股价表现与市值 - 截至2025年5月30日收盘，公司股价报收于5.02元，较上周下跌0.4% [1] - 本周最高价5.08元，最低价5.0元 [1] - 当前总市值531.61亿元，在轨交设备板块市值排名3/31，两市A股市值排名251/5146 [1] 业务发展 - 公司以智能控制技术为基础，聚焦"轨道交通+低空经济"两条赛道，发展智能轨交、智能低空、智慧城市、智能作业等业务 [1] - 在低空经济领域，培育低空空域管控、无人机智能终端、服务运营业务，构建"三业一态"产业格局 [1] - 公司正积极推进低空经济领域技术攻关，包括控制、通信、反制三方面，与三个院士团队深化合作研究 [2] - 公司发挥轨道交通智能控制技术优势，向低空经济延伸，优化技术创新和系统解决方案 [2] 行业政策与订单 - 国家发改委新设低空司，工信部、交通运输部等部委出台政策加快发展低空经济 [2] - 武广高铁近年持续推进设备更新，公司累计承揽相关合同订单约4亿元 [2] - 在国家大规模设备更新政策影响下，武广线预计加快更新改造进度 [2] - 预期未来3-5年高铁线路改造和运维业务承揽占比可达40% [4] 公司治理 - 公司将于2025年6月23日召开2024年年度股东大会，审议董事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等议案 [2][3] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上交所系统进行 [2] - 股权登记日为2025年6月16日，A股股东有权出席或委托代理人投票 [3]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，中国中车报收于7 2元，较上周的7 28元下跌1 1% [1] - 本周中国中车5月26日盘中最高价报7 3元，5月30日盘中最低价报7 17元 [1] - 中国中车当前最新总市值2066 32亿元，在轨交设备板块市值排名1/31，在两市A股市值排名53/5146 [1] 利润分配方案 - 公司拟每10股派发2 1元人民币现金红利，合计派发现金红利60 27亿元人民币 [1] 股东会议案 - 议案1为2024年度财务决算报告，财务报表由毕马威华振会计师事务所审计，认为公允反映了公司财务状况和经营成果 [1] - 议案2为董事会工作报告，强调董事会深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，推动公司高质量发展，完成年度经营目标 [1] - 议案3为监事会工作报告，监事会监督公司财务、重大决策程序及经营管理活动，确保公司依法运作 [1] - 议案5为2025年度担保安排，公司拟提供担保总额度1285 54亿元人民币 [1] - 议案8为聘请毕马威华振为2025年度审计机构 [1] - 议案9为授予董事会增发公司A股、H股股份一般授权 [1] - 议案10为2025年度发行债券类融资工具，发行规模总计不超过等值人民币500亿元 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年铁大科技营收2.80亿元同比增12.40%，归母净利润5699.13万元同比增46.50%；2025Q1营收0.62亿元同比增16.20%，归母净利润1569.51万元同比增33.43%。考虑募投项目推进和设立子公司切入新领域，维持2025 - 2026年并增加2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润0.63/0.72/0.82亿元，对应EPS为0.46/0.53/0.60元，当前股价对应PE为40.2/35.1/30.9X，维持“增持”评级 [5] - 2024年设备检测类产品营收1.75亿元同比增8.97%，毛利率45.88%；雷电防护类产品营收3820万元同比增36.60%，毛利率同比提升4.58pct至42.48%。截至2024年末，设备监测（监控）系统产品技术平台开发及扩产项目投入进度56.48%，新产品研发及产业化项目投入进度33.47%。2024年6月拟设子公司切入自动驾驶等前沿领域 [5] - 2023年国铁集团规划到2025年完成铁路“十四五”目标，到2035年建成现代化铁路强国；2024年国务院推动大规模设备更新，交通运输是重点行业，国家铁路局有老旧机车淘汰和铁路电气化率等目标 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|249|280|316|359|397| |YOY(%)|7.0|12.4|13.0|13.5|10.6| |归母净利润(百万元)|39|57|63|72|82| |YOY(%)|16.6|46.5|10.5|14.4|13.7| |毛利率(%)|42.7|44.4|44.8|44.2|43.8| |净利率(%)|15.6|20.4|19.9|20.1|20.6| |ROE(%)|10.0|13.7|13.7|13.8|13.9| |EPS(摊薄/元)|0.28|0.42|0.46|0.53|0.60| |P/E(倍)|65.1|44.4|40.2|35.1|30.9| |P/B(倍)|6.5|6.1|5.5|4.9|4.3| [7] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|457|546|554|638|727| |现金|90|105|116|204|233| |应收票据及应收账款|195|221|191|191|231| |其他应收款|3|3|4|4|5| |预付账款|1|2|2|2|2| |存货|122|150|167|167|177| |其他流动资产|46|64|75|70|80| |非流动资产|100|101|114|113|110| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|13|11|18|21|23| |无形资产|19|19|17|16|15| |其他非流动资产|69|71|79|75|73| |资产总计|557|646|668|751|837| |流动负债|153|213|192|212|230| |短期借款|1|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|77|86|94|112|119| |其他流动负债|76|127|97|100|110| |非流动负债|13|16|16|16|16| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|13|16|16|16|16| |负债合计|167|229|208|229|246| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|137|137|137|137|137| |资本公积|65|65|65|65|65| |留存收益|190|217|266|319|373| |归属母公司股东权益|391|417|460|522|591| |负债和股东权益|557|646|668|751|837| [9] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|249|280|316|359|397| |营业成本|143|156|174|200|223| |营业税金及附加|3|4|3|4|4| |营业费用|19|19|21|23|24| |管理费用|20|20|23|25|27| |研发费用|24|26|28|30|32| |财务费用|-1|-1|0|1|0| |资产减值损失|-2|4|0|0|0| |其他收益|14|20|6|7|8| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|0|0|0|0|0| |资产处置收益|-0|-0|-0|-0|-0| |营业利润|42|64|72|83|94| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0|0| |利润总额|42|64|72|83|94| |所得税|4|7|9|11|12| |净利润|39|57|63|72|82| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|39|57|63|72|82| |EBITDA|50|72|73|83|94| |EPS(元)|0.28|0.42|0.46|0.53|0.60| [9] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|13|63|46|100|40| |净利润|39|57|63|72|82| |折旧摊销|9|9|1|1|1| |财务费用|-1|-1|0|1|0| |投资损失|0|0|0|0|0| |营运资金变动|-47|-10|-19|25|-43| |其他经营现金流|13|7|0|0|0| |投资活动现金流|-8|-27|-15|0|1| |资本支出|8|6|15|-0|-1| |长期投资|0|-21|0|0|0| |其他投资现金流|0|0|-0|-0|-0| |筹资活动现金流|59|-20|-20|-11|-13| |短期借款|-15|-1|0|-0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|30|0|0|0|0| |资本公积增加|55|0|0|0|0| |其他筹资现金流|-10|-20|-21|-11|-13| |现金净增加额|64|15|11|89|28| [9] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|7.0|12.4|13.0|13.5|10.6| |营业利润(%)|18.9|49.9|13.9|14.4|13.7| |归属于母公司净利润(%)|16.6|46.5|10.5|14.4|13.7| |获利能力| | | | | | |ROE(%)|10.0|13.7|13.7|13.8|13.9| |ROIC(%)|9.7|13.4|13.5|13.6|13.6| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|29.9|35.4|31.1|30.5|29.4| |净负债比率(%)|-22.6|-25.2|-25.1|-39.1|-39.3| |流动比率|3.0|2.6|2.9|3.0|3.2| |速动比率|2.2|1.7|1.9|2.1|2.3| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| |应收账款周转率|1.6|1.6|1.9|2.4|2.4| |应付账款周转率|2.0|1.9|1.9|1.9|1.9| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.28|0.42|0.46|0.53|0.60| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.09|0.46|0.33|0.73|0.30| |每股净资产(最新摊薄)|2.86|3.05|3.36|3.82|4.33| |估值比率| | | | | | |P/E|65.1|44.4|40.2|35.1|30.9| |P/B|6.5|6.1|5.5|4.9|4.3| |EV/EBITDA|48.5|33.7|33.2|28.1|24.5| [9]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为报告研究的具体公司是轨交安全监测“小巨人”，基本面稳健，研发能力强、资质高，核心产品市占率高，有望受益于轨交设备行业景气度持续，且新股首发估值低、流通盘小，建议积极参与申购 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 轨交安全监测“小巨人” - 公司深耕轨道交通设备，主要产品和服务包括轨道交通智能产品及装备、轨道交通专业技术服务 [6] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心，与高校共建创新基地平台，核心技术众多，承担/参与多项科研课题，参与制定行业及地方标准，拥有多项专利和软件著作权，获重磅奖项 [6] - 公司深度绑定国铁集团，2024年国铁集团销售额占比高达70.74%，核心产品地震预警系统市场份额约40%，道岔监测系统市场份额90%以上 [7] - 2024年公司实现营收3.35亿元，近3年CAGR为+19.32%；实现归母净利润5339.17万元，近3年CAGR为+25.69%；毛利率44.5%，净利率16.73% [2][7] - 募投项目将引进先进设备、建设信息化工程、购置研发检测设备，扩大生产能力、提升自动化和信息化水平、完善业务链条、提升盈利能力 [9] 发行方案：发行后可流通比例较高，顶格申购门槛较低 - 本次新股发行采用直接定价，价格8.81元/股，初始发行规模1909万股，占发行后总股份的25.01%，发行后预计可流通比例为50.28%，老股占可流通比例为52.75% [10] - 13家机构投资者参与战略配售，网上顶格申购量90.67万股，需冻结资金798.8万元，顶格门槛较低 [11] 行业情况：铁路和城市轨道发展迅速，运营维护需求不断提升 - 公司所处业务板块为工务系统及装备，产品和服务主要应用于轨道交通领域，面向铁路交通和城市轨道交通 [16] - 2024年全国铁路固定资产投资完成8506亿元，同比增长11.3%，“十四五”期间我国铁路运营里程和高速铁路营业里程将增长，铁路行业将保持较快发展速度 [16] - 截至2023年末，中国内地59个城市开通城市轨道交通，运营线路338条，运营线路总长度11224.54公里，2023年新增线路和长度可观，未来城市轨道交通存在较大增量空间 [17] - 中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017年的914亿元增长至2022年的1916.8亿元，年复合增长率达15.96%，未来5年将以20.00%的年复合增长率增长，2027年预计达5963亿元 [17] - 共建“一带一路”倡议为轨道交通海外市场拓展带来新机遇 [18] 竞争优势：技术、经验、研发、人才等优势 - 技术优势：参与“高速铁路地震预警系统”研发并通过CRCC认证，“高速铁路沉降评估系统”和“高速铁路道岔伤损监测系统”通过评审，拥有多项专利和资质，综合竞争力强 [19][20] - 经验优势：自2005年成立专注轨道交通基础设施安全领域，积累大量项目经验，与高校和专家保持交流，能掌握行业趋势，有效把控风险 [20] - 研发优势：注重科技创新和成果产业化，承担国铁集团多项科研课题，强化技术支持中心引领作用，依托创新平台开展研究和推广 [20] - 人才优势：人员团队结构合理、经验丰富，管理人员了解行业趋势，技术人员来自知名高校，有专业背景和实战经验 [21] 可比公司：体量小，毛利率处行业上游 - 与测绘股份、正元地信、铁大科技、哈铁科技、辉煌科技等可比公司相比，报告研究的具体公司体量小，但毛利率处于行业上游 [24][27][29] 申购分析意见：积极参与 - 公司系轨交安全监测“小巨人”，基本面稳健，研发能力强、资质高，核心产品市占率高，有望受益于轨交设备行业景气度持续，新股首发估值低，流通盘小，建议积极参与 [2][28]

股价与市值表现 - 截至2025年5月23日收盘 鼎汉技术报收7 04元 较上周7 26元下跌3 03% 本周最高价7 43元 最低价7 03元 [1] - 当前总市值39 33亿元 在轨交设备板块市值排名16/31 两市A股市值排名3478/5148 [1] 财务业绩 - 2024年度营业收入158,776 95万元 同比增长4 63% 销管财费用率同比下降2 42个百分点 [1][3] - 经营活动现金流量净额15,083 75万元 同比增长26 80% [1] 研发与技术创新 - 2024年研发投入11,630 51万元 年均研发投入超1亿元 推动产品向智能化 绿色化 轻量化 模块化 高安全性升级 [1][3] - 通过技术深耕+应用创新策略 构筑轨道交通高端装备制造与智慧化解决方案技术领先优势 [1] 订单与业务拓展 - 2024年新增订单18 36亿元 在手订单25 68亿元 采取重点布局 全域协同策略实现订单有效增长 [1][3] 资本运作与股权结构 - 控股股东工控资本拟全额认购非公开发行全部股份 国有资本将进一步增厚 股权结构优化 [1][2][3] - 2021年完成混合所有制改革成为国有控股企业 国有资本在资金 业务 资源等多维度赋能 [1] 监管进展与战略规划 - 公司于4月22日收到深交所非公开发行股票审核问询函 5月15日披露回复报告 尚需通过深交所审核及证监会注册 [2] - 已配备专门投资并购团队 持续关注符合国家战略方向 具备核心技术及协同效应的优质资产 暂无明确并购计划 [2][3]

行业发展 - 近年来轨道交通产业链因我国经济发展和城市化进程推进取得显著发展，公司将关注宏观经济和形势和产业政策变化，调整战略方向，巩固研发实力，开拓新兴市场 [2] 业绩情况 - 公司2024年年度报告和2025年第一季度报告已披露，轨道交通板块整体业绩可关注巨潮资讯网相关信息 [3] 盈利增长 - 公司将强化核心竞争力，深化电气产品及锻件技术研发，推进智能化、数字化产品迭代，拓展产品系列，提升轨交多线路适配，加快新兴产业技术储备，开发特种应用产品，坚持高品质、低成本产品定位，构建全生命周期服务体系，以技术创新为引领、客户需求为导向，实现可持续增长 [3]

报告行业投资评级 - 机械设备行业维持“强于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 华为、腾讯等巨头与机器人厂商合作，赋能其模型训练、研发效率和应用场景开拓，加速人形机器人商业化落地，看好大厂合作赋能后机器人厂商发展 [1][2][11] - 中证发布科创创业机器人指数，首批样本涵盖34家公司，预计更多资金流入机器人板块，行情持续 [1][2][11] - 看好具身智能方向，建议挖掘“AI＋机器人”投资机会，如外骨骼机器人、灵巧手、传感器、机器狗等方向 [1][2][11] 专用设备重点子行业观点 工程机械 - 国内市场：5月上半月内销数据不佳致头部公司回调，但上半月数据不代表整月，今年内销销量有望两位数增长；4月挖机内销增长16%，温和复苏且结构向好；看好国内市场周期回升，包括周期位置、新增投资和更新换代等因素 [21] - 海外市场：美国关税影响有限，4月挖机出口销量超预期；海外市场是利润主要来源，全年出口维持15%增速；总体看好内需未来三年上行，国内海外共振 [22][23] - 重点推荐：徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、中联重科、安徽合力、恒立液压、浙江鼎力等 [24] 半导体设备 - 半导体自主可控逻辑增强，美国出口管制使国内高端芯片自主可控需求提升，模拟芯片自主化率有望提高；国产设备能较好替代，经济性明显，看好国产化率加速提升 [25] - 行业基本面：2025年前道CAPEX仍有增长，先进制程和成熟制程表现良好，后道封装复苏；国产替代诉求强，设备厂推进供应链国产化；预计设备国产化率快速提升，头部整机设备企业订单有望增长 [26] - 重点推荐：正帆科技、中微公司、华峰测控、华海清科、盛美上海、中科飞测、精测电子、新莱应材、富创精密等 [26] 3C设备 - 美国“对等关税”影响消费电子预期判断，但国产厂商领先，与大客户合作紧密，预计仍具竞争优势 [27] - 产业发展趋势：2025年iPhone17深化AI应用，推动产线自动化升级，全年需求值得期待；2026 - 2027年折叠屏手机、智能眼镜有望发布，景气度向上；部分公司切入人形机器人领域 [27] - 重点推荐：博众精工、兆威机电、杰普特；关注领益智造 [28] 油服设备 - 后续催化：经济性和环保性使美国页岩油、气开采公司关注新型压裂装备，渗透率有望加速提升；中东市场布局充分，大额订单落地有望加速 [30] - 行业情况：2024 - 2025年一季度油服装备板块景气度高，国内厂商出海步伐加快，海外渗透率提升；短期关税缓和，估值有望提升 [30] - 重点推荐：杰瑞股份、纽威股份 [30] 电梯 - 政策情况：2024年各地开工更新电梯3.3万台，部分省份推出2025年更新方案，补贴持续；住建部推进住宅老旧电梯更新改造 [31] - 公司情况：电梯企业现金流好、现金充足，分红有吸引力；受地产需求下滑影响，但龙头表现优于行业 [31] - 重点推荐：广日股份，建议关注上海机电 [31] 轨交设备 - 行业情况：2023 - 2024年铁路投资向好，2025年1 - 4月全国铁路投资增长5.30%，景气度高位；车辆环节好于线路建设环节 [32] - 公司情况：中国中车2025Q1营收和归母净利润大幅增长；全年铁路市场高景气，城轨市场待拐点，动车组五级修高峰，新能源机车有望批量交付 [32] - 关注：整车环节龙头中国中车，牵引变流系统环节时代电气，信号系统环节中国通号、思维列控 [32] 矿山机械 - 行业情况：2025年一季度煤机板块公司经营稳定，体现龙头应对能力和需求稳定性；分红比例提升，后续有望持续回馈投资者 [33] - 需求情况：煤机需求以存量更新替换为主，煤炭地位不变，整体需求有望稳定，分红有望保持高位 [33] - 重点推荐：三一国际、郑煤机、同力股份、天地科技 [33] 温控设备 - 行业趋势：AI &云计算发展带动数据中心建设需求扩张，温控系统重要；长期看好平台化、跨行业布局标的，关注高弹性个股 [34] - 重点推荐：同飞股份、英维克 [35] 锂电设备 - 行业情况：宁德时代港股发行价格已定，先导智能筹划赴港上市；2024年9月以来头部电池厂稼动率提升，2025年招标量有望增长，但二三线电池厂情况不佳，招标分化；头部锂电设备公司海外订单持续，国内向好 [35] - 新技术：复合集流体行业路试，大圆柱电池有望扩产，固态电池技术路线渐清晰 [35] - 建议关注：先导智能、联赢激光、先惠技术、海目星等；复合集流体设备的东威科技、骄成超声等 [35] 光伏设备 - 行业情况：短期国内新增扩产需求有限，海外客户推进光伏一体化产能建设，关注设备自动化、智能化，头部企业有望受益 [36] - 发展趋势：高效产能是重点，BC、HJT等组件产品渗透率有望提升，结构性扩产需求将释放，利好新技术布局厂商 [36] - 建议关注：奥特维、帝尔激光、迈为股份、晶盛机电、京山轻机、微导纳米、高测股份、捷佳伟创 [36] 通用设备重点子行业观点 人形机器人 - 行业动态：特斯拉发布Optimus流畅跳舞视频，人工智能进化；中证发布科创创业机器人指数，首批样本涵盖34家公司；华为与优必选、腾讯云与越疆科技合作，推进具身智能和人形机器人发展 [37][38][40] - 观点：巨头与机器人厂商合作加速人形机器人商业化落地，看好厂商发展；挖掘“AI＋机器人”投资机会；指数发布有望吸引资金，推动板块行情 [41] - 相关标的：特斯拉等头部客户Tier 1零部件供应链、其他零部件、腱绳、产业链整机、产业链生产设备、传感器等相关标的 [40] 工控 - 内资厂商：4月订单同比平稳增长，贸易战冲击小于预期，但需关注后续进展 [42] - 外资厂商：ABB传动4月低压收入同比-6%；安川3月伺服收入1.5亿，变频收入0.7亿；松下1 - 3月伺服收入1.78亿 [42] - 重点推荐：雷赛智能、汇川技术、信捷电气等 [42] 注塑机 - 行业情况：4月头部企业订单恢复增速，景气度延续；看好全球制造业产能再分布对注塑机的需求 [43] - 国内格局：行业景气，龙头市占率提升；海外趋势：需求有望持续5年以上，龙头全球化布局深化 [43] - 推荐：海天国际、伊之密 [43] 机床刀具 - 行业基本面：2025年3月中国金属切削机床产量同比增加23%，头部企业一季度订单增长，汽车、港口等下游表现好 [44] - 需求情况：关注自主可控及人形机器人带来的新增需求，如机床数控系统、丝杠、高端五轴机床国产化，以及丝杠、减速器加工工艺带来的机床需求 [44][45] - 建议关注：自主可控、产品/地区结构较优、刀具等相关企业 [45] 工业气体 - 行业情况：市场规模稳步提升，下游冶金、石化顺周期，新兴行业涌现，外包渗透率提升；盈利模式为管道气托底，零售气贡献弹性 [46] - 价格情况：本周零售液体价格环比小幅提升，与去年同期有收敛空间；零售液体价格下降，对利润影响边际转弱 [46] - 公司情况：杭氧股份管道气制气规模增长带动业绩提升；福斯达、中泰股份海外市场需求向好，利润大幅增长 [46] - 重点推荐：福斯达、杭氧股份、陕鼓动力 [46] 仪器仪表 - 电测仪器：国产替代政策和产品高端化是长逻辑，全球需求回暖，国内企业一季度收入双位数增长；美国“对等关税”加速国产化率提升 [47] - 公用事业仪表：燃气表受益于设备更新和老旧管网改造，金卡智能短期利润降幅扩大，长期逻辑不变 [47] - 自动化仪表：下游资本开支偏弱致需求下滑，川仪股份利润承压，2025年下半年煤化工项目招投标有望支撑订单业绩 [48] - 重点推荐：普源精电、鼎阳科技，关注优利德、金卡智能、川仪股份 [47][48] 检测服务 - 行业情况：政策与市场推动检测服务行业稳定增长，新兴领域需求增长高于行业增速 [49] - 公司情况：头部企业通过丰富业务线和布局，具备更强接单能力和实验室利用率，加强管理提质增效 [49] - 推荐：华测检测、广电计量、苏试试验、谱尼测试 [50] 本周涨跌幅情况 涨幅前10标的 - 利君股份、花溪科技、七丰精工等10只标的周涨跌幅居前 [51] 跌幅前10标的 - 运机集团、金沃股份、山东墨龙等10只标的周涨跌幅居后 [52] 重大公告摘要 投资与收购兼并公告 - *ST宝实拟进行资产重组，瑞晨环保、鼎智科技等发布资金投向公告，博杰股份、航天科技等发布收购兼并公告 [53][55][57] 其他重大公告 - 汇洲智能、江特电机等发布股份增减持、质押冻结、回购股权、股权激励、增发发行等公告 [77][78][81] 本周重要宏观数据/新闻 - 2025年5月11 - 14日，涉及中瑞自贸协定、中国—拉美论坛会议、外贸企业圆桌会、央行政策等宏观数据和新闻 [143][144][146]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2024年机械设备行业下游需求和投资强度不足利润端承压，2025年一季度呈弱复苏迹象，预计国内需求在政策推动下筑底回升，行业长期向好，建议关注周期性改善、内需复苏、新技术相关机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业整体 - 2024年申万机械设备板块营收19995.67亿元，同比增4.99%，归母净利润1053.07亿元，同比降8.07%，综合毛利率22.86%，净利率5.71%；2025年一季度营收4540.09亿元，同比增10.16%，归母净利润328.14亿元，同比增24.44%，综合毛利率22.80%，净利率7.83%，业绩改善呈弱复苏迹象 [5][14][19] - 2024年经营活动现金流净额1743.67亿元，同比增29.78%；2025年一季度为 - 105.00亿元，较2024年一季度下降但相比历史一季度表现优异 [25] 细分板块 通用设备 - 2024年营收5194.90亿元，同比增12.25%，归母净利润203.39亿元，同比降24.26%；2025年一季度营收1138.98亿元，同比增6.41%，归母净利润60.71亿元，同比增28.55%，需求弱复苏短期利润端仍有压力 [31][33] - 2024年经营活动现金流净额373.00亿元，同比增26.04%；2025年一季度为15.00亿元，较2024年一季度显著改善 [42] - 各细分子行业利润端压力大，2024年磨具磨料和制冷空调设备收入增速颓势，金属制品出色；2025年一季度除机床工具和磨具磨料外其余收入同比增速好转；2024年仅其他通用设备归母净利润同比增长 [46] 专用设备 - 2024年营收5109.92亿元，同比增2.78%，归母净利润214.12亿元，同比降13.69%；2025年一季度营收1167.67亿元，同比增4.70%，归母净利润91.04亿元，同比增17.08%，收入稳健净利润有波动，农用机械表现较好 [48][55] - 2024年经营活动现金流净额458.26亿元，同比增8.09%；2025年一季度为 - 30.09亿元，较2024年一季度显著改善 [62] - 楼宇设备拖累明显，2024年仅楼宇设备收入下滑，2025年一季度仍拖累；2024年纺织服装设备和农用机械利润表现好，2025年一季度印刷包装机械和能源及重型设备利润同比较高增长 [66] 轨交设备 - 2024年营收4246.65亿元，同比增0.76%，归母净利润222.01亿元，同比降2.23%；2025年一季度营收853.39亿元，同比增23.79%，归母净利润50.93亿元，同比增74.00%，景气延续整体表现稳健 [70][74] - 2024年经营活动现金流净额421.52亿元，同比增80.80%；2025年一季度为 - 125.17亿元，较2024年一季度有所承压 [82] 工程机械 - 2024年挖掘机累计销售201131台，同比增3.13%，板块营收3572.34亿元，同比增2.99%，归母净利润287.85亿元，同比增12.53%；2025年1 - 3月挖掘机累计销售61372台，同比增22.83%，一季度营收964.40亿元，同比增10.62%，归母净利润94.78亿元，同比增31.15%，行业需求回暖盈利能力提升 [87][91] - 2024年经营活动现金流净额359.84亿元，同比增47.50%；2025年一季度为47.42亿元，同比小幅降2.32%，现金流情况良好 [99] - 整机与器件环节均改善，收入和利润随行业持续改善 [103] 自动化设备 - 2024年营收1871.86亿元，同比增5.71%，归母净利润125.70亿元，同比降20.31%；2025年一季度营收415.66亿元，同比增11.57%，归母净利润30.69亿元，同比降16.11%，增收不增利细分板块内部分化 [105][111] - 2024年经营活动现金流净额131.05亿元，同比减7.46%；2025年一季度为 - 12.16亿元，较2024年一季度有较大改善，现金流稳定 [120] - 细分板块内部分化，机器人和其他自动化设备收入和利润端承压，工控设备2024年和2025年一季度表现良好 [125] 投资建议 - 关注周期性改善的工程机械板块、内需复苏的通用设备和自动化设备板块、新技术的可控核聚变和人形机器人主题投资板块 [5][127] - 工程机械推荐山推股份，关注恒立液压、三一重工等 [5][127] - 通用自动化关注工控自动化、注塑机、机床、刀具、工业机器人相关企业 [5][127] - 可控核聚变推荐合锻智能、联创光电等，关注国光电气、永鼎股份等 [5][127]

市场表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报收3403.95点涨0.86% 深成指报收10354.22点涨0.64% 创业板指报收2083.14点涨1.01% [1] - 大金融板块爆发 保险和券商方向走高 航运及化工概念涨幅居前 [3] - 军工与光伏题材出现回调 [3] 板块涨跌 - 保险板块领涨6.92% 主力净流入19.17亿元 港口航运涨4.78% 主力净流入11.47亿元 物流板块涨4.75% 主力净流入13.53亿元 [4] - 证券板块涨3.37% 主力净流入59.50亿元 红塔证券与锦龙股份涨停 广发证券涨超7% [4] - 光伏设备板块下跌1.61% 主力净流出11.81亿元 贵金属跌1.48% 主力净流出4.12亿元 军工电子跌1.29% 主力净流出6.46亿元 [4] - 军工板块多股回调 航天电子及晨曦航空等走低 [4] 资金流向 - 主力资金净流入交通运输、基础化工及有色金属板块 [5] - 东方财富获主力净流入19.43亿元 中国平安净流入9.47亿元 贵州茅台净流入7.65亿元 [5] - 拓维信息遭净流出4.76亿元 皖通科技净流出3.61亿元 航天电子净流出2.99亿元 [6] 机构观点 - 海外风险扰动落定 市场重回全球财政扩张经济修复期 避险资金退潮 风险偏好逐步修复 [7] - 建议聚焦出口链、消费电子及稀土磁材与精细化工等资源品修复轮动机会 [7] - 指数或维持横向震荡 小盘股存在回调趋势 [8] - 中长期关注AI+出海+卫星核心标的 包括光模块、光器件、液冷及国产服务器与交换机等方向 [8]

中标情况 - 公司中标国铁集团铁路货车450辆 包括X70型集装箱专用平车400辆和GQ70型轻油罐车50辆 [1] - 中标数量占本次国铁招标总量7800辆的5.77% 高于预期 其中国铁招标包括通用敞车1800辆 集装箱专用平车4000辆 油罐车2000辆 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入13.14亿元 同比增长2.40% 实现归母净利润2307.58万元 同比增长13.39% [2] - 2025年第一季度实现营业收入3.73亿元 同比上升52.67% 归母净利润781.89万元 同比扭亏为盈 [2] 业务发展 - 车辆业务增长带动整车订单创近年来新高 [2] - 新产业业务包括防务装备 智慧消防以及环保设备贡献新增量 [2] - 车轴业务方面 时速350km自主化动车组车轴完成小批量装车运用 [2] 市场地位 - 公司车轴生产制造综合实力处于国内领先地位 在国铁集团铁路货车车轴联采集采项目中市场占有率约33% 连续多年保持第一 [2] - 公司货车业务竞争力稳定 2024年国铁货车市场占有率约4% 基本保持稳定 [2] 集团背景 - 公司实控人为兵器工业集团 具备在承制范围内承揽军品业务的能力 [3] - 随着国防现代化进程加速 公司依托军工央企背景优势 防务装备业务或将成为核心增长极 [3] 业绩展望 - 预计公司2025-2027年收入分别为13.28亿元 13.55亿元和13.84亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为0.27亿元 0.31亿元和0.35亿元 [3]