美国对华芯片管制的矛盾与漏洞 - 美国商务部批准向沙特和阿联酋出售相当于3.5万颗GB300服务器的英伟达Blackwell芯片，与加码管制的呼声相矛盾[4] - 美国商务部工业与安全局仅有600多名员工，需监管全球数万亿美元的高科技交易，执法资源严重不足[10] - 美国国会报告证实，尽管存在管制，先进技术仍持续流向中国[10] 中国半导体产业的发展路径 - 中国先进封装设备市场预计在2025年增长7.4%，规模达到173.96亿元人民币[13] - 行业通过Chiplet异构集成、先进封装技术和专用架构设计等非传统路径，绕开制程限制[15] - 从设计、制造到封装的全产业链协同发力，科研机构与企业合作形成生态化布局[15] 国际半导体管制联盟的松散性 - 荷兰ASML公司因离不开中国市场，其政府需在美国要求与自身经济利益间权衡[17] - 日本的管制政策执行松散，导致美国试图构建的联盟内部不协调[17] 美国内部的政策分歧与影响 - 美国国会强调国家安全要求严格管制，而行政部门则担忧过度管制将损害英伟达等公司的全球市场与研发收入[21] - 白宫要求国会否决限制英伟达对华出口的法案，显示出内部矛盾公开化[21] - 计划按性能参数实施人工智能芯片专项管制，预计将导致企业合规成本大幅上升[23]

中美贸易冲突结果 - 中美贸易冲突基本回到今年春天的原点 美国大幅取消关税仅保留少数 中国暂停稀土管制措施 [1] - 中国采取强硬反制措施 包括实施报复性关税和收紧对美国军事及汽车生产至关重要的稀土供应 [1] 中国获得的关键成果 - 中国摸清美国总统特朗普在强硬反制下会妥协的特点 特朗普为让中国取消反制措施愿意取消绝大部分对华关税 [2] - 中国了解到特朗普对供应链中断的敏感性 从而掌握了更多谈判筹码并清楚双方各自优势 [2] - 美国同意不再新增针对中国的出口管制及其他国家安全相关措施 芯片等管控措施从不可谈判变为可谈判 [3] 特朗普的外交行为特征 - 特朗普对自认为较弱对手有固定策略 但与中俄领导人打交道时显得不够自信犹豫且脆弱 [3] - 特朗普政府加征关税导致贸易争端加剧 未能准确平衡美国中期利益 [4] 中美关系长期展望 - 中美将继续共存 长期保持可控竞争状态 需避免冲突并创造合作机会 [4] - 拜登政府管控了中美竞争未让其演变成冲突 保留并扩大了双方沟通渠道 创造了在重大问题上的合作空间 [4]

公司财务表现 - 2024年全年财报显示，中国大陆市场贡献营收101.95亿欧元，占总营收36.1%，成为最大营收来源市场 [1] - 韩国市场营收64亿欧元位列第二，美国市场营收45亿欧元位列第三，台湾市场营收43亿欧元位列第四 [1] - 2024年第四季度净销售75亿欧元，毛利率为51.6% [8] - 2025年第三季度订单额为54亿欧元，预计全年销售额为325亿欧元，增长15% [12] 中国市场战略与运营 - 计划在北京升级扩建一个再利用与维修中心，以取代之前租赁的小型场地，新中心将配备无尘车间 [1][3][8] - 该中心旨在实现零件本地化储存，将维修时间从两周缩短至几天，提升服务效率 [3] - 预算为1.2亿欧元，计划年底投入使用，首年服务收入预计达2亿欧元，服务能力将从每年约300台提升至500台 [10][14] - 截至2024年底，中国大陆拥有超过1400台ASML光刻机，主要为DUV深紫外型号 [3] - 公司不再在季度报告中单独披露中国订单数据 [10] 地缘政治风险与应对 - 公司措辞从“新建”中心改为“升级”现有设施，反映出在地缘政治压力下的谨慎态度 [3][5] - 面临美国出口管制压力，自2022年起被禁止向中国出售EUV极紫外光刻机，荷兰政府于2024年续签了出口限制令 [5] - 美国市场虽营收占比第三，但对获取出口许可至关重要，同时面临中国客户（如长江存储）若维修断供可能要求大规模回购设备的风险 [5][14] - 公司采取欧洲企业典型的“利益最大化，风险最小化”策略，在美中之间进行斡旋 [8][14] 行业竞争与市场动态 - 售后服务收入占公司总收入的15%，利润率超过60% [5] - 2024年共交付418台光刻机，其中44台为EUV，374台为DUV，中国市场是主要买家 [8] - 面临中国本土制造商的竞争，例如上海微电子正在试产28纳米光刻机，华为海思转向自研，中芯国际扩大成熟制程产能 [8][10] - 公司预计到2026年，中国市场需求将下降25%，全年销售额增长预期调整为15% [8] - 中国在28纳米及以上成熟制程芯片的产能已位居全球第一 [10]

中美贸易与产业对抗 - 中美贸易摩擦升级，美国实施芯片管制和关税政策，中国采取稀土出口限制和大豆进口限制作为反制措施[1] - 中国对稀土的出口限制精准打击美国军工和高科技行业，而大豆进口限制则针对作为特朗普关键票仓的美国农民[1] 美国金融市场动荡 - 特朗普关于制裁中国的言论导致美股出现剧烈震荡，七大巨头公司市值单日蒸发5万亿元[1] - 美股于10月11日继续跳水，市场抛售速度超出分析师预期，促使投资者重新评估贸易战风险[3] - 桥水基金创始人警告美国政府的债务规模已超过37.86万亿美元，并预测美债危机可能在两三年内爆发，将削弱美元地位[3] 美国国内政治压力 - 美国同意卡塔尔在爱达荷州空军基地建设训练设施并部署F-15战斗机编队，引发特朗普阵营内部强烈反对[5] - 极右翼代表人物劳拉·卢默指责此举并号召支持者不参与2026年投票，鹰派人士及民主党借机对特朗普政府进行批评[5] 特朗普个人形象管理 - 特朗普打破年度常规，在6个月内再次进行体检并公布报告，白宫刻意强调其心脏年龄比实际年龄年轻14岁[6] - 此次体检旨在回应此前关于其健康问题的舆论，并在中美谈判关键时期营造总统精力充沛的形象，避免民主党借题发挥[6]

美国制裁理由的合理性 - 美国制裁华为昇腾软件的理由是怀疑公司使用了美国技术和软件进行设计研发[1] - 对外经贸大学专家指出该理由非常荒唐 因美国自2019年已将华为列入实体清单并持续升级管制 华为已几乎无法从美国获得任何高新技术产品[1] - 华为在开发昇腾芯片过程中使用的软件和硬件均非来自美国 为公司自主研发或依靠其他合作伙伴获得[1] 美国技术管制的范围与解释 - 美国出口管制的解释被指无限宽泛 利用华为合作伙伴在生产中可能使用的美国知识产权作为依据[1] - 专家强调华为本身并未使用任何美国相关知识产权 关键在于美方对知识产权的解释过于宽泛[1] - 美国被指通过过分夸大和扩张知识产权保护范围的方式 为加强限制华为寻找脆弱理由[1] 技术发展的本质与美国的做法 - 技术创新本意是为人类使用并让大众受益 但美国被指将技术武器化 作为打压中国及中国企业的手段[1] - 这种做法被认为与人类科学和技术发展的初衷完全相悖[1] - 有观点指出许多技术会自然扩散 部分技术已过知识产权保护期限 成为人类共同知识和财富[1]

对人工智能限制政策的观点 - 认为当前的人工智能限制措施完全错误，其目的是确保美国领先地位，但结果可能适得其反[3] - 指出全球约50%的AI研究人员来自中国，并以DeepSeek为例说明中国AI产品的优秀水平[3] - 强调竞争是推动企业创新的动力，国家之间同样需要竞争，中国研究人员正以世界级水准紧跟美国[3] 对中国AI及科技公司竞争力的评估 - 认为若不能承认中国在人工智能领域的进展，实际上是缺乏自信的表现[3] - 以华为为例，指出其不仅是强大企业，在AI技术发展方面同样具备全球竞争力[3] - 早已预见中国将会在人工智能技术的每一个关键步骤上紧随其后[3] 对人工智能平台本质与市场策略的看法 - 将人工智能定义为一种计算平台，平台越大则能力和影响力越强，能吸引更多开发者和产品销售[6] - 强调英伟达不参与中国市场的竞争是不合逻辑的，因为平台扩展需要广泛的应用生态[6] - 中国市场规模庞大，每年约为500亿美元，相当于波音全年营业额，放弃意味着放弃利润、规模和生态建设[6] 芯片管制对公司的财务与运营影响 - 对H20芯片禁令已采取最严格应对措施，削减到几乎没有可再削减的地步[6] - 因管制已计提55亿美元库存减值损失，并放弃150亿美元的潜在销售额[6] - 确认将在上海设立新办公空间，作为在中国市场持续深耕的努力，但会严格遵守现行出口管制政策，不将GPU设计或核心技术输送到中国进行修改[9]

人工智能竞争格局 - 全球50%的人工智能研究人员是中国人，中国在人工智能方面做得非常出色 [1] - 华为是一家强大的世界级公司，中国的研究人员和人工智能科学家都是世界级的 [1] - 在美国主要人工智能公司（如Anthropic、OpenAI或谷歌DeepMind）中有很多研究人员来自中国 [1] 美国人工智能限制令影响 - 美国推行的人工智能限制令对美国来说是完全错误的策略，将导致美国失去领先地位 [1] - 美国不在拥有全球50%开发者的中国市场竞争是毫无道理的 [3] - 人工智能作为一个计算平台，平台越大能力越强，安装基数越大，开发者越多，形成良性循环 [3] 芯片管制对英伟达的影响 - 对H20芯片的禁令已是该公司对Hopper架构芯片所能采取的最严格限制，削减到几乎没有可再削减的地步 [3] - 公司已计提55亿美元库存减值损失，并因此放弃了150亿美元的销售额 [3] - 中国市场每年规模约500亿美元，相当于波音公司规模，放弃该市场意味着放弃相关利润、规模及生态系统建设 [3] 英伟达对中国市场的策略 - 任何认为通过禁止向中国出售H20芯片就能切断中国发展人工智能能力的人都是非常无知的 [3] - 公司确认将在上海设立新办公空间，这是在中国持续深耕的努力 [3] - 公司遵守当前出口管制，不会将任何GPU设计或核心IP发送到中国进行修改 [3]