报告行业投资评级 - 宏观与金融板块的全球经济品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，中国实施人工智能+行动，成为股票投资首选市场，国际资本积极加仓中国科技板块，且多家科技公司有积极动作推动发展 [1] 重要资讯总结 - OpenAI未来几个月将有更多激进基础设施押注，交易以“交叉持股”模式为核心，形成“AI闭环经济” [1] - 英伟达CEO称人工智能已足够智能，正处新一轮基础设施建设和工业革命起点，市场对Blackwell需求高 [1] - xAI正筹集超计划资金，融资总额达200亿美元，含75亿美元股权融资和最多125亿美元债务融资 [1] - 阿里成立“机器人和具身AI小组”，多模态基础模型应用将迈向现实世界 [1] - 日本多家主要券商因看好高市早苗刺激计划上调日经225指数年底目标位 [1] - 8月黄金创新高由金融投资参与者驱动，定价主线从“去美元化”转向降息预期 [1] 全球经济逻辑总结 - 中国实施人工智能+行动成股票投资首选，100家机构管理4230亿美元新兴市场资产积极加仓中国科技板块 [1] - OpenAI有基础设施押注，华为昇腾芯片算力领先，OpenAI承诺购买AMD芯片，三星和海力士加入星际之门，阿里推进AI基础设施建设 [1]

OpenAI首席执行官Sam Altman在最新访谈中表示，公司将进行"非常激进的基础设施押注"，以应对未 来AI模型的巨大需求。 Altman透露，未来几个月还将宣布更多类似交易，与英伟达、甲骨文、AMD等巨头的合作只是开始。 在达哥看来，这一系列举措的核心在于构建一个"AI闭环经济"：通过交叉持股、收入分成等创新融资结 构，将供应商转变为利益共同体，既锁定算力资源，又分摊巨额资本开支。 不过，"AI闭环"却引发了市场的大论战。 摩根士丹利指出，这种"循环融资"模式虽然正在重塑AI产业链，但高度集中的客户关系与复杂的交叉持 股可能夸大真实需求，一旦AI商业化节奏不及预期，整个生态将面临重新定价风险。此外，供应商通 过回购承诺、收入分成等方式隐性兜底，也让财报透明度下降，投资者难以评估真实风险。 高盛则相对乐观，认为当前AI行情由盈利驱动而非纯粹投机：七大科技巨头预期市盈率中位数约27 倍，远低于2000年科技泡沫顶峰的52倍；2025年综合净资产收益率预计达46%，净利润率29%，均显著 高于2000年水平。 高盛指出，尽管市场集中度创历史新高、资本支出激增，但巨头们手握充沛现金流，净负债率为负，系 统性风 ...

近期，OpenAI与英伟达、甲骨文、AMD达成的一系列轰动性协议可能仅仅只是个开始。10月8日，据TechCrunch报道，OpenAI首席执行官Sam Altman在一档博客节目中透露： 在未来几个月里，你们可以期待我们带来更多（这样的交易）。 他解释称，鉴于对公司未来模型能力和其所催生需求的强大信心， "我们已决定是时候进行一次非常激进的基础设施押注了。" Sam Altman透露，OpenAI未来几个月将有更多激进的基础设施押注，旨在应对下一代AI模型催生的庞大需求。分析认为，这些交易以"交叉持股"模式 为核心——芯片巨头通过投资或股权承诺换取OpenAI订单，形成一种"AI闭环经济"。 "AI闭环经济"要愈演愈烈？ 万亿豪赌：Altman对AI未来的激进押注 OpenAI的扩张规模是空前的。其交易清单包括：与甲骨文及软银合作的价值5000亿美元的"Stargate"项目，旨在建设10吉瓦的美国数据中心设施；与 英伟达合作建设至少10吉瓦的AI数据中心；以及与AMD合作的6吉瓦算力部署。 支撑这一系列大胆交易的，是Altman对AI未来的坚定信心。他在播客中解释称，由于预见到未来模型的能力和需求将远超现 ...

合作框架与核心条款 - 公司与人工智能巨头OpenAI官宣6吉瓦GPU算力部署战略合作，突破传统供应商-客户关系，采用算力部署加股权绑定的双重纽带[1][5] - 协议规定OpenAI计划在未来数年内部署总计6吉瓦AMD GPU算力，硬件采购预计将为公司带来数百亿美元收入[5] - 部署节奏明确，首批1吉瓦算力将于2026年下半年启动，为收入兑现提供明确时间节点支撑[5] - 公司向OpenAI授予特殊认股权证，允许其在未来5年内以每股0.01美元价格购买至多1.6亿股普通股，若完全行权，OpenAI将持有公司约10%股份[5] - 股权行权设置两道门槛，首批权证需在1吉瓦算力完全部署后生效，后续批次需6吉瓦算力落地及关键技术商业目标达成，部分权证行权要求公司股价达到600美元，较协议公布前164.67美元收盘价有近265%涨幅[7] - 认股权证有效期长达5年至2030年10月5日，为合作落地预留充足时间[7] 市场反应与财务影响 - 消息公布后，公司美股以飙升超37%开盘，市值一度突破至3679亿美元，收盘仍上涨23.71%[1] - 大量看涨期权价格飙升，部分本周期权开盘涨幅高达上千倍，收盘亦有数百倍涨幅[1] 战略意义与行业影响 - 合作被视为公司打破英伟达在AI芯片市场垄断、重塑行业格局的希望，英伟达凭借CUDA生态占据超80%市场份额[1][9] - 2025年公司AI GPU收入预计仅为65.5亿美元，不足英伟达的十分之一，此次合作成为其打破僵局的破局点[9] - OpenAI作为生成式AI领头羊的采购选择具有行业风向标意义，其选择公司Instinct系列芯片相当于为产品性能与可靠性盖章认证，有望吸引互联网公司、云服务商等客户跟进采购[9] - 6吉瓦算力部署需求将促使OpenAI与公司深度协同，共同优化芯片架构与软件生态，加速技术迭代，弥补与英伟达的软件生态差距[9] - 合作使公司在AI行业供应链话语权大幅提升，从替代者转变为与英伟达平起平坐的核心供应商，共同分享AI算力爆发红利[10] - 此前OpenAI算力采购几乎完全依赖英伟达，双方曾签订1000亿美元协议，此次引入公司作为双核心供应商标志着重大转变[10] 潜在挑战与行业动态 - 合作反映出AI行业资本、股权、算力向少数头部公司集中的闭环经济趋势，形成头部企业互相绑定的利益循环生态，但也带来风险高度集中的隐忧[10] - AI行业商业模式仍以烧钱换规模为主，商业化变现速度滞后于基础设施投入，公司数百亿美元收入需分多年兑现，并依赖OpenAI持续采购，若行业降温或OpenAI削减预算，收入增长将面临压力[10][11] - 英伟达可能通过降价、推出新一代芯片等方式反击，凭借其芯片性能、产能规模和供应链体系优势，挤压公司的市场空间[11]

2025年10月6日，人工智能巨头OpenAI与芯片制造商AMD共同宣布达成一项规模空前的战略合作协议。根据协议，OpenAI将在未来数年内部署总计60亿 瓦（6吉瓦）的AMD GPU算力，此举标志着全球AI基础设施建设迈入全新阶段，也为AI芯片市场竞争格局注入强劲变量。 更具突破性的是，本次合作构建了"技术+股权"的深度绑定模式。AMD已向OpenAI授予可购买最多1.6亿股普通股的认股权证，若完全行使，OpenAI将持 有AMD约10%的股份。这些认股权证的解锁与算力部署进度、AMD股价达到特定目标等里程碑直接挂钩，其中一档行权条件要求AMD股价达到600美 元，而其最新收盘价为164.67美元，同时行权价低至象征性的0.01美元。这种利益共享机制将推动双方战略目标高度对齐，形成长期稳定的合作生态。 本次合作采用多年、多代产品部署模式，OpenAI的算力扩张计划将从2026年下半年正式启动，首批10亿瓦（1吉瓦）算力将基于AMD Instinct MI450系列 GPU落地实施。该系列作为AMD下一代AI加速核心产品，将与机架式AI解决方案协同部署，后续还将延伸至AMD未来多代Instinct产品，形成持 ...

AI资本狂热再度被点燃！ 10月6日周一，据CNBC等媒体报道，芯片制造商AMD与人工智能巨头OpenAI达成了一项战略合作协议。 这份协议的规模堪称空前。根据双方声明， OpenAI将在未来数年内部署总计6吉瓦（GW）的AMD GPU算力。 报道称，这大致相当于新加坡的平均电力需 求，首批1吉瓦的芯片将于2026年下半年开始部署。 作为协议的一部分，AMD已向OpenAI授予一份可购买多达1.6亿股普通股的认股权证。若该认股权证被完全行使，基于AMD目前的流通股数量， OpenAI将可 能持有其约10%的股份。 AMD首席财务官Jean Hu在一份声明中表示，该协议 "预计将为AMD带来数百亿美元的收入" ，并"提升公司的每股收益"。 受此消息提振，AMD股价在盘前交易中应声暴涨，一度飙升超26%，股价触及207美元的高位。与此同时，作为当前AI芯片市场的主导者，英伟达的股价在盘 前交易中下跌了1%。 行权价0.01美元？深度绑定：不只是买卖，更是股权联盟 与传统的采购协议不同，AMD与OpenAI的合作远不止于简单的"一手交钱，一手交货"。 据英国《金融时报》披露，作为合作的一部分，AMD授予了OpenA ...