以下文章来源于妙投APP ，作者丁萍 妙投APP . 虎嗅旗下二级市场投研服务品牌，为您提供精选上市公司价值拆解，热门赛道产业链梳理 出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 编辑 | 关雪菁 头图 | 视觉中国 "在猪周期里躲牛市"，或许正是猪肉股投资者的真实写照。 别看猪企2025年上半年业绩普遍比较亮眼：牧原股份实现归母净利润105.3亿元、同比增长1169.77%；温氏股份实现归母净利润34.75亿元、同 比增长159.12%；新希望实现归母净利润7.549亿元，同比增长162%；德康农牧实现归母净利润12.92亿元…… 但资本市场并不买账。从月线来看，许多猪肉股仍徘徊在低位，甚至有些成了"僵尸股"，难以分享大盘上涨的红利。 （图片来源：Wind） 症结在于，这些利润并非来自规模扩张或猪价上行，而是依赖成本压缩。玉米、豆粕等主要原料价格持续下行，加上生产效率的提升，才撑起了 这份"漂亮的财报"。但这样的盈利空间有限，缺乏长期的成长逻辑。归根到底，猪周期仍未显露反转迹象。 在这种背景下，持有者的煎熬可想而知：猪肉股是否还有机会迎来结构性行情？其实关键在于下行周期能否出现拐点，答案又取决于两个核心变 量： 一 ...

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 发布时间：2025-09-30 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | | 2965.6 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 3158.8 | | 52 | 周最低 | 2367.56 | 行业相对指数表现 -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 2024-09 2024-12 2025-02 2025-05 2025-07 2025-09 农林牧渔 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《陕西商州：打造五大产业集群，经济 稳中有增》 - 2025.09.25 农林牧渔行业报告 （2025.9.22-2025.9.28） "反内卷"下，8 月能繁存栏下降 ⚫ 行情回顾：大幅跑输大盘 上周农林牧渔（申万）行业指数跌 1.97%，在申万 31 个一级行业 中涨幅排第 21 位。上周农业子板块均下跌，其中种植业调整 ...

华鑫证券研报指出，牧原股份目前养殖规模以及成本优势在全国具有领先优势，利于公司进一步巩固行 业龙头地位。2025 年上半年公司共销售生猪4691万头，同比+44.8%，其中商品猪3839.4万头、仔猪 829.1 万头、种猪22.5万头， 同比分别+32.5%/+168.1%/-27.9%，生猪养殖营收754.5亿元，同比 +34.7%，养殖规模在全行业拥有领先优势。结合公司在成本方面的优势，物美价廉的猪肉进一步增强 了公司肉食的市场竞争力，或将为公司肉食业务带来可观增长。公司养殖规模领先，养殖成本优势持续 增强。维持"买入"评级。 ...

相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国生猪养殖行业市场调查研究及投资策略研究报告》 根据国家统计局公布的数据，农产品（主要用于加工）类别下的生猪（外三元）2025年9月中旬市场价 格为13元/千克，同比下滑32.29%，环比下滑5.11%，纵观近5年同时期其价格，2020年9月中旬达到最大 值，有35.5元/吨。 数据来源：国家统计局 2019-2025年9月中旬生猪（外三元）市场价格变动统计图 ...

资金流向方面，主力资金净流入49.14万元，特大单买入544.33万元，占比9.86%，卖出221.52万元，占 比4.01%；大单买入956.39万元，占比17.33%，卖出1230.05万元，占比22.28%。 9月30日，罗牛山盘中上涨2.04%，截至10:03，报6.49元/股，成交5519.69万元，换手率0.75%，总市值 74.73亿元。 罗牛山今年以来股价跌2.26%，近5个交易日涨4.17%，近20日涨3.34%，近60日涨4.17%。 资料显示，罗牛山股份有限公司位于海南省海口市美兰区国兴大道5号海南大厦农信楼12楼，成立日期 1987年12月19日，上市日期1997年6月11日，公司主营业务涉及生猪养殖和屠宰加工业务、冷链业务、 房地产业务和教育服务业务。主营业务收入构成为：畜牧业64.60%，农副食品加工业13.46%，教育业 7.73%，房地产业7.16%，仓储物流业4.05%，其他2.99%。 分红方面，罗牛山A股上市后累计派现2.00亿元。近三年，累计派现6909.08万元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，罗牛山十大流通股东中，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）位居 ...

核心观点 - 报告维持对农林牧渔行业“看好”的投资评级，核心观点是生猪养殖行业供应压力释放导致猪价下行，正开启新一轮产能去化，当前处于周期左侧布局时机，持续推荐生猪养殖板块 [1][7][21] - 报告认为政策引导与市场周期因素叠加，将催化生猪产能的主动与被动去化，建议关注生猪养殖相关标的 [7][17][21] - 除生猪养殖外，报告亦看好禽类养殖、动保、种业及宠物等细分领域的投资机会，并分别列出了重点跟踪公司 [7] 行业表现概览 - 自2025年1月2日至报告期，农林牧渔板块累计上涨16.95%，同期沪深300指数上涨15.63% [11][12] - 本周（截至2025年9月29日）农林牧渔板块下跌1.97%，而沪深300指数上涨1.07% [11] - 细分板块中，渔业本周跌幅最大为3.67%，饲料跌幅最小为1.28% [11][14] 生猪养殖数据跟踪 - **数量端**：能繁母猪存栏量出现环比下降信号，根据钢联统计，8月能繁母猪存栏量环比下降0.80%（7月为持平），其中规模场环比下降0.83% [7][22]；根据农业农村部数据，7月底能繁母猪存栏量为4042万头，月环比微降0.02% [22][23]；9月25日全国商品猪出栏均重为128.55公斤 [22][29] - **价格端**：猪价本周明显下行，9月25日商品猪出栏价为12.67元/公斤，周环比下降3.65%；同日规模场15公斤仔猪出栏价为334元/头，周环比下降6.70%；猪肉价为16.68元/公斤，周环比下降2.46% [7][32][34]；二元母猪价格周环比持平，为32.50元/公斤 [32] - **利润端**：生猪养殖延续亏损，9月26日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-74.11元/头和-236.57元/头 [7][37]；9月26日育肥猪配合饲料平均价为3.34元/公斤，周环比下降0.30% [37][40] 禽养殖数据跟踪 - 白羽鸡产业链方面，2025年8月祖代更新量为13.36万套，环比增加20.69% [7][38]；欧美禽流感疫情导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好产业链价格 [7][38] - 价格方面，9月26日白羽肉鸡主产区平均价为6.90元/公斤，周环比微涨0.29%；白羽肉鸡养殖利润为-2.22元/羽 [38][41] - 第37周父母代鸡苗销量为150.75万套，周环比增加5.92%；父母代鸡苗价格为42.39元/套，周环比下降1.87% [39][47] 动保数据跟踪 - 行业需求呈现触底回升迹象，2025年8月多个猪疫苗品种批签发次数同比显著增长，其中胃腹疫苗同比增68%，伪狂犬疫苗同比增12% [7][46]；2025年8月圆环疫苗批签发同比降5%，但1-8月累计仍为正增长 [46] - 非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批，由生物股份承担，临床实验有效期为2025年7月14日至2027年7月13日，有望催化板块关注度 [46] 种业数据跟踪 - 主要农产品价格方面，截至9月26日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2436/3020/2365元/吨，本周环比变化为+0.2%/-0.4%/+0.2%；年初至今，玉米均价累计上涨11.5% [7][50][51] - 根据USDA 9月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为18.87%，较2024/25年度下降0.67个百分点；全球大豆库消比预计为20.27%，较2024/25年度下降0.54个百分点 [52][53][54] 宠物数据跟踪 - **外销**：2025年8月宠物食品出口额为8.34亿元，同比下降15.5%；1-8月累计出口量为2.95万吨，同比增长3.8% [7][55][56]；报告认为关税扰动对宠食公司出口订单量价影响有限 [55] - **内销**：国内宠物市场保持较快增长，8月宠物食品在天猫、京东、抖音电商平台合计销售额同比增长8%，各平台增速分别为-2%、+36%、+2% [7][57]；重点公司旗下品牌8月销售额多数实现同比增长 [57] - 亚宠展规模创新高，参展品牌超2万个，各上市公司推出多款新品，国货品牌产品结构持续优化 [58]

转自：新华财经 与此同时，消费端也并未给猪价带来明显提振。张晓君告诉记者，9-10月份下游消费相对平淡，尚未进入年底的季节性消费旺季。市场较为关注今年12 月-2月下游消费增长幅度。从前几年来看，南方季节性腌腊消费增量幅度不及市场预期；北方春节备货消费增量明显，但持续周期较短。整体年底季节性 消费季环比增加，但增加幅度相对有限。 底部尚未来临 新华财经北京9月29日电（记者 王小璐）受供应过剩影响，生猪价格从8月中旬持续下行。截至28日，全国生猪均价已跌至12.26元／公斤，局部区域甚至 跌破12元／公斤，创下年内新低。今日生猪期货主力合约价格下探至12240元／吨，为2024年5月以来最低价格。 猪价不断下跌，已逼近养殖企业的成本线，部分中小养殖户已面临亏损。市场分析人士指出，因能繁母猪高存栏及上半年新生仔猪增加，生猪供给短期内 难以改善，猪价仍将寻底。长期来看，在生猪产能调控政策影响下，市场供需格局有望得到改善。 供应居高难下 猪价连跌不止 "现在市场上的猪多得不能再多了。"卓创资讯分析师容志发在接受采访时坦言。农业农村部数据显示，2025年8月末我国能繁母猪存栏量为4038万头，是 正常保有量的103. ...

英联股份：前三季度净利润同比预增1531.13%—1672.97% 9月29日晚，英联股份（002846）发布2025年前三季度业绩预告，公司预计前三季度实现营业收入16.3 亿-16.5亿元，同比增长9.49%-10.83%，归母净利润3450万-3750万元，同比增长1531.13%-1672.97%。其 中，预计第三季度归母净利润932.22万-1232.22万元，上年同期亏损287.88万元。 资料显示，英联股份成立于2006年1月，主营业务是金属包装产品研发、生产和销售。 所属行业：轻工制造–包装印刷–金属包装 美芯晟：股东拟减持不超过1%公司股份 9月29日晚，美芯晟（688458）发布公告称，公司股东WIHARPER FUND VII HONG KONG LIMITED拟 通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过111.54万股，即不超过公司总股本的1%。 资料显示，美芯晟成立于2008年3月，主营业务是高性能模拟及数模混合芯片的研发和销售。 所属行业：电子–半导体–模拟芯片设计 华秦科技：签订两份销售合同 金额合计4.02亿元 9月29日晚，华秦科技（688281）发布公告称，公司近日与某 ...

控股股东股份冻结 - 控股股东蓝润发展所持7513417股股份被司法冻结 占其所持股份比例256% 占公司总股本070% 冻结期自2025年9月23日至2028年9月22日 [1][2] - 股份冻结由济南市市中区人民法院申请 原因为司法冻结 公司表示控股股东正在积极解决但不排除被强制执行可能 [2] - 冻结发生在公司债务高企和现金流紧张时期 可能引发市场对控股股东流动性及公司治理风险的担忧 [2] 财务表现与债务压力 - 2025年上半年归母净利润351687万元 同比减少3952% 扣非净利润322796万元 同比减少4215% 营业收入4975亿元 同比减少138% [3] - 有息负债总额达3219亿元 其中短期债务占比5772% 货币资金约973亿元 远不足以覆盖短期债务 [3] - 2020至2024年归母净利润波动显著 分别为906亿元 -659亿元 075亿元 -1538亿元 022亿元 [3] 生猪养殖业务变化 - 2023年生猪出栏量65万头 同比增长2960% 但2024年出栏量断崖式下跌至3824万头 同比下降4117% [3] - 2025年计划将生猪出栏量控制在40万头左右 [3] 战略收缩措施 - 放弃收购控股股东持有的五仓农牧股权 因目标公司资产负债率高达9873% 货币资金仅38937万元 短期借款与长期借款及一年内到期负债合计约195亿元 [4] - 收购后将面临重大偿债风险 且后续升级改造和生产性生物资产投入需要较大资金 公司无法承担额外资本开支 [4] - 将两个募投项目延期至2026年8月31日 包括安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项目和山东新建年出栏生猪66万头养殖项目 并重新论证 [5][6] - 项目延期原因为行业周期影响 2021年以来生猪价格持续低位运行 公司经营业绩下降且经营性现金流偏紧 建设进度不及预期 [6]

上证指数站稳3800点，深证成指近期迭创本轮行情新高，创业板指年内涨幅近50%，A股赚钱效应的显 著提升，使得ETF基金成为投资者入市首选。今年以来，越来越多的ETF创新品种持续面世，持续满足 投资者多样化的投资需求。 今日（9月29日），全市场首只农牧渔ETF（159275）正式在深圳证券交易所上市交易。公开资料显 示，农牧渔ETF（159275）是全市场首只跟踪中证全指农牧渔指数的ETF，该指数覆盖生猪养殖、水产 饲料、动物保健、种子等农牧渔产业链细分行业，对A股农牧渔板块具有强代表性，网罗农牧渔全产业 链机遇。 目前，中证全指农牧渔指数正处于估值低位，在A股行情总体强势回暖的大背景下，农牧渔ETF （159275）上市之后的表现值得期待。 生猪养殖行业——作为农牧渔的核心子行业，目前，猪价正处于近四年以来的底部位置，下行空间较 小。而未来1-3年，稳产保价、减产提价，或是养猪行业的新常态，这将换来：行业竞争格局的显著优 化，优质企业盈利的利润底部和中枢或将大幅抬升。 在农牧渔的另一重点子行业——种子行业上，国家政策持续重点聚焦，生物育种产业化扩面提速。随着 粮食安全重要性提升以及转基因管理体系臻于完善， ...