报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 影响苹果价格走势的核心矛盾为优果率问题和晚富士开秤价问题，近期苹果期货价格上涨主因是优果率，目前山东和西部地区均已开始脱袋，后续阴雨天偏多或出现返青、鸡爪纹等问题，今年采青富士价格高于去年同期，为晚富士开秤价定调 [2] - 近端市场聚焦晚熟富士优果率和开秤价及后续价格走势，市场押注优果率下降致盘面上涨，10合约和11合约走势较强；远端市场预期高开秤后价格低走，但盘面苹果偏优质，回落幅度可能有限 [3][4] - 苹果走势近期强劲，10合约上周再创新高，主力合约偏弱且价格波动大，得利席位持有多单并持续增仓，01合约8500 - 8600附近存在压力 [7] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 优果率方面，山东东部果个偏小，后续阴雨天偏多摘袋可能反绿和出现鸡爪纹；西部地区果个偏小但果面干净，也存在返青不上色和鸡爪纹问题 [2] - 开秤价方面，嘎啦和早富士开秤价不错，今年采青富士价格高于去年同期，为晚富士开秤价定调 [2] 1.2 投机型策略建议 - 行情定位为上涨动量延续，10合约创新高，主力合约偏弱，得利席位持有4000多手净多单，01合约8500 - 8600附近有压力 [7] 1.3 产业客户操作建议 - 库存管理方面，担心新苹果丰产收购价过低，可做空苹果期货锁定利润，卖出看涨期权收取权利金降低成本，套保比例分别为25%和50%，建议入场区间分别为8500 - 8600和20 - 30 [9] - 采购管理方面，担心旧作库存下降、新季好货偏少收购价过高，可买入苹果期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低成本，套保比例分别为50%和75%，建议入场区间分别为8300 - 8400和50 - 60 [9] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 截至9月17日，钢联数据显示全国冷库库存12.18万吨，环比上周减少4.14万吨；卓创数据显示全国冷库库存14.79万吨，环比下降6.02万吨，山东库容比均有下降 [10][11] - 本周东西部晚富士集中摘袋，西部推迟一周致进度相似，山东晚富士果个略小、大黑疤少，后期可能有返青和上色问题，东部10月10日后上市；西部采青富士价格高于去年，个头尚可、果面干净、上色良好，10月5日后上市，10月中旬大量上市 [11] - 甘肃花牛受前期高温干旱影响个头略小，商品率不及往年，主流价格同比增加1元/斤，产地客商收购谨慎，电商观望，新季入库量较大，或不利后市行情 [11] - 广东三大市场早间到车环比上周略有减少，临近双节市场备货，到车量较前期略有增量，以富士苹果为主，走货一般，好货尚可，中转库积压 [12] - 基差策略为节后考虑买现货抛盘面；月差策略为做多10 - 01价差和11 - 01价差，此前做空10 - 01价差已离场，做多10 - 01价差已入场 [10] 2.2 下周重要信息 - 关注库存富士销售和留存情况、产区天气、晚富士摘袋、质量和开秤价情况 [17] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势上，上周苹果期货价格上涨，主力合约涨幅小，总持仓为近5年最低但最近一周明显增加，获利席位持续增仓，主力合约震荡上涨，守住10日均线向上，短期走势强劲 [17] - 基差结构复杂，因每年苹果质量不同、统货价格无有效参考标准，且山东和西北分级条件不同，期货交割规则也在修改；月差结构有近月临近交割月放量波动特点，10合约走势可能最强 [19][20] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 苹果利润分种植和存储利润，短期关注存储利润，其与开秤价关系大，当前24/25年度栖霞一二级80存储利润0.3元/斤，受库存果掉价影响明显，25/26年度存储利润待定 [22] 第五章 供应及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 根据套袋数据，25/26产季全国预估增产2.35%至3736.64万吨，部分地区有增产或减产情况，但仅靠套袋数量不能推断产量，需考虑质量，预计最终苹果产量可能下降，质量下降明显 [24][25]

苹果期货价格走势 - 苹果期货主力合约AP2510报收8124元/吨，微跌0.23%，处于高位震荡阶段 [1] 新旧季苹果价格分化 - 新季早熟苹果收购价格显著高于往年同期，而冷库旧季苹果价格持续走低，呈现"冰火两重天"格局 [1] - 冷库旧季苹果主要集中在山东产区，80以上一、二级货源加权价格3.73元/斤，较7月初下滑0.41元/斤（跌幅9.90%），较5月初下滑0.46元/斤 [1] - 存储商利润空间压缩，高质量及85以上大果利润缩减严重，中小果及统货利润尚可 [1] 旧季苹果价格走低原因 - 受时令水果（如丰产荔枝）低价冲击 [2] - 库存货源存在利润空间，存储商出货意愿较强 [2] - 中秋节时间较晚（10月6日），新季富士逐渐上市，旧季需求疲软 [2] 新季早熟苹果行情 - 早熟品种（晨阳、秦阳、纸袋嘎啦）价格持续偏高，开秤价格普遍高于去年同期0.3~0.4元/斤 [2] - 甘肃静宁纸袋嘎啦70起步价5.0~5.3元/斤，同比高1.0元/斤左右 [2] - 受天气影响，新季苹果存在红度不够、果个偏小问题，好货占比偏少 [3] 产区价格历史对比 - 陕西、甘肃等多产区70起步半商品/好货价格2024年预期值普遍高于2023年实际均价（例如洛川朱牛2023年4.75元/斤，2024年预期4.8~5.1元/斤） [3] - 部分产区如白水史官、澄城王庄2024年预期价格区间较2023年实际均价有所下调 [3] 晚熟富士价格预期 - 市场对晚熟富士开秤价格预期抬升，预计高于去年0.3~0.5元/斤，个别产区价差更高 [4] - 依据包括早熟苹果价格居高、质量担忧、中秋节需求带动及上一产季存储利润丰厚 [4] - 新季苹果套袋数量略低于上一产季，西北产区早熟收购价格对晚熟红富士形成支撑 [4][5] 期货价格未来走势 - 收购季期货盘面维持高位的概率较大，但后期可能"先扬后抑"，交易逻辑将转向下游消费需求 [5]

苹果期货价格走势 - 8月以来苹果期货价格经历上涨后高位震荡 主力合约AP2510报收8124元/吨微跌0.23% [1] - 市场处于旧季苹果清库尾声与新季晚熟富士上市的关键过渡期 [1] 新旧两季苹果价格分化 - 新季早熟苹果收购价格显著高于往年同期 旧季冷库苹果行情偏弱价格持续走低 [1] - 山东产区80以上一二级货源加权价格3.73元/斤 较7月初下滑0.41元/斤累计跌幅9.90% 较5月初下滑0.46元/斤 [1] - 存储商利润进一步压缩 高质量货源及85以上大果利润空间缩减严重 [1] 旧季苹果价格走低原因 - 受时令水果冲击 今年荔枝丰产销售价格明显低于往年 [2] - 库存货源有一定利润空间 存储商出货意愿较强 [2] - 中秋节在10月6日 此阶段新季富士将逐渐供应市场 [2] 新季早熟苹果行情 - 早熟类苹果行情持续较好 纸袋嘎啦开秤价格普遍高于去年同期0.3-0.4元/斤 [2] - 甘肃静宁地区纸袋嘎啦70起步价5.0-5.3元/斤 同比高1.0元/斤左右 [2] - 好货价格高位稳定 后上市产区开秤价格同样较高 [2] 产区价格历史对比 - 陕西洛川朱牛地区70起步半商品价格从2021年2.45元/斤升至2025年4.8-5.1元/斤 [3] - 陕西白水史官地区从2021年2.55元/斤升至2025年3.5-4.3元/斤 [3] - 山东平度大田地区从2021年1.25元/斤升至2025年2.5-3.0元/斤 [3] 新季苹果质量状况 - 受天气影响苹果上色难度大 多数货源红度不够 [5] - 因干旱问题果个偏小比较突出 [5] - 早熟类苹果好货占比偏少 冷库旧季苹果出残率偏高 [5] 晚熟富士价格预期 - 市场对晚熟富士开秤价格预期逐步提高 西北产区表现明显 [6] - 预期开秤价格或高于去年0.3-0.5元/斤 个别产区价差或更高 [6] - 依据包括早熟类苹果价格居高可能带动晚熟价格 早熟苹果质量欠佳果个偏小 中秋节时间较晚需求带动 上一产季存储商利润丰厚 [6] 后期价格走势判断 - 苹果期货价格可能呈现先扬后抑走势 [6] - 新季苹果套袋数量略低于上一产季 西北产区早熟苹果收购价格高于去年同期 [6] - 收购季期货盘面维持高位概率较大 后期交易逻辑将转向需求端 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2510价格上涨4.11% 新季苹果预计全国产量为3736.64万吨 较2024 - 2025产季增加85.93万吨 增幅2.35% 截至2025年8月6日 全国主产区苹果冷库库存量为53.39万吨 环比上周减少8.02万吨 走货速度环比略有减缓 同比去年基本持平 旧作库存偏低 销售压力不大 整体走货速度减缓 西部产区早熟嘎啦苹果受高温影响上色困难 部分产区果农推迟卸袋 大量上货时间将推迟 8月5日 郑商所发布修订苹果期货业务细则征求意见公告 总体来看 嘎啦苹果大量上市可能推迟 加上旧作库存偏低 提振短期苹果价格 2510合约上方压力关注8200元/吨 操作上建议苹果2510合约多单继续持有 未来需关注去库率、消费和新作产量[6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周苹果期货2510价格周度上涨4.11% [6][10] - 行情展望：新季苹果预计产量增加 全国主产区苹果冷库库存环比减少 走货速度减缓 早熟嘎啦大量上市或推迟 郑商所拟修订苹果期货业务细则 短期苹果价格受提振 2510合约上方压力关注8200元/吨 [6] - 策略建议：苹果2510合约多单继续持有 [6] - 未来交易提示：关注去库率、消费和新作产量 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周苹果期货2510价格周度上涨4.11% [10] - 持仓及仓单情况：截止本周 苹果期货前二十名净空持仓为2912手 仓单数量为0张 [16] 现货市场情况 - 价格走势：截止2025年8月8日 山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格在4元/斤 山东沂源纸袋75以上富士苹果价格为2.4元/斤 [19] 产业情况及期权 产业链情况 - 供应端：截至2025年8月6日 全国主产区苹果冷库库存量为53.39万吨 环比上周减少8.02万吨 山东、陕西、甘肃产区库容比均有减少 去库速度不快 [26] - 需求端：截止8月7日 广东主要苹果批发市场早间日均到车量增加 80一二级苹果储存商利润为0.5元/斤 截至2025 - 08 - 01 富士苹果平均批发价报9.67元/公斤 环比下跌0.62% 水果批发价苹果报9.75元/公斤 环比上涨0.31% 2023年6月我国鲜苹果出口4万吨 出口量环比下滑20% 同比下滑38.6% [30][33][40] - 替代品情况：截止2025年7月25日 5种水果周度批发均价为7.1元/公斤 环比下跌0.42% [37] 期权市场 - 隐含波率：展示苹果期权隐含波动率情况 [41] 期股关联 - 股市：展示宏辉果蔬市盈率情况 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果市场目前淡季特征明显，消暑类水果抢占苹果消费市场份额，产区整体成交氛围不旺，客商按需拿货，库内交易以高性价比货源为主，走货速度慢于去年同期，但库存水平处于低位，价格有底部支撑，预计短期价格稳定，后期警惕因货源质量下降产生的价格松动，西部极早熟苹果上市价格略高于去年，后续需关注新季早熟苹果上市交易情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 苹果周度观点与展望 - 本周各产区套袋工作陆续结束，用工紧张缓解，库内苹果交投稳淡，客商按需拿货，少量客商询价增多但实际成交有限，西部产区多自行发市场，部分冷库有水烂点现象，极早熟苹果上市价格略高于去年，山东产区以高性价比货源交易为主，大果走货不快，终端市场消暑类水果消费增加冲击苹果市场 [5] 行情回顾：主力合约走势及基差 - 展示了苹果活跃合约价格走势、主力合约基差、主力连续合约走势等图表 [9][11][13] 现货价格 - 主产区苹果现货价格稳强，展示了洛川、栖霞、蓬莱、沂源等地不同规格苹果市场价格走势以及富士苹果、菠萝等水果批发价格走势图表 [15][16][17] 出货量与库存 - 展示了冷库出货量和库存的相关图表 [27] 月间价差 - 展示了1 - 5价差、5 - 10价差、10 - 01价差的相关图表 [29][30][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前天气渐热瓜类水果上市冲击明显，苹果市场走货一般，苹果期货2510合约价格受5日均线支撑，延续上一交易日反弹走势全天走势偏强，短期苹果期货价格反弹力度有限，或以低位宽幅震荡走势为主 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 期货行情回顾 - 截至25年5月30日收盘，苹果期货主力AP2510合约开盘价7640元/吨，最高价7678元/吨，最低价7592元/吨，收盘价7675元/吨，结算价7636元/吨，较昨日结算价下跌17元/吨，成交量53199手，较昨日下降9306手，持仓105238手，较昨日减少1615手 [5] 现货基本面情况 - 产区行情：5月30日，山东沂源产区苹果库内70、75统货及次果中间价环比持平，产区客商补货积极性尚可，市场交易稳定，新季苹果坐果表现良好，果农大面积套袋；陕西白水产区苹果库内70起步果农统货目前库内货结束，新季苹果进入大面积套袋阶段 [6][7] - 销区行情：广东批发市场苹果到车量较昨日增加，槎龙批发市场到车约32车，洛川80晚富士筐装主流价格4.5 - 5.5元/斤，75起步筐装价格4.3 - 5.0元/斤，箱装5.5 - 6.5元/斤，实际成交以质论价，近期市场到车量减少，受时令水果冲击，市场节果走货一般，二三级批发商按需拿货，中转库积压不多 [7] 重要数据跟踪 - 报告给出全国部分产区苹果价格总汇表，包含不同产地、等级、规格晚富士苹果5月30日主流成交中间价，部分等级可能与实际货源略有差异，实际以现货质量为准 [8][9][10] 后市展望 - 短期在瓜类水果冲击、苹果走货一般的情况下，苹果期货价格反弹力度有限，或以低位宽幅震荡走势为主 [11][12]