核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.41亿元 同比下降6.99% [1] - 归母净利润-3023.24万元 同比亏损收窄67.36% [1] - 第二季度单季营收2.89亿元 同比下降2.56% [1] - 第二季度归母净利润-1423.71万元 同比大幅改善85.5% [1] 盈利能力指标 - 毛利率7.17% 同比大幅下降52.73% [1] - 净利率-6.66% 同比改善49.33% [1] - 去年全年净利率为-16.08% 显示产品附加值不高 [2] - 近10年ROIC中位数为-6.98% 投资回报表现极差 [2] 成本费用结构 - 三费总额6905.97万元 占营收比例10.78% [1] - 三费占比同比下降3.34% [1] 资产负债与现金流 - 每股净资产0.01元 同比大幅下降97.31% [1] - 每股经营性现金流0.04元 同比下降71.73% [1] - 每股收益-0.04元 同比改善67.38% [1] - 货币资金/流动负债仅5.91% 现金流状况需关注 [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为16.37% [3] - 有息资产负债率达49.45% 债务压力较大 [3] 历史经营表现 - 公司上市以来共发布28份年报 其中8年出现亏损 [2] - 2021年为历史最差年份 ROIC低至-21.66% [2]

公司基本情况 - 公司股票代码603393 在上海证券交易所A股上市 简称新天然气[1] - 董事会秘书刘东 证券事务代表张莉 联系电话15160985086和0356-8068677 电子邮箱xintairq@163.com[1] - 办公地址位于新疆乌鲁木齐市米东区米东北路61号[1] 财务表现 - 总资产218.06亿元 较上年末182.68亿元增长19.37%[1] - 营业收入20.38亿元 较上年同期19.51亿元增长4.46%[1] - 利润总额8.87亿元 较上年同期8.12亿元增长9.16%[1] - 归属于上市公司股东的净利润5.46亿元 较上年同期6.01亿元下降9.14%[1] 股东结构 - 报告期末股东总数为24,307户[1] - 控股股东明再远持股41.07% 共计1.74亿股 其中质押5060万股[3] - 前十大股东包括尹显峰持股3.48% 明再富持股2.50% 张智持股2.30%[3] - 机构股东包括信达证券持股1.99% 全国社保基金五零三组合持股1.89% 全国社保基金四零六组合持股1.60%[3] - 明再远与明再富为兄弟关系 存在关联关系[3] 重要事项 - 报告期内未发生需要披露的重要事项[5]

公司基本情况 - 公司股票代码为605169，在上海证券交易所A股上市，简称为洪通燃气 [1] - 公司总资产为2,487,662,259.71元，较上年度末减少4.03% [1] - 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值，但同比变化未提及 [1] 财务表现 - 营业收入为1,486,929,709.87元，同比增长34.37% [1] - 利润总额为85,227,745.79元，同比增长16.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为71,649,197.62元，同比增长15.79% [1] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [1] 股东结构 - 截至报告期末股东总数为15,877户，无优先股股东 [1][2] - 控股股东刘洪兵持股43.18%，持股数量为122,152,423股 [3] - 股东田辉持股9.95%，持股数量为28,152,832股，其中质押10,030,000股 [3] - 股东谭素清持股9.85%，持股数量为27,868,346股，无质押 [3] - 霍尔果斯洪通股权投资管理合伙企业持股6.79%，持股数量为19,215,425股 [3] - 刘洪兵与谭素清为配偶关系，构成一致行动人 [3] 重要事项 - 报告期内无需要披露的重要事项或重大经营变化 [4][5]

分行业来看，制造业BSI为92.6，非制造业为93.8。在制造业中，非金属材料及制品（66.7）、金属及金 属加工制品（80.8）、纺织服装皮革鞋类（84.6）、木材家具纸制品（85.7）、石油炼制及化学 （92.3）、普通及精密机械设备（94.7）以及电子及通信设备（94.7）等七个行业预计将持续低迷。 8月29日，韩国经济人协会报告称，根据一项面向韩国国内销售额前600强企业的问卷调查显示，以今年 9月为基准，企业景气判断指数（BSI）指数为93.2。据悉，BSI用于衡量企业对下月经济形势的预期， 若高于基准值100，表明企业对经济前景趋于乐观，低于100则相反。自2022年4月以来，该指数持续低 于基准线，目前已刷新历史最长低迷纪录。 受美国加征关税等不确定因素影响，半导体产业恶化非常明显，"电子及通信设备"行业（涵盖半导体） 的BSI从上月的111.1大幅下跌16.4点至94.7。被加征关税的"金属及金属加工制品"行业的BSI已经连续三 个月低于90；"非金属材料及制品"行业（包括水泥制造）则连续五个月低于80。 在非制造业的七大行业中，电力、燃气、自来水及其他能源（73.7），建筑（83.7）以及运 ...

公司治理动态 - 蓝天燃气第六届董事会第十三次会议于8月29日晚间召开 [2] - 会议审议通过《关于2025年半年度报告与摘要的议案》 [2] - 会议同时通过其他多项议案 [2]

公司治理动态 - 蓝天燃气第六届监事会第十一次会议于8月29日晚间召开 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告与摘要的议案》等多项议案 [2]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 月度用电量首次突破万亿千瓦时，7月全社会用电量达10226亿千瓦时，同比增长8.6%，用电需求旺盛[1][43] - 分产业用电量增速差异显著：第一产业用电量170亿千瓦时（同比增长20.2%）、第二产业5936亿千瓦时（同比增长4.7%）、第三产业2081亿千瓦时（同比增长10.7%）、城乡居民生活用电量2039亿千瓦时（同比增长18.0%）[43] - 火电行业受益于动力煤价格同比下行，燃料成本降低推动盈利改善，华能国际、华电国际等归母净利润同比增长[43] - 燃气行业受房地产市场波动及暖冬影响，新奥股份、重庆燃气等归母净利润同比下降，但天然气价格联动机制有望改善购销价差[43] - 建议关注火电标的华电国际（600027）、国电电力（600795）及燃气标的新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393）[43][45] 行情回顾 - 近两周申万公用事业指数上涨2.0%，跑输沪深300指数5.0个百分点，在31个申万行业中排名第25[4][11] - 年初至今指数上涨0.7%，跑输沪深300指数12.7个百分点，行业排名第29[4][11] - 子板块近两周涨多跌少：光伏发电（+8.9%）、火力发电（+4.5%）、热力服务（+4.3%）、风力发电（+1.3%）、水力发电（+0.2%）；电能综合服务（-1.1%）、燃气（-0.03%）[4][12] - 个股表现：近两周84家公司上涨，上海电力（+37.70%）、云南能投（+28.10%）、兆新股份（+27.95%）涨幅居前；42家公司下跌，ST金鸿（-8.3%）、涪陵电力（-12.2%）、洪通燃气（-14.1%）跌幅较大[4][14] 行业估值情况 - 申万公用事业板块整体市盈率18.1倍，略高于近一年平均值17.0倍[19][20] - 子板块估值分化：热力服务（29.5倍）、光伏发电（27.0倍）、风力发电（24.5倍）、电能综合服务（20.9倍）、水力发电（19.5倍）、燃气（16.0倍）、火力发电（12.3倍）[19][20] - 当前估值与近一年最大值对比：公用事业板块（-0.7%）、热力服务（-3.6%）、光伏发电（持平）、风力发电（-4.3%）[20] 行业数据跟踪 - 动力煤价格小幅上涨：陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值630元/吨（环比+0.6%），秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值699元/吨（环比+3.5%）[32][33] - 秦皇岛港煤炭库存均值586万吨，环比下降6.8%[35] - 年初至8月22日秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值678元/吨，同比下降7.5%[35] 重点行业资讯 - 国家能源局发布1-7月电力数据：全国发电装机容量36.7亿千瓦（同比增长18.2%），其中太阳能发电装机11.1亿千瓦（+50.8%）、风电装机5.7亿千瓦（+22.1%）[41] - 7月全国电力市场交易电量6246亿千瓦时（同比增长7.4%），绿电交易电量256亿千瓦时（同比增长43.2%）[41][42] - 政策推动能源转型：目标2030年非化石能源消费比重达25%，推动城市节能降碳及绿色建筑发展[44] 重要公司公告 - 南网能源：上半年营收16.03亿元（同比增长21.13%），归母净利润2.14亿元（+4.48%）[41] - 闽东电力：营收2.88亿元（+4.48%），归母净利润0.71亿元（+32.96%）[41] - 升达林业：营收4.67亿元（+78.26%），归母净利润0.14亿元（扭亏为盈）[41] - 川能动力：营收14.86亿元（-17.58%），归母净利润3.06亿元（-51.70%）[41] - 山高环能：营收7.17亿元（-9.27%），归母净利润0.41亿元（扭亏为盈）[41]

公司股东大会安排 - 蓝天燃气将于2025年9月15日召开2025年第二次临时股东大会 [1] 利润分配预案 - 股东大会将审议公司2025年半年度利润分配预案的议案 [1]

板块整体表现 - 燃气板块当日下跌0.49%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.99% [1] - 升达林业领跌板块，跌幅达5.30% [2] - 板块内个股分化明显，凯添燃气上涨1.41%位列涨幅第一，美能能源上涨1.29%位列第二 [1] 个股价格变动 - 涨幅前列个股包括：凯添燃气(14.40元, +1.41%)、美能能源(12.56元, +1.29%)、成都燃气(10.51元, +0.67%) [1] - 跌幅显著个股包括：升达林业(4.47元, -5.30%)、中泰股份(18.19元, -2.10%)、首华燃气(11.67元, -2.10%) [2] - 多只个股价格持平：大众公用(4.16元)、新奧股份(18.80元)、重庆燃气(5.74元)均无涨跌 [1] 成交情况 - 成交额最高个股为中泰股份(6.01亿元)，其次为新天然气(2.24亿元) [2] - 成交量最大个股为大众公用(43.76万手)，佛燃能源(15.15万手)位列第二 [1] - 成都燃气成交额8518.86万元，成交量8.18万手 [1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出2.03亿元，游资资金净流入1.01亿元，散户资金净流入1.02亿元 [2] - 成都燃气获得主力资金净流入888.76万元，主力净占比10.43% [3] - 新疆火炬主力净流入250.45万元，占比3.01% [3] - 皖天然气主力净流出4.50万元，游资净流出261.47万元 [3] - 九丰能源游资净流入1103.83万元，占比5.86% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于盈利预测和股息率支撑 [1][3][20] 核心观点 - 2025年上半年营业收入660.15亿元同比减少1.5% 归母净利润24.08亿元同比减少4.8% 但核心利润27.36亿元同比增长1.4% 符合预期 [8][9] - 私有化新奥能源并赴港上市完成后 以2024年归母净利润测算每股收益将从1.46元增厚7%至1.56元 [8][15] - 2025年每股分红1.14元 2026-2028年分红比例不低于50% 2025年股息率达6.1% [3][16][20] 业务表现 - 天然气零售气量同比增长1.91%至129.53亿方 其中工商业气量增2.4%至97.9亿方 居民气量增1.3%至30.4亿方 [8][10] - 舟山接收站接卸量113.7万吨同比增长11.7% 三期项目投产后接卸能力超1000万吨/年 [8][13] - 甲醇业务毛利同比高增68.92% 主因煤炭价格走弱 但销量同比减少21.98%至63.2万吨 [8][13] - 综合能源业务投运项目374个 泛能销售量197.6亿kWh同比增长0.1% [8][13] 财务指标 - 期间费用率同比下降0.22个百分点至5.2% 其中财务费用大幅减少29.87% [12] - 经营性现金流净额55.73亿元同比增长15.7% [9][12] - 资产负债率54%同比下降2.02个百分点 [13] - 应收账款周转天数16.12天同比减少1.01天 存货周转天数12.64天同比减少1.6天 [13] 行业与战略布局 - 国内天然气需求2023-2030年复合增速预计达9% 2030年消费占比目标15% [17] - 累计签署国际长协超1000万吨/年 价格挂钩HenryHub及油价指数以分散风险 [18] - 拥有10艘LNG运输船（4艘自有+6艘在建）及舟山接收站等基础设施 [18] - 居民顺价比例达64% 政策推动下零售气价差有望进一步修复 [18]