A股市场表现 - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.00点，创业板指下跌2.60%至3151.53点[2][7][14] - 市场成交额缩量至21661.02亿元，较上一交易日减少2256.62亿元[2][14] - 个股普跌，1806只上涨，3415只下跌[2][14] 行业与风格表现 - 石油石化行业涨幅居前达1.06%，电力及公用事业涨0.40%，钢铁涨0.38%[2][19] - 计算机行业跌幅最大达-3.51%，传媒跌-2.74%，电子跌-2.65%[2][19] - 风格表现排序：周期>稳定>金融>成长>消费；中盘价值>大盘价值>中盘成长[19] 资金流向 - 主力资金净流出835.79亿元，其中超大单净流出572.35亿元，大单净流出263.43亿元[3][23] - 小单资金净流入822.51亿元，中单资金净流入13.28亿元[3][23] - 南向资金净流入105.40亿港元，沪市港股通占73.66亿港元[4][25] ETF资金动态 - 主要宽基ETF成交额普遍减少，华夏上证50ETF成交额减少2.86亿元至14.35亿元[3][27] - 南方中证500ETF成交额逆势增加4.12亿元至16.34亿元[3][27] - 科创50ETF前一日资金净流入4.36亿元[3][27] 全球市场表现 - 恒生指数下跌1.35%，恒生科技指数下跌2.89%[4][30] - 美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌0.38%，标普500跌0.50%，纳斯达克综合指数跌0.50%[5][31] - 欧洲主要股指普遍下跌，德国DAX跌0.56%，英国富时100跌0.39%[5][31] 宏观经济与政策 - 央行单日净投放4115亿元流动性，通过逆回购操作投放7658亿元[13] - 香港金管局调整人民币业务资金安排，日间额度增至300亿元，隔夜额度降至100亿元[13] - 美国宣布新一轮关税政策，对部分进口商品征收30%-100%关税[13] 行业数据 - 全国发电装机容量达36.9亿千瓦，同比增长18.0%，太阳能发电装机同比增长48.5%[13] - 1-8月全国发电设备平均利用小时数同比减少223小时至2105小时[13] 商品与外汇市场 - 纽约金价上涨0.33%至3780.50美元/盎司，年内累计上涨43.15%[33] - 美元指数上涨0.69%至98.55，人民币汇率小幅波动[33] - 布伦特原油价格上涨0.48%至69.64美元/桶[33]

（文章来源：证券时报网） | 行业名 | 成交量（亿 | 成交量较昨日增减 | 换手率 | 涨跌幅 | 今日主力资金净流入（亿 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 称 | 股） | （%） | （%） | （%） | 元） | | 汽车 | 78.86 | -0.70 | 3.54 | -0.56 | 8.82 | | 银行 | 33.13 | -13.28 | 0.25 | 0.08 | 5.66 | | 食品饮 料 | 12.60 | 4.92 | 1.37 | -0.15 | 1.28 | | 石油石 化 | 14.99 | 26.44 | 0.41 | 1.17 | 0.79 | | 美容护 理 | 1.87 | 16.84 | 1.82 | 0.11 | 0.44 | | 农林牧 渔 | 18.71 | 13.37 | 1.96 | 0.29 | -0.66 | | 煤炭 | 17.83 | -13.70 | 1.36 | -0.45 | -0.97 | | 房地产 | 49.78 | -1.06 | 2.27 | 0.20 | -1.48 | | 国 ...

市场资金流向 - 沪深两市全天特大单净流出572.39亿元，其中1745只个股呈净流入状态，2890只个股呈净流出状态 [1] - 沪指当日收盘下跌0.65% [1] 行业资金流向 - 汽车行业特大单净流入规模居首，达23.69亿元，行业指数下跌0.56% [1] - 银行行业特大单净流入5.64亿元，行业指数上涨0.08% [1] - 食品饮料和石油石化行业亦呈现净流入状态 [1] - 电子行业特大单净流出规模最大，达228.60亿元 [1] - 计算机行业特大单净流出99.69亿元 [1] - 机械设备和电力设备行业净流出规模居前 [1] 个股资金流入 - 26只个股特大单净流入超2亿元，赛力斯以12.69亿元净流入居首，股价上涨5.77% [2] - 万向钱潮净流入6.52亿元，股价涨停（9.97%） [2] - 贵州茅台净流入5.68亿元，股价下跌0.28% [2] - 紫光国微净流入4.89亿元，股价上涨5.95% [2] - 成飞集成净流入4.82亿元，股价涨停（10.01%） [2] - 净流入超2亿元个股平均上涨7.05%，24只个股上涨，其中启迪环境、合肥城建等涨停 [2] - 汽车、电子、电力设备行业在净流入前20只个股中分别占7只、5只、4只 [2] 个股资金流出 - 胜宏科技特大单净流出19.35亿元居首，股价下跌4.68% [4] - 上海电气净流出18.61亿元，股价下跌3.28% [4] - 立讯精密净流出18.21亿元，股价下跌6.53% [4] - 浪潮信息净流出15.72亿元，股价下跌5.34% [4] - 工业富联净流出13.48亿元，股价下跌5.24% [4] - 寒武纪-U净流出13.41亿元，股价下跌3.44% [4] - 电子行业在净流出前20只个股中占据主导地位 [4]

市场整体表现 - A股平均股价为13.47元，其中股价超过100元的个股数量为165只，较上一交易日减少13只 [1] - 沪指报收3828.11点，单日下跌0.65% [1] - 百元股单日平均下跌2.34%，跑输沪指1.68个百分点，其中29只上涨，134只下跌 [1] 百元股历史表现 - 近一个月百元股平均上涨15.94%，同期沪指下跌1.43% [2] - 今年以来百元股平均涨幅达110.42%，显著强于沪指96.20%的涨幅 [2] - 天普股份、海博思创、开普云近一个月涨幅居前，分别达245.27%、145.43%、121.71% [2] - 上纬新材、天普股份、胜宏科技年内累计涨幅居前，分别为1891.60%、790.17%、580.82% [2] 行业分布特征 - 电子行业百元股数量最多，达59只，占比35.76% [2] - 计算机行业有19只百元股，占比11.52% [2] - 医药生物行业有18只百元股，占比10.91% [2] 板块分布结构 - 科创板百元股数量达73只，占比44.24% [2] - 创业板有48只百元股，主板有41只，北交所有3只 [2] 个股价格表现 - 贵州茅台以1435.00元收盘价位居榜首，单日下跌0.28% [1][2] - 寒武纪、吉比特分别以1339.00元、595.81元位列第二、三位 [1][2] - 赛微微电单日涨幅最高达17.99%，广生堂跌幅最大为14.78% [1][6] 行业代表性个股 - 电子行业代表：寒武纪(1339.00元)、北方华创(452.80元)、茂莱光学(419.90元) [2][3] - 计算机行业代表：金山办公(305.00元)、同花顺(359.90元)、中科曙光(120.44元) [2][5] - 医药生物行业代表：百利天恒(372.90元)、百济神州(301.85元)、迈瑞医疗(238.55元) [2][3][4] - 电力设备行业代表：宁德时代(380.40元)、阳光电源(157.50元)、禾迈股份(112.38元) [2][4][6]

核心观点 - 市场预计维持震荡走势 科技类资产应关注性价比[1][6] - 宏观与市场流动性仍然充裕 美联储降息预期升温 市场流动性延续扩张趋势[2] - 科技板块维持强势但内部分化明显 呈现高低切换特征[2][6] - 周期及股息类资产表现偏弱 经济数据疲软且资金扩散有限[3] - 中期资金动能未枯竭 存款搬家趋势延续 两融余额快速增长[4] - 配置策略聚焦科技性价比和上游有色金属 关注滞涨赛道和原材料需求[5] 市场流动性状况 - 美联储9月17日如期降息25bp 点阵图显示19名与会者中9人预计年内再降一次 10人预计再降两次[2] - 9月A股日均成交金额超过2.45万亿元 高于8月的2.31万亿元[2] - 两融规模加速扩张 成交额占全市场比例突破12% 超过"924"行情期间高点[2] - 9月融资融券余额同比增长48.38% 为2021年7月以来最高 两融交易额占比11% 较2015年2月高点28%仍有空间[4] - 非银机构存款持续增长 8月新增1.18万亿元同比多增0.55万亿元 7月新增2.14万亿元同比多增1.39万亿元[4] 科技板块表现 - 9月万得科技大类指数日均成交额占全A比例达40.8% 超过8月的39.3%[2] - 科技板块成交占比最新值达46.4% 位于2023年至今93.3%分位值[5] - 板块内高低切换明显 8月领涨的光模块、通信设备、液冷在9月涨幅较低[2] - 半导体材料、动力电池、储能、机器人等前期滞涨题材9月补涨效应显著[2] - 国产替代链产能加速强化基本面支撑 政策加码巩固自主可控逻辑[2] - 海外科技巨头资本开支高企催化海内外产业链股价上行[2] 市场估值与风险 - 沪深300风险溢价为5.19% 位于2023年以来1%分位值 接近924行情期间最低点5.02%[3] - 极端高估值个股比例显著上升 当前PE大于100倍个股占比达16.6% 2024年/2023年该值为8.7%/9.1%[3] - 9月万得全A上涨个股日均占比47.2% 低于8月的55.1% 赚钱效应减弱[6] - 9月上证指数录得0.12%跌幅 科创50录得9.93%涨幅 创业板指录得11.96%涨幅[6] 配置策略方向 - 科技板块注重性价比 关注前期滞涨赛道以扩大赔率空间[5] - 锚定科技大类中前期滞涨的盈利上修股进行高低切换[5] - 关注"储能+算力"上游有色洼地 包括锂、钴、铜等核心原材料[5] - 锂与钴需求保持刚性增长 受益新能源汽车渗透率提升及电池技术迭代[5] - 铜受益半导体行业高景气周期及AI算力基础设施建设加速[5] - 适当增配低估值、高景气相关的锂电及半导体上游金属标的[5] 行业与公司推荐 - 港股创新药ETF：联储降息落地 港股流动性边际改善 创新药产业逻辑延续[11] - 恒玄科技：国产AI SOC核心 可穿戴稳定放量 眼镜打开成长高度 Q3预计旺季业绩加速[11] - 兆易创新：AI核心标的 定制化存储AI多终端趋势确认 卡位稀缺[11] - 福达股份：机器人产品已全面形成总成能力 客户进展有望超预期[11] - 豪能股份：量产能力最强、客户覆盖最广的机器人减速器平台化标的[11] - 盟科药业：引入控股股东 研产销全链赋能 开启高速发展期[11] - 药明康德：地缘改善+降息预期+Q3有望超预期 外包龙头持续领航[11] - 华夏航空：支线航空龙头成长空间较大 2025年看翻倍空间[11] - 申通快递：产能释放空间较大 盈利弹性兑现可期[11] - 恺英网络：独家授权+头部合作+广告涨价推动盒子业务高速增长[11] - 荣信文化：儿童内容龙头 积极拓展IP+AI战略 经营拐点向上[11] - 润泽科技：互联大厂强化资本开支 AIDC龙头交付提速[11] - 亨通光电：空芯等新型光纤取得突破 海洋能源+通信在手订单充足[11] - 冠盛股份：汽车后市场出海先锋 打造固态电池新成长极 年底有产能落地[11] - 华锐精密：钨粉涨价影响正面 宇树刀具一体化解决方案提供商 设立子公司进军AI软件[11] - 河钢资源：铁水产量居高不下 年底钢厂补库预期支撑铁矿价格 铜产量逐步抬升[11] - 新华保险：股价调整到位 三季报催化可期[11]

科创板整体股价表现 - 科创板平均股价为41.82元，其中收盘价超过100元的股票有73只，股价在50元至100元之间的有144只，股价在30元至50元的有143只 [1] - 科创板今日上涨股票128只，下跌股票453只 [1] - 股价最高的是寒武纪-U，报收1339.00元，下跌3.44%，其次是茂莱光学419.90元、百利天恒372.90元 [1] 百元股市场表现 - 科创板百元股今日平均下跌2.37%，其中上涨12只，下跌60只 [1] - 涨幅居前的有赛微微电17.99%、聚辰股份7.66%、浙海德曼5.81% [1][4] - 跌幅居前的有合合信息-10.10%、芯碁微装-8.42%、炬光科技-6.91% [1][3] 发行溢价表现 - 百元股最新收盘价相对发行价平均溢价467.69% [1] - 溢价幅度居前的有上纬新材5332.11%、寒武纪-U1979.52%、安集科技1667.24% [1] 行业分布特征 - 百元股集中在电子行业36只、医药生物行业12只、计算机行业9只 [1] - 电子行业代表企业包括寒武纪-U、茂莱光学、源杰科技、中微公司等 [2][3] - 医药生物行业代表企业包括百利天恒、惠泰医疗、百济神州-U等 [2] 资金流向数据 - 百元股今日主力资金合计净流出54.79亿元 [2] - 净流入资金居前的有中微公司27952.48万元、华海清科15618.65万元、浙海德曼8451.71万元 [2] - 净流出资金居前的有中芯国际、海光信息、芯原股份等 [2] 融资融券情况 - 百元股最新融资余额合计953.47亿元 [2] - 融资余额居前的有中芯国际156.08亿元、寒武纪-U138.63亿元、海光信息92.88亿元 [2] - 最新融券余额合计4.64亿元，融券余额居前的有海光信息0.55亿元、中芯国际0.48亿元、寒武纪-U0.40亿元 [2] 个股详细数据 - 电子行业高价股包括：寒武纪-U(1339.00元)、茂莱光学(419.90元)、源杰科技(366.00元)、中微公司(290.00元)等 [2][3] - 医药生物行业高价股包括：百利天恒(372.90元)、惠泰医疗(316.40元)、百济神州-U(301.85元)等 [2] - 计算机行业高价股包括：金山办公(305.00元)、达梦数据(256.50元)、柏楚电子(152.31元)等 [2][3]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离[11] **因子构建思路**：通过计算当前收盘价与过去250日最高价的相对距离，来衡量股票或指数接近历史高点的程度，用于捕捉趋势强度和动量效应[11] **因子具体构建过程**： 对于给定的证券，在时间点t，其250日新高距离的计算公式为： $$250 \text{ 日新高距离} = 1 - \frac{{\text{Close}_t}}{{\text{ts\_max}(\text{Close}, 250)}}$$[11] 其中，$\text{Close}_t$代表证券在时间点t的最新收盘价，$\text{ts\_max}(\text{Close}, 250)$代表该证券在过去250个交易日中收盘价的最大值[11] **因子评价**：该因子是趋势跟踪和动量策略中的核心指标，能有效识别处于强势上升通道的标的[11] 2. **因子名称**：平稳创新高股票筛选因子[23][26] **因子构建思路**：在创250日新高的股票池中，结合分析师关注度、股价相对强弱、价格路径平滑性、创新高持续性等多维度指标，筛选出以更平稳方式创出新高的股票，以捕捉更强且更持续的动量效应[23][26] **因子具体构建过程**： 筛选过程分为多个步骤，具体条件如下： - **初筛股票池**：选择过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[19][26] - **分析师关注度**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[26] - **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场所有股票的前20%[26] - **多指标综合打分**：对通过上述条件的股票，使用以下两个指标进行综合打分，并保留排名在前50%的股票[26] - **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：计算公式为 $\frac{{\text{过去120日涨跌幅的绝对值}}}{{\text{过去120日日涨跌幅绝对值之和}}}$[23] - **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[26] - **趋势延续性**：依据过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值进行排序，最终选取排名最靠前的50只股票作为平稳创新高股票[26] 因子回测效果 1. **250日新高距离因子** 截至2025年9月26日，主要指数的250日新高距离取值如下[12]： - 上证指数：1.43% - 深证成指：1.76% - 沪深300指数：0.95% - 中证500指数：1.37% - 中证1000指数：2.08% - 中证2000指数：3.67% - 创业板指：2.60% - 科创50指数：1.60% 截至同一时间，部分中信一级行业的250日新高距离取值如下[13]： - 电力设备及新能源行业：1.69% - 有色金属行业：0.82% - 电子行业：2.65% - 传媒行业：2.74% - 机械行业：2.09% - 食品饮料行业：距离较远（无具体值） - 银行业：距离较远（无具体值） - 煤炭行业：距离较远（无具体值） - 交通运输行业：距离较远（无具体值） - 综合金融行业：距离较远（无具体值） 2. **平稳创新高股票筛选因子** 该因子的直接回测数值指标（如IC、IR、多空收益等）在所提供的研报内容中未明确给出。其输出结果是50只筛选出的股票列表[27][31]。 截至2025年9月26日，应用该因子筛选出的平稳创新高股票在不同板块的分布数量如下[27]： - 科技板块：20只 - 制造板块：13只 - 周期板块：筛选出部分股票（未提供总数） - 消费板块：筛选出部分股票（未提供总数） - 医药板块：筛选出部分股票（未提供总数） - 大金融板块：筛选出部分股票（未提供总数） 在科技板块中，电子行业的入选股票最多；在制造板块中，机械行业的入选股票最多[27]。

（原标题：21评论｜广东外资三重跃迁背后的开放进阶） 作为全球知名的能源石化公司，埃克森美孚惠州乙烯项目在惠州正式投产。受访单位供图 南方财经首席评论员张立伟 在全球外资布局趋于谨慎的当下，广东依然以其强大的"磁场效应"，逆势书写着高水平对外开放的新故事。 广东省商务厅公布的最新数据显示，今年1-8月全省新设外资企业2.1万个、同比增长34%，实际使用外资金额（FDI）708.7亿元、同比增长9.4%， 这2项关键外资指标增速都显著高于全国平均水平（14.8%、-12.7%），增速领跑东部主要经济大省。这份"成绩单"的背后，是全球FDI连续三年下 滑，今年前7个月我国FDI同比下降了13.4%的"寒冷气候"。 究竟是什么，让广东在全球产业链重构与"逆全球化"杂音中，依然成为外资青睐的投资热土与信任的港湾？ 与我国改革开放的历史进程同步，外资企业在珠三角地区的投资与发展经历了三个显著的跃迁阶段，每一阶段都对应着国家发展的演进与全球产 业格局的变化。 在当前的第三个阶段，广东以在全国新发展格局中的重要角色与战略地位，正在形成吸引外资的强磁场。 改革开放初期至上世纪九十年代中期，是广东初始融入国际市场的阶段。在这一 ...

改革开放初期至上世纪九十年代中期，是广东初始融入国际市场的阶段。在这一阶段，我国市场经济体 制尚处于探索期，珠三角地区凭借毗邻港澳的区位优势和先行开放的政策红利，吸引了大量港澳台及华 侨资本，形成了典型的"前店后厂"模式：港澳负责接单、营销与资金运作，珠三角地区则依托低廉的土 地与劳动力资源，以"三来一补"为主要方式承担生产制造环节。 在全球外资布局趋于谨慎的当下，广东依然以其强大的"磁场效应"，逆势书写着高水平对外开放的新故 事。 广东省商务厅公布的最新数据显示，今年1-8月全省新设外资企业2.1万个、同比增长34%，实际使用外 资金额（FDI）708.7亿元、同比增长9.4%，这2项关键外资指标增速都显著高于全国平均水平 （14.8%、-12.7%），增速领跑东部主要经济大省。这份"成绩单"的背后，是全球FDI连续三年下滑，今 年前7个月我国FDI同比下降了13.4%的"寒冷气候"。 究竟是什么，让广东在全球产业链重构与"逆全球化"杂音中，依然成为外资青睐的投资热土与信任的港 湾？ 与我国改革开放的历史进程同步，外资企业在珠三角地区的投资与发展经历了三个显著的跃迁阶段，每 一阶段都对应着国家发展的演进与全 ...

报 告 摘 要 乘势而起：市场新高趋势追踪 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标。越来越多的研究表明动量、趋势跟踪策略的有效性。本报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其 分布，以追踪市场趋势、把握市场热点。 截至2025年9月26日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为1.43%、 1.76%、0.95%、1.37%、2.08%、3.67%、2.60%、1.60%。中信一级行业指数中电力设备及新能源、有色金属、电子、传媒、机械行业指数距离250 日新高较近，食品饮料、银行、煤炭、交通运输、综合金融行业指数距离250日新高较远。概念指数中，发电设备、黄金、风力发电、万得风电、万得光 伏、万得中概股100、储能等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测 截至2025年9月26日，共1233只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是电子、机械、基础化工行业，创新高个股数量占 比最高的是有色金属、电子、电力设备及新能源行业。按照板块分布来看，本周科技、制造板块创新高股票数量 ...