以下文章来源于山工机械 ，作者山工机械 山工机械 . 卡特彼勒旗下品牌山工机械官方账号。了解产品资讯，学习维保知识，参与有奖互动，关注我们， 与"硬实力"同行，发现更多可能！ 中国，北京，9月23日， 山工机械全新一代电驱装载机669G（423.9kWh） 于2025 BICES 展会重磅发布。同期亮相的还有三款近期推出的新品 —— 688G装载机 、 656G装载机 以及 3110F宽体自卸车 。 每一款产品在性 能、可靠性和舒适性方面都进行了全面升级，以更好地满足客户多样化的 需求。 卡特彼勒负责中国运营事业部的 全球高级副总裁杨程建、卡特彼勒青岛研 发中心研发总监李增刚、卡特彼勒宽体车产品经理魏延军、山工机械产品 总监谢树茵、山工机械全球产品支持经理罗伟 以及 山工机械全球市场经理 史亚飞 等领导出席了发布仪式。 在发布会上， 山工机械全球市场经理史亚飞 表示："作为卡特彼勒旗下的 重要产品品牌，山工机械始终扎根本土，基于客户的独特需求，不断优化 产品与服务，助力客户实现高效运营。我们不仅关注设备性能，更注重服 务响应与客户整体体验，力求在每一个环节为客户创造更大价值。无论面 对何种工况，山工机械始终值 ...

展会概况 - 2025中国国际工程机械展在北京开幕 柳工为展位面积最大参展商 携40余台设备亮相近5000平方米室外展区 [1] - 柳工以"智慧·绿色·延伸人类力量"为主题参展 [1] 智慧绿色矿山解决方案 - 柳工首发大型智慧绿色矿山解决方案 聚焦大型化 电动化 智能化 [3][4] - 方案由核心零部件 整机系统 综合能源及成套智能化方案组合而成 [4] - 推出多元化电动产品补能方案 包括车电分离电动挖掘机 纯电及混动矿用卡车 装载机 平地机 压路机等系列化产品 [4] - 电动挖掘机9135FE采用高铁电机电控技术 搭载640kW永磁同步电机 1500V高压平台 [4] - 纯电矿用车DW120AE实现1.5小时快速补能 下坡能量回收效率领先行业9% [4] - 纯电动压路机6626EE和纯电动平地机4280DE采用专有电动变速箱 能量传递效率提升20%以上 [4] - 智慧矿山管理系统实现无人编组运行 [4] 全面解决方案展示 - 柳工以场景化需求为核心 展示多个工况定制化解决方案 包括补能储能 港口物流 水利水电 市政养护 高空作业等 [5][7] - 补能储能解决方案实现从70度电到5000度电全覆盖 提供固定式储能电站和移动储能电源车 [5] - 港口物流解决方案提供多样化定制设备 依托智能化调度 远程操控及数字化平台 [5] - 水利水电解决方案覆盖筑堤清淤 水电站建设 隧洞施工等多类工况 融合充换电一体化方案 [5] - 市政养护解决方案涵盖道路机电工程 园林绿化 道路除雪 道路养护等领域 [7] - 高空作业设备覆盖10米至40米作业高度 单次充电续航2天 支持多人作业 [7] - 后市场展区展示配件销售 技术支持 再制造 服务培训 租赁 数字化等六大业务主线 [7] 核心产品亮相 - T系列装载机与F系列挖掘机作为第六代核心产品集中亮相 [7][9] - T系列电动装载机搭载自主研发玄甲电池系统 采用一体封装技术 实现TCO更优 更智能 更强悍 更舒适 更安全五大核心价值 [9] - F系列挖掘机覆盖1.7吨至200吨 拓展电动化型谱 轮挖型谱及智能化解决方案 适应多种严酷环境 [9] 智能化技术 - 柳工大脑基于AI大模型技术 整合产品全生命周期数据 实现AI自动出图 零部件统型 故障智能诊断 [10] - T系列无人电动装载机搭载高算力域控制器 集成360度避障感知与厘米级高精定位 基于AI算法实现复杂场景全天候作业 [12] - 天机设备管理系统支持多品牌设备接入 实时监控设备出勤率 能耗 维保情况 目前已服务超过2万台工程机械 [12] - 七识科技打造AI选矿与脱水节能系统 实现智能分选 节能调控与全局协同 [12] - ManasAI应用开发平台简化AI应用搭建流程 帮助用户以更低成本 更快速度将AI转化为生产力 [12] 品牌营销 - 柳工创新打造越野拉力赛主题专区 陈列2024年赞助巴西赛车手阿瑟・加马的复刻夺冠座驾 [13] - 同步推出越野拉力赛主题文创产品 结合工业硬核风格与运动活力 [13]

外贸总体表现 - 1-8月进出口总额2465.2亿元 规模居山东省第3位 占全省比重10.6% 同比增长7.4% 增速分别高于全国和全省3.9和1.6个百分点 [1] - 3月单月进出口额首次突破400亿元达406.5亿元 创历史新高 [1] - 截至8月底新增进出口实绩企业636家 [1] 出口结构优化 - 机电产品出口819.7亿元 增长14.6% 占出口总值48.4% 拉动全市出口增长6.7个百分点 [2] - 对非洲进出口增长41.7% 对中东增长27.1% 对拉美增长26.2% [2] - 对东盟和RCEP贸易额均达千亿级规模 [2] - 对共建"一带一路"国家进出口1520.8亿元 增长12.3% 成为最强劲增长引擎 [2] 新业态发展 - 1-8月跨境电商进出口额193.5亿元 规模居全省第1位 [2] - 新建成海外仓6个 总量达74个 总面积超55万平方米 服务企业超1600家 [2] - 举办跨境电商对接活动12场 平台宣介培训活动16场 覆盖企业超1000家次 [2] - 建成工程机械 宠物用品及食品 汽摩配 农机及配件4个产业带选品中心 [2] 服务贸易表现 - 1-6月服务进出口总量4.7亿美元 增长7.9% [2] - 知识密集型服务贸易增长显著 保险服务增长170.8% 金融服务增长88.5% 知识产权使用费增长86.4% [2] - 知识密集型服务贸易占服务贸易总额比重提升2.3个百分点 [2] - 培育重点服务贸易企业1000多家 包括歌尔股份 潍柴动力 山东豪迈机械制造等知名企业 [2] - 拥有省级特色服务出口基地3个 包括安丘市 昌乐县鄌郚镇乐器产业文化服务出口基地 山东测绘地理信息产业园 [2] 政策支持措施 - 实施"千企百展"境外市场开拓计划 开展"潍企潍品"出海行动 [2] - 优选9条特色产业带 开展"跨境电商+产业带"行动 [2] - 通过"政策赋能+服务护航"双轮驱动模式壮大外贸主体 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 A股目标价9.32元（较当前7.80元存在19.5%上涨空间） H股目标价7.64元（较当前7.13元存在7.1%上涨空间）[3][5][45] 核心观点 - 2025H1业绩稳健增长 营收248.55亿元（+1.30% YoY） 归母净利润27.65亿元（+20.84% YoY） 扣非归母净利润19.25亿元（+30.08% YoY）[1] - Q2单季度营收127.38亿元（-0.19% YoY） 归母净利润13.55亿元（-1.29% YoY） 扣非归母净利润10.51亿元（+49.64% YoY）[1] - 盈利能力持续修复 毛利率28.15%（-0.16pct YoY） 净利率11.67%（+1.31pct YoY） 期间费用率改善1.63pct[2][13] - 海外收入138.15亿元（+14.66% YoY） 占总收入55.58% 中东/东南亚/澳新市场高速增长 非洲区域增幅超179%[2][29][31] - 具身智能战略布局 已研制三款人形机器人 建设中科云谷具身智能平台 构建全新增长曲线[3][34][40] 分业务表现 - 起重机械营收83.74亿元（+1.24% YoY） 毛利率32.14%（-0.10pct YoY）[2][18] - 混凝土机械营收48.69亿元（+15.66% YoY） 毛利率22.70%（+0.84pct YoY）[2][18] - 土方机械营收42.93亿元（+22.11% YoY） 毛利率29.53%（-1.97pct YoY）[2][20] - 高空机械营收25.92亿元（-34.47% YoY） 毛利率29.76%（+2.78pct YoY）[2][23] - 农业机械营收19.88亿元（-15.16% YoY） 毛利率12.05%（-1.42pct YoY）[2][24] 全球化发展 - 采用"端对端/数字化/本土化"模式 已建成30余个一级业务航空港及430多个二三级网点[29][31] - 扩建德国威尔伯特工厂 新建匈牙利高机工厂 完善欧洲制造网络[31] - 新兴区域市场销售占比达39%[31] 盈利预测 - 2025-2027年预计营收504.3/583.7/678.8亿元 同比增长10.88%/15.75%/16.29%[3][4] - 2025-2027年预计归母净利润50.4/62.5/77.1亿元 同比增长43.16%/23.93%/23.36%[3][4] - 对应PE为13.4x/10.8x/8.8x 低于可比公司平均PE（16.01x/12.64x/10.22x）[3][43][44] 费用结构 - 销售费用率8.44%（+0.69pct YoY） 管理费用率4.11%（-0.63pct YoY） 财务费用率-1.49%（-2.06pct YoY）[2][13] - 研发费用率同比上升0.36pct[2]

黄金市场与避险情绪 - 黄金价格创历史新高 反映股市存在恐慌情绪 投资者看好股市但担忧下行风险[1] - 市场预期美国通胀持续高于目标 关税担忧持续 制药和半导体行业面临审查[1] - 美国政府月底停摆可能性增大 就业增长放缓引发市场担忧[1] 美联储政策与利率预期 - 美联储理事米兰提议降息150基点 但两年期国债收益率反弹至3.60%以上 显示市场不认同该言论[1] - 瑞讯银行认为降息缺乏合理依据时 无法有效降低长期借贷成本 美联储不会随意降息[1] 美债收益率展望 - 荷兰国际对美债短期持中性立场 预计核心PCE环比涨幅0.2%可能提振市场情绪[2] - 策略师预计2026年10年期美债收益率升至4.5% 关注做空机会 因美联储未担忧经济增长[2] - 失业金申请数据显示就业市场不悲观 通胀数据有望回升 供应端压力持续 支持收益率上行[2] 英国央行政策预期 - 摩根大通认为英国央行12月可能降息 但概率较低 需经济增长和通胀明显疲软[2] - 预计英国央行将在2025年2月和4月降息 终端利率降至3.5%[2] 中国存款市场变化 - 中金指出存款搬家趋势延续但放缓 8月非银存款同比多增5500亿元 较7月1.39万亿元下降[2] - 存款主要进入权益市场 银行理财规模仅同比多增1400亿元 固收类产品非主因[2] 半导体设备市场 - 华泰证券表示下半年中国市场"东升西降"加速 2025Q2全球设备公司收入增24%至340亿美元[3] - 海外市场受AI投资主导增40% 测试机等后道设备增速显著 中国市场上半年微降1%[3] 钴市场供应与价格 - 刚果（金）延期钴出口禁令至10月15日 2026-2027年出口配额仅为年产量44%[4] - 预计2025-2027年全球钴供应短缺12.2/8.8/9.7万吨 钴价有望强势上涨[4] - 布局印尼钴冶炼及刚果（金）拥有矿山的公司将受益[4] 机器人产业发展 - 中信建投看好机器人重回科技成长主线 Tesla Optimus产业化加速 Figure完成高估值融资[5] - Optimus三代样机发布及量产节奏积极 T链开启国内供应商交流[5] - 推荐特斯拉链 宇树 智元等主机厂供应链 关注技术升级迭代环节[5] 全固态电池进展 - SolidPower 国轩高科等开启全固态电池上车路试 2025-2026年将密集路试[6] - 核心问题为膨胀与循环寿命衰减 通过固固界面改善和车端加压缓解[6] - 关注导电剂 功能性添加剂 固态电解质 等静压 铝塑膜 PACK设备等环节[6] 电网投资与电力设备 - 中信建投预计2025年全球电网投资超4000亿美元 高景气度延续[7] - AI带动全球用电需求增长 电气设备需求增加 海外大厂上调资本开支[7] - 美国变压器需求强 价格指数高 中东需求增长 中国企业获百亿订单[7] 银行业与政策调整 - 银河证券指出14天逆回购操作调整 强化7天逆回购政策利率地位 中小银行受益较小[8] - 提振消费政策加码 银行基本面积极因素积累 中期业绩改善可期[8] - 关注零售业务需求风险改善 10月二十届四中全会及十五五规划改革[8] 算力与消费电子 - 银河证券看好算力相关PCB 国产算力 IP授权 芯片电感等 估值水平适中[9] - 2026年折叠屏市场或复苏 苹果折叠产品可能带动需求 新型可穿戴设备推动复苏[9] - AR眼镜从玩具向大众智能终端发展 AI+AR技术成熟 有望成下一代主流计算终端[9] 工程机械市场 - 光大证券表示8月挖掘机内销"淡季不淡" 非挖品类景气度显著复苏[10] - 政策支持力度大 工程机械中期需求复苏有保障 出口持续增长[10] - 电动装载机销量大幅提升 工程机械电动化加速[10]

股价表现及交易数据 - 南方路机今日跌停 日跌幅偏离值达-9.83% 全天换手率20.59% 成交额2.13亿元 振幅5.56% [2] - 龙虎榜营业部席位合计净买入583.43万元 其中买入成交2089.76万元 卖出成交1506.33万元 [2] - 近半年累计上榜龙虎榜35次 上榜次日股价平均涨0.32% 上榜后5日平均涨4.54% [2] 资金流向情况 - 今日主力资金净流入138.44万元 其中特大单净流入1049.06万元 大单资金净流出910.62万元 [2] - 近5日主力资金净流出1500.25万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 第一大买入营业部为国泰海通证券股份有限公司总部 买入金额717.31万元 [2][3] - 第一大卖出营业部为麦高证券有限责任公司北京分公司 卖出金额464.60万元 [2][3] - 买入前五包括高盛中国证券(543.68万元) 中国银河证券(318.89万元) 光大证券(262.47万元) 国联民生证券(247.41万元) [3] - 卖出前五包括东方财富证券拉萨团结路第二营业部(403.75万元) 昌都两江大道营业部(232.19万元) 拉萨金融城南环路营业部(223.62万元) [3] 财务业绩表现 - 上半年实现营业收入4.99亿元 同比下降16.49% [3] - 上半年实现净利润5776.24万元 同比下降15.62% [3]

股价表现 - 9月23日收盘价10.82元 单日下跌2.52% [1] - 近5个交易日累计下跌1.46% [1] - 主力资金净流出1.03亿元 [1] 大宗交易 - 单笔成交54.88万股 成交金额593.8万元 [1] - 成交价10.82元与收盘价持平 溢价率为0% [1] - 买方营业部为中国中金财富证券福州五四路营业部 [1] - 卖方营业部为机构专用席位 [1] - 近3个月累计发生1笔大宗交易 总成交金额593.8万元 [1]

黄金与债券市场 - 黄金价格持续创新高 反映股市存在恐慌情绪 [1] - 对美债短期持中性看法 计划寻找机会做空10年期美债 [1] - 英国央行12月可能降息但概率不高 [1] 中国金融市场趋势 - 存款搬家趋势延续但步伐放缓 [1] - 银行基本面积极因素持续积累 中期业绩有望改善 [1] 半导体与科技硬件 - 下半年半导体设备中国市场呈现"东升西降"态势且可能加速 [1] - 看好机器人重新成为科技成长配置主线 [1] - 持续看好算力相关的PCB、国产算力、IP授权及芯片电感等领域 [1] 大宗商品与电池技术 - 刚果公布钴出口配额 钴价可能强势上涨 [1] - 全固态电池路试已开启 需关注改善情况与车载加压 [1] 基建与工业板块 - 2025年全球电网投资将超过4000亿美元 高景气度延续 [1] - 8月国内工程机械"淡季不淡" 非挖品类内销景气度显著复苏 [1]

公司业务动态 - 三一集团在印度尼西亚矿业展上与本地多家头部企业达成合作 现场签约总金额超20亿元人民币 [1] - 公司携全系列矿山设备与智能制造成果参展 覆盖矿用挖掘机 矿卡及矿用平地机等关键品类 [1] - 展出的矿山设备精准匹配矿业工程开采 运输 施工全链条需求 矿用挖掘机与宽体车具有高扭矩动力系统与节能设计 电动自卸车 电动牵引车 电动装载机组成零排放的蓝色装备军团 [1] 市场地位与本地化战略 - 自2008年以来布局印度尼西亚市场 通过建立本地化生产基地和组建专业服务团队 目前已跻身当地工程机械市场头部阵营 成为矿企采购首选品牌 [2] - 印度尼西亚大型矿业公司采购负责人表示 三一集团产品实力强 设备性能和售后响应紧密贴合当地矿业需求 [2] - 公司工作人员强调将持续以更贴合本地需求的产品与服务助力印度尼西亚基础设施建设和矿业可持续发展 [2] 行业机遇与市场前景 - 印度尼西亚矿山设备市场正经历从量的扩张到质的提升的转型 这一趋势值得中国企业高度重视 [2] - 中国企业需把握三大机遇 加快智能化设备升级改造 推动本土化产业链整合 精准捕捉当地政策红利 [2] - 未来五年印度尼西亚有望成为全球最大的矿山设备新兴市场 深度本土化的中国企业有望发挥更重要作用 [2]

核心财务表现 - 上半年营收248.55亿元 同比增长1.30% 归母净利润27.65亿元 同比增长20.84% 归母净利率11.12% 同比提升1.80个百分点 [1] - 扣非归母净利润19.25亿元 同比增长30.08% 其中第二季度扣非归母10.51亿元 同比大幅增长50% [1] - 经营性现金流净额17.52亿元 同比大幅增长112.46% [1] 全球化战略成果 - 上半年海外收入138.15亿元 同比增长约15% 占比提升至55.58% [1] - 非洲区域同比增幅超179% 全球已建成30余个一级业务航空港 430多个二三级网点 [2] - 海外本土化员工约5000人 产品覆盖170多个国家和地区 [2] 农机业务发展 - 推进"高端 国际 新能源"战略 2025上半年小麦机市占率居前二 拖拉机和水稻机逆势增长 [2] - 将工程机械技术底蕴融入农机产品 在电动化和绿色化方面具有技术优势 混动拖拉机性能领先 [2] 战略转型与市场布局 - 通过"全球化 多元化 数字化"战略实现向"价值成长型"企业转型 [1] - 深化"航空港+地面部队+飞行部队"模式 推进网点布局与市场下沉 [2] - 持续推进海外研发制造基地拓展升级 完善欧洲制造网络 [2]