余锋指出，过去五年间，中国已成为全球能耗强度下降最快的国家之一。作为深耕中国90年的跨国企 业，霍尼韦尔方面认为，中国市场规模、创新活力与政策支持为外资提供了广阔空间，公司将持续推进 本地创新，助力中国高质量发展，共绘绿色转型新图景。 在"双碳"目标提出五周年之际，霍尼韦尔中国总裁余锋接受《中国经营报》记者专访，深度解读中国减 碳进程与外资企业机遇。 《中国经营报》：2020年9月中国提出"双碳"目标，今年正值五周年。霍尼韦尔如何评价过去五年中国 在减碳领域的进展？ 余锋：五年来，中国逐步完善碳减排政策体系，稳步推进产业结构优化升级，推动能源绿色低碳转型， 并大力推进城乡建设绿色发展。"双碳"目标已经成为中国产业革命的澎湃动力和经济高质量发展的核心 引擎，持续推动制造业高端化、能源绿色化、城市可持续化。 产业结构优化升级稳步推进。中国积极塑造经济发展新动能和新优势，发展新质生产力，加快构建绿色 低碳循环经济体系。根据国家发改委7月发布的数据，2024年全国能耗强度同比下降3.8%，"十四五"前 四年累计下降11.6%。这也印证了中国是全球能耗强度下降最快的国家之一。 能源转型成效显著。煤炭消费比重由2020年 ...

September 18, 2025 Shown: Svanehøj NCM, a new compact and versatile marine engine room pump. 1 Safe Harbor and Non-GAAP Disclosures D.A. Davidson Diversified Industrials & Services Conference Safe Harbor This presentation contains "forward-looking statements" intended to qualify for the safe harbor from liability established by the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. In addition, the accompanying conference call may include, and officers and representatives of ITT may from time to time make an ...

**3M公司FY会议纪要关键要点总结** **公司及行业** * 公司为3M 一家全球性的多元化科技创新企业 业务覆盖安全与工业 交通与电子 医疗 消费品等多个领域[1] * 行业涉及工业制造 材料科学 电子 汽车 医疗保健 消费品等[25][29][32] **核心战略与运营进展** * 公司三大战略重点为 通过创新和商业卓越驱动收入增长 提升全公司运营绩效 以及有效的资本配置[3] * 上半年推出126款新产品 同比大幅增长70% 并有望在2025年全年推出超过215款新产品[4] * 计划在未来三年内推出1000款新产品 目标是到2027年将活力指数（五年内新产品收入占比）提升至20%[4][21] * 商业卓越计划初见成效 安全与工业业务集团（SIBG）的有机增长从去年上半年的负增长 改善至今年上半年的增长2.5%[5] * 准时足额交付率（OTIF）显著提升 从疫情后的约80%提升至第二季度末的89.6% 并在第三季度持续保持在90%以上[11][12] * 运营资产利用率（OEE）正在被系统性地衡量 当前为59% 覆盖200项核心资产（占产量一半以上） 计划年底扩展至230项[13] * 上半年利润率同比提升250个基点 全年指引为提升150至200个基点 目标是到2027年达到25%的利润率（较2024年的21.4%提升360个基点）[6] **财务表现与指引** * 上半年有机增长率为1.5% 预计下半年将加速至2.5%左右 从而实现全年约2%的有机增长目标[23] * 目标是在未来三年内实现比宏观环境高出10亿美元的增长 其中约一半来自商业卓越计划 另一半来自新产品引进（NPI）[18] * 五年期新产品收入在上半年同比增长9% 预计全年将实现中 teens 到高 teens 的增长率[20] * 中国市场表现稳健 去年（2024年）增长高个位数 今年上半年增长中个位数 但预计下半年会有所放缓[36][38] * 关税对2025年全年每股收益的净影响预计约为0.10美元（毛影响0.20美元） 部分已被价格和成本行动所抵消[39][51] **产品组合与市场机会** * 正在对投资组合进行战略性评估 重点关注高增长 高利润潜力 有竞争优势和技术差异化的领域 如半导体 数据中心 航空航天与国防 电子 汽车和安全等[25] * 约10%的业务被视为非核心且可能剥离 目前市场上有约2%-3%的业务正在处理中[26] * 在汽车领域 公司目前单车价值约为22美元 但通过内部拆解分析发现 利用现有产品可触及的市场机会远大于此[29] * 电子业务预计在下半年仍将保持低个位数增长 部分得益于新产品引进和市场份额增益[32][34] **风险与挑战（诉讼与合规）** * 面临三大类诉讼 公共供水系统诉讼（已达成125亿美元和解） 州检察长诉讼（已与新泽西州达成和解）以及人身伤害诉讼（原定10月的标杆审判已被推迟）[40][41][42] * 公司已停止生产PFAS（全氟/多氟烷基物质） 计划在2025年底前完成 并致力于在产品中研发替代方案[46] **其他重要内容** * 渠道库存水平正常 工业和消费品领域均无异常[35] * 正在处理与业务剥离相关的 stranded costs（闲置成本） 2025年约为1亿美元 2026年预计另有1亿美元增量[50] * 公司拥有稳健的资产负债表（杠杆率约1倍）和强大的现金流生成能力以应对诉讼相关开支[44] * 欧洲市场持续疲软 美国市场预计将从上半年的水平略有加速[36]

公司概况 * 公司为Fortive Corporation (NYSE: FTV) 是一家专注于使世界更安全和更高效的产品与软件公司 其业务组合包含10个市场领导品牌[6] * 公司正处于作为"New Fortive"的第一个季度 执行其名为"Fortive Axle Research Strategy"的战略 旨在加速盈利增长和股东价值创造[2] 核心战略与执行 * 公司增长战略基于三大支柱：创新加速、商业加速和创造循环客户价值 并且在这些方面取得了强劲进展[2] * 公司对其中期财务展望充满信心 即2026-2027财年的财务框架 目标为3%至4%的核心增长 50至100个基数的调整后EBITDA利润率扩张 以及高个位数以上的每股收益(EPS)增长[45] * 公司相信其业务组合有能力超越2026-2027年的财务框架目标 因为在2025年之前的五年里 这些业务的有机增长率达到约4% 表现优于既定框架[17][46] 财务表现与指引 * 公司下半年的业绩表现与第二季度财报电话会议中提供的指引完全一致 进展符合预期[3][23] * 公司改变了提供指引的方式 仅提供全年调整后EPS指引 并辅以建模帮助 此举旨在与公司多年价值创造的故事保持一致 而非聚焦于季度表现[21] * 2025年的增长受到抑制 部分原因是宏观环境 但这为2026-2027年提供了良好的比较基准(comp)[3][46] 资本配置 * 公司采取平衡的资本配置策略 重点是通过股票回购实现股东回报最大化 同时维持常规股息[4][5] * 公司每年产生约10亿美元(about $1 billion)的自由现金流[7] * 公司对并购(M&A)持高度选择性态度 只关注符合极高战略和财务标准的小型补强型(bolt-on)交易 目前完全没有进行大型转型交易的压力或计划[4][5][9][13] 各业务部门表现与展望 * **设施资产生命周期(Facility Asset Lifecycle)**: 包含三个运营品牌(ServiceChannel, Gordian, Accruent) 该平台65%是软件业务(SaaS许可) 约25%是循环收入(基于客户项目支出的分成) 其余是专业服务[35] ServiceChannel拥有最深的双边网络(10万承包商和大型机构客户)和专有数据[32] Gordian业务在过去几年曾增长20%以上[33] * **Fluke**: 第二季度的营收与订单脱节被描述为仅是几笔大订单推迟几周的季度性波动 并非根本性脱节[23][37] 该业务15%是循环模式(软件、AI用例、服务计划) 并以每年两位数速度增长 其产品多样性(从100美元到10万美元)和品牌实力使其更具持久性[37][38] * **医疗保健(AHS segment)**: 第二季度有机增长下降约2%-3% 预计下半年情况相似[39] 这主要受医疗报销政策变化导致医院推迟资本设备采购(如灭菌器)的影响 但交易漏斗依然完整 只是时间问题[24][41] 2024年该部门增长了6.1% 因此2025年也面临较高的比较基准[41][42] 市场动态与竞争对手 * 公司指出了第二季度面临的三个不利因素：1) 关税不确定性导致短期周期业务订单模式异常(已开始正常化) 2) 医疗报销政策变化 3) 州和地方机构在财年末(6月)支出减少[23][24][25] * 关于竞争对手Asterix的强劲表现与公司自身医疗业务(AHS)面临压力的脱节 公司认为这是由于业务组合不同、比较基准不同以及期初积压订单情况不同造成的[43][44] 人工智能(AI)与创新 * 公司将AI视为一个令人兴奋的机遇 其25%的业务是拥有深度专有数据的垂直软件 并已嵌入客户工作流程中[15] * 公司近七年前就建立了AI卓越中心 在生成式AI流行之前就已领先 目前正大规模地将AI用例嵌入其解决方案中 以帮助客户释放商业价值[16] * 公司还将AI注入其运营模式(Fortive Business System) 并融入更多增长工具[10] 运营指标与监控建议 * 对于工业业务部分 采购经理人指数(PMI)是一个良好的参考指标 但需进行调整 因为公司长期表现优于PMI[29] * 对于医疗保健业务 医院手术量(hospital procedure volumes)和医院资本支出(hospital CAPEX)是相关指标[30] * 其他可参考的指标包括州和地方政府的建筑指数(construction index)[30]

文章核心观点 - 丹纳赫商业系统（DBS）是一套将精益管理工具化、体系化的操作系统，通过八大基础工具实现持续改进和高效运营，支撑丹纳赫40年完成400次并购并实现年均21%回报率 [9][10][12] - DBS的核心工具包括价值流图、改善活动和可视化及日常管理，这些工具帮助企业将精益管理从口号转化为基因，提升运营效率和竞争力 [9][12][14] - 丹纳赫模式为中国企业提供了管理升级、并购整合和全球化运营的借鉴，尤其在对抗管理内卷和穿越经济周期方面具有重大启示意义 [9][45][46] DBS基础工具框架 - DBS以"常识为纲，贯彻有方"为底层逻辑，通过八大基础工具将管理常识转化为可量化、可追踪、可复制的执行动作 [12] - 八大工具包括价值流图、改善活动、问题解决流程、客户之声、可视化及日常管理、标准作业、事务流程改进和5S，覆盖所有职能部门并成为20万员工的共同语言 [12][13] - 价值流图、改善活动和可视化及日常管理构成管理循环的基础，确保改善成果的持续性和有效性 [14] 价值流图工具详解 - 价值流图通过图形化方式展示物料流、信息流和时间轴，帮助企业识别非增值活动和浪费点，起源于20世纪初并在1999年被标准化为精益生产核心工具 [16][17] - 价值流图包含三要素：物料流（从原材料到成品的流程）、信息流（从客户订单到供应商的逆向流动）和时间轴（记录增值与非增值时间） [17][18] - 主要作用包括作为浪费识别的指南针、促进跨部门协作的桥梁以及推动从现状到理想状态的持续改进 [19][20][22] - 常见问题包括空谈理论（依赖过时信息）、主次不分（忽略宏观整合）和一曝十寒（缺乏持续执行），需通过现场观察和动态调整解决 [23] 改善活动机制 - 改善活动聚焦消除八大浪费（包括未使用的员工创造力、过剩生产、等待时间等），通过PDCA循环实现持续改进 [25][26][29][31] - 核心原则包括领导重视、全员参与、基于数据的决策、正面态度和维持第一，确保改善活动有效落地 [28][30][36] - 执行流程分为四步：决定对象和目标（与战略或KPI挂钩）、准备工作（3-8周数据收集）、改善工作（现场主导）和维持跟进（设定KPI和日常管理） [31][32] 可视化及日常管理实践 - 可视化及日常管理工具通过红绿灯图表、趋势图和帕累托分析等方法，使问题直观可见并推动数据驱动的决策 [35][37][38] - 以学生数学成绩管理为例，展示如何通过结果可视化、根源分析和改进措施实现绩效提升（从不足90分到95分） [35][38][43][44] - 该工具强调对行动而非结果的改进，要求管理者坚持日常监督和调整，以实现长期卓越运营 [34] 丹纳赫模式的应用与影响 - 丹纳赫模式通过DBS系统支撑其40年完成400次并购，年均回报率达21%，并被美的、药明生物等中国企业应用于打造灯塔工厂和全球化运营 [9] - 该模式被视为中国企业对抗管理内卷的利器，尤其在管理升级、并购整合和穿越经济周期方面提供实践路径 [9][45] - 多位中国企业家和投资人（如方洪波、卫哲等）认为丹纳赫模式对提升效率、构建核心竞争力和实现高质量发展具有重大借鉴意义 [46] 书籍及作者背景 - 《丹纳赫模式》由丹纳赫中国区前高管杨益和陈朝巍撰写，系全球首部系统详解DBS系统的著作，由湛庐文化出版 [9][45] - 作者杨益为丹纳赫中国生命科学战略与并购前负责人，拥有特许金融分析师资格；陈朝巍为丹纳赫中国前高级人才总监，专长人力资源管理与精益文化构建 [48][49][51]

Eastern (EML 0.81%) is a diversified industrial company focused on engineered solutions for commercial, transportation, and industrial end-markets. The company reported its second-quarter fiscal 2025 results on August 5, 2025, revealing results that topped analyst expectations for both adjusted earnings per share and revenue. Adjusted earnings per share from continuing operations was $0.57 for Q2 FY2025, beating the $0.54 consensus non-GAAP EPS estimate, while GAAP revenue reached $70.2 million, ahead of th ...

丹纳赫的成功模式 - 公司通过40年完成400起并购实现1800倍收益增长，股价表现超越伯克希尔-哈撒韦，并购业绩比肩黑石、KKR [2] - 公司培养出拯救通用电气的传奇CEO拉里·卡尔普，其将通用电气分拆为三家领先企业 [4] - 公司毛利率从30%扩张至60%以上，体现卓越运营能力 [4] 核心成功密码 - 丹纳赫商业系统(DBS)被誉为"西方世界精益运营第一"，构成核心竞争力 [2] - 公司具备卓越的战略并购与整合能力，坚持"每一次并购都是价值增加"原则 [2][5] - 成功源于三大力量：常识的力量、系统的力量和文化的力量 [4] 常识的力量 - 公司决策遵循"永远以市场为先"原则，并购聚焦高壁垒、高ROIC领域 [5] - 坚持"复利的力量"基本常识，通过持续并购后整合创造价值 [5] - 商业本质是回归常识而非盲目增长，体现"常识为纲，贯彻有方"理念 [5] 系统的力量 - DBS是动态管理系统而非刻板手册，包含理念/执行/指标/工具箱等完整体系 [6] - 系统持续进化，通过吸收被并购企业优秀实践实现"抗熵增" [6] - 系统塑造企业文化，形成方法论与文化的良性循环 [6] 文化的力量 - 组织品格以"谦逊"为首，体现道家"上善若水"哲学，区别于传统等级文化 [6] - 核心品格还包括"极致、诚实、专注"，配合六大组织行为准则 [7] - 文化渗透至高管要求、并购融合等各环节，本质是文化成功 [7] 实践价值 - DBS方法论已在中国100多家企业实践验证，显著提升投资成功率 [8] - 经验适用于各类企业，帮助用常识抵御浮躁、系统对抗混乱、文化点燃希望 [8]

财务业绩概要 - 2025年第二季度营收40.5亿美元 同比增长0.7% [1] - 每股收益2.58美元 高于去年同期的2.54美元 [1] - 营收超市场预期1.08% 每股收益超预期0.78% [1] 细分市场营收表现 - 汽车OEM业务营收8.45亿美元 同比增长3.7% 超分析师预期6.9% [4] - 食品设备业务营收6.8亿美元 同比增长2% 超分析师预期2.1% [4] - 测试测量与电子业务营收6.86亿美元 同比增长1.2% 超分析师预期2% [4] - 焊接业务营收4.79亿美元 同比增长2.8% 超分析师预期2.5% [4] - 特种产品业务营收4.55亿美元 同比增长1.3% 超分析师预期2.1% [4] 细分市场有机增长 - 汽车OEM有机增长2.4% 显著优于分析师预期的下降2.5% [4] - 食品设备有机增长0.8% 高于分析师预期的0.5% [4] - 特种产品有机增长0.3% 优于分析师预期的下降0.4% [4] - 整体有机增长下降0.4% 但优于分析师预期的下降0.5% [4] 部分业务下滑 - 建筑产品业务营收4.73亿美元 同比下降6.2% 低于分析师预期4% [4] - 聚合物与流体业务营收4.38亿美元 同比下降3.5% 低于分析师预期2.2% [4] - 分部间收入为负300万美元 同比下降50% 但优于分析师预期 [4] 股价表现 - 过去一个月股价回报1.7% 低于标普500指数的3.4%涨幅 [3] - 目前Zacks评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘一致 [3]

公司战略与业绩 - 高德威2002年接任CEO时公司营收223亿美元，2017年增长至405亿美元，市值从200亿美元增至1200亿美元，股东回报达800%，是同期标普500涨幅的2.5倍 [2] - 提出"赢在当下、赢在未来"战略，平衡短期业绩与长期投资，保持固定成本不变实现增长 [2] - 2002年美国市场占营收60%，2017年降至55%来自美国以外，其中23%来自中国、印度等高增长市场 [3] - 中国业务从年销售额3亿多美元增长至30亿美元，员工从不足1000人增至1.3万人，利润率超过美国 [3][9] 全球化与本地化 - 全球化采用"慢而稳"的内生性增长策略，拒绝并购和合资模式，强调业务标准与企业文化一致性 [3] - 在中国实现100%本地化，1.3万名员工中仅75名外籍人士，所有业务领导者均为中国人 [10] - 通过每半年一次的业务评审推进本地化，在"设计权"等十个维度评分，逐步下放权限 [19][20] - 合规成本不能削减，必须通过优秀本地员工理解法规，避免因违规造成更高代价 [14][15][16] 组织与文化 - 提出"一个霍尼韦尔"理念，三年内更换一半高管，结束内斗打造高绩效文化 [3] - 建立MRR流程管理外派人才，确保优秀员工外派并回国后获得更好职位 [23][24] - 2008-2009年经济衰退期采用停薪休假替代裁员，保留员工能力加速复苏 [35] 制造业与供应链 - 供应链安全需平衡全球化与本地化，关键行业保持自给能力如国防，非关键领域可依赖可靠供应国 [22][28][29] - 美国制造业回归需考虑行业特性，纺织等低附加值产业无意义，科技行业需保障供应稳定 [29][32] - 劳动力成本占30%-40%是美国再工业化主要障碍，AI可能部分缓解但难根本解决成本问题 [33] 领导力 - 领导力三要素：动员能力(5%权重)、方向选择能力、组织执行能力，后两者可通过培训获得 [35][36][37][38][39] - 客户第一，平衡股东与员工利益，危机时采用创新方案如停薪休假分摊压力 [34][35]

公司业绩 - 2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为2 44美元 超出分析师预期的2 39美元 [1] - 季度GAAP营收达20 5亿美元 略高于预期的20 4亿美元 同比增长5% [1][2] - 营业利润率提升至17 3% 同比上升34个基点 [2][6] - 自由现金流达1 51亿美元 同比增长34% [2] - 公司上调2025全年调整后EPS指引至9 35-9 55美元 [1][12] 业务板块表现 - 清洁能源与燃料板块营收5 461亿美元 同比增长18% 有机增长8% 板块利润率19 7% [7] - 泵与流程解决方案板块营收增长9% 有机增长3 9% 板块利润率保持30 6%高位 [7] - 工程产品板块营收下降3 3% 有机销售下降5 1% [8] - 气候与可持续发展技术板块GAAP营收下降4 7% 但利润率提升至18 6% [9] 战略与投资 - 公司完成两项泵与流程解决方案板块的收购 延续高增长高利润率业务扩张策略 [10] - 季度资本支出增至6090万美元 用于产能扩张和设施升级 [10] - 订单量同比增长7%至20 1亿美元 与当季营收规模相当 [11] - 重点投资领域包括数字产品 清洁能源 生物制药流程解决方案和数据中心技术 [4][7] 行业与市场 - 公司业务组合涵盖短周期产品与长周期项目组件 有助于应对经济周期波动 [3] - 主要终端市场包括能源 交通 医疗 零售制冷和电子等行业 [3] - 长期增长趋势聚焦能源转型和工业自动化领域 [4] - 面临结构性钢铁进口关税等宏观不确定性因素 [12]