近年来,中国消费市场呈现出显著的分层与多元化趋势。行业观察指出,消费者对折扣零售的需求不断增 加,市场上随之涌现出众多折扣店品牌。在这条蓬勃却又拥挤的赛道中,好特卖作为较早入局的代表性企 业,其如何在日益激烈的竞争中巩固自身地位、打造差异化优势,成为业界关注的焦点。 面对这一课题,好特卖联合创始人张宁给出的答案,指向了产业链上游的深度耦合。他认为,核心在于深化 与品牌的共生关系,通过服务驱动供应链创新与尾货管理效率的提升。在张宁看来,折扣零售的长期竞争 力,根植于对上游供应商的深度服务能力。只有持续为品牌方解决其在产品创新、市场试水过程中产生 的尾货处理需求,提供高效、可靠的库存消化渠道,才能构建起稳定且优质的货品供给体系。这一"以服务 换货源"的逻辑,正成为好特卖商业模式运转的关键轴心。 这一模式在实践中形成了紧密的正向循环。在服务品牌端,好特卖凭借专业的尾货数据管理与流通能力, 帮助合作品牌降低了创新试错成本,释放了因市场不确定性带来的产能冗余压力。同时,借助其广泛分布 于一线及新一线城市的门店网络,品牌得以高效触达追求性价比的年轻消费群体,实现了在非核心客群中 的市场渗透与品牌曝光。这使好特卖从单纯的采 ...

好特卖官方对媒体回应称，闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，目前好特卖全年整体闭店率不超过 5%。"主动放缓"是好特卖稳步的发展策略，不是叫停加盟。 近日，折扣零售品牌"好特卖"被曝陆续关闭在广州、长沙、杭州、北京等核心城市的门店，并且放缓了 开店节奏，部分城市暂停开放加盟。 这则消息，让好特卖模式的困境，再次被放置在聚光灯下。 01 好特卖的"千店"门槛 在社交媒体平台上，的确有不少用户发帖表示附近商圈的好特卖门店关闭，不过同时也有好特卖门店闭 店是与搬迁有关。根据极海品牌监测，好特卖近90天新关25家，近90天新开49家。 不过从整体数据来看，好特卖门店增长的确已陷入停滞。根据极海品牌监测，好特卖营业中的门店为 954家。好特卖联合创始人张宁曾公开透露，截至2024年6月，好特卖门店数为960家，2024年7月已"逼 近千家"。 也有好特卖招商加盟人员对媒体表示，确实有部分城市关闭了加盟门店，主要因下沉市场反应不好，加 盟商回本不理想。 好特卖的发展路径，可谓国内"软折扣"零售行业的一个缩影。所谓"软折扣"，是指零售商通过销售临期 商品、包装瑕疵品、库存尾货、渠道专供品等特殊货源，来实现比正常市场价格更低 ...

来源丨凤凰网财经《公司研究院》 近日，折扣零售品牌"好特卖"被曝陆续关闭在广州、长沙、杭州、北京等核心城市的门店，并且放缓了开店节奏，部分城市暂停开 放加盟。 这则消息，让好特卖模式的困境，再次被放置在聚光灯下。 好特卖官方对媒体回应称，闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，目前好特卖全年整体闭店率不超过5%。"主动放缓"是好特卖稳 步的发展策略，不是叫停加盟。 民生证券研究所的研报显示，"软折扣"的毛利率约在25%-30%，"硬折扣"的毛利率在15%左右。 2020年，好特卖在上海凌空SOHO开出首家门店，首日营业额突破9万元。 好特卖联合创始人张宁 凭借"临期特卖"的商业模式，好特卖一度受到资本青睐。其母公司上海芯果科技有限公司先后完成五轮融资，投资方包括金沙江创 投、日初资本、五源资本等机构，公司估值也一度达到10亿美元，成为行业独角兽。 资本助力下，好特卖开启快速扩张之路。截至2023年4月开放加盟前，其直营门店数量已接近500家。 据中国连锁经营协会（CCFA）发布的《2023年中国连锁TOP100》数据，2023年好特卖营收36.4亿，同比增长51.5%，门店数同 比增长63%至815家。 在社交媒 ...

近日，知名折扣店好特卖 被指全国多地闭店 部分城市的新加盟也被叫停 有媒体报道，多地消费者在社交平台发信息称，好特卖正在陆续关闭其在核心城市的门店， 涉及广州、长沙、杭州、北京等城市热门商圈。有消息称， 其 2025年新增门店数量大幅回落至几十家规模，且部分城市已不接受新加盟商加入。 网友称包括镇江万达广场、仙桃吾悦广场等地的好特卖关门，好特卖苏州万宝财富商业广场店也发布"闭店公告" 好特卖官方就此回应称，闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，目前全年整体闭店率不超过5% 。 有好特卖门店内部工作人员回应称， 部分关店主要源于"商场租金问题、租约到期后的主动调整，或部分门店因经营不善导致亏损"。但并没有出现所谓 的"闭店潮"。 关于"部分城市新加盟叫停"的说法，好特卖方面表示， 加盟节奏确有"主动放缓"——这是好特卖稳步的发展策略，而非叫停加盟。目前好特卖加盟会在 区域上更聚焦核心城市以积累品牌势能，同时供应链半径和管理半径也更短。有 工作人员称，目前只开放上海、南京、广州等7个城市的加盟，因为好特 卖核心店铺基本都在北上广深一线城市以及周边二线城市，物流方便，品牌认知也比较好。 某平台搜索结果显示 好特卖在杭 ...

近日，知名折扣店好特卖 被曝全国多地闭店 部分城市的新加盟也被叫停 有媒体报道，多地消费者在社交平台发信息称，好特卖正在陆续关闭其在核心城市的门店，涉及广州、长沙、杭州、北京等城市热门商圈。有消息称，其 2025年新增门店数量大幅回落至几十家规模，且部分城市已不接受新加盟商加入。 公开资料显示，2020年，好特卖在上海长宁区虹桥凌空SOHO开出首家门店。目前其门店数突破1000家，100多位加盟商人均拥有3家门店，主要位于一二 线、新一线城市。 网友称包括镇江万达广场、仙桃吾悦广场等地的好特卖关门，好特卖苏州万宝财富商业广场店也发布"闭店公告" 好特卖官方就此回应称，闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，目前全年整体闭店率不超过5% 。好特卖表示，优质加盟商的分店以及高质量新加盟、 直营门店仍在持续扩张，新加盟申请量持续增长。 有好特卖门店内部工作人员回应称，部分关店主要源于"商场租金问题、租约到期后的主动调整，或部分门店因经营不善导致亏损"。但并没有出现所谓 的"闭店潮"。 关于"部分城市新加盟叫停"的说法，好特卖方面表示，加盟节奏确有"主动放缓"——这是好特卖稳步的发展策略，而非叫停加盟。目前好特卖加盟会在 ...

这实质上打破了传统零售按品类固化的价格体系。在常规渠道,品牌服饰因季节更替、营销溢价等因素, 定价远高于高频消费的快消品。而好特卖超级仓依托其仓店一体的模式,通过大规模集采、极短流通链 路和仓储式的高效呈现,大幅压缩了综合成本。这使得部分品牌服饰的终端售价,得以趋近于快消品的价 格区间,形成了独特的跨品类性价比。 结账时扫一眼购物车:国际大牌羽绒服,价格竟然和平时在快时尚店里买一件同类产品的价格相差无几。 这种消费场景,正出现在好特卖超级仓的大型折扣店内。当人们习惯性地来这里囤积日用品时,悬挂在货 架上的,不再是清一色的快消品,而是密集陈列的羽绒服、冲锋衣、品牌衬衫等,它们与一旁的日用百货,共 享着一套相似的低价逻辑。 对于消费者而言,这带来了一种复合型的购物体验。原本计划购买日用消耗品的行程,可能因为遇见一件 折扣力度很大的知名品牌外套,而转变为一次意外的购物体验。服饰品类所具有的挑选、比价和发现属 性,显著延长了顾客在店内的停留时间,也自然增加了关联购买其他高周转商品的机会。从品牌方视角看, 这提供了一个集中、高效且不影响主渠道定位的库存去化路径,实现了商品在生命周期末端的价值回 收。 当然,这种模式对应 ...

核心要点 核心分析 在评估 2025 年英国经济、企业及金融市场的表现时，人们往往更容易关注那些未发生的事，而非已然 发生的事。 最显而易见的一点是，英国央行的降息力度远未达到市场的普遍预期，同时通胀率的回落幅度也未及英 国央行及其他机构的预判。 2025 年 6 月 26 日，英 国伦敦，视线越过塔桥，望向金丝雀码头林立的商住两用摩天大楼。 不过，从整体经济层面来看，预测机构的判断基本准确。 英国财政部汇总的独立预测数据显示，今年年初，多数机构预计英国全年经济增长率将在 1.3% 至 1.5% 之间。 2025 年的一大意外是，由于通胀率持续高企，英国央行的降息幅度并未达到市场预期。 尽管富时 100 指数表现亮眼，但消费者承压仍对今年英国股市的多个板块造成拖累。 更聚焦英国本土市场的富时 250 指数，年内表现则明显疲软。 随着 2025 年步入尾声，就业市场也亮起了危险的红灯。英国失业率已攀升至 5.1%，达到 2021 年 1 月 以来的最高水平。此外，英国招聘与就业联合会（REC）本周一发布的一项备受关注的调查显示，10 月至 11 月期间，新增职位招聘数量环比下降 14.4%。 这一现象很可能反映 ...

核心观点 - 报告核心观点认为，当前消费风格具备轮动补涨的配置机会，而新消费领域则兼具长期产业趋势与中期景气兑现的双重共振，是值得关注的投资方向 [2][3] 1 消费具备轮动补涨配置机会 - **2025年Q2行情回顾**：2025年第二季度新消费行情由三重逻辑驱动：1）基本面：中美贸易摩擦下，提振内需的政策预期强化；2）资金面：全球资金再配置，港股估值修复，A股和港股消费共振；3）风格轮动：科技与消费呈现“跷跷板”效应 [3][9] - **当前补涨逻辑**：当前市场环境与2025年Q2有相似之处，消费风格具备补涨机会：1）基本面：CPI同比在2025年10月增长0.2%回归正区间，且必选消费表现与CPI有较高相关度；同时消费风格在盈利-估值对比上具有明确优势 [3][15][19] 2）资金面：美联储降息周期延续，美国经济承压，海外资金回流新兴市场趋势仍在演绎 [3][21] 3）风格轮动：截至2025年11月11日，科技风格年初以来涨幅高达39.12%，周期风格为32.25%，而消费风格仅为10.85%，随着科技进入平台期，消费有望迎来补涨 [25] 2 人口代际变迁与消费信心走弱驱动中国消费市场结构性变化 - **结构性变化驱动**：中国消费市场的结构性变化受到人口代际变迁与消费信心走弱双重驱动，一方面中等收入群体扩大、“Z世代”成为消费主力，另一方面地产周期下行与收入预期不确定性使得消费信心走弱，催生了“情绪消费”、“性价比消费”、“服务与体验性消费”等新兴趋势 [3][28] - **中等收入群体扩大**：自2010年以来，中国社会人口收入结构从“金字塔型”向“橄榄型”过渡，中等收入群体持续壮大，消费重心从“生存型”转向“发展型”与“享受型” [29] - **“Z世代”成为新消费引擎**：截至2025年，“Z世代”（1995-2009年出生）年龄在16-30岁，已成为消费主力，作为“数字原住民”和成长于“家庭原子化”时代，其消费注重情绪价值、圈层认同、体验价值和文化自信 [34][35] - **消费倾向转变**：在经济结构转型与地产走弱背景下，消费者收入预期谨慎，财富效应减弱，消费行为或从“追求溢价”转向“注重实效”，类比日本“失去的三十年”期间出现的消费平价化趋势 [38][41] 3 新消费：长期产业趋势与中期景气兑现的双重共振 - **景气趋势较强的“情绪消费”**：“情绪消费”具有高毛利、“抗周期”特征，随着“Z世代”成为主力，市场接受度提升，近9成青年有过为情绪价值买单的经历 [3][48] - **IP经济**：2024年中国IP潮玩消费市场规模约678亿元，2020-2024年CAGR约为13.8%，2023年、2024年同比增速分别高达18.0%、17.7% [48] - **宠物经济**：核心驱动力是“情感陪伴”，宠物被日益“拟人化”和“家庭成员化” [51] - **案例分析-泡泡玛特**：公司2025年Q3收入同比增长高达245-250%，但市场担忧其对Labubu IP（截至2025年H1，其所在的The monsters系列占营收34.7%）的依赖 [53][55] 海外市场成为新增长点，2025年Q3海外营收同比增长达365%-370%，其中美洲、欧洲地区增速分别达1265%-1270%、735%-740% [57] 新IP“星星人”系列市场反响良好，2025年上半年贡献收入达3.9亿元 [58] - **困境反转催化的“性价比消费”**：理性化消费倾向与供应链优化商业模式“双向奔赴”催化该趋势 [3][59] - **折扣零售与新型电商**：拼多多等平价电商营收增速高于传统电商；名创优品计划2024-2028年每年净增门店900-1100家，2028年全球门店数较2023年末接近翻倍 [60] - **量贩零食**：属于薄利多销行业，终端价格较传统渠道低25%-40%，头部厂商零食很忙门店数量从2022年3月的1000家增长到2025年9月的20000家 [62][63] - **国货美妆**：在价格优势助力下市场份额上升，2024年国货美妆在中国市场份额已达49.9%，预计2025年将突破50% [66] - **困境反转机会**：2025年以来，零食、折扣零售等呈现业绩回暖趋势，化妆品亦有筑底倾向，在CPI回暖及低基数效应下，2026年有望迎来困境反转 [3][67] - **高速增长的“服务与体验消费”** [3] - **户外经济**：2019年中国人均GDP突破10000美元，类比日本历史，户外运动有望加速渗透，2024年户外鞋服类销售额同比增速高达87.3% [68][72] - **服务消费**：2025年10月社会消费品零售总额累计同比4.3%，但服务消费累计同比5.3%，自8月以来边际回暖，且有政策（如《关于扩大服务消费的若干措施》）催化预期 [73] - **冰雪旅游**：随着冬奥会举办，冰雪旅游趋势向好，2024-2025雪季旅游人次达5.2亿，同比增速达21% [75] - **新消费各赛道重点个股梳理**：报告梳理了IP经济、宠物经济、折扣零售、量贩零食、国货美妆、户外经济、冰雪旅游等赛道的一系列重点上市公司及其截至2025年12月5日的总市值、市盈率等数据 [76][77]

美国经济现状与特征 - 2025年中以来，美国经济呈现“无就业增长”与“K型复苏”并存的特征[1] - 2025年6-8月，美国新增非农就业人数月均降至1.8万人，远低于非衰退期历史平均水平（约10.9万人/月）[1][12] - 尽管就业疲软，但在AI资本开支支撑下，2025年三季度美国实际GDP同比增速预测值约为3.6%，实际PCE同比增速高达2.4%[20] K型分化的具体表现 - 消费呈现K型分化：高收入人群消费增速显著高于低收入人群，截至2025年11月初的一个季度内，高、低收入家庭在航空和家具支出上的同比增长差距分别高达10.5和10.2个百分点[26] - 财富分配极度不均：2025年二季度，收入最高的20%美国家庭持有全美71%的净资产和87%的公司股权与共同基金资产，而收入最低的20%家庭仅持有约3%的净资产[31] K型经济的成因分析 - 短期成因包括经济晚周期、劳动力市场“松弛化”（劳动力市场状况指数LMCI从2022年1月的1.46降至2025年8月的0.25）、特朗普移民与关税政策冲击以及美股结构性牛市[2][42][47] - 长期结构性矛盾始于上世纪80年代，实际劳动收入涨幅持续落后于劳动生产率涨幅，截至2023年，美国收入前1%人群的收入份额已升至21%，财富前1%人群的份额升至35%[2][62] 2026年经济展望 - 报告预测2026年美国经济或从“无就业增长”转向“低就业增长”，劳动力市场将维持“弱平衡”，盈亏平衡就业人数已降至3-8万人/月[3][76] - 预计“K型经济”特征在2026年难以显著改观，因AI资本开支仍将扩张并支撑美股牛市，其财富效应将继续利好高收入群体[3][77] 大类资产与海外事件 - 截至报告当周，标普500指数下跌0.6%，纳指下跌1.6%；10年期美债收益率上行5.0个基点至4.19%；COMEX黄金价格上涨2.5%至4302.7美元/盎司[3] - 2025年12月美联储FOMC会议决定降息25个基点至3.50-3.75%，并重启扩表，首月购买短期美债400亿美元[4][126] - 欧元区设定2026年财政基调为总体中性，预计2025年赤字率为3.2%，2026年为3.3%；政府债务率预计从2025年的88.8%小幅上升至2026年的89.8%[4][124]

当代年轻消费者行为特征 - 年轻消费者的消费行为呈现出“理性与感性并行的双轨新常态” [1] - 在理性层面，70%的年轻人更青睐成分透明、供应链清晰可靠的高性价比产品 [1] - 在感性层面，68%的消费者愿意为有助于放松的产品或服务花费更多，追求情绪与体验价值 [1] 折扣零售行业发展趋势 - 新的消费观驱动折扣零售“翻红”并升级，成为满足“品质低价”需求的关键渠道 [3] - 折扣零售的兴起是一场由新型消费观驱动的“消费升级”，而非将就 [5] - 行业未来跨越周期的关键在于持续满足消费者的需求 [5] 公司案例：唯品会业绩与模式 - 唯品会三季度GMV达到431亿元，同比增长7.5% [3] - 公司超级大牌日和超级品类日栏目整体业绩同比增长超过20% [3] - 公司通过专业的全球买手体系与品牌深度合作，将商品价格打到专柜价的3-7折，提供高性价比体验 [5]