未名怀特的创立者、北京大学化学与分子工程学院张文雄教授表示，未来将继续发挥技术优势，与光化 院紧密携手，全力确保项目落地见效，实现技术价值、经济效益与生态效益的多重共赢。 光化院党委书记邱宝国介绍，有机磷酸化合物传统制备工艺存在成本高、安全风险大、环境污染严重等 世界性难题。该技术从源头上彻底消除氯离子带来的污染，避免产生大量副产物，显著降低环境压力， 并可降低生产成本约20%，是推动磷化工产业绿色低碳转型的重大突破。 中化新网讯 7月22日，武汉光化学技术研究院(以下简称光化院)与武汉未名怀特磷科技有限公司(以下简 称未名怀特)举行黄磷无氯化制造有机磷酸的新技术项目签约仪式。 ...

行业供需态势 - 2025年1-5月中国五氧化二磷产量2.50万吨，同比增长36.74%，消费量1.86万吨，同比增长57.75%，消费增速显著高于产量增速[1][6] - 磷矿石供应端形成湖北、云南"双核驱动"格局，两省贡献全国60%以上产量，2025年1-5月全国磷矿石产量4731.2万吨，同比增长14.4%[1][6] - 需求端呈现结构化升级，传统农业领域磷肥需求增长带动工业级消费，同时高附加值应用领域（如半导体、锂电池）加速拓展[1][6][8] 技术升级与政策导向 - 湿法净化技术市占率持续提升，龙头企业实现五氧化二磷纯度从98%到99.99%跨越，满足半导体芯片、锂电池电解液等高端需求[8] - 2025年6月行业开工率60.43%，环比增加6.98个百分点，同比增加4.72个百分点，反映产能优化成效[8] - 政策推动磷化工向电子级磷酸、高纯度五氧化二磷转型，严控传统磷铵产能扩张，配套产业引导资金和税收优惠[8] 进出口贸易特征 - 2025年1-5月进口量0.013吨（+550%），进口额0.46万元（+19.98%），增量集中于电子级/食品级高端产品，主要来自日本、德国[10] - 同期出口量0.64万吨（-1.44%），出口额0.90亿元（-7.19%），工业级产品出口下降5%，反映东南亚、非洲低价需求饱和[10] 重点企业竞争格局 - 安徽龙华化工：五氧化二磷年产能1.6万吨，50%产品出口30余国，电子级产能突破万吨，2024年营收0.60亿元（+1.54%）[12][13] - 云天化集团：湿法工艺市占率超85%，2025年产能利用率92.3%，依托云南磷矿资源实现"磷矿-磷酸-五氧化二磷"一体化布局[12][15] - 湖北宜化集团：聚焦新能源电池材料领域，五氧化二磷年产能达5万吨[12] 未来发展趋势 - 技术创新聚焦湿法净化工艺优化和环保技术应用，如膜分离、生物技术，提升纯度和资源循环利用率[17] - 需求向半导体芯片、锂电池电解液、光学玻璃等高端领域延伸，驱动产品结构升级[18] - 行业集中度加速提升，龙头企业通过技术/规模优势整合资源，中小企业面临淘汰或并购[19]

总量研究 宏观 - 7月制造业PMI指数超预期回落至49.3%，生产活动扩张放缓，需求指数步入收缩区间，受极端天气和“抢出口”尾声影响[1] - 美国2025年二季度消费环比增速反弹，主要来自“抢进口”效应减弱下的净出口贡献，消费与投资疲弱，美联储下半年重启降息概率仍存[2] 债券 - 截至25Q2末，主动型债券基金业绩上升，杠杆率和久期回升，不同类型债基持仓有不同调整[3] - 票据市场利率具有资金和信贷属性，分别体现为跟随资金市场利率波动和随银行信贷投放力度加大而下行[4] 行业研究 电新 - 受益于战略地位提高、成本降低和政策驱动，欧洲海风建设加速，2024年新增装机2.6GW，预计2030年达11.8GW，国内布局欧洲市场的海风企业有望受益，建议关注管桩、整机、海缆相关企业[5] 基化 - 我国磷铵开工率低、盈利能力承压，头部企业向上游布局原料资源/产能可充分盈利，产业链布局缺失企业盈利或承压，产能可能出清[8] 石化 - 四大石化化工央企集团2025年中工作会议召开，强调深化改革发展新质生产力，保障能源安全[9] 公司研究 基化 - 考虑碳纤维板块承压，下调吉林化纤25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，看好公司向碳纤维系列产品转型升级前景[10] 高端制造 - 苏试试验2025H1营收9.91亿元、归母净利润1.17亿元，25Q2营收5.61亿元、归母净利润0.76亿元，维持25 - 27年归母净利润预测，有望受益于下游需求回暖及新兴产业布局[11] 互联网传媒 - 百度集团25Q2及后续季度广告业务预计有较大压力，下调2025 - 27年Non - GAAP归母净利润预测、25年估值倍数和目标价，维持“买入”评级[12] 海外TMT - 高通FY25Q3业绩符合预期，维持对公司FY2025 - 2027归母净利润预测，维持“增持”评级[13] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3573.21，跌1.18%；沪深300收盘4075.59，跌1.82%；深证成指收盘11009.77，跌1.73%；中小板指收盘6833.61，跌1.84%；创业板指收盘2328.31，跌1.66%[6] 股指期货 - IF2508收盘4147.00，涨0.04%；IF2509收盘4136.40，涨0.04%；IF2512收盘4105.20，涨0.08%；IF2603收盘4074.40，涨0.13%[6] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘770.28，跌0.45%；SHFESHFE燃油收盘2933，跌0.78%；SHFESHFE铜收盘78040，跌1.13%；SHFESHFE锌收盘22345，跌1.43%；SHFESHFE铝收盘20510，跌0.56%；SHFESHFE镍收盘119830，跌1.55%[6] 海外市场 - 恒生指数收盘24773.33，跌1.60%；国企指数收盘8882.95，跌1.72%；道琼斯收盘44461.28，跌0.38%；标普500收盘6362.90，跌0.12%；纳斯达克收盘21129.67，涨0.15%；德国DAX收盘24262.22，涨0.19%；法国CAC收盘7861.96，涨0.06%；日经225收盘41069.82，涨1.02%；韩国综合收盘3245.44，跌0.28%[6] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1441，跌0.1；欧元兑人民币中间价8.2703，跌0.43；日元兑人民币中间价0.0482，跌0.05；港币兑人民币中间价0.9101，跌0.1[6] 利率市场 - 回购市场DR001加权平均利率1.3152%，跌4.81BP；DR007加权平均利率1.5176%，跌4.67BP；DR014加权平均利率1.6043%，跌3.1BP；二级市场一年期国债YTM1.3807%，跌1.50BP；五年期国债YTM1.571%，跌1.49BP；十年期国债YTM1.7044%，跌1.36BP[6]

宏观：美国经济数据点评 - 美国2025年二季度消费环比增速反弹至1.4%，为2024年以来次低值，主要因"抢进口"效应减弱带动净出口贡献，但消费与投资表现疲弱 [4] - 私人投资环比折年率降至-15.6%，消费者信心指数低迷，经济韧性不宜高估，美联储下半年可能重启降息 [4] 固收：债券与票据市场利率分析 - 票据市场利率兼具资金属性（跟随资金市场波动）和信贷属性（银行信贷投放力度加大时利率下行） [5] 石化化工：磷铵行业现状 - 磷铵行业整体开工率偏低，盈利能力承压，头部企业通过布局上游磷矿石、合成氨资源实现盈利优势 [5] - 产业链布局不完善的企业面临盈利压力，可能导致产能出清 [5] 电新：欧洲海风市场展望 - 2024年欧洲海风新增装机2.6GW，预计2030年达11.8GW，主要增长来自英国、德国、荷兰、波兰 [6] - 政策驱动和成本下降推动行业景气度提升，布局欧洲市场的国内企业将受益 [6] 苏试试验：2025年中报表现 - 2025H1营业收入9.91亿元（同比+8.09%），归母净利润1.17亿元（同比+14.18%） [6] - 25Q2营业收入5.61亿元（同比+18.39%），归母净利润0.76亿元（同比+26.14%），表现亮眼 [6] 百度集团：25Q2业绩前瞻 - 预计25Q2总收入同比下降4.2%至325.2亿元，百度核心收入同比下降3.6%至257.2亿元 [7] - 核心非GAAP经营利润同比减少42.5%至40.3亿元，经营利润率15.7%，广告业务承压导致业绩触底 [7]

工业和信息化发展情况 - 国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2025年上半年工业和信息化发展情况，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] 磷铵行业现状 - 2022年起磷铵出口政策趋严导致开工率下降，2022年磷酸一铵出口量较2021年下降183.9万吨至194.7万吨，产量下降18.0%至1029万吨，开工率下降11.8pct至56.3% [3] - 2025年1-7月磷酸一铵产量为596.5万吨，年化开工率仅53.2% [3] - 2025年1-7月磷酸一铵及磷酸二铵平均毛利润分别为-58.7元/吨和-128.9元/吨，磷酸一铵为近6年首次亏损，磷酸二铵亏损进一步扩大 [4] 头部企业优势 - 头部企业凭借上游磷矿石、合成氨等资源布局，在当前磷矿石高景气背景下盈利可观，而产业链布局缺失的企业面临盈利压力 [5] 磷矿石市场分析 - 2025H1国内30%品位磷矿石均价为1019元/吨，较2024H1上涨9.8元/吨 [6] - 2025年国内磷矿石有效产能1.19亿吨/年，与2024年持平，2025-2029年计划新增6525万吨/年产能，80.5%集中在2026-2027年投产，2025年计划投产仅250万吨/年 [6] - 部分原计划2024H2及2025H1投产的产能延迟，环保政策趋严可能导致新增产能投放延后，中短期内高品位磷矿石高景气有望延续 [6] 海内外磷铵价差 - 2025年上半年海外磷酸一铵及磷酸二铵价格较年初上涨26.3%和31.8%，7月31日海外价格分别比国内高53.8%和42.0% [7] - 2025年Q2磷铵出口量仍处低位，预计Q3出口将集中释放，海外高价将带来较高利润回报 [7]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 自2022年起磷铵出口政策趋严，国内磷铵整体开工率下探，2025年1 - 7月磷酸一铵年化开工率仅约53.2%；2025年上半年磷铵环节盈利能力承压，但头部企业凭借资源储备盈利可观；后续磷矿石新增产能投放进度将延后，中短期内高品位磷矿石高景气有望延续；海内外磷铵价差扩大，关注磷铵Q3出口情况；在行业落后产能出清预期下，头部企业将持续获益，建议关注云天化等多家公司 [4][5][6][7][16] 根据相关目录分别进行总结 行业政策动态 - 7月18日国务院新闻办发布会提到，工信部总工程师表示将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，具体方案近期将陆续发布 [3] 磷铵开工率情况 - 2022年起因磷铵出口政策趋严，国内磷铵整体开工率下探，以磷酸一铵为例，2020 - 2021年开工率分别为65.8%和68.1%，2022年出口量降183.9万吨至194.7万吨，产量降18.0%至1029万吨，开工率降11.8pct至56.3%，2023年及以后开工率维持在60%以下，2025年1 - 7月产量596.5万吨，年化开工率约53.2% [4] 磷铵盈利能力情况 - 2025年上半年，因上游磷矿石等原材料价格高位，叠加出口需求未释放，国内磷酸一铵及磷酸二铵盈利能力整体承压，1 - 7月平均毛利润分别为 - 58.7元/吨和 - 128.9元/吨，磷酸一铵毛利润近6年首次亏损，磷酸二铵亏损水平较2022年进一步下探；但头部企业向上游布局原料资源/产能，可在上游原料端盈利，产业链布局缺失企业盈利承压，产能或出清 [5] 磷矿石产能及景气度情况 - 2025H1国内30%品位磷矿石均价约1019元/吨，较2024H1涨约9.8元/吨，截至2025年6月有效产能1.19亿吨/年，与2024年持平；2025 - 2029年将新增约6525万吨/年产能，80.5%集中于2026年和2027年，2025年计划投产250万吨/年；考虑环保政策和实际建设情况，后续新增产能投放进度将延后，中短期内高品位磷矿石高景气有望延续，头部企业有望保持较好盈利水平 [6] 磷铵出口情况 - 2025年上半年我国磷肥出口量降低，海外磷肥供给有限，价格明显上涨，截至7月31日，海外磷酸一铵及磷酸二铵销售价格较年初分别涨26.3%和31.8%，且显著高于国内价格；肥料级磷酸一铵及磷酸二铵执行配额制，出口配额集中在Q2 - Q3，2025年Q2出口量仍处低位，后续出口将集中在Q3，国内磷肥出口企业将获较高利润回报 [7][12] 投资建议 - 建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、云图控股、新洋丰、川发龙蟒、芭田股份、湖北宜化、川金诺等公司 [16]

限制性股票激励计划核查意见 - 公司董事会薪酬与考核委员会对2025年限制性股票激励计划进行核查，确认公司具备实施主体资格且符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规要求 [1] - 激励计划中关于授予安排、解除限售安排的设计未违反相关法律法规及《公司章程》规定 [1] - 计划未设置财务资助或变相利益输送条款，不存在损害上市公司及股东利益的情形 [1] 激励计划实施目的 - 通过限制性股票激励充分调动管理人员及员工积极性，提升经营管理水平 [1] - 考核体系具备全面性和可操作性，能有效增强员工凝聚力并实现激励约束双重效果 [1] 决策程序合规性 - 董事会审议相关议案时关联董事已回避表决，程序符合《公司章程》及监管规定 [1] - 激励对象资格经核查合法有效，符合《2025年限制性股票激励计划（草案）》要求范围 [1] 委员会结论 - 董事会薪酬与考核委员会认为该计划有利于公司持续稳健发展，一致同意实施 [2]

公司股权激励计划 - 公司制定《2025年限制性股票激励计划（草案）》旨在建立长效激励机制，吸引优秀人才，将股东、公司和核心团队利益结合，确保发展战略实现[1] - 激励计划考核管理办法依据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规制定，需经股东大会审议通过后实施[1][7] 考核目的与原则 - 考核目的是完善公司治理结构，建立激励约束机制，确保股权激励计划顺利实施并发挥最大作用[2] - 考核原则强调公正、公开、公平，将激励计划与工作业绩、贡献紧密结合，提升公司整体业绩[2] 考核范围与机构 - 考核范围涵盖参与本次限制性股票激励计划的所有激励对象[2] - 董事会薪酬与考核委员会领导考核工作，人才战略经营部负责具体实施，财务管理部提供数据支持[2][3] 考核指标及标准 - 公司层面业绩考核分为2025-2027三个会计年度，首次授予限制性股票的解除限售条件包括营业收入和净利润目标值及触发值[3] - 2025年营业收入目标值38亿元（触发值30亿元），净利润目标值2200万元（触发值1400万元）[3] - 2026年营业收入目标值43亿元（触发值34亿元），净利润目标值7000万元（触发值4900万元）[3] - 2027年营业收入目标值50亿元（触发值40亿元），净利润目标值16000万元（触发值11200万元）[3] - 解除限售比例取营业收入或净利润完成度的较高值，若业绩未达标则限制性股票由公司回购注销[3][4] 个人层面绩效考核 - 个人年度绩效结果分为B及以上、C、D三档，对应解除限售比例为100%、0%、0%[5] - 实际解除限售数量=计划解除限售数量×公司层面解除限售比例×个人层面解除限售比例[5][6] 考核程序与管理 - 考核期间为2025-2027年，每年进行一次考核[6] - 人才战略经营部负责考核实施并形成报告，考核结果需在5个工作日内反馈，异议可申诉复核[6][7] - 考核结果保密存档至少五年，超期文件经批准后销毁[7]

股权激励计划概况 - 公司推出限制性股票激励计划 授予总量为2000万股 占公告时公司股本总额的3.02% [1] - 激励计划包含预留部分400万股 占授予总量的20% 占公司股本总额的0.6% [1] - 任何单一激励对象获授股票不超过公司股本总额的1% 全部激励计划标的股票总数不超过股本总额的10% [1] 激励对象结构 - 核心管理、业务骨干及优秀高潜员工共82人获授1280万股限制性股票 占授予总量的64% 占股本总额的1.93% [1] - 预留部分权益若超过12个月未明确激励对象将失效 [2] - 激励对象名单需经监事会或薪酬与考核委员会审核 并由律师出具法律意见书 [2]

监事会会议召开情况 - 第十一届监事会第十七次会议于2025年7月29日在公司会议室以现场结合通讯方式召开 [1] - 实到监事3人 其中以通讯表决方式出席会议3人 公司高管人员列席会议 [1] - 会议由监事会主席王良明主持 会议召开符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 半年度报告审核意见 - 监事会审核通过公司2025年半年度报告 认为编制和审议程序符合法律法规及公司章程规定 [2] - 半年度报告内容和格式符合中国证监会和上海证券交易所规定 全面真实反映公司经营管理和财务状况 [2] - 未发现参与报告编制和审议人员存在违反保密规定的行为 [2] - 监事会保证半年度报告信息披露真实准确完整 不存在虚假记载或重大遗漏 [2] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [2] 限制性股票激励计划 - 公司制定2025年限制性股票激励计划草案及摘要 旨在建立长效激励机制 [2] - 计划目的为吸引留住优秀人才 调动员工积极性 将股东利益与核心团队利益结合 [2] - 依据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规制定 [2] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [2] - 该议案尚需提交2025年第三次临时股东大会审议 [3] 激励计划考核管理办法 - 公司制定配套实施考核管理办法 确保激励计划顺利实施 [3] - 办法旨在促进激励对象勤勉工作 提升公司核心竞争力 实现发展战略 [3] - 依据相关法律法规及公司章程制定 表决结果全票通过 [4] - 该议案需提交2025年第三次临时股东大会审议 [4] 激励对象资格核查 - 监事会初步核查认为首次授予激励对象符合《公司法》等法律法规任职资格 [4] - 激励对象最近12个月内未被证券交易所或证监会认定为不适当人选 [4] - 激励对象最近12个月内无重大违法违规被处罚或市场禁入情形 [4] - 激励对象不存在不得担任公司董事或高管的法定情形 [4] - 激励对象符合《管理办法》规定条件及公司激励计划范围 [4] - 公司将在股东大会前内部公示激励对象姓名职务不少于10天 [5] - 监事会将在股东大会前5日披露对激励名单审核及公示情况说明 [5]