文章核心观点 - 公司作为能源电力建设领域的国家队 在十四五期间通过科技创新和全产业链整合 实现国内水电装机规模跨越式增长 攻克多项世界级技术难题 并深度参与全球清洁能源市场 推动中国标准国际化 [1][3][6][9][13] 国内水电建设成就 - 设计承建国内80%以上大型水电站和全球50%以上水电工程 参与长江 雅砻江等流域规划及三峡 南水北调等标志性工程 [3] - 推动水电装机规模跨越式增长 尤其在常规水电和抽水蓄能领域取得突破性进展 [3] - 承担全国90%抽水蓄能勘察设计任务和78%建设任务 十四五期间已核准约150个抽蓄项目（装机200GW） 其中承担前期工作约120个（装机160GW） [4] - 设计承建丰宁抽水蓄能电站（装机360万千瓦 世界第一）和阳江抽水蓄能电站（装机240万千瓦 700米级超高水头技术全球领先） [4] 技术创新与智能建造 - 研发智能温控系统（使用5774支温度计和7.5万米测温光纤）实现混凝土全生命周期监控 使白鹤滩水电站夏季浇筑温度控制在27℃以内 [1] - 攻克巨型地下洞室群开挖围岩稳定 300米级特高拱坝温控防裂等世界级技术难题 实现泄洪洞室镜面混凝土和百万千瓦机组总装零配重 [6] - 应用无人驾驶机群智能碾压技术使长河坝 两河口电站建设效率提升60% [6] - 在叶巴滩水电站优化升级智慧大坝系统 运用智能浇筑 温控和灌浆等数字化技术 [6] - 牵头成立行业首个智能建造创新中心 推动水电工程从建造向智造跃升 [7] 国际业务与全球影响 - 承建老挝南欧江梯级水电站（海外首个全流域整体规划项目） 赞比亚下凯富峡水电站（总装机750兆瓦 使赞比亚电力供应能力提高38%）等标志性国际工程 [9][11] - 通过卡塔尔阿尔卡萨800兆瓦光伏电站等项目为中东北非国家提供能源多元化方案 [11] - 参与13项国际标准制定 翻译1117项国际及国外先进标准 形成118项水电专业领域体系对标报告 [13] - 年均聘用外籍员工8万余人 累计提供海外就业岗位超20万个 [13] - 海外ESG建设获国际认可 发布中资承包商首份海外ESG报告 [13]

核心观点 - 浙江新能参股公司珊溪水利拟以水库及电站等经营性资产为底层资产发行基础设施公募REITs 总规模24.74亿元 期限30年 公司作为原始权益人拟认购部分份额 该交易构成关联交易但无需股东大会审批 [2][4][5][13] 交易方案 - 底层资产为珊溪水利枢纽工程 包括总库容18.24亿立方米的水库和总装机容量22.2万千瓦的电站 年均发电量4.1亿千瓦时 年均供水量3.86亿吨 水价0.99元/吨 [5] - 标的资产估值30.04亿元 保留负债5.29亿元 拟发行规模24.74亿元 产品期限30年 原始权益人拟认购80%份额 公众投资者认购20% [5][6][7] - 采用"公募基金+资产支持专项计划+项目公司"三层架构 运管公司提供运营服务 现金流来自底层资产分配 [10][11][9] 参股企业情况 - 珊溪水利注册资本11.86亿元 股权结构为温州公用56.08% 浙财资本19.28% 浙江新能15.36% 钱江水利9.28% 主营供水及水力发电业务 [4] 关联交易安排 - 浙江新能与钱江水利存在关联关系 因公司董事在钱江水利任职 交易已获董事会审议通过 关联董事回避表决 [13][21] - 过去12个月与同一关联人交易金额未达净资产5% 无需股东大会审批 [14] - 认购价格根据市场询价确定 定价公允合理 [18] 交易影响 - 有助于盘活存量资产 获得资产处置收益 提高期间分红 有利于可持续发展 不影响公司业务独立性 [19] 工作进展 - 项目处于待申报阶段 需监管机构审核 最终方案以发改委、证监会审批为准 [12][22]

雅江水电工程开工影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月19日正式开工 总投资约1.2万亿元 相当于2024年全国水利投资的88.7% 是西藏年总投资金额的6倍 [1] - 工程采用截弯取直 隧洞引水开发方式 利用两千米高差发电 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] - 中国雅江集团同步成立 位列央企第22位 目标打造成为具有中国特色 经得起历史检验的世纪工程 标杆工程 [1] 相关企业表现 - 设研院股价上涨超14% 五新隧装 深水规院涨超10% 上海港湾连续两日涨停 北新路桥涨超9% [1] - 16家央企签订75个援藏产业投资协议 总投资额3175亿元 [1] 受益行业领域 - 水利水电建设 隧道掘进/盾构 民爆 电力设备 地基处理 建材等多方面企业预计受益 [1] - 工程施工难度大 主要采用地下工程建设方式 [1]

雅江水电工程概况 - 雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月19日正式开工，总投资约1.2万亿元，相当于2024年全国水利投资的88.7%或西藏年总投资金额的6倍 [1] - 工程采用截弯取直、隧洞引水开发方式，利用2000米高差建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主兼顾西藏本地需求 [2] - 16家央企于7月20日签订75个援藏产业投资协议，总投资额达3175亿元 [1] 市场反应 - 概念股30日盘中集体上涨，设研院20%涨停，深水规院涨超12%，西宁特钢涨停，冠龙节能、包钢股份、山河智能等涨超8% [1] 受益领域 - 工程施工难度大且主要采用地下建设，水利水电建设、隧道掘进/盾构、民爆、电力设备、地基处理、建材等多领域企业将受益 [2] - 新成立的中国雅江集团将保障工程顺利建设运营，目标打造世纪标杆工程 [2] 战略意义 - 工程将有力推动基建投资并改变中西部发展环境，对拉动地区经济增长、推动清洁能源开发和水能利用具有重大意义 [1]

纪要涉及的公司 华自科技 纪要提到的核心观点和论据 锂电设备领域业务发展 - 2017 年收购深圳金石进入锂电设备领域，深圳金石后成宁德时代重要供应商，2021 年底至 2022 年初获约 20 亿元订单，部分物流线未完成；2024 年底至 2025 年上半年获约 9 亿元新订单[2][3] - 高工锂科报告预计 2026 - 2030 年后段市场规模 600 亿元/年，华自科技保守估计 300 亿元，化成分容和物流各占一半；目前市场份额不到 10%，目标每年订单量达 10 亿元左右[2][3] - 2021 - 2022 年 1G 瓦时产线价值约 1.8 亿人民币，化成分容和物流部分各占 4000 - 5000 万；效率提升 50% - 100%，产线价值未显著增加[4][17] 固态及半固态锂电技术发展 - 固态及半固态锂电技术未产业化，公司已储备相关技术并进行试验线设计；半固态技术应用有进展，但全面替代现有技术预计需五年以上，成本是主要障碍[2][5] 水利水电业务进展 - 参与雅夏水电开发项目，在水利水电领域有布局和进展；在全球中小型水电自动化控制设备领域领先，国内市场占有率达 38.96%，被联合国工业发展组织设为全球唯一小水电控制设备示范基地[2][6][7] - 曾参与三峡工程、南水北调等国家级重大项目，提供自动化控制和配电设备；国际项目受疫情和国际政局影响进展滞后，现逐步恢复[8][9] 雅江集团超级大工程影响 - 工程 2025 - 2035 年完成，总投入 1.2 万亿元，华自科技有机会参与辅助系统和辅助工程，通过与央企合作对接争取机会[10] - 自动化系统预计不止 100 亿元，考虑新能源基地等综合性内容市场规模可能达千亿级别；公司 2024 年开始布局，已进入短名单，在西藏和成都设子公司对接；2025 年有望获订单，2026 年开始预计有实际收入[13][14] 业务结构变化 - 风电、光伏、储能及锂电设备等新兴领域发展，水利水电业务占比从 60%降至 10%，2023 - 2024 年收入约两亿多；将水利水电业务归入清洁能源板块，继续探索海外市场机会[4][11] 订单情况 - 2023 年主要客户有赣锋、蜂巢等，宁德时代非最大客户；2024 年订单少，总额不到 5 亿元，行业下降 30% - 40%，公司收入约 3 亿元；2025 年新增订单超 9 亿元，宁德时代贡献约 9 亿元，其他厂商订单总计约 2 - 3 亿元，下半年预计大厂跟进磷酸铁锂半固态产线[15] 设备价值及利润率 - 后端设备化成分容一体机未全面应用，成本下降后才会广泛采用，超级产线效率提升 50% - 100%，合同金额未显著增加[18] - 国内市场竞争激烈，但部分企业能保持 50% - 60%毛利率，新设备和新工艺致价值量下降时，优化生产流程和技术集成仍可维持高利润率[19] 化成分容压力参数及相关企业 - 化成过程压力增大参数一般需达数兆帕或数吨，港口、恒易融、仙岛、泰坦等企业能满足要求，技术为集成技术，多家企业可实现[20] 公司竞争力 - 竞争力体现在稳定性、安全性和高效生产系统，宁德时代绵阳和宁德工厂产线表现受表扬；电源产品精度超行业标准，如 5 伏电压偏差度达万分之一，行业标准为万分之五[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大型水电项目中土建工程占总投资 70% - 80%，设备部分占 20% - 30%，自动化设备和控制系统在中小型水电站占总投资 1% - 2%，如 1 亿投资额项目自动化设备 100 - 200 万，采用高级智慧控制系统成本更高[12] - 固态或半固态线处于投入阶段未规模化生产，无法准确估算每 G 瓦时价值量，产业化后成本和价值可能变化[21]

雅鲁藏布江下游水电工程开工影响 - 雅下工程开工带动相关概念股上涨 银龙股份7月22日放量涨停 报收9 13元/股 总市值涨至78 28亿元 在昨日涨超7%基础上继续上涨 [1] - 银龙股份回应投资者称 雅下工程对大坝锚固 隧洞支护 输水管道等环节的预应力材料及混凝土构件将产生较大需求 公司已组建专业团队跟进项目进展 [1] - 银龙股份是全球产能规模较大的全系列预应力钢材产品制造商 产品应用于轨道交通 公路 铁路 水利等领域 并参与投资精密刀具 新能源发电等项目 [1] 银龙股份经营业绩 - 公司预计2025年上半年实现净利润1 61亿元至1 81亿元 同比增长60%至80% [2] - 业绩预增主要源于预应力材料主业结构优化与高附加值产品占比提升 以及轨道交通用混凝土制品在国家级项目的放量贡献 [2] - 新能源领域如风电混塔 光伏支架的拓展也为利润提供支撑 [2] 雅下工程市场影响 - 雅下工程总投资约1 2万亿元 是西藏年总投资金额的6倍 对拉动西部基建开发 推进清洁能源建设和水电开发具有重大意义 [3] - 中信建投研报指出 水利水电建设 隧道掘进/盾构 民爆 电力设备 地基处理 建材等多方面企业均受益 [3] - 大禹节水表示雅下工程与公司水利水电领域全产业链能力高度协同 将深化西藏区域渗透 [3] - 柳工表示工程将带来电动工程机械重要机会 公司已成立项目组对接设备 解决方案和商务层面 [3] 其他公司回应 - 设研院在川渝设有区域总部辐射西藏 将借助属地化服务优势谋求参与基础设施建设机会 [4] - 中元股份表示待设备招标工作启动后将积极参与竞标 [4]

市场表现 - A股三大指数延续涨势 沪指报3559 79点涨0 72% 深证成指报11007 49点涨0 86% 创业板指报2296 88点涨0 87% 均创年内新高 [1] - 沪深北三市合计成交17271亿元 较上个交易日放量1339亿元 全市场4000多只个股上涨 逾百股涨停 [1] - 水利水电板块全线大涨 基康技术 五新隧装以30%幅度涨停 钢铁 煤炭 化工等资源股集体上扬 八一钢铁 柳钢股份涨停 稀土永磁概念活跃 北方稀土盘中涨超8% 成交额146 64亿元居A股第一 [1] 大基建板块 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1 2万亿元 建设5座梯级电站 带动水利水电板块集体大涨 基康技术 五新隧装30%涨停 中国电建 西藏天路 保利联合等多股涨停 [2] - 工程涉及水电建设 基础设施建设 特高压输电 设备制造 民爆 水泥建材等多个产业链 建材产业链同步走强 海螺水泥 四川金顶 上峰水泥等水泥股涨停 钢铁板块活跃 八一钢铁 柳钢股份涨停 [2] 人形机器人板块 - 人形机器人概念股持续活跃 长盛轴承20%涨停 万达轴承涨超10% 卧龙电驱 四川金顶 雅化集团涨停 领涨龙头上纬新材20%一字涨停收获9连板 区间累计涨幅达416 20% [3] - 优必选科技中标觅亿汽车9051 15万元机器人设备采购订单 为全球人形机器人企业最大金额订单 宇树科技开启上市辅导 控股股东王兴兴合计控制34 7630%股权 [3] - 国内机器人本体厂商订单突破显示商业化逐步落地 宇树科技IPO进程推进将促进行业资本开支增加 [3][4] 机构观点 - 华西证券认为沪指站稳3500点后市场多头思维巩固 增量资金入市正反馈效应显现 私募和融资资金持续入市 建议关注高景气成长 涨价资源品及稳定红利类资产 [5] - 华泰证券指出A股哑铃风格向大盘成长切换 三大逻辑支撑 反内卷行业估值筹码双低驱动补涨 半年度业绩预告验证行业景气 6月金融数据改善企业盈利预期 建议关注航空装备 风电 存储等景气成长及大金融 创新药板块 [6]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.72%报3559点创年内收盘新高 深证成指涨0.86% 创业板指涨0.87% [1] - 全天成交1.73万亿元 较前一交易日增量1339亿元 全市场超4000股上涨 [1] - 上证指数上涨25.31点(+0.72%)至3559.79点 深证成指上涨93.65点(+0.86%)至11007.49点 [2] - 创业板指上涨19.73点(+0.87%)至2296.88点 科创50微涨0.37点(+0.04%)至1007.89点 [2] - 中证500指数上涨61.70点(+1.01%)至6161.31点 中证1000指数上涨60.18点(+0.92%)至6612.26点 [2] 行业板块表现 - 建材板块领涨 涨幅达5.45% 工程机械板块资金净流入4.00% 建筑板块5日涨幅3.78% [2] - 钢铁板块上涨3.51% 石油化工板块上涨3.04% 基本金属板块上涨2.87% [2] - 水利水电板块爆发 中国电建等多股涨停 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 [3] - 民爆概念 水泥建材 工程机械等板块跟涨 八一钢铁涨停 [3] - 特高压板块拉升 安靠智电20%涨停 装配建筑 核能核电及电机等板块跟涨 [3] - 跨境支付 银行 智谱AI 光刻机等板块跌幅居前 [3]

市场表现 - A股三大指数集体高开 沪深两市成交额连续第38个交易日突破1万亿 较上一日放量超500亿 早盘共3539只个股上涨 [1] - 港股恒生指数盘初站上25000点 创2022年2月来新高 年内涨幅超24% [2] 基建板块行情 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工效应发酵 A股基建板块上演涨停潮 五新隧装开盘30CM涨停 基康技术高开24.29% 中国电建等十余股集体涨停 [3] - 港股建材水泥板块大涨 华新水泥一度涨近100% [5] - 港股东方电气盘初一度涨超700% 截至11:24涨超80% [7] 行业板块数据 - Wind香港建材II指数涨9.22%至5164.02点 Wind香港钢铁II指数涨6.88%至7790.90点 Wind香港电气指数涨5.81%至692.07点 [6] - Wind香港建筑指数涨4.16%至36587.49点 Wind香港石油指数涨2.03%至96612.75点 Wind香港环保II指数涨1.89%至5223.30点 [6] 雅鲁藏布江水电工程影响 - 工程总投资约1.2万亿元 开工显著拉动西藏地区民爆需求 高争民爆等区域龙头已提前布局产能 [8] - 中国电建国内水电市占率超65% 预计每年可获取218-291亿元工程量 约占2024年新签合同额1.7%-2.3% [8]

A股市场表现 - 三大股指集体上涨 沪指涨0 37%至3547 52点 深成指涨0 27%至10943 20点 创业板指涨0 22%至2282 11点 [1] - 水利水电 钢铁 建筑建材板块活跃 水利水电建设概念指数涨幅达7 88% [12] - 雅鲁藏布江水电工程开工带动相关概念股大涨 中国电建 西藏天路等十余股涨停 [9][10] 港股市场表现 - 恒生指数突破25000点关口 为2022年2月以来首次 较4月低点上涨超25% [8] - 恒生科技指数涨0 86% 美团涨超4% 京东涨超3% 蔚来涨近3% [13] - 钢铁股大幅走高 重庆钢铁股份涨超20% 中国东方集团涨超7% 鞍钢股份涨逾5% [6] 商品期货市场 - 国内商品期货普涨 氧化铝主力合约涨7 59%至3361点 玻璃涨6 21%至1163点 纯碱涨4 655%至1283点 [4][15] - 黑色系商品表现强劲 焦煤涨3 91%至969点 焦炭涨2 52%至1564 5点 铁矿石涨1 83%至807点 [5] 债券市场 - 国债期货集体下跌 30年期主力合约跌0 46% 10年期主力合约跌0 13% 5年期主力合约跌0 08% [3] - 银行间利率债收益率上行 10年期国债收益率上行1 1bp 30年期国债收益率上行1 65bp [7] 行业热点 - 建材水泥板块集体高开 华新水泥 中国能建涨停 [11] - 宇树机器人开启上市辅导 相关概念股走强 概念指数涨幅达6 30% [12] - 新消费板块回升 泡泡玛特涨超2% [1]