峰会核心主张 - 法国总统马克龙与德国总理默茨在柏林举行的欧洲数字主权峰会上共同呼吁推动欧洲在人工智能等关键数字科技领域实现独立自主 [1] - 马克龙提出在科技领域推行“欧洲优先”政策，以避免欧洲沦为“美国或中国的附庸” [1] - 马克龙强调不能将经济和民主运作全部依赖于美国“七巨头”（谷歌、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉） [2] - 默茨表示欧洲需用同一个声音说话，数字主权虽有代价，但数字依赖的代价更高 [4] 欧洲市场依赖现状 - 美国高科技公司（如亚马逊、谷歌和微软）垄断欧洲市场70%的份额 [1][4] - 欧洲企业在软件和云服务上的支出近80%流向美国科技巨头，每年造成的资本和价值流失估计超过2600亿欧元 [7] - 美国公司不仅垄断欧洲云计算市场，还独霸卫星互联网，并主导人工智能市场 [7] 过往努力与落实挑战 - 欧盟近年来多次宣称要提升在人工智能等领域的竞争力，例如去年9月公布了由德拉吉撰写的长达400多页的报告以推动竞争力提升 [6] - 但截至今年9月，该报告仅11.2%的建议已得到落实，落实情况令人失望 [6] - 欧洲试图构建“欧洲云”的项目未能取得任何进展 [5] 实现数字主权的核心障碍 - 构建数字主权的核心障碍被指并非缺乏专业知识或技术劣势，而在于政治决心 [7] - 欧洲内部的分裂以及对美国不对称的依赖严重限制了其自主行动的能力 [7] - 有观点认为，欧洲要想实现数字主权独立，必须首先在政治和外交方面实现独立自主 [1]

经济发展与产业规模 - 地区生产总值突破2200亿元 [3] - 规上工业企业数量1758家，连续多年保持全市第一，属地规上工业产值全市第二 [3] - 进出口总额位居全市第二，AEO企业数量居全市第二 [3] - 服务业规模预计将突破千亿元，实现翻番增长 [4] 产业体系与结构 - 着力构建“2+4”现代化产业体系，包括2个千亿级主导产业和4个百亿级特色产业 [4] - 千亿级主导产业为新一代信息技术和高端装备，百亿级特色产业为先进材料、生命健康、时尚消费品、文旅影视 [4] - 先进算力资源约占全市算力规模的50%，腾讯、仪电等高等级算力基础设施加快建设 [4] - 获评国家级服务型制造示范城市、国家级中小企业数字化转型试点城市 [4] 科技创新与研发投入 - 全社会R&D经费投入强度达6.39%，其中89.5%的研发投入来自市场主体 [6] - 累计培育国家级专精特新“小巨人”企业99家、市级“专精特新”企业1533家，认定企业技术中心369家 [3] - 认定外资研发中心83家，数量占全市1/10 [3] - 成立总规模30亿元的产业投资基金，撬动社会资本投资超400亿元，培育15家企业成功上市 [6] 区域战略与科创走廊 - G60科创走廊写入国家“十四五”规划，纳入上海国际科技创新中心重要事项 [5] - G60科技成果拍卖会成交金额累计突破500亿元 [5] - 成立G60 ESG发展联盟、重大科创平台联盟等平台 [5] 人才与教育资源 - 松江大学城占地8000多亩，拥有8所高校、12万余名师生，是全市规模最大的大学城 [5] - 培养区领军人才97人、拔尖人才306人、青年创新创业英才384人，引进院士专家551名 [6] - 累计新引进紧缺急需人才2万多名，入选市级以上人才计划1020人 [6] - 新建、扩建学校51个，引入3所市实验性示范性高中 [7] 人口与城市发展 - 松江新城实有人口达84.61万人，规模位居五个新城之首，占全区比重达41% [6] - 松江新城人口年轻化程度、高学历人才数量和比重在五个新城中均列首位 [6] - 9台23线松江枢纽与沪苏湖高铁同步通车运营，1-2小时内可通达80%的长三角城市 [6] 文旅生态与乡村振兴 - 全区森林覆盖率达19.28%，位居全市第二 [8] - 入选国家乡村振兴示范县创建名单，乡村振兴综合考核连续5年全市第一，粮食亩产连续6年全市第一 [7] - 农村生活污水治理率100% [8]

大会概况 - 2025世界互联网大会•中国卫星互联网应用成果发布会系列活动在浙江乌镇举办 [1] - 大会由中国卫星应用产业协会主办 多家政府机构及行业单位协办和承办 [1] - 大会邀请了中国电科 中国航信 工信部下属单位等多位领导专家出席并发表报告 [1] 发布的核心应用方案 - 发布卫星互联网助力县域流通经济专项 构建"全域通"商业服务卫星物联网服务体系 [3] - 应用技术包括天地一体化"一网万站"信息网络 网信安全溯源 数据安全管理 [3] - 方案目标为发展县域流通数字经济新质生产力 打击假冒伪劣 提升物流保障能力 拓展"一带一路"贸易 [3] 展示的新技术成果 - 新技术成果以"网络安全 数据安全 服务安全"为重点 [5] - 发布内容涵盖"通导遥"卫星一体化应用 信息数据安全存储管理 卫星用户终端 一网万站星云社区服务 [5] - 同时展示未来交通 低空经济 应急保障装备等新产品及应用服务解决方案 [5] - 会上进行了中国卫星应用服务平台运营服务及联合实验室协同创新的签约仪式 [5] 产业合作与政策对接 - 举办卫星应用产融合作专题对接会 邀请工信部 地方政府 实验室及金融服务单位代表参与 [8] - 会议结合国家产融合作政策 推进各地卫星应用服务平台基础设施项目建设 [8] - 重点布局卫星应用科技成果产业转化集群 拓展"一带一路"空间信息走廊国际合作 [8] - 旨在通过卫星互联网应用带动传统产业转型 发展数字经济新增量 [8]

基金经理投资框架 - 采用“传统成长”与“新兴成长”的双轨投资思维，构建灵活且具备前瞻性的成长股投资体系 [1] - 投资流程优先对产业属性进行系统思考，厘清行业周期阶段与中长期趋势，再精选优质成长股 [1] - 根据产业周期与市场情绪动态调整两类成长资产的配置比例，市场风险偏好高时提升新兴成长仓位，反之则在传统成长中寻找拐点机会 [2] 传统成长投资策略 - 将新能源、半导体、军工等成熟赛道定义为传统成长，秉持“周期成长”思维进行阶段性布局 [2] - 认为电子通讯、高端制造等泛制造业具有明显周期性，需把握好周期位置以确定卖点 [2] 新兴成长投资策略 - 将机器人、具身智能、新兴存储、卫星互联网、量子计算、固态电池等代表未来趋势但尚未大规模产业化的方向作为组合的“进攻抓手” [2] - 新兴行业渗透率从个位数往10%突破的阶段是资产估值提升最快的时期 [2] - 投资新兴成长核心关注三个维度：未来方向的空间、产业链各环节的价值量、公司的竞争优势卡位 [3] 行业轮动与组合管理 - 行业轮动基于“产业位置”与“估值边际”的平衡，而非简单追逐短期景气度 [3] - 将至少一半研究精力投入新兴成长方向的跟踪，通过全球产业比较在新产业由主题阶段步入赛道初期时捕捉超额收益 [3] - 针对产业发展不同阶段采取差异化策略，主题阶段以波段交易为主，赛道阶段则结合企业盈利进行长周期持有 [3] 当前看好行业与新产品 - 新产品广发创新成长将采用均衡偏成长的配置策略，当前看好算力、存储、端侧创新、品牌出海、机器人、卫星互联网及固态电池等领域 [4] - 海外算力进入泡沫化阶段，而国产算力因国内云服务商预计在明年一季度到二季度大幅提升资本支出，蕴含良好投资机遇 [5] - 存储领域迎来上行周期，NAND闪存价格自今年9月步入上行通道，预计行业景气度持续一两个季度 [5] - 军工板块当前仍具备较高性价比，机器人板块一旦落地或成AI最大应用终端且国产产业链尚未被充分定价 [5] - 固态电池是机器人与无人机发展的关键环节，预计将较早突破，低空经济中的无人机产业正凭借全产业链优势在试点城市逐步落地 [5] 历史业绩 - 由该基金经理管理的广发成长启航A近1年收益率达到88.81%，在1876只同类基金中排名前3% [1]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 北美光模块光芯片等公司未来高速增长指引明确，全球算力高景气度延续 [1] - 建议持续关注AI算力基础设施发展，包括光器件光模块、通信设备、液冷、端侧等领域 [4][44] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置 [4][44] 行业要闻追踪 - **Tower半导体2025年第三季度营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%**；2025年第四季度营收指引为4.4亿美元 [1][11] - Tower半导体硅光子业务收入同比增长70%，2025年全年收入预计超过2.2亿美元，2025年第四季度数字年化收入超过3.2亿美元 [11] - Tower半导体新增3亿美元资本支出用于八英寸晶圆厂的硅光子与硅锗产能扩展，预计硅光子产能提升三倍以上，2026年下半年实现满产 [1][11] - **AMD目标未来3-5年整体收入年复合增长率超过35%**，其中数据中心业务年复合增长率将超过60% [1][15] - AMD通过Instinct MI450/MI500系列GPU与“Helios”架构抢占AI推理市场，Helios单柜支持72张GPU，总带宽260 TB/s [15] - **思科2026财年第一季度营收达到149亿美元，同比增长8%**，环比增长2%；预计2026财年全年营收在602亿至610亿美元之间 [2][21] - 思科网络业务营收77.7亿美元，同比增长15%；来自超大规模客户的AI基础设施订单达到13亿美元，预计2026财年AI基础设施收入将超过30亿美元 [2][21] - 百度世界大会2025展示昆仑芯超节点，该技术可将单卡性能提升95%，单实例推理性能提升高达8倍 [2][26] - 百度公布自研芯片及算力基础设施升级路线图，计划在未来两年内推出两款新一代昆仑芯片和两款超节点方案 [26] - 2025年11月10日，长征十二号运载火箭成功将卫星互联网低轨13组卫星送入预定轨道，卫星互联网加速 [2][28] 板块行情回顾 - 本周通信（申万）指数下跌4.77%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为负3.69%，在申万一级行业中排名第31名 [3][36] - 国信通信股票池由82家上市公司组成，本周平均涨跌幅为负0.19% [39] - 细分领域中，物联网控制器、运营商和卫星互联网涨跌幅分别为负0.43%、负0.47%和负0.74% [39] - 本周涨幅前五的个股为：广和通、剑桥科技、仕佳光子、数据港和信科移动-U [39] 投资建议与重点组合 - 2025年第47周重点推荐组合包括：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通 [4][44] - 中国移动预计2025年每股收益为6.70元，对应市盈率16.00倍；预计2026年每股收益为7.02元，对应市盈率15.27倍 [5][43] - 中际旭创预计2025年每股收益为9.23元，对应市盈率50.13倍；预计2026年每股收益为16.70元，对应市盈率27.72倍 [5][43] - 中兴通讯预计2025年每股收益为1.67元，对应市盈率23.79倍；预计2026年每股收益为1.87元，对应市盈率21.29倍 [5][43]

投资概况 - 公司于2025年6月以1.1亿元人民币投资北京轨道辰光科技有限公司，获得19.30%股权 [1] 被投公司业务 - 轨道辰光主要业务为通过将算力卫星发射至晨昏轨道，组建太空数据中心，为客户提供算力服务 [1] - 公司经营范围包括微小卫星生产制造、微小卫星科研试验、互联网信息服务等 [1] 项目进展 - 轨道辰光首颗试验星算力规模预计为25p，目前尚未发射 [1] - 太空项目发射常受多种因素影响，实际发射时间具有不确定性 [1]

市场行情概览 - 主要股指普遍下跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.07%、0.36%、0.39% [3] - 市场超3500只个股下跌，仅1700余只个股上涨，两市成交量不足2万亿元 [3] - 生物柴油、基因编辑、油服、卫星互联网等板块盘中表现强势，而培育钻石、核聚变、科技股等板块跌幅居前 [3] 银行板块 - 银行股逆势走强，板块早盘一度涨超1%，农业银行大涨3.49%并刷新历史新高 [5][6] - 农业银行市值超越3万亿元，成为全球市值第二大的银行 [6] 卫星互联网板块 - 尾盘卫星互联网板块急拉，板块从水下急拉超2%，最终微跌0.19% [9][10] - 上海沪工、上海港湾直线涨停，航天智装大涨超16%，多只相关个股集体脉冲 [9][10] - 板块异动可能与SpaceX在美国推出更便宜的Starlink家庭套餐消息相关 [10] 兴森科技与胜宏科技事件 - 兴森科技昨日午后一度触及涨停，最终收涨6%，今日低开低走收跌8% [12][15] - 股价异动源于市场传闻称公司与英伟达达成合作，将承接胜宏科技部分HDI订单 [13] - 胜宏科技盘中一度跌超5%，公司董秘紧急辟谣称彭博社未发布相关文章 [13][15] 每日互动 - 每日互动昨日股价从-4%附近爆拉近7%，拉升幅度超10%，最终收涨3.22% [19] - 股价异动与市场传闻Deepseek新模型“R2”上线相关，但实际为网站显示技术失误 [19] - 今日每日互动低开低走，最终收跌6.24% [19]

市场整体表现 - A股主要指数多数收跌，沪指跌0.07%收报4000.14点，深证成指跌0.36%收报13240.62点，创业板指跌0.39%收报3122.03点 [1] - 市场呈现普跌格局，1756只个股上涨，3561只个股下跌，126只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计19450亿元，较上个交易日缩量485亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业中家用电器领涨，涨幅为1.22%，其次为综合(1.05%)、纺织服饰(0.87%)、石油石化(0.84%)和医药生物(0.61%) [1] - 电力设备行业领跌，跌幅为2.10%，机械设备、计算机、国防军工和汽车行业跌幅分别为1.23%、1.04%、0.87%和0.81% [1] - 概念板块中保险精选、锂电电解液、血液制品、干细胞、SPD等板块涨幅居前 [2]

未来产业核心观点 - 发展壮大未来产业是未来十年构建同等规模高技术产业体系的核心路径，旨在抢抓科技革命机遇、塑造新质生产力并抢占全球竞争制高点 [2][3] 未来产业定义与特征 - 未来产业具备创新性、战略性、长期性、外部性及高度不确定性五大特征 [3] - 其定位是实现引领发展、打造经济增长新动能的战略选择，也是塑造国家竞争优势的制胜先手 [3] 全球科技创新趋势 - 全球科技创新呈现“三新”特征：新技术（如人工智能、5G/6G、云计算）、新设施（信息基础设施向高速化、泛在化、智能化升级）、新要素（数据成为战略资源） [3] 国外未来产业重点布局领域 - 通过分析多国战略及企业动态，未来产业应重点关注四大方向：新一代通信（6G、卫星互联网、量子通信）、先进计算（芯片半导体、量子计算）、未来智能（人工智能、脑机接口）、先进制造（新材料、原子级制造） [5] 六大潜在领域全球发展态势 - **6G**：在5G三大场景基础上新增通智融合、通感融合与星地融合三大场景，正处于技术突破向国际标准跨越的关键阶段，中国提出的五类典型场景与十四类关键指标已被国际电信联盟采纳，预计2027年启动标准制定，2030年商用 [6] - **人工智能**：进入以大模型为代表的技术突破期，形成中美双核竞争格局，美国依托闭源企业构建护城河，中国以开源模型为主，IDC预测至2030年人工智能将为全球经济贡献19.9万亿美元，占全球GDP比重约3.5% [7] - **量子信息**：涵盖量子计算、量子通信与量子测量，美国侧重量子计算，中国在量子通信领域领先，麦肯锡预测至2035年量子计算、量子通信与量子测量产业规模分别为720亿、150亿与27亿美元 [7] - **人形机器人**：处于产业化加速落地阶段，大模型技术拓展其执行复杂任务能力，高盛预测2035年全球人形机器人市场规模达1540亿美元，马斯克预测未来人形机器人与人类比例可能达3:1 [8] - **卫星互联网**：全球低轨星座进入密集部署阶段，美国SpaceX星链已发射卫星超9800颗，在轨约8500颗，服务150余国、超700万用户，商业模式获验证，卫星带宽持续升级 [9] - **脑机接口**：无创技术已应用于医疗及消费场景，有创技术处临床阶段，当前全球市场规模仅数十亿美元，未来十年有望达千亿乃至万亿规模 [9] 中国发展未来产业的共性优势 - 具备政策前瞻引领优势，如2017年《新一代人工智能发展规划》等政策为技术发展指明方向 [10] - 拥有应用场景丰富优势，庞大内需市场及完备制造业体系为技术应用提供支撑，5G融合应用已覆盖90余个国民经济大类 [10] - 数据资源丰富优势显著，2024年中国数据生产量约41ZB，存储量2.09ZB，算力规模达280亿EFLOPS，预计今年突破300亿EFLOPS [10] 中国在潜在领域的个性优势 - 6G领域技术创新优势明显，企业研发的通感一体化、无线智能化等技术概念样机性能达国际领先 [11] - 人工智能领域创新能力持续提升，部分核心技术位居全球前列，专利与论文产出居全球前列 [11] - 人形机器人领域运动控制技术领先，制造业基础好，具备快速响应低成本量产需求的能力 [11] 中国发展未来产业的共性不足与障碍 - 原始创新能力有待提升，研发投入偏重实用，底层理论与基础研究不足，导致跟踪式创新多、颠覆式创新少 [13] - 关键技术短板突出，如芯片、操作系统等核心环节，国产智算芯片实际性能不足英伟达A800一半 [13] - 高质量数据集缺失，制约人工智能、脑机接口与人形机器人发展 [13] - 资金与人才存在结构化不足，早期投资依赖政府，社会风投投入不足；数字化人才缺口约2500万–3000万，麦肯锡预测至2030年AI人才缺口约400万 [13] - 外部打压风险加剧，美西方在高技术领域遏制升级，影响国际合作、数据集访问、融资、企业出海与人才引进 [13] 中国在潜在领域的个性短板 - 6G领域存在高端芯片、核心器件短板，同时美国提出的技术解决方案路线对中国引领产业发展造成风险 [14] - 人工智能领域算法、开发框架与智算芯片“卡脖子”问题突出 [14] - 卫星互联网领域在火箭发射能力、单位载荷成本、卫星通信能力及抗辐照芯片等方面存在差距 [14] 培育发展未来产业的路径 - 加强顶层设计与体系化布局，包括加强重点领域方向研判、加强政策协同机制、提高政策精准性与灵活性 [14][15] - 夯实自主创新与产业培育根基，包括提升原始创新能力、打通关键核心环节、加强应用场景牵引 [16] - 加快重点领域突破，如在人工智能领域构建自主可控技术体系，在6G领域实现全链条创新突破，在人形机器人领域重点开发低训练数据需求、低推理算力需求的“大小脑”技术及低成本高可靠“肢体”技术 [17] - 加强国际合作，鼓励跨国公司在华布局，支持中国领军企业走出去建立海外研发中心，利用多边双边合作平台加速融入全球创新网络 [17]

主要指数表现 - 上证指数收报3993.28点，下跌25.32点，跌幅0.63%，再度回落至4000点下方 [1][2] - 深证成指收报13324.21点，下跌103.40点，跌幅0.77% [1][2] - 创业板指收报3149.40点，下跌29.42点，跌幅0.93%，早盘一度上涨近1% [1][2] - 科创50指数收报1394.48点，下跌13.08点，跌幅0.93% [2] - 沪深300指数收报4650.72点，下跌44.33点，跌幅0.94% [2] 行业板块表现 - 煤炭、海南、保险、多元金融、卫星互联网等板块走弱 [1] - 培育钻石、电池、光伏设备、水泥建材、交运设备等板块逆市走强 [1] 市场整体情况 - 沪深京三市下跌个股近2600只 [1]