财报发布信息 - 公司计划于11月6日盘前发布2026财年第一季度（截至2025年9月）业绩 [1] - 市场对季度收入的普遍预期为49.4亿美元，较去年同期增长0.7% [1] - 市场对每股收益的普遍预期为6.67美元，在过去60天内保持稳定，较去年同期增长7.6% [1] 历史业绩表现 - 公司在过去四个季度中每个季度的盈利均超出市场普遍预期，平均超出幅度为4.5% [2] 季度业绩影响因素：积极方面 - 航空航天系统部门预计受益于商用和军用终端市场在OEM和售后渠道的强劲势头 [3] - 受航空运输活动增长推动，通用航空市场对其产品和售后支持服务的健康需求预计提振了业绩 [3] - 得益于美国及国际国防支出的强劲，其国防市场表现强劲 [3] - 对Meggitt的收购扩大了公司在英国的业务，使其能够提供更广泛的飞机及航空发动机部件和系统解决方案，预计将提升航空航天系统部门的业绩 [4] - 公司利润率预计受益于其专注于创新、战略定位和资本配置政策的Win战略 [5] - 多元化工业部门的国际业务预计因电子、半导体及工厂与工业设备市场的需求增长而得到提振 [6] - 市场对多元化工业国际部门季度收入的普遍预期为13.9亿美元，同比增长2.9% [7] 季度业绩影响因素：挑战方面 - 非公路用车终端市场需求疲软预计损害了多元化工业部门的业绩 [6] - 运输、工厂与工业设备以及能源市场的疲软预计对该部门北美业务造成压力 [6] - 市场对多元化工业北美部门季度收入的普遍预期为19.7亿美元，同比下降6.2% [7] 航空航天系统部门预期 - 市场对该部门季度收入的普遍预期为15.7亿美元，较去年同期增长8.4% [4] 盈利预测模型分析 - 公司的盈利ESP为-0.42%，因市场普遍预期每股收益6.67美元高于最准确预期6.64美元 [9] - 公司目前的Zacks评级为3（持有） [11]

行业运营特点 - 公司所处行业特点为年底集中回款 尤其是12月份 [1] 公司管理措施 - 公司一直致力于应收账款的管理 持续关注应收账款情况 [1] - 针对货款回收开展专项工作 加大货款催收力度 [1] - 采取措施抑制应收账款快速增长趋势 加速资金回笼 [1] - 管理措施旨在稳步提升经营绩效 [1]

公司运营与项目进展 - 公司致力于使各项科研生产任务的进展与募投项目计划相匹配 [1] - 公司正积极推动募投项目的实施 [1] - 公司将根据募投项目进展情况 按规定及时履行信息披露义务 [1]

公司控制权变更 - 控股股东拟由广州恒贸变更为衢州创科，实际控制人变更为胡晨 [2] - 交易涉及转让14.9557%股份，转让价款合计5.35亿元，转让价格为14.57元/股 [3] - 交易完成后，衢州创科将持有9.9557%股份及14.9557%股份对应的表决权，成为控股股东 [3] 股权交易细节 - 原控股股东广州恒贸转让9.9557%股份予衢州创科，转让5%股份予杭州畅昇 [3] - 转让价格14.57元/股较停牌前收盘价20.17元/股折价27.76% [3] - 衢州创科与杭州畅昇签署一致行动协议，杭州畅昇将其5%股份表决权委托给衢州创科行使 [3] 公司财务状况 - 公司2024年归母净利润为-9538.38万元，同比大幅下降496.85% [6][8] - 2024年营业收入为17.03亿元，同比增长7.87% [8] - 2025年前三季度归母净利润为1762.44万元，业绩有所改善 [6] 交易背景与原因 - 原控股股东广州恒贸转让股份系基于自身经营战略调整 [5] - 衢州创科方面称受让股份是基于对航新科技内在价值及长期投资价值的认可 [5] - 衢州创科第二大股东为衢州市信安广合产业并购股权基金，持股19%，具有地方国资背景 [9] 公司业务与历史 - 公司于2015年4月在深交所创业板上市，业务覆盖设备研制及保障、航空维修及服务 [5] - 公司上一次控制权变更发生在2021年6月，控股股东变更为广州恒贸 [5]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为公司整体经营稳健，产业地位稳固，卡位优势延续 [1][6][10] - 公司依托技术优势深度参与新型号研制，在下游需求结构变化背景下展现出较强的经营韧性 [10] - 公司盈利能力稳定，反映其技术优势下具备较强的议价能力 [10] - 合同负债增长明显或反映行业需求复苏趋势，公司积极推进募投项目扩产以迎接景气释放 [10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收20.39亿元，同比减少7.14%；归母净利润4亿元，同比减少8.23%；扣非归母净利润3.58亿元，同比减少6.2% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营收6.79亿元，同比减少1.14%，环比减少4.09%；归母净利润1.2亿元，同比减少4.01%，环比减少17.62%；扣非归母净利润1.07亿元，同比减少2.61%，环比减少18.43% [2][6] - 2025年前三季度销售毛利率为31.14%，同比提升0.57个百分点；销售净利率为19.62%，同比降低0.23个百分点 [10] - 2025年第三季度单季销售毛利率为30.82%，同比降低2.23个百分点，环比降低2.14个百分点；期间费用率为10.74%，同比降低2.39个百分点，环比提升1.56个百分点；销售净利率为17.66%，同比降低0.53个百分点，环比降低2.9个百分点 [10] 资产负债表关键项目变动 - 截至2025年第三季度末，存货余额为12.57亿元，相比期初增长3.16% [10] - 应收账款及票据余额为26.36亿元，相比期初增长24.81% [10] - 预付款项余额为1.06亿元，相比期初增长90% [10] - 在建工程余额为1.66亿元，相比期初减少3.32% [10] - 固定资产余额为2.91亿元，相比期初增长21.05% [10] - 合同负债余额为0.18亿元，相比期初增长21.29% [10] 财务预测与估值指标 - 预测公司2025年营业收入为29.84亿元，2026年为35.92亿元，2027年为42.07亿元 [16] - 预测公司2025年归母净利润为5.68亿元，2026年为7.04亿元，2027年为8.47亿元 [16] - 预测每股收益（EPS）2025年为1.26元，2026年为1.56元，2027年为1.88元 [16] - 对应市盈率（PE）2025年为42.40倍，2026年为34.19倍，2027年为28.42倍 [16] - 预测净利率2025年为19.0%，2026年为19.6%，2027年为20.1% [16]

公司股份回购 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份3,539,700股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.2541% [1] - 回购计划截至日期为2025年10月31日 [1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收6.03亿元，同比增长46.60%，环比增长22.62% [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为5557.70万元，同比增长26.45%，环比增长17.09% [1] - 2025年前三季度公司累计营收15.17亿元，同比增长7.40%，归母净利润1.46亿元，同比微降1.07% [1] - 2025年第三季度公司毛利率和净利率分别为27.18%和8.96%，同比分别下降5.68个百分点和1.56个百分点 [1] - 2025年第三季度公司研发投入2486.81万元，同比增长61.54% [1] 业务驱动因素 - 单季度营收高增长主要得益于境内和境外下游市场客户销售订单增加及销售规模扩大 [1] - 燃气轮机业务增长受益于海外AI发展带来的电力需求增长，以及公司产品品类扩展和价值量提升 [2] - 公司燃机业务已从环锻件延伸至环锻、模锻、自由锻、锻造叶片及后端精密加工、一体化转子组件装配 [2] - 公司已向贝克休斯提供一站式服务的重要结构件，并签署了总额超亿元的框架采购协议 [2] 市场地位与战略布局 - 公司深化体系内子公司协同，成功打通从锻造到精加工的全流程无缝衔接 [3] - 在国内民航发动机长江1000、2000项目上，公司参与多项竞标并获取主要份额 [3] - 公司与商发开展部分关键部件新工艺试制工作，取得突破性进展 [3] - 在商业航天领域，公司成功开发了天兵科技、蓝箭航天、九州云箭、星河动力等客户 [3] 盈利预测与估值 - 基于下游需求高景气，预计公司2025至2027年归母净利润上调至2.19亿元、3.30亿元、4.31亿元 [4] - 可比公司2026年Wind一致预期市盈率均值为19倍，公司获给予2026年35倍市盈率 [4] - 目标价上调至60.55元，前值为40.56元 [4]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为航亚科技短期业绩波动主要受交付节奏影响，但内外贸高景气趋势延续 [1][6] - 公司25Q3营收及利润同比、环比均出现下滑，但存货增长和经营现金流改善反映了需求景气 [2][6][12] 财务业绩总结 - **25年前三季度业绩**：实现营收5.3亿元，同比增长1.95%；归母净利润0.78亿元，同比减少16.04%；扣非归母净利润0.65亿元，同比减少27.93% [2][6] - **25年第三季度单季业绩**：实现营收1.61亿元，同比减少10.87%，环比减少17.68%；归母净利润0.17亿元，同比减少34.78%，环比减少45.46%；扣非归母净利润0.11亿元，同比减少53.72%，环比减少59.77% [2][6] - **剔除股份支付影响后业绩**：剔除累计856万元的股份支付费用后，年初至Q3期末归母净利润为9259.32万元，同比下降7.30% [12] 盈利能力分析 - **25年前三季度盈利能力**：销售毛利率为38.32%，同比降低3.59个百分点；期间费用率为20.32%，同比提升2.1个百分点；销售净利率为14.79%，同比降低2.81个百分点 [12] - **25年第三季度单季盈利能力**：销售毛利率为34.9%，同比降低5.57个百分点，环比降低3.65个百分点；期间费用率为20.58%，同比降低1.86个百分点，环比降低0.2个百分点；销售净利率为10.37%，同比降低3.66个百分点，环比降低5.45个百分点 [12] 资产负债与现金流状况 - **资产端变化（25Q3末相比期初）**：存货余额2.29亿元，增长26.19%；应收账款及票据余额3.9亿元，增长15.3%；预付款项余额0.11亿元，增长86.03%；固定资产余额8.99亿元，增长4.91% [12] - **负债端变化（25Q3末相比期初）**：合同负债余额0.03亿元，减少14.19% [12] - **现金流状况**：25年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.19亿元，其中第三季度单季为0.87亿元 [12] 业绩波动原因分析 - 业绩短期承压主要因上游毛坯交付节奏变化，影响公司转动件和结构件等来料加工业务的产品交付进度 [12] - 盈利能力下滑部分原因在于交付产品结构变化，高毛利率产品交付占比出现下滑 [12]

市场表现综述 - 2025年10月30日，国内市场主要指数普遍下跌，上证综指收于3986.9点，下跌0.73%，深证成指收于13532.13点，下跌1.16%，科创50指数下跌1.87%，创业板指下跌1.84% [1][4][9] - 万得全A市场总成交额为24643亿元，较前一日有所上升 [1][9] - 行业表现分化，30个中信一级行业中仅4个上涨，其中有色金属、钢铁及交通运输行业涨幅居前，而通信、电子及国防军工行业跌幅较大 [1][9] - 海外市场方面，美国三大股指全线收跌，道指跌0.23%，标普500指数跌0.99%，纳指跌1.57%，万得美国科技七巨头指数跌2.15% [2][4] 重要政策动态 - 财政部等五部门联合印发通知，自2025年11月1日起完善免税店政策，旨在支持提振消费、引导海外消费回流，措施包括优化国产品退免税管理、扩大经营品类至手机、无人机等、放宽审批权限及完善便利化监管 [15][16][17] - 商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，从三方面提出16条具体措施，以促进贸易优化升级，包括推动外贸企业开展绿色设计和生产，加快物流绿色低碳发展 [19] 宏观经济与行业数据 - 2025年前三季度中国国内生产总值（GDP）增长率达5.2%，货物贸易进出口增长4% [13] - 2025年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.07% [22] - 2025年前三季度，文化企业实现营业收入10.96万亿元，同比增长7.9%，其中文化新业态特征明显的16个行业小类营业收入同比增长14.1% [22] - 2025年前三季度，软件业务收入11.11万亿元，同比增长13%，利润总额1.43万亿元，同比增长8.7% [22] 国际关系与外部环境 - 国家主席习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤，双方经贸团队就重要经贸问题深入交换意见并形成共识，同意加强在经贸、能源等领域合作 [11][12][14] - 根据中美吉隆坡经贸磋商联合安排，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税暂停一年，中方将相应调整反制措施 [18] - 外交部就七国集团（G7）计划建立关键矿产联盟以对抗中国一事作出回应，敦促其遵守市场经济原则和国际经贸规则 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年10月31日期货主力合约行情走势作出预测，股指期货震荡整理，黄金、白银、焦煤、玻璃、碳酸锂、十年期国债、三十年期国债、原油期货偏强震荡，铜、铁矿石、PVC期货偏弱震荡，铝、氧化铝、螺纹钢、热卷、PTA、豆粕、天然橡胶期货震荡整理，纯碱期货宽幅震荡 [2][3][4][5][7] 各部分总结 宏观资讯和交易提示 - 中美两国元首会晤，经贸团队就重要经贸问题交换意见形成共识，双方将落实后续工作，加强经贸、能源等领域合作 [8] - 中美吉隆坡经贸磋商成果公布，美方取消部分关税、暂停相关措施，中方相应调整反制措施，双方就多问题达成共识 [8] - 外交部回应七国集团成立“关键矿产生产联盟”，敦促其遵守规则，维护国际经贸秩序 [9] - 商务部发布意见促进绿色贸易，提出三方面16条措施 [9] - 五部门自11月1日起完善免税店政策，扩大经营品类 [9] - 5000亿元新型政策性金融工具完成投放，预计拉动项目总投资超7万亿元 [9] - 美国财长称美联储主席第二轮面试将开始，可能圣诞节前选出候选人，赞赏降息但不满措辞 [9] - 欧洲央行维持基准利率2%不变，认为通胀达标，不急于调整政策 [9][10] - 欧元区Q3 GDP同比增1.3%、环比增0.2%，成员国表现分化 [10] - 日本央行维持基准利率0.5%不变，部分委员反对，将审视美国高关税政策影响 [10] 商品期货相关信息 - 世界银行报告显示2026年全球大宗商品价格或连续第四年下行，能源价2025、2026年分别降12%、10%，金价2025、2026年分别涨42%、5% [10] - 香港邀上金所参与建立黄金中央清算系统，目标三年超越2000吨，建造储备枢纽并丰富投资工具 [11] - 世界黄金协会报告显示Q3全球黄金需求、供应均创新高，投资需求同比增47%，央行净购金量环比增28%，供应同比增3% [11] - 10月30日国际贵金属期货普涨，COMEX黄金涨0.94%、白银涨1.71%，欧洲央行维持利率不变，美财长称或确定美联储主席候选人，俄央行储备减少 [12] - 10月30日美油、布油主力合约收跌，世行报告显示原油供应过剩加剧，预计2025、2026年大宗商品价降7%，2026年原油过剩规模达165% [12] - 10月30日伦敦基本金属全线下跌，各国央行高利率政策压制金属市场投资热情 [13] - 央行发布报告提出发展人民币外汇衍生品市场等多项举措 [13] - 10月30日在岸人民币对美元收盘跌116基点、夜盘跌1基点，中间价调贬21基点 [13] - 10月30日纽约尾盘美元指数涨0.39%，非美货币多数下跌，离岸人民币跌142基点 [14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 10月30日IF2512、IH2512、IC2512、IM2512均小幅低开后震荡下行，各合约阻力位未突破，支撑位有不同表现，短线上行动能减弱、下行压力增大 [14][15][16] - 10月A股融资融券余额破2.5万亿，融资资金净买入半导体行业130.84亿元，中际旭创净买入额领跑 [18] - 预期10月31日期指震荡整理，给出各合约阻力位和支撑位；预期10月IF、IH主力合约偏强宽幅震荡，IC、IM主力合约宽幅震荡，给出相应阻力位和支撑位 [20] 国债期货 - 10月30日十年期国债期货主力合约T2512小幅高开后震荡上行，收盘涨0.05%，中短线、短线继续上行；30年期主力合约涨0.19%，10年期涨0.05%，5年期持平，2年期跌0.01% [36] - 10月30日央行开展3426亿元7天期逆回购操作，净投放1301亿元，Shibor短端品种集体下行 [36][37] - 10月30日进出口行、国开行金融债中标收益率公布 [37] - 预期10月31日T2512大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [38] - 10月30日三十年期国债期货主力合约TL2512平开后震荡上行，收盘涨0.19%，短线止跌上行走高；银行间债市情绪偏暖，现券收益率下行，美债收益率集体上涨 [41][42] - 预期10月31日TL2512大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [43] 黄金期货 - 10月30日黄金期货主力合约AU2512小幅高开后偏强震荡，收盘涨0.82%，短线反弹走高但乏力 [43] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将创新高，给出阻力位和支撑位；预期10月31日AU2512大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [43][44] 白银期货 - 10月29日白银期货主力合约AG2512小幅高开后震荡下行，报收涨0.54%，短线反弹动能减弱、下行压力增大 [51] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将创新高，给出阻力位和支撑位；预期10月31日AG2512大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [51] 铜期货 - 10月30日铜期货主力合约CU2512小幅高开后震荡下行，收盘跌0.10%，短线上行动能减弱、下行压力增大 [56] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将创新高，给出阻力位和支撑位；预期10月31日CU2512大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [56] 铝期货 - 10月30日铝期货主力合约AL2512微幅低开后震荡下行，收盘跌0.05%，短线上行动能减弱、下行压力轻度增大 [61] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；预期10月31日AL2512大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [61] 氧化铝期货 - 10月30日氧化铝期货主力合约AO2601小幅低开后偏弱震荡下行，收盘跌0.98%，短线下行压力明显增大 [64] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；预期10月31日AO2601大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [64] 碳酸锂期货 - 10月30日碳酸锂期货主力合约LC2601小幅高开后震荡上行，收盘涨1.19%，中短线、短线继续上行 [69] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；预期10月31日LC2601大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [69] 螺纹钢期货 - 10月30日螺纹钢期货主力合约RB2601小幅高开后震荡下行，收盘跌0.38%，短线反弹动能减弱、下行压力增大 [74] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；预期10月31日RB2601大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [74] 热卷期货 - 10月30日热卷期货主力合约HC2601小幅高开后震荡下行，收盘跌0.33%，短线反弹动能减弱、下行压力增大 [79] - 预期10月31日HC2601大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [79] 铁矿石期货 - 10月30日铁矿石期货主力合约I2601平开后震荡下行，收盘涨0.38%，短线上行空间打开但动能减弱、下行压力轻度增大 [81] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；预期10月31日I2601大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [81] 焦煤期货 - 10月30日焦煤期货主力合约JM2601小幅高开后震荡下行，收盘涨1.62%，中短线、短线上行空间打开但动能减弱、下行压力增大 [85] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；预期10月31日JM2601大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [85] 玻璃期货 - 10月30日玻璃期货主力合约FG601小幅低开后偏弱震荡下行，收盘跌2.85%，短线下行压力明显增大 [89] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；预期10月31日FG601大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [89] 纯碱期货 - 10月30日纯碱期货主力合约SA601小幅低开后偏弱震荡下行，收盘跌1.12%，短线下行压力明显增大 [95] - 预期2025年10月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位；预期10月31日SA601大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [95] 原油期货 - 10月30日原油期货主力合约SC2512小幅低开后震荡下行，收盘跌0.07%，短线继续下行压力增大 [99] - 预期2025年10月主力连续合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位；预期10月31日SC2512大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [99] PTA期货 - 10月30日PTA期货主力合约TA601小幅高开后震荡下行，收盘跌0.87%，短线上行动能减弱、下行压力增大 [104] - 预期10月31日TA601大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [104] PVC期货 - 10月30日PVC期货主力合约V2601平开后震荡下行，收盘涨0.55%，短线反弹动能减弱、下行压力轻度增大 [105] - 预期10月31日V2601大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位 [105] 豆粕期货 - 10月30日豆粕期货主力合约M2601平开后震荡上行，收盘涨0.67%，短线止跌上行走高 [108] - 预期10月31日M2601大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [108] 天然橡胶期货 - 10月30日天然橡胶期货主力合约RU2601小幅低开后震荡下行，收盘跌0.29%，短线下行压力增大 [110] - 预期10月31日RU2601大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [110]