投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 业绩同比改善，2025年第二季度国内工业机器人市占率升至第一[1] - 2025年上半年营收同比增长17.50%至25.49亿元，归母净利润同比扭亏为0.07亿元[2] - 工业机器人及智能制造系统业务收入同比增长26.54%至20.92亿元，自动化核心部件业务收入同比下降11.50%至4.56亿元[2] - 国内业务收入同比增长25.31%至18.00亿元，海外业务收入同比增长2.18%至7.49亿元[2] - 扣非归母净利润亏损0.18亿元，但同比亏幅大幅收窄[2] - 2025年第二季度单季营业收入同比增长11.87%至13.04亿元，归母净利润同比改善92.56%至-0.06亿元[2] - 2025年第二季度国内工业机器人出货量市占率达10%，首次超越外资品牌成为市场第一[5] - 维持2025-2027年归母净利润预测为0.54亿元、1.17亿元、1.70亿元[11] 财务表现 - 2025年上半年毛利率27.64%，同比下降1.7个百分点，第二季度单季毛利率27.04%，同比上升0.5个百分点[3] - 工业机器人及智能制造系统业务毛利率27.00%，同比下降1.1个百分点，自动化核心部件业务毛利率30.58%，同比下降2.6个百分点[3] - 2025年上半年销售净利率0.50%，同比上升3.7个百分点，第二季度单季销售净利率-0.07%，同比上升6.6个百分点[3] - 期间费用率28.1%，同比下降4.8个百分点，其中销售费用率8.4%、管理费用率8.1%、财务费用率3.3%、研发费用率8.4%[3] - 截至2025年上半年末存货15.78亿元，较2024年末17.21亿元下降[4] - 2025年上半年经营性现金流量净额-1.19亿元，同比净流出额大幅减少[4] 市场与行业 - 2025年第二季度国内工业机器人出货量8.6万台，同比增长19.9%，主要受汽车产业链与半导体产业链需求拉动[5] - 工业机器人售价因市场竞争加剧有所降低[3] - 公司研发投入聚焦高端应用领域，产品实力持续提升[3] 盈利预测与估值 - 预测2025年营业总收入46.64亿元，同比增长16.35%，2026年54.43亿元，同比增长16.70%，2027年63.70亿元，同比增长17.03%[1] - 预测2025年归母净利润0.54亿元，同比增长106.72%，2026年1.17亿元，同比增长114.10%，2027年1.70亿元，同比增长46.01%[1] - 当前股价对应2025年预测市盈率387.81倍，2026年181.13倍，2027年124.06倍[1] - 当前市净率10.56倍，每股净资产2.24元[8][9]

板块整体表现 - 自动化设备板块当日上涨1.52%，领涨股为东杰智能（涨幅19.98%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内10只个股涨幅超4.6%，其中5只个股涨停（东杰智能、杰普特、博杰股份、凯迪股份、华工科技）[1] 个股涨幅表现 - 东杰智能收盘价24.14元，成交量83.45万手，成交额19.35亿元[1] - 杰普特涨幅10.12%至146.51元，成交额5.27亿元[1] - 华工科技涨停至75.26元，成交量118.78万手，成交额88.47亿元[1] - 赛腾股份上涨6.14%至42.55元，成交额8.61亿元[1] 个股下跌表现 - 欧克科技跌幅3.21%至50.05元，成交额1.43亿元[2] - 大族激光下跌2.91%至36.37元，成交额18.16亿元[2] - 中控技术下跌2.25%至50.83元，成交额14.81亿元[2] - 创世纪下跌2.02%至10.17元，成交量88.24万手[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出5.97亿元，游资净流出4.64亿元，散户净流入10.61亿元[2] - 华工科技主力净流入5.57亿元（占比6.29%），游资净流出4.19亿元[3] - 东杰智能主力净流入2.27亿元（占比11.71%），游资净流出1.37亿元[3] - 博杰股份主力净流入9583.33万元（占比46.3%），游资净流出6561.41万元[3] - 锐科激光主力净流入6635.76万元，游资净流入5970.87万元[3]

投资评级 - 报告对快克智能维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 消费电子精密化及AI产业高景气带动设备需求 公司高速连接器焊接设备已进入多家英伟达核心供应商 持续为莫仕等连接器供应商提供精密电子组装设备 [7] - 汽车智驾带动激光雷达需求 精密焊接成为标配 全场景检测能力升级 AI服务器与光模块领域取得进展 [7] - 半导体市场在AI驱动下持续扩大 公司TCB设备研发取得关键进展 预计年内完成研发并启动客户打样 Yole预测2030年热压键合市场达9.36亿美元 [7] - 碳化硅微纳银（铜）烧结设备获得汇川、中车、比亚迪等设备订单 高速高精固晶机斩获成都先进功率半导体批量订单 并与安世、扬杰、长晶浦联等头部分立器件企业展开合作 [7] 财务表现 - 2025年中报实现营业收入5.04亿元 同比+11.85% 归母净利润1.33亿元 同比+11.84% [7] - 单二季度营业收入2.54亿元 同比+12.54% 归母净利润0.67亿元 同比+12.73% [7] - 预计2025-2027年营业收入10.70/13.05/15.02亿元 归母净利润2.65/3.21/3.75亿元 [6][7] - 预计2025-2027年EPS为1.05/1.27/1.48元 PE分别为29.6/24.5/21.0倍 [6][7] - 毛利率持续改善 从2023年47.3%提升至2027年51.7% [8] - ROE从2023年13.9%稳步提升至2027年22.7% [6][8] 业务进展 - 消费电子AI化浪潮驱动精密焊接需求升级 [7] - AI服务器市场需求提升带动设备销售 [7] - TCB设备作为AI芯片CoWoS、HBM封装核心工艺设备研发进展顺利 [7] - 公司在先进封装关键设备国产化进程中发挥重要作用 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价52元 对应2025-2027年PE为36.8/31.9/26.5倍 [1][4] 核心观点 - 公司作为流程工业智能制造龙头 短期业绩承压但工业AI和机器人业务实现战略性突破 [1][4][6][7] - 受益设备更新政策和出海机遇 长期增长空间打开 [4][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入38.30亿元 同比下降9.92% [5] - 归母净利润3.54亿元 同比下滑31.46% [5] - 剔除汇兑损益和理财收益影响后归母净利润2.94亿元 同比下降25.82% [5] - 预计2025-2027年归母净利润11.20/12.90/15.54亿元 [4][8] 业务亮点 - 能源行业收入同比增长9.32% 建材行业增长82.58% 造纸行业增长77.56% [6] - 国际化战略深化 沙特制造工厂完成注册 在美洲市场实现重要突破 [6] - TPT类软件收入1.17亿元 在石化等行业落地超过110个项目 [7] - 机器人业务收入1.1亿元 新签订单2亿元 超过2024年全年业绩 [7] - 累计签约938家软件订阅制客户 [7] 估值指标 - 当前总市值411.42亿元 流通市值407.28亿元 [1] - 预计2025-2027年EPS为1.41/1.63/1.96元 [4][8] - 预计毛利率稳步提升 从2025年34.0%升至2027年34.5% [8][11]

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1营收同比增长20% 工业自动化与机器人需求带动高增长[5] - 公司正加快向精密运动智能控制解决方案供应商发展 产品平台化升级有望提升多元下游竞争力[8] - 海外市场开拓与新能源业务布局有望带动新一轮增长[8] 财务表现 - 2025H1实现营收1.24亿元（yoy+20%）归母净利润2007万元（yoy+18%）扣非归母净利润1888万元（yoy+32%）[8] - 2025Q2实现营收0.65亿元（yoy+9% QoQ+10%）归母净利润742万元[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.46/0.54/0.73亿元 对应PE分别为175.8/147.3/110.4倍[8] - 销售费用率15.10%（yoy-1.16pcts）管理费用率11.73%（yoy+0.33pcts）[8] 业务亮点 - 线性执行器收入增长19% 主要受益于工业自动化市场拓展[8] - 音圈电机收入同比增长51% 因市场需求逐步恢复正常[8] - 直流电机收入增长211% 主要由于工业自动化及机器人产业需求快速增长[8] - 境外收入增长36.61% 因海外市场渠道建设完善 在无人机应用、医疗检测和工业自动化领域有显著增长[8] 战略布局 - 新设常州鼎智新能源有限公司拓展电机+电池包业务[8] - 设立欧洲鼎智股份有限公司（机械和机电元件）和泰国子公司（微特电机、工业自动控制系统）扩大海外业务版图[8] - 与智元机器人、韩国ALS达成战略合作 共同开发高精度线性平台及模块解决方案[8] - 开发无框电机平台（25-115mm多种规格）音圈模组平台（30mm-80mm）低压伺服电机（25mm量产、16.5mm小批量产）及伺服驱动器（适配多种电机）[8] 市场数据 - 收盘价42.19元 总市值8023.04百万元 流通市值6818.34百万元 总股本190.16百万股[3] - 资产负债率8.33% 每股净资产3.67元/股[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为265/313/372百万元 同比增长率分别为18.39%/18.10%/18.94%[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 新能源伺服系统与新品放量叠加客户回款优化驱动2025H1业绩高增长 归母净利润同比+228%至0.22亿元 扣非归母净利润同比+365%至0.21亿元 [2] - 盈利预测显著上调 2025~2027年归母净利润预期调高至0.42/0.55/0.72亿元（前值0.22/0.30/0.38亿元） 对应PE为108/82/63倍 [4] - 伺服系统技术居国内领先地位 深化"军品立本、新能源突破、工业赋能"战略布局 [4] 财务表现 - 2025H1营收0.90亿元（同比+42%） Q2单季营收0.58亿元（同比+49% 环比+75%） [2] - 2025H1销售毛利率41.71%（同比-1.79pct） 销售净利率24.46%（同比+13.99pct） [2] - 费用管控成效显著 销售/管理/研发费用率分别同比-1.98pct/-3.52pct/-4.43pct至4.10%/8.41%/10.55% [2] - 2025E营收预期18.11亿元（同比+23.06%） 2027E营收预期27.04亿元（三年CAGR约22.5%） [1] 业务板块分析 - 新能源伺服系统：2025H1营收0.39亿元（同比+205.31%） 毛利率22.92%（同比+7.01pct） 受益风电装机规模攀升 [3] - 航空航天及军工：2025H1营收0.31亿元（同比+1.18%） 毛利率71.46%（同比+3.66pct） 预研项目形成小批量生产 军贸产品出口扩大 [3] - 工业控制伺服系统：2025H1营收0.19亿元（同比-0.19%） 毛利率31.70%（同比+9.46pct） [3] - 新能源与军工业务合计占比近八成 实现量利齐增 [3] 战略与前景 - 军工领域把握"十四五收官+十五五前瞻"双重机遇 提升军用随动控制总成系统配套层级 [4] - 新能源领域深化风电变桨伺服驱动器大客户突破 布局储能/SVG等电网侧业务 [4] - 工业控制领域受益工业4.0设备智能化升级需求 伺服系统作为运动控制核心单元增长潜力可观 [4] - 当前市值45.20亿元 市净率11.51倍 流通市值24.84亿元 [7]

股价表现与市值 - 截至2025年8月29日收盘价25.09元，较上周26.26元下跌4.46% [1] - 本周最高价26.6元（8月25日），最低价24.45元（8月28日） [1] - 总市值21.73亿元，在自动化设备板块76/78，两市A股4965/5152 [1] 汇率风险管理 - 汇率波动对海外业务影响较小 [1][3] - 采用境外人民币结算、远期锁汇及分批结汇方式降低风险 [1] 海外业务布局 - 海外市场已覆盖欧洲、东南亚、南亚及独联体区域 [1][3] - 通过拓展渠道商网络、优化产品本地化适配及构建高效服务体系提升竞争力 [1] 经营现金流分析 - 2024年上半年经营活动现金流量净额下降 [2][3] - 下降主因：供应商货款支付方式由货到付款改为票到付款（结算期顺延一个月），导致购买原材料支付现金同比增加 [2] - 次要原因：上半年营运费用增加导致职工薪酬及其他经营现金支出增加 [2]

股价表现 - 截至2025年8月29日收盘价19.67元，较上周18.52元上涨6.21% [1] - 8月26日盘中最高价21.3元触及近一年最高点，最低价17.52元 [1] - 当前总市值32.7亿元，在自动化设备板块排名69/78，A股市场排名4308/5152 [1] 交易信息 - 因日收盘价格涨幅达15%于8月26日登上龙虎榜，为近5个交易日首次上榜 [2][6] 股东结构 - 截至2025年6月30日股东户数3805户，较3月31日减少192户，减幅4.8% [3][6] - 户均持股数量由4.16万股增至4.37万股，户均持股市值64.39万元 [3] 财务业绩 - 2025年中报主营收入1.41亿元，同比下降14.75% [4] - 归母净利润604.51万元，同比下降38.81%；扣非净利润-251.49万元，同比下降135.52% [4] - 第二季度单季度主营收入1.01亿元，同比上升10.58% [4] - 单季度归母净利润1684.24万元，同比上升2759.64%；扣非净利润1187.67万元，同比上升923.08% [4][6] - 毛利率38.93%，负债率28.37%，财务费用-81.91万元，投资收益17.46万元 [4] 公司治理 - 8月26日召开第五届监事会第三次会议，审议通过半年度报告及募集资金使用情况专项报告 [5][6] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票 [5]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数为1.17万户 较3月31日减少106户 减幅0.9% [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少106户 同期股价区间涨幅达13.97% [1][2] - 股东户数连续两个季度下降 2025年第一季度减少3750户（减幅24.09%） 第二季度减少106户（减幅0.9%） [2] 持股集中度变化 - 户均持股数量从8733股增加至8812股 户均持股市值从20.51万元升至23.31万元 [1][2] - 2024年第四季度至2025年第二季度 户均持股市值累计增长51.9%（从15.35万元至23.31万元） [2] - 户均持股数量同期增长32.9%（从6628.74股增至8811.9股） [2] 行业对比 - 自动化设备行业平均股东户数为3.09万户 公司1.17万户显著低于行业平均水平 [1] - 行业户均持股市值为35.09万元 公司23.31万元低于行业均值33.6% [1] 资金流向 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流出5701.33万元 [2] - 同期游资资金净流入3563.04万元 散户资金净流入2138.3万元 [2]

董事会决议 - 劲拓股份第六届董事会第五次会议于2025年8月29日召开 董事长吴思远主持 应出席董事7名全部实际出席 高级管理人员列席会议 [1] 外汇衍生品套期保值业务 - 公司及子公司拟开展外汇衍生品套期保值业务总额度不超过3000万美元或等值人民币 期限自董事会审议通过起12个月 额度可循环滚动使用 [2] - 开展该业务原因为海外市场拓展及业务国际化程度提高 出口业务主要采用美元欧元结算 汇率波动影响经营业绩 [2] - 业务保证金峰值不得超过公司最近一期经审计净利润的50% 授权总经理在额度范围内审定签署协议 财务部具体办理 [2] - 独立董事全体3名及董事会审计委员会3名委员均发表同意意见 议案表决7票同意0反对0弃权 [2] 管理制度建设 - 董事会同意制订《外汇套期保值业务管理制度》以加强管理防范投资风险确保资产安全 表决7票同意0反对0弃权 [2] 会议文件 - 会议备查文件包括董事会决议 审计委员会决议 独立董事专门会议决议及深交所要求的其他文件 [3]