报告行业投资评级 - 铜：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铸造铝合金：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★★☆，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 碳酸锂：☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 工业硅：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种走势分化，部分品种有明确多空趋势及投资机会，部分品种处于震荡或均衡状态，需关注各品种的基本面、库存、资金流向等因素 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜阳线上涨，现铜78830元，上海铜升水180元 [2] - 隔夜美国5月零售销售录得年初以来最大降幅，市场关注联储议息会议 [2] - 技术上，伦铜依托MA20日均线稳固震荡，空头持有 [2] 铝&氧化铝 - 今日沪铝延续偏强，华东现货升水收窄20元至190元 [3] - 近期低库存状态造成Back结构加深，短期有利于多头，但指数持仓激增至60万手以上，需警惕资金转向 [3] - 下游开工持续走弱，现货价格向上空间有限，关注负反馈能否在库存上兑现以及月差收窄后的盘面沽空机会 [3] - 铸造铝合金跟随铝价上行，保太ADC12报价再涨100元至19700元 [3] - 铝和铸造铝合金现货价差扩大至千元，具备较好的做缩价差机会，但盘面上AL2511与AD2511价差仅在400 - 500元波动，如有扩大考虑多AD空AL介入 [3] - 近期氧化铝现货成交稀少，各地指数价格连续回落至3200元，几内亚矿石在75美元趋稳，对应山西成本在3000元附近 [3] - 行业利润修复后，国内运行产能连续四周回升至9200万吨以上，过剩压力下，期货贴水如继续修复考虑反弹沽空参与 [3] 锌 - 沪锌06合约实际交割8675吨，07合约持仓偏高，低库存支撑下，SMM0锌均价报22010元/吨，对07合约实时升水180元/吨 [4] - 下游接货意愿不足，贸易商下调升水出货 [4] - 6月基本面延续供增需弱，短期空头部分止盈，带动盘面低位反弹，资金拥挤度继续下降，加权持仓再降1.5万手至26.5万手，资金流出2.69亿，沉淀资金52.12亿 [4] - 上方关注60日均线附近压力，空头逢高回补仓位可能仍存 [4] 铝 - 上一交易日伦铝库存激增2.4万吨至28.75万吨，0 - 3月贴水33.19美元/吨，外盘高库存有望再次推动进口窗口短暂打开 [6] - 周三市场传天能减产，沪铝增仓下跌 [6] - SMM1铝均价16725元/吨，对近月盘面贴水150元/吨 [6] - 再生铝亏损压力大，出货意愿差，精废价差25元/吨 [6] - 下游畏跌观望，成本端支撑下，沪铝维持1.65 - 1.7万元/吨震荡区间判断 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍阴跌，市场交投活跃 [7] - 现货方面，金川升水2500元，进口镍升水300元，电积镍升水250元 [7] - 高镍铁报价在933元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱 [7] - 库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存持平于3.9万吨，不锈钢库存增加2.5万吨至99.9万吨 [7] - 沪镍处于空头趋势，空头持有为主 [7] 锡 - 沪锡震荡收阳，晚间继续关注MA60日均线阻力位表现 [8] - 今日现锡26.4万，对2507合约实时升水560元 [8] - 少量远月空单持有 [8] 碳酸锂 - 锂价低位波动，市场交投平淡 [9] - 下游材料厂采购积极性较弱，未有进一步备库意愿，等待价格进一步下探 [9] - 上下游之间的价格博弈导致市场成交活跃度持续低迷，买卖双方的心理价位差距明显 [9] - 市场总体库存增千吨至13.35万吨，下游库存降400吨至4.1万吨，冶炼厂库存增500吨在5.8万吨，中间环节增库存千吨，下游补库和上游去库未能持续，但中间环节表现贸易商心态出现积极变化，现货抄底情绪延续 [9] - 澳矿最新报价610美元，下跌速度有所放缓，矿端抵抗开始显现 [9] - 中游产量再度抬升，产量环比增4% [9] - 空头核心动力迟滞，短期震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓上涨，收于7425元/吨，市场交投活跃 [10] - 供应端，月初大厂复产节奏推进，后续新疆或有进一步提产可能 [10] - 需求端边际好转，有机硅开工率上升，多晶硅季节性增产，但需求增量难抵供应涨幅，工业硅库存压力仍存 [10] - 当前硅企报价保持稳定，华东通氧553硅8150元/吨，盘面倒挂行业最低成本线，且低于厂家报价 [10] - 近期交割库出货情况较好，下游存在一定补库行为，套保空头平仓助推反弹，带动部分多头抄底情绪升温 [10] - 后市工业硅主趋势仍偏空不改，当前位置上下空间均较为有限，走势或以震荡为主 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货跌破前低，市场交投氛围升温 [11] - SMM复投料现货报价35500元/吨，较昨日持平 [11] - 下游硅片市场情绪低迷，6月硅片排产预期下调约2GW，反观多晶硅，6月排产环比增加0.48万吨，升至10万吨左右，头部企业排产仍存在不确定性 [11] - 硅片企业普遍亏损，对多晶硅采购心态较为谨慎 [11] - 若多晶硅企业头部继续增产，现货价格将面临回调压力，盘面走势预计维持震荡偏弱 [11]

| 有色及贵金属日度数据简报 | 2025/6/18 | 莫骁雄 | 李先飞 | 王荣 | Z0012691 | Z0019413 | Z0002529 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国泰君安期货研究所有 | jixianfei@gtht.com | moxiaoxiong@gtht.com | wangrong2@gtht.com | 色及贵金属组 | 王宗源(联系人) | 张再宇 | 刘雨萱 | Z0021479 | F03142619 | Z0020476 | | | | | | | zhangzaiyu@gtht.com | liuyuxuan@gtht.com | wangzongyuan@gtht.com | 黄金 (AU) | 今天 | 上月 | 上周 | 前一交易日 | | | | | | | | | | 指标名称 | 2025/5/20 | 2025/6/17 | 2025/6/11 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜震荡偏弱，SHFE铜主力上涨，国内现货进口亏损大；美国5月工业产出和零售销售数据不佳，中东局势紧张；LME、Comex和SHFE库存增加，需求淡季下游采购谨慎；多空博弈均衡，短期维持震荡格局，关注78000 - 80000元/吨区间[1] - 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏强；国内氧化铝厂复产，电解铝需求结构分化，内需旺季效应转弱；棒锭库存走势分化，内外低仓单支撑盘面，现货高升水难续；关注AD与AL价差收敛机会[1][2] - 镍：隔夜LME镍跌，沪镍跌；LME库存增加，SHFE仓单减少；镍矿价格偏强，不锈钢减产但库存仍累库，新能源需求排产难新增；一级镍供应下降但库存增加，短期关注镍矿升水和一级镍库存，中期需求制约基本面或偏空[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年6月17日平水铜价格78685元/吨，废铜价格72800元/吨，精废价差784元/吨；LME库存增加225吨，上期所仓单增加7490吨，社会库存减少0.3万吨；LME0 - 3 premium为 - 49.8美元/吨，活跃合约进口盈亏为 - 1057.8元/吨[3] - 铅：2025年6月17日平均价16810元/吨，LME库存增加23975吨，上期所库存增加1875吨，活跃合约进口盈亏为 - 556元/吨[3] - 铝：2025年6月17日无锡报价20620元/吨，南海报价20440元/吨，现货升水210元/吨；LME库存减少2100吨，上期所仓单增加2279吨，社会库存中氧化铝减少0.6万吨；活跃合约进口盈亏为 - 1109元/吨[4] - 镍：2025年6月17日金川镍板状120925元/吨，LME库存增加1986吨，上期所镍仓单减少109吨，社会库存中镍增加8吨；活跃合约进口盈亏为 - 4927元/吨[4] - 锌：2025年6月17日主力结算价21875元/吨，LmeS3为2505.5美元/吨；上期所库存增加793吨，LME库存减少1350吨，社会库存增加0.06万吨；活跃合约进口盈亏为0元/吨[5] - 锡：2025年6月17日主力结算价264260元/吨，LmeS3为27540美元/吨；上期所库存减少265吨，LME库存不变；活跃合约进口盈亏为0元/吨[5] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度为2019 - 2025年[6][7][9] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度为2020 - 2025年[14][16][18] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[20][22][24] - SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[27][29][31] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[33][35][37] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，时间跨度为2019 - 2025年[40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [47][48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，为客户提供解读和报告，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [48][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年6月18日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种，包含国内与LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差和理论价差等信息 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78700，LME价格9823，比价8.04；三月国内价格78200，LME价格9700，比价8.09；现货进口均衡比价8.17，盈利 -1307.92；现货出口盈利1072.03 [1] - 锌：现货国内价格22040，LME价格2626，比价8.39；三月国内价格21540，LME价格2654，比价6.36；现货进口均衡比价8.70，盈利 -797.78 [1] - 铝：现货国内价格20620，LME价格2517，比价8.19；三月国内价格20165，LME价格2514，比价8.12；现货进口均衡比价8.61，盈利 -1063.18 [1] - 镍：现货国内价格120000，LME价格14771，比价8.12；现货进口均衡比价8.27，盈利 -3535.05 [1] - 铅：现货国内价格16700，LME价格1967，比价8.50；三月国内价格16875，LME价格2001，比价10.91；现货进口均衡比价8.90，盈利 -793.18 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -330，理论价差496；三月 - 现货月价差 -510，理论价差889；四月 - 现货月价差 -780，理论价差1292；五月 - 现货月价差 -950，理论价差1694 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -425，理论价差214；三月 - 现货月价差 -560，理论价差333；四月 - 现货月价差 -655，理论价差453；五月 - 现货月价差 -725，理论价差572 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -425，理论价差215；三月 - 现货月价差 -545，理论价差330；四月 - 现货月价差 -645，理论价差446；五月 - 现货月价差 -725，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -50，理论价差210；三月 - 现货月价差 -55，理论价差315；四月 - 现货月价差 -55，理论价差421；五月 - 现货月价差 -55，理论价差527 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -660；三月 - 现货月价差 -470；四月 - 现货月价差 -330；五月 - 现货月价差 -170 [4] - 锡：5 - 1价差 -780，理论价差5460 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差25，理论价差475；次月合约 - 现货价差 -305，理论价差862 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差60，理论价差132；次月合约 - 现货价差 -365，理论价差260 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差230，理论价差210；次月合约 - 现货价差180，理论价差322 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.63，铜/铝3.88，铜/铅4.63，铝/锌0.94，铝/铅1.19，铅/锌0.78 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.66，铜/铝3.79，铜/铅4.89，铝/锌0.97，铝/铅1.29，铅/锌0.75 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年6月17日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据 [1][4][5] 各套利方式总结 跨市套利 - 铜：现货国内价格78680，LME价格9768，比价8.02；三月国内价格78340，LME价格9673，比价8.10；现货进口均衡比价8.16，盈利 -854.45；现货出口盈利659.58 [1] - 锌：现货国内价格22020，LME价格2612，比价8.43；三月国内价格21580，LME价格2637，比价6.41；现货进口均衡比价8.69，盈利 -681.41 [1] - 铝：现货国内价格20630，LME价格2503，比价8.24；三月国内价格20225，LME价格2501，比价8.15；现货进口均衡比价8.64，盈利 -1003.61 [1] - 镍：现货国内价格120900，LME价格14926，比价8.10；现货进口均衡比价8.26，盈利 -3415.70 [1] - 铅：现货国内价格16700，LME价格1965，比价8.52；三月国内价格16980，LME价格1995，比价10.92；现货进口均衡比价8.90，盈利 -734.64 [3] 跨期套利 - 铜：次月 - 现货月价差200，理论价差494；三月 - 现货月价差 -10，理论价差886；四月 - 现货月价差 -210，理论价差1286；五月 - 现货月价差 -540，理论价差1687 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -170，理论价差213；三月 - 现货月价差 -430，理论价差332；四月 - 现货月价差 -585，理论价差451；五月 - 现货月价差 -660，理论价差570 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -455，理论价差215；三月 - 现货月价差 -635，理论价差332；四月 - 现货月价差 -750，理论价差448；五月 - 现货月价差 -845，理论价差564 [4] - 铅：次月 - 现货月价差70，理论价差210；三月 - 现货月价差70，理论价差315；四月 - 现货月价差65，理论价差421；五月 - 现货月价差60，理论价差526 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -410，三月 - 现货月价差 -220，四月 - 现货月价差 -30，五月 - 现货月价差50 [4] - 锡：5 - 1价差 -460，理论价差5462 [4] 期现套利 - 铜：当月合约 - 现货价差 -260，理论价差440；次月合约 - 现货价差 -60，理论价差905 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -10，理论价差163；次月合约 - 现货价差 -180，理论价差292 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差210，理论价差211；次月合约 - 现货价差280，理论价差323 [5] 跨品种套利 - 沪（三连）：铜/锌3.63，铜/铝3.87，铜/铅4.58，铝/锌0.94，铝/铅1.19，铅/锌0.79 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.65，铜/铝3.86，铜/铅4.83，铝/锌0.95，铝/铅1.25，铅/锌0.76 [5]

| | 操作评级 | 2025年06月17日 | | --- | --- | --- | | 铜 | な女女 | 肖静 首席分析师 | | 铝 | ★☆☆ | F3047773 Z0014087 | | 氧化铝 | ななな | 刘冬博 高级分析师 | | 铸造铝合金 文文文 | | F3062795 Z0015311 | | 锌 | ★☆☆ | 吴江 高级分析师 | | 铝 | な女女 | F3085524 Z0016394 | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | 张秀睿 中级分析师 | | 锡 | なな☆ | F03099436 Z0021022 | | 碳酸锂 | な女女 | 孙芳芳 中级分析师 | | 工业等 | | F03111330 Z0018905 | | | ななな | | | 多晶硅 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 1 有色金属日报 周二沪铜震荡、交割后现铜报78715元，换月后上海升水240、低于上月同期。伦铜依托MA20日均线稳固震荡, 美伦两市显性库存呈强翘翘板效应,两市合计库存约30万吨级,与年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年6月13日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价、盈利和理论价差等数据 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79100，LME价格9766，比价8.14；三月国内价格78450，LME价格9680，比价8.15；现货进口均衡比价8.15，盈利 - 642.66，现货出口盈利103.06 [1] - 锌：现货国内价格22320，LME价格2636，比价8.47；三月国内价格21830，LME价格2667，比价6.34；现货进口均衡比价8.68，盈利 - 556.04 [1] - 铝：现货国内价格20650，LME价格2526，比价8.17；三月国内价格20275，LME价格2524，比价8.09；现货进口均衡比价8.63，盈利 - 1145.03 [1] - 镍：现货国内价格122100，LME价格14938，比价8.17；现货进口均衡比价8.25，盈利 - 2946.50 [1] - 铅：现货国内价格16700，LME价格1966，比价8.49；三月国内价格16905，LME价格1994，比价11.06；现货进口均衡比价8.89，盈利 - 775.58 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 - 760，理论价差499；三月 - 现货月价差 - 920，理论价差896；四月 - 现货月价差 - 1100，理论价差1302；五月 - 现货月价差 - 1340，理论价差1707 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 - 345，理论价差215；三月 - 现货月价差 - 600，理论价差336；四月 - 现货月价差 - 735，理论价差457；五月 - 现货月价差 - 815，理论价差579 [4] - 铝：次月 - 现货月价差15，理论价差213；三月 - 现货月价差 - 105，理论价差327；四月 - 现货月价差 - 205，理论价差441；五月 - 现货月价差 - 280，理论价差555 [4] - 铅：次月 - 现货月价差70，理论价差209；三月 - 现货月价差85，理论价差314；四月 - 现货月价差70，理论价差419；五月 - 现货月价差100，理论价差524 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 - 1570；三月 - 现货月价差 - 1370；四月 - 现货月价差 - 1250；五月 - 现货月价差 - 1070 [4] - 锡：5 - 1价差 - 410，理论价差5484 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差330，理论价差150；次月合约 - 现货价差 - 430，理论价差477 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差110，理论价差44；次月合约 - 现货价差 - 235，理论价差174 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差120，理论价差101；次月合约 - 现货价差190，理论价差213 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.59，铜/铝3.87，铜/铅4.64，铝/锌0.93，铝/铅1.20，铅/锌0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.67，铜/铝3.85，铜/铅4.86，铝/锌0.95，铝/铅1.26，铅/锌0.76 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 6 月 12 日 有色日报 专业研究·创造价值 铝持续增仓上行 核心观点 沪铜 昨夜铜价低开低走后在 7.85 万一线企稳，今日铜价上午小幅反 弹，午后再度走弱。短期白银冲高回落，铜价也随之回落。产业层 面，6 月 12 日 Mysteel 电解铜社库为 14.38 万吨，较上周去库 1.37 万吨，7-8 月差走强，给予铜价支撑。短期关注 7.9 万一线多空博 弈。 沪铝 今日铝价增仓上行，主力期价由 2.02 万拉升至 2.04 万。周三以 来铝价增仓上行趋势明显，7-8 月差也持续上行。近 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年6月12日有色金属（铜、锌、铝、镍、铅、锡）的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，给出各品种不同期限的价格、比价、价差、均衡比价、盈利以及理论价差等数据[1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79320，LME价格9833，比价8.04；三月国内价格79200，LME价格9778，比价8.10；现货进口均衡比价8.17，盈利 - 874.85；现货出口盈利497.69 [1] - 锌：现货国内价格22310，LME价格2651，比价8.41；三月国内价格21905，LME价格2684，比价6.28；现货进口均衡比价8.70，盈利 - 747.52 [1] - 铝：现货国内价格20390，LME价格2529，比价8.06；三月国内价格20135，LME价格2525，比价8.01；现货进口均衡比价8.65，盈利 - 1475.01 [1] - 镍：现货国内价格122950，LME价格15184，比价8.10；现货进口均衡比价8.27，盈利 - 3589.04 [1] - 铅：现货国内价格16650，LME价格1961，比价8.48；三月国内价格16850，LME价格1990，比价11.07；现货进口均衡比价8.91，盈利 - 847.59 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差320，理论价差497；三月 - 现货月价差230，理论价差892；四月 - 现货月价差40，理论价差1296；五月 - 现货月价差 - 200，理论价差1699 [4] - 锌：次月 - 现货月价差5，理论价差214；三月 - 现货月价差 - 230，理论价差333；四月 - 现货月价差 - 375，理论价差453；五月 - 现货月价差 - 470，理论价差573 [4] - 铝：次月 - 现货月价差170，理论价差211；三月 - 现货月价差55，理论价差324；四月 - 现货月价差 - 35，理论价差436；五月 - 现货月价差 - 100，理论价差549 [4] - 铅：次月 - 现货月价差5，理论价差209；三月 - 现货月价差10，理论价差314；四月 - 现货月价差 - 5，理论价差420；五月 - 现货月价差15，理论价差525 [4] - 镍：次月 - 现货月价差290；三月 - 现货月价差510；四月 - 现货月价差630；五月 - 现货月价差850 [4] - 锡：5 - 1价差 - 150，理论价差5495 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 305，理论价差74；次月合约 - 现货价差15，理论价差560 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 175，理论价差58；次月合约 - 现货价差 - 170，理论价差188 [4] - 锌（另一数据）：当月合约 - 现货价差 - 175，理论价差41；次月合约 - 现货价差 - 170，理论价差189 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差190，理论价差115；次月合约 - 现货价差195，理论价差226 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.62，铜/铝比价3.93，铜/铅比价4.70，铝/锌比价0.92，铝/铅比价1.19，铅/锌比价0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.64，铜/铝比价3.84，铜/铅比价4.85，铝/锌比价0.95，铝/铅比价1.27，铅/锌比价0.75 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期宽幅波动，多空因素交织，关注美国关税进展等因素变化 [1] - 锌价可能短期宽幅波动，市场预期精矿和冶炼供应改善，关注相关因素变化 [1] - 沪铝短期内或以震荡为主，需求趋弱，铝合金期货抄底情绪部分发酵 [1] - 镍价短期内或以震荡偏强，多空因素交织，跟随有色板块 [1] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，下游需求有增有减，多空交织使铜价或区间波动 [1] - 锌：夜盘锌价收低，精矿加工费回升，市场预期供应改善，短期锌价或宽幅波动 [1] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.4%，特朗普关税态度摇摆，矿端扰动或有转机，下游开工率回落，需求趋弱 [1] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.95%，印尼镍矿供给偏紧致价格上升，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求平平 [1] 市场数据 - 铜：国内前日期货收盘价79370元/吨，基差45元/吨，LME3月期收盘价9647美元/吨，LME现货升贴水55.49美元/吨，库存119450吨，日度变化-950吨 [2] - 铝：国内前日期货收盘价20380元/吨，基差110元/吨，LME3月期收盘价2517美元/吨，LME现货升贴水3.72美元/吨，库存357600吨，日度变化-2300吨 [2] - 锌：国内前日期货收盘价22430元/吨，基差245元/吨，LME3月期收盘价2651美元/吨，LME现货升贴水-32.08美元/吨，库存132575吨，日度变化-1975吨 [2] - 镍：国内前日期货收盘价121570元/吨，基差-1640元/吨，LME3月期收盘价15145美元/吨，LME现货升贴水-196.05美元/吨，库存197508吨，日度变化-618吨 [2] - 铅：国内前日期货收盘价16820元/吨，基差-150元/吨，LME3月期收盘价1994美元/吨，LME现货升贴水-28.65美元/吨，库存273525吨，日度变化-4500吨 [2] - 锡：国内前日期货收盘价265500元/吨，基差160元/吨，LME3月期收盘价32560美元/吨，LME现货升贴水-79.02美元/吨，库存2365吨，日度变化-50吨 [2]