市场整体表现 - 2025年8月国内天然气重卡实销1.67万辆，同比增长36%，结束连续5个月下降趋势 [1] - 2025年1-8月天然气重卡累计销售12.22万辆，同比下降12%，较去年同期净减少1.67万辆 [1][17] 发动机排量结构 - 12-13L排量机型占比42.60%，14-15L排量机型占比40.07%，共同构成市场主力排量区间 [6] - 大于15L大排量机型占比3.80%，较去年同期占比提升，8月份单月占比达4.01% [6] 发动机马力分布 - 400-500马力段占比37.34%，500-600马力段占比44.76%，为主要马力区间 [9] - 超大马力机型（≥600马力）占比15.48%，5-8月单月占比均超17%，8月份达18.06% [9][10] - 超大马力机型占比同比提升超13个百分点，400-500马力和500-600马力段占比均下降 [10] 企业竞争格局 - 潍柴8月销售9048台，月度份额54.17%，连续8个月保持销量榜首 [15] - 康明斯（福康+东康）8月销售3123台，月度份额18.70%，排名第二 [15] - 解放8月销售1799台，月度份额10.77%，排名第三 [15] - 玉柴和东风龙擎分列第四、五位，8月分别销售1381台和1243台，份额分别为8.27%和7.44% [15] 累计销量表现 - 潍柴1-8月累计销售6.34万台，市场份额51.88%，保持绝对领先地位 [21] - 康明斯1-8月累计销售2.41万台，市场份额19.75%，同比提升0.34个百分点 [21] - 解放1-8月累计销售1.57万台，市场份额12.82%，同比提升1.35个百分点 [21] - 玉柴和东风龙擎累计销量均超8000台，市场份额分别为7.46%和7.11%，同比分别提升3.24和4.58个百分点 [21] 企业销量变化 - 玉柴、东风龙擎、重汽和华菱1-8月累计销量同比分别增长56%、147%、1%和400% [18] - 三家企业累计降幅达两位数，下滑最严重企业同比下降47% [19]

自1926年成立以来，康明斯以可靠的产品和深度合作伙伴关系在全球矿业书写传奇。1975年，第一台康 明斯发动机进入中国矿山设备，开启了与中国工程机械行业携手发展的历程。 9月23日，在中国(北京)国际工程机械、建材机械及矿山机械展览会(BICES2025)上，康明斯正式发布面 向非道路市场的全新低碳动力解决方案，并全面展示其全系矿山动力国产化的最新成果，以创新技术赋 能中国工程机械行业，构建可持续发展的本土行业生态。 深耕中国50载全系大马力矿山动力实现国产化 深耕中国50年，康明斯持续推进本土化战略深化与升级，真正实现以中国市场需求为导向的定制化服 务。针对本地客户对效率、成本和可靠性的核心需求，康明斯已实现全系矿山动力国产化，涵盖19L至 60L排量，覆盖600-3000hp马力段，满足从国三/Tier2至国五/Tier4F等多重排放标准，在排放严格、宽松 乃至无排放法规的地区都是主力担当。 通过与主机厂专家深度合作，康明斯结合高原、高寒、复杂油品等矿山实际环境，进行系统级定制开 发，本土化大马力发动机燃油消耗率平均降低10%，结合矿山环境升级滤芯材质及过滤系统设计，长效 分流离心滤清器，维护保养周期平均 ...

行业增长驱动 - AI技术突破带动全球云服务提供商资本开支加速提升 北美四大云服务提供商2025年资本开支合计约3400亿美元 同比增长49% 国内五大云服务提供商2025年资本开支合计约4280亿元 同比增长69% 2026年有望延续高增长趋势 [1][2] - 数据中心柴油发电机组需求随之增长 柴发是保证数据中心高可用性及业务连续性的关键环节 占据大型数据中心资本开支的2-3% [1][2] - 2025年国内柴发市场规模预计达125亿元 同比增长53% 2028年市场规模有望达182亿元 2024-2028年复合年增长率22% [1][2] - 全球柴发需求显著增长 2023年全球柴发需求30亿美元 2030年将增长至120亿美元 复合年增长率22% [2] 市场竞争格局 - 国内柴发市场由外资主导 2024年外资与合资品牌合计占比83% 内资品牌占比仅17% 国产替代空间广阔 [1][3] - 海外厂商面临产能瓶颈 康明斯部分订单交付周期达12-18个月 卡特/MTU订单排期到2026年 [3] - 供不应求推动柴发价格持续上行 [3] 国产厂商机遇 - 国内厂商通过技术积累缩小与外资产品差距 潍柴 玉柴 上柴通过合资与收购海外品牌实现技术提升 [3] - 国产柴发厂商在扩产速度 价格及响应速度方面具备优势 [3] - 国产替代有望率先在国内数据中心领域实现 并进一步拓展海外市场 [3] 产业链标的 - 发动机环节涉及潍柴动力 玉柴国际 [4] - 发电机组环节包括潍柴重机 科泰电源 泰豪科技 [4] - 发动机零部件供应商涵盖天润工业等企业 [4]

行业投资评级 - 报告看好AIDC柴发高景气 看好国内厂商国产替代前景 建议关注发动机环节的潍柴动力和玉柴国际 发电机组环节的潍柴重机 科泰电源和泰豪科技 以及发动机零部件供应商天润工业等 [2][81] 核心观点 - 发电机组为柴油机关键下游增长点 柴油机下游场景广泛 行业销量整体随商用车周期波动 其中发电机组持续增长 发电机组下游包括偏远区域主电源 数据中心 商业设施 工业企业等备用电源 数据中心场景下柴发是保证其高可用性及业务连续性的关键环节 占据大厂数据中心资本开支的2-3% [2] - CSP CAPEX提升带动数据中心柴发需求加速增长 24年起AI技术突破带动全球CSP CAPEX加速提升 预计北美四大CSP 25年CAPEX合计约3400亿美元 同比+49% 国内五大CSP 25年CAPEX合计约4280亿元 同比+69% 2026年有望延续高增长趋势 测算25年国内柴发市场规模125亿元 同比+53% 28年市场规模有望达182亿元 24-28年CAGR 22% 根据康明斯预测 23年全球柴发需求30亿美元 30年将增长至120亿美元 CAGR 22% [2][34] - 全球柴发由外资主导 供不应求下国产替代可期 测算24年国内柴发市场外资+合资共占比83% 内资占比仅17% 国产替代空间广阔 且基本尚未开启出口替代 国内厂商潍柴 玉柴 上柴通过合资 收购海外品牌等方式实现技术积累 在柴发产品力上与外资厂商持续收窄 当前全球柴发需求爆发 海外厂商排期紧张且扩产谨慎 康明斯部分订单交付周期达12-18个月 卡特 MTU订单排期到26年 供不应求下柴发价格持续上行 国产柴发厂商在扩产速度 价格 响应速度上具备优势 有望率先在国内数据中心实现国产替代 并有望走向海外实现全球替代 [2][41] 行业趋势：AIDC基建高景气 柴发为关键环节 - 柴油机行业销量与商用车同步波动 2016-2024年 柴油机行业销量从495万微降到493万台 整体平稳 走势与商用车行业周期匹配 分场景来看 下游发电机组持续增长 柴油机行业下游包括商用车 农机 发电机组 工程机械等 2024年占比分别40% 30% 8% 17% 其中发电机组持续增长 2020-2024年 销量从18.8万台增长至40.9万台 占比从3%提升至8% [11] - 大缸径发动机下游应用场景主要为发电 船舶 工业领域 23年全球市场空间8万台 其中发电场景占比约70% 以康明斯为例 24年power system收入64亿美元 其中62%为发电场景 30%为工业场景 发电机组下游场景包括主电源与备用电源 广泛用于数据中心 商业设施 居民楼 工业企业 医院等不同场景作为备用电源 数据中心为发电机组迅速增长的下游场景之一 随全球AI产业加速发展 数据中心建设需求快速提升 据康明斯预测 全球数据中心发电机市场空间将从2023年的30亿美元增长到2030年的120亿美元 CAGR 22% [17] - 柴油发电机是数据中心备灾电源的主流方案 主要作用是在主电源中断时提供紧急电力供应 当主电源中断时 UPS先以蓄电池短时维持负载 随后柴油发电机组快速启动 接管并提供持续稳定的电力 直至主电源恢复 柴油发电机是数据中心基础设施建设的关键环节 可避免极端情况下因断电导致的数据丢失 业务中断或设备损坏 保障数据中心的高可用性和业务连续性 [18] - 根据Uptime Institute正常运行时间协会标准 数据中心分为Tier1–Tier4四个等级 等级越高可靠性越强 前全球主流大型IDC为Tier3 主流要求变压器和发电机组N+1冗余 配电组件2N冗余 适用场景包括运营商省级IDC 大型金融机构等 Tier4主要用于国家战略级设施等 占比较少 部分CSP数据中心处于Tier3之上或达到Tier4标准 如AWS IDC基础设施设计目标为Tier3 但部分维度超越Tier3标准 [23] - 资本开支维度 柴油发动机占大厂数据中心CAPEX的2-3% 云厂商CAPEX的主要部分占比80%为数据中心CAPEX含数据中心建设+AI设备支出 数据中心建设占数据中心CAPEX的40% 其中配电系统建设成本的30% 配电系统包括UPS 开关柜等 其中发电机组占配电系统成本的28% 柴发机组约占CAPEX的3.3% 柴油发动机为柴油发电机组最核心组成部分 约占成本的60-70% 除发动机外 柴发机组还包括发电机 控制系统等其他部件 [27] - 2024年起AI技术突破带动北美CSP CAPEX加速提升 2025Q2四大CSP CAPEX合计888亿美元 同比+68% 2025年 四大CSP AWS Microsoft Google Meta CAPEX合计预计约3400亿美元 同比+49% 分厂商看 2025年AWS投入近1000亿美元 Google 850亿美元 Microsoft 850亿美元 Meta 700–720亿美元 均创历史新高 海外CSP CAPEX提升将带动全球算力链加速上行 [30] - 国内CSP CAPEX于24年起开始加速提升 24Q4 BAT CAPEX合计97亿美元 同比+280% 2025年 五大CSP字节 阿里 腾讯 百度 快手 CAPEX合计预计约4280亿元 同比+69% 创历史新高 分厂商看 字节预计翻番至1600亿元 阿里预计1400亿元 同比+88% 腾讯预计1000亿元 同比+30% 百度预计160亿元 同比+18% 快手预计110-120亿元 同比+49% [31][33] - 测算2025年国内数据中心CAPEX合计5千亿元 对应柴发市场规模125亿元 同比+53% 对应2MW柴发机组约5.7千台 同比+25% 2028年国内数据中心市场规模有望达182亿元 24-28年CAGR 22% 根据康明斯预计 全球数据中心发电机市场空间将从2023年的30亿美元增长到2030年的120亿美元 CAGR 22% [34] 产业链：发动机 OEM 零部件三大环节均受益 发动机国产替代正当时 - 2024年国内数据中心柴发以外资进口及合资主导 国产化率仅17% 2024年 国内数据中心柴发发动机中外资进口 合资 国产占比分别69% 14% 17% 其中康明斯份额达28% 位居第一 国产潍柴 玉柴份额分别7% 10% 全球数据中心柴发以康明斯 MTU 卡特彼勒为主 供不应求下订单排期到26年 交付周期延长 价格上涨 各厂商均开启产能扩张 [41] - 潍柴动力产品谱系广泛 覆盖轻 重型商用车 工程机械 发电机组等领域 其中发电机组产品覆盖2-8700KWe功率段 广泛应用于国防 通讯 石油 医疗 高原 铁路 野外救援 农牧业等领域 依托博杜安获得大缸径技术储备 潍柴于2009年收购博杜安 获得大缸径技术 当前潍柴用于数据中心产品主要为M33 M55系列 国内以潍柴品牌销售 海外以潍柴 博杜安品牌销售 具备PSI等海外渠道 潍柴于2017年收购PSI 40.7%股权 依托PSI渠道更快打开北美市场 24年起 PSI凭借数据中心机组业务快速增长 25H1实现净利润0.7亿美元 同比+145% 潍柴大缸径收入利润快速增长 2019-2024年 潍柴大缸径业务收入从7.8亿元增长至35亿元 25年预计增长至58亿元 同比+67% 预计数据中心柴发净利润将从2023年的0.9亿元增长至2025年的7.2亿元 2年CAGR 180% 25年贡献归母净利润的约6% [44][46][47] - 玉柴产品覆盖轻 重型商用车 工程机械 船舶 发电机等领域 以2023年为例 玉柴柴油机总销量31万台 其中轻 中 重型发动机分别7.3 17 6.3万台 占比分别23% 54% 20% 玉柴非道路用发动机产品有20个产品系列 功率段从15马力到2550马力 广泛适用于农业 市政 工业 矿山等领域 在船舶和发电用发动机中 YC12 YC16系列适用于数据中心场景 功率范围在1-2.5MW之间 玉柴正在开发YC20系列产品 功率范围在2.8-4MW 玉柴MTU成立于2017年 由玉柴机器 Rolls-Royce合资组建 位于广西玉林 双方各持股50% 专注于非公路用特种大型高速发动机业务 2018年 玉柴MTU首台MTU4000系列发动机下线 MTU4000覆盖1.6-2.9MW功率段 截至24年底 MTU4000系列已经生产交付2000台 25H2开始将增加生产MTU4000系列石油天然气应用 MTU2000系列发电应用及玉柴VC发动机 玉柴MTU收入利润快速增长 2019-2024年 玉柴MTU收入从1.8亿元增长至9.7亿元 净利润从60万增长至1.7亿元 2024年玉柴MTU数据中心出货量200台 据公司预计 2025年出货量有望达到700台及以上 [53][54][56] - 潍柴重机业务包括船机与发电机组 船机主要为中高速内河船机25KW-3.2MW 发电机组包括船用发电机组16KW-8.7MW 及陆用发电机组55KVA-2.8MWA 内河船机龙头 国内份额领先 潍柴重机为内河及近海运输船 渔船市场龙头 根据中国船舶报 2021M1-11潍柴重机占中国船机市场55%份额 发电机组业务绑定潍柴动力快速发展 潍柴动力与潍柴重机均为潍柴控股集团子公司 重机具备集团内资源优势 基本为潍柴动力国内唯一机组厂商 2024年发电机组贡献主要收入增量 2016-2024年 潍柴重机收入从17.4亿增长至40亿元 2021年起收入增速放缓 2024年收入同比+6% 其中发电机组收入维持较高增速 2024年发电机组贡献收入15.1亿元 同比+38% 数据中心柴发有望贡献较大利润弹性 2016-2024年 潍柴重机归母净利润从0.2亿元增长至1.9亿元 2024年重机数据中心柴发机组出货约200台 占收入比9% 预计2025年出货量有望增长至600台 叠加涨价后利润率提升 有望贡献较大利润弹性 中国移动中标份额显著提升 25年1月9日 重机中标中国移动数据中心项目 在2MW低压水冷柴发 2MW高压水冷柴发中中标份额分别达70% 40% 位列第一 [60][64] - 科泰电源聚焦柴发OEM 下游主要是通信行业 发电机组业务常年占据公司90%以上的收入 而通信行业贡献公司50%以上收入 2024年贡献了80%以上的收入 背后是数据中心的带动 科泰电源和全球发动机巨头合作 科泰电源的发电机产品系列包括KU基于MTU发动机 KC基于康明斯发电机 KM基于三菱发动机 KV基于沃尔沃发动机 KP基于帕金斯发动机 KJ基于强鹿发动机 功率段涵盖10kw到3MW 科泰电源和MTU合作深入 成立子公司 2020年公司和MTU共同出资成立合资公司科泰安特优并持股50% 该子公司净利率接近20% 数据中心带动公司产品平均功率段上移 科泰电源的发电机组平均单价从2015年的13万元 提升到2024年的132万元 这揭示了平均功率段从百kw到MW级别升级 推测背后的原因主要是数据中心相关产品出货占比提升 根据单价反推其占比可能接近50%400台左右 盈利能力有提升潜力 平均单价和功率段上移的同时 公司毛利率小幅下降 毛利率从2015年的21%下降到2024年的13% 原因可能包括竞争格局恶化 下游客户从分散走向集中等 但是随着数据中心需求爆发以及供给限制 公司盈利能力或可提升 [65][69] - 泰豪科技业务涵盖应急 军工和电网三大领域 包括应急装备 通信指挥 备用电站 配电设备和电网软件5项细分业务 其中核心业务为军用装备和应急装备 应急装备 24年营收28.7亿元 占总营收的67% 产品包括陆用柴发 数据中心柴发 船用发电机组 钻机用发电机组 车载电源等 2024年 公司应急电源销量329MW等效115台2MW柴发 yoy+60% [77]

公司股权变动 - JPMorgan Chase & Co于2024年8月19日以每股均价12.2417港元增持潍柴动力337.15万股好仓 涉及资金约4127.31万港元 [1] - 增持后JPMorgan Chase & Co持好仓数量达117,000,189股 持好仓比例由5.84%提升至6.02% 增幅为0.18个百分点 [1] 市场交易数据 - 本次增持交易均价为12.2417港元 交易规模达337.15万股 总金额约4127.31万港元 [1] - 持股数量变化显示机构投资者对公司的持仓比例突破6%的关键水平 [1]

随着中国与东盟国家基础设施互联互通水平稳步提升，东盟国家对基建领域智慧建造与数字化管理 的需求日益提升。 中建五局广西建设有限公司在本届东博会重点展出了"好房子"高标准住宅样板间以及城市生命线运 营管理平台等创新成果。中建五局广西建设有限公司党委书记、总经理刘启才介绍，借助东博会这一重 要平台，公司的品牌影响力和合作空间持续扩大。近年来，公司业务已成功拓展至老挝、越南、泰国等 地，形成跨区域、多业态协同发展的新格局。 位于室外的广西美斯达集团有限公司展区，停放着一台黑绿配色的轮式挖掘机，抓取、装卸样样轻 松，时常有观众前来问询机器的功能、型号。美斯达今年已是连续14年参加东博会。通过东博会，团队 持续收集国内外市场的需求和应用习惯，产品的销路也随之打开。 "东博会的国际吸引力、影响力持续提升，助推中国与东盟经贸合作收获累累硕果。我们的设备进 入印尼、泰国、越南、柬埔寨、老挝等市场，在建筑垃圾资源化利用、矿山开采和尾矿处理等领域发挥 积极作用。"广西美斯达集团有限公司董事长黄康华说。 连日来，第22届中国—东盟博览会暨中国—东盟商务与投资峰会的举办地南宁国际会展中心人头攒 动。智能机器人取豆研磨、冲泡调配，在杯 ...

**潍柴动力电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 行业涉及重卡制造 发动机生产 农业装备 叉车与智慧物流 数据中心备用电源[2][5][8][9][15] * 公司为潍柴动力 并提及旗下或关联业务包括凯傲（叉车和智慧物流） 陕重汽（主机厂） 法士特（变速器） 雷沃农业装备[2][7][8][9][12][14] **核心业务表现与展望** **整体财务与战略** * 公司预计2026年利润端将显著提升 业绩增速有望超过15% 基于2025年的低基数[2][4] * 未来资本开支保持稳定 现金流充裕 2025年半年分红比例约55% 股息率接近6%[3][21] * 2025年全年预计实现135亿以上的利润 同比微增[19] **发动机业务** * 重卡发动机市场占有率稳定在30%左右 产品排量覆盖2.3升至16.6升 功率覆盖70千瓦至600千瓦[5][11] * 大缸径发动机是未来长期重要增长驱动 主要面向海外市场 通过国产替代逻辑实现增长[2][5] * 大缸径发动机应用场景包括发电机侧（数据中心 楼宇备用电源）和动力侧（船舶 矿区）需求稳定[15] **零部件业务** * 零部件板块（车桥和变速器）受益于重卡板块稳定增长和出口增量[2][6] * 法士特变速器单台ASP维持在1万至1.5万元 净利率有望回归10%水平[14] * 预计明年出口增量约为20% 达到25-26万台水平[2][6] **其他业务与协同** * 陕重汽（主机厂）出口表现良好 净利率修复至两到三个点水平[12][13] * 雷沃农业装备整合结束 利润端呈现持续释放盈利的状态[9] **凯傲业务** * 凯傲业务（叉车和智慧物流）2025年因员工优化进行一次性计提 对利润造成拖累[4][8] * 其盈利能力正逐步修复 从23年的2个多点提升至24年的3个多点[20] * 预计2026年一次性计提结束后 盈利能力有望跃升至4个多点水平 为母公司带来可观弹性[2][20] **数据中心备用电源业务** * 数据中心备用电源市场需求稳定增长 全球年需求量约15万台[16] * 公司成长性来自海外市场份额扩大 凭借性价比优势在亚洲和非洲市场实现国产替代增长[16][18] * 产品功率覆盖300千瓦至1万千瓦 性能与卡特彼勒 康明斯等头部企业相近但价格更具优势[17][18] * 2025年出货量预计达1万多台 同比增长20%-30% 其中约10%为高利润的大排量产品 对整体利润贡献显著[17][19] **行业动态与市场展望** **重卡行业** * 重卡行业从2023年进入复苏周期 以旧换新政策推动销量增长 预计复苏周期将维持几年[2][10] * 2025年上半年以旧换新政策从5月开始显现贡献 销量同比去年（2024年）增长两到三个百分点[10] **数据中心行业** * AI发展推动数据中心需求 AIIDC大环境持续放量 海外CSP厂商增加CAPEX支出[19] * 具体驱动因素包括英伟达ABR72机柜从3万多台增至12万台 推动行业爆发式增长[19] **风险与机遇** * 2025年利润受到凯傲人员优化导致的一次性计提影响 集中在一 二季度体现[4] * 今年俄罗斯市场对出口有所影响 但明年影响将减弱[6] * 凯傲业务受俄乌冲突及其他不可控因素影响 盈利性过去几年有所波动[20]

行业产量数据 - 2025年5月中国发动机产量达1.8亿千瓦 同比增长1.9% [1] - 2025年1-5月发动机累计产量9.6亿千瓦 累计同比下降0.3% [1] 重点上市企业 - 行业涉及主要企业包括潍柴动力、动力新科、全柴动力、宗申动力、云内动力、航发动力、隆鑫通用及广汽集团 [1] 研究支持 - 数据来源为国家统计局与智研咨询《2025-2031年中国发动机行业市场全景调研及产业趋势研判报告》 [1]

股价表现 - 9月19日股价下跌5.09%至32.62元/股 成交额6.00亿元 换手率8.00% 总市值151.31亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为船舶动力和发电设备市场用30-12000马力发动机及动力集成系统 发电机组及电力集成系统 [1] - 收入构成：发电机组51.61% 发动机33.89% 后市场及其他7.28% 配件及加工劳务7.23% [1] 机构持仓情况 - 中银证券新能源混合A基金持有3.52万股 占基金净值比例3.01% 位列第九大重仓股 [2] - 当日基金浮亏约6.16万元 [2] 基金业绩表现 - 中银证券新能源混合A基金规模2707.31万元 今年以来收益60.25% 近一年收益106.09% 成立以来收益103.31% [2] - 基金经理管理规模1.22亿元 任职期间最佳回报15.52% 最差回报6.47% [3]

核心观点 - 公司是长期主义投资典范 自上市以来总市值累计上涨约30倍 关键在于不断打破业务边界 从单一发动机拓展至动力系统、商用车、农业装备等多元领域[2] 战略业务表现 - 2025年上半年战略业务爆发式增长 大缸径发动机累计销售超5000台同比增长41% 实现收入25.2亿元同比增幅高达73%[3][4] - 大缸径发动机需求受全球AIDC产业高景气度与国产化替代双重驱动 IDC预测2029年AI数据中心将创造15万亿美元经济价值[5] - 数据中心建设成本中电气系统占比40%-45% 柴油发电机组为核心部件 中金研究测算2025年中国数据中心用大缸径柴油发动机市场规模近百亿元 2026年全球市场规模突破400亿元[5] - 公司数据中心用发动机销量近600台同比暴涨491% 技术性能比肩国际品牌且具备价格与产能响应优势 加速国产替代进程[5] - 大缸径发动机具备高单价高毛利特性 2MW柴油发电机组单台售价200-220万元 大排量发动机毛利率显著高于小排量产品[6] 新能源转型进展 - 新能源动力科技业务收入达12.1亿元同比增长37% 动力电池销量2.32GWh同比激增91%[8] - 新能源车销量突破1万辆同比增长255% 产品力与品牌力获市场认可[8] - 公司通过纯电、混动、燃料电池多技术路线布局 重卡动力电池实现电量大、充电快、适配广升级 轻卡电池具备140kWh超大电量、2C超快充及4500次超长循环寿命[8] - 潍柴（烟台）新能源动力产业园一期投产 首台搭载刀片电池技术产品下线 提升规模化生产能力[8] - 公司明确2025年新能源收入同比翻番以上目标 依托全产业链优势精准响应细分市场需求[9] 股东回报与盈利能力 - 自2004年上市以来累计现金分红超380亿元 共计分红约40次[10] - H股股息率5.21% A股股息率5.03% 均位居行业前列 分红水平与银行保险等传统高分红板块相近[10] - 高比例持续性分红印证盈利真实性与稳定性 成为吸引长期投资者的重要砝码[12]