受益于储能等对锂电池需求的拉动，12月份以来，锂电产业链景气度持续攀升，多环节呈现涨价态势。 电解液被视作"锂电池的血液"，直接决定着电池的能量密度、充放电效率和安全性。在这一环节，继六 氟磷酸锂后，VC添加剂（碳酸亚乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯）因供需缺口持续扩大，价格呈现 上涨趋势。除电解液环节外，锂电产业链上的正极材料、隔膜、负极材料等环节原材料均出现价格拉升 的情况。12月份以来，多家磷酸铁锂企业计划涨价。上游锂电材料的涨价已传导至产业链下游。12月9 日，苏州德加能源科技有限公司表示，自12月16日起对旗下电池系列产品售价上调15%。另有头部锂电 池企业亦表示："当前部分原材料价格有所上涨，叠加市场需求持续扩大，锂电池价格上涨是行业趋 势。目前公司正在和客户积极沟通涨价事宜，部分产品已经实现涨价。" 截至2025年12月23日 10:59，中证新能源汽车产业指数(930997)强势上涨1.86%，成分股多氟多(002407) 上涨9.31%，天华新能(300390)上涨8.07%，天赐材料(002709)上涨7.62%，德福科技(301511)，厦钨新能 (688778)等个股跟涨。新能车ETF ...

格隆汇12月23日｜据证券日报，受益于储能等对锂电池需求的拉动，12月份以来，锂电产业链景气度持 续攀升，多环节呈现涨价态势。电解液被视作"锂电池的血液"，直接决定着电池的能量密度、充放电效 率和安全性。在这一环节，继六氟磷酸锂后，VC添加剂（碳酸亚乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯） 因供需缺口持续扩大，价格呈现上涨趋势。除电解液环节外，锂电产业链上的正极材料、隔膜、负极材 料等环节原材料均出现价格拉升的情况。12月份以来，多家磷酸铁锂企业计划涨价。上游锂电材料的涨 价已传导至产业链下游。12月9日，苏州德加能源科技有限公司表示，自12月16日起对旗下电池系列产 品售价上调15%。另有头部锂电池企业亦表示："当前部分原材料价格有所上涨，叠加市场需求持续扩 大，锂电池价格上涨是行业趋势。目前公司正在和客户积极沟通涨价事宜，部分产品已经实现涨价。" ...

12月份以来，多家磷酸铁锂企业计划涨价。例如，12月1日，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司表 示，涨价主要基于公司产品供不应求的市场情况，尤其是新产品系列供需矛盾突出，以及部分原材料价 格上涨带来的压力，公司与客户积极开展商务谈判，目前已取得较好的效果。 上游锂电材料的涨价已传导至产业链下游。12月9日，苏州德加能源科技有限公司（以下简称"德加能 源"）表示，自12月16日起对旗下电池系列产品售价上调15%。 本报记者 冯雨瑶 受益于储能等对锂电池需求的拉动，12月份以来，锂电产业链景气度持续攀升，多环节呈现涨价态势。 电解液被视作"锂电池的血液"，直接决定着电池的能量密度、充放电效率和安全性。在这一环节，继六 氟磷酸锂后，VC添加剂（碳酸亚乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯）因供需缺口持续扩大，价格呈现 上涨趋势。 巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇对《证券日报》记者表示："六氟磷酸锂、VC添加剂等材料扩产周期长、 壁垒高，前期低价导致行业扩产谨慎、中小产能出清；叠加储能、新能源车年末需求超预期，头部企业 满产、库存低位，散单价格暴涨。" 丁臻宇进一步表示，预计上述原材料在2026年一季度末至二季度初涨价见顶，短期 ...

电池板块市场表现 - 12月1日电池板块小幅反弹，电池50ETF(159796)微涨0.31%，成交额超2.2亿元，盘中净申购达2500万元，午后溢价走阔至0.21% [1] - 指数成分股涨跌不一，天华新能一度涨15%收盘涨超5%，天赐材料涨超2%，宁德时代涨近2%，三花智控、亿纬锂能涨超1%，阳光电源跌超2% [2] - 前十大成分股中，阳光电源下跌2.46%权重17.01%，宁德时代上涨1.98%权重7.71%，三花智控上涨1.72%权重6.22%，亿纬锂能上涨1.19%权重5.90% [3] 行业政策与竞争格局 - 11月28日有关部门召开动力和储能电池行业座谈会，旨在规范产业竞争秩序、推动高质量发展，将加快推出政策举措治理非理性竞争，加强产能监测预警，引导企业科学布局产能与有序出海 [4] - 银河证券与方正证券认为，此次“反内卷”政策发声坚定了行业信心，有望加速行业走出周期底部，引导产业链科学布局产能，推动市场价格回归合理区间，保障企业盈利空间 [5] - 过去几年行业同质化竞争加剧，企业压价争夺市场导致利润承压，磷酸铁锂电芯最低报价近两年跌幅超65%直逼成本线，上游材料端盈利水平大幅下滑 [5] 产业链供需与价格趋势 - 锂电产业链涨价趋势持续得到验证，核心驱动力来自下游动力和储能需求持续向好，2025年前三季度中国新能源汽车销量同比增长35%，动力电池装车量同比高增43% [6] - 电解液行业扩产节奏放缓，六氟磷酸锂及VC价格显著修复，产能加速向头部集中，三四线厂商逐步出清低效产能，行业拐点逐步显现 [8] - 锂电铜箔行业2026年产能增速收窄至10%，而需求增速维持30%左右，供需格局有望转向结构性偏紧，4.5um/5um极薄产品渗透率升至33%，加工费具备较大上行空间 [8] - 磷酸铁锂材料高端产品供不应求，2025年前三季度出货257.5万吨，龙头产能利用率接近满产，当前价格修复至10万元/吨，在反内卷政策加持下价格有望逐步回升 [9] - 隔膜行业2025年产能利用率约65%，龙头满产满销，湿法隔膜逼近成本线，干法隔膜2025年两轮提价累计20%-30%，龙头盈利边际逐渐修复 [9] 电池50ETF产品特征与优势 - 电池50ETF(159796)标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数，固态电池含量达42%，能充分受益于储能需求爆发与固态电池新技术突破 [10] - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达27.3%，有望全面受益于上游材料价格回升带动的全产业链景气修复 [12] - 指数聚焦储能与动力电池两大板块，第一权重股为光伏逆变器龙头阳光电源权重16.63%，其余同类指数不含该成分股，还涵盖全球动力电池龙头、固态电池先行者等企业 [14] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少，降低了资源周期性与消费属性对投资节奏的影响 [15] - 在跟踪中证电池主题指数的ETF中，电池50ETF(159796)规模同类大幅领先，管理费仅为0.15%/年，为同类最低一档 [15]

行业与公司 * 涉及的行业为锂电（锂电池）产业链，包括上游资源（碳酸锂、钴、镍）、中游材料（六氟磷酸锂、电解液、铁锂正极、负极、隔膜、铜箔、结构件、PVDF、VC）以及下游电池与整车环节[1] * 涉及的公司包括：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、特斯拉、天赐材料、新宙邦、恩捷股份、科达利、新万达、中航、星源材质、中材科技等[2][9][13][19][21][25][29] 核心观点与论据 **1 行业需求与增长预期** * 当前时间点（2025年底）类似于2020年底，行业经历两年底部后需求超预期增长[3][24] * 预计明年（2026年）行业需求增长30%以上，龙头宁德时代排产指引超过50%[3][24] * 2021年市场对电动车销量增长预期为50%，实际连续两年（2021-2022年）超预期增长，增速在1至2倍左右，推动产业链涨价[1][2][10] * 2020年底电动化率从4-5%提升至8%以上，并逐月上升[2] **2 涨价驱动力与周期特点** * 锂电材料涨价的核心驱动力是需求的超预期增长[2] * 本轮周期与2020-2022年周期相似，但行业体量更大，增速相对较慢，强度可能略弱于上一轮[4] * 预计本轮行情将以年度为单位持续一到两年，而非几个月[4] * 上一轮碳酸锂价格曾达到60万元/吨，本轮不确定能否达到如此高点[4] **3 各环节价格历史表现与弹性** * **六氟磷酸锂（六氟）**：弹性最大，价格从2020年9月开始上涨，2021年底涨至10万元以上，2022年二季度见顶接近60万元/吨[1][11][13] * **碳酸锂**：因供需关系和较长产业链周期，价格弹性和时间维度较长，从2021年8月开始暴涨，从底部4万元/吨涨至2022年初50多万元/吨[1][11][14] * **铁锂正极**：受益于碳酸锂价格上涨，加工费从2021年的2万多元/吨上涨至最高4万多元/吨，接近翻倍[1][17] * **电解液**：价格从3万元/吨左右逐步上涨，2021年底最高达到12万元/吨左右[11] * **负极材料**：2021年下半年因能耗双控导致石墨化产能紧张，石墨化价格从底部约1万元/吨涨至最高25,000-28,000元/吨[1][18] * **隔膜**：2021年供应紧张，2022年因新产能释放改善，但由于行业壁垒高、龙头份额集中（恩捷超50%），价格未显著上涨[1][19] * **铜箔**：加工费在2021上半年上涨几千元，但在2022年一季度开始降价，是所有材料中降价最快的环节[1][20] * **结构件**：作为工业品，在景气周期内未显著涨价，但通过规模效应提升盈利[1][20][21] * **钴与镍**：钴受非洲物流、减产等因素影响，从底部反弹一度达60万元/吨；镍因俄乌冲突和青山事件，在2022年3月两天内暴涨两倍[11][12][16] **4 成本传导与利润分配** * 材料成本上涨导致电池端成本接近翻倍，从初期每瓦时0.3-0.4元涨至2022年二季度最高0.8元左右，目前已降至约0.25元/瓦时[22] * 电池企业价格调整滞后于原材料，后调整定价机制为与主要金属联动定价，并追溯前期调整不足部分，最终电池单瓦时售价在2022年二季度达到1元水平[22] * 上一轮周期中，上游与中游企业利润占比显著提升，中游利润占比在2021年三、四季度最高点可达30%以上，上游碳酸锂利润占比在2022年二、四季度达高点，电池与整车企业利润受到压缩[23] * 随着中游与上游价格下降，电池与整车企业利润占比回升至40%以上[23] **5 当前供需与扩产状况** * 当前各环节产能利用率约为80%，不如2021年的90%以上紧缺程度[3][27] * 当前扩产主要由龙头公司主导且速度相对克制，行业技术变革频繁，扩产不会过猛[1][8] * 与2021年相比，当前行业供给端明显减少，企业因盈利差、融资受限，扩产意愿大幅降低，仅电池环节（龙头及二线）和铁锂正极环节扩产意愿较强，其余环节新增产能同比增幅仅为个位数或10%左右[26] * 如果价格谈判结果不理想，2026年的资本支出（CAPEX）可能较低，导致2027年供应紧张[26] **6 本轮涨价预期与差异** * 本轮涨价基础良好，但不会像2021年那样暴涨[3][27] * 终端需求对价格更敏感：储能电池每上涨0.02元/瓦时，下游储能电站收益率将下降1个百分点（国内储能电站收益率一般为8-10%）；动力电池方面车企承受能力也有限[27] * 龙头电池企业（如宁德时代）通过布局矿端及中游材料，对上游、中游涨价具有一定对冲能力，能维持稳定盈利[3][28] * 本轮涨价不仅是由于供需关系，还涉及到产业链利润的合理恢复和分配调整，当前多个环节盈利状况较差[25] **7 估值与投资观点** * 预计2026年格局好的电池企业估值可达25倍，材料环节估值在15-20倍之间浮动[7] * 上一轮行情中，核心公司在2022年量翻倍、盈利高点时获得30倍估值，目前市场普遍给予保守的20倍左右估值，许多公司甚至不到20倍[29] * 当前锂电标的空间仍偏低[3][29] * 全面看好整个板块，最稳健的是宁德时代、亿纬锂能、新万达、中航等龙头企业[9] * 上游资源（碳酸锂）、中游高弹性品种（六氟磷酸锂、铁锂）是强劲方向，同时看好负极材料、结构件等盈利确定性高的环节以及新技术方向[9][30] 其他重要内容 * 2021年铁锂正极材料供给紧张，核心原因是行业增速高叠加铁锂替代三元的阿尔法效应，铁锂正极增速达到两到三倍[17] * 六氟磷酸锂行业在2017-2019年低迷期经历去产能，至2020年底供给开始紧缺[13] * 天赐材料六氟磷酸锂单吨利润从之前不到2万元提升至高峰期约12万元，其2021年长协均价为15-20万元/吨，2022年均价约为30万元/吨[13] * 隔膜环节在2021年底PVDF材料价格从20万元/吨暴涨至60-80万元/吨，但持续时间短，约半年后快速回落[19] * 2025年一季度排产良好，与四季度持平，二、三季度排产预计环比增加[24][25] * 当前天赐材料的电解液单吨利润仅为800元，新宙邦在盈亏平衡线上；铁锂正极厂商连续亏损约三年；恩捷股份隔膜单品利润从之前的0.8-0.9元降至0.04-0.05元[25]