报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月新季玉米收获尾声，粮源出售及流通处于高峰，价格底部浮现并盘整，上下驱动力有限 [2] - 昨日全国产区价格整体稳定，东北国储收购托市，上游售粮克制，中下游收购积极；华北优质玉米价格坚挺，销区到货增加，下游随用随采，建库意愿弱 [2] - 周四玉米盘面震荡偏弱，主力01合约收于2111元，成交量与持仓量小幅增加，注册仓单63966手；淀粉盘面跟随走弱，主力01合约收于2419元 [2] - 生猪产能调控或影响远期玉米饲用需求，但四季度存栏高位及二育入场支撑当前需求，需关注11月小麦定向拍卖消息对玉米的阶段影响 [3] - 四季度玉米供应高位，价格低位盘整 [3] - 中美就扩大农产品贸易达成共识，关注是否延伸到玉米品种 [3] 相关目录总结 价格区间预测 |品种|价格区间预测（月度）|当前波动率|波动率百分位| | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米|2050 - 2200|8.82%|23.6%| |淀粉|2350 - 2550|9.92%|4.92%| [4] 现货价格及主连基差 |玉米|价格&基差|涨跌|玉米淀粉|价格&基差|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |锦州港|2130|-10|山东|2740|0| |蛇口港|2250|0|吉林|2550|0| |哈尔滨|2010|0|黑龙江|2460|0| |锦州港主连基差|19|-5|山东主连基差|321|8| [4] 期货盘面价格 |品种|2025 - 10 - 29|2025 - 10 - 30|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米11|2101|2103|2|0.10%| |玉米01|2116|2111|-5|-0.24%| |玉米03|2145|2141|-4|-0.19%| |玉米05|2221|2213|-8|-0.36%| |玉米07|2244|2238|-6|-0.27%| |玉米09|2247|2247|0|0.00%| |玉米淀粉11|2438|2431|-7|-0.29%| |玉米淀粉01|2427|2419|-8|-0.33%| |玉米淀粉03|2438|2429|-9|-0.37%| |玉米淀粉05|2540|2530|-10|-0.39%| |玉米淀粉07|2558|2548|-10|-0.39%| |玉米淀粉09|2590|2584|-6|-0.23%| |小麦均价|2500|2504|4|0.16%| [7] 美玉米价格及进口利润 |品种|价格|每日涨跌|涨幅|进口利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT玉米主连|429.5|-5|-1.15%|/| |COBT大豆主连|1107|13.75|1.26%|/| |CBOT小麦主连|524.25|-9.25|-1.73%|/| |美湾完税价|2154.54|5.9|0.27%|95.46| |美西完税价|2032.78|5.91|0.29%|217.22| [30]

上市情况 - 公司申请上市未获批准，港交所和证监会可能接受、退回或拒绝申请[3] - 公司已委任CLSA Limited为保荐人兼整体协调人等[10] 发售限制 - 公司证券未且不会在美国法规下注册，不得在美国发售[5] 公告说明 - 公告为向香港公众提供信息，不构成发售要约等[3] - 公告日期为2025年10月31日[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全国秋粮主产区收获超八成半，玉米市场收获进度近尾声，售粮高峰或过但售卖压力仍高，价格承压，期货价格探底回升后回踩，现货价格止跌企稳后反复，东北产区价格大稳小动，华北产区短期上量压力大，价格与卖压相互作用，周二玉米盘面窄幅震荡偏强，淀粉盘面偏弱运行 [2]。 根据相关目录分别总结 核心矛盾 - 秋粮主产区收获超八成半，玉米收获进度近尾声，售粮高峰或过但售卖压力仍高，价格承压 [2] - 期货价格探底回升后回踩，现货价格止跌企稳后反复，东北产区价格大稳小动，华北产区短期上量压力大，价格与卖压相互作用 [2] - 周二玉米盘面窄幅震荡偏强，外盘上涨及豆一强势支撑盘面，主力 01 合约涨 0.28% 收于 2123 元，成交量降、持仓量小增，注册仓单 61966 手；玉米淀粉盘面偏弱运行，主力 01 合约收于 2424 元 [2] 利多因素 - 东北产区国储收购库点挺价收购，限制价格下行 [6] - 华北优质玉米缺口随时间推移将显现，支撑远期价格偏强预期 [6] - 收获、卖压高峰触顶后将趋于分散，价格压力有望逐步缓解 [6] 利空因素 - 生猪产业产能调控或影响远期玉米饲用需求，但四季度存栏高位及当前二育入场支撑饲用需求仍可维持较好水平 [3] - 短期供应压力仍处高位，价格低位盘整 [3] 价格区间预测 - 玉米月度价格区间 2050 - 2200 元，当前波动率 8.75%，波动率百分位 23.6% [3] - 淀粉月度价格区间 2350 - 2550 元，当前波动率 10.40%，波动率百分位 4.92% [3] 现货价格及主连基差 |品种|地点|价格|涨跌|基差|基差涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米|锦州港|2140 元|-10 元|17 元|-21 元| |玉米|蛇口港|2270 元|-20 元|/|/| |玉米|哈尔滨|2010 元|0 元|/|/| |玉米淀粉|山东|2750 元|-10 元|326 元|-9 元| |玉米淀粉|吉林|2550 元|0 元|/|/| |玉米淀粉|黑龙江|2460 元|0 元|/|/| [3] 期货盘面价格 |品种|合约|2025 - 10 - 27 价格|2025 - 10 - 28 价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米|11|2098 元|2109 元|11 元|0.52%| |玉米|01|2112 元|2123 元|11 元|0.52%| |玉米|03|2140 元|2152 元|12 元|0.56%| |玉米|05|2217 元|2230 元|13 元|0.59%| |玉米|07|2240 元|2251 元|11 元|0.49%| |玉米|09|2261 元|2261 元|0 元|0.00%| |玉米淀粉|11|2431 元|2438 元|7 元|0.29%| |玉米淀粉|01|2425 元|2424 元|-1 元|-0.04%| |玉米淀粉|03|2442 元|2436 元|-6 元|-0.25%| |玉米淀粉|05|2545 元|2541 元|-4 元|-0.16%| |玉米淀粉|07|2559 元|2554 元|-5 元|-0.20%| |玉米淀粉|09|2598 元|2593 元|-5 元|-0.19%| |小麦|/|2499 元|2500 元|1 元|0.04%| [4][7] 美玉米价格及进口利润 |品种|价格|每日涨跌|涨幅|进口利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT 玉米主连|431.75 美分/蒲式耳|3.75 美分/蒲式耳|0.88%|/| |COBT 大豆主连|1093.5 美分/蒲式耳|10 美分/蒲式耳|0.92%|/| |CBOT 小麦主连|530.25 美分/蒲式耳|4.25 美分/蒲式耳|0.81%|/| |美湾完税价|2141.89 元|13.84 元|0.65%|148.11 元| |美西完税价|2019.92 元|14.03 元|0.7%|270.08 元| [34]

监管处罚事件 - 广西证监局于10月27日对佛山金控期货有限公司南宁营业部出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案 [1] - 处罚原因为该营业部营销员工的考核指标中无廉洁从业情况专项指标，且考核时未对营销员工廉洁从业情况进行考察评估，违反了相关规定 [1] - 广西证监局要求该营业部进行违规问责、完善内部合规管理，并在收到决定书之日起30日内提交书面报告 [1] - 10月28日，公司回应称相关事项由合规审计部处理，具体情况暂不便透露 [1] 公司基本情况 - 佛山金控期货有限公司成立于1996年1月，注册资本为3.16亿元人民币 [2] - 公司是佛山市唯一国资控股的期货公司平台，总部位于广东金融高新区 [2] - 公司在广东、广西、山东、江西、河南、山西等地设立了10家分支机构 [2] - 公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询等业务 [2] - 公司股东为佛山市金融投资控股有限公司（持股51%）和佛山市新明珠企业集团有限公司（持股49%） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新季大豆处于上市周期，国产大豆价格反季节性偏强运行，主要矛盾变化，但美豆进口或重启压制做多情绪，市场进入上涨后整理阶段，后期现货收购力度决定价格走势，价格变奏运行情况或持续 [4] 根据相关目录分别进行总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3900 - 4100，当前波动率10.72%，当前波动率历史百分位29.3% [3] 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但卖压大，可借助期价反弹，以30%比例在4100上方做空A2601豆一期货；集中上市卖方议价权减弱，可30%比例卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，中期以等待采购现货为主，关注远期采购管理，可做多A2603、A2605，等待四季度价格磨底 [3] 核心矛盾 - 新季大豆上市，在售粮情绪稳定等利好下价格反季节性偏强，主要矛盾变化，但美豆进口或重启压制做多情绪，南方产区收割恢复短期供应有保证，稀释看涨情绪，市场进入整理阶段，后期现货收购力度决定价格走势，中下游收购意愿提升，价格变奏运行或持续 [4] 利多解读 - 售粮情绪稳定、还粮需求支撑基层市场，天气转冷存储条件转好，中下游收购意愿足，对价格形成多重支撑；往年国储收购未启动限制价格下行，若启动并顺价收购或巩固价格偏强特征 [4][7] 利空解读 - 南方产区上市进度恢复，短期供应转向宽松；10月28日10：30分中储粮网计划竞价销售拍卖数量660291吨；中美贸易谈判取得进展，美豆进口或将恢复，国产大豆上涨逻辑变化 [7] 豆一现货价格及主力基差 - 2025年10月27日，哈尔滨（国产三等）现货价3900，主力基差 - 177；嫩江（国产三等）现货价3860，主力基差 - 244；佳木斯（国产三等）现货价3940，主力基差 - 164；长春（国产三等）现货价3970，主力基差 - 134 [5][8] 豆一盘面价格 - 2025年10月24日至10月27日，豆一11收盘价从4076降至4054，日涨跌 - 22，涨跌幅 - 0.54%；豆一01收盘价从4104降至4077，日涨跌 - 27，涨跌幅 - 0.66%；豆一03收盘价从4108降至4085，日涨跌 - 23，涨跌幅 - 0.56%；豆一05收盘价从4139降至4121，日涨跌 - 18，涨跌幅 - 0.43%；豆一07收盘价从4136降至4117，日涨跌 - 19，涨跌幅 - 0.46%；豆一09收盘价从4138降至4121，日涨跌 - 17，涨跌幅 - 0.41% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端扰动频出影响生猪远月供给 近期集团场、二育群体出栏减少，部分二育补栏育肥，盘面阶段性现底部迹象 随着旺季到来需求好转，大猪或结构性短缺支撑旺季价格 [2] 相关目录总结 价格数据 - 包含中国生猪出栏均价、全国生猪与河南价格对比、淘汰母猪均价、中国平均价仔猪季节性等价格走势数据 [3][8][13] 存栏数据 - 有生猪仓单数量季节性、能繁存栏影响生猪价格、生猪存栏结构变化、能繁殖母猪淘汰量等存栏相关数据 [3][4][8] 其他数据 - 涉及能繁殖母猪PSY生产指数、冷冻猪肉库容率、猪的外购利润季节性、自养利润季节性、屠宰毛利润季节性、重点屠宰企业开工率等数据 [6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 蛋价处于低位，养殖端有挺价情绪，气温下降利于储存运输，低价区走货加快，支撑现货价格反弹，近月合约在现货上涨提振下明显走强；但蛋鸡在产存栏高，老鸡未超淘，高产能限制上涨空间，盘面期价虽受现货走强提振上涨，但高产能压力仍存，应谨慎追涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3134元/500千克，环比涨48 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量 -23326手，环比降1261手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为 -118元/500千克，环比涨24 [2] - 鸡蛋期货持仓量（活跃合约）240449手，环比增6219手 [2] - 鸡蛋注册仓单量20手，环比无变化 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格2.98元/斤，环比涨0.03元 [2] - 基差（现货 - 期货） -159元/500千克，环比降17 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国为115.26（2015 = 100），环比涨0.86 [2] - 淘汰产蛋鸡指数全国为124.63（2015 = 100），环比涨31.02 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.65元/羽，环比涨0.05元 [2] - 新增雏鸡指数全国为76.65（2015 = 100），环比涨3.3 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.76元/公斤，环比涨0.01元 [2] - 蛋鸡养殖利润 -0.45元/只，环比涨0.01元 [2] - 主产区淘汰鸡平均价8.58元/公斤，环比降0.06元 [2] - 淘汰鸡日龄全国为507天，环比降3天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.96元/公斤，环比涨0.23元 [2] - 28种重点监测蔬菜平均批发价5.49元/公斤，环比涨0.12元 [2] - 白条鸡平均批发价17.58元/公斤，环比降0.11元 [2] - 流通环节周度库存1.1天，环比无变化 [2] - 生产环节周度库存1.04天，环比降0.01天 [2] - 鲜鸡蛋当月出口数量13215.79吨，环比增94.76吨 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量7498吨，环比增118吨 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价5.82元/公斤，与昨日持平；河北均价5.79元/公斤，较昨日涨0.17元；广东均价6.73元/公斤，较昨日涨0.33元；北京均价6.30元/公斤，与昨日持平 [2] - 蛋价低位，养殖端挺价，气温降利于储存运输，低价区走货加快 [2]

培训活动概况 - 河北证监局联合郑州商品交易所指导河北省证券期货业协会于10月21日在石家庄举办"豫见期权"培训[1] - 培训有辖区证券期货经营机构180余人参加[1] - 活动旨在提升期货和衍生品市场服务河北实体经济水平[1] 培训内容与师资 - 培训特邀郑商所、永安期货、中信期货、浙商期货、银河期货相关业务负责人及正大玻璃等产业代表进行现场授课[1] - 培训内容涵盖市场运行情况及交易规则、期权功能及交易策略、期权常用分析指标、场外期权与含权贸易、企业风险管理及场外衍生品应用[1] - 内容从基础理论到实务应用，多维度讲解期权知识要点[1] 活动目标与未来计划 - 培训旨在提升从业人员对期权的认识，提高服务产业客户能力，以更好发挥期货和衍生品市场功能，助力实体经济稳健发展[1] - 河北证监局将继续加强与郑商所等期货交易所的合作，指导协会持续开展多层次、多形式活动[1] - 未来计划夯实行业人才队伍建设，做实做细期货和衍生品市场政策宣讲、发展培育和人才储备工作[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期苹果期货价格上涨主因优果率问题，持续阴雨使东西部下树时间推迟，霜降压缩销售期；受质量下降影响，甘肃入库量或低于去年，陕西入库量可能高于去年但有效库存低于去年，山东有效库存也低于去年 [2] - 近端交易市场押注晚富士质量和优果率下降，11、12、01合约涨幅弱于远月；远端交易市场此前预期高开秤后价格低走，若优果率低致入库数据少，后期好果减少，05合约可能无货可交 [3][4] - 近期苹果走势强劲，05合约涨势最好，但得利席位减仓，对市场进一步上涨信心不足 [7] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 优果率问题是近期苹果期货价格上涨主因，持续阴雨使东西部下树推迟，霜降压缩销售期 [2] - 受质量下降影响，甘肃入库量或低于去年，陕西入库量可能高于去年但有效库存低于去年，山东有效库存也低于去年 [2] 投机型策略建议 - 行情定位为上涨动量增强，上周苹果期货价格上涨，05合约涨势最好，但得利席位减仓，净多持仓仅1632手 [7] - 基差策略无建议；月差策略建议做空01 - 05价差 [8][9] 产业客户操作建议 - 苹果价格区间预测为8400 - 9000元/吨，当前波动率10.5%，波动率历史百分位26.6% [10] - 库存管理方面，担心新苹果丰产收购价过低，可根据企业情况做空苹果期货锁定利润，卖出看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为25%，建议入场区间分别为8900 - 9000元/吨和200 - 300元/吨 [10] - 采购管理方面，担心旧作库存下降、新季好货少收购价过高，可买入苹果期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低成本，套保比例均为75%，建议入场区间分别为8600 - 8700元/吨和150 - 180元/吨 [10] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 甘肃静宁及周边无货可收，山东开始大量上货，晚一周左右，不同等级价格有别，今年山东库存或高于往年；陕西水烂现象严重，客商暂停收货，果农库存货比例可能较高；辽宁未受降雨影响，好苹果价格突破4元/斤，吸引山东客商采购 [11] - 西部晚富士开秤价比去年同期高0.5 - 1元/斤，不同地区价格有差异 [11] - 广东三大市场早间到车波动明显，中秋前多节后少，国庆消费同比略慢，新晚富士好货走货尚可但日内消化有压力，中转库有积压 [13] - 当前市场入库未开始，甘肃入库大概率低于去年，山东和陕西有效库存低于去年 [13] 下周重要信息 未提及 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势上，上周苹果期货价格上涨，主力合约波动大，涨幅小于05合约，总持仓与去年和前年差不多，获利席位减仓，主力合约呈震荡上涨结构，守住10日均线向上，节前合约走势不稳，节后回落小相对稳健 [19] - 基差结构复杂，因苹果质量不一、分级条件不同及期货交割规则修改，今年苹果质量差，可交割果数量未知；月差结构有近月临近交割月时放量波动特点，与可交割果数量有关，今年春节晚，01合约组织货源相对不紧张，但因质量下降，节前合约可能疲软，节后可能走强 [21][22] 估值和利润分析 - 苹果利润分种植利润和存储利润，短期关注存储利润，其与开秤价有关，25/26年度未入库，存储利润待定，今年好货少差货多，存储面临考验 [24] 供应及库存推演 - 根据套袋数据，25/26产季全国预估增产2.35%至3736.64万吨，部分省份有增产或减产情况，但仅靠套袋不能完全推断产量，还需考虑质量 [26] - 2025年4月产区干热风使果农留果增多，套袋数量多于去年，近期嘎啦质量参差不齐，晚富士质量令人担忧，西北地区个头可能偏小，山东偏大，9月以来产区降水多，预计产量和质量均下降 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 主力合约收盘价情况 - 2025年10月24日SP主力合约收盘价为5240.00，折美元价643.64，较上一日跌0.19048%，山东银星基差350，江浙沪银星基差310 [3] 进口纸浆利润情况 - 以13%增值税计算，2025年10月24日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润 -145.57；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5350，进口利润 -593.29；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5590，进口利润 -111.92 [4] 纸浆及纸品价格情况 - 2025年10月20 - 24日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化，全国针叶浆均价6073.75，阔叶浆4810.75，本色浆5415.00，化机浆3686.25，山东地区针叶浆均价6245.00，阔叶浆4775.00，本色浆5400.00，化机浆3600.00 [4] - 2025年10月21 - 24日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格均无变化，双胶指数5725，双铜指数5670，白卡指数4350，生活指数841 [4] 纸品利润率情况 - 2025年10月21 - 24日双胶利润率估算为 -0.0774%无变化，双铜利润率估算为12.9677%无变化，白卡利润率估算为 -10.3133%无变化，生活利润率估算从7.0696%变为7.1459%，变化0.0382 [4] 纸浆价差情况 - 2025年10月20 - 24日针叶阔叶价差维持在1350左右，针叶本色价差维持在200左右，针叶化机价差维持在1800左右，针叶废纸价差维持在4024左右 [4]