防水行业出清最剧烈，集中度提升带来复价可能。 2021 年行业需求从高峰调整以来，防水行业是消费建材中出清最剧烈的子行业。这来自于 :1. 行业"垫 资"传统下应收账款信用风险暴露出清中小企业； 2. 行业开工端占比相对高需求下滑更领先； 3. 行业近年价格竞争激烈。我们估算以 2024 年为例，行业规 模前三企业合计市占率已经提升到 50% 左右， 2025 年应有进一步的提升。行业集中度的快速提升带来了两方面的变化： 1. 进一步价格竞争的不必要性， 价格竞争是为了稳定份额，份额相对集中后进一步提升难度较大，因此不必要进一步价格竞争； 2. 提价复价的可能性，当行业头部企业市占率已经够高，龙 头企业一旦达成共识，改善价格的可行性将更高。 2026 年复价尝试有望延续，沥青开年奠定较好盈利修复基础。 响应反内卷， 2025 年 7 月防水行业头部企业先后发出涨价函。虽然在 2025 年三季报中， 涨价对行业毛利率修复的效果还不够明显，但是龙头企业改善盈利能力的共同意愿已经较为明显。 2026 年我们相信行业会对盈利合理修复有进一步的尝试。 2025 年末沥青价格同比较低，带来了较好的冬储机会，这对于行业 2 ...

文章来源：广告狂人 营销正迎来历史性拐点。过去十年，品牌习惯于追着流量跑：投搜索、抢入口，争曝光。如今，人口红利见顶，社交媒体分层化、消费者价值观重塑，广告 轰炸在失效，品牌陷入"越投越慌"的增长焦虑。 但总有人先看到未来，一批聪明的品牌已经开始换一种玩法，他们不再争夺流量入口，而是选择融入生活的缝隙，在用户的真实场景中，提供恰到好处的价 值。这意味着，营销正从"广而告之"进入"万物皆为场"的全新纪元。 我们从今年众多案例中，梳理出场景革命的四大趋势，希望帮助更多品牌在这场必然的变革中重构与用户的连接。 趋势一 阿联酋航空与鲸鸿动能的合作则将重心落在了对旅行场景的深耕。它把旅行拆解成了多个触点场景：出发前打开手机，查天气，有智能卡推荐合适航班，查 攻略，有内容社区推荐真实的旅行体验分享；转向电脑，相关的新航线信息也正好弹出；当决定成行登机的那一刻，只需抬抬手腕就能登机。通过手机、电 脑、手表的无缝衔接，鲸鸿动能为阿联酋航空打造了从行前规划到飞行体验的全程陪伴体验。作为首批接入Harmony 5 的应用之一，阿联酋航空不仅能依托 鸿蒙生态的内容平台展开互动；也能让佩戴华为手表的用户，享受"抬腕登机"的便捷与仪式 ...

新华财经上海12月30日电（记者王鹤）美国交通部近日出台首个《先进空中交通（AAM）国家战略 2026-2036》，并同步发布了配套的综合计划。作为美国布局第三次飞行革命的顶层设计，该战略核心 目标明确，即通过安全整合电动垂直起降（eVTOL）飞机等新型飞行器进入国家空域，统筹协调认 证、运营、基础设施建设与早期部署全链条工作，推动美国企业从飞行测试阶段迈向基础设施建设与体 系化推进的实质发展阶段，巩固并强化美国在下一代航空领域的全球领导地位。 从经济背景来看，美国航空业每年可支撑1.8万亿美元经济活动，贡献近4%的GDP，在此基础上，先进 空中交通被美国明确界定为未来运输、物流配送、应急服务及国防保障的核心组成部分，战略价值凸 显。 美旨在通过AAM国家战略强化下一代航空器的全球领导地位 据介绍，先进空中交通AAM（Advanced Air Mobility），是基于电动垂直起降（eVTOL）等新型航空器 构建的城市空中立体交通网络，概念上等同于中国的低空经济。 美国AAM战略及配套计划包含40项行动建议，聚焦产业竞争力、运营安全与经济实力三大核心维度， 围绕"空域、基础设施、安全、规划与社区参与、劳动力、 ...

| | | | | 12月30日 交易提示 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 代码简称 发行价 | | 市盈率 | 参考行业 市盈率 | 参考行业 | 总市值 | 主演 | | | 双欣坏保 001369 | 6.85 | 16. 19 | 28. 75 | 化学原料和 化学制品制 造业 | 78.57亿 | 景乙烯图(PVA)、特种纤维、酷酸 乙烯(VAC)、碳化钙(电石)等PVA 产业链上下游产品的研发、生产 、销售。 | | 新股上市 | 答帆科技 001396 | 22. 29 | 19.77 | 35. 36 | 专业技术服 务业 | 23.83亿 | 主要从事排水管网系统的智慧诊 断与健康评估、病害治理以及运 营维护业务。 | | | 量一股份 608889 | 85.09 | 48. 55 | 57.92 | 计算机、通 信和其他电 子设备制造 | 110.2亿 | 晶圆测试核心硬件探针卡的研发 、设计、生产与销售。 | | | | | | | AV | | | 宏观新闻 1、中柬泰三方抚仙会晤新闻公 ...

宏观要闻 央行已出台数字人民币行动方案 据央视新闻从中国人民银行了解到，中国人民银行已经出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，新一代数字 人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。 2026年关税调整方案出炉 据智通财经今日从飞常准获悉，其接航司通知，2026年1月5日零时起，下调国内航线旅客运输燃油附加费征收标准。其中800公里(含)以下航段向每位成人 旅客收取燃油费10元，800公里以上航段向每位成人旅客收取燃油费20元；分别下调10元和20元。 机构观点 余永定：明年中国经济增长的关键在于财政政策的扩张力度 在2025三亚·财经国际论坛暨第五届三亚财富管理大会上，中国社会科学院学部委员余永定在演讲中表示，中国明年经济增速是否可以维持在5%，关键在于 财政政策的扩张力度。历史经验告诉我们，提高基础设施投资增速是解决有效需求不足的有效政策工具，在长期促进经济稳定增长，在短期弥补有效需求不 足。他指出，关于中国投资效率低下的说法是片面的，衡量生产效率的指标包括劳动生产率、资本生产率或者资本产出率或者全要素生产率，中国的劳动生 产率是 ...

大宗商品：尽管短期内白银逼仓等因素导致价格波动，但美元走弱和美 联储降息预期增强，长期来看大宗商品价格中枢向上，超级周期尚未结 束，受跨国博弈影响。 航空板块：2026 年航空板块前景乐观，元旦票价和客座率提升，中日 韩航线恢复，春节假期延长及春假政策利好出行，预计航空公司盈利将 恢复至甚至超过 2019 年水平。 快递行业：极兔在东南亚市场增速稳定，维持三年一倍股的推荐。顺丰 退出抖音退货件以保利润，建议关注底部顺丰股票。通达系快递公司需 等待明年一二月份数据验证。 有色金属：2026 年有色金属板块预计表现良好，但涨幅或不及 2025 年，估值角度看，起始节点估值低于 2025 年，EPS 修复确定性较高， 能源金属 PB 仍处于低位。 煤炭行业：煤炭价格下跌，但焦煤基本面坚挺。全社会库存超过去年同 期，但焦煤库存下降。动力煤价格可能因天气因素企稳，但高库存压制 反弹。建议逢低布局高股息煤炭公司。 Q&A 金银铜齐齐新高，周期怎么看？20251228 摘要 如何看待近期金银铜等大宗商品价格的上涨趋势？ 近期大宗商品价格表现强劲，黄金价格突破 4,600 元，白银在 COMEX 市场上 单日上涨 11 个百 ...

事件概述 - 德国汉莎航空LH0722次航班由慕尼黑飞往北京途中发生乘客病亡事件 航班紧急备降哈萨克斯坦阿拉木图国际机场[1] - 经中国驻阿拉木图总领馆证实 病亡乘客并非中国公民[1] 航空公司与航班动态 - 涉事航空公司为德国汉莎航空 涉事航班为慕尼黑至北京航线的LH0722次航班[1] - 航班因机上乘客失去意识而紧急备降 备降地点为哈萨克斯坦阿拉木图国际机场[1] - 经医护人员确认 该乘客在飞行途中已死亡[1]

行业核心动态 - 潜在行业整合：处于破产保护阶段的Spirit Airlines与Frontier Airlines正就潜在合并进行讨论，交易可能最早于本月宣布，双方自至少2022年以来已多次接触 [2] - 国家战略发布：美国交通部发布《2026-2036先进空中出行国家战略》，旨在加速先进空中交通技术的研发与部署，战略聚焦安全、安保、国防及经济竞争力，并设定了分阶段发展目标 [2] - 忠诚度计划收紧：美国航空宣布自2025年12月中旬起，购买基础经济舱机票的旅客将不再累积AAdvantage里程和精英资格积分，使其政策向达美航空等竞争对手看齐 [3] - 高层人事变动：达美航空总裁Glen Hauenstein将于2026年2月28日退休，其在公司任职超过20年，继任者为现任高级副总裁Joe Esposito [3] 市场与运营数据 - 2026年第二季度运力规划：美国航空短途国际航线运力同比增长7.6%；美联航国内航线运力增长9.0%，短途国际航线运力同比增长1.6%；捷蓝航空短途国际航线运力同比增长11.9%，长途国际航线运力增幅达12.2% [4] - 消费者出行需求：58%的消费者计划未来六个月出行，虽低于去年同期的62%，但高于上月水平；企业差旅支出意愿位居各类出行需求之首，国际旅行消费意愿首次超过国内旅行 [4] - 需求收入分层特征：家庭年收入15万美元以上的消费者出行意愿达79%，同时年收入2.5万-4.9万美元及10万美元以上群体的出行意愿显著上升，显示各收入阶层需求保持韧性 [4] 投资观点与个股评级 - 行业观点：摩根士丹利对北美航空业维持“具有吸引力”的行业观点 [5] - 个股评级：阿拉斯加航空、美国航空、达美航空、美联航、西南航空、Sun Country Airlines获得“增持”评级；Allegiant Travel、Frontier Airlines、捷蓝航空被给予“持有”评级 [5] - 重点公司分析：达美航空因稳健的资产负债表和领先的客户忠诚度计划而备受青睐；美联航在执行力方面表现突出；西南航空2026年的关键看点在于其新指定座位系统的顺利推出 [5]

人民币汇率升值事件与市场表现 - 12月25日，离岸人民币兑美元汇率盘中强势升破7.0关键关口，最高触及6.9965，在岸人民币同步走强，双双创下2024年9月底以来新高 [3] - 人民币升值让普通民众感受到购买力提升，对于有海外旅游、留学需求的群体，兑换外币成本降低 [3][6] 升值驱动因素 - 外部推动：12月11日美联储降息后，美元指数持续走弱跌破100，市场对2026年美联储继续降息的预期升温，带动非美货币普遍升值 [4] - 内部支撑：中国经济韧性凸显，出口保持超预期韧性，资本市场吸引力提升推动外资持续流入，叠加年底企业结汇需求集中释放，形成季节性支撑 [4] - 经济数据边际改善与政策预期升温，为人民币汇率提供了坚实基本面支撑 [4] 受益行业与市场反应 - 成本进口型行业受益：人民币升值直接降低了美元计价的原材料采购成本，航空、造纸等行业将产生汇兑收益 [4] - 商业航天概念持续活跃，20余只成份股涨停，神剑股份6连板 [4] - 造纸行业大涨，博汇纸业、宜宾纸业、五洲特纸涨停，太阳纸业表示人民币升值有益于降低公司对进口大宗物资、生产设备等的采购成本 [4] - 大盘蓝筹、消费龙头及核心科技企业，作为外资偏好的核心资产，有望获得北上资金增配的流动性支撑 [5] - 机器人概念首开股份、昊志机电等十余股涨停，芯片产业链概念走强，圣晖集成4连板，国风新材、扬子新材涨停 [5][6] - 进口能源、原材料成本下降有助于抑制输入性通胀，稳定国内物价水平，惠及广大消费者 [6] 面临压力的行业 - 出口导向型行业则面临短期压力，家电、电子、纺织服装、机械等出口占比较高的企业，面对人民币升值可能削弱产品国际价格竞争力，侵蚀汇兑收益与毛利率 [4] - 有分析指出，年末升值不会显著改变全年人民币对多数非美货币的贬值状态，对出口整体竞争力影响有限 [4] 机构展望与后续影响 - 多家机构对后续汇率走势持温和乐观预期 [6] - 华泰证券表示，春节前出口商结汇需求可能推动人民币升值加速 [6] - 中金公司指出，汇率突破关键关口短期将提振市场情绪，有利于外资偏好的消费白马与成长板块，但持续性需基本面支撑 [6]

中日航线与旅游业 - 2025年12月，中日航线近2200个航班被取消，连接两国26座城市与18座机场的46条航线陷入沉寂 [1] - 中国游客缺失导致2025财年日本旅游业直接营收缺口预计突破1.2万亿日元，关联产业损失高达3.5万亿日元 [14] - 在中日航班归零的同时，中韩、中东南亚的航线预订量却在环比上升，国际资本正逃离不稳定的日本市场 [12] 稀土贸易与高端制造业 - 2025年11月，中国对日本的稀土出口量同比暴涨34.7%，达到304吨，但分析指出这大多是在执行之前的合同 [2] - 日本的高端制造业，尤其是汽车和电子产业，对重稀土依赖程度极高，中方通过稀土出口的“收放自如”展示战略资源掌控力 [3] - 日本企业界面临“不确定性”风险，担忧稀土审批延误或断供，这种心理战正在蚕食日本经济根基 [3] 日本经济与产业影响 - 航班骤减直接导致商业机会流失和家庭收入缩水，具体痛楚在日本社会蔓延并转化为对政府无能的愤怒 [2] - 日本经济团体联合会（经团联）已罕见地向政府提交《关于维护经济安保的紧急建议书》，公开表达对政府政策的不满 [15] - 生活成本上升与收入减少形成“剪刀差”，正在压垮日本的中产阶级，产业资本加速外迁可能使日本面临长期的产业空心化与社会活力衰退 [17][19] 地缘政治与国际关系 - 高市早苗2025年11月7日的涉台言论激怒中方，被视为一场迎合右翼的即兴表演，并直接引发了后续经济影响 [1] - 日本正遭受地缘孤立，俄罗斯指责其“撕下了和平国家的伪装”，朝鲜和韩国罕见一致谴责日本，韩国民间发起了新一轮“抵制日货”运动 [9] - 美国拒绝给予日本实质性支持，美国务卿鲁比奥仅轻描淡写表示“中日关系存在固有紧张”，日本被视为可被牺牲的棋子 [10] 日本政府与政治困境 - 日本政府面对中方“市场化手段实现政治化目的”的策略显得束手无策，既无法抗议稀土出口增加，也无法有效应对航班取消 [4] - 高市早苗计划搬入被视为“凶宅”的首相公邸，被舆论解读为一种“破釜沉舟”的绝望姿态 [7] - 高市早苗陷入政治死循环，继续强硬将难以承受经济崩溃代价，对华缓和又将被右翼势力视为“背叛” [20]