首支AIC母基金设立 - 全国首支AIC母基金“建源政兴基金”在深圳正式揭牌，规模70亿元，后续子基金放大规模为200亿元 [1][3] - 该基金由建信金融资产投资有限公司、深圳市海洋投资公司、深圳市引导基金、福田区引导基金共同发起设立 [3] - 基金采用母子基金架构，旨在服务产业投资、并购整合、强链补链和投贷联动，投资于深圳市“20+8”产业基金、CVC基金及并购基金等 [3] AIC行业政策与市场动态 - 国家金融监管总局于去年9月将AIC股权投资试点范围扩大至18个城市，并放宽股权投资金额和比例限制 [2] - 政策推动下，银行系AIC加速涌入股权投资市场，投资策略从直投走向多元化 [2] - 深圳已推动6只AIC试点基金落地，总规模达151.6亿元，另有储备项目合计221亿元 [4] 深圳创投市场整体复苏 - 一级市场显现结构性回暖迹象，2025年9月机构LP出资活跃度环比增长40.3%、同比增长38.3%，创年内峰值 [6] - 2025年三季度机构LP出资活跃度环比增长9.9%、同比增长11.9%，创2024年以来新高 [6] - 9月新备案私募股权、创投基金557只，环比激增51.4%、同比大涨84.4% [7] 深圳市政策支持与新基金设立 - 深圳市发布《促进风投创投高质量发展行动方案（2025-2026）》，目标到2026年形成万亿级产业基金群，VC/PE基金数量突破1万家 [8] - 政策探索对符合条件的早期基金取消返投比例要求，并建立容错机制 [8] - 2025年深圳密集设立新基金，包括南山区30亿元“AI基金群”、首期规模50亿元的“赛米基金”及规模50亿元的大湾区科创母基金 [10] 行业专家观点与市场意义 - 首支AIC母基金被视为AIC从直接投资者转向资源配置者的战略方向转变，能撬动更大规模社会资本 [4] - 母基金的核心价值在于占据关键“生态位”，通过链接优秀GP构筑资源协同网络 [4] - 深圳的创投活力回升得益于市场信心恢复和精准政策赋能，创投氛围进入新的高能期 [5][11]

QFLP制度演进与优势 - QFLP制度逐步成为外资参与中国境内股权投资的核心通道[2] - 相较于传统美元基金，QFLP基金通过设立境内法人主体，省去了境外大使馆公证认证等复杂环节，大幅缩短前期准备时间[2] - QFLP基金允许被投企业直接使用人民币投资款，无需额外开立账户和进行币种转换，提升了资金使用效率[2] - QFLP机制为外资机构提供了合规便捷的参与路径，是其持续深耕中国的重要支撑[2] 外资机构投资逻辑转变 - 汉斯集团在华29年实践显示其投资逻辑从单一市场转向多元赛道，从境外资金转向境内协同[4] - 资金来源从全球募集的新兴市场基金，转变为联合中东投资人，近期加大与境内保险公司信托合作并完成人民币私募基金管理人牌照申请[4] - 资金投向从北京上海住宅可散售办公，转向上海核心区位办公楼，再拓展至大湾区新经济不动产及香港长租公寓[4] - 房地产行业承压背景下，公司通过调整资金结构与投资方向将挑战转化为转型机遇[4] 中东资本投资关切点 - 中东资本核心关切之一是退出路径明确性，对物流生物医药园区长租公寓等新经济不动产兴趣浓厚，但前提是"投得进退得出"[5] - 长租公寓因存在C-REITs持有性不动产ABS境内险资承接等成熟退出通道而成为热门，其他板块需一事一议[5] - 另一核心关切是子市场供应量风险，供应过剩直接影响租金稳定与去化速度[5] - 破局关键回归投资本质：对核心区位选择更苛刻，并强调管理人专业度需为资产赋予额外价值恪守受托职责[5] 硬科技投资策略与建议 - 全球500强企业通过风投获取前沿创新资源是合作基础，中国具备低生产成本优秀企业家政策支持的独特土壤[7] - 公司通过前三期基金证明硬科技投资可实现良好回报，形成群聚效应，前期10-20家500强企业参与转化为品牌吸引力[7] - 建议针对硬科技战略投资进行有限合伙企业免税试点，避免外资利润出境面临双重征税[7] - 建议推动常绿基金贷款机制落地，借鉴海外通过净资产抵押获得银行贷款解决LP流动性问题[7] QFLP政策优化方向 - 建议推行分类审核机制，对合规性好规模达标的外资基金管理人简化审批流程[3] - 呼吁明确项目退出的税务与汇兑指导，解决本金返还利润分配涉及的多部门审批周期长问题[3] - 建议适时颁布新的QFLP政策文件，对投资范围已覆盖夹层投资不良资产不动产等领域进行全面升级[9] - 建议差异化准入门槛，放宽传统股权投资门槛，只对基础设施不良资产等重资产领域保留高准入门槛[9] - 建议衔接中基协不动产私募基金试点资产证券化等新制度，打通税务外汇审批等跨部门协同环节[9] 上海QFLP制度实践与深化 - 境外机构选择QFLP落地区域的核心考量包括投资门槛匹配度资金结汇与退出审批效率[8] - 上海要求境外投资人自有资产5亿美元管理资产10亿美元，实操中穿透审核集团主体[8] - 上海推行的余额管理模式最受认可，政府批予额度后企业可自由调配资金无需逐次结汇[8] - 上海采用联席审批加线上征询模式，且试点管理企业与试点企业集中审批，简明高效[8]

公司创投业务概况 - 公司已参与投资设立两只股权投资基金 [1] - 第一只基金为深圳南山阿斯特创新股权投资基金合伙企业，合作方包括深圳市引导基金投资有限公司、深圳市汇通金控基金投资有限公司、北京华胜天成科技股份有限公司等 [1] - 第二只基金为上海浚势创业投资合伙企业，合作方包括上海创业投资有限公司、上海市闵行金融投资发展有限公司等 [1] 基金投资方向 - 股权投资基金主要投资于先进制造业领域软硬件智能产品的高新企业 [1] - 具体投资领域包括机器人与增材设备制造、智能测控装备制造、工业互联网等 [1] - 同时关注新一代信息技术领域，如互联网与云计算、大数据服务、物联网技术服务等 [1]

文章核心观点 - 中国人民银行强调需根据本国科技发展阶段塑造相适配的金融体系 大力发展直接融资和建设多层次资本市场是深化金融供给侧改革的重要内容 [1] - 债券市场“科技板”政策重点在于支持股权投资机构融资 以打通债券市场与股权市场的连接 并创设了科技创新债券风险分担工具 [1] - “科技板”落地5个月以来成效显著 科技创新债券融资增量扩面 资金加速流向科创领域 发行总额达6700亿元 [2] 债券市场“科技板”政策特点 - 政策借鉴2018年民营企业债券融资支持工具经验 按照市场化、法治化原则创设风险分担工具 支持头部股权投资机构发行低成本、长期限债券 [1] “科技板”市场表现 - 银行间债券市场约280家主体发行科技创新债券6700亿元 [2] - 科技型企业结构多元分布广泛 191家科技型企业发行3770亿元债券 涉及集成电路、高端制造、生物医药等前沿新兴领域 [2] - 支持发行人灵活选择发行方式获得长期限融资 近一半科技型企业发债期限达三年及以上 股权投资机构平均发债期限达5.8年 [2] - 融资成本较低 科技型企业和股权投资机构发行的科技创新债券平均票面利率约为2% 市场认购踊跃 [2] - 金融机构积极提供做市报价等服务 债券交易活跃度明显提高 [2]

文章核心观点 - 中国人民银行副行长强调科技金融发展需与本国科技阶段适配 无通用路径 深化金融供给侧改革需发展直接融资和建设多层次资本市场以支持创新驱动战略 [1] - 中国人民银行将联合各方培育支持科技创新的金融市场生态 持续提升金融支持的能力和水平 [1] - 债券市场"科技板"政策重点在于支持股权投资机构融资 以打通债券市场与股权市场的连接 [1] 债券市场"科技板"政策与成效 - 债券市场"科技板"落地5个月以来 科技创新债券融资增量扩面 银行间债券市场约280家主体发行科技创新债券6700亿元 [1] - 科技型企业结构多元分布广泛 191家科技型企业发行3770亿元科技创新债券 涉及集成电路 高端制造 生物医药等前沿新兴领域 [1] - 支持发行人灵活选择发行方式获得更长期限融资 近一半科技型企业发债期限达三年及以上 股权投资机构平均发债期限达5.8年 [1] - 科技创新债券融资成本较低 科技型企业和股权投资机构发行的债券平均票面利率约为2% 市场认购踊跃 [1] - 金融机构积极为科技创新债券提供做市报价等服务 市场交易活跃度明显提高 [1] 政策工具与经验借鉴 - 中国人民银行借鉴2018年民营企业债券融资支持工具经验 按照市场化法治化原则创设科技创新债券风险分担工具 [1] - 科技创新债券风险分担工具用于支持头部股权投资机构发行低成本长期限债券 相关具体政策安排激发了市场活力和信心 [1]

论坛概况 - 全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会于10月18日至19日在上海展览中心举办，设置全体大会、国际对话、平行闭门会及多场主题演讲 [1] - 论坛汇聚百余名国内外重量级嘉宾，探讨数字驱动时代的世界变化、技术红利与财富创造、全球金融合作及投资创新趋势等议题 [3] 科技与金融融合 - 苹果公司CEO蒂姆·库克在论坛对话中透露，Apple Intelligence（苹果智能）正努力进入中国市场，并强调人工智能可改变生活及救人性命 [4] - 论坛期间成立“上海AI-FI实验室”，旨在推动人工智能技术与金融行业深度融合，促进技术创新与应用落地 [4] - 实验室设立是静安区布局金融科技前沿生态的重要步骤，标志着上海在“AI+金融”创新实践上迈出实质性步伐 [4][6] 静安区金融业发展 - 静安区作为高端金融机构集聚地，今年上半年全区实现金融服务业增加值288.17亿元，产业规模和发展增速稳居全市前列 [8] - 多家外资金融机构加码布局中国市场，范达私募、淡明私募完成登记备案，施罗德交银理财和联博基金完成新一轮增资 [8] - 高华证券上海分公司、中宏人寿在静安展业，合并重组后的国泰海通总部落户静安，总资产和净资产规模跃居国内行业第一 [8] 股权投资与产业并购 - 静安区率先获批上海首批“股权投资集聚区”，并启动“并购集聚区”建设，南京西路沿线集聚百余家知名一级市场投资机构 [8] - 揭牌成立上海静安资本投资运营有限公司，联合产业龙头设立美妆健康、区块链等产业赛道专项基金，构筑区域基金投资矩阵 [9] - 今年前三季度，静安区完成新备案基金14只，累计规模88.3亿元，基金备案数量和募资规模在全市位居领先 [9] - 产业并购活跃，德弘资本以131.38亿港元收购高鑫零售控股权，KKR集团完成对大窑饮品境外控股主体的收购 [9] 金融科技生态建设 - 静安区凭借完备的产业上下游布局，加速推动金融-科技融合发展，浦江数链、中金所数据、合合信息等技术服务商构建覆盖数据基建、智能风控的服务链条 [11] - 常态化打造“苏河财富对话”等品牌活动，搭建金融、科技、产业链上下游高质量跨界交流平台 [11] - 发布实施“1+5+N”人才政策体系，完善金融人才引育用留机制，在南京西路核心区打造“静安国际会客厅”吸引全球高端金融人才 [11] - 通过外资金融机构座谈、国际投资推介会等形式构建沟通机制，持续优化外资金融机构营商环境 [12]

资产配置策略 - 中银理财正大力推出“固收+”产品和策略，在债券、股票等大类资产基础上增加股票、黄金、REITs等，并考虑纳入境外资产[2][4] - 银行理财需在兼顾稳健性的前提下，开发新策略以提供风险清晰、波动可控、未来收益可预期的投资策略，并在产品端设计各种风险水平的产品[4] - 国联证券资管看好三个大类资产方向：长期看好资本市场尤其是科技相关资产、偏小众资产如REITs、以及国际贸易摩擦下的黄金等贵金属长期配置[7] - 对于权益市场，机构关注港股的应用型和投资型上市公司以及内地的硬科技和生产类上市公司，并把握科技企业上市带来的战略配售机会[7] 保险资金投资 - 华泰资管结合保险资金久期长、求稳定现金回报的特点，主要投资于科技基础设施层面，例如电力和算力中心[2][4] - 在利率下行导致利差损风险的背景下，保险机构投资策略需从增量投资向存量盘活转变，从债性投资向股性投资转变以获取分红机会[5] - 保险资金作为耐心资本，投资需注重稳定可持续并与资金特征匹配，战术上关注交易波动但战略上投资大趋势，以穿越周期[7] 股权投资机构策略 - 上海科创基金通过精选和分散来挑选项目，包括布局头部VC基金（白马中选金马，兼顾黑马中的千里马）以及通过行业、基金、地域、阶段、年份的分散来实现多元组合[5] - 定义好项目需形成系统视角，主要考察三个维度：团队的能力和格局、技术和产品的壁垒、以及市场和商业化的能力[6] - 股权投资需要与国家战略同频，与优秀的投资人为伍，并具备强大的自我迭代能力[6][7] 未来投资机会 - 机构坚定看好科创领域，未来主要关注四个细分方向：AI应用和大模型领域、生命健康、集成电路、新材料和新能源[2][6] - 机构最看好境内资本市场，在资产配置中需深入考虑科创因素和行业配置，明确把握风险和回报[7] 行业能力建设 - 行业要保持服务新质生产力的能力，需具备稳定的规模和良好的增长前景，同时提升自身深入研究能力以挖掘良好标的，创造耐心资本[4] - 实现风险与收益的平衡，需要深入理解国家政策与战略布局，并对行业发展有深入了解，提升自身投资能力是关键内在因素[4][8]

QFLP制度优势与上海实践 - 合格境外有限合伙人制度为境外主体参与境内股权投资的核心路径，相较外商直接投资展现出独特优势[1] - 该制度为境外长期资本进入中国市场开辟便捷通道，丰富国内长期资本供给，并通过与国际知名资管机构合作引入先进投资理念与管理经验[1] - 上海作为试点先行者，从最初外资管外资单一模式拓展至外资管内资与内资管外资并行的多元格局，强化国际金融中心吸引力[1] 沙龙议题与核心讨论方向 - 沙龙主题为创新与嬗变：高水平开放背景下外资股权投资的探索与实践，深度探讨QFLP试点深化路径、外资股权投资机遇与挑战等话题[2] - 行业对话环节将围绕新阶段外资资管的开放深化与产品创新升级展开，讨论中国资产在全球投资组合中的配置价值与长期增长潜力[4] - 议题包括外资资管机构的全球经验与本土化战略，以及在华展业的差异化路径和对市场未来的前瞻性思考[4] 参会嘉宾专业背景 - 主嘉宾方健深耕金融领域30多年，参与中国金融开放多个里程碑事件，包括首家合资/独资券商、期货公司、银行和合资理财公司设立等[2] - 潘瑞婷拥有近二十年创业投资经验，关注前沿科技、企业服务、医疗健康和环保能源赛道，主导投资案例包括SHEIN、Lucid等[3] - 贺喜霞在汉斯集团任职超十九年，致力于将集团全球68年地产基金投资实践与国际投资者网络同中国市场实际结合[3] - 周敏专注于新材料、先进制造、数字工业等硬科技领域投资，基金获得通用电气、三星等跨国公司支持，已投资二十多家企业[3] - 赵丙印长期专注于保险资管、私募基金、信托等资产管理业务，为客户提供投资工具结构设计、设立募集等法律服务[4] 沙龙组织架构与目标 - 活动由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，构建与陆家嘴论坛呼应的常态化交流平台[5] - 通过机制化、场景化、国际化运作持续输出金融改革浦东智慧，助力上海国际金融中心核心区建设[5]

行业当前困境 - 股权投资行业正经历前所未有的大出清，2025年1-7月注销的私募股权、创投类管理人达360家，其中因“12个月无在管注销”的达30家[2] - 募资难、退出难困境持续，“十四五”期间约7000家僵尸私募基金机构完成出清[2] - 募资市场缺乏真正的“长钱”，募资难问题进一步深化[3] - 募资难传导至投资端，投资机构大多持谨慎观望态度，“只看不投”[7] - 2015-2016年“双创”浪潮期间设立的基金正进入退出关键阶段，DPI压力巨大，国内退出渠道高度依赖IPO，其他渠道有待畅通[7] 募资工具创新与局限 - 债券市场推出“科技板”，具有丰富经验的股权投资机构可发行科技创新债券用于基金设立或扩募[5] - 截至2025上半年，已有超30家股权投资机构发布科创债发行公告或完成注册，总规模突破200亿元[5] - 科创债资金具有低成本、长周期特点，降低了机构对传统股权融资的依赖[5] - 但科创债作为债务融资工具要求还本付息，增加了创投机构的财务成本和偿债压力，与行业“以管理能力撬动社会资本”的运作逻辑相悖[6] - 多数中小创投机构因管理规模有限、历史业绩较短，难以满足科创债发行条件，募资难题依然存在[6] 信任危机与“放心资本”解决方案 - 行业出现信任危机，表现为LP对GP管理费要求日益严格，以及创业公司集中触发对赌回购导致批量诉讼[8] - 问题的根源在于募资难、退出难背景下各方的不信任，破局关键在于重构信任[8] - 提出发展“放心资本”解决方案，需实现募的放心、投的放心、管的放心、退的放心[8] - 具体措施包括：LP在管理费、基金条款方面遵循市场规律；鼓励取消强制对赌与回购要求；LP放宽对子基金考核，GP完善信息披露；各方保持耐心寻求多元化退出方式，慎用批量起诉[9] “放心资本”核心特征与发展建议 - 需具备长期稳定的资金来源以匹配科技创新周期长、不确定性大的特点[10] - 需对风险高度容忍、对失败高度包容，同时完善风险管理机制[10] - 需建立透明的信息披露和投资者沟通机制，以及多元化的退出渠道[10] - 需具备专业的投后管理能力，为被投企业提供全方位支持[10] - 具体发展建议包括：建立长期资本引入机制吸引保险、银行资金；完善全流程风险管理体系；增强信息披露；创新投后管理与退出机制；建立容错与尽职免责机制；鼓励取消强制对赌或回购要求[11][12][13][14][15][16] 母基金群模式与差异化监管 - 多设“母基金群”是破解募资难题的重要措施，以多目标、多层次的“基金舰队”取代功能单一的“资本航母”[16] - 规模适中、定位分明的母基金群模式有助于提升资金使用效率、优化投资布局、实现差异化投资和分散风险[16] - 对创投基金实行差异化监管是核心政策导向，2023年7月发布的《私募投资基金监督管理条例》为其提供了制度基础[17] - 差异化监管核心在于“优化服务”与“松绑减负”，关键举措包括在退出端提供便利（如税收优惠、多元化退出路径），以及在考核与免责机制上予以包容，特别是针对政府和国企出资的基金[18] - 差异化监管旨在引导行业“投早、投小、投长、投硬科技”，服务国家战略，形成良性循环[19]

《实施方案》总体目标 - 到2027年底，科技创新领域在京新设基金规模力争超万亿元，科技贷款和科技型企业贷款余额分别突破5.5万亿元和2.5万亿元，年均增速需高于全国平均水平和全市各项贷款增速 [1] - 推动科技创新债券、科技保险、科技型企业上市和不动产投资信托基金发行规模位居全国前列 [1] 资本市场支持举措 - 北京证监局将更大力度支持符合条件的优质未盈利科技企业上市，并鼓励企业利用北交所这一服务创新型中小企业的主阵地 [2][10] - 重点从私募基金、挂牌上市和债券三个方面发力，促进“募投管退”良性循环，支持发行科技创新债券和REITs [9][10] - 截至9月底，北京市累计有北交所上市公司23家、城市排名第一，在审企业11家；新三板挂牌企业712家（其中创新层206家），城市排名第一 [4] 创业投资与股权投资发展 - 截至今年8月，累计完成93单基金份额转让交易，累计交易金额54.69亿元；完成77笔基金份额质押业务，融资规模307.14亿元 [5] - 近期将正式发布促进创业投资和股权投资高质量发展的若干政策举措，重点培育壮大“耐心资本”、吸引集聚“国际资本”等 [5] - 推动公募REITs扩容提质，截至今年9月，北京市已发行上市REITs产品15只，募集资金380亿元，发行数量和募资规模均位居全国首位 [5] 信贷支持与货币政策 - 截至8月末，北京辖区金融机构科技型中小企业贷款余额同比增长30.9%，专精特新中小企业贷款余额同比增长14.3%，均显著高于辖区人民币各项贷款增速（7.6%） [6] - 8月末，全市人民币贷款余额达12万亿元，同比增长7.6%，当月新发放企业贷款加权平均利率为2.46%，为有统计以来新低 [6] - 北京地区各类主体在银行间市场发行科技创新债券超2300亿元，规模全国排名前列 [6] 金融改革试点进展 - AIC股权投资试点已储备项目20余个，意向规模近300亿元，位居全国前列；保险资金长期投资改革试点获批约210亿元，已落地100多亿元 [7] - 辖内科技企业并购贷款试点业务余额已超百亿元；知识产权质押贷款余额同比增长超两成 [7] - 发挥中关村“改革试验田”作用，聚焦首都科技金融重点难点问题，先行先试一批改革政策 [8]