行业供需动态 - 光伏玻璃日熔量稳定在8.82万吨 较5月初高点9.94万吨下滑11% 较去年同期10.5万吨下滑15.8% [1] - 行业平均库存可用天数从6月至7月的32天以上快速降至17.7天 部分规格库存跌破10天警戒线 [1] - 2.0mm镀膜玻璃出现结构性短缺 宽度1297mm规格订单紧缺 整体库存回落至正常区间 [1] 价格变动趋势 - 8月2.0mm单镀光伏玻璃价格从10元/平方米涨至11-11.5元/平方米 预计9月进一步涨至13元/平方米 [2] - 紧缺规格需加价订购 下游企业接受度较高且拿货节奏未受影响 [2] - 光伏玻璃价格需维持在成本线12.5-13元/平方米以上才能持续带动纯碱消费增长 [6] 政策驱动因素 - 组件出口退税率拟从9%下调至零 政策预计2024年第四季度正式落地 [2] - 组件企业为规避政策风险开展抢出口行为 直接刺激7-9月组件生产并加大光伏玻璃采购量 [2] - 政策触发组件企业突击备货 采购量激增导致市场从供需错配转向阶段性供不应求 [2] 需求本质分析 - 8月组件产量环比增幅较小 行业整体仍处于供大于求局面 仅供需差额有所缩小 [3] - 当前需求好转源于组件企业阶段性补库 而非终端电站实际装机需求改善 [3] - 组件厂提前备货造成虚假繁荣 光伏玻璃仅从生产端库存转移至组件端库存 [3] 短期市场预期 - 9月市场需求维持稳定 受益于政策利多延续及前期订单支撑 [4] - 10月起预期转弱 因海外仓库库存偏高及年底抢装预期不及往年 [4] - 10月新投产能可能释放 供需差额或再次扩大 [4] 中长期核心变量 - 产能变量：冷修预期减弱 堵窑产能恢复加速 新投产能释放将加大供应压力 [6] - 政策变量：出口退税取消时间与执行力度影响出口 供给侧限产政策可能调整市场格局 [6] - 价格传导变量：涨价能否向下游顺畅传递决定行业供需格局是否真正改善 [6]

财务表现 - 2025年上半年营收77.4亿元同比下滑28% 归母净利润2.61亿元同比下滑83% [1] - 第二季度营收36.6亿元同比下滑26%环比下滑10% 归母净利润1.56亿元同比下滑79%但环比增长46% [1] - 第二季度经营活动现金净流量12.3亿元同比增长8% 环比大幅增长639% [3] 光伏玻璃业务 - 上半年光伏玻璃营收69.45亿元同比下降28% 出货量同比略有下降 [2] - 第二季度销售毛利率环比提升4.93个百分点至16.65% 单平净利显著提升 [2] - 计提资产减值准备2.54亿元 其中固定资产减值1.41亿元 存货跌价损失1.13亿元 [3] 行业供需动态 - 3月起终端抢装带动需求增长和价格回升 5月起价格快速下跌 [2] - 7月2.0mm光伏玻璃价格跌至10.5元/平方米创历史新低 行业进入全面亏损状态 [2] - 2025年行业冷修产线合计1.5万吨/日 其中7月冷修7750吨/日 [2] - 8月21日行业库存下降至24.02天 较7月高点下降33% [2] 产能与展望 - 公司冷修三座窑炉合计产能3000吨/日 在产产能下降至16400吨/日 [2] - 9月光伏玻璃新单价格呈现上涨趋势 行业盈利有望改善 [2] - 2025-2027年归母净利润预测调整至5.0亿元/17.7亿元/26.4亿元 [4]

行业供需动态 - 光伏玻璃日熔量稳定在8.82万吨 较5月初高点9.94万吨下滑11% 较去年同期10.5万吨下滑15.8% [1] - 行业平均库存可用天数从6月至7月的32天以上快速降至17.7天 [1] - 2.0mm镀膜玻璃出现结构性短缺 个别企业库存跌破10天警戒线 [1] 价格变动趋势 - 2.0mm单镀光伏玻璃价格从10元/平方米涨至11-11.5元/平方米 [2] - 9月价格或进一步涨至13元/平方米 紧缺规格需加价订购 [2] - 价格维持在成本线12.5-13元/平方米以上才能带动纯碱消费增长 [6] 政策驱动因素 - 组件出口退税率拟从9%下调至零 触发企业抢出口行为 [2] - 财政部明确2024年第四季度起取消光伏组件13%出口退税 [2] - 政策落地后可能引发出口缩减 海外仓库库存偏高 [4] 需求端特征 - 当前需求由政策预期驱动 而非终端装机实际改善 [3] - 8月组件产量环比增幅较小 行业整体仍供大于求 [3] - 光伏玻璃库存从生产企业转移至组件企业 未实际用于装机 [3] 产能变化预期 - 市场好转减弱冷修预期 价格上涨刺激堵窑产能恢复 [6] - 10月新投产能释放可能加大市场供应压力 [6] - 需关注供给侧限产政策对市场格局的影响 [6] 短期市场展望 - 9月市场需求因政策利多和订单延续保持稳定 [4] - 10月起预期转弱 因前期抢装潮透支需求 [4] - 价格传导顺畅性将验证产业链供需改善真实性 [6]

行业供需现状 - 光伏玻璃日熔量稳定在8.82万吨 较5月初高点9.94万吨下滑11% 较去年同期10.5万吨下滑15.8% [1] - 行业平均库存可用天数从6月至7月的32天以上快速降至17.7天 [1] - 2.0mm镀膜玻璃出现结构性短缺 个别企业库存跌破10天警戒线 [1] 价格变动趋势 - 8月2.0mm单镀光伏玻璃价格从10元/平方米涨至11-11.5元/平方米 [2] - 9月价格或进一步涨至13元/平方米 紧缺规格需加价订购 [2] - 光伏玻璃价格需维持在成本线12.5-13元/平方米以上才能带动纯碱消费增长 [6] 需求驱动因素 - 组件出口退税率将从9%下调至零的政策预期触发企业抢出口行为 [2] - 财政部明确2024年第四季度起取消光伏组件13%出口退税 [2] - 7月至9月组件生产受刺激 光伏玻璃采购量激增 [2] 市场风险警示 - 8月组件产量环比增幅较小 行业整体仍处于供大于求局面 [3] - 需求好转源于阶段性补库而非终端装机需求改善 [3] - 光伏玻璃从生产企业库存转为组件企业库存 未真正用于装机 [3] 短期市场展望 - 9月市场需求受政策利多支撑 但10月起预期转弱 [4] - 7月至9月高出口量导致海外库存偏高 政策落地后出口可能缩减 [4] - 10月新投产能释放可能扩大供需差额 [4] 中长期核心变量 - 冷修减少且新产能加速释放 10月新投产能将加大供应压力 [5] - 出口退税取消的具体落地时间和执行力度将直接影响后续出口 [5] - 需观察涨价能否向下游顺畅传导以验证供需格局改善 [5] 产业链影响 - 短期价格上涨推动光伏玻璃企业增加原料补库 对纯碱需求形成支撑 [6] - 长期纯碱消费增长需光伏玻璃价格持续维持在成本线以上 [6]

核心业绩表现 - 2025年上半年综合收益77.37亿元 同比减少27.66% [1] - 归属于母公司所有者净利润2.61亿元 同比大幅减少82.58% [1] 行业环境与经营挑战 - 光伏玻璃行业面临产能过剩问题 [1] - 市场竞争加剧对行业造成负面影响 [1] 成本控制与经营措施 - 主要原材料纯碱和石英砂采购成本下降 [1] - 通过技术创新和提质增效措施部分抵消价格下降的不利影响 [1]

光伏玻璃价格 - 2.0mm光伏玻璃均价11元/平方米 最高价11.5元/平方米 最低价10.5元/平方米 价格波动为0 [2] - 3.2mm光伏玻璃均价19元/平方米 最高价19.5元/平方米 最低价18.5元/平方米 价格波动为0 [2] - 报价涵盖多家生产企业含税价格 数据统计截止日期为2025年8月26日 [2] 数据来源与机构 - 价格数据由安泰科采集整理 [3] - 中国有色金属工业协会硅业分会为行业权威机构 [5] - 协会联系人包括会长段德炳 常务副会长林如海 副会长兼秘书长徐爱华等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏玻璃价格受行业内部会议拉动，玻璃集团挺价拉涨效果明显 ；下游囤货持续，行业利润有所回升 ；低库存为价格提涨提供支撑 ；但组件出口退税取消政策落地后，厂家出货有大幅转弱风险 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给层面，上周行业供给稳定，暂无堵窑端产能变化，部分企业恢复窑口生产是因下游囤货及九月涨价消息 [8][12] - 需求层面，下游囤货持续，但终端电站无实质性改善，政策落地后厂家出货或大幅转弱 [8][22] - 库存方面，下游囤货带动厂家库存下降，个别企业库存不足一周 [8][25] - 成本利润端，随着价格上涨，行业利润有所回升 [8][28] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至 8 月 22 日，2.0mm 镀膜（面板）主流价格 11 元/平米，3.2mm 镀膜主流价格 18 元/平米，环比上周均持平 [9] 供给端 - 上周供给稳定，部分企业恢复窑口生产受下游囤货和九月涨价消息影响 [12] 需求端 - 下游囤货持续，政策落地后厂家出货或大幅转弱 [22] 库存端 - 下游囤货带动厂家库存下降，个别企业库存不足一周 [25] 成本利润端 - 随着价格上涨，行业利润有所回升 [28] 贸易端 - 2025 年 1 - 6 月我国光伏玻璃出口量较 2024 年同期增长 9.7% [34]

公司公告 - 公司第六届第二十五次董事会会议于2025年8月19日以现场表决方式召开 [1] - 会议审议了《四川和邦生物科技股份有限公司2025年半年度报告》等文件 [1] 财务数据 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：化工行业占比90.71%，光伏玻璃行业占比17.8%，矿产行业占比6.75%，内部抵减占比-15.26% [1] - 截至发稿时公司市值为168亿元 [1] 行业分布 - 化工行业是公司主要收入来源，占比超过90% [1] - 光伏玻璃行业和矿产行业分别贡献17.8%和6.75%的收入 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期囤货需求刺激光伏玻璃供给回升，当前行业产销向好、订单饱满、价格有推涨预期，但组件出口退税取消政策落地后厂家出货有大幅转弱风险 [1][8] - 随着光伏玻璃价格上涨，近期行业利润持续回升 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给层面，下游因组件出口退税取消政策加大囤货量，且市场释放九月涨价消息，部分错过囤货的组件企业积极备库，使光伏玻璃企业订单爆满，部分企业恢复生产 [1][8][12] - 需求层面，组件端拿货多以备库为主，终端电站无实质性改善，预计组件出口退税取消政策落地后，光伏玻璃厂家出货有大幅转弱风险 [1][8][22] - 库存方面，下游组件厂加大生产带动光伏玻璃消费提升，行业供需差缩小，库存连续多周下降，当前实际库存在常规区间，厂家暂无库存压力 [1][8][25] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至8月15日，国内光伏玻璃2.0mm镀膜（面板）主流价格为11元/平米，3.2mm镀膜主流价格为18元/平米，均环比上周持平，八月份价格受行业内部会议拉动，玻璃集团挺价拉涨效果明显 [1][9] 供给端 - 下游基于组件出口退税取消政策加大囤货量，市场释放九月涨价消息，部分错过囤货的组件企业积极备库，导致光伏玻璃企业订单爆满，产能不够时部分企业恢复生产 [1][8][12] 需求端 - 组件端拿货多以备库为主，终端电站无实质性改善，预计组件出口退税取消政策落地后，光伏玻璃厂家出货有大幅转弱风险 [1][8][22] 库存端 - 下游组件端出口退税可能取消，组件厂加大生产带动光伏玻璃消费提升，行业供需差缩小，库存连续多周下降，当前实际库存在常规区间，厂家暂无库存压力 [1][8][25] 成本利润端 - 随着光伏玻璃价格上涨，近期行业利润持续回升 [2][8][28] 贸易端 - 2025年1 - 6月份我国光伏玻璃出口量较2024年同期增长9.7% [34]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 地产行业仍处于弱景气阶段，供给端变化更值得关注[1] - 特种电子布需求呈现"竖着"增长态势，终端云厂升级带动需求曲线斜率陡峭，推荐中材科技[7] - "反内卷"背景下水泥板块易涨难跌，推荐华新水泥（尼日利亚产线年底并表），关注西藏天路、青松建化[7] - 防水产品涨价逐步落地推动行业利润率改善，推荐东方雨虹、科顺股份[7] - 品牌建材估值修复弹性充足，结构性看好C端及整合能力强的龙头，推荐三棵树、北新建材、伟星新材[7] 细分行业分析 水泥行业 - 全国水泥市场价格环比上涨0.2%，重庆/贵州/新疆涨幅10-30元/吨，黑吉辽等地计划推涨20-30元/吨[31] - 8月中旬企业出货率45.8%（环比+2pcts），库容比66.44%（环比-0.9pcts）[31] - 长三角熟料价格上涨30元/吨至230-240元/吨，四川/武汉等地跟涨30元/吨[7] - 1-7月全国水泥产量9.58亿吨（同比-4.5%），7月单月产量1.46亿吨（同比-5.6%）[7] 玻纤行业 - 无碱粗纱主流价格3150-3700元/吨（同比-4.25%），电子纱G75报价8300-9200元/吨（周环比-1.86%）[17] - 7月末行业库存90.15万吨（环比+1.5%），新兴领域（风电/电子）需求有望加速[8] - 推荐中国巨石、中材科技，关注国际复材[8] 浮法玻璃 - 本周均价1235.66元/吨（环比-3.08%），生产企业库存5608万重量箱（环比+2.15%）[82] - 行业产能利用率81.87%，管道气燃料玻璃毛利亏损77.99元/吨（环比扩大109.03%）[82] - 推荐旗滨集团，关注信义玻璃[8] 光伏玻璃 - 3.2mm镀膜主流价18.5-19元/平方米，日熔量89290吨（同比-16.71%）[95] - 供给收缩叠加成本下行，推荐旗滨集团，关注福莱特[8] 重点公司数据 - 北新建材：2025E PE 9.9x，EPS 2.7元，目标价26.88元[5] - 东方雨虹：2025E PE 20.2x，EPS 0.6元，目标价12.14元[5] - 三棵树：2025年归母净利润4.36亿元（同比+107.53%）[7] - 华新水泥：2025E PE 12.4x，EPS 1.2元[5] 市场表现 - 建材板块本周涨幅2.88%（超额收益0.51%），年内涨幅13.9%[13] - 涨幅前五：宏和科技、菲利华、蒙娜丽莎、长海股份、三棵树[14]