板块整体表现 - 酒店餐饮板块在11月12日整体下跌0.49%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股普遍表现疲软，在列举的9只个股中，仅1只上涨，1只平盘，7只下跌 [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出2.29亿元，游资资金净流出1.11亿元，而散户资金净流入3.4亿元 [1] 个股价格表现 - 全 聚 德领跌板块，跌幅为2.64%，收盘价为12.53元 [1] - 西安饮食跌幅为2.34%，收盘价为9.18元 [1] - 华天酒店跌幅为1.43%，收盘价为3.45元 [1] - 君亭酒店跌幅为1.18%，收盘价为23.53元 [1] - 金陵饭店跌幅为0.90%，收盘价为7.74元 [1] - 锦江酒店微涨0.04%，是板块中唯一上涨的个股，收盘价为26.28元 [1] - 首旅酒店、*ST云网、同庆楼当日股价无变动 [1] 个股资金流向 - 锦江酒店主力资金净流出额最大，达1.17亿元，主力净占比为-11.76% [2] - 首旅酒店主力资金净流出3088.75万元，但其游资资金净流出额最大，达5869.64万元，游资净占比为-9.32% [2] - 全 聚 德主力资金净流出2237.95万元，主力净占比为-11.29%，游资资金净流出1594.86万元，游资净占比为-8.05% [2] - 君亭酒店主力资金净流出1925.24万元，主力净占比为-10.31% [2] - 西安饮食主力资金净流出1616.96万元，主力净占比为-6.27%，但游资资金净流入306.19万元 [2] - 华天酒店主力资金净流出1126.50万元，主力净占比高达-17.17% [2] - 金陵饭店主力资金净流出896.84万元，主力净占比为-10.86% [2] - *ST云网主力资金净流出257.76万元，主力净占比为-1.62% [2] - 同庆楼资金变动相对较小，主力资金净流出40.64万元 [2]

文章核心观点 - 五星级酒店推出低价剩菜盲盒是消费领域的一场深层变革，其本质是对传统消费等级制度的解构和价值重构 [1][5] 盲盒经济的范式转换 - 传统盲盒经济以“未知惊喜”为核心，而五星级酒店的剩菜盲盒完成了从娱乐消费到生存智慧的范式转换 [2] - 消费者以三折价格享受高端品质，如40元获得包含大闸蟹、烤鸭、生蚝的餐盒，是对“符号溢价”的解构 [2] - 该模式在年轻白领中形成亚文化圈层，美团平台数据显示活动上线首周售出超200份，65%购买者为25-35岁年轻白领 [2] 剩余价值的语义嬗变与环保实践 - “剩菜盲盒”将马克思主义经济学中的剩余价值概念转化为环保伦理的实践载体 [4][5] - 杭州国寿君澜通过精准测算，将原本损耗率达18%的食材转化为可售商品，每份盲盒减少2.57kg二氧化碳排放，相当于节约250双一次性筷子 [5] - 深圳龙华希尔顿推出79元盲盒包含原价200元自助餐，通过限定取餐时间（晚8:30-9:30）保证食材新鲜度并制造稀缺性 [5] 消费空间政治的变革 - 剩菜盲盒改写了五星级酒店作为社会阶层分化空间象征的传统，通过“空间折叠”理论将垂直消费等级压缩为平面化选择游戏 [5] - 上海虹桥雅高美爵酒店推出28元午餐盲盒，允许消费者在六道热菜中自由组合，体现高端场域向大众文化的主动靠拢 [5] - 郑州永和伯爵国际酒店的19.9元午餐盲盒允许消费者用有限空间装载原价158元自助餐品，被视为关于空间正义的微观实践 [6]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [6][8][29] 核心观点 - 10月CPI表现超预期，服务消费环比由降转涨，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续六个月扩大 [4] - 离岛免税新政实施首周效果显著，海南离岛免税购物金额同比增长34.86% [5] - 重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [6][29] 周行情回顾 - 报告期内（2025年11月03日至11月07日），商贸零售指数上涨0.31%，社会服务指数上涨0.11%，美容护理指数下跌3.10%，在31个申万一级行业中分别排名第17、第19和第31位 [3][15] - 同期上证综指上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，沪深300指数上涨0.82% [3][15] - 细分子板块中，贸易板块表现最佳，上涨7.47%，酒店餐饮板块上涨2.85%；互联网电商板块下跌3.53%，饰品板块下跌3.10% [3][17] - 个股方面，A股商贸零售行业中，中信金属周涨幅达31.77%，吉宏股份跌幅为11.97%；社会服务行业中，全聚德上涨11.47%；美容护理行业中，锦盛新材上涨6.20%，华熙生物下跌7.80% [20][21] 重点行业数据及资讯 - **宏观经济数据**：10月CPI同比上涨0.2%，高于市场预期，上月为下降0.3%；服务价格同比上涨0.8%，环比由上月下降0.3%转为上涨0.2%；核心CPI同比上涨1.2%，为2024年3月以来最高 [4] - **美护行业**：金佰利将收购科赴，交易预计于2026年下半年完成；爱茉莉太平洋2025年第三季度营业利润同比增加41%；半岛医疗国内首款非减脂类械三聚焦超声设备获批；微度医疗“注射用聚左旋乳酸微球填充剂”获批上市 [4] - **出行链**：2025年第45周全国民航执行客运航班量近10.1万架次，同比2019年上升1.3%；离岛免税新政实施首周，海南省离岛免税购物金额达5.06亿元人民币，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%和3.37% [5][24] - **IP衍生品**：52TOYS澳门首店开幕；上海迪士尼宣布将建设第四座主题酒店；浪浪山IP联动销售金额预计超25亿元人民币；荣耀与奥飞娱乐达成战略合作，共同开发AI交互潮玩等产品 [5][24][27][28] - **零售行业**：博裕资本以约40亿美元收购星巴克中国60%股权；截至11月5日，淘宝闪购新客双11电商订单破亿；饿了么将改名淘宝闪购 [5][28] 投资建议与推荐标的 - 维持行业“推荐”评级，建议重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [6][29] - 具体推荐标的包括：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [6][29] - 报告附表中对珀莱雅、贝泰妮、福瑞达、巨子生物、潮宏基等重点公司给出了“买入”或“增持”的投资评级及盈利预测 [12]

公司业务整合与产品创新 - 公司作为十五运会和残特奥会官方门票代理机构，推出“跟着赛事去旅行”观赛类旅游产品，融合赛事门票、大湾区城市地标、文化体验及岭南特色餐饮 [1] - 产品组合发挥公司产业融合优势，打造更具市场竞争力的“一站式观赛”旅游套餐，实现从“一张门票”到“一段旅程”的体验升级 [1] - 进入11月以来，公司已成功组织足球、篮球、跳水、排球等多个项目的观赛首团，并于11月7日至8日迎来首个观赛出游高峰 [1] 酒店餐饮服务特色 - 公司以“舌尖上的全运”为理念，旗下酒店餐饮深度融合时令食材与地方风味，推出如“广式片皮鸭”主题餐、“八闽家宴”、“南沙家宴”等特色菜品 [2] - 岭南特色餐饮不仅满足游客对“食在广州”的追求，更通过菜品设计与呈现传递广府文化独特韵味 [2] - 旗下中国大酒店、东方宾馆、广州花园酒店、南沙花园酒店、白云国际会议中心等接待酒店积极营造赛事氛围，以“广式服务”迎接宾客 [2] 住宿体验与康体设施 - 酒店大堂、餐厅、文创店等公共空间布置十五运主题元素，展现广州全运会东道主形象 [2] - 运动风尚融入居住体验，旗下多家酒店提供健身房、恒温泳池等康体设施，让全运激情从赛场延伸至日常 [2] - 同时推出全运专属康体优惠，以“赛时精彩”与“全时健康”的双重体验诠释活力湾区生活方式 [2] 票根经济与消费促进 - 公司推出凭十五运会或残特奥会门票票根、参赛证即可在旗下多家酒店享受房费优惠、餐饮折扣等专属福利的活动，活动时间为2025年11月至12月 [3] - 此创新消费模式激活了票根经济潜力，并进一步提升游客观赛体验 [3] - 旗下广之旅门店、酒店、景区鸣春谷等近20个城市公共空间新零售点设立十五运特许商品专区，扩大福利覆盖范围 [3] 未来发展战略 - 下一阶段，公司将持续以全产业链为支撑，推动十五运赛事IP与文旅服务精准对接 [3] - 计划构建覆盖“观赛、美食、住宿、消费”的一站式服务闭环 [3] - 旨在以福利与服务邀全国游客共赴湾区之约，共享全运盛宴，共赏岭南风采 [3]

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“强于大市（维持）” [5] 核心观点 - 社会服务行业基金重仓比例在2025年第三季度环比减配，当前处于历史低位，未来具备较大反弹空间 [2] - 在提振内需的政策背景下，服务消费领域将持续受益，建议关注文旅、体育和教育等细分领域的投资机会 [4] - 酒店餐饮板块在经历消费环境承压后，正逐渐迎来底部布局时机 [3] 社服行业整体持仓概况 - 2025年第三季度社会服务行业重仓基金数量为177家，环比减少167家，持股总市值为45.95亿元，环比减少16.30亿元 [2][10] - 行业重仓比例为0.05%，环比下降0.036个百分点，在31个申万一级行业中排名第30位，与上一季度持平 [2][10] - 当前重仓比例远低于0.44%的5年均值，表明有较大的反弹空间 [2][10] - 行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.14%，环比下降0.10个百分点，低配比例为0.34%，环比扩大0.07个百分点 [14] 各子板块持仓分析 - 酒店餐饮板块2025年第三季度重仓比例为0.02%，环比持平，其在社服行业中的占比为34.38%，环比提升9.67个百分点 [3][20] - 旅游及景区板块2025年第三季度重仓比例为0.01%，环比下降0.02个百分点，其在社服行业中的占比为24.75%，环比下降4.46个百分点 [3][20] - 专业服务板块2025年第三季度重仓比例环比下降0.01个百分点至0.02%，其在社服行业中的占比为32.42%，环比下降1.53个百分点 [3][20] - 教育板块重仓比例有所回落，2025年第三季度在社服行业中的占比为7.47%，环比下降4.20个百分点 [3][20] - 体育板块重仓比例仍有待提升 [3] 个股持仓变动分析 - 2025年第三季度社服板块重仓比例前十的个股合计比例为0.045%，较2025年第二季度下降0.027个百分点 [3][28] - 重仓比例前十个股中，专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，旅游及景区占据2席，教育占据1席 [28] - 首旅酒店重仓比例排名维持首位，为0.0097%；同庆楼今年来首次进入社服重仓前十，比例为0.0015% [3][31] - 基金重仓比例环比上升幅度前5的个股包括兰生股份（+0.0026个百分点）、三峡旅游（+0.0017个百分点）、外服控股、国检集团、行动教育 [3][32] - 基金重仓比例环比下降幅度前5的个股包括祥源文旅（-0.0057个百分点）、北京人力（-0.0040个百分点）、豆神教育、宋城演艺、科锐国际 [3][32] 投资建议 - 文旅领域：建议重点关注由入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动的投资机会，如入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的 [4][38] - 体育领域：赛事经济带动效应显著，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司 [4][38] - 教育领域：政策明确支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域的教育龙头企业 [4][38]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块在11月11日整体上涨1.55%，表现显著优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内多数个股录得上涨，锦江酒店以4.20%的涨幅领涨 [1] - 从资金面看，板块整体呈现主力资金净流出2.79亿元，游资资金净流出3014.66万元，但散户资金净流入3.09亿元 [1] 个股价格表现 - 锦江酒店收盘价为26.27元，涨幅4.20%，成交量为61.29万手，成交额为15.90亿元 [1] - 君亭酒店上涨2.06%至23.81元，*ST云网上涨1.83%至2.22元，同庆楼、金陵饭店、华天酒店、西安饮食均录得小幅上涨 [1] - 全聚德和首旅酒店逆势下跌，跌幅分别为0.16%和0.74% [1] 个股资金流向 - 锦江酒店尽管股价领涨，但主力资金净流出1.01亿元，主力净占比为-6.36%，同时游资净流入4420.02万元 [2] - 首旅酒店资金流出最为显著，主力资金净流出6994.20万元，游资资金净流出6482.53万元，而散户资金净流入1.35亿元 [2] - 多只个股如君亭酒店、华天酒店、金陵饭店等均呈现主力资金净流出状态，但散户资金普遍为净流入 [2]

市场表现 - 11月10日大消费赛道集体走强，美容护理、食品饮料、商贸零售、酒店餐饮和旅游等多个细分行业股票大幅反弹 [1] - 截至11月10日，食品饮料、美容护理、商贸零售和家用电器等指数年内涨幅均不足10%，跑输同期上证指数，食品饮料行业板块指数年内为下跌状态 [2] - 共有23只个股年内累计跌幅超10%，甘源食品跌幅最大，年内累计下跌33.79% [4] 政策支持 - 财政部发布报告将继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力 [1] - 政策预期加强，旨在提振相关消费领域需求 [3] - “十五五”时期，大力提振消费将是系统性大工程，需增强居民消费力、扩大优质消费品和服务供给 [3] 机构观点 - 开源证券指出食品饮料板块基本面已接近底部区间，行业利空已基本释放，政策影响边际放缓，部分企业主动收缩供给以寻求供需平衡 [3] - 华创证券认为在政策端支持下，服务消费有望成为优质投资主线，建议关注经营边际改善的酒店集团和景气度持续的旅游板块 [3] - 银河证券表示随着人口结构和消费理念变化，新消费快速发展，成为市场关注点，大力发展新消费是重要的增长点 [3] 估值水平 - 多只消费股已具备估值优势，筛选出滚动市盈率低于30倍且年内跑输上证指数的消费股有123只 [4] - 包括贵州茅台、美的集团、五粮液等9只千亿元市值以上龙头股榜上有名 [4] - 根据5家以上机构一致预测，上述123只股票中有43只上涨空间超20% [5] 重点公司 - 珀莱雅上涨空间为49.05%，公司已提交港股招股书以加速国际化布局和支持海外业务发展 [5] - 学大教育上涨空间为48.6%，被机构看好其凭借个性化教育的品牌和管理实力，通过网点扩张和客单价提升实现增长 [5][6] - 甘源食品今年前三季度实现净利润1.56亿元，同比下滑43.66%，公司前十大流通股东中出现2只社保基金组合，合计持仓市值逾1亿元 [4]

市场指数表现 - 上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.18%，创业板指数下跌0.92%，科创50指数下跌0.57% [1] - 上证指数突破4015点关键压力位，意味着指数将继续上行并可能创新高 [1] - 沪深两市成交额达到21745亿元，较上一交易日放量1754亿元 [1] - 市场上涨个股数量为3376只，下跌个股数量为1957只，个股涨跌幅中位数为上涨0.48% [1] 市场结构与轮动特征 - 当前市场缺少核心锚，7-9月行情的锚是"易中天"，其延续升势时市场有主心骨 [3] - AI硬件高位震荡期间，轮动板块包括固态电池、人形机器人、电网设备、储能等，但仅表现为板块内部锚，如人形机器人的三花智控、电网设备的特变电工、储能的阳光电源 [3] - 板块轮动持续性受制约，博弈性强，核心股持续性多在3天左右，例如AI应用的三六零、储能的阳光电源、磷酸铁锂的湖南裕能 [3] - 资金寻求阻力最小方向，轮动节奏从高位板块（如AI硬件代表的"小登"）到中位板块（如储能、电网设备、新能源代表的"中登"），再到低位板块（如白酒代表的"老登"） [6] 行业板块表现 - 大消费方向的酒店餐饮、酿酒、食品饮料板块涨幅居前，受CPI数据回升等消息推动 [4] - 消费方向个股普涨，带动其他低位板块走强及大盘上涨 [4] - 大消费板块成交额大幅放量，酒店餐饮、酿酒板块成交额放大两倍多，食品饮料板块成交额放大一倍 [7] - 科技方向盘中大幅调整，如"易中天"、"纪联海"（寒武纪、工业富联、海光信息）、"亿先光"（亿纬锂能、先导智能、阳光电源）等核心股 [4] 市场风格与资金面 - 国海证券研报指出，每年11月中小主题往往占优，今年11月主题有望继续演绎，但12月持续跑赢概率不高 [5] - 岁末年初市场风格在有流动性强支撑情况下，主线风格可能维持强势而不切换，例如2005年、2006年、2020年、2019年 [5] - 完全风格切换发生在2013年、2014年，均存在突发情况催化，切换方向通常是高低切，但次年初可能回归之前主线 [6] - 增量资金尚未显著改善，公募基金持仓分布较为极致、发行有所回暖但持续性需观察，居民新开户数量和融资余额出现放缓 [6] 政策与事件催化 - 国家发展改革委、国家能源局发布关于促进新能源消纳和调控的指导意见，利好新能源方向 [9] - 新能源方向在周末热情高涨后出现分歧，需观察能否由分歧转为一致 [9] - 市场轮动至低位板块后，除非出现重磅事件催化，否则能轮动的低位板块看似不多 [9]

行业投资评级 - 报告对消费者服务行业的投资评级为“推荐（维持）” [1] 核心观点 - 报告核心观点为关注海南封关以及离岛免税新政机会 [1] - 离岛免税新政实施首周（11月1-7日），海南离岛免税购物金额达5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%和3.37% [4] - 海南自贸港将于2025年12月封关，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”模式，进口商品免税，加工增值超30%货物可免关税 [4] - 新政通过“零关税、低税率”等制度优势，有望形成对国内乃至国际消费需求的“虹吸”效应，催化免税销售额与客单价同步提升 [4] - 直接受益于政策催化的相关标的，如中国中免、王府井、凯撒旅业等，值得重点关注 [4] 行情回顾与市场表现 - 本周（2025年11月3日至11月7日）社会服务行业涨跌幅为0.11%，表现弱于同花顺全A（0.64%）和沪深300（0.82%）[7] - 中信消费者服务指数本周涨跌幅为1.38% [7] - 过去1个月、6个月和12个月，行业绝对表现分别为-7.7%、-0.7%和9.2%，相对表现分别为-6.9%、-20.3%和-9.9% [2] - 细分板块中，本周贸易板块表现最佳，涨幅达7.47%，酒店餐饮和旅游及景区板块分别上涨2.85%和0.88% [12] - 餐饮板块年初至今涨幅为29.01%，零售电商板块年初至今涨幅达57.87% [17] - 个股方面，本周涨幅居前的包括全聚德（+11.47%）、凯撒旅业（+10.08%）、粉笔（+8.57%）等 [17][20][23] 成交额分析 - 本周A股成交额从周一的21,275.46亿元调整至周五的20,127.85亿元，相比上周五调整-14.08% [26] - 沪深300成交额本周调整-25.43% [26] - 中信消费者服务指数成交额相比上周五调整-1.06% [27] - 港股方面，恒生大湾消费服务成交额相比上周五增幅为-31.34% [28] 行业动态与资讯 - 离岛免税新政新增宠物用品、乐器等品类，首周销售1488件，购物金额274.68万元 [37] - 携程数据显示，今年上半年入境游订单量同比激增100%，截至10月入境人次提升64%，消费金额增长59% [37] - 星巴克宣布与博裕投资战略合作，成立合资企业共同运营中国零售业务，星巴克中国零售业务总价值预计超过130亿美元（约合人民币925亿元）[37] - 美团数据显示，“网红冰雪城市”哈尔滨机票预订量同比增长23%，飞往新疆阿勒泰的机票预订量同比激增274% [37] - 锦江酒店宣布7天酒店出海，进军东南亚市场，首批签约10个项目 [38] - 京东旗下“京喜自营”2025年实现交易额10倍增长，为京东带来1亿5000万新用户 [39]

A股市场行情 - 三大指数涨跌不一 上证指数收涨0.53%报4018.60点 深证成指微涨0.18%报13427.61点 创业板指下跌0.92%报3178.83点 呈现沪强深弱格局 [2] - 全天成交额达2.17万亿元 较前一日放量1754亿元 市场交投活跃度提升 [2] - 消费板块全线爆发 食品饮料、白酒、免税店、旅游酒店等细分方向集体走强 申万酒店餐饮指数涨幅超过7% 航空机场、美容护理、零售等板块普遍上涨超过3% [2] - 周期板块展现较强韧性 万得磷化工指数上涨超过3% 磷矿景气周期预计持续至2027年底 六氟磷酸锂价格较9月底已上涨103% [3] - 科技题材普遍承压 Wind概念指数中光刻工厂指数下跌1.38% 人形机器人指数下跌1.23% 资金从高估值科技板块向低估值消费领域迁移 [3] A股市场驱动因素 - 政策与数据双重支撑消费板块 财政部对重点消费领域个人贷款及经营主体贷款实施财政贴息 [2] - 10月CPI同比由降转涨至0.2% 核心CPI同比上涨1.2%连续6个月回升 服务价格环比上涨0.2% 释放需求回暖信号 [2] - 磷化工受供需偏紧与成本支撑推动 储能需求拉动磷酸铁价格从底部回暖 [3] 港股市场行情 - 港股表现显著强于A股 恒生指数大涨1.55%报26649.06点 恒生科技指数上涨1.34% 恒生国企指数上涨1.90% [4] - 市场情绪快速回暖 成交额突破2147亿港元 南向资金净买入66.54亿港元 [4] - 消费与能源板块形成双轮驱动 新消费概念股中国中免涨超15% 泡泡玛特涨超8% 能源板块中国海洋石油涨近6% [4] - 科技与金融板块协同上行 腾讯、阿里巴巴等权重科技股普遍上涨超过2% 大金融板块同步走强 [4] - 半导体板块逆势下跌 反映硬件周期波动与外部技术限制风险并存 [4] 市场展望与配置方向 - A股消费主线在政策加持与数据改善背景下仍有持续修复空间 重点关注11月社会消费品零售数据验证效果 [5] - 科技板块或进入业绩验证期 波动可能加剧 [5] - 港股在估值低位与政策预期双重支撑下 恒生指数有望试探27000点关口 [6] - 配置方向包括消费与政策受益主线如白酒、免税、旅游、医美等财政贴息直接受益领域 [7] - 配置方向包括港股高弹性品种如互联网平台、消费龙头、能源板块 [7] - 配置方向包括周期与科技交叉点如磷化工、光伏硅料等供需格局改善领域及国产替代明确的半导体材料标的 [8]