板块市场表现 - 12月9日，影视院线板块整体上涨0.97%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39% [1] - 在板块内部，博纳影业为领涨个股 [1] 板块资金流向 - 当日影视院线板块主力资金呈现净流入状态，净流入额为1508.55万元 [2] - 游资资金与散户资金均呈现净流出，净流出额分别为1324.58万元和183.97万元 [2]

航天产业 - 海南文昌国际航天城即将投产年产1000颗卫星的超级工厂 可实现“卫星出厂即发射”的无缝衔接 [3] - 目前已有20余家产业链上下游企业签约落户 火箭研发、卫星制造、发射测控的全链条生态日趋完善 [3] 影视院线行业 - 影视板块盘初活跃 行业指数上涨1.71%至1672.80点 [4] - 灯塔专业版数据显示 截至12月8日《疯狂动物城2》在中国内地的票房已突破30亿元 [3] 影视院线公司表现 - 慈文传媒(002343)领涨 股价涨停于8.79元 涨幅8.79% 5日涨幅6.98% [4] - 博纳影业(001330)领涨 股价涨停于10.34元 涨幅6.82% 5日涨幅38.95% [4] - 中国电影(600977)股价上涨2.77%至17.42元 但5日跌幅为4.18% [4] - 欢瑞世纪(000892)股价上涨2.43%至8.00元 5日涨幅4.72% [4] - 横店影视(603103)股价上涨1.88%至16.80元 5日跌幅1.52% [4] - 幸福蓝海(300528)股价上涨1.58%至21.84元 5日跌幅1.31% [4] - 百纳千成(300291)股价上涨1.42%至5.71元 5日跌幅3.55% [4]

影视传媒板块市场表现 - 影视传媒板块在当日交易中普遍上涨，其中慈文传媒涨停，博纳影业涨幅超过9%，中国电影、欢瑞世纪、金逸影视、幸福蓝海、横店影视等公司股价均走高 [2] - 慈文传媒股价涨幅为+10.02%，达到涨停，收盘价为8.89元 [3] - 博纳影业股价涨幅为+9.40%，收盘价为10.59元 [3] - 中国电影股价涨幅为+3.83%，收盘价为17.60元 [3] - 欢瑞世纪股价涨幅为+3.07%，收盘价为8.05元 [3] - 金逸影视股价涨幅为+2.84%，收盘价为11.58元 [3] - 幸福蓝海股价涨幅为+2.79%，收盘价为22.10元 [3] - 横店影视股价涨幅为+2.49%，收盘价为16.90元 [3] - 百纳千成股价涨幅为+1.95%，收盘价为5.74元 [3] - 北京文化股价涨幅为+1.88%，收盘价为4.88元 [3]

行业市场表现 - 影视传媒行业多家公司股价出现显著上涨，其中慈文传媒涨停，博纳影业涨幅超过9%，中国电影、欢瑞世纪、金逸影视、幸福蓝海、横店影视等公司股价也纷纷走高 [2] - 慈文传媒股价上涨10.02%，收于8.89元 [3] - 博纳影业股价上涨9.40%，收于10.59元 [3] - 中国电影股价上涨3.83%，收于17.60元 [3] - 欢瑞世纪股价上涨3.07%，收于8.05元 [3] - 金逸影视股价上涨2.84%，收于11.58元 [3] - 幸福蓝海股价上涨2.79%，收于22.10元 [3] - 横店影视股价上涨2.49%，收于16.90元 [3] - 百纳千成股价上涨1.95%，收于5.74元 [3] - 北京文化股价上涨1.88%，收于4.88元 [3]

行业板块市场表现 - 12月9日，影视院线板块出现直线拉升行情 [1] - 慈文传媒与博纳影业股价涨停 [1] - 欢瑞世纪、幸福蓝海、金逸影视、北京文化、奥飞娱乐等公司股价纷纷走高 [1]

核心观点 - 报告整体认为，当前市场处于等待春季躁动行情的阶段，权益市场可能进入宽幅震荡，建议布局景气与红利方向 [11] - 宏观层面，美联储面临人事换届，其政策独立性可能受到冲击，预计2026年将进入“政治性降息”阶段，基准情形下降息两次 [7][8] - 国内政策强调“提质增效”与内需主导，财政政策预计保持积极，货币政策侧重流动性适度宽松 [9] 宏观与策略 - **美联储换届前瞻**：FOMC票委换届是未来货币政策方向与独立性的关键拐点，特朗普再度上台对美联储独立性构成持续冲击 [7] 当前7名理事中形成“核心依附型”与“制度防线型”两派，未来格局更可能呈现“内部分化、制衡共存” [8] 基准情形下，预计2026年美联储降息两次，联邦基金利率落在3%-3.25%区间 [8] - **国内政策解读**：12月政治局会议总体基调新增“提质增效”，凸显高质量发展重要性 [9] 宏观政策将更加积极有为，财政政策赤字率预计仍为4.0%，货币政策“适度宽松”更多体现在流动性层面 [9] 防风险方面，债务化解仍然是2026年的重点工作 [9] - **转债市场策略**：展望后市，在流动性难以推动大级别主升行情、各景气主线等待验证的背景下，权益市场或进入宽幅震荡，等待春季躁动 [11] 转债操作难度大，建议相对收益投资者小仓位均衡配置不赎回的绩优偏股型品种，绝对收益投资者关注130元以下高赔率方向 [11] 农林牧渔行业 - **核心观点**：牧业大周期反转预计在即，看好国内肉奶景气共振上行，牧业公司业绩有望迎来高弹性修复 [13] 生猪行业在产能收缩背景下，龙头成本优势有望明显提高 [13] - **价格与行情跟踪**：11月末生猪价格11.25元/公斤，月环比下跌10% [14] 11月SW农林牧渔指数上涨1.51%，跑赢沪深300指数3.97个百分点 [14] 周度数据显示，12月5日生猪价格11.11元/公斤，周环比微跌0.18% [15] 肉牛价格开启新一轮上涨，12月5日国内育肥公牛出栏价为25.20元/kg [16] - **投资建议**：核心推荐牧业板块的优然牧业、现代牧业，生猪板块的牧原股份、温氏股份等龙头，以及宠物板块的乖宝宠物等 [13][15][17] 食品饮料行业 - **行情回顾**：当周食品饮料板块累计下跌1.80%，跑输沪深300指数约3.15个百分点 [18] - **细分板块观点**：酒类板块进入左侧布局阶段，推荐具备价位和区域话语权的优质公司如泸州老窖、山西汾酒 [19] 乳制品板块需求平稳复苏，供给渐进出清，重点推荐伊利股份 [19] 零食板块魔芋零食品类红利突出，重点推荐卫龙美味、盐津铺子 [19] - **投资展望**：2026年看好食品饮料板块，认为其红利属性将体现，且B端和商务场景复苏可能更快 [20] 下周推荐组合包括巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒 [20] 传媒互联网行业 - **行业表现**：当周传媒行业下跌3.35%，跑输沪深300指数（1.53%）和创业板指（2.57%） [22] - **重要动态**：OpenAI推出能处理超100万token的GPT-5.1-Codex-Max [23] 字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，重构手机交互体验 [23] 电影《疯狂动物城2》当周票房达10.4亿元，占比80.6% [24] - **投资建议**：建议把握游戏板块超跌布局机会，推荐巨人网络、恺英网络等 [24] 关注AI应用在动漫、营销等场景的机会，以及《疯狂动物城2》带动的影视院线板块机会 [24] 房地产行业 - **行业现状**：楼市持续筑底，2025年1-10月全国商品房销售额同比下跌9.6%，10月单月同比降幅扩大至24% [25] 非热门城市（三四线）人口流出，但本地居民改善置业需求仍在，其新房销售额全国占比在2024年为55% [26] - **结构性机会**：非热门城市土拍竞争弱，楼面价涨幅远低于一二线城市，为房企留足了开发利润空间 [27] 例如，2025年前9月，三线城市成交楼面均价为0.2万元/㎡，仅为2019年的1.3倍，而一线城市均价为2019年的2.6倍 [27] - **投资建议**：关注深耕下沉市场的房企，如中国海外宏洋集团，其能获取当地核心地块开发改善产品，实现较理想的去化率 [28] 电子（半导体）行业 - **行业表现**：2025年11月SW半导体指数下跌4.67%，跑赢电子行业0.38个百分点，估值处于2019年以来74.63%分位 [31] - **产业趋势**：存储涨价趋势延续，2025年10月全球半导体销售额727.1亿美元，同比增长27.2% [32] TrendForce预计4Q25整体DRAM合约价将上涨50-55% [32] AI端侧硬件催化密集，如豆包手机助手发布，带来AI SoC需求 [33][34] - **投资策略**：建议关注存储产业链的江波龙、德明利等 [33] 关注国产半导体制造链的中芯国际、华虹半导体等 [33] 关注AI端侧SoC企业如翱捷科技、晶晨股份等 [34] 重点公司研究 - **金蝶国际**：公司是企业SaaS服务领军者，2025H1云服务收入占比达83.74% [34] 其云原生EBC（企业业务能力）架构是AI落地的必要方案，客户粘性持续提升 [35] 预计2025-2027年营业收入分别为69.57/79.28/90.59亿元 [36] - **ServiceNow**：2025Q3公司订阅收入达32.99亿美元，按固定汇率同比增长20.5%，超出指引 [37] AI产品表现亮眼，公司维持2026年AI收入超10亿美元的目标，预计今年AI产品ACV（年度合同价值）有望超5亿美元 [38] - **亚钾国际**：公司老挝小东布矿区第三个百万吨钾肥项目成功投料试车，该矿区氯化钾资源量达6.77亿吨 [40][41] 全球钾肥供需紧张，2026-2027年仅亚钾国际有新产能释放，看好行业未来2-3年高景气 [42] 预计公司2025-2027年归母净利润为18.6/27.3/32.9亿元 [43] 金融工程（ETF市场） - **业绩表现**：上周股票型ETF周度收益率中位数为1.08%，其中军工ETF领涨，涨幅中位数为2.72% [43] - **资金流向**：上周股票型ETF净申购41.79亿元，总体规模增加398.29亿元 [44] 宽基ETF中，A500ETF净申购最多，达44.12亿元 [44] - **估值与发行**：宽基ETF中，创业板类ETF估值分位数相对较低 [44] 本周将有8只新ETF发行，涵盖创业板、港股通高股息、卫星产业等主题 [45]

行业市场表现 - 影视院线板块整体呈现上涨态势 [1] - 博纳影业股价涨停，领涨板块 [1] - 慈文传媒、北京文化、奥飞娱乐、横店影视、万达电影等公司股价均跟随上涨 [1]

文章核心观点 - 中金认为，2025年传媒板块在细分领域轮动中整体上行，受益于政策、新品周期、华流出海、IP景气与AI技术迭代，重点公司经历业绩提振与估值修复 [1] - 展望2026年，传媒行业有望在政策赋能下迎来新周期，发展将由AI、出海与IP化共同驱动 [1] 政策与内容周期 - 游戏行业受益于版号发放常态化，供给侧明显回暖 [1] - 中短期随着广电新规细则逐步落地，视频剧集行业或迎来内容创新与机制优化的关键窗口期 [1] AI技术发展与应用 - 2026年AI原生应用有望进一步拓展，从工具辅助转向创意主体 [2] - AI将推动网文IP影视化产能提升，并助力游戏、广告等领域的内容制作自动化与收入端优化 [2] - 数字媒体和游戏行业中，AI新技术有望率先应用落地 [5] - 社交社区行业，AI与出海提供增量，助力盈利能力持续优化 [5] - 营销广告行业，AI赋能全流程，新稳态下需关注投放效率与新广告形式 [5] 华流内容出海 - 文化出海在游戏、网文、短剧赛道已走出较成熟路径 [3] - 2026年出海有望迈向精品化新阶段，从粗放输出转向“文化内核+本土化适配”的因地制宜发展 [3] IP经济发展 - 2026年，国内IP内容、IP消费品、IP服务与体验等商业化路径有望多点开花 [4] - 伴随产业链各环节成熟，IP产业有望迎来规模化增长和系统性价值重估 [4] 细分行业排序与观点 - 数字媒体和游戏行业商业模式占优，头部公司的优质内容输出能力有助于盈利释放与国际竞争力提升 [5] - 影视院线行业信心待修复，中长期需关注产业升级趋势 [5] - 出版行业需重视教育图书的刚需韧性，把握高股息特性 [5] - 有线广电行业规模平稳发展，需关注大屏场景潜力 [5]

行业整体展望 - 展望2026年，传媒行业有望在政策赋能下迎来新周期，发展由AI、出海与IP化共同驱动 [1] - 传媒细分行业头部公司在业务规模、技术储备、资本运作等方面占据优势，有望率先受益于行业性趋势 [1] 细分行业排序与观点 - 数字媒体和游戏行业商业模式占优，头部公司的优质内容输出能力有助于盈利释放与国际竞争力提升，AI新技术亦有望率先应用落地 [1] - 社交社区行业由AI与出海提供增量，盈利能力持续优化 [1] - 营销广告行业由AI赋能全流程，新稳态下需关注投放效率与新广告形式 [1] - 影视院线行业信心待修复，中长期需关注产业升级趋势 [1] - 出版行业需重视教育图书的刚需韧性，把握高股息特性 [1] - 有线广电行业规模平稳发展，需关注大屏场景潜力 [1]

市场整体表现 - 市场探底回升，创业板指收盘上涨1.36%，早盘一度下跌超过0.5% [1] - 沪深两市成交额达到1.73万亿，较上一交易日放量1768亿 [1] - 截至收盘，沪指上涨0.7%，深成指上涨1.08% [3] - 全市场近4400只个股上涨，呈现普涨格局 [1] 领涨板块与概念 - 福建板块持续爆发，海欣食品8天7板，厦门港务、太阳电缆等10余股涨停 [1] - 大金融板块大幅拉升，瑞达期货、中银证券涨停，赢时胜20cm涨停 [1] - 商业航天概念反复活跃，顺灏股份6天5板，龙洲股份3连板 [1] - 可控核聚变概念表现强势，国机重装、宝胜股份涨停 [1] - 保险、贵金属、福建、商业航天等板块涨幅居前 [2] 下跌板块 - 医药板块表现疲软，广济药业、粤万年青下挫 [1] - 银行、中药、影视院线等板块跌幅居前 [2]