股价与融资融券数据 - 9月17日股价下跌2.58% 成交额3.83亿元 融资买入3177.48万元 融资偿还3752.67万元 融资净流出575.19万元 [1] - 融资融券余额合计3.76亿元 融资余额3.75亿元 占流通市值6.35% 处于近一年30%分位低位水平 [1] - 融券卖出900股 金额5778元 融券余量7.58万股 融券余额48.68万元 处于近一年30%分位低位水平 [1] 公司基本概况 - 主营业务为社交电商(58.70%)和新媒体广告(32.33%) 鞋服类业务占比4.56% 自营品牌与经销占比3.97% [1] - 公司位于广东省佛山市 2002年7月成立 2009年9月上市 从事时尚皮鞋生产销售及移动互联网精准营销业务 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达10.77万户 较上期增长4.53% 人均流通股8151股 减少4.33% [2] - 香港中央结算有限公司持股941.99万股 较上期增加13.46万股 位列第四大流通股东 [3] - 华夏行业景气混合和南方中证1000ETF退出十大流通股东行列 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入18.96亿元 同比下降36.32% 归母净利润亏损2.53亿元 同比扩大15.60% [2] - A股上市后累计派现8019.50万元 但近三年未进行现金分红 [3]

核心观点 - 上海市静安区通过大力发展“首发经济”，已确立其作为全国“全球新品首发地示范区”的领先地位，并以此为核心策略有效提振了区域消费，形成了强大的经济溢出效应 [1][2][3] 发展成果与现状 - 自2021年至今，静安区共引进991家首店，其中包括全球首店15家、亚洲和全国首店163家，代表性项目有苹果全球第二大旗舰店、始祖鸟全球首家“博物馆店” [2] - 首秀、首展活动呈现“高密度、高频次、高能级”特点，例如盟可睐“天才之城”全球首秀等重量级活动 [2] - 张园西区自2022年年底开幕以来，已入驻30余个高能级首店，举办首秀首展活动超200场，打造了“体验式”首店消费新场景 [3] 成功驱动因素 - **区位优势**：上海市地图两次对折的交点位于静安区南京西路沿线，这是一线品牌选择在此首发的最重要原因 [3] - **政策与营商环境**：推出“白名单”制度、打造上海市唯一的“离境退税示范创建街区”，并优化审批流程，例如路易威登项目通过“并联”报批，从设想到落地仅用时3个月 [3] - **业态融合创新**：成功项目如路易威登“非凡之旅”将博物馆、餐饮和精品店三种业态融合，吸引了25%的外地消费者和5%的境外消费者 [4] 经济带动效应 - 路易威登“非凡之旅”项目开展两个多月，拉动南京西路商圈日均客流超50万人次，同比增长62%，周边商场平均销售额实现翻倍增长 [3] - 通过“首发经济+全域联动”模式，以一张“船票”链接全区近千家商铺，初步测算带动整体消费力提升30%—40% [4] 未来发展规划 - **载体焕新**：持续推动南京西路、苏河湾、大宁三大核心商圈能级提升，升级打造张园、上海展览中心等五大特色首发地标 [7] - **业态创新**：鼓励“首发+文化+科技”模式，运用VR/AR、人工智能、元宇宙等技术创新消费场景，培育“主题IP+体验”快闪模式，支持中国原创设计师集合店，构建“首店+首发+首展”全链条生态 [7] - **要素保障**：充分发挥张园保税仓展示交易平台、离境退税、“即买即退”、“白名单”等创新机制，并利用专项资金、人才政策等支持国内外品牌创新发展 [7]

国际品牌在华经营调整 - 汉堡王深圳华强北店关闭源于经营策略调整，并非品牌全面撤离，公司在深圳其他商圈门店仍正常运营[2] - 汉堡王中国门店数量在2023年达到1587家峰值后持续缩减，至2025年上半年总门店数降至1367家，较峰值减少220家[2] - 汉堡王中国系统销售额从2023年的8.04亿美元下降至2024年的6.68亿美元，2025年上半年为3.09亿美元[2] 行业竞争格局变化 - 国际零售与餐饮品牌早期凭借供应链和品牌优势占据市场，但本土品牌在价格、供应链效率和本土化营销上实现突破，削弱了外资优势[3] - 消费需求迭代，新世代消费者更注重产品设计、品质和个性化体验，转向“价值消费”，传统国际品牌吸引力相对下降[4] - 家乐福于2023年完全退出深圳市场，日本零售商永旺自2022年起也陆续关闭在深圳的多家门店[3] 品牌战略调整与成效 - 汉堡王中国推进“优化门店网络”计划，关闭低效门店的同时计划新增40-60家核心商圈门店，并试点30平方米微型店以降低成本[5] - 汉堡王在产品端加速本土化创新，推出辣味新品并常态化9.9元促销活动，在数字化方面引入餐饮中台系统构建会员数据库[5] - 战略调整带来积极变化，汉堡王2025年第二季度同店销售额实现2.2%的正增长，为6个季度以来首次[5] - H&M为中国市场制定“加速增长计划”，在深圳罗湖区开设华南地区规模最大旗舰店，注重本地化产品、体验升级和全渠道整合[5] 外资在华投资趋势 - 国际品牌在华投资持续加码，“十四五”以来深圳市新设外商投资企业累计达3.3万家，约占全国14.6%，近3年增量均为全国第一[6] - 深圳市实际使用外资在“十四五”期间达400.7亿美元，是“十三五”同期的1.2倍，2025年1-6月实际使用外资209亿元人民币，同比增长11.3%[6] - 高技术产业成为外资重点领域，2025年1-6月深圳高技术产业实际使用外资占全市比重35.2%，其中高技术制造业实际使用外资同比增长122.2%[6]

唐纳德·特朗普并非唯一一位在致杰弗里·爱泼斯坦的生日贺词集中出现的美国总统。 一条据称来自克林顿的贺词（笔迹与签名似乎与其本人高度吻合）称赞爱泼斯坦拥有"孩童般的好奇 心"。 "岁月流转，历经求知探索与冒险（字迹模糊），你仍能保持孩童般的好奇心、改变世界的热忱，亦有 挚友相伴的慰藉，这难道不令人感到欣慰吗？"克林顿写道。 这份贺词写在一张白纸上，黑色记号笔勾勒的草书写就其上，内容难以辨认。 克林顿办公室未回应置评请求。其办公室此前声明，克林顿对爱泼斯坦的罪行一无所知，仅曾与爱泼斯 坦一同参与人道主义行程。 艾伦·德肖维茨 在2003年为爱泼斯坦编纂的50岁生日纪念册中，收录了约50条贺词，其中一条据称来自美国前总统比尔 ·克林顿。数年后，这位声名狼藉的纽约金融大鳄才因涉嫌性剥削未成年少女面临指控。纪念册中还收 录了爱泼斯坦亲属（包括其父亲）、企业高管及科学家等人的贺词。 周一由众议院委员会公布的纪念册中，部分内容仅为常规祝福、祝贺及无伤大雅的生日寄语，但也有部 分内容粗俗露骨，或追忆所谓的过往"事迹"，或提及爱泼斯坦热衷于结识女性的癖好。纪念册中还包含 爱泼斯坦的照片（部分照片中他衣着极少，甚至赤身裸体），以 ...

文章核心观点 - 时尚零售行业正从大规模扩张转向精细化运营，重点提升消费体验和打造沉浸式空间 [1] - 公司在中国市场实施加速增长策略，通过升级旗舰店为品牌体验中心、深化全渠道布局和加强本土化设计来重塑品牌 [1][3][13] - 公司战略转型已取得初步成效，体现在近期财报数据的积极表现上 [16] 零售战略升级 - 公司将上海淮海路原中国首店升级为首个品牌体验中心“HOUSE OF H&M”，零售空间达3000平方米，标志着零售布局战略升级的里程碑 [1][3][5] - 新门店突破传统边界，融合花店、咖啡店、家居概念店、直播间等多种业态，打造时尚生活综合体，旨在增强顾客参与度和品牌黏性 [1][5][6] - 门店升级注重体验，例如保留标志性玻璃观光电梯，并将大中华区总部设于楼上以实现近距离消费洞察 [9] - 最近一个月内，公司在中国市场共有三家新店焕新或开业，包括深圳和上海的关键门店 [1] 全渠道与数字化布局 - 公司线上策略清晰，以“直播+官方旗舰店”形式进驻抖音，并在拼多多开设官方旗舰店，完善线上矩阵 [11] - 在新旗舰店内设立独立直播间，依托抖音平台运营，消费者可现场感受直播氛围，并计划邀请明星、KOL等参与 [11] - 在天猫平台，公司于今年618期间进行了6小时不间断直播大秀，登上天猫服饰品类直播场观人次前列 [11] - 行业背景显示，今年1-7月网上零售额同比增长9.2%，直播电商交易额实现两位数增长，公司计划持续提升数字化触达能力 [12] 本土化与产品策略 - 公司通过设立上海中国设计中心，起用本土人才队伍，以贴近中国消费者的设计语言强化产品力 [15] - 为回应消费者对多元化和个性化时尚的追求，公司加码与中国设计师合作，如2019年与设计师陈安琪合作，2024年与上海时装周推出中国设计师合作计划 [15] - 公司近期与本土设计师品牌GARÇON BY GARÇON推出联名系列，延续对中西文化探索的主题 [15] - 公司视中国为至关重要的战略市场，目标是为中国消费者打造优质优价的时尚世界 [16] 财务表现与战略成效 - 根据最新财报，2025年上半年公司集团净销售额达1120.47亿瑞典克朗，同比增长1% [16] - 同期毛利润为585.94亿瑞典克朗，毛利率为52.3% [16] - 同店净销售额同比增长3%，体现了公司在产品创新、市场布局与全渠道融合方面战略的有效性 [16]

核心观点 - 时尚与美妆行业呈现两极分化态势 部分公司通过战略调整、成本控制和市场扩张实现业绩增长 而另一些公司则面临核心市场疲软、业绩下滑及转型压力 [1][3][6][11][14] - 人事变动与组织优化成为行业应对挑战的常见手段 旨在提升运营效率和盈利能力 [1][5][7] - 品牌扩张与新品发布持续活跃 国际化战略与跨界合作成为增长重要途径 [1][5][7][12] 财务表现 - Sweaty Betty 2024年营业额下降至1.404亿英镑 但EBITDA从亏损452万英镑改善至盈利748万英镑 实现扭亏为盈 国际市场营业额从1420万英镑增至1990万英镑 [2] - 杰尼亚集团2025上半年营收9.28亿欧元同比下降3% 净利润4790万欧元同比增长53% 毛利率提升至67.5% DTC渠道占品牌产品收入82% [3] - lululemon 2025财年Q2全球净营收同比增长7%至25亿美元 但美洲市场可比门店销售额下滑4% 毛利率下降110个基点至58.5% 每股收益3.10美元低于上年同期的3.15美元 [6] - Ralph Lauren第一财季收入增长14%至17亿美元 净利润大涨30.7%至2.20亿美元 亚洲市场收入增长21%达4.74亿美元 中国市场收入暴涨30% [11] - Lanvin集团上半年收入同比下滑22%至1.33亿欧元 EBITDA亏损扩大至5200万欧元 Lanvin品牌销售额暴跌42.1%至2790万欧元 大中华区销售额锐减逾60% [14] 战略与运营 - 联合利华计划优化前200名领导者中多达四分之一（约50名）高管 股价一度上涨近6% 市值达1575.0亿美元 [7] - Ulta Beauty首次在美国以外设立实体门店 在墨西哥开设首批门店 计划2025年继续拓展瓜达拉哈拉等城市 [7] - Mugler与巴黎欧莱雅合作推出彩妆系列 时隔15年重返美容领域 产品定价在12.99英镑至20.99英镑之间 [12] - 世界黄金协会推出数字化黄金计划 引入"合并黄金权益"新结构 提升黄金市场透明度与效率 [13] 人事变动 - 拜尔斯道夫任命Pierre Kröning为首席信息官兼IT董事总经理 任期2025年9月1日生效 [5] - 香缇卡任命Tennille Kopiasz为新任首席执行官 其曾在欧莱雅和LVMH担任高管 [5] 行业事件 - 意大利时装大师乔治・阿玛尼去世 享年91岁 其创立的阿玛尼集团正值成立50周年 [8]

一周新品 - 百加得朗姆酒与可口可乐在澳大利亚合作推出两种即饮口味 Bacardí Rum and Coca-Cola 和 Bacardí Spiced Rum and Coca-Cola 以330毫升罐装形式销售 酒精度4.8% [3] - 蒙牛新养道推出针对新初老群体的功能牛奶系列新品 包含优骨 优益 优膳三款产品 采用零乳糖基底 每盒含3.6g原生蛋白与120mg高钙 [5] - 贵州醇推出两款浓香型白酒新品纯粹6和纯粹12 分别卡位300元和500元价格带 酒精度均为40.9度 [5] - T Hasegawa USA推出天然柑橘风味产品Hasecitrus 首批推出八种液体形态风味 包括柠檬 青柠 橙子 血橙 脐橙 柠檬青柠 白葡萄柚和粉红葡萄柚 [5] - 青岛啤酒推出花开茉白白啤 原麦汁浓度9% 500ml/罐 在京东平台首发 [5] - 果子熟了推出0咖啡因0糖大麦茶新品 含量900ml 焙炒大麦添加量≥10g/L [6][7] - 茉莉奶白与上海美术电影制片厂跨界合作 以动画《人参果》为灵感推出人参果黄杏冰茶与白兰金萱两款联名产品 [9] - 蜜雪冰城上新柠檬奶咖啡和雪王柠檬奶两款开学季饮品 售价分别为8元/杯和7元/杯 [9] - 甘源推出mmi米饼系列 包含蓝莓桑葚味 草莓白桃味果味米饼和黑松露火腿味 芥末鳕鱼味五黑米饼四种口味 [9] - 金晔与永辉超市联合定制推出益生元陈皮山楂条新品 添加益生元有助改善肠道健康 [10] 新消费行业事件 - H&M正式进入巴西市场 在圣保罗伊瓜特米购物中心开设首家门店并同步推出电商平台 计划提升本地化生产 [11] - 蜜雪集团旗下幸运咖在马来西亚正式开业海外门店 标志着全球化开启 下一步将深耕东南亚市场 [11] - 洛杉矶高尔夫生活方式品牌Malbon Golf与TKG Lifestyle达成战略合作正式进军中国市场 计划推出中国限定系列 [11] - 朗廷酒店集团旗下毅风Ying'nFlo华中首店登陆武汉汉口金融中心 定位轻旅行 社交 商务 [11] - 海底捞首家社区店玖耀里在北京地铁昌平线沙河站附近开业 推出早餐售卖包括手工包子 酥脆东北麻花 豆浆等 [12][13] - 伊利集团与海南航空达成战略合作 伊利乳制品将登上海南航空航班 双方将开展联合营销活动 [13] - 盒马旗下平价社区超市盒马NB正式更名为超盒算NB 自有品牌商品销售占比接近60% 门店数已接近300家 [13] - 华润啤酒执行董事赵春武由总裁调任为董事会主席 自9月3日起生效 在新总裁人选确定前暂时兼任总裁职务 [13] - 西班牙里奥哈葡萄酒产区批准低度葡萄酒生产计划 允许生产酒精含量最低为10%的红葡萄酒 [14] - 雀巢宣布傅乐宏被解职 菲利普·纳夫拉蒂尔将接任CEO 公司表示不会改变战略方向 [14] 一周投融资新动向 - 高端护发品牌Olaplex收购生物科技公司Purvala Biosciences 收购金额未披露 [14][15] - 珀莱雅筹划发行H股股票并在香港联合交易所主板挂牌上市 旨在加快国际化战略和海外业务发展 [15] - 优篮子Ulanz i母公司唯迹科技完成对JOBY收购 JOBY主要从事GorillaPod柔性三脚架 照片 相机 手机配件以及照明产品生产等业务 [15] - 印度DTC母婴用品品牌R for Rabbit完成2700万美元B轮融资 由Filter Capital领投 3one4 Capital联合领投 [16] - a2牛奶公司完成收购位于新西兰Pokeno的一体化奶粉制造工厂 该工厂原本属于蒙牛旗下子公司雅士利 [16] - 彩妆品牌花知晓完成B轮融资 由中国美妆龙头企业珀莱雅独家投资 融资将用于品牌全球化扩张 供应链整合与内容创新 [16][18] - 生物科技美容公司Debut获得2000万美元投资 约合人民币1.43亿元 资金将用于扩展人工智能成分发现平台 [18] - 英国运动品牌Castore完成对百年机车服品牌Belstaff的全资收购 交易采取无债务 无现金方式完成 具体财务条款未披露 [18] - Pontos Group收购电动汽车生产制造商Valmet Automotive 该公司专注于电动汽车和汽车锂离子电池组的生产 [18] - 百事公司以5.85亿美元 约合人民币42亿元 增持功能饮料燃力士母公司Celsius Holdings股份 增持后持股比例将增至11% [19] 一周食品新动向 - 双汇推出卡滋咔咔猪皮脆片 有番茄浓汤和香辣牛油火锅两种口味 采用慢烤工艺代替油炸 与薯片相比脂肪含量减少76% 每100克含有26.4克胶原蛋白 蛋白质含量NRV%是薯片的6.5倍 [20] - 康师傅冰红茶推出鸭屎香柠檬茶新品 选用广东潮汕鸭屎香凤凰单丛 经三道焙火 搭配NFC香水柠檬原汁 [21] - 旺旺旗下品牌Want Power推出新品莓呵护 富含蔓越莓果粉 韩国ESTROBAL红石榴浓缩粉 脱水针叶樱桃粉 胶原蛋白肽及鲤鱼弹性蛋白肽五种核心成分 [21] - 农夫山泉推出水源瓶系列新品 包含浙江千岛湖 吉林长白山等十五个水源地的水 [21] - 可可满分推出无花果亚麻籽植物饮料 0糖 0脂 0卡 仅添加水 无花果 亚麻籽 黑枸杞和黑豆 [21] - 麒麟饮料推出焙茶拿铁新品 通过两段式烘焙和长时间烘焙工艺 拥有烤茶般香气且奶味浓郁 [21] - 统一推出辣翻天榴莲火鸡面新品 延续传统爆辣口感 差异化添加榴莲风味 [22] - 朝日唯品上新焦糖烧生牛乳布丁 生牛乳含量≥87% 顶部可撒卡美罗焦糖烧风味酥粒 [24] - 让茶推出桃C柠檬茶新品 选用高山乌龙茶 采用100%真茶萃取 添加白桃汁和柠檬汁 0糖0脂0能量且每瓶含100mg维生素C [24] - 广东萨莉亚部分门店上线15元下午茶套餐 每天下午14:00-17:00供应 共有4种套餐可供选择 每款套餐包含一个主食和无限续杯饮品 [24] 美妆与时尚 - 上美股份2025年上半年总收入达41.08亿元 创历史新高 同比增长17.3% 归母净利润为5.56亿元 同比增长34.7% 正筹备推出新彩妆品牌单彩 [25] - 梵克雅宝呈献Perlée系列臻作 以玫瑰金或白K金铸造手镯与戒指 圆珠勾勒缤纷宝石 [25][26] - 美国奢华珠宝品牌Tiffany宣布高层人事调整 Christopher Kilaniotis晋升为全球战略业务发展高级副总裁 Matthieu Garnier出任北美区总裁兼首席执行官 [26] - 韩国科丝美诗COSMAX与高丽大学产学合作团签署战略协议 共同推进气候定制型化妆品研发 [26] - RIMOWA为Hybrid系列推出全新季节限定色天空蓝 首次应用于Hybrid系列Trunk Plus托运箱 [26] - 日本运动品牌Mizuno美津侬旗下时尚支线Mizuno Sport style在深圳万象天地开出内地首店 [27] - 范冰冰创立品牌Fanbeaut y宣布入驻马来西亚屈臣氏百家门店 首批进驻吉隆坡TRX广场和双威金字塔广场 [27] - 无锡恒隆广场迎8家新店亮相 包含6家首店 零售方面带来迪桑特和可隆江苏首家KRAFT店 餐饮首店有山石榴 Gong Food工夫 RT白松露意大利餐厅 此外还有DIOR男女装精品店 AUM全新形象空间开业 [28][30] - 美国快时尚品牌Forever 21母公司Authentic Brands Group宣布以全新姿态重返中国市场 入驻小红书 [30] - 北欧丹麦品牌ECCO推出全新户外系列鞋履BIOM 2.2 TRAIL及BIOM C-TRAIL系列 [30]

核心观点 - 高端消费品牌集中布局南京及周边市场 南京成为华东区域高端消费战略支点 辐射范围超越城市边界并重构区域消费生态 [3][17][19] 品牌展览活动 - 梵克雅宝高级珠宝展展出逾百件典藏臻品 通过场景化设计提供沉浸式体验 展览持续至10月9日 [1][3][4] - GP芝柏表首次公开展出6枚典藏时计 包括全球存量不足十枚的1984年EQUATION PERP TUELLE腕表 [1][6] - 高端展览预约迅速报满且周末一票难求 反映南京市场对文化消费的旺盛需求 [8] 零售渠道变革 - Vivienne Westwood打破传统渠道策略 在南京同时开设正价店与奥莱首店 推出奥莱专属优惠套装吸引年轻客群 [9][11] - 西太后奥莱店带动砂之船商场客流与销售显著提升 推动奥莱业态从折扣卖场向品牌首发平台转型 [11] - 合肥银泰中心开设230平方米劳力士专卖店 为安徽省唯一门店 日销售额持续超预期且热门款式需等待数月 [1][12][14] 区域消费升级 - 合肥银泰中心商业体量扩容至15万平方米 路易威登等品牌升级为双层店 [16] - 南京与合肥一小时车程促成消费者跨区域流动 合肥劳力士采用最新设计理念吸引华东客群 [16] - 南京德基广场Goyard专卖店移位重开 原址将开设新概念劳力士精品店以强化对长三角西部地区服务能力 [16] 商业地产格局 - 南京德基广场位居全国购物中心销售额前列 新街口金鹰拥有稳定高净值客群 江宁砂之船奥莱辐射年轻消费群体 [17] - 南京承东启西的地理位置既能吸引上海杭州资源 又能辐射安徽苏北市场 成为高端品牌华东战略支点 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为2.143亿美元 同比增长1.9% 去年同期为2.102亿美元 [8] - 可比销售额增长2.5% 连续第五个季度实现正增长 [2][8] - 北美净销售额1.8亿美元 同比增长2.1% 国际净销售额3420万美元 同比增长1% [8] - 毛利率为35.5% 同比提升130个基点 主要受产品利润率改善60个基点和经营杠杆60个基点推动 [10] - 营业利润为10万美元 占净销售额0.1% 去年同期为营业亏损40万美元 [11] - 净亏损100万美元 每股亏损0.06美元 去年同期净亏损80万美元 每股亏损0.04美元 [11] - 现金及有价证券1.067亿美元 去年同期为1.27亿美元 [13] - 库存1.577亿美元 同比下降0.6% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装品类表现最佳 其次是硬商品和配件 鞋类和男装表现相对较弱 [9] - 私有品牌销售额占比达到30% 创历史新高 去年同期为27% [4] - 可比销售额增长主要由单笔交易金额增加推动 交易笔数有所下降 [9] - 第三季度至今所有品类均实现正可比销售增长 女装领先 其次是男装、配件、鞋类和硬商品 [16] - 私有品牌产品利润率比品牌产品高10-15个百分点 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美可比销售额增长4.2% 连续第六个季度正增长 [9] - 国际可比销售额下降5.5% 2025年以来持续为负 [9] - 北美业务是主要增长动力 8月份实现两位数可比销售增长 [3] - 按固定汇率计算 国际净销售额下降4.2% [8] - 第三季度至今北美可比销售额增长13% 国际下降3.2% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于三大战略重点：客户导向的收入增长、盈利能力优化、利用财务基础管理波动 [3][5] - 2024年引入超过120个新品牌 持续提供独特和独家商品 [4] - 坚持高端定价策略 支持利润率提升和市场份额扩张 [5] - 欧洲市场面临挑战 正在执行三年计划使其恢复盈亏平衡 [42] - 计划2025年新开6家门店 关闭约20家门店 [20] - 资本支出预计1.1-1.3亿美元 低于2024年的1500万美元 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对北美业务韧性表示满意 但对关税和消费者不确定性保持谨慎 [3][17] - 8月份可比销售额增长11.2% 两年叠加增长23.3% 为重要假日季提供信心 [3][15] - 预计2025年销售额增长3-4% 尽管门店关闭将带来约1400万美元负面影响 [19] - 预计产品利润率将实现温和同比增长 在2024年改善70个基点基础上进一步提升 [19] - 预计2025年将恢复盈利 营业利润率和净利润将同比增长 [20] 其他重要信息 - 第二季度回购60万股 平均成本13.10美元 总额780万美元 [14] - 截至8月2日 仍有720万美元回购额度 [14] - 预计2025年有效税率50-60% 稀释后股数约1730万股 [20][21] - 欧洲最大市场德国经济基本零增长 期待2026年经济刺激计划带来改善 [44] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度指引假设及经营利润率构成 [23] - 假设季末可比销售额将回落至低个位数增长 接近第二季度水平 [24] - 预计将获得显著的毛利率扩张 包括经营杠杆和产品利润率改善 [25] - SG&A费用增长率预计将低于销售额增长率 第三季度将获得良好杠杆 [25][26] 问题: 平均单价(AUR)增长驱动因素 [27] - AUR增长是价格上调、品类组合变化和促销策略共同作用的结果 [28] - 私有品牌业务采取了价格调整 同时品类向服装业务转移 [28] - 过去五个季度增长主要由AUR推动 返校季期间交易笔数也有所增加 [29] 问题: 私有品牌强势表现及牛仔品类占比 [30] - 私有品牌在牛仔等核心裤类品类中渗透率较高 [31] - 增长反映了品牌周期加快的趋势 公司需要更深度掌控核心品类 [32] - 通过多个品牌针对不同客群细分 坚持高端定价策略 [33] 问题: 长期经营利润率目标及驱动因素 [38] - 长期目标仍是恢复到高个位数营业利润率水平 [40] - 关键是销售额恢复 北美业务仍有增长空间回到2019年水平 [41] - 产品利润率提升和国际业务改善将是重要驱动因素 [42] 问题: 欧洲业务面临的主要挑战 [44] - 需要当地经济环境配合 特别是德国市场需要恢复增长 [44] - 必须优化商品组合 更好地把握流行趋势 [45] - 需要提升门店体验 增加销量和钱包份额 [45] 问题: 滑板和鞋类业务是否已触底 [50] - 滑板硬件业务已转正 但对持续性保持谨慎 通常春夏表现更好 [51][52] - 鞋类业务仍然充满挑战 不仅仅是单一品牌的问题 [53] - 相信滑板业务已触底 但鞋类业务仍需时间调整 [54] 问题: 产品利润率机会与私有品牌关系 [55] - 私有品牌产品利润率比品牌产品高10-15% [55] - 但也通过授权模式与品牌合作 利润率介于两者之间 [56] - 历史上在品牌周期中也实现过产品利润率提升 [55]

财务业绩表现 - 净销售额达14.59亿美元 同比增长3% 超出13.8亿-14.1亿美元指引区间 [1] - 调整后营业利润为5500万美元 显著高于1500万-3500万美元预期 [1] - 调整后净利润2700万美元 稀释后每股收益0.33美元 超越0-0.15美元指引 [1] - 可比销售总额实现4%增长 [1] 业绩驱动因素 - 北美及全球市场均实现可比销售增长 [1] - 维多利亚的秘密与PINK双品牌均呈现增长态势 [1] - 线下门店与线上渠道同步实现可比销售增长 [1] - 7月与8月增长势头尤为显著 [1] 战略与运营 - 产品创新与持续上新策略推动业绩增长 [1] - 品牌叙事强化消费者联结 有效触达新老客群 [1] 业绩展望 - 上调全年净销售额预期至63.3亿-64.1亿美元 原指引为62亿-63亿美元 [1]