文章核心观点 - 在美国再工业化背景下，聚焦2026年三条投资主线：大型公共项目驱动的硬基建建筑投资旺盛、自动化设备周期触底回升带来的工业设备投资回暖、以及AI基础设施建设潮下的数据中心产业链高景气 [2] - 制造业回流将重塑供应链格局，乐观情景下每年新增投资超过3000亿美元，实际投资支出需考虑项目取消和投产进度折扣 [7] - 技术创新和供应链安全是美国制造业长期发展的关键落脚点，AI基建带来对电力长期投资的需求 [3] 美国基建投资趋势 - 非住宅建设投资结构占比约为硬基建40%、软基建20%、商业20%、制造业20%，当前整体以大型基建项目和数据中心建设驱动 [10] - 硬基建投资受《IIJA法案》推动，该法案授权1.2万亿美元用于基础设施支出，其中5500亿美元用于新投资，截至2024年底已支出占比21% [14][15] - 道奇动量指数保持高位且边际走高，指引2026年下半年非住宅建设开支预计明显回暖 [15][16] - 非住宅建筑劳动力数量规模维持高位，2024年起专业建筑承包商就业数量超过大型基础设施施工人数，反映大型公用基建景气度高且需求持续 [18][19] 制造业回流与设备投资 - 2024年制造业年建设投资规模较2021年增加1505亿美元至2321亿美元，增幅184%，其中电子及电气设备领域投资增幅约10倍 [31] - 2024年制造业出货量较2021年增加8846亿美元至7.1万亿美元，增幅14%，但投资体量与出货增量差距明显 [31] - 2025年以来美国工程机械、工业机械出货量增速重新开启上行，工业设备投资指标逐月小幅回升 [3][38] - 美国制造业PMI新订单和库存2025年以来呈震荡上行趋势，自动化龙头公司的美国订单同比增速自底部开始回升 [38][45] 数据中心产业链 - 美国是全球最大数据中心市场，2024年建设支出达311亿美元，同比增速56%，在建和待建项目约为2024年投产量的7倍 [46] - 预计2026年美国数据中心投资额约1000-1100亿美元，增速从2025年的35%-50%以上回落至20%左右，对应年新增10GW容量 [3][46] - 数据中心投资中，中低压设备厂商可参与的产品价值量约400-500亿美元，占比40%-50%，电气化龙头的美国订单同比增速保持15%-20% [3][49] - 云厂商资本开支与数据中心建设投资周期相关，若考虑周期拉长至5年，云厂商下一轮增速峰值预计在2026年 [49] 各行业资本开支景气度 - 消费板块：2026年物流、食品饮料、汽车及零部件资本开支预计在低基数下止跌回正，包装延续增长 [40] - 科技板块：云厂商资本开支2026年维持高双位数增长，电力设备扩产维持双位数增长，存储设备厂商资本开支预计2026-2027年正增长 [40] - 医疗板块：医疗设备资本开支预计2026年加速 [40] - 公用事业和上游板块：电网、天然气、水务、通信等公用基建需求维持高景气度，采矿资本开支预计2026年止跌转正 [40]