中美金融霸权博弈背景 - 中国崛起实质威胁美国金融霸权体系 成为两国战略共识[1] 美国金融霸权支柱 - 金融霸权是美国全球霸权三大支柱中的核心命脉[3] - 通过美元世界货币地位构建"金融永动机"模式 用印钞换取全球商品[3] 金融霸权运作机制 - 第一层基础商品美元循环：美联储印钞换取新兴市场实体商品[5] - 华尔街推高目标国资产后抽离资金完成收割[5] - 美联储加息导致外资依赖国资本外逃 美国资本抄底核心资产[5] 历史案例实证 - 亚洲金融危机中美联储通过利率操作使韩国外汇储备半年蒸发三分之一 八大银行控股权落入美国资本[7] - 日本签署《广场协议》后东京地价四年涨150% 股市五年翻三倍 美国加息导致日本股市暴跌65% 地价腰斩[7] - 华尔街从日本掠走5-7万亿美元财富[7] 2015年中美金融对抗 - 美国做空人民币导致中国外汇储备减少5000亿美元[8] - A股蒸发20万亿市值[8] - 中国通过外储干预 资本管制和供给侧改革守住金融主权[8] 人民币国际化进程 - 中国通过一带一路倡议推动人民币国际化[8] - 与沙特 巴西等资源国实施本币结算[8] - 东盟贸易中人民币比重持续提升[8] 中美关系趋势判断 - 中美战略对抗大趋势不可逆转[10] - 技术封锁 贸易战 芯片禁运 金融制裁等博弈将持续加剧[8]

编者按 与会嘉宾围绕数字货币的底层逻辑、全球稳定币的发展趋势、稳定币与全球货币金融体系重构，稳定币与全球金融体系稳定性、稳定币对货币主权冲击及 中国应对等主题，展开深入交流探讨。 三个方面来应对。其中，香港作为中国外循环平台，在吸引外资、助力企业海外融资等方面作用重大，是中国"引进来"与"走出去"的重要通道与平台，对 巩固维护国际贸易秩序、助力人民币国际化意义非凡。未来香港可在保留现有货币体系的同时，依托香港金融监管优势，结合有限区块链、数字智能合约 等技术工具，创建与离岸人民币挂钩的稳定币及相关的离岸人民币资产体系。这既能开拓全新离岸人民币产品与服务平台，平衡美元主导的国际金融体 系；又能加速人民币及人民币资产国际化，稳固香港在数字金融时代的国际金融中心地位；同时防范美元塌陷场景下，因港币与美元挂钩产生的系统性风 险。 香港大学副校长、金融学讲座教授林晨在发言中系统比较了《香港稳定币条例》和美国《GENIUS法案》在监管与制度架构等方面的异同。强调稳定币正 成为连接"链上链下"的关键桥梁。"链下"ETF把比特币推向传统投资者，"链上"稳定币则把美元等现实资产引入加密世界，实现双向无缝衔接。美国7月18 日通 ...

美国政策转向 - 美国对盟友加征关税总额超过650亿美元 较2017年增长近两倍 [3] - 对加拿大和墨西哥贸易顺差达1200亿美元 创近十年新高 [4] - 通过《芯片与科学法案》《通胀削减法案》要求供应链回流美国 [4] 产业影响 - 《通胀削减法案》导致至少430亿欧元投资从欧洲流向美国 [4] - 日本在半导体材料领域跟随美国出口管制 韩国在电动汽车补贴政策上妥协 [6] - 三星2023年利润同比下滑85% 受美国政策挤压影响 [6] 金融与贸易变化 - 美元在全球外汇储备占比降至58% 为25年来最低水平 [6] - 美国对中国维持高关税但效果有限 转向重点管控盟友市场 [8] - 采用关税威胁与豁免条件组合策略 要求盟友投资美国 [8] 地缘经济关系 - 欧洲企业面临生存与原则的选择困境 能源安全依赖美国液化天然气 [10] - 日韩在安全领域高度依赖美国核保护伞 制约其经济自主权 [8] - 美国改变十年前通过规则约束中国的策略 转向直接获取盟友产业链利益 [10]

文 /编辑 | 橙子 前言 金融的游戏看似高深，实则关乎每一个普通人的饭碗，从一瓶可乐、一部手机，到一辆新能源车，背后 都可能有一只看不见的"资本黑手"在悄然伸出。 在这个全球资本无声角力的时代，贝莱德，这家掌管超过10万亿美元的美国资产管理巨头，正在以惊人 的速度和精准的步伐深入中国市场。 它不高调，但步步为营；它不显山露水，却已在关键领域布下重兵，从新能源到金融科技，从港口到物 流枢纽，甚至是政策风向和企业治理，贝莱德都以隐秘又强势的方式影响着中国经济的一举一动。 或许我们曾以为全球化是共享繁荣，但当技术、信息和资本三者结合，掌控力便成了现实问题，此刻， 是时候回头看一看，我们正被谁"看着"，又是谁在暗中牵动棋局。 1988年，贝莱德不过是一家靠黑石集团投资起家的小型债券管理公司，当时的拉里·芬克，因为在前东 家误判利率动向，导致十亿美元亏损，被迫灰头土脸地离开投行圈。 但他并没有沉寂，反而将那次教训视为"血的成本"，带着一帮志同道合的伙伴，开启了自己的逆袭之 路。 贝莱德的成长轨迹几乎可以用"飞跃"来形容：从1988年的10亿美元管理资产，到2023年超越11.5万亿美 元，其体量已超过全球十大银行总和 ...

广场协议的历史背景与影响 - 1985年广场协议导致日元兑美元汇率从1:240升至1:120，两年内升值一倍，重创日本出口企业[3] - 协议后日本房地产和股市泡沫破灭，经济陷入长期低迷，从经济明星变为滞涨典型[3] - 广场协议不仅是汇率协作，更是美国通过金融手段转嫁压力的试水[3] 当前中美经济对比 - 中国制造业增加值占全球比重超过30%，连续14年保持世界第一制造大国地位[5] - 中国工业体系规模庞大且种类齐全，掌握高铁、新能源车、5G设备等产业链核心环节[5] - 美国制造业占GDP比重不足11%，经济增长主要依赖消费和金融投机[9] 美元升值的战略目的与实际影响 - 美国推动美元升值的两大目的：吸引全球资本回流填补财政赤字、打击主要制造对手[9] - 人民币兑美元从6.5升至7.3侵蚀出口企业利润，可能导致订单流向越南、印度等新兴市场[7] - 汇率波动过大打击中国企业投资信心，导致资金流向投机性资产或观望[7] 美国经济面临的内部矛盾 - 美国联邦政府债务突破35万亿美元且持续攀升，美元升值将加剧利息负担和财政赤字[11] - 资本回流主要流入短期金融产品如美联储逆回购工具，未能创造就业或增加产出[11] - 七个州（包括德州、佛州）推动"货币独立"计划，反映对美元体系的不信任[13] 中国应对策略与挑战 - 需在汇率稳定与出口竞争力间寻找平衡，避免人民币被动升值[13] - 需构建金融科技、货币结算体系和人民币国际化等"护城河"应对金融霸权[15] - 中国制造业基础与产业链完整性显著优于1985年的日本，具备更强抗压能力[5][15]

美印贸易谈判进展 - 美国商务部长卢特尼克对美印贸易协议很快达成非常乐观 并强调越早参与的国家能获得更优惠的条件[1] - 美方决定暂缓90天执行对印度商品增加26%关税的政策 最后期限为7月8日[3] - 印度正考虑与美国分三个阶段达成贸易协议 通过早期让步获得较好条件[3] 美方对印度的三项要求 - 要求印度开放国内市场 美方指责印度高度保护主义的关税政策阻碍健康的美印贸易关系[3] - 要求印度减少购买俄制武器 包括苏-30战机 T-90坦克以及S-400防空导弹系统等装备[4] - 要求印度减少与金砖国家的结盟 金砖国家现已有多个新成员和伙伴国加入[5] 印度面临的战略抉择 - 印度与俄罗斯在武器采购领域合作密切 俄制装备已形成完整供应链和后勤保障体系[4] - 金砖组织是印度展示国际地位和获得经济政治支持的重要渠道 放弃将失去与中国俄罗斯等国的合作红利[7] - 印度需要平衡与美国及金砖国家的关系 以保持战略自主[9] 地缘政治影响 - 美国希望通过军售要求获得巨额收入并巩固印美安全合作[4] - 金砖合作机制尝试通过本币结算等方式减少对美元的依赖 美国视其为对金融霸权地位的威胁[5] - 印度若放弃金砖可能使中国在南亚和印度洋地区加速推进一带一路建设项目[7] 外交环境变化 - 印度总理莫迪未被邀请参加6月中旬加拿大主办的G7峰会 这是自2019年以来首次缺席[7] - 印度在大国博弈中面临外交尴尬 需要同时向美国示好并维护与俄罗斯中国的关系[9] - 美印谈判结果将深刻影响南亚及印太地区的政治与经济格局[9]

美债持仓变化 - 2025年3月美债前三大海外债主中日本和英国增持而中国减持 中国从第二大债主降为第三大债主 英国升至第二位 [1] - 截至3月底中国美债持仓降至7654亿美元 被英国的7674亿美元超越 日本仍以1.28万亿美元保持第一大债主地位 [3] - 中国7600多亿美元美债持仓仍对美债市场具有重大影响力 大规模抛售可能引发美债收益率飙升和金融体系震荡 [3][6] 稀土贸易与科技博弈 - 美国50种关键矿物中超过半数依赖中国供应 包括17种稀土元素 这些稀土是F-35战斗机等军事设备的关键原料 [6] - 中国在关税战中对钐钆铽等7类中重稀土实施出口管制 该措施早在2024年已开始布局黄金储备和人民币跨境支付系统 [6][8] - 阿联酋寻求深化与美国在AI和科技领域合作 但未获准不受限制获取美国先进微芯片 [4] 国际贸易与金融战略 - 中国减持美债被视为挑战美元霸权的战略行动 同时推动世贸组织改革和人民币跨境支付系统建设 CIPS交易额突破120万亿元 [8] - 沙特与美国未能达成正式安全协议 但双方就此事展开持续对话 [4] - 关税战引发市场抛售美债 导致美债收益率飙升 美国联邦政府债务风险加剧 [6]

中国减持美债情况 - 中国3月份减持189亿美元美债 持仓总量降至7654亿美元 [1] - 英国同期增持289亿美元美债 总持仓达7793亿美元 超越中国成为美国国债第二大海外持有国 为二十多年来首次 [1] - 中国在3月份卖出275亿美元长期美债 同时购入部分短期美国国债 进行短债置换长债操作 [1] 减持原因分析 - 减持行为反映中国在中美贸易战背景下减少对美元资产的依赖 并作为反制美国政府的筹码 [3] - 3月份减持可能较为克制 预计4月份在中美贸易战激烈进行时 美债持仓变化将更为明显 [3] 美债市场波动 - 4月份美债收益率短期内大幅飙升 显示美债遭遇抛售 [5] - 5月中旬美债市场再次"崩盘" 30年期美债收益率逼近5% 10年期美债收益率突破4 5% [5] - 5月份抛售与美股行情向好及美联储降息概率减小有关 投资者转向风险资产导致美债吸引力下降 [5] 美债市场影响 - 4月份异常的美债市场崩盘反映全球对美元资产信心流失 可能影响美国金融霸权根基 [6] - 特朗普政府迅速与中国达成贸易协议 部分原因可能是出于稳定美国金融市场的考虑 [6] 特朗普访华意向 - 特朗普公开表示愿意访问中国 强调中美关系重要性 并希望直接讨论外交政策和经济问题 [8] - 特朗普可能希望在美债等金融问题上与中国达成共识 如协助美国稳定金融市场 [8] - 中国尚未正面回应特朗普访华表态 显示中方仍在考虑如何对待特朗普的喊话 [8]

科技引领 - 科技是美国经济保持领先地位的核心驱动力，硅谷汇聚全球顶尖科技人才和创新资源，孕育了苹果、谷歌、微软等科技巨头 [2] - 美国互联网企业占据全球市场主导地位，在搜索引擎、社交媒体、电子商务、云计算等领域广泛应用，创造巨大经济效益 [4] - 人工智能技术推动制造业、服务业智能化升级，提高生产效率，降低成本，生物医药领域创新开辟新增长点 [4] 消费驱动 - 消费支出占美国GDP比重高达70%，庞大中产阶级群体推动经济增长，从日常用品到高端奢侈品需求旺盛 [5][7] - 美国市场吸引跨国公司设立研发中心、生产基地和销售网络，带来大量就业机会和税收收入 [7] 金融霸权 - 美国拥有全球最发达金融市场，美元作为国际储备货币占据主导地位，提供强大融资能力 [8][10] - 金融霸权导致实体经济空心化，制造业发展受抑制，金融过度自由化和监管缺失易引发危机 [10] 贸易摩擦 - 美国加征关税增加企业进口成本，降低竞争力，迫使企业调整供应链，增加运营成本 [11][13] - 贸易摩擦导致进口商品价格上涨，增加消费者生活成本，破坏全球产业链和供应链稳定 [13] 未来展望 - 美国加大对人工智能、量子计算、新能源等前沿技术研发投入，推动制造业回归 [14] - 美国加强金融监管防范风险，探索数字货币发展，需重新审视贸易政策推动全球合作 [16]

日本对美债的战略困局 - 日本财务大臣加藤胜信在48小时内从"强硬威胁"转向"立场澄清"，暴露了日本对美债问题的战略焦虑[1] - 日本持有约1.13万亿美元美国国债，是最大海外持有国，理论上具备撼动美国债市的能力[3] - 加藤胜信最初称美债可作为对美贸易谈判的"一张牌"，但随后改口否认将其作为谈判筹码[3] 美债作为双刃剑的局限性 - 日本若抛售美债将首先冲击日元汇率、本国金融市场和外汇储备结构[3] - 美债既是日本对美经济依赖的体现，也是潜在金融压力工具，但实际使用风险极高[3] - 美国对日本"威胁"反应冷淡，显示美债作为谈判筹码的效力有限[5] 日本外交战术的失误 - 加藤胜信的"试探-撤退"操作削弱了日本在后续关税谈判中的议价能力[5] - 这种摇摆姿态损害了日本在国际市场的信用资本，可能被美国在后续谈判中利用[8] - 分析师认为公开讨论美债作为谈判工具会引发资本市场连锁反应[5][6] 日美经济博弈的权力不对称 - 美国掌握全球金融霸权，对日本"威胁"表现出战略漠视[5] - 日本既无意愿也无能力真正摆脱对美国的经济依赖[8] - 当前博弈被形容为"街头斗殴"，但日本未展示出有效威慑力[8] 市场影响与战略后果 - 加藤言论引发国际媒体关注，被《金融时报》称为"罕见的露齿威胁"[3] - 美国财经界警告公开讨论美债策略可能引发市场动荡[6] - 事件可能成为未来美日谈判中美国的筹码，进一步削弱日本立场[8]