报告行业投资评级 - 单边：铝评级为中性，氧化铝评级为中性 [4] - 套利：沪铝正套 [4] 报告的核心观点 - 电解铝方面，需警惕美国关税多变及政策扰动，社会库存下滑、升水坚挺，供应端无利空，6月消费可持续性或变，国内将入传统淡季，铝价向上突破难度或增加，需警惕成本坍塌风险，关注社会库存变化 [3] - 氧化铝方面，盘面价格偏弱、现货强势，盘面对现货大幅贴水，仓单库存降至14万吨且可能继续下滑，关注仓单变化，几内亚暂无新扰动，铝土矿供应无缺口，行业利润修复显著，预计社会库存不久止跌回升 [3] 相关目录总结 铝市场数据 - 铝现货：2025年5月29日长江A00铝价20380元/吨，较上日涨30元/吨，升贴水涨10元/吨至120元/吨；中原A00铝价20310元/吨，升贴水涨10元/吨至40元/吨；佛山A00铝价20230元/吨，升贴水跌5元/吨至 -40元/吨 [1] - 铝期货：2025年5月29日沪铝主力合约开于20115元/吨，收于20200元/吨，涨50元/吨，涨幅0.25%，成交168323手，较上日增加34429手，持仓207900手，较上日增加4339手 [1] - 铝库存：2025年5月29日SMM统计国内电解铝锭社会库存51.1万吨，LME铝库存375075吨，较前一日减少2250吨 [1] 氧化铝市场数据 - 氧化铝现货：2025年5月29日SMM氧化铝山西价格3290元/吨，山东价格3260元/吨，广西价格3290元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年5月29日氧化铝主力合约开于2985元/吨，收于2964元/吨，跌41元/吨，跌幅 -1.36%，成交798647手，较上日减少244681手，持仓352989手，较上日减少18319手 [2]