9月23日，2025中外知名企业四川行活动四川省战略性矿产资源矿业权出让区块集中推介会举行。推介 会集中介绍了26个拟出让区块情况，涉及油气、锂、铜、金等战略性矿产，均为四川优势矿种。 此次推介会以"激发市场活力、优化资源配置、促进矿业发展"为导向，邀请矿产资源产业链上下游知名 企业共85家，积极搭建矿业投资合作平台，助力新一轮找矿突破战略行动深入开展。 推介会上，四川省自然资源厅相关负责人介绍，"十四五"以来，全省累计出让矿业权372宗，实现出让 收益398亿元。其中，2023年出让54宗、成交价142.82亿元，创十年来最高水平；2024年出让111宗、成 交价133.64亿元，实现矿业权出让数量、收益"双百"突破。同时，四川厅积极统筹矿业权出让与产业发 展，推动资源跟着产业走、产业向着高端走。目前，锂电产业已形成原矿采选、基础锂盐、正负极材 料、锂电池全产业链，各环节产量规模均居全国前列。油气产业凭借资源优势和战略布局，成为我国能 源结构优化的重要支撑，已形成较完整的天然气产业链，涵盖勘探开发、管道运输、化工利用等领域。 ...

股价表现 - 9月29日天齐锂业股价上涨3.73%至46.44元/股 成交额40.14亿元 换手率5.92% 总市值762.18亿元 [1] - 股价连续4天上涨 区间累计涨幅达8.45% [1] 业务构成 - 公司主营业务为锂精矿产品和锂化合物及其衍生物产品的生产销售 [1] - 收入构成中锂化合物及衍生品占比50.54% 锂矿占比49.25% 其他业务占比0.21% [1] 基金持仓 - 银华新能源新材料量化股票发起式A（005037）二季度持有34.32万股 占基金净值比例2.21% 为第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈57.31万元 连续4天上涨期间累计浮盈124.24万元 [2] 基金业绩 - 银华新能源新材料量化股票发起式A最新规模3.27亿元 今年以来收益41.89% 近一年收益62.81% 成立以来收益73.5% [2] - 基金经理张凯任职期间最佳回报130.54% 杨腾最佳回报25.32% 李宜璇最佳回报95.92% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 - 2026年全球锂资源静态过剩，但需求高增速将缓解26年显性累库压力，库消比降低后或现阶段性需求驱动脉冲行情 [48] - 短期是强现实与弱预期组合，去库幅度有限难带来价格上行驱动，项目复产预期偏空，可关注逢高沽空及反套机会；中长期思路可由逢高空切换至逢低多 [61] 各部分总结 Q3行情回顾 - 6月底以来，锂价自底部反弹至9万元后冲高回落震荡，6月底 - 7月中需求预期纠偏驱动价格企稳反弹，7月中 - 8月中供应端风险发酵使价格冲高，8月中以来盘面回调计价供应增量 [2][5] 矿证问题 - 7月中旬起江西、青海矿证风险发酵，部分项目减停产引发供应系统性风险担忧，枧下窝矿证到期停产引爆市场情绪，8月底以来前期停产项目复产使市场热度降温 [6][8] 供应压力 - 高价刺激下供应压力显性化使盘面承压，价格反弹后辉石代工产量攀升对冲云母供应减量，9 - 11b结构走强使仓单加速生成 [9][11] 矿端库存 - 高价使盐端高产量加速矿石消耗，但国内矿库存中性偏高且进口矿稳定流入，新项目爬产将扩充产能，锂盐供应暂无显著约束 [12] 锂盐贸易流向 - 南美锂盐发运对应产能爬坡和订单情况，印尼带来边际增量，阶段性高溢价使印尼碳酸锂回流国内，关注后续发运可持续性 [16][18] 资源端产量 - 2025年全球锂资源供应增量同比+27万吨LCE，矿证扰动影响有限，新项目进度符合预期；2026年预计资源端产量同比+30万吨LCE，但部分云母产能有供应不确定性 [19][22] 终端需求 - 动力市场中乘用车表现符合预期，1 - 8月中国/欧洲/美国新能源乘用车销量同比+36%/28%/4%，中国下半年增速趋缓但旺季有支撑，美国10月增速或滑坡 [25][30] - 商用车是动力市场亮点，1 - 8月中国新能源商用车销量同比+66%，货车及客车分别同比+70%、53%，核心驱动是换车周期和政策补贴，关注补贴退坡后需求可持续性 [31][36] - 储能市场超预期，国内独立储能经济性凸显，7、8月大储项目中标量高增；海外对美锂电池出口环比修复，非美市场亮眼，储能电芯总出口量创新高 [41][44] 渠道库存 - 2025年以来下游各环节渠道库存降至中性，三季度电芯及整车库存进一步去化，低库存提升终端与表观需求联动性 [45] 年度平衡 - 2025 - 2026年全球锂资源静态过剩，但动态看26年显性累库量或收窄、库消比走低 [48] 短期平衡 - 处于旺季去库现实，但去库斜率不及2024年同期，基本面短期支撑价格但难独立驱动上行，供应端维持高位或环增，需求端面临年底动力板块回落压力 [55] 策略推荐 - 短期关注逢高沽空及LC2511 - 2512反套机会，中长期思路由逢高空切换至逢低多 [61]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂周报 [2] - 报告日期：2025/9/29 [3] - 研究员：汪国栋，执业编号：F03101701，投资咨询号：Z0021167，咨询电话：027 - 65777106 [1] 报告核心观点 供需状况 - 供应端：上周碳酸锂产量环比增加344吨至21469吨，8月产量环比增加7.8%至92380吨；宁德枧下窝矿山确认停产3个月，宜春和青海地区生产企业收到矿权转让重审通知；一季度澳矿实现成本管控，降本空间有限且下调25财年资本开支；2025年8月国内进口锂精矿61.9万吨，环比减少17.5%，澳大利亚进口环比减少50.5%，津巴布韦进口环比上涨83.9%，尼日利亚进口环比下跌9.5%，马里进口增加7.3万吨；8月碳酸锂进口21847吨，环比增长57.8%，来自智利进口15608吨，占比71%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有支撑，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端：9月整体排产环比增加，大型电芯厂排产环比增加8%；8月我国动力和其他电池合计产量为139.6GWh，环比增长4.4%，同比增长37.3%，合计出口22.6GWh，环比下降2.6%，同比增长23.9%，销量为134.5GWh，环比增长5.7%，同比增长45.6%；以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑中国新能源车市场销量增长 [6] - 库存：本周碳酸锂库存呈现小幅累库状态，碳酸锂工厂库存增加375吨，市场库存减少1085吨，期货库存增加845吨 [6] 策略建议 - 供应端来看，宁德枧下窝矿山停产3个月，中信国安超采被要求停产，江特完成检修后复产，8月国内碳酸锂产量环比增加7.8%，进口锂精矿环比减少17.5%，碳酸锂进口总量环比增加58%，同比增加25%，江西锂矿采矿证问题明确结果前国内供需维持紧平衡 [6] - 需求端来看，储能终端需求较好，9月旺季大型电芯厂排产环比增加8%；矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移，预计短期碳酸锂价格有支撑 [6] - 临近930，采矿证引发的江西宜春供给扰动问题未定论，下游排产超预期，当前矿端减产对整体供应影响有限，需关注宜春矿端扰动；旺季下游积极采购碳酸锂，预计价格延续宽幅震荡，建议谨慎交易，持续关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [6] 重点数据跟踪 价格相关 - 展示上海有色现货含税均价碳酸锂（元/吨）、平均价碳酸锂（99.2%工业级）（元/吨）、平均价锂精矿（Li2O:6% - 6.5%）进口（美元/吨）、平均价磷酸铁锂动力型（万元/吨）、市场价三元材料8系NCA型（元/吨）等价格数据的时间序列图表 [8][17][20][41][45] 产量相关 - 展示碳酸锂周度产量、月度产量，2024年9月不同原料生产碳酸锂产量占比（盐湖20.56%、锂云母23.55%、锂辉石43.87%），动力电池产量（当月值、当月同比、磷酸铁锂当月值），磷酸铁锂月度产量，三元材料月度产量等产量数据的时间序列图表 [9][11][24][28][29][32][36] 库存相关 - 展示碳酸锂周度库存、月度工厂库存等库存数据的时间序列图表 [13][18] 进口相关 - 展示锂辉石进口量、碳酸锂进口量等进口数据的时间序列图表 [40][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周基本面边际改善，市场博弈热度降温，锂价无明显波动，产业上碳酸锂供给创新高、库存去化、储能热需求延续、动力终端高频销量增速回升，但市场对9.30锂矿走向有顾虑，多空撤回押注，市场博弈热度降温，锂价横盘震荡 [4] - 后期锂矿走向或是唯一扰动因素，价格震荡运行，本周碳酸锂仅有两个交易日，市场或静待江西锂矿最终裁决，基本面边际变量影响有限，下游节前备库多已结束，现货市场交投或停滞，盘面博弈核心在资源裁定，锂价趋势性方向不明，市场博弈降温，短期维持震荡观点 [4] 各部分总结 市场数据 - 2025 年 9 月 26 日与 9 月 19 日相比，进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿价格无变动，即期汇率美元兑人民币变动 0.02 至 7.135，变动幅度 0.31%，电池级碳酸锂现货价格降至 7.29 万元/吨，变动幅度 -1.46%，工业级碳酸锂现货价格降至 0，变动幅度 -100%，碳酸锂主力合约价格降至 7.27 万元/吨，变动幅度 -1.46%，电池级氢氧化锂（粗粒）、（细粒）价格分别升至 7.44 万元/吨、7.94 万元/吨，变动幅度 0.68%、0.63%，碳酸锂库存合计增至 130581 吨，变动幅度 0.10%，磷酸铁锂价格降至 3.38 万元/吨，变动幅度 -0.29%，钴酸锂价格升至 23.40 万元/吨，变动幅度 6.85%，三元材料 811、622 价格分别升至 14.60 万元/吨、12.55 万元/吨，变动幅度 0.69%、0.80% [6] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截止 2025 年 9 月 26 日，广期所仓单规模 40329 吨，最新匹配成交价格 74700 元/吨，主力合约 2511 持仓规模 24.86 万手 [8] - 供给端：截止 9 月 26 日，碳酸锂周度产量 21469 吨，较上期增加 344 吨，国内有新增产能投放，西藏矿业扎布耶盐湖提锂投产，设计产能约 1.2 万吨，天齐锂业张家港 3 万吨锂盐项目竣工投产，为柔性产线 [8] - 锂盐进口：8 月碳酸锂进口量 21847 吨，环比 +58%，同比 +25%，从智利进口约 15608 吨，环比 +82%，占比约 71%，从阿根廷进口量 4253 吨，环比 +8%，占比约 19%，本期进口均价约 8553 美元/吨，较上期下跌约 14%，智利 8 月碳酸锂出口量约 16903 吨，环比减少约 19.2%，出口至我国约 12982 吨，同环比 -4.8%/+6.9% [9] - 锂矿进口：8 月锂矿石进口合计约 61.92 万吨，环比 -17.51%，从澳大利亚进口 21.2 万吨，环比 -50.5%，从津巴布韦进口量约 11.8 万吨，环比 +84%，进口自尼日利亚约 10.5 万吨，环比 -9.6%，进口自马里和巴西的锂精矿规模显著提升，分别为 7.3 万吨和 1.8 万吨 [10][11] - 需求方面 - 下游正极材料：截止 9 月 26 日，磷酸铁锂产量约 78166 吨，开工率 68.79，较上期 -0.05 个百分点，库存 50354 吨，较上期 -96 吨，三元材料产量约 18070 吨，开工率 47.28，较上期 +0.28 个百分点，库存 12885 吨，较上期 +60 吨；价格上，三元材料价格相对平稳，铁锂及三元价格均有小幅探涨，市场交投转冷，下游节前备库多已结束，成本端扰动有限，碳酸锂价格平稳，硫酸镍价格微幅探涨，正极材料厂成本压力仍在，关注节后下游备库热度 [12] - 新能源汽车：9 月 1 - 21 日，全国乘用车新能源市场零售 69.7 万辆，同比去年 9 月同期增长 10%，较上月同期增长 11%，零售渗透率 58.5%，今年以来累计零售 826.7 万辆，同比增长 24%；海外方面，9 月 24 日特朗普确认对欧盟输美汽车及零部件实行 15%关税，国内高频销量增速回暖，旺季节前预热效果显著，销量回升受经销商主动降价促销去库提振，但后期隐忧仍在，终端消费下沉与补贴向上倾斜矛盾未解决，补贴规模限额限量限制需求高度，终端消费市场或维持有序增长节奏，高度空间有限 [13] - 库存方面：截止 9 月 26 日，碳酸锂库存合计 130581 吨，较上期累库约 135 吨，其中工厂库存 26470 吨，较上期累库约 375 吨，市场库存 63782 吨，较上期去库约 1085 吨，交易所库存 40329 手，较上周增加 845 张 [14] 本周展望 - 锂矿走向或是唯一扰动因素，价格震荡运行，本周碳酸锂仅有两个交易日，市场或静待江西锂矿最终裁决，基本面边际变量影响有限，下游节前备库多已结束，现货市场交投或停滞，盘面博弈核心在资源裁定，锂价趋势性方向不明，市场博弈降温，短期维持震荡观点 [15] 行业要闻 - 天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目 9 月 25 日在张家港保税区竣工投产，是“五年战略规划”首个实施并竣工项目，也是落户张家港第二座全自动化电池级氢氧化锂（碳酸锂）工厂 [16] - 9 月 25 日西藏矿业宣布扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目 9 月 20 - 24 日完成 120 小时功能考核，正式投入生产，是全球首个采用膜分离与 MVR 蒸发结晶相结合工艺的大型盐湖提锂工业装置 [16] - 9 月 20 日，洛浦西海新能源材料有限公司一期碳酸锂项目在新疆和田地区洛浦县投产，一期达产后每年可处理锂精矿 30 万吨，年产电池级碳酸锂 3 万吨 [16] 相关图表 - 包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿价格走势、碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量、电池级氢氧化锂产量、氢氧化锂产量结构、磷酸铁锂价格、磷酸铁锂产量、三元材料产量、三元材料价格走势、三元电池产量、磷酸铁锂电池产量等图表 [18][20][22][25][27][28]

行业库存动态 - 碳酸锂行业连续8周呈现去库态势 9月26日当周库存为13.68万吨 较8月7日当周的14.24万吨下降4% [1] - 上游冶炼厂库存从5.1万吨降至3.3万吨 环比下降35% 下游库存从4.8万吨上升至6.1万吨 环比上涨27% [2] - 周度去库量约1000吨 相对于13.7万吨总库存而言去库速度较慢 [3] 需求端表现 - 8月磷酸铁锂产量31.6万吨环比增9% 电池产量160GWh环比增11% 储能电池产量50GWh环比增13% [1] - 1-8月需求端累计同比增速高于去年同期 9-10月传统旺季维持环比正增长 [1] - 下游材料厂库存周期由14天以内小幅提升至15-16天 采购意愿增强 [3] 供应端变化 - 锂云母端周产量从高峰5000吨下降至2500吨 后回升至2800吨水平 枧下窝项目停产后月度产量下降约9000吨 [2] - 锂辉石端周产量从7月9000吨升至13000吨 供应端周度总产量突破2万吨创历史新高 [2] - 供应扰动预期持续 10月矿企换证流程可能引发新的供应端变化 [4] 价格与市场预期 - 碳酸锂期货价格维持73000元/吨附近震荡 9月26日主力合约报72880元/吨下降0.95% [3] - 当前价格稳定是供应扰动预期与下游补库共同作用的结果 [3] - 若旺季结束后需求边际走弱 价格重心可能逐步下移 [3][4]

在我国新能源汽车和锂电池产业迅猛发展的背景下，碳酸锂作为核心原材料，市场需求潜力巨大。我国 锂矿企业以全球化的视野，积极开拓海外市场，通过入股海外锂矿企业等方式，进一步拓宽高品位锂矿 资源的获取途径。 然而，面对碳酸锂供需关系的变化，从事国际锂矿贸易的中国企业不可避免地面临利润收缩的周期性困 境，从此前的"不愁销售"陷入了"有货难销"的局面。 碳酸锂期货的上市，为我国锂矿企业的国际化发展撑起了"保护伞"，为其提供了有效的风险管理工具。 借助碳酸锂期货，企业得以提前锁定销售价格，巧妙减少价格波动带来的风险，进而稳定经营预期。同 时，期货的价格发现功能帮助企业更为精准地把握市场供需变化，优化完善采购与销售策略，提升了企 业的抗风险能力和市场竞争力。随着碳酸锂期货在国际贸易领域的应用日益广泛，其价格发现功能也逐 渐获得了国际市场的高度认可，成为全球碳酸锂贸易的重要定价参考。 巧用期货工具规避价格波动风险 新能源汽车及储能产业的高速发展拉动了碳酸锂需求，锂资源开发迎来投资热潮。非洲凭借丰富的锂资 源，正迅速成为全球锂矿勘探与开发的新热土。中国企业纷纷布局，成为撬动非洲锂资源的重要力量。 "国内企业去非洲国家做锂矿贸易 ...

夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年09月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周碳酸锂市场运行态势震荡走弱，符合之前预期。展望未来一个月，碳酸锂期货价格走势的核心矛盾或将 聚焦于这些方面重：供给端枧下窝产能的复产进度、环保检查可能引发青海锂盐企业出现扰动，以及市场 对"930"节点（江西锂矿企业潜在停产预期）的情绪反馈；需求端则需观察下游旺季补库需求的支撑力度能 否持续。 从时间顺序来看，市场焦点首先集中于江西"930"停产预期及环保端的进一步政策措施。若国庆假期 后，"930"预期若未兑现，则期货市场中基于该预期建立的部分多头头寸可能面临平仓压力，或对价格形成 短期压制。同时，从后续需求端演化路径分析，若需求支撑力度持续，碳酸锂价格有望维持在当前合理区间 运行；反之，若下游提前完成补库导致国庆后需求出现断崖式下滑，则碳酸锂价格或将逐渐偏弱运行。后续 十月底则需跟踪枧下窝的复产情况：若此次复产进度超市场预期，碳酸锂价格则将呈现震荡偏弱态势，此前 ...

姓名：安冉 从业资格号：F3049294 交易咨询证号：Z0017020 姓名：王海聪 从业资格号：F03101206 交易咨询证号：Z0022465 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号：证监许可[2012]112 碳酸锂产业链概览-研究框架 碳酸锂 锂辉石 锂云母 盐湖卤水 氢氧化锂 三元材料 磷酸铁锂 钴酸锂 锰酸锂 六氟磷酸锂 动力电池 储能电池 新能源汽车 玻璃陶瓷等 3C数码 请务必阅读正文之后的声明部分 碳酸锂综述 01 多空矛盾不强，震荡运行为主 碳酸锂周度报告 2025年9月28日 碳酸锂产业链价格 02 03 碳酸锂上游供给环境 04 碳酸锂下游消费环境 05 碳酸锂库存结构 请务必阅读正文之后的声明部分 目 录 Part 01 碳酸锂综述 请务必阅读正文之后的声明部分 碳酸锂综述 碳酸锂综述——平衡表 | | 要素 | | | | ★ 碳酸锂周度综述 ★ | | 驱动方向 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 单位:吨 总产量 | 一道 20363 | न्त में मी 20516 | ...

新能源及有色金属周报 | 2025-09-28 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为136825吨（上周为137531吨），其中冶炼厂库存为33492吨（上 周为34456吨），下游库存为60893吨（上周为59495吨），其他库存为 42440吨（上周为43580吨），总库存较上周降 低705 吨。库存继续发生转移，下游补库库存增加较多，冶炼厂库存减少。 从利润看：锂矿价格小幅波动，海外矿山挺价意愿不减，报价持续高企，外采原料企业依赖期货套保平衡盈亏， 锂云母原料价格已出现倒挂，回收黑粉原料供应偏紧，采购难度较大，锂辉石精矿价格企稳。自有矿源及盐湖提 锂企业成本优势较显著，仍保持较为稳定的利润空间。 氢氧化锂：根据百川统计数据，本周氢氧化锂产量 5450 吨，较上周产量环比小幅增加。上游锂辉石价格偏高，锂 盐生产企业面临较大的成本压力，部分工厂依然存在成本倒挂现象，从而制约了开工率的提升。此外，目前部分 产线尚处于计划内或计划外检修状态，在多方面因素的共同影响下，氢氧化锂市场的整体供应能力持续偏紧。国 内工业级氢氧化锂市场成交价格在 6.65-7.1 万元/吨之间，均价在 6.875 万元/吨； ...