（原标题："李白""朵莉亚"打破次元壁！王者荣耀超级IP登陆深圳） 21世纪经济报道记者 陈思琦 深圳报道 2023年，一只巨型"大黄鸭"跨海而来，萌动全城；2024年，顶流IP"宝可梦"空降南山，抖音端直接曝光 量超2亿次。 每个岁末年初，一个专属于深圳人的"城市IP派对"已成保留节目，线上线下联动企业、商圈、市民，带 动全城消费热潮，实现城市与IP双向赋能。 12月19日，2025年"派对"主角揭晓——深圳南山区牵手《王者荣耀》，以"人人皆王者 Nanshan Never Stops！"为主题，打造为期17天的超级IP嘉年华。 记者了解到，本次活动采用"1+2+3+N"多元布局，主会场设在深圳人才公园潮汐广场，布有全球最大发 光"李白"气模、首个"朵莉亚"水上气模，"西施""梦奇"玻璃钢雕塑等，随时随地与喜爱的英雄不期而 遇；蛇口招商街道、欢乐海岸两大分会场同步联动，京东MALL、海岸城等"N"个核心商圈也设有主题 打卡点，南山全域化身沉浸式"王者峡谷"。 作为记录一代人青春记忆的国民游戏，近年来，《王者荣耀》的IP能量持续向电竞、消费领域蔓延，转 化为各地实实在在的文旅增量。 21世纪经济报道记者从深圳 ...

市场扩张和并购 - 卓悦控股附属公司与紫元元2025年12月11日就可能合作订立谅解备忘录[4] - 双方将在跨境新零售务领域合作，探索大湾区区域合作等[5][6] 其他新策略 - 卓悦控股自2020年推动“科技 + 消费”，升级为全球化电商企业[8] - 订立合作计划旨在发挥资源优势，实现业务多元化和战略目标[9] 合作相关 - 谅解备忘录部分条款具法律约束力，具体合作另签正式协议[10][11] - 卓悦控股将按上市规则就合作适时另行公告[12]

行业政策面 - 2025年11月国家新闻出版署发放184个国产网络游戏版号，单月发放数量创年内新高 [1] - 国内游戏版号发放实现常态化与节奏稳定化，行业供给侧不确定性已大幅消除 [1] - 各大厂商储备的优质重点产品陆续上线，直接带动流水与业绩的环比修复 [1] 资金配置与财务特征 - 2025年第三季度公募基金对传媒互联网板块重仓持仓市值占比环比上升至2.5% [1] - 游戏子板块配置比例提升至1.68%，成为板块内部权重提升的核心方向 [1] - A股游戏龙头企业具备极佳现金流属性，部分游戏蓝筹股股息率达到3%-4%水平 [1] - 低利率环境下，高分红潜力构成独特的防御价值 [1] 技术驱动与效率提升 - AI导入推动游戏行业降本增效，AIGC工具提升2D美术素材生产效率40%~50% [1] - 引入AIGC工具后，部分外包成本直接削减30%以上，直接增厚产品毛利率 [1] 行业前景与投资逻辑 - 游戏板块具备"高现金流+高成长弹性"的哑铃型特征，在市场风格轮动中具备较强适应性 [1] - 基本面高景气度持续，版号高增叠加AI降本增效，板块有望成为"科技+消费"双重周期投资标的 [2] - 经历前期充分调整后，板块整体配置性价比明显提升，有望迎来业绩与估值双击 [2]

科技与消费融合的新趋势 - 新科技成果正从实验室和展厅转变为触手可及的“生活伙伴”，“科技+”不断催生消费新产品新场景 [1] - 消费领域涌现新风尚新体验，例如空中悬浮钢琴音乐会、机器人冲泡咖啡、智能乐器伴奏等，科技与日常完美相融 [3] - 智能产品体验店用一半以上面积设置体验区，消费者对新技术新产品非常感兴趣，65岁老年消费者也积极求新 [5][7] 智能产品体验店的商业模式 - 产品从实验室演示小样向可消费方向发展，产品成本每三个月或半年就下降一大截 [9] - 商业模式核心是缩短技术产品与消费者的距离，创造美好生活方式，通过体验感受激发购买 [9] AI宠物成为情绪消费新载体 - AI宠物机器人装备多种传感器，拥有会“成长”的大脑，跨越玩具边界成为情绪伙伴 [12][14] - 产品功能升级直接来自用户需求，例如静音手势、叫“妈妈”等功能 [17] - 企业研发方式改变，团队人才结构多元化，新增动画设计师、音效师和心理学专家 [17] 智能眼镜市场爆发式增长 - 中国智能眼镜市场在2025年迎来爆发式增长，出货量和销量均创历史新高 [17] - 2024年上半年中国智能眼镜市场全渠道零售量为46.8万台，同比增长148% [26] - 产品注重性能、美观轻量和应用续航，能实时翻译全球100多种语言 [19][20][22] 智能眼镜产业链集体创新 - 创新模式为产业链集体攻坚，联合国内最优秀的芯片公司、光学公司和AI公司研发三年 [22][24] - 供应链合作伙伴取得显著进展：芯片企业实现存算一体技术商业化，微显示技术企业创行业融资纪录，光学企业获评国家级专精特新“小巨人” [24] - 全球智能眼镜供应链中超过80%的厂商来自中国，竞争力核心在于全链条整合、技术能力提升和快速交付能力 [26] 产业链成熟与成本下降 - 已初步形成半导体光学的完整产业链，产品性能提升的同时价格降低，使消费者买得起用得好 [27]

公司上市与市场表现 - 不同集团以高端母婴消费科技第一股身份在港交所上市 股票代码06090 HK [1] - 暗盘交易股价高开高走 收盘大涨超41% 远超发行价 [1] - 上市首日开盘继续跳涨 报88 65港元 股 显示投资者强烈信心 [1] 公司定位与业务概况 - 公司成立于2018年11月 是以科技驱动的家庭生活产品公司 [4] - 2019年创立高端母婴品牌BeBeBus 切入育儿产品赛道 [4] - 按2024年GMV计算 BeBeBus在中国中高端耐用型育儿产品品牌中位列第一 [4] - 定位为高端+科技+母婴三重基因融合的新物种 [5] 产品研发与技术优势 - 产品开发采用前瞻洞察+原创设计思路 融合汽车 消费电子 航空等领域技术 [5] - 儿童安全座椅采用汽车行业Cobra记忆棉与防水面料 搭载智能感应系统 [5] - 多款产品获国际脊骨神经科学会认证 [5] - 截至2025年6月30日 在中国拥有200项注册专利及17项国际专利 [5] 用户策略与会员体系 - 聚焦新生代父母 围绕亲子出行 睡眠 喂养 护理四大核心场景提供解决方案 [6] - 客单价显著高于行业 包含核心产品的订单平均交易金额维持在2400元以上 [6] - 截至2025年6月30日 全渠道积累约350万会员 [6] - 2025年上半年整体复购率达40 23% 反映高粘性用户生态 [6] 销售渠道与增长策略 - 采用高频消费品带低频耐用品组合策略 提升存货周转率 [7] - 婴儿护理类产品SKU从2022年142个增至2025年6月290个 [8] - 婴儿护理品类收入占比从2022年8 2%跃升至2025年中42 3% [8] - 构建线上9大平台+线下3400个门店的全域网络 [8] - 2025年上半年线上收入占比达73 2% 其中自营渠道贡献突出 [8] - 第三方门店数量从2022年742家增至2025年6月3400家 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入7 26亿元 同比增长24 7% [12] - 2022至2024年收入复合增长率达56 9% [12] - 2025年上半年净利润达4850 7万元 同比增长72 14% [12] - 2022至2024年经调整净利润复合增长率高达236 8% [12] 全球化战略 - 已初步进入韩国市场 计划拓展东南亚及欧美地区 [11] - 2024年中国每名新生儿在耐用型育儿产品支出仅为美国31 8% 显示增量空间 [11] 未来发展重点 - 推进供应链升级与核心品控能力建设 自建儿童安全座椅及部分餐椅生产线 [12] - 通过数据驱动优化产品开发与营销策略 提升运营效率 [12] - 代表中国新消费企业从产品创新向用户体验创新升级的路径 [12]

公司动态 - 徕芬创始人叶洪新与前员工潘坚爆发公开争执，涉及500万元离职补偿和50万元合作项目争议 [3][4] - 徕芬2025年新品发布会推出全球首款工业级直线电机剃须刀T1 Pro/P3 Pro，但创始人承认该产品线2024年将100%亏损 [11][15] - 电动牙刷产品线2024年净亏损8000万元，毛利率低于40%被70%毛利的竞争对手压制 [12] - 公司高速吹风机2022年1-9月在抖音电商销售额达1.54亿元，超过戴森与米家总和 [10] 产品策略 - 高速吹风机采用"技术普惠"策略，定价599元仅为戴森1/5，通过11万转/分钟马达和238项专利技术对标戴森 [6] - 营销投入巨大，2021年信息流投放超千万元（占GMV10%），通过切片广告在抖音/B站强化"吊打戴森"标签 [7][10] - 自建工厂策略在吹风机品类成功（年出货500万台带来20%毛利提升），但在电动牙刷等新品类因规模不足失效 [10][15] 行业格局 - 小家电行业整体零售额连续下滑：2023年549.3亿元（-9.6%），2024年继续下降0.8% [17] - 行业呈现高度碎片化特征，头部企业年营收多在几十亿规模：苏泊尔220亿元（净利22.44亿）、石头科技119.45亿元（净利19.77亿） [16][17] - 研发投入普遍偏低：飞科电器2.32%、苏泊尔2.09%、小熊电器4.09%，仅石头科技达8.13% [19] 竞争环境 - 吹风机市场300元以下价格段份额同比提升11个百分点，销售量增速76.8%，对徕芬399元起定价形成冲击 [11] - 产品同质化严重，徕芬剃须刀被质疑与松下设计相似，虽专利早于对手但因研发周期过长导致被动 [15] - 行业存在"劣币驱逐良币"现象，高毛利竞品通过营销套路挤压技术型产品生存空间 [12]

投资评级与核心观点 - 投资评级为"增持"，目标公司影石创新(688775)当前股价224.42元，总市值899.92亿元 [2][4] - 核心观点认为运动相机行业处于渗透率快速提升阶段，预计2030年全球市场规模达1377亿元，销量5004万台，2024-2030年复合增速分别为17.0%和14.7% [7][13] - 公司作为智能影像设备龙头，技术研发和品牌营销壁垒显著，产品矩阵完备，预计2025-2027年归母净利润分别为10.6/15.9/23.8亿元 [6][7] 行业空间与竞争格局 - 运动相机行业兼具存量替代和需求创造特性，目标人群包括2.8亿Vlog制作者和5.7亿户外运动群体，合计潜在用户8.5亿人 [7][13] - 行业渗透率预计从2024年7.8%提升至2030年15.4%，参照新能源车2017-2024年渗透率提升路径 [7][13] - 竞争格局呈现本土品牌主导，影石创新全景相机全球市占率67.2%，大疆创新在广角相机市占率7.9%，两者合计已超越GoPro的11.3% [7][67] 公司战略与产品布局 - 产品矩阵涵盖全景相机(ONE X系列)、运动相机(GO/Ace Pro系列)和新兴无人机(影翎Antigravity品牌)，形成"硬件+云服务"平台化布局 [7][79] - 技术路径上持续强化AI应用，2025年推出Insta360+云服务支持8K全景视频的云端存储与剪辑，年订阅费199-799元 [7][84] - 研发费用率保持10%以上，参照GoPro成功期的投入水平，通过绑定KOL和用户内容创作构建营销飞轮 [7][47][53] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为81.1/120.0/172.7亿元，毛利率稳定在51.5%-51.7%区间 [6][89] - 当前市盈率84.65倍(2025E)，显著高于消费电子可比公司平均34.3倍，反映成长溢价 [7][91] - 无人机新业务若实现10%市占率可带来50亿元增量收入，成为2026年后重要增长点 [7][79]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.28%至1717.63点，澜起科技上涨11.16%领涨，科沃斯上涨10.73%紧随其后，阳光电源和盾安环境分别上涨8.37%和8.07% [1][2] - 下半年以来科沃斯累计上涨49.61%位居涨幅榜首，中际旭创上涨43.49%位列第二，药明康德上涨30.35%，我武生物、达仁堂、泰格医药、阳光电源等涨幅均超20% [3] - 上证指数上周上涨2.11%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨0.49%，沪深300指数上涨1.23% [2] 成分股表现 - 上周品牌工程指数成分股中丸美生物上涨5.27%，绝味食品、我武生物、国瓷材料等涨幅超4%，格力电器、安琪酵母等涨幅超3%，泸州老窖、石头科技涨幅超2% [2] - 下半年以来智飞生物、恒瑞医药、康泰生物、以岭药业等医药股涨幅均超10%，澜起科技、国瓷材料等科技材料类个股同样表现突出 [3] 后市展望 - 短期市场流动性充裕交投情绪高位，板块轮动可能加快，需注重结构性机会把握 [4] - 中长期看国内基本面改善将推动市场中枢上行，居民资金和全球配置资金有望持续流入A股 [4] - 科技和消费领域具备中长期投资确定性，逢低加仓是应对短期波动的有效策略 [5]

公司618表现及产品亮点 - KTC品牌在京东618显示器TOP品牌榜前五名，产品H27T22S-3和M27T6S分别为2K/2K Mini LED电竞显示器销量&销额双第一，销量分别超越第二名47%/60% [1] - 产品H27E7为2K高刷电竞销量第一，单日销量突破1400台/天，产品H27D9为2K办公显示器销量前三名 [1] - 闺蜜机品类霸榜天猫618热卖榜榜首295小时，KTC闺蜜机MAX版和AI版分别荣获榜单TOP4和TOP6 [1] 创新类显示业务增长 - 创新类显示产品24年实现营收15.19亿元，同比增长58%，出货量同比增长111% [2] - 移动智慧屏全球出货量排名第一，智能美妆镜入选深圳手信榜单，AI眼镜等爆款产品持续推出 [2] - 自有品牌（KTC、皓丽、FPD）出海战略推进，高毛利海外市场将成为主要增长来源 [2] AI眼镜及技术布局 - KTC品牌在字节火山引擎大会推出AI交互眼镜，搭载高通SAR1130P芯片，具备全时兜底闲聊、AI闪记及图像视觉理解功能 [3] - 公司作为国内较早布局AI交互眼镜的显示器厂商之一，有望凭借先发优势快速放量 [3] - KTC随心屏与火山引擎深度融合，实现用户与大模型间流畅、自然、真人感的实时对话功能 [3] 盈利预测及业务展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.6亿元、12.4亿元、14.7亿元，同比分别增长27%、17%、19% [3] - 智能电视业务能力持续凸显，交互显示海外渠道库存回补，创新显示自有品牌业务进展迅速 [3]

指数表现与成分股 - 中证A500指数上涨0.65%，成分股江淮汽车上涨6.37%，藏格矿业上涨4.34%，杉杉股份上涨4.31%，新宙邦上涨4.18%，中科曙光上涨3.98% [1] - A500ETF基金上涨0.75%，最新价报0.95元，盘中换手7.4%，成交11.73亿元 [1] - 近1年A500ETF基金日均成交36.26亿元，居可比基金第一 [1] 市场策略与主题投资 - 科技+消费或为轮动主线，建议关注AI、人形机器人、低空经济及新消费等领域 [1] - 建议关注EDA、人民币国际化等自主可控相关主题机会，以及可控核聚变等投资机会 [1] - 近期市场风格轮动加剧，可关注中证A500指数等均衡宽基 [1] 基金规模与杠杆资金 - A500ETF基金最新规模达157.05亿元 [2] - 杠杆资金持续布局，A500ETF基金最新融资买入额达415.87万元，融资余额达3674.89万元 [2] 指数权重股 - 中证A500指数前十大权重股合计占比21.21%，包括贵州茅台(4.28%)、宁德时代(2.96%)、中国平安(2.46%)等 [2] - 前十大权重股中宁德时代涨幅最高达2.92%，东方财富涨2.24%，中国平安涨1.80% [4] 相关基金产品 - A500ETF基金场外联接包括华夏中证A500ETF联接A(022430)、联接C(022431)、联接Y(022979) [4] - 相关指数基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)、增强C(023620) [4]