财务表现 - 2025年一季度营收同比仅增2 1%至22 8亿 归母净利润同比下滑8 3%至3 2亿 终结连续13年净利润正增长 [1] - 2024年营收112 6亿元(同比+2 8%) 净利润12 8亿元(同比-8 2%) 首次突破百亿但盈利能力结构性恶化 [2] - 2025年一季度营收同比下降5 3%至21 5亿 净利润同比下滑18 6% 创上市以来最大季度降幅 [3] - 综合毛利率同比下降2 1个百分点至49 3% 受原材料成本上涨(钢材铜价+12%-15%)及低毛利新品占比提升拖累 [3] 业务结构 - 油烟机燃气灶合计贡献68 3%营收 但增速分别放缓至1 2%和0 7% 线下市场份额被方太反超(老板28 7% vs 方太31 4%) [2] - 新兴品类(洗碗机集成灶等)营收占比23 5% 但增速从2023年41 3%骤降至2024年18 7% 集成灶增速9 6%远低于行业32 4% [3] - 洗碗机内销份额仅6 3% 显著低于西门子23 1%和美的18 4% 2025年Q1线上均价同比降11 2%至7890元 [5][6] 渠道与现金流 - 工程渠道收入占比35% 2025年Q1同比下降12 8% 恒大融创等坏账计提1 2亿元 [4] - 2025年Q1经营活动现金流净额-1 87亿元(同比减少2 42亿) 应收账款周转天数延长21天至138天 [4][6] - 账面货币资金48亿元(含32亿长期定存) 利息收入占利润总额超10% 引发"大存大贷"质疑 [4] 竞争与转型 - 油烟机线下零售额2024年同比下降3 1% 线上增速回落至4 7% 行业天花板隐现 [2] - 集成灶新品因高价策略(均价1 2万)遇冷 火星人等品牌通过性价比攻占下沉市场 [3] - 数字化零售转型存在断层 线上专供机型占比62% 下沉市场专卖店仅18% 低于华帝万和40%覆盖率 [6] - 管理层年轻化不足(中层平均43 6岁) 员工持股覆盖度<5% 核心人才流失率升至8 7% [6] 行业环境 - 2025年1-3月全国商品房销售面积同比下降19 4% 直接压制厨电需求 [4] - 厨电行业向智能化集成化场景化转型 新兴品类加速替代传统产品 [7]

纪要涉及的行业 消费电子、厨电、工业金属、能源金属、汽车零部件、造船、机械、医疗器械、化学制品、小家电、电池、通信设备、纺织制造、钢铝、汽车及其核心零部件、铜、药品、纸制品、法福链（FMCG）、电子元件、家居 [1][2][3][5][9][10] 纪要提到的核心观点和论据 - **关税对中美贸易额及行业净利润影响**：利用2018 - 2019年数据计算出关税弹性为1.7，即中美贸易额因关税每增加10%而萎缩17%；通过新增税率乘以弹性系数、上市公司业务对美营收敞口，再乘营收下降与净利润下降系数1.3，可评估各细分行业净利润受损情况 [1][4] - **部分行业超跌现象**：消费电子、厨电、工业金属和能源金属已现超跌，股价跌幅超净利润受损程度，估值显著下降，原因是面临长期营收空缺需下调估值 [1][5] - **不同情景假设下行业情况** - 维持当前145%对等关税或更差情况（125%对等关税加20%分摊抵消），各行业可能继续超跌，政策不确定性增加 [1][6] - 232调查加征25%关税（总税率达45%），厨电、工业金属和能源金属超跌明显，消费电子被剔除 [1][7] - 中美谈判进展使关税退回54%并维持232调查品种豁免，超跌行业与现状相似，部分行业反弹空间大 [1][8] - 最乐观情景（取消125%对等关税，仅加征20%反倾销关税且不新增25%关税产品），小家电、厨电、消费电子、电池、通信设备、纺织制造及部分工业金属板块超跌 [1][9] - **中长期关注行业** - 全球渗透率低且有提升空间的新兴出海品种，如汽车零部件、造船、机械、医疗器械及化学制品等中高端制造业，以及海外有充足产能布局的企业 [2][10] - 传统优势产业掌握全球话语权的行业，如法福链（FMCG）、电子元件及化学品等，对美直接敞口小通过转口再加工销售；对美敞口高但海外有充足产能布局的家居和电池产业 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国对中国进口商品平均关税达124%历史高点，部分产品加征145%对等关税，涉及232调查的钢铝、汽车及其核心零部件等商品关税为25%，铜、药品、化学品和纸制品仍在调查未实施25%关税 [3] - 梳理2025年新增税率，结合白宫文件将单独税率与各行业整体情况计算出整体税率 [3] - 营收敞口通过上市公司财报海外营业收入占比和海关数据结合测算 [4] - 中美进入谈判期，全球关税谈判密集但政策能见度低 [6]

2024 年公司经营情况 - 公司实现营业收入约 286.01 亿元，同比增长 17.32%；归属于上市公司股东的净利润 6.99 亿元，同比减少 4.97% [1] - 冰箱（柜）业务收入约 92.96 亿元，同比增长约 5.53% [2] - 空调业务收入约 154.07 亿元，同比增长约 33.20% [3] - 洗衣机业务收入约 17.47 亿元，同比增长约 31.44% [5] - 厨大电、小家电业务收入约 14.92 亿元，同比减少约 19.34% [5] - 生物医疗业务收入约 2.64 亿元，同比减少约 5.36% [6] 各产业经营策略 冰箱柜产业 - 国内：坚持“抢存量、拓增量、练能力”，研产端以用户为中心，市场端构建“精品 + 超级单品”双轨策略 [1][2] - 海外：产品端加大中高端研发投入，研发端推差异化产品，营销端深化市场能力建设 [2] 空调产业 - 国内：贯彻“产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达”策略，聚焦产品名片，加强品牌宣传，推进渠道共建和用户直达 [3] - 海外：围绕品牌蓄势、产品升级等推动业务发展，执行品牌优先战略，聚焦核心市场，开拓新区域和新客户 [3] 洗衣机产业 - 国内：坚持差异化错位竞争，以用户为中心，推进高端化，夯实腰部精品布局 [4] - 海外：通过冰洗协同拓展客户资源，聚焦重点区域及大客户 [5] 厨大电、小家电产业 - 聚焦核心产品线，推进产品技术更新迭代，优化产品结构，调整经营策略 [5] 生物医疗产业 - 国内：实施渠道组织变革与重构，挖掘用户需求，强化市场宣传 [6] - 海外：坚持“老客户上规模，新客户强布点”策略，拓展新兴市场，提升交付效率和客户服务能力 [6] 营销能力发展情况 - 国内：优化销售网络及服务体系，坚持五大关键举措，推动营销转型 [7] - 海外：提升营销能力，打造专家型团队，强化推广建设，围绕 KA 业务转型升级，聚焦优势渠道，加强品牌建设和产品推广 [8] 2025 年经营计划 - 以创新驱动引领产业发展，以资源整合助力产业矩阵，强化产业协同，内外融合，力争规模和利润双增长 [9] 2025 年各产业市场策略 国内冰箱柜产业 - 紧抓四个机会，坚持三个导向，打通四个路径，精细化运营渠道，分类提升市场区域，聚焦品牌建设 [10] 海外冰箱柜产业 - 把握消费需求升级趋势，构建产品矩阵，构建营销体系，拓展业务，深耕品牌根据地市场 [12] 海外空调产业 - 践行“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”理念，坚持品牌优先，保存量求增量，紧跟市场趋势，提升产品质量和服务能力 [13] 国内洗衣机产业 - 坚持产品为王，推进品质化和高端化，强化电商渠道能力建设，聚焦线下渠道 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 2025年Q1家电板块营收业绩增长提速，现金流趋势向好，各细分板块表现有差异，白电营收增速环比提速、净利率优化，厨电零售稳增但报表端部分个股承压，黑电营收增长提速且大尺寸&高端化趋势加速，小家电清洁营收高增、厨小增势回暖，其他家电零部件收入亮眼 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业概览 - 2024年家电板块整体营收/归母净利润分别达15832/1199亿元，同比+5%/+7%；2025Q1分别达4237/330亿元，同比+13%/+25% [1][14] - 2024年板块毛利率/归母净利率为24.6%/7.6%，同比-1.4/+0.1pct；2025Q1分别为23.6%/7.8%，同比-1.6/+0.7pct [1][14] - 2024年/2025Q1板块经营活动现金流净额分别为1664/288亿元，分别同比-19%/+116% [1][14] 白电板块 - 25Q1空冰洗外销维持较高景气度，内销方面空调内销量同比+6%、冰箱出货量同比略有下滑、洗衣机同比略有增加，外销空冰洗外销量分别同比+24%/+16%/+8%，预计25Q2白电内销同比呈增长态势，外销同比小规模下降 [19] - 白电核心个股2024年营收/归母净利润分别同比+6%/+13%；25Q1分别同比+16%/+28%，美的集团25Q1收入增速领先行业 [27] - 25Q1美的集团/格力电器/海尔智家/海信家电销售毛利率分别为25.4%/27.4%/25.4%/21.4%，分别同比-1.1/-0.6/+0.1/-0.2pcts；归母净利率分别为9.7%/14.2%/6.9%/4.5%，分别同比+1.2/+1.4/+0.0/+0.4pcts [31][32] - 25Q1白电企业营销投放力度整体有所节缩，美的集团/格力电器/海尔智家/海信家电销售费用率分别同比+0.02/-1.9/-3.5/-0.4pcts；美的集团、格力电器、海尔智家财务费用率分别同比-2.7/-0.1/-0.6pcts [33] - 25Q1末美的集团/格力电器/海尔智家/海信家电合同负债+预收账款分别为416/182/59/18亿元，环比-16%/+46%/-46%/-2%，同比+11%/-11%/+49%/+20%；其他流动负债分别为999/615/18/80亿元，环比+10%/+2%/-7%/+16%，同比+27%/-1%/+49%/+1% [38] 厨电板块 - 24年&25Q1烟灶行业整体零售端实现稳定增长，2024年油烟机市场累计零售额为362亿元，同比增长14.9%，2025年Q1零售额61亿元，同比增长13.1%；2024年灶具市场累计零售额为204亿元，同比增长15.7%，2025年Q1零售额37.2亿元，同比增长13.4% [42] - 政策拉动下24Q3起烟灶线下渠道零售均价同比提升明显，25Q1油烟机线上/线下均价分别为1341/4297元/台，分别同比-4%/+4%；同期燃气灶线上/线下均价分别为654/2118元/台，分别同比-2%/+14% [48] - 集成厨电需求低迷，均价有所走低，2024年我国集成灶市场累计零售额173亿元，同比下滑30.6%；2025Q1集成灶零售额为25亿元，同比下降34.5% [51] - 传统厨电核心个股25Q1营收/归母净利润分别同比-7.8%/-14.6%，相较于2024年的+0.9%/-5.4%均有所下滑；集成灶核心个股营收/归母净利润分别同比-57.5%/-164.1%，延续承压态势 [56] - 2024年&25Q1传统分体式龙头老板电器毛利率表现领先板块，2024年其毛利率49.7%同比-1.0pcts，25Q1毛利率52.7%，同比+2.1pcts；集成灶企业毛利率、归母净利率呈同比下滑态势 [58] - 25Q1厨电标的销售&管理费用率基本呈现同比上行趋势 [64] - 25Q1厨电企业受需求压制导致当期存货周转有所放缓，Q1经营性现金流指标均同比下滑明显 [66] 黑电板块 - 24年&25Q1国内彩电行业规模扩张，大尺寸、MiniLED趋势加速，2024年中国彩电市场零售量为3086万台，同比微降1.8%，零售额为1271亿元，同比增长15.7%；2025Q1零售量为691万台，同比-2.2%，零售额为264亿元，同比+3.4% [70] - 2025年3月线上市场75英寸产品销量份额为30.9%，同比+0.7pcts；2024年Mini LED产品销量份额为18%，同比+15.1pcts；量子点产品销量份额为7.5%，同比+3.3pcts [70] - 黑电板块2024年营收整体同比+18%，归母净利润同比+23.7%；其中，TCL电子2024年营收/归母净利润分别同比+25.7%/+136.6%；2025Q1黑电板块营收/归母净利润（除TCL电子）同比分别+1.6%/+1.2% [72] - 海信视像/光峰科技/极米科技/兆驰股份24Q4毛利率分别同比-0.3/-8.5/+8.2/-0.1pcts，25Q1毛利率分别同比+0.2/-7.2/+6.0/+0.6pcts；TCL电子24H2毛利率同比-4.2pcts [74] - 海信视像/光峰科技/极米科技/兆驰股份24Q4归母净利率分别同比+2.0/+2.4/+11.3/-1.5pcts，25Q1归母净利率分别同比+0.5/-14.6/+6.0/-1.1pcts；TCL电子24H2归母净利率同比+1.0pcts [75] - 24Q4黑电企业存货周转效率同比总体有所优化，25Q1光峰科技存货周转效率优化显著；截至25Q1，海信视像、兆驰股份预收账款+合同负债水平较去年同期均有提升；光峰科技25Q1经营性现金流量同比扩容明显 [84] 小家电板块 - Q1清洁小家电板块中科沃斯、莱克电气、石头科技营收同比均实现上行，环比均有所下滑；传统小家电板块中苏泊尔、小熊电器、新宝股份、北鼎股份单季营收实现同比稳增 [88] - 25Q1小家电板块毛利率同比略有下滑，但科沃斯、新宝股份等公司毛利率同比有所提升；科沃斯、石头科技、北鼎股份等企业销售费用率同比上行，九阳股份、小熊电器研发费用率同环比均呈现上行趋势 [90] - Q1小家电板块净利率环比上升但同比略有下滑，净利润增速有所放缓 [90] - 25Q1小家电主要企业存货周转天数同比有所减少，多数小家电主要企业Q1经营现金流环比有所下降 [103] 其他家电 - 民用电工板块，25Q1欧普照明/公牛集团收入分别同比-6%/+3%，受地产数据低迷影响收入增速环比有所走低；零部件板块，25Q1德昌股份/大元泵业/三花智控/盾安环境收入分别同比+21%/+37%/+19%/+15%，整体增速趋势向好 [108] - 民用电工板块，25Q1欧普照明/公牛集团归母净利润分别同比+17%/+5%，欧普投资收益+其他收益增厚业绩；零部件板块，25Q1德昌股份/大元泵业/三花智控/盾安环境归母净利润分别同比-5%/-4%/+39%/+4%，大元泵业降幅收窄明显，三花利润端增长提速 [109] - 欧普照明/公牛集团/德昌股份/大元泵业/三花智控/盾安环境24Q4毛利率分别同比-6.1/-3.1/-4.9/-1.2/-2.4/-0.7pcts；25Q1毛利率分别同比-2.2/-1.1/-1.6/-8.9/-0.2/-1.4pcts [111] - 25Q1公牛集团、大元泵业存货周转整体有所放缓，盾安环境存货周转提速；25Q1欧普照明、大元泵业、盾安环境现金流较大幅度改善 [121]

文章核心观点 - 民营企业通过技术创新和转型升级在高质量发展中发挥关键作用 展示中国企业在显示技术 厨电和化工等领域的突破和国际化成就 [1][3][6] - 民营企业特征与科技产业创新高度契合 通过敏锐 高效和灵活机制推动产业升级和新质生产力培育 [2][3][5] - 政策环境和市场机遇支持民营经济发展 国际化营商环境和制度保障为企业出海创造有利条件 [7][8] 民营企业的创新与突破 - 维信诺公司以29年时间实现柔性显示技术突破 董事长张德强强调敢想敢干敢坚持的"三敢"精神 通过开拓创新路径掌握下一代显示技术主动权 [1] - 传化集团从液体肥皂起家发展为业务覆盖130多个国家和地区的国际化企业 依靠创新和实干突破技术瓶颈 副总裁徐迅称创新是桨实干是帆 [6] 企业的转型升级战略 - 老板电器通过苦练内功和数字化转型重塑传统厨电行业 副董事长任富佳提出要么被时代淘汰要么长出新的翅膀 从传统工厂升级为未来工厂 [3][4] - 民营企业推动传统产业向高端化 智能化和绿色化转型 通过数智技术赋能激发出韧性与活力 转型升级成为可持续发展必修课 [4][5] 国际化与市场拓展 - 传化集团作为浙江地瓜经济典型 通过多元化战略和出海路径迈向世界一流 突破卡脖子技术增强国际市场竞争力 [6] - 民营企业在复杂多变的国际市场中显示特殊价值 制度政策为出海保驾护航 预计更多企业在国际市场大展身手 [7] 政策与市场环境支持 - 党和国家民营经济理论政策持续完善 为民营经济发展指明方向 整体实力 创新能力和市场竞争力显著增强 [7] - 中国经济长期向好基本面创造广阔机遇空间 市场化法治化国际化营商环境优化提供有力保障 民营经济发展迎来新时代 [8]

文章核心观点 - 美的集团完成对欧洲厨电巨头Teka集团收购交易，增强其在欧洲和拉美高端厨电市场竞争力，双方优势互补实现共赢 [1] 收购交易情况 - 4月29日美的集团在西班牙马德里宣布正式完成对Teka集团收购交易，不包括Teka在俄罗斯子公司业务 [1] Teka集团情况 - Teka集团业务遍及全球120多个国家和地区，在西班牙、葡萄牙、墨西哥、智利等市场占据重要地位 [1] - 集团年产量达数百万台，拥有横跨欧亚美三大洲的10座生产基地和近3000名员工队伍 [1] - 旗下拥有Teka、Küppersbusch和Intra三大国际知名品牌，近两年斩获34项国际设计大奖 [1] 双方表态 - 美的国际业务负责人付鉴称双方将发挥各自优势，美的科技创新与制造能力和Teka品牌传承与客户信任积累互补，为全球用户提供高价值创新产品 [1] - Teka集团CEO毛罗·科雷亚认为加入美的集团将开启新发展篇章，有助于加速业务扩张、开拓新市场、丰富产品线、服务全球客户 [1] 美的集团情况 - 过去十年美的集团在研发领域投入近1000亿元人民币，产品和服务覆盖全球200多个国家和地区，累计服务用户超5亿 [1]

厨电行业业绩分化 - 老板电器2024年营收112.13亿元（同比+0.1%），归母净利润15.77亿元（同比-8.97%），华帝股份2024年营收63.72亿元（同比+2.23%），归母净利润4.85亿元（同比+8.39%），增速较2023年显著放缓 [1][2] - 万和电气2024年营收73.42亿元（同比+20.29%），归母净利润6.58亿元（同比+15.73%），2025年一季度营收22.95亿元（同比+15.94%），归母净利润1.79亿元（同比+8.01%），逆势增长 [1][4] 业绩分化原因：产品与市场策略差异 - 老板电器和华帝股份与精装修市场深度绑定，受房地产低迷拖累：2025年一季度精装修新开盘项目同比-38.9%，厨电配套规模同比-37.3% [1][3] - 万和电气2024年出口额增长41.43%，海外收入占比达36.27%，而老板电器和华帝股份海外收入占比仅0.6%和11.92% [1][6] - 万和电气主营生活热水和厨房电器（烟机/灶具/热水器），2025年一季度油烟机零售额同比+13.1%，燃气灶零售额同比+13.4%，热水器零售额同比+0.4%，而老板电器和华帝股份多品类中净水器/集成灶等拖累整体 [5] 行业趋势与政策影响 - 2025年一季度厨电行业整体低迷，房地产是最大影响因素，但"以旧换新"国补政策提供托底支撑 [3][6] - 精装修市场厨电配套中洗碗机规模同比-33.3%（配置率65%），一体机规模同比+5.4%（配置率22.9%），内资品牌份额65.2%，TOP3为方太、老板、华帝 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 国补拉动行业增长，公司作为行业龙头充分享受政策红利，虽 2025 年 Q1 业绩下滑，但全年仍有望受益；公司推出 2025 年股权激励计划，经营稳健，未来集中度提升以及新品类增长仍有空间，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.73 元、1.83 元、1.96 元，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营收 112.1 亿，同比 +0.1%，归母净利润 15.8 亿，同比下滑 9%，扣非净利润 14.6 亿，同比下滑 8.1%；2024 年 Q4 单季度营收 38.2 亿，同比 +16.8%，归母净利润 3.8 亿，同比 +4.3%，扣非净利润 3.8 亿，同比增长 26.9%；2025 年一季度营收 20.8 亿，同比下滑 7.2%，归母净利润 3.4 亿，同比下滑 14.7%，扣非净利润 3.1 亿，同比下滑 11.1% [6] - 2024 年拟分红 4.7 亿，加上中期分红 4.7 亿，合计分红率达 59.7% [6] - 预测 2025 - 2027 年营业收入分别为 118.22 亿、124.76 亿、132.05 亿，增速分别为 5.43%、5.53%、5.84%；归属母公司净利润分别为 16.38 亿、17.33 亿、18.50 亿，增速分别为 3.81%、5.81%、6.79% [2] 行业情况 - 2024 年油烟机市场整体零售额/量同比 +14.9%/10.5%，厨电行业 2024 年呈现 1 - 8 月下行，9 - 12 月增长的 V 字反转，国补政策持续对行业需求刺激和结构改善有正面作用 [6] 公司经营 - 2024 年毛净利率 49.7%、14.1%，同比下行 1pp、1.4pp；销售/管理/财务/研发费用率分别为 27.5%/4.5%/-1.6%/3.7%，同比 +0.7pp/+0.3pp/+0.1pp/0.2pp；期间费用率恶化 1.3pp；分品类毛利率均下行，国补后高端产品占比提升，2024Q4 毛利率为 48.2%（+0.9pp），2025Q1 毛利率为 57.2%（+2.1pp） [6] - 推出 2025 年股权激励计划，向 372 名中层管理人员及核心技术骨干授予股票期权总量 608 万份（占股本 0.64%），行权价 17.58 元/份，2025 - 2027 年解锁目标为净资产收益率不低于 13%或以 2024 年营业收入为基数，营业收入增长率不低于同行业均值 [6] 盈利预测假设 - 假设 2025 - 2027 年厨电行业零售额增速维持在 3% [7] - 假设 2025 - 2027 年公司抽油烟机/燃气灶毛利率为 52%/54% [7] - 假设 2025 - 2027 年公司销售费用率保持在 27.5% [8] 分业务收入成本预测 |业务|2025E 营业收入（百万元）|增速|2025E 营业成本（百万元）|毛利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |合计|11821.85|5.43%|5835.67|50.64%| |抽油烟机|5728.10|5.0%|2749.49|52.00%| |燃气灶|2915.68|5.00%|1341.21|54.00%| |一体机|738.15|5.0%|376.46|49.00%| |洗碗机|870.98|10.0%|470.33|46.00%| |集成灶|293.90|-10.00%|196.92|33.00%| |其他家电产品|1275.04|10.0%|701.27|45.00%| [9] 财务预测与估值 - 包含 2024 - 2027 年利润表、现金流量表、资产负债表及财务分析指标等详细数据 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营收112.13亿元，归母净利润15.77亿元，稳居国内厨电上市公司第一名 [1] - 公司自上市以来累计分红63.76亿元（含2024年度分红），超过总募资金额的6倍，承诺未来三年继续高比例分红 [1] - 2024年每10股派发现金红利5元，分红政策持续增厚股东回报 [1] 市场份额 - 吸油烟机线下销售额占比32.06%，线上占比21.41%；燃气灶线下销售额占比31.73%，线上占比19.81%，均居行业第一 [2] - 线上厨电套餐销售额占比25.46%，微蒸烤（嵌入式蒸烤一体机）线下销售额占比27.7%，集成灶线下销售额占比39.5%，均位列行业第一 [3][5] - 洗碗机2024年1-8月期间在中国品牌市场占比达18.25% [5] AI转型与技术创新 - 2024年发布行业首个AI烹饪垂直大模型"食神"，结合2TB公域与私域知识库及46年烹饪数据，接入DeepSeek [7] - "食神"双平台累计注册用户突破428万人，月活跃用户（MAU）达38.6万人，免费向公众开放 [7] - 数字厨电2024年销售额同比增长5倍，其中i7系列销售额暴涨超17倍，销量翻20倍 [7] - 2024年研发投入提升6.8%至4.1亿元，技术人员近900人，软件工程师同比增长7.69%，近五年收获有效专利5000多项 [7] 商用厨房市场拓展 - 2024年首次进入商用厨房市场，聚焦智能化商用厨电，该市场规模近千亿，品牌集中度极低，头部企业仅占1%市场份额 [1] 产品与场景创新 - "食神+数字厨电"组合实现烹饪全链路智能化，如智能语音播报、灶具火力自调节、锅具自动翻炒 [10][12] - 探索"AI烹饪眼镜"等硬件创新，提供AR辅助切菜等高难度场景支持 [12] - 推出《厨道》及"全民烹饪日"公益行动，成立全球烹饪艺术中心和烹饪人文研究院，强化烹饪文化价值 [12][14] 行业趋势与战略 - 行业呈现"政策托底+结构升级"特征，国补政策实施后家电品牌TOP10集中度提升至82.8%，公司KA渠道增长率达108% [2][5] - 公司从传统家电制造商转型为"烹饪全链路整体解决方案提供商"，构建"硬件+软件+内容+生态"体系 [1][7] - 对标美股科技七姐妹及阿里巴巴，加大AI领域研发投入以抢占技术变革先机 [7][8]

行业整体表现 - 2024年全球厨电行业在波动中复苏，迎来技术革命与消费升级双重机遇 [1] - 行业整体零售额达492亿元，同比增长16.4%，其中油烟机市场零售额362亿元（+14.9%），燃气灶市场零售额204亿元（+15.7%）[1] 公司财务表现 - 2024年营业收入63.72亿元（+2.23%），归母净利润4.85亿元（+8.39%）[2] - 线下渠道收入31.48亿元（占比49.4%/+11.07%），线上渠道20.59亿元（占比32.32%/-5.95%），海外渠道7.6亿元（占比11.92%/+20.29%）[2] - 超薄烟机线上零售量份额37.17%连续两年市场第一，自动水洗烟机份额82.5%垄断市场 [2][3] 产品创新与技术突破 - 超薄小飞碟S36烟机：38cm超薄设计，26m³/min爆炒吸力，第四代变频自动洗技术，获京东口碑金奖及吉尼斯纪录 [3] - 炬焰灶8C21：热效率68%+5.0kW火力，年销售额破1.2亿元，5.2kW以上燃气灶品类销量第一 [3][4] - 2025年推出美肌浴燃气热水器，搭载高透活肌科技和健康沐浴用水系统 [9] 高端化战略与研发能力 - 累计拥有4416项国家级专利，2024年新增885项，设国家级工业设计中心 [6] - 提出"净洁厨房"体系，获德国红点奖（含2项至尊奖）、iF奖等国际设计大奖 [6] - 与航天机构合作开发双子变距全域洗技术，烟机生产线效率提升66.7%，能耗降50% [7] 渠道与价格策略 - 线下渠道零售额同比增长15.2%，全国店效增长33%，中高端产品占比显著提升 [4] - 线下烟机4500-5500元价格带占比提升14.3%，线上套装4500-5000元价格带占比提升17.4% [4] - 整体出货均价同比上涨4.6%，通过技术突破实现存量市场增量开拓 [4]