封面新闻记者 伏建宇 韩建文 早在今年6月16日，巴奴国际控股有限公司（以下简称"巴奴国际"）正式向港交所递交上市申请，谋求 成为继海底捞、呷哺呷哺之后"港股火锅第三股"，这一动作曾引发餐饮业高度关注。近日，中国证监会 就巴奴国际的境外上市申请发出反馈意见函，九连问聚焦股权架构、数据安全以及最受争议的"大额分 红后高额融资"的合理性，引发市场高度关注。 招股书显示，中金公司和招银国际担任联席保荐人，2022年-2024年，巴奴的营收从14.33亿元攀升至 23.07亿元，净利润也从-519万元扭亏为盈至1.23亿元，2025年第一季度，营业收入达到7.09亿元，净利 润为0.55亿元，亮眼的财务数据为上市增添了底气。 备受争议的是巴奴国际的分红行为。2025年1月，巴奴国际宣布向股东派股息7000万元，截至6月9日已 全额派付，按投票权粗略计算，杜中兵家族分红超过5800万元。2024年巴奴国际的净利润为1.23亿元， 而此次分红金额高达7000万元，占2024年净利润比例的56.9%。证监会要求巴奴国际说明分红内部决策 情况以及税费缴纳、外汇管理等监管程序履行情况，结合公司负债等情况说明实施分红的合理性，以 ...

此次监管审查重点明确。股权架构上，IPO前创始人杜中兵及韩艳丽夫妇投票权占比高，韩艳丽却未被 认定为共同实际控制人，证监会要求说明原因。财务方面，2024年公司短期偿债能力欠佳，但今年一季 度净利润同比增57.5%，且在递交招股书前五个月宣派7000万元股息，证监会要求结合负债说明分红及 上市融资合理性。另外，公司兼职和外包员工数量不少，证监会要求说明非全职人员社保公积金缴纳及 用工合法性。同时，历史交易合规性、用户数据安全、分红政策合理性等也在重点核查之列。 证监会要求巴奴聘请执业律师针对这些问题出具专项法律意见书。业内人士认为，此次问询直击企业境 外上市合规要害，释放出资本市场强化监管的信号。 经济观察网8月13日，巴奴国际控股有限公司在向港交所递交招股书近俩月后，收到中国证监会补充材 料要求，上市进程需先完成这场"补考"。 6月16日，巴奴国际向港交所主板递交上市申请，旗下巴奴毛肚火锅作为中国最大品质火锅企业，2024 年靠特色产品拿下3.1%的市场份额。 ...

上市进展 - 公司于2024年6月16日向港交所递交上市申请 中金公司和招银国际担任联席保荐人 [1] - 证监会国际司向包括公司在内的17家企业发出补充材料要求 涵盖股权架构 数据安全和分红合理性三大方面共计9个具体问题 [2] 股权架构 - 创始人杜中兵与配偶韩艳丽通过D&H（BVI）LTD控制公司已发行股本的75.26% 通过BANU UNITED LTD持有8.11% 合计控制约83.38%投票权 [3] - 证监会要求详细解释Tomato Second持股原因 境外投资及外汇管理程序履行情况 以及GYHL等实体的关联关系 [2] - 需说明2024年10月股权转让和12月股权回购的对价定价依据及税务合规性 以及未认定韩艳丽为共同实际控制人的原因 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为14.33亿元 21.12亿元和23.07亿元 同比增长47.34%和9.27% [6] - 同期净利润分别为-519万元 1.02亿元和1.23亿元 利润率从-0.4%提升至5.3% [6] - 2025年1月宣布派发7000万元股息 截至6月9日已全额派付 杜中兵家族分红超过5800万元 [5] 运营规模 - 截至2025年6月9日在全国拥有145家直营门店 覆盖39个城市 [6] - 河南市场53家门店占比36% 省外市场92家门店 [6] - 按2024年收入计算在中国火锅市场排名第三 市场份额为0.4% [1] 监管合规 - 2022年至2025年前三个月欠缴社会保险及住房公积金分别约160万元 120万元 70万元及10万元 [5] - 欠缴主因包括员工流动率高 部分员工不愿缴纳个人部分及偏好参加农村社保计划 [5] - 证监会要求说明非全职人员社保缴纳情况及劳动用工合规性 [5] 数据安全 - 证监会要求说明网站 APP等产品情况 用户信息收集规模 数据使用情况以及向第三方提供信息的情形 [3] - 需披露上市前后个人信息保护和数据安全的具体安排或措施 [3]

上市进展 - 巴奴国际递交港交所招股书一个多月后收到证监会反馈意见 涉及股权架构 数据安全 分红合理性等三大类共9个方面[1] - 中金公司和招银国际担任联席保荐人 公司按2024年收入计为中国火锅市场第三大品牌 市场份额0.4%[1] 股权架构 - 证监会要求说明创始人杜中兵及其配偶韩艳丽通过Tomato Second持股的原因[3] - 需说明北京番茄私募基金设立Tomato Second Fifth Sixth所涉境外投资 外汇管理程序及私募基金产品备案情况[3] - 要求穿透披露GYHL BANU FUTURE及Water Way Brand具体情况 与现有股东董监高关联关系[3] - 需说明2024年10月股权转让及12月股权回购的对价 定价依据 支付及所得税纳税情况[3] - 要求披露美味森林收购巴奴毛肚火锅 今每供应链收购河南今每的对价 定价依据 支付及税务合规情况[3] - 需说明未认定韩艳丽为共同实际控制人的原因及合理性[3] - 杜中兵与韩艳丽通过D&H（BVI）LTD控制公司75.26%股本 通过BANU UNITED LTD持有8.11% 合计控制83.38%投票权[4] 财务数据 - 公司2025年1月宣布派发股息7000万元 截至6月9日已全额派付 杜中兵家族分红超过5800万元[5] - 证监会要求说明分红决策程序 税费缴纳 外汇管理程序履行情况 结合负债说明分红合理性及上市融资必要性[6] - 2022-2024年营收分别为14.33亿元 21.12亿元 23.07亿元 同比增长47.34%和9.27%[7] - 同期净利润为-519万元 1.02亿元 1.23亿元 利润率分别为-0.4% 4.8% 5.3%[7] - 对比海底捞同期4.42% 10.84% 10.99%的净利率 公司盈利能力仍有较大追赶空间[7] 运营情况 - 截至2025年6月9日在全国拥有145家直营门店 覆盖39个城市 其中河南市场53家占比超36% 省外市场92家[7] - 2022-2025年前三个月欠缴社会保险及住房公积金分别约为160万元 120万元 70万元及10万元[6] - 欠缴主要原因包括员工规模较大流动率高 部分员工不愿缴纳个人部分 部分偏好参加农村社保计划[7] - 证监会要求说明非全职人员社保公积金缴纳情况及劳动用工合法合规性[7] 数据安全 - 证监会要求说明开发运营的网站 APP 小程序 公众号等产品情况[4] - 需披露收集和存储用户信息规模 数据收集使用情况 是否存在向第三方提供信息的情形[4] - 要求说明上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施[4]

事件概述 - 内蒙古呼伦贝尔海拉尔区某火锅店因涉嫌"缺斤短两"和"阴阳菜单"问题被行政处罚[1] - 火锅店经营者被处以警告及罚款10万元人民币 目前已缴纳罚款[1] 违规行为细节 - 火锅店使用两份价格不同的菜单 本地客人菜单价格普遍低于外地游客菜单价格[1] - 存在缺斤短两情况 消费者提出疑问后工作人员称餐馆与部分旅行社有合作导致价格差异[1] 调查处理过程 - 8月1日网友通过短视频曝光该事件 8月2日海拉尔区市场监督管理局立案调查[1] - 8月4日送达《行政处罚告知书》 火锅店经营者在五个工作日内未行使陈述申辩权[1]

违规经营案件 - 海拉尔区蒙元牛门焰传统涮火锅店因"缺斤短两"和"阴阳菜单"问题被立案调查[1] - 该店针对本地人与外地游客使用不同价格菜单 同款"羊围脖"本地价198元 外地游客价298元 价差达100元[4] - 商家宣称1600克的羊肉 实际两桌分别仅为1174.5克和1204克 缺斤短两问题突出[4] 行政处罚 - 海拉尔区市场监督管理局确认该店存在"利用虚假价格手段诱骗消费者交易"的违法行为[7] - 依据《中华人民共和国价格法》等相关规定 对当事人作出警告及罚款10万元的行政处罚[1] - 当事人已缴纳罚款 案件其他线索已移交相关部门深入核查[1][7] 市场监管措施 - 海拉尔区市场监督管理局联合相关部门开展食品等领域大检查[1] - 组织餐饮单位签订诚信经营承诺书 在旅游特色餐饮单位张贴"向'阴阳菜单'缺斤少两等违法行为说'不'"主题海报[1] - 将持续加大市场监管力度 对价格、计量和食品安全等违法行为保持高压严打态势[1] 账单信息 - 账单显示"特色羊围脖"价格为198元[6] - 账单显示"原雪花和牛"价格为298元[5] - 账单显示"酸奶"价格为18元 "有机青菜组合"价格为30元[6]

核心观点 - 海底捞通过创新服务模式成功切入演唱会粉丝经济赛道，将"演唱会后海底捞团建"打造为年轻消费者新消费习惯，实现夜间客流和营收双增长 [7][45][67] - 公司通过定制化应援服务（如明星主题布置、应援物资提供）和基础设施支持（免费接送大巴、24小时营业）精准满足粉丝群体需求 [24][34][51] - 该策略显著提升门店运营指标：深圳门店单场演唱会带来3000+客流，杭州门店承接上千位粉丝订餐，成都门店营业额同比暴涨20% [69][70][72] 业务拓展策略 - 主动出击的获客方式：在演唱会出口设置醒目接待点，配备免费接送大巴和荧光棒等应援道具 [15][17][20] - 海外市场同步推进：已覆盖Blackpink泰国演唱会、泰勒·斯威夫特日本演唱会等国际场次 [59][60][61] - 服务细节创新：提供润喉菊花茶、合唱音响设备，针对不同明星粉丝设计专属应援方案 [41][25][36] 运营数据表现 - 杭州金城路店连续承接5场五月天粉丝团餐，接待近400位消费者 [48] - 陶喆演唱会期间单店夜间翻台率达2.4次，龙泉吾悦广场店单日客流超3000人次 [75] - 成都演唱会期间两天派出70余辆接送大巴，大学生客群消费显著提升 [72] 消费者行为分析 - 粉丝群体形成固定消费路径：72%夜间到店顾客为演唱会观众，包席门店深夜客流提升50-100% [77][78] - 社交属性驱动消费：消费者更看重群体狂欢体验而非单纯餐饮品质 [84] - 24小时营业优势：成为粉丝转机中转站和深夜能量补给站的首选 [51][52] 行业影响 - 重新定义餐饮夜宵时段价值，将传统低客流时段转化为高产出时段 [77] - 树立"情绪价值"服务标杆，通过粉丝社群运营突破传统餐饮服务边界 [12][63] - 引发同业效仿，巴奴等品牌已开始尝试类似演唱会获客模式 [86]

公司经营行为 - 火锅店涉嫌存在缺斤短两和阴阳菜单问题 [1] - 市场监督管理局对该公司立案调查并作出警告处罚 [1] - 公司被处以10万元罚款且已缴纳 [1] 监管行动 - 海拉尔区市场监督管理局对涉事火锅店进行立案调查 [1] - 监管机构于8月12日公布处罚结果 [1]

公司上市备案补充材料要求 - 中国证监会要求巴奴毛肚火锅补充说明报告期内分红内部决策情况、税费缴纳及外汇管理程序履行情况，并结合公司负债说明分红合理性及上市融资必要性 [1] - 证监会要求律师核查并出具法律意见，涉及创始人持股结构、境外投资程序、股东关联关系、股权转让纳税合规性等六大事项 [1] - 公司需说明网站及APP等产品的用户信息收集规模、使用情况、第三方数据共享及数据安全措施 [2] - 需补充披露非全职人员社保公积金缴纳情况及劳动用工合规性结论 [2] 公司上市申请及市场地位 - 巴奴国际控股有限公司于2025年6月16日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司是中国品质火锅市场收入规模最大的品牌，2024年市场份额达3.1%，主打"毛肚+菌汤"差异化产品定位 [2] 股权及资本运作细节 - 证监会要求穿透披露GYHL、BANU FUTURE及Water Way Brand等实体的股东关联及一致行动关系 [1] - 需说明2024年10月股权转让及12月股权回购的对价、定价依据及纳税情况 [1] - 需核查美味森林收购巴奴毛肚火锅及今每供应链收购河南今每的交易对价、税务合规性及外商投资程序 [1] - 要求解释未认定韩艳丽为共同实际控制人的原因 [1] 公司运营及财务情况 - 证监会要求结合负债情况分析分红合理性及上市融资必要性 [2] - 需披露Tomato Second等持股平台的境外投资程序及境内私募基金备案情况 [1]

公司上市申请及监管问询 - 中国证监会要求巴奴毛肚火锅补充说明报告期内分红内部决策情况、税费缴纳、外汇管理等监管程序履行情况，并需结合公司负债说明分红合理性及上市融资必要性 [1] - 证监会要求律师核查并出具法律意见，涉及创始人持股结构、境外投资程序、股东关联关系、股权转让税务合规性等六大事项 [1] - 需补充披露公司开发运营的数字化产品（网站/APP/小程序等）的用户信息收集规模、数据使用情况以及上市前后的数据安全措施 [2] - 需说明非全职人员（兼职/外包）的社保公积金缴纳情况及劳动用工合规性结论 [2] 公司业务及市场地位 - 巴奴是中国最大的品质火锅企业，以"毛肚+菌汤"为招牌产品，差异化定位占据市场领导地位 [2] - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司以3.1%的市场份额成为中国品质火锅行业收入第一的品牌 [2] 股权及资本运作 - 港交所披露显示，巴奴国际控股有限公司已于2025年6月16日递交主板上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 需穿透说明GYHL、BANU FUTURE及Water Way Brand等实体的股东关联关系及一致行动情况 [1] - 需核查2024年10月股权转让及12月股权回购的对价支付、定价依据及所得税缴纳情况 [1]