2026 年度中国期货市场投资报告 海外流动性风险尚未解除，新一轮量化宽松有望重启 宏观经济/资产配置 内容提要： 程 伟 宏观分析师 从业资格证：F3012252 投资咨询证：Z0012892 TEL：0516-83831160 E-MAIL：chengwei @neweraqh.com.cn 近期报告回顾： 美联储降息周期重启，全球 经济及大类资产展望（季 报）20250930 全球贸易摩擦及地缘局势 缓和背景下，大类资产配置 （半年报）20250630 国际环境复杂多变，超常规 政 策 依 然 可 期 （ 年 报 ） 20250101 投资有风险 理财请匹配 进入 2026 年，美国减税政策对经济的刺激作用将开始显现，关税政策对物价的影 响可能在下半年消退，美联储进一步降息的门槛明显升高，利率点阵图维持对年 内降息一次的预测；欧元区经济复苏乏力，通胀稳定在 2%的目标附近，欧洲央行 货币政策在进行 8 次降息后进入观察期；日本经济保持温和复苏，央行维持缓慢 加息的节奏，逐步实现利率政策正常化，可能引发海外日元套利资金回流，加剧 金融市场波动。 中央经济工作会议要求继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财 ...

内容概要：除湿机又称为抽湿机，其工作原理是：由风道系统将潮湿空气抽入机内，通过热交换器，将 空气中的水分子冷凝成水珠，处理过后的干燥空气排出机外，如此循环可使室内湿度保持在适宜的相对 湿度，从而为相应人员、物品、设备或工艺提供相对适宜的空气环境。随着人们对室内环境质量的重视 程度不断提高，除湿机技术的不断发展，以及和在生物医药、数据中心、新能源电池生产等应用场景的 不断拓展，除湿机市场需求不断增加。中国作为主要生产国和消费市场，展现出强劲的增长潜力。2024 年，我国除湿机产量为1295.4万台，需求量为183.3万台，市场规模为25.66亿元；预计2025年，我国除 湿机产量将达1208.9万台，需求量将达175.0万台，市场规模将达24.07亿元。 上市企业：德业股份[605117]、欧伦电气[874628]、美的集团[000333]、格力电器[000651]、海信家电 [000921]、海尔智家[600690] 相关企业：广州多乐信电器有限公司、东莞市金鸿盛电器有限公司、常州市川岛电器有限公司、启迪亚 都（北京）科技有限公司、开平威技电器有限公司、杭州东玛电气有限公司 关键词：除湿机行业政策、除湿机行业 ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 报告认为家电行业存在三大投资主线：红利、科技与出海 [4] - 红利主线：白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，内销受益于以旧换新政策，出口受益于全球布局及新兴市场需求 [4] - 科技主线：上游核心零部件企业向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展 [4] - 出海主线：以清洁电器为代表的新消费品类海外渗透率持续提升，成长空间广阔 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 上市公司动态 - **板块表现**：本周（2025年12月15日至19日）申万家用电器板块指数上涨0.2%，同期沪深300指数下降0.3%，家电板块跑赢大盘 [4][5] - **重点公司涨跌**：浙江美大（+12.2%）、奥佳华（+8.1%）、比依股份（+4.1%）领涨；莱克电气（-10.9%）、华翔股份（-4.7%）、三花智控（-3.5%）领跌 [4][7] 2. 行业动态 - **嘉美包装被收购**：追觅科技实控人俞浩通过持股平台逐越鸿智斥资22.82亿元收购嘉美包装控制权，嘉美包装承诺2026–2030年归母净利润均不低于1.2亿元 [4][10] - **iRobot破产重组**：全球扫地机老牌企业iRobot申请破产保护，预计将被中国深圳杉川公司收购，25Q3 iRobot收入1.46亿美元，亏损0.22亿美元，现金储备仅0.25亿美元，报告认为其产品力落后中国企业2-3代际，份额仍有下行压力 [4][11] 3. 行业变化 - **原材料价格**：截至2025年12月19日，长江有色铜价同比上升25.23%，铝价同比上升10.85%，不锈钢板价格同比下降2.18%，中国塑料城价格指数同比下降14.64%，65寸open cell面板价格同比下降7.51% [13][14] - **零部件数据**：2025年10月，旋转压缩机销量为1697.7万台，同比下降26.1%；空调电子膨胀阀内销量722.0万台，同比下降23.7%；四通阀内销量826.0万台，同比下降33.4%；截止阀内销量2036.0万台，同比下降29.4%；冰箱压缩机总销量2309.4万台，同比微升0.1%；洗衣机电机总销量1491.5万台，同比上升6.8% [21][30] - **终端销售数据（11月线下）**： - **白电量价齐跌**：空调零售量下降47.4%，零售额下降55.7%，均价3955元（同比下降15.40%）；冰箱零售量同比下降44.6%，零售额同比下降51.7%，均价6455元（同比下降13.8%）；洗衣机零售量同比下降42.0%，零售额同比下降50.0%，均价3971元（同比下降15.1%） [35][37] - **空调集中度**：行业CR3（格力、美的、海尔）同比微增0.1个百分点至81.4%，其中美的零售量市占率同比上升1.5个百分点至32.1%，海尔上升2.2个百分点至20.4%，格力下降3.6个百分点至28.9% [35] - **厨电量价齐跌**：油烟机零售量同比下降37.4%，销售额同比下降43.4%，均价4040元（同比下降9.6%）；燃气灶零售量同比下降43.9%，销售额同比下降49.2%，均价2095元（同比下降9.6%） [40] 4. 宏观经济环境 - **汇率**：截至2025年12月19日，美元兑人民币汇率中间价报7.0550，年初至今下降1.86% [42] - **房地产与消费**：2025年11月，商品房住宅现房销售面积同比上升2.71%，期房销售面积同比下降26.67%；社会消费品零售总额同比上升1.30%；城镇居民人均可支配收入累计值同比增长4.39% [44] 5. 行业新闻摘要 - **智能家电国标发布**：两项智能家电国家标准将于2026年5月1日实施，首次将智能等级划分为L1至L5五个等级 [59][60] - **地方促消费政策**：安徽省出台政策，对购买指定8类家电（如电视、冰箱、空调等）给予不超过售价10%、单件最高1000元的补贴 [61][63] - **成本压力与替代**：铜价处于历史高位，高盛预计明后年铜价在1万~1.1万美元/吨之间波动，铜在空调成本中占比约22%-25%，行业再次探讨“以铝代铜”的可能性 [64][65] - **国家促消费方案**：六部门联合印发方案，鼓励高能效家电等领域绿色低碳消费，目标到2027年形成3个万亿级消费领域 [66][68] - **充电宝新规**：《移动电源安全技术规范》预计2026年6月实施，新规极为严格，预估近七成现有产能将被迫退出市场 [70][72] - **企业科技布局**：美的集团上海全球创新园区总投资逾70亿元，重点布局人工智能、机器人等前沿技术 [73] 6. 投资要点与推荐公司 - **红利主线推荐**：三大白电“海尔智家、美的集团、格力电器”+两海信“海信视像、海信家电”的组合 [4] - **科技主线推荐**：盾安环境（新能车热管理、储能及数据中心温控）、华翔股份（黑金铸造、布局机器人）、三花智控（制冷及新能车热管理、储能温控、人形机器人）、安孚科技（电池主业、外延并购） [4] - **出海主线推荐**：清洁电器“科沃斯、石头科技”；小家电出口“德昌股份（EPS电机量产）”、“欧圣电气（大客户订单突破）” [4]

本次召回范围内的暖脚器，由于产品输入功率和电流不符合GB 4706.1-2005标准要求，长期使用会导致 导线发热、绝缘层老化，可能引发温控系统失效，存在短路、燃烧的安全隐患。 隆回县旺嘉取暖器店将通过退货方式，以消除安全隐患。用户可到相关销售门店查看持有的产品是否在 受影响范围内，或通过客户服务热线（17363966763）进一步了解具体情况。用户也可拨打湖南省市场 监督管理局缺陷产品召回服务中心电话0731—85315315，或登录网站了解更多信息，反映缺陷线索。 日前，隆回县旺嘉取暖器店按照《消费品召回管理暂行规定》的要求，主动向湖南省市场监督管理局报 告了召回计划，将自即日起，召回2025年1月期间制造的部分暖脚器（型号/规格：Hx600 600W），涉 及数量为116台。 （转自湖南省市场监督管理局网站） 此外，用户可登录市场监管总局召回中心网站（www.samrdprc.org.cn），关注微信公众号 （SAMRDPRC），了解更多信息，反映缺陷线索。 ...

专题：第十二届全国售后服务大会暨标准宣贯活动 "第十二届全国售后服务大会"于2025年12月19日在北京举行。海尔智家股份有限公司服务运营总经理于 滨出席并演讲。 于滨表示，海尔作为全球领先的美好生活和数字化转型解决方案服务商，自成立以来，坚定以创世界一 流企业为目标，在品牌影响力、规模竞争力和创新先进性等纬度上都得到了权威机构的认可。 他介绍到，海尔服务作为海尔旗下专注于智慧家庭服务生态建设的企业，坚持以用户为中心，致力于为 用户提供全流程最佳体验。目前，依靠领先的服务管理理念，通过多年的创业创新，也获得了行业及用 户认可。 他强调，在数字经济的时代，家电售后服务已不再是简单的维修与更换，而是通过技术赋能，为消费者 创造更加美好的生活体验。为此，海尔服务首先聚焦数字化转型，通过构建数字服务平台，用户可以通 过海尔智家APP、小程序等，用文字、语音、视频等形式与服务师直接交互，让服务师成为用户的专属 服务管家。在服务过程中，服务标准、收费明细等线上标准化工单全程可视，过程全透明，用户可全程 监督，并可以在线随时评价服务质量。 此外，从家电售后行业来看，服务往往是被动的——等用户报修后再行动。为打破时间与空间的 ...

2020-2025年1-10月中国家用洗衣机产量统计图 上市企业：美的集团（000333）,海尔智家（600690）,格力电器（000651）,惠而浦（600983）,TCL科技 （000100）,创维数字（000810） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国洗衣机行业市场供需态势及投资前景研判报告》 根据国家统计局数据显示：2025年10月中国家用洗衣机产量为1104万台，同比下降2%；2025年1-10月 中国家用洗衣机累计产量为10107.8万台，累计增长6.4%。 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

证券日报网讯12月18日，雪祺电气（001387）在互动平台回答投资者提问时表示，公司专注于400L以 上大容积冰箱及商用展示柜的研发、生产与销售，为国内外品牌商提供ODM服务，目前公司业务暂不 涉及空调相关产品。 ...

截至发稿，惠而浦市值为74亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——海南封关政策红利全解析：零关税、低个税、投资准入放宽、跨境资金自 由、创业扶持…… 每经AI快讯，惠而浦（SH 600983，收盘价：9.62元）12月18日晚间发布公告称，公司2025年第四次董 事会临时会议于2025年12月18日以通讯表决的方式召开。会议审议通过"关于拟签署《有关元器件采购 的补充协议》 暨关联交易的议案"等。 2024年1至12月份，惠而浦的营业收入构成为：家电制造业占比97.28%，其他业务占比2.72%。 （记者 王瀚黎） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 ...

央视网消息：随着冬季到来，在浙江，取暖器的出口迎来高峰。 义乌国际商贸城经营户曹堃介绍，蓝光氛围是凉风，调到制热有一个壁炉效果，更温馨一点。这种2025年销售1万多台。 张长军在义乌市场上销售各种小家电有20多年了，记者见到他时，他正在给取暖器拍摄照片发给客户。在货架上摆满了大小不一的 取暖器产品，小到可直接放在办公桌，大到足有两三米高。 义乌国际商贸城经营户张长军介绍，这个产品是哈萨克斯坦的客户，他在连续返单。气电两用的因为烧气的面积比较大，4.2千瓦， 使用面积可以达到10到20平方米。 在另一间店铺，一款兼具"冬制热、夏送凉"的实用功能的智能化冷暖风一体机也受到欢迎。 而在众多产品中，燃气类暖风机成了"爆款"。凭借升温快、供暖面积大的优势，深受海外客户喜爱，主要销往中东、中亚等地区。 在浙江宁波的一家生产取暖器的企业，最新设计的一款四周和顶部能分别发热的取暖器，可以根据需求单独控制每个面，顶部还能 加热茶或咖啡，产品一出就收获了大量订单。 浙江宁波某电器企业总经理余辉介绍，这个韩国好几个客户都要求采购这款，2025年能够卖四五万台。 记者观察到，如今消费者对取暖设备的需求都愈发多元化，办公室暖围挡、充电 ...

公司业务进展 - 格力电器已研发推出新能源客车空调、新能源物流车空调、卡车驻车空调以及新能源客车电池热管理系统等产品 [1] - 公司目前已就上述产品和部分车企开展业务合作 [1] - 公司目前业务暂未涉及乘用车领域 [1]