新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 来源：小茅i茅台 飞天53%vol 1L贵州茅台酒 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026） 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2024） 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2023） 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2022） 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2021） 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2020） 以消费者为中心，以市场需求为导向，新的一年，从"心"出发，小茅为您服务的心意始终不变~ 2026年，小茅将持续为亲们提供优质的产品，以回馈每一份期待： 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2019） 贵州茅台酒经典系列： 飞天53%vol 100ml贵州茅台酒 贵州茅台酒精品系列： 53%vol 500ml贵州茅台酒（精品） 贵州茅台酒生肖系列： 53%vol 500ml贵州茅台酒（丙午马年）经典版/礼盒装/尊享版 贵州茅台酒陈年酒系列： 53%vol 500ml陈年贵州茅台酒（15） 贵州茅台酒文化系列： 53%vol 500ml贵州茅台酒（鼓乐飞天） 53%vol 350/375/700 ...

人民财讯12月30日电，据i茅台官方微信公众号消息，2026年，i茅台将陆续上架多款产品，包括贵州茅 台酒经典系列：飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）等；贵州茅台酒生肖系列：53%vol 500ml贵州茅 台酒（丙午马年）经典版/礼盒装/尊享版；贵州茅台酒陈年酒系列：53%vol 500ml陈年贵州茅台酒 （15）。 转自：证券时报 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 服务方面，茅台明确要从增强消费体验、加强渠道生态韧性、激发营销队伍活力三个方面，系统化构建 一套消费者服务体系。而i茅台调整上线产品矩阵，就是对"增强消费体验"的最好回应通过更加科学、 精准做好产品投放，消除厂家与消费者之间的壁垒，为消费者提供官方便捷保真的购酒渠道。 从产品、渠道、服务，茅台在i茅台布局市场化转型的第一步，就是为了切实转变经营理念，彻底摒弃 以往"躺赢"的惯性思维，切实将重心转移到精准触达消费群体，提供优质消费体验，深耕市场创造价值 上来，努力让市场更稳、渠道更活、服务更优，真正实现各相关方的利益共享、情感共连、价值共创。 责任编辑：梁斌 SF055 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 12月30日晚，i茅台官方正式宣布，2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，主要有经典、精品、生 肖、陈年、文化、低度酒等6大系列，涵盖53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款茅台酒产品。 12月30日晚，i茅台官方正式宣布，2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，主要有经典、精品、生 肖、陈年、文化、低度酒等6大系列，涵盖5 ...

12月30日晚，i茅台官方正式宣布，2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，主要有经典、精品、生 肖、陈年、文化、低度酒等6大系列，涵盖53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款茅台酒产品。 为什么要推动普茅等产品上线i茅台？从其背后的战略考量来看，此举是茅台在产品、渠道、服务等三 个方面的系统布局，标志着茅台酒营销体系全面市场化转型迈出实质性一步。 产品方面："金字塔"型产品体系落地 茅台在经销商联谊会上提出打造"金字塔"型产品体系的战略构想，出发点是坚持市场导向和价值导向， 进一步明晰产品定位，确保产品结构更加合理、稳固。 i茅台新调整的产品矩阵，则完美契合这一布局：以经典系列为塔基，精品系列和生肖酒系列为塔腰， 陈年系列和文化系列为塔尖，同时，低度酒系列作为"金字塔"型产品体系的补充，形成结构合理、定位 清晰的产品体系。 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 产品结构的合理和稳固，是茅台市场化转型的重要基石，不同的产品定位，将有助于更加精准界定不同 客群和消费场景，靶向施策开展市场活动和品牌宣传。同时，茅台也可以结合市场供需实际，动态平衡 产品投放，精准触达真实用户，提供丰富的产品 ...

据小茅i茅台消息，12月30日晚，i茅台官方正式宣布，2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，主要有 经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列，涵盖53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款茅台酒 产品。（茅台时空） ...

从演唱会上的万人大合唱、福建博饼的欢乐骰子声，到贵州榕江村超球场上足球与美酒碰撞出的激情花 火……一系列充满活力的场景，描绘出一幅品牌与时代、与人群深度共鸣的画卷。而在这些动人场景的 背后，国台智能酿造车间里，1508项工艺指标正静默运行，守护着每一滴酒的品质。 2025年，国台以2361.26亿元的品牌价值持续位居中国白酒行业前列。这一数字不仅是市场与消费者的 认可，更折射出品牌背后一套清晰而系统的战略布局：以智能酿造穿透品质，以场景创新触达人群，以 文化共鸣连接情感。品质、产品与人文三者环环相扣、相互支撑，完整诠释了国台所主张的"通透"—— 它既是酒体风味的纯粹表现，也是一种真诚相待、活力共融的生活哲学与价值态度。 正是基于这样的立体化构建，国台在财经网主办的2025年度新消费·新经济评选中，荣获"年度行业影响 力品牌"。 品质闭环：从智能酿造到消费体验，实现品质力的穿透 国台的智能酿造，相当于把最好的老师傅的经验、绝活，都转化为精准的数字和标准，用数智化的生产 体系，替代易受状态影响的感官判断，用智能酿造完美再现人工酿造的最好水平。 全国盲品挑战赛则是这一闭环的关键验证节点。2025年第四届国台国标真实 ...

今自在交出的不仅是一份企业答卷，更像是一份面向全行业的"变革提案"······ 这场大会，与其说是一家企业的自我展示，不如将其视为对中国白酒价值体系的一次"公开实验"：当剥去历史叙事、品牌光环与渠道滤镜，一瓶酒能否仅 凭其可验证的理化指标与真实的用户体感，在市场中建立信任、赢得尊重？ 今自在交出的不仅是一份企业答卷，更像是一份面向全行业的"变革提案"。 旧秩序的黄昏：品质的信任危机与叙事困局 白酒行业，尤其是酱酒领域，长期运行于一套高度封闭的价值叙事体系之下，其核心支柱，可归结为"历史叙事权威"与"工艺信息屏障"。 历史叙事权威体现为酒企对酒厂资历、窖池年龄与大师传承的绝对强化。一瓶酒的"价值感"，往往不取决于可品饮的风味，而由品牌故事中的历史纵深所 定义。这种逻辑的极致化，催生了"年份酒"市场的虚浮现象——传说不断被拉长，却鲜有可验证的科学数据为其真实陈年背书。 当茅台价格理性回归，当囤积炒作全面退潮，白酒行业的底层矛盾，终于从"如何把酒卖得更贵"，回归到"如何让酒值得被喝掉"这一根本命题。 2025年末，中国白酒市场呈现出一幅割裂图景：一面是传统名酒在价格倒挂与库存高压下艰难喘息，一面是消费端"少喝酒、喝 ...

文章核心观点 - 尽管促消费、促内需是重要议题，但年内A股市场跌幅居前的多为消费板块，多个细分行业指数出现显著下跌 [1] - 在行业普遍面临挑战的背景下，危机中酝酿着转机，深度调整可能带来新的机遇 [5] 白酒板块 - 白酒板块年内跌幅达12.44%，市场情绪彻底反转，仅少数酒企微涨，多数下跌，其中ST岩石跌幅达74.23%，五粮液等龙头跌幅超20% [6][8] - 五粮液2024年营收891.75亿元，同比增长7.09%，归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%，但2025年前三季度营收609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，为近十年首次负增长 [8][9] - 五粮液第三季度营收81.74亿元，同比下降52.66%，归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%，合同负债从期初116.90亿元降至92.68亿元，下降20.72% [9] - 白酒行业进入连续第八年产量下滑，且呈现“量价齐跌”，行业平均存货周转天数高达900天，近六成企业面临价格倒挂 [10][11] - 驱动增长的核心场景从政务、高端商务转向婚宴、家庭自饮，年轻消费群体偏好低度化、利口化和健康化产品 [12][13][14] - 行业正从企业主导扩张转向消费者选择的存量竞争，未来股价支撑取决于价格体系稳定性、渠道库存健康度及新增长曲线开拓 [15] 专业连锁板块 - 专业连锁板块年内跌幅达14.72%，实体门店成批关闭，传统商业模式面临瓦解 [16][17] - 人人乐巅峰时期市值超130亿元，2012年营收超百亿，门店近150家，但上市后15年中有9年归母净利润为负，停牌前市值仅16.24亿元，2024年底门店仅剩32家，最终触发退市 [20][21][22][23] - 家乐福中国门店萎缩至个位数，沃尔玛持续收缩，大润发面临营收下滑与关店压力，背后原因是购物行为转向线上及消费者个性化需求崛起 [24] - 以大型物理空间、海量标准品SKU为特征的“大卖场黄金时代”已落幕，山姆、Costco、盒马、胖东来等新模式崛起 [24][25] 非白酒板块 - 非白酒板块（啤酒、葡萄酒、预调鸡尾酒）年内跌幅11.61%，表现跑输大盘并在食品饮料行业内垫底 [27][28] - 啤酒板块跌落明显，百威亚太2025年上半年中国市场销量同比下滑8.2%，营收减少9.5%，净利润跌幅达24.4%，将市场头把交椅让予华润啤酒 [31][32] - 百威亚太困境源于过度依赖疲软的现饮渠道及高端化战略疲态，行业进入总量缓慢萎缩的缩量时代 [33] - 白酒巨头跨界“染啤”，如珍酒李渡推“牛市”精酿，五粮液推“风火轮”精酿；啤酒巨头也寻求跨界，如燕京推汽水，重庆啤酒试水电持能量饮料 [34] - 百润股份（Rio）年内股价跌幅超20%，2025年前三季度营收22.7亿元，同比下滑4.89%，净利润5.49亿元，同比下滑4.35%，面临产品创新瓶颈及与健康消费趋势的隔阂 [35] - 行业压力源于消费场景萎缩与分化，传统集中式饮酒场景消解，老品牌溢价能力瓦解，竞争边界模糊 [36][37][38] - 板块估值已回落至历史低位，若酒企能掌握年轻人消费取向，有望率先脱身 [40] 出版板块 - 出版板块年内跌幅7.22%，2025年前三季度国内纸质图书市场码洋786.09亿元，同比下降10.40%，动销品种数同比下降4.92% [41][43] - 29家A股出版上市公司前三季度总营收939.1亿元，同比下降7.82%，但归母净利润逆势同比增长14.65%至108亿元，呈现“增利不增收” [44] - 中文传媒年内股价跌幅达26%，前三季度营收同比下滑21.66%，归母净利润同比下滑45.14% [45][46] - 困境根源在于依赖的“教辅护城河”瓦解，政策停止教辅材料评议推荐，迫使行业从目录征订转向直面零售市场竞争 [47][48] - 渠道剧烈重构，短视频电商（抖音、快手）市场份额与传统电商平分秋色；品类需求分化，教辅类图书码洋占比逆势提升2.6个百分点，而一般图书销售码洋同比下降超15% [50] - 出版核心价值转向经营内容IP、提供知识服务，如中信出版围绕《哪吒》、《黑神话：悟空》等IP进行全生态开发 [50] 调味品板块 - 调味品板块年内跌幅6.04%，行业在消费疲软、渠道变革和同质化竞争中面临挑战 [51] - 千禾味业自2024年Q2起营收连续同比下滑，2025年前三季度营收19.87亿元，同比下滑13.17%，归母净利润2.6亿元，同比下滑26.13% [54][55] - 其酱油业务收入同比下降12.3%，食醋业务收入下滑17.2% [56] - 公司凭借“零添加”概念崛起，但营销策略在2025年翻车，且新规明确禁止使用“零添加”等宣传用语，消解其话术壁垒 [57][58] - 行业面临DTC模式下的渠道分流及餐饮渠道定制化采购趋势，对多渠道布局能力要求更高，马太效应明显 [59][60] 中药板块 - 中药板块年内跌幅5.02%，“药中茅台”片仔癀锭剂价格从一度1600元跌回官方指导价 [61][63] - 片仔癀2025年第三季度营收同比下降11.93%，净利润同比下降20.74%，为2003年以来首次双双下滑 [64] - 业绩压力来自珍稀原材料（天然麝香、牛黄）成本高企挤压利润，以及院外零售渠道受医保控费及集采“三进”影响承压 [65] - 同仁堂也出现营收与净利润双降，白云山增长显露疲态，中成药集采常态化，第三批集采平均价格降幅达63% [66][67][68] - 行业正积极开拓创新药、日化用品等第二增长曲线以推动高质量转型 [70] 数字媒体板块 - 数字媒体板块年内跌幅4.95%，2024年数字传媒产业总产值3.43万亿元，同比增长8.97%，但资本市场表现跑输大盘 [71][73] - 芒果超媒前三季度营收90.63亿元，同比下滑11.82%，归母净利润10.16亿元，同比下滑29.67%，9月以来股价跌幅超30% [73] - 芒果TV会员收入2024年达51.48亿元，同比增长19.3%，但广告收入已连续三年下滑，运营商业务2024年大幅萎缩42% [73] - 2025年前三季度文化产业营收同比增长7.9%，但行业内部凉热不均，游戏板块年内上涨超50%，而传统娱乐模式正被AI、短视频等新形态取代 [74][75] 厨卫电器板块 - 厨卫电器板块年内跌幅4.11%，行业与房地产深度绑定，新房交付量收缩斩断新增需求，“以旧换新”政策拉动效应减弱 [76][78] - 老板电器前三季度营收同比下滑1.14%，净利润同比下滑3.73%，为2007年以来营收首次同比下滑，市值较高点缩水超三百亿元 [79] - 2025年1-8月厨电市场零售额549亿元，同比下降0.6%，增长乏力，行业内部存在分化：传统厨电维持个位数增长，集成灶品类下跌，洗碗机等新兴品类普及率不足5% [79][80][81] - 行业陷入价格战等“内卷”式竞争，未来出路在于技术/AI赋能产品及开拓海外市场 [81] 白色家电板块 - 白色家电板块年内跌幅2.02%，2025年第三季度家电行业零售额1988亿元，同比下降3.2%，空调、冰箱、洗衣机等核心品类增速普遍低于3%或负增长 [81][83] - 格力电器前三季度营收1376.5亿元，同比下降6.6%，归母净利润214.6亿元，同比下降2.3%，为2022年后再次出现营收与净利润同步负增长，市值被海尔智家超过 [84] - 格力过度依赖空调主业（占营收近八成），行业价格战激烈，且面临小米等跨界竞争，2025年上半年小米空调出货量同比激增超60% [85][86] - 格力庞大的线下经销商体系在电商时代成为转型枷锁，且国际化与多元化滞后 [87] - 行业增长驱动力从依赖政策与地产转向产品力、品牌力与运营效率 [88] 酒店餐饮板块 - 酒店餐饮板块年内跌幅1.37%，尽管文旅市场有亮点，但行业利润未有效转化至企业 [89][91] - 北京市前三季度限额以上住宿和餐饮业营收1128.3亿元，同比下降3.9% [92] - 行业利润结构转变，利润向OTC平台倾斜，高额佣金挤压实体经营者利润 [93] - 呷哺呷哺陷入连续五年亏损，自2021年以来累计亏损超13亿元，股价较高点暴跌逾92% [94] - 行业出现分化，华住集团凭借会员体系和数字化运营维持可观净利率，亚朵酒店通过多元化打开第二增长曲线 [95]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“持有”或“卖出”等具体投资评级 [1][2][4][32] 报告的核心观点 * 2025年5月的新禁酒令与行业周期下行共振，导致白酒行业短期承压，但政策本身影响有限 [1][8] * 行业消费结构已从政务主导转向商务和个人消费为主，降低了政策敏感度，需求更趋理性 [1][12] * 主流企业通过产品、渠道、文化及国际化战略主动转型，抗风险能力增强 [2][26] * 行业短期压力将持续至2026年上半年，下半年基本面有望迎来拐点；长期将进入缩量竞争、集中度提升的阶段 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 一、2025年政策调整及白酒行业运行情况 * 2025年5月，中共中央、国务院修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》，明确规定公务接待“不上酒” [5] * 部分地方政府执行“层层加码”，将禁酒范围扩大至商务和个人消费，对行业造成剧烈冲击 [5] * 2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营业收入和营业利润均值分别为158.89亿元和84.35亿元，同比分别下降5.90%和6.62% [5] * 2025年4月至9月，营业收入和营业利润均值同比降幅扩大至11.92%和14.53% [5][7] 二、政策内容及行业周期背景——此轮行业调整的核心原因分析 * 白酒行业存在约12年的周期性波动，当前处于自2015年开始的第三轮周期 [9] * 与2013年“八项规定”突然逆转行业增势不同，新禁酒令本身内容影响有限，行业下行是政策与行业周期共振的结果 [1][8] * 2024年规模以上白酒企业收入同比增幅为5.30%，已明显低于此前9年10.38%的平均水平，行业本身已面临下行压力 [9] 三、市场结构变化分析 1. 消费场景已由政务场景主导转变为多元驱动 * 2011年政务消费在高端白酒需求中占比约40%，2025年已降至5%左右 [13] * 个人消费和商务消费已成为主流，2025年占比分别达到约50%和45% [13] * 消费主体转变使得新禁酒令的实际影响程度小于2013年 [15] 2. 消费需求与价格带重构 * 消费需求从“面子消费”转向注重实际饮用，更趋理性和实用化 [12][16] * 价格带整体下移，次高端（300~800元）和中端（100~300元）市场成为竞争主战场 [12][16] * 以贵州茅台为例，产品开瓶即饮成为主流，开瓶率较2020年大幅提升 [17] 3. 区域市场分化加剧 * 经济发达地区（如华东、华南）市场表现相对稳健；政务消费浓厚的地区（如东北、西北）调整压力更大 [18] * 部分深耕本地消费市场的区域酒企表现更具韧性，如古井贡酒2025年上半年营业收入与上年同期基本持平 [18] * 今世缘特A类产品2024年收入同比增长16.61%至33.47亿元，2025年前三季度同比仍保持正增长 [18] 四、宏观经济、人口等外部因素影响对比 1. 宏观经济环境变化的影响 * 当前宏观经济增速放缓，居民消费信心低迷，行业复苏将更依赖整体经济回暖，过程可能更为漫长 [19] 2、人口总量与结构变化的影响 * 中国劳动力人口数量从2012年底的9.37亿人减少至2024年底的8.58亿人，降幅为8.46% [21] * 主力消费群体规模下降，且年轻消费者对高度白酒接受度较低，更偏好低度酒和“微醺”体验 [21] 五、主流企业对不利局面的应对 * 企业战略从被动应对转向主动转型，普遍采取“控量保价”策略维持价格体系稳定 [26] * **产品策略优化**：头部酒企发力次高端、中端和大众价格带，并推出低度产品（如五粮液29度“青春版”）迎合新需求 [27] * **渠道变革与数字化赋能**：茅台“i茅台”平台用户突破3000万，数字化直销平滑渠道波动；五粮液、泸州老窖实施精细化渠道管理 [29] * **文化价值重构与国际化布局**：酒企通过文化体验活动提升品牌黏性；国际化成为新增长点，茅台2024年出口量增长超40%，预计2030年白酒出口额有望突破500亿元 [30] 六、行业发展趋势预测 * **短期**：下行趋势可能延续至2026年上半年，2025年白酒消费量预计出现双位数以上下滑 [32][33] * **短期**：随着政策影响减弱、库存出清，2026年下半年行业基本面有望迎来拐点，上市公司收入和利润可能止跌回升 [2][32][33] * **长期**：行业总量将缓慢收缩，进入缩量竞争阶段 [2][32] * **长期**：行业集中度持续提升，规模以上企业数量已从2017年的1593家减少至2025年上半年的887家，头部企业将更具发展韧性 [32][34]

文章核心观点 - 尽管促消费、促内需是重要议题，但2025年A股市场跌幅居前的板块多为消费板块，其中十个为消费相关行业[4][5] - 行业普遍面临消费场景萎缩、需求转变、渠道变革及激烈竞争等挑战，正经历深度调整与新旧模式转换[143][144] - 在危机中酝酿转机，企业需顺应消费变迁、积极创新转型、拥抱新模式，才能在行业洗牌后迎来新发展[27][39][57][144] 消费板块整体表现 - 同花顺数据显示，在申万二级行业指数中，年内下跌的16个行业里有十个是消费板块[5] - 专业连锁板块年内跌幅最大，达-14.72%，其次为铁路公路(-12.86%)、白酒(-12.44%)、房屋建设(-11.80%)和非白酒(-11.61%)[7] - 其他下跌的消费板块包括出版(-7.22%)、调味品(-6.04%)、中药(-5.02%)、数字媒体(-4.95%)、厨卫电器(-4.11%)、白色家电(-2.02%)和酒店餐饮(-1.37%)[7][8] 白酒板块分析 - 白酒板块年内跌幅达12.44%，市场情绪反转，仅金徽酒、酒鬼酒微涨，其余酒企全部下跌[9][14] - ST岩石跌幅达74.23%，五粮液等龙头股价跌幅超20%[15] - 五粮液2024年营收891.75亿元，同比增长7.09%，归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%，连续十年增长[16] - 2025年前三季度，五粮液营收609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，为近十年首次负增长[17] - 第三季度营收81.74亿元，同比下降52.66%，归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%[17] - 报告期末合同负债92.68亿元，较期初116.90亿元下降20.72%，反映经销商打款意愿减弱[20] - 白酒行业进入连续第八年产量下滑，且“量价齐跌”，行业平均存货周转天数高达900天，近六成企业价格倒挂[22] - 核心消费场景从政务、高端商务转向婚宴、家庭自饮，年轻消费群体偏好低度化、利口化和健康化[24][25] - 行业从企业主导扩张转向消费者选择的存量竞争，未来股价支撑取决于价格体系稳定性、渠道库存健康度及新增长曲线开拓[26] 专业连锁板块分析 - 专业连锁板块年内跌幅14.72%，实体门店成批关闭，传统商业模式瓦解[28][31] - “民营超市第一股”人人乐巅峰市值超130亿元，2012年营收超百亿，门店近150家[32] - 上市后15年中有9年归母净利润为负，2023年2月停牌前市值仅16.24亿元[32][34] - 2024年底通过资产重组扭亏为盈，但最终净资产为-4.04亿元，审计报告“无法表示意见”，触发退市，门店仅剩32家[34][35] - 家乐福中国门店萎缩至个位数，沃尔玛收缩国内战线，大润发面临营收下滑与关店压力[36] - 消费行为转向线上，线下需求被挤占；个性化需求崛起，山姆、Costco、盒马等会员店及胖东来等独特体验模式受青睐[36] - 依赖大型物理空间、海量标准品SKU和地理位置自然客流的“大卖场黄金时代”已落幕[38] 非白酒板块分析 - 非白酒板块（啤酒、葡萄酒、预调鸡尾酒）年内跌幅11.61%，表现跑输大盘且在食品饮料行业内垫底[40][41] - 啤酒板块跌落明显，百威亚太2025年上半年中国市场销量同比下滑8.2%，营收减少9.5%，净利润跌幅达24.4%[45][46] - 百威亚太将中国市场头把交椅让予华润啤酒，其过度依赖的现饮渠道受餐饮消费疲软拖累[47][49] - 高端化战略显露疲态，行业进入总量缓慢萎缩、结构博弈的缩量时代[50] - 白酒巨头跨界“染啤”，如珍酒李渡推“牛市”精酿，五粮液推“风火轮”精酿啤酒[51] - 啤酒企业也在跨界突围，如燕京啤酒推汽水，重庆啤酒试水电持能量饮料和果味汽水，华润啤酒探索与零食量贩、即时零售绑定[51] - 百润股份（RIO）股价年内跌幅超20%，2025年前三季度营收22.7亿元，同比下滑4.89%，净利润5.49亿元，同比下滑4.35%[52][54] - 产品创新进入瓶颈期，品牌印象与健康、低糖消费趋势产生隔阂[53] - 酒类行业普遍面临消费场景萎缩与分化，竞争边界模糊，各品类企业需打破固步自封[55][56] - 板块估值已回落至历史低位，若企业能掌握年轻人消费取向，有望率先脱身[57] 出版板块分析 - 出版板块年内跌幅7.22%，但上市公司业绩显现韧性[58] - 2025年前三季度国内纸质图书市场码洋786.09亿元，同比下降10.40%，动销品种数同比下降4.92%[60] - 同期29家A股出版上市公司总营收939.1亿元，同比下降7.82%，但归母净利润逆势同比增长14.65%至108亿元，呈现“增利不增收”[61] - 中文传媒年内股价跌幅达26%，前三季度营收同比下滑21.66%，归母净利润同比下滑45.14%[62][63] - 困境根源在于长期依赖的“教辅护城河”瓦解，江西省自2024年秋季停止教辅材料评议推荐，全国“规范管理提升年”行动冲击教辅利润池[64][66] - 渠道剧烈重构，抖音、快手等短视频电商市场份额与传统电商近乎平分秋色[68] - 品类需求分化：教辅类图书码洋占比逆势提升2.6个百分点；大众类、非刚需的一般图书销售码洋同比下降超15%[70] - 出版核心价值转向经营内容IP、提供知识服务、构建垂直生态，如中信出版围绕《哪吒》、《黑神话：悟空》等IP进行全生态开发[70] 调味品板块分析 - 调味品板块年内跌幅6.04%，与市场期待的“复苏”背道而驰[71][72] - 千禾味业2025年前三季度营收同比下滑13.17%至19.87亿元，归母净利润同比下滑26.13%至2.6亿元[74] - 酱油业务收入同比下降12.3%，食醋业务收入大幅下滑17.2%[75] - 困境源于自身战略失衡与信任危机，其“零添加”营销策略在2025年接连翻车[76] - 国家规定预包装食品不得使用“不添加”、“零添加”等用语宣传，使其产品核心话术壁垒将不复存在[77] - 行业整体受DTC模式冲击，线下流量被线上电商、社区团购、即时零售分流；餐饮渠道定制化、规模化采购趋势明显[80] - 行业马太效应明显，业绩分化突出，未来属于能深刻理解渠道变革、精准捕捉消费者需求的龙头企业[81] 中药板块分析 - 中药板块年内跌幅5.02%，“老字号”光环褪色[82][83] - “药中茅台”片仔癀锭剂价格从一度炒到1600元一颗跌回官方指导价[84] - 2025年第三季度片仔癀营收同比下降11.93%，净利润同比下降20.74%，为2003年后首次双双下滑[86] - 困境源于成本与销售双重压力：天然麝香与天然牛黄成本处于历史高位挤压利润；医保控费及集采“三进”使零售渠道承压[87] - 同仁堂也出现营收与净利润双降，白云山增长显露疲态，2024年营收一度同比小幅下滑[88] - 中成药集采常态化，第三批全国集采平均价格降幅达63%，第四批已启动报量[89][90] - 政策推动中药企业高质量转型，积极开拓创新药、日化用品等第二增长曲线[91] 数字媒体板块分析 - 数字媒体板块年内跌幅4.95%，行业呈现“拉扯”状态[93][94] - 2024年数字传媒产业总产值增长至3.43万亿元，同比增速8.97%[97] - 但资本市场表现跑输大盘，人民网、新华网、芒果超媒等龙头年内小幅下跌[97] - 芒果超媒2025年前三季度营收同比下滑11.82%至90.63亿元，归母净利润同比下滑29.67%至10.16亿元[100] - 自9月起股价跌幅超30%[101] - 增长引擎失衡：芒果TV会员收入2024年首次突破50亿元大关，达51.48亿元，同比增长19.3%；但广告收入已连续三年下滑，运营商业务2024年大幅萎缩42%[102][103][104] - 传统娱乐模式正让位于AI、短视频、微短剧、互动娱乐等新形态，导致板块内部分化，如游戏板块年内上涨超50%[105] 厨卫电器板块分析 - 厨卫电器板块年内跌幅4.11%，与房地产行业深度绑定成为拖累[106][107] - 新房交付量收缩斩断烟、灶、消等品类新增需求；“以旧换新”国补政策拉动效应快速减弱[110] - 老板电器前三季度营收同比下滑1.14%，净利润同比下滑3.73%，为2007年以来营收首次同比下滑[112] - 老板电器市值较高点已缩水超三百亿元[113] - 奥维云网数据显示，2025年1-8月厨电市场零售额549亿元，同比下降0.6%[114] - 行业内部分化：传统厨电（油烟机、燃气灶）靠换新维持个位数增长；集成灶品类遭遇下跌；新兴品类（洗碗机、嵌入式微蒸烤）增速亮眼但普及率不足5%[116] - 行业陷入价格战、参数虚标等“内卷”式竞争，未来出路在于利用技术和AI赋能产品，以及加速全球化布局[117] 白色家电板块分析 - 白色家电板块年内跌幅2.02%，同样受地产热潮退去影响，行业内部分化复杂[119][120] - 奥维云网数据显示，2025年第三季度家电行业零售额1988亿元，同比下降3.2%[123] - 空调、冰箱、洗衣机等核心品类零售量增速普遍低于3%，部分品类负增长[124] - 格力电器前三季度营收1376.5亿元，同比下降6.6%，归母净利润214.6亿元，同比下降2.3%，为2022年后再次营收与净利润同步负增长[127] - 格力市值被海尔智家超过，位列国内白电龙头第三，问题在于对空调单一主业过度依赖（占营收近八成）[128] - 行业价格战激烈，小米2025年上半年空调出货量同比激增超60%，剑指行业前二[129][130] - 格力庞大的线下经销商体系在电商时代成为转型枷锁，且国际化与多元化滞后[131][132] - 行业增长驱动力从依赖政策与地产刺激，转向依靠产品力、品牌力与运营效率[133] 酒店餐饮板块分析 - 酒店餐饮板块年内跌幅1.37%，消费升级与出行复苏预期落空[135][136] - 北京市前三季度限额以上住宿和餐饮业营业收入1128.3亿元，同比下降3.9%[140] - 行业利润结构转变，利润向OTC平台倾斜，高额佣金抽成挤压实体经营者利润[141] - 餐饮端案例：呷哺呷哺连续五年亏损，自2021年以来累计亏损超13亿元，股价较高点暴跌逾92%[141] - 行业剧烈分化也预示转型机遇：华住集团凭借强大会员体系和数字化运营维持可观净利率；亚朵酒店通过多元化打开第二增长曲线[142] - 规模化扩张模式或走到尽头，精细化运营正在崛起[142]