报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周能源化工各品种表现不一，原油供应过剩预期明确，沥青需求转弱，聚酯和乙二醇供需基本面有转弱预期，短纤成本支撑偏弱，聚烯烃价格整体承压，纯碱市场供大于求格局大概率维持，工业硅和多晶硅多空交织，纸浆短期走势偏强但前高有压力[7][29][55][67][85][115][147][165][184] 各行业总结 原油 - 行情回顾：本周国际油价冲高回落，WTI主力合约开盘59.87美元/桶，收盘59.48美元/桶，跌0.60%；Brent主力合约开盘63.8美元/桶，收盘63.91美元/桶，涨0.33%；SC主力合约开盘459.5元/桶，收盘457.4元/桶，跌0.69%[7] - 操作建议：短期对俄制裁、委内瑞拉局势或推升油价，但供应过剩预期明确，操作上以空头思路为主，反弹空或反套[8] - 基本面变化：4季度和明年1季度累库格局未变，美国原油库存环比增加，炼厂开工恢复较快；OPEC+供应释放平稳，2026年1季度增产暂停支撑力度不足；需求端基本依靠非OECD国家推动；供应过剩程度深化，累库速度加快[9][10][11] 沥青 - 行情回顾：本周沥青期货和现货价格均下跌，BU2601合约开盘3048元/吨，收盘3037元/吨，跌0.36%；山东、华东、华南现货价格分别下跌2.9%、2.9%、4.8%[29] - 操作建议：油价暂无支撑，沥青需求转弱，预计中枢仍有下行空间，考虑试空[30] - 基本面变化：成本端油价预计弱势运行；现货市场价格回落，需求延续季节性下滑趋势；供应端装置检修损失量下降，未来开工率可能小幅回落；利润端生产利润小幅上涨；库存方面厂库触底反弹，社库延续回落[31][32][33] 聚酯 - 行情回顾：上周PTA成本支撑先强后弱，现货充足，下游刚需偏稳；乙二醇供应端增量预期提升，下游旺季进入尾声，供需结构偏弱[55] - 操作建议：预计PTA价格窄幅下跌，乙二醇或将维持低位震荡[56] - 主要驱动力梳理：下游消费端短期需求大致稳定，未来有转弱预期；PTA方面产能运行率下降，但供应整体充足，成本支撑有限；MEG方面成本支撑不佳，港口库存或继续回升，供需基本面转弱[57][58][61] 短纤 - 行情回顾：上周华东市场涤纶短纤价格震荡下跌，成本支撑减弱，供应充足，需求僵持[67] - 操作建议：预计价格或偏弱运行[67] - 主要驱动力梳理：下游消费端涤纱加工费难以走扩，后期订单大概率转淡；短纤方面开工或维持稳定，供应充足，产销不振，工厂库存累积[68][69] 聚烯烃 - 行情回顾：供需矛盾未有改善，成本端供应过剩预期再起，聚烯烃底部震荡，PP2601合约周线级别收涨0.15%，L2601收涨0.75%；现货市场价格多数下跌[84] - 操作建议：在成本支撑薄弱与供需面持续宽松的双重作用下，聚烯烃价格整体承压，预计维持在底部区间震荡运行[85] - 基本面变化：石化检修统计聚丙烯产量抬升，下周产能利用率下滑；生产利润方面煤制、油制、丙烷制利润各有变化；石化库存变化两油库存去库，聚丙烯商业库存增加，聚乙烯社会样本库存减少；下游开工水平PE下游开工个别下滑，PP主要下游领域开工有升有降[86][89][90][96][102][103] 纯碱 - 行情回顾：本周纯碱主力合约震荡偏强，价格波动幅度较小，周产继续回落，需求端出货表现由降转增，下游浮法玻璃和光伏玻璃产量基本维持不变，库存端碱厂库存小幅波动[114] - 操作建议：预计纯碱盘面短期维持震荡偏强运行[115][134] - 基本面变化：供应方面周度产量受个别企业设备影响下降，整体供应宽松格局维持，新增产能将放大市场供给压力；库存方面呈现窄幅下降状态，但绝对量仍处高位；现货方面价格稳中震荡，预计下周在1200 - 1300元/吨区间窄幅波动；玻璃进出口方面9月出口量环比下跌，进口量环比回升；下游方面浮法玻璃供强需弱格局未改，光伏玻璃维持弱平衡状态[118][119][122][128][130][131] 工业硅 - 行情回顾：工业硅产业链主产品价格以稳为主，期货价格在周一短暂上探后进入调整阶段，主力合约周跌幅2.17%[147] - 操作建议：多空交织难形成单边合力，建议观望，等待政策落地后的右侧交易[147] - 基本面概览：产量兑现枯水季西南产区集中减产预期；多晶硅现货价格僵持稳定，企业主动减产动力不足；有机硅行业初步达成联合减产预期；出口保持稳定；现货库存缓慢累库，期货库存开始出库[148][149][150][151] 多晶硅 - 行情回顾：本周价格走势先弱后强，期货价格受政策面影响较大，PS2601合约周涨幅1.56%[164] - 操作建议：在政策没有超预期的情况下单边驱动不强，建议观望，等待政策落地后的右侧交易[165] - 光伏产业基本面概览：政策面发声维护价格稳定；产业链下游主产品价格开始松动；多晶硅成本增加，利润下降，产量延续增长势头；中游需求整体持稳，终端需求断崖下跌[166][167][168] 纸浆 - 行情回顾：截至周四纸浆01合约收涨2.82%，木浆现货市场价格上涨为主[183] - 操作建议：短期走势偏强，但前高存在压力，观望为主[184] - 基本面变化：主要产浆国9月纸浆发运量上升；10月我国纸浆进口量环比和同比均下降；纸浆库存方面全球生产商库存天数下降，国内主要地区及港口库存上升；下游原纸表现分化，包装纸行情偏好[185][193][200]

工业硅价格走势 - 本周工业硅期现价格同步小幅上涨 主力合约2601收盘价从9065元/吨上涨至9195元/吨 上涨130元/吨 [1] - 全国工业硅综合价格为9207元/吨 较上周上涨33元/吨 [1] - 分牌号看 553工业硅价格为8757元/吨 上涨49元/吨 441价格为9092元/吨 上涨37元/吨 421价格为9672元/吨 上涨14元/吨 [1] 区域市场供应与成本 - 新疆地区综合价格为8848元/吨 云南地区为9753元/吨 四川地区为9950元/吨 [1] - 西南地区工业硅企业延续减产 市场现货成交收紧 企业报价坚挺 [2] - 新疆地区报价受电价 硅煤及电极等生产成本上浮和天气导致的运输成本增加推动 [2] - 内蒙古地区供应稳定但受原料供应紧张影响有提价意愿 甘肃地区因成本微增而小幅减产 [2] 下游需求表现 - 有机硅板块价格从11000元/吨上浮至11200元/吨 企业挺价意愿明确 但行业整体减产导致对工业硅实际采购需求减少 [2] - 多晶硅领域价格维持弱稳格局 企业减产预期仍在 对工业硅需求形成制约 [2] - 铝合金领域期货价格从21095元/吨上浮至21135元/吨 受益于汽车制造业等终端应用市场向好 对工业硅的刚需采购保持稳步增长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅期货价格先强后弱 后市供应端产量下降 需求端有机硅企业计划减产 盘面价格延续三角收敛震荡 [4] 各部分总结 行情回顾与展望 - 期货价格：Si2601 收盘价 9145 元/吨 跌幅 0.22% 成交量 292479 手 持仓量 267758 手 净增 5622 手 [4] - 现货价格：553价格区间 9100 - 9500 元/吨 421价格区间 9750 - 9950 元/吨 [4] - 后市展望：供应端周度产量从 9.8 万吨降至 9 万吨 关注西南减产预期 多晶硅产量预期走低 有机硅企业计划集中减产 减产 30%后需求量损失 3 万余吨 占工业硅产量 10% 盘面价格延续三角收敛震荡 [4] 行情要闻 - 仓单量：11 月 13 日 广期所工业硅仓单量 45387 手 较上一交易日净减 549 手 [5] - 有机硅：有机硅单体厂计划减产 30% DMC 价格调至 12000 - 12500 部分企业封盘 下周进一步协商 [5] - 库存：11 月 7 日 工业硅市场库存 45.24 万吨 周度增加 1.05% 同比增加 42.49% [5] - 产量：11 月 7 日 工业硅周度产量 9.09 万吨 周度减少 7.85% 同比增加 1.2% [5] - 合盛硅业：2025 年前三季度营业收入 152.06 亿元 同比下降 25.35% 归母净利润 -3.21 亿元 同比下降 122.1% 扣非归母净利润 -2.71 亿元 同比下降 120.61% 经营活动现金流净额 37.27 亿元 同比增长 104.94% 第三季度营业收入 54.30 亿元 同比/环比 -23.51%/+19.42% 归母净利润 0.76 亿元 同比/环比 -84.12%/+111.52% 扣非归母净利润 2.62 亿元 同比/环比 -37%/+135% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格持稳，西南减产后供需格局或好转、总库存降低，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅供需两端减弱、库存压力大、消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大，预计震荡为主[3][8] 各目录总结 工业硅市场分析 - 期货价格：2025 - 11 - 13主力合约2601开于9150元/吨，收于9145元/吨，较前一日结算变化 - 20元/吨，变化 - 0.22%；收盘2511主力合约持仓267758手，仓单总数45387手，较前一日变化 - 549手[1] - 供应端：现货价格持稳，华东通氧553硅在9400 - 9600元/吨，421硅在9700 - 9800元/吨等；11月13日主要地区社会库存共计54.6万吨，较上周减少0.6万吨，天津及广州地区成交货物出库活跃，总库存环比下降[1] - 消费端：有机硅DMC报价12000 - 12500元/吨，本周国内DMC市场先稳价后涨价，较上周均价上调约1100元/吨，山东单体企业DMC报价12500元/吨，其他单体企业封盘不报[2] 工业硅策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无[3] 多晶硅市场分析 - 期货价格：2025 - 11 - 13主力合约2601偏强震荡运行，开于53500元/吨，收于54195元/吨，收盘价较上一交易日变化3.69%；主力合约持仓144026手，当日成交277916手[4] - 现货价格：小幅走弱，N型料49.40 - 54.90元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克；厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅周度产量26800.00吨，环比变化 - 0.74%，硅片产量13.12GW，环比变化 - 2.45%；10月多晶硅产量预计13.35万吨左右，环比9月增加，11月西南地区预计减产[6] - 硅片价格：国内N型18Xmm硅片1.29元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.29元/片[6] - 电池片价格：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右等[6] - 组件价格：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等[7] 多晶硅策略 - 单边：短期区间操作，12合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无[8][9] 影响因素 - 工业硅：西北复产及西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况[5] - 多晶硅：行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月进入宏观真空期，大类资产缺乏进一步的利多驱动，短期内可能进入震荡期，但四季度总体配置思路变化不大，宏观环境对风险资产仍有利，建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，多头应继续持有并关注股指、有色（铜、碳酸锂、铝、锡）、贵金属的配置机会，若四季度有一定回调，可适当增配 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：本周全球宏观更多关注美元流动性层面的变化，虽短期出现紧张态势，但对大类资产价格影响不大，后续有货币政策边际宽松和美国政府恢复工作释放TGA账户资金两个改善因素 [7] - 国内宏观：10月中国出口额同比增长弱于预期和前值，环比表现亦弱于季节性，但10月通胀数据有更多乐观信息，10月消费数据亦有小幅超预期的可能 [7] 观点精粹 金融 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [8] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [8] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [8] 贵金属 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [8] 航运 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材 - 钢材 铁矿：基本面淡季承压，盘面低位震荡；短期基本面平稳，盘面表现有韧性，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：焦钢博弈持续，盘面跟随偏弱，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：盘面情绪偏弱，现货涨势不改，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：供需驱动力度有限，跟随煤炭估值波动，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：钢招首轮询价公布，盘面跟随焦煤走弱，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：各地价格下调，下游采购情绪走弱，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供需仍旧过剩，成本驱动上行有限，关注纯碱库存，短期震荡 [8] - 氧化铝：基本面现实仍偏过剩，氧化铝价承压震荡，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [8] - 铝：股期联动，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [8] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [8] - 铅：社会库存小幅累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [8] - 镍：市场情绪回暖，镍价震荡运行，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [8] - 不锈钢：仓单延续去化，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [8] - 锡：沪锡继续去库，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：西南供应快速回落，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [8] - 碳酸锂：复产预期反复，警惕价格大幅波动，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [8] 能源化工 - 原油：短线驱动缺乏，盘面延续震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [10] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青：山东现货企稳，沥青期价震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [10] - 高硫燃油：燃油期价震荡，关注俄乌冲突进展，短期震荡 [10] - 低硫燃油：成品油强势，低硫燃油或偏强运行，关注原油价格，短期震荡上涨 [10] - 甲醇：高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡整理，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [10] - 尿素：出口信息提振现货市场，下游成交随之谨慎，期价短期震荡看待，关注出口配额落实情况、煤炭价格行情，短期震荡 [10] - 乙二醇：现货流通宽松，生产利润尚存，短期市场扭转跌势的希望不大，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [10] - PX：市场情绪趋于理性，供需双强下加工费偏强支撑，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - PTA：市场情绪平淡，基差承压运行，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - 短纤：买跌不买涨，关注淡旺季转换，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [10] - 瓶片：行情表现平淡，被动跟随成本，关注瓶片企业减产目标执行情况，新装置投产情况，短期震荡 [10] - 丙烯：库存仍需时间消化，PL震荡偏弱，关注油价、国内宏观，短期震荡 [10] - PP：检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：下游成交放量但检修支撑有限，塑料震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，苯乙烯震荡偏弱，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡 [10] - PVC：弱现实压制，PVC震荡偏弱，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：低估值弱预期，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [10] 农业 - 油脂：菜油仍相对偏强，关注上方技术阻力有效性，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：美豆测试上方压力位，连粕反套持有，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：市场阶段性紧张，短期高位震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [10] - 生猪：供需宽松，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [10] - 天然橡胶：11合约摘牌在即，关注可能的脉冲上行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [10] - 合成橡胶：短期维持震荡格局，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 棉花：棉价小幅下跌，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖：糖价窄幅波动，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [10] - 纸浆：盘面资金主导，多方占优格局未变，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [10] - 双胶纸：招标旺季，11月震荡企稳，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [10] - 原木：仍处去库周期，原木震荡运行，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供应端下周收缩，需求端各领域表现不一，整体保持稳定走势，后续维持震荡向上概率加大，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价9195元/吨，环比15；主力合约持仓量262136手，环比 - 8823；前20名净持仓 - 64101手，环比1755；广期所仓单45936手，环比 - 143；12月 - 1月工业硅合约收盘价基差为0，环比0 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9500元/吨，环比0；421硅平均价9750元/吨，环比0；Si主力合约基差305元/吨，环比 - 15；DMC现货价11800元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价2410元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量402800吨，环比36000；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量70232.72吨，环比1939.85；工业硅出口量减少6409.29吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；铝合金ADC12长江现货平均价21400元/吨，环比0；海外光伏级多晶硅市场价15.95美元/千克，环比0；光伏级多晶硅周平均现货价6.5美元/千克，环比0；未锻轧的铝合金出口数量23495.34吨，环比 - 5568.37；有机硅DMC当周开工率69.26%，环比0.7；铝合金产量177.6万吨，环比14.1；铝合金出口量减少5568.37吨 [2] 行业消息 - 2025年11月11日，合盛硅业富达实业拟未来三个月内减持不超2707.05万股，占总股本2.29%，减持股份源于IPO前取得，原因为自身资金需求 [2] 观点总结 - 供应端四川、云南等地11月枯水期减产规模扩大，部分企业停产，虽西北有复产预期但西南减产更显著；需求端有机硅对工业硅维持刚需但消费空间受限，多晶硅短期排产高位但后期有减停产预期，铝合金企业开工率稳定需求稳健但拉动价格作用有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格偏弱震荡 后市短期难见供需扭转 盘面价格进入收敛震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 期货市场表现：工业硅期货价格偏弱震荡 Si2601 收盘价 9180 元/吨 跌幅 0.54% 成交量 326774 手 持仓量 270959 手 净减 10544 手 [4] - 现货价格：现货价格稳定 553价格区间 9100 - 9500 元/吨 421价格区间 9750 - 9950 元/吨 [4] - 后市展望：供应端周度产量从 9.8 万吨降至 9 万吨 关注西南减产预期兑现 短期难见供需扭转 多晶硅产量预期走低 总需求 38.60 万吨 短期上方阻力强 现货价格僵持掣肘盘面 盘面价格收敛震荡 主力合约价格在调整空间内震荡运行 多头增减 6693 手 [4] 行情要闻 - 11 月 11 日 广期所工业硅仓单量 46079 手 较上一交易日净减 176 手 [5] - 11 月 7 日 工业硅市场库存 45.24 万吨 周度增加 1.05% 同比增加 42.49% [5] - 11 月 7 日 工业硅周度产量 9.09 万吨 周度减少 7.85% 同比增加 1.2% [5] - 10 月 30 日 合盛硅业发布 2025 年三季度报告 前三季度公司实现营业收入 152.06 亿元 同比下降 25.35% 归母净利润 -3.21 亿元 同比下降 122.1% 扣非归母净利润 -2.71 亿元 同比下降 120.61% 经营活动现金流净额 37.27 亿元 同比增长 104.94% 第三季度实现营业收入 54.30 亿元 同比/环比 -23.51%/+19.42% 归母净利润 0.76 亿元 同比/环比 -84.12%/+111.52% 扣非归母净利润 2.62 亿元 同比/环比 -37%/+135% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅现货价格持稳，西南减产，供需格局或好转，当前盘面受整体商品情绪与政策消息影响，若有产能退出政策，盘面或上涨；多晶硅供需基本面稍有好转但供需两端均走弱，下游产品回落引发期货盘面回落，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大，消费端表现一般，预计盘面震荡为主 [3][9] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025年11月11日，工业硅期货主力合约2601开于9265元/吨，收于9180元/吨，较前一日结算价变化-50元/吨，变化-0.54%，2511主力合约持仓270959手，仓单总数46079手，较前一日变化-176手 [1] - 现货价格持稳，华东通氧553硅9400 - 9600元/吨，421硅9700 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8800 - 8900元/吨，99硅价格8800 - 8900元/吨，多地硅价持平 [1] - 近期硅煤市场供应收缩主导，价格呈区域分化，表现为“三涨、一跌、两稳”格局 [1] - 消费端有机硅DMC报价11000 - 11300元/吨，多数单体厂封盘暂不报价，待单体行业会议结束后重启报价 [2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [4] 多晶硅市场分析 - 2025年11月11日，多晶硅期货主力合约2601回落，开于53600元/吨，收于51930元/吨，收盘价较上一交易日变化-2.50%，主力合约持仓138468手，当日成交324598手 [5] - 现货价格小幅走弱，N型料49.40 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存降低，多晶硅库存25.90，环比变化-0.77%，硅片库存17.52GW，环比-7.45%，多晶硅周度产量27000.00吨，环比变化-4.30%，硅片产量13.45GW，环比变化-5.55% [5] 硅片市场情况 - 国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.29元/片，多家硅片企业降价，11月硅片排产环比下降3 - 4GW [7] - 硅片市场供应格局因过量代工转差，11月电池厂收紧需求并限价采购，二三线硅片企业恐慌性抛售，11日硅料期货盘中价格跳水，现货价格暂无调整 [7] 电池片与组件价格 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.30元/w，Topcon210RN电池片0.28元/W，HJT210半片电池0.37元/W [8] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.69元/W [8] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，预计在4.8 - 5.5万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给收紧需求刚需采购，过剩格局未改，短期硅价8500 - 9500元/吨区间整理，关注宏观情绪及供给开工 [3] - 多晶硅需求弱库存累库风险高，价格承压，短期盘整，关注平台落地及11月仓单注销 [3] 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价9220元/吨，较10月31日涨1.32%；多晶硅期货主力合约收盘价53215元/吨，降5.66% [9] - 部分工业硅品种价格有小幅度变动，如四川不通氧553涨0.56%等；多晶硅部分型号价格微降，如N型复投料降0.10% [9] - 硅片、电池片、组件部分产品价格有变动，如N型210R硅片降1.47%，单晶Topcon - 210mm电池片降2.26%等 [9] - 有机硅DMC均价11150元/吨，涨1.36%；107胶均价11500元/吨持平；硅油均价13050元/吨，涨1.56% [9] - 硅铝合金ADC12均价21450元/吨，涨0.70%；A356均价22000元/吨，涨1.38% [9] 成本相关 原料价格 - 需求有限硅石价格持稳 [14] - 平枯水期西南地区电价逐步抬升 [20] - 原料抬升与库存压力博弈，电极价格持稳，11月7日碳电极均价7200元/吨、石墨电极12450元/吨环比持平 [25][30] - 硅煤价格暂稳，石油焦稳中向好，如扬子焦从10月31日2040元/吨涨至11月7日2240元/吨 [31][33] 硅企利润 - 硅价低位反弹，硅企利润明显好转，9月全国工业硅553平均利润 - 1029元/吨，环比回升252元/吨；421平均利润 - 665元/吨，环比回升267元/吨 [34][36] 供给相关 工业硅 - 西南月底停产开炉下滑，11月7日当周硅企开炉数环比减37台，主要来自四川和云南，新疆个别硅企开工小幅下调 [37] - 西南停产部分牌号报价调涨 [46][54] 多晶硅 - 部分厂家减产，周产持续回落，上周产量27000吨，环比减1200吨，11月预计降至12万吨左右 [63][68] 有机硅 - 开工小幅波动，10月中国DMC开工率69.71%，环比降1.54个百分点；产量20.96万吨，环比减0.06万吨；近期云南、江西检修装置复产，供给增量 [93][97] 铝合金 - 铝合金开工上移，11月6日当周原生铝合金开工率59.4%，环比升0.2个百分点；再生铝合金开工率59.1%，环比持平 [110][112] 需求相关 工业硅 - 部分多晶硅厂家检修预计产量下滑；有机硅企业前期减产企业恢复，刚需补库；硅铝合金开工平稳 [3] 多晶硅 - 上半年终端装机抢装透支下半年需求，国内招投标项目减少，组件端压力大，对上游需求难有明显备库动作 [3] 硅片 - 排产下滑，短期价格或企稳 [74] 电池片 - 需求持续走弱，下行压力较大 [77] 组件 - 下游逢低采购，组件库存有所去化 [82] 库存相关 多晶硅 - 截至11月6日，库存25.9万吨，减少0.2万吨；截至11月7日，注册仓单9850手 [3][68] 硅片 - 截至相关时间点有一定库存数据，但未提及明显变动趋势 [75] 工业硅 - 库存小幅波动，仓单持续减少，11月6日工业硅社会库存55.2万吨，环比减0.6万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.20万吨，环比增0.39万吨；11月7日交易所注册仓单46180手，折现货23.09万吨 [121][126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡行业：美政府关门有望结束，市场情绪好转，基本面偏强，多单继续持有，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续偏强运行[1] - 镍行业：宏观有一定施压，产业层面多空交织，预计盘面区间震荡为主，低估值之下可能小幅向上修复，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[4] - 不锈钢行业：政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存、需求提振不足，短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期变化和钢厂供应情况[6] - 碳酸锂行业：短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但盘面强势上行更多是资金驱动，短期盘面或宽幅震荡调整，后续关注年底前大厂复产进度以及逐步进入淡季下游边际变化情况[9] - 工业硅行业：工业硅价格向上有供应压力，下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况[10] - 多晶硅行业：维持价格高位区间震荡的预期，期货端可在价格回归区间下沿附近，以择低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/择低建仓；权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓[12] - 氧化铝行业：预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨，若价格进一步下探，需关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局[15] - 铝行业：铝价短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈，预计主力合约运行区间21000 - 21800元/吨，需关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向[15] - 铜行业：中长期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，后续关注需求端边际变化、海外流动性情况，主力关注84000 - 85000支撑[17] - 锌行业：基本面供应端压力或有限，需求端未有超预期表现，LME锌价上方压力仍存，但出口空间打开，沪锌表现或强于LME锌，沪伦比值或迎来修复，主力参考22300 - 23000[20] - 铝合金行业：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21100元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程[22] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格及基差：SMM 1锡现值285800元/吨，涨0.74%；SMM 1锡升贴水涨30%；长江1锡涨0.74%；LME 0 - 3升贴水持平[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨7.99%至 - 14989.79元/吨，沪伦比值7.94[1] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有不同程度变化[1] - 基本面数据：9月锡矿进口环比 - 15.13%；SMM精锡10月产量涨53.09%；印尼精锡9月出口量涨50%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报等部分库存有变化[1] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等品种价格有涨跌，各品牌精炼镍现货升贴水持稳为主[4] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本有不同程度下降[4] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有涨跌[4] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变化[4] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量等有变化，各库存数据有不同表现[4] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B等现货价格持平，期现价差降9.88%[6] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等部分价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.22%[6] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变化[6] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，不锈钢净出口量降9.83%[6] - 库存：300系社库等部分库存有去化[6] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，基差降88.49%[9] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[9] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量等有变化，碳酸锂总库存降10.90%[9] 工业硅产业 - 价格及基差：部分地区工业硅现货价格小幅上涨，期货涨幅更大，可关注华东SI4210工业硅套利窗口[10] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[10] - 基本面数据：全国工业硅产量等有变化，11月工业硅市场仍面临累库压力但较10月减轻[10] - 库存变化：新疆厂库库存等部分库存有变化[10] 多晶硅产业 - 价格及基差：多晶硅现货价格企稳，期货价格上涨505元/吨至53720元/吨，N型料基差降49.75%[12] - 期货价格与月间价差：主力合约涨0.95%，各合约月间价差有变化[12] - 基本面数据：硅片产量、多晶硅产量等有变化，多晶硅净出口量降56.83%[12] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存有下降[12] 铝产业 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格有下降[15] - 比价和盈亏：进口盈亏降202.3元/吨，沪伦比值降0.07[15] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[15] - 基本面数据：氧化铝产量、电解铝产量等有变化，铝型材等开工率有下降[15] 电解铝 - 价格及价差：价格维持高位震荡，呈现宏观驱动强、基本面支撑弱格局[15] - 基本面：供应稳定，10月铝水比例回升，需求端承压，铝型材开工率下降，社会库存周度累库[15] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨13.58%[17] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[17] - 基本面数据：电解铜产量降2.62%，进口量涨26.50%，制杆开工率有上升[17] - 库存：境内社会库存等部分库存有下降[17] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降0.31%，升贴水有变化[20] - 比价和盈亏：进口盈亏降596.07元/吨，沪伦比值降0.07[20] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[20] - 基本面数据：精炼锌产量涨2.85%，出口量涨696.78%，各开工率有下降[20] - 库存：中国锌锭七地社会库存降1.30%[20] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差收窄[22] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[22] - 基本面数据：再生铝合金锭产量降2.42%，原生铝合金锭产量涨1.06%，各开工率有变化[22] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存增1.82%[22]