会议概况 - 第二届中国国际锂业大会于11月25日在四川成都成功举办，主题为“锂聚全球，链动未来” [1] - 会议聚焦“稳供给、强链条、促创新、谋共赢”四大核心议题，汇聚全球锂电产业400多位嘉宾 [1] 2025年锂市场回顾 - 2025年锂市场在“超韧性”供给与价格寻底中逐步构筑底部 [5] - 需求侧呈现结构性亮点，储能装机迈过经济性拐点进入高速增长阶段 [5] - 全球新能源车市呈现平稳增长与结构性亮点 [5] 2026年锂资源供给展望 - 全球锂资源供给经历结构性调整，智利未来增长依赖SQM单一项目，阿根廷产能于2025–2026年集中释放后增速将显著放缓 [5] - 澳洲、巴西受资本开支放缓与债务压力制约增长乏力，非洲产量高度依赖价格与政策 [5] - 中国本土供给呈现多元提速态势，锂云母开发有序推进，西藏盐湖项目进程加快，新疆、湖南等地锂矿项目持续贡献增量 [5] - 预计2026年全球锂供给增长主要来自中国本土、非洲地区锂矿和阿根廷盐湖 [5] - 中国在全球锂供应中占比有望从24%提升至28%，或将成为全球第一大锂资源供应国 [5] 2026年锂电需求展望 - 储能成为锂电增长的“第二引擎”，短期中国凭借“现货价差+容量补偿”机制推动招标量高增，美国在关税缓和与AIDC供电缺口推动下需求边际走强 [6] - 长期看储能市场距离天花板尚有约8.6倍空间，未来十年复合增长率预计超过20% [6] - 新能源汽车方面，政策力度与产品性价比仍是核心驱动力，2026年中国市场因购置税等政策退坡增速或将放缓，欧洲在新产品周期支撑下保持平稳 [6] - 长期全球新能源乘用车市场仍有3–4倍成长潜力，未来五年复合年增长率约12% [6] - 商用车领域面临政策退坡与电动重卡应用场景拓展受限等挑战，2026年增速预计回落 [6] 2026年碳酸锂价格预测 - 基于供需结构与成本曲线综合分析，2026年碳酸锂市场将进入紧平衡阶段，推动全年价格中枢高于2025年水平 [6] - 在供需格局改善与成本支撑双重作用下，2026年锂价有望企稳回升，步入更加理性的价格新周期 [6] 投研机构角色与战略 - 专业、前瞻、深度的投研洞察成为引领行业穿越周期、重构竞争格局的重要力量 [7] - 公司发挥央企产业背景及“投研驱动投资”的产融协同优势，以服务主责主业和实体经济为核心 [7] - 公司通过“投研+投行+投资+战略客户”的“三投一战”综合产融服务模式，为产业周期判断与战略资本布局提供前瞻性指引 [7]

碳酸锂期货及股票市场表现 - 广期所碳酸锂期货主力合约LC2601早盘最高触及94760元/吨，涨幅8.50%，午盘上涨7.24% [1] - A股锂电池概念股同步大涨，容百科技收获20%幅度涨停，孚日股份、盛新锂能、融捷股份、大中矿业等多股涨停 [1] - 大中矿业近期录得“14天7板” [1] 2026年碳酸锂供需格局展望 - 预测2026年全球碳酸锂供应207.8万吨，需求197.7万吨，呈现供需双强格局 [1] - 过剩幅度相较2024年改善明显，判断碳酸锂价格底部已在2025年显现，后续将延续中枢抬升 [1] - 由于品种波动弹性较大，反弹不会一蹴而就 [1] 2026年碳酸锂供应端关注点 - 供应端需重点关注江西云母矿换证问题 [1] - 进入9万元价格区间后，需关注此前因价格原因未扩产的项目是否加速建设，以及减产项目是否加速回归 [1] 2026年碳酸锂需求端关注点 - 需求端主要关注明年动力端的补贴能否延续，以及商用车（如重卡）销量是否延续强劲 [1] - 储能方面重点关注内蒙古、宁夏等地的政策，判断2026年独立储能装机量大概率超预期 [1]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货价格近期强势反弹，上冲至88200元/吨的阶段性高点后进入区间震荡，11月12日2601合约报收86580元/吨，当日跌幅0.21% [1] - 价格区间震荡是消息面和需求端共振所致，供应端情绪扰动逐步消退 [1] - 江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝矿采矿权出让收益评估报告落地，评估值为2.47亿元，但该消息未导致价格下降，反而使市场情绪更稳定 [1] 供应端分析 - 枧下窝锂矿真正复产需经过矿种变更、储量核实、环评修复等程序，实际复产时间难有一致预期，可能2026年供应才能有效释放，对当前基本面影响有限 [1] - 在上游原料供应相对充足背景下，碳酸锂供应端已具备在较短时间内响应市场变化的能力 [2] - 后续需重点关注江西大厂年底前矿端复产情况以及澳矿产量 [3] 需求端与库存状况 - 碳酸锂市场关注点从供应端转向需求端，基本面大幅改善，市场处于供应偏紧状态，库存持续去化 [2] - 截至11月6日当周，碳酸锂周度产量约为2.15万吨，环比增长454吨，周度库存约为12.4万吨，环比减少超3400吨，库存去化速度加快，产业链各环节库存均下降 [2] - 11月下游排产量维持环比增长态势，淡季需求超预期支撑基本面持续好转 [2] 行业供需格局 - 碳酸锂持续去库且去库速度加快，市场对供需格局改善信心增加 [2] - 储能电池订单超预期增加，自8月底进入旺季后下游订单环比增加，电池供不应求，部分环节供应紧缺 [2] - 六氟磷酸锂近1个月价格上涨近90%，被视为行业供需格局趋紧的信号之一 [2] 未来展望 - 在枧下窝锂矿未复产情况下，行业去库态势可能延续到年底，期货盘面强势表现也将延续 [3] - 未来碳酸锂价格走势将由需求因素主导 [2] - 尽管基本面向好，但高价可能影响下游需求，需谨防因需求回落引发的价格回调风险 [3]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [4] 报告的核心观点 - 碳酸锂盘面受供应端扰动影响偏强运行，若后续减产多且维持久，供需过剩格局或扭转，盘面有向上空间 [2] 市场分析 - 2025年8月18日，碳酸锂主力合约2511开于88160元/吨，收于89240元/吨，收盘价较昨日结算价变化4.67%，成交量1036328手，持仓量421106手，前一交易日持仓量401139手，基差-4160元/吨，仓单23555手，较上个交易日变化70手 [1] - 电池级碳酸锂报价82500 - 86700元/吨，较前一交易日变化1900元/吨，工业级碳酸锂报价81600 - 83000元/吨，较前一交易日变化1900元/吨，6%锂精矿价格1035美元/吨，较前一日变化45美元/吨，下游采购积极性提升，市场活跃度增强，现货成交价格重心上移 [1] - 周度产量提高424吨至19980吨，盐湖以锂辉石生产产量增加，以云母生产产量降低，周度库存降低162吨，总库存142256吨，中间环节库存增加，冶炼厂库存减少 [1] 策略 - 碳酸锂盘面受供应端扰动影响，江西矿端大厂停产，复产进度未知，其他矿山9月30号前完成报告编写，开停影响不确定，青海某锂盐企业因矿证问题或停产，预计9月国内碳酸锂明显去库，若减产多且维持久，供需过剩格局或扭转，盘面有向上空间 [2]

大宗商品期货市场表现 - 国内大宗商品期货涨跌不一 碳酸锂周涨12.92%领涨 棕榈油涨5.11% 集运欧线跌4.35%领跌 [1] - 黑色系板块小幅震荡 焦炭周跌0.26% 焦煤涨0.24% 铁矿石涨0.32% [1] - 基本金属板块沪铜涨0.73% 沪银跌0.80% 沪镍跌0.48% [1] - 农产品板块豆粕涨1.39% 生猪跌1.66% [1] - 能源化工板块燃油跌2.71% 原油跌0.71% [1] 碳酸锂价格驱动因素 - 宁德时代枧下窝矿因采矿证到期停产引发供应担忧 直接推动碳酸锂价格大幅上涨 [2] - 宜春锂矿停产影响有限 锂辉石产线补充+加工厂库存支撑 碳酸锂周度产量创新高 [3] - 智利7月碳酸锂出口中国1.36万吨 环比增33% 同比减13% 2025年7月总出口量2.09万吨环比增43% [3] 碳酸锂供需格局 - 供应端扰动持续 青海中信国安盐湖停产 市场对其他7家矿企停产预期分化 [3] - 需求端新能源汽车7月产销124.3万/126.2万辆 同比增26.3%/27.4% 动力电池装车量55.9GWh同比增34.3% [3] - 磷酸铁锂电池装车量占比80.4%达44.9GWh 环比降5.3%同比增49% [3] - 8月主机厂备货启动+海外户储补贴政策支撑储能需求 [3] 库存与价格展望 - 国内碳酸锂库存142256吨环比降0.1% 广期所仓单回升至超2万吨 [4] - 混沌天成研究院认为供需未充分改善 供应扰动落地前价格将剧烈波动 产量缩减证实则仍有上行空间 [4] - 五矿期货指出锂价回升将刺激非洲澳洲硬岩资源供应填补缺口 当前资金博弈不确定性高 [5] - 海证期货提示9月30日储量核实报告为关键时点 长期看海外锂矿增产+国内新项目投产或压制价格上限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长，高于历史同期平均水平，预计下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化，库存或去化；成本端外购锂辉石精矿和锂云母成本日环比增长，盐湖端成本低盈利空间足；基差显示现货贴水期货偏空，库存总体高于历史同期平均水平呈中性，盘面偏多，主力持仓净空且空减偏空，碳酸锂2511合约预计在83220 - 86980区间震荡，产能错配导致供强需弱下行态势难改 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量19556吨，环比增长13.24%高于历史同期 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存94598吨，环比增加0.99%，三元材料样本企业库存16559吨，环比增加0.36% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本79038元/吨，日环比增长1.24%，生产所得825元/吨盈利；外购锂云母成本82676元/吨，日环比增长2.28%，生产所得 - 4848元/吨亏损；回收端生产成本接近矿石端，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足排产动力足 [8] - 基差方面8月13日电池级碳酸锂现货价81000元/吨，11合约基差 - 4100元/吨，现货贴水期货偏空 [8] - 库存方面冶炼厂库存50999吨，环比减少1.84%低于历史同期；下游库存48159吨，环比增加4.95%高于历史同期；其他库存43260吨，环比减少1.41%高于历史同期；总体库存142418吨，环比增加0.49%高于历史同期，呈中性 [8] - 盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空，空减，偏空 [8] - 预期供给端2025年7月产量81530实物吨，预测下月产量84200实物吨，环比增加3.27%，7月进口量18000实物吨，预测下月进口量18500实物吨，环比增加2.78%；需求端预计下月需求强化，库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期，供需格局转向需求主导，碳酸锂2511在83220 - 86980区间震荡，基本面中性 [8] - 利多因素有厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [10] - 利空因素有矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [11] - 主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势难改 [12] 基本面/持仓数据 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差方面，锂矿、碳酸锂、氢氧化锂等多个指标价格有不同程度涨跌，基差部分指标有变化 [14] - 上游价格中锂辉石（6%）、锂云母精矿等价格有涨跌，碳酸锂电池级和工业级价格上涨 [14] - 正极材料及锂电池价格中，三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂等价格有不同程度涨跌，锂离子电池部分价格无变化 [14] 供需数据概览 - 供给侧开工率、产量、进口量等有不同变化，如月度产量有增长，部分月度进口量下降 [16][17] - 需求端周度开工率、月度动力电池总装车量等有变化，如月度动力电池总装车量下降 [17] - 库存方面冶炼厂、下游、其他库存等有不同变化，总体库存有增加 [16][17] - 供需平衡方面不同产品和时间段有不同结果，部分呈正值部分呈负值 [16][17] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等有不同年份和月份的变化 [23] - 锂精矿月度进口量有不同来源和年份的变化，锂矿自给率有不同类型的变化，周度港口贸易商及待售锂矿库存有不同年份的变化 [23] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 不同月份和年份的需求、生产、进口、出口及平衡情况有差异，部分月份平衡为正部分为负 [25] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等有不同年份和月份的变化 [28] - 智利出口至中国碳酸锂量有不同年份的变化，月度废旧锂电池回收有不同类型的变化 [31] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 不同月份和年份的需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异，部分月份平衡为正部分为负 [34] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、（按来源）月度开工率、冶炼产能、（按来源）产量、出口量等有不同年份和月份的变化 [37] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 不同月份和年份的需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异，部分月份平衡为正部分为负 [40] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润等有不同年份的变化 [43] - 不同类型回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同年份的变化 [46] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工，冶炼法氢氧化锂利润成本，苛化法氢氧化锂利润成本，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有不同年份的变化 [49] 库存 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等有不同年份和月份的变化 [51] 需求-锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等有不同年份和月份的变化 [54] - 锂电池电芯库存、储能中标等有不同年份和月份的变化 [57] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有不同年份和月份的变化 [60] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 不同月份和年份的出口、需求、进口、产量及平衡情况有差异，部分月份平衡为正部分为负 [63] 需求-三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等有不同年份和月份的变化 [66][68] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率等有不同年份和月份的变化 [70] - 磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、出口量、周度库存等有不同年份和月份的变化 [73][75] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率等有不同年份和月份的变化 [78][79] - 乘联会混动和纯电零售批发比，月度经销商库存预警指数和库存指数等有不同年份和月份的变化 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂一度涨至8万附近，脱离短期基本面，后续价格走势受停产预期落地情况影响，若落地供需格局或改变，过剩量级大幅收窄；若预期落空，基本面过剩格局不变，价格将大幅回落。当前基本面短期有减产，三季度趋于小幅过剩，价格情绪走弱回落时基本面有一定支撑。商品市场受政策预期驱动表现偏强，碳酸锂供给端扰动带来的停产预期计价增加，多头资金买入力量增强，短期价格受消息驱动情绪性上冲，预期被证伪前将偏强震荡运行，建议短期观望，谨防价格回落风险[13]。 各部分总结 Part 01 碳酸锂综述 - 供应端，7月整体复产增量大于检修减量，但盐湖端藏格停产致整体产量下行，周度产量上期19115吨，本期18630吨，环比降485吨，环比率 -2.54% [12]。 - 需求端，下游按需采购，需求分化，整体表现好于预期，周度表需上期22580吨，本期21788吨，环比降792吨，环比率 -3.64% [12]。 - 库存方面，锂矿持续到港库存增加，国内有套保利润使锂矿消耗增加，库存从锂盐厂向贸易商转移，过剩格局下仍在累库，价格拉涨后仓单有所增加但增速待察 [12]。 - 成本利润，矿价跟随盘面反弹成交价格走高，成本重心上移，外采辉石成本上期64426元/吨，本期70901元/吨，环比增6475元/吨，环比率 +10.05% [12]。 Part 02 碳酸锂产业链价格 - 碳酸锂行情相关，涉及期现价格、基差、成交持仓比、持仓量、成交量等指标 [16]。 - 锂矿价格，包含锂辉石精矿（6%-CIF中国）、锂云母价格 [16]。 - 碳酸锂，涵盖电池级、工业级碳酸锂价格、价差、生产成本及利润 [16]。 - 氢氧化锂价格价差，涉及电池级、工业级氢氧化锂价格及与工业级碳酸锂价差等 [16]。 - 正极材料价格，包括三元材料分牌号价格、磷酸铁锂价格 [16]。 - 动力电池电芯价格，有方形磷酸铁锂、钴酸锂、523方形三元电芯价格 [16]。 Part 03 碳酸锂上游供给环境 - 锂精矿，涉及进口量及澳大利亚锂精矿进口量相关数据 [62]。 - 碳酸锂，包括产能、月度开工率、周度开工率、产量、分原料产量、进口量、出口量及总供应等数据 [62]。 Part 04 碳酸锂下游消费环境 - 表观需求，关注表观消费量 [100]。 - 真实需求，涉及三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂的产量及月度开工率 [100]。 - 终端需求，涵盖锂电池、动力电池、储能电池及消费电池产量，动力电池出货量、库销比、装机量，新能源汽车产销、渗透率，储能中标规模及容量等数据 [100]。 Part 05 碳酸锂库存结构 - 碳酸锂周度库存，包括仓单分地区、冶炼厂库存、下游正极材料厂库存、其他库存及总库存 [194]。 - 碳酸锂月度库存，涉及冶炼厂库存、下游正极材料厂库存及总库存 [194]。 - 上下游库存，包含锂矿库存、磷酸铁锂成品库存、三元材料成品库存 [194]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 价格下方主要靠下游采买支撑，但正极厂、电池厂7月排产增幅较小，采买力量主要靠贸易商发力，空间有限；因价格反弹，7月供给增产幅度较大，供过于求格局加深，拖累价格上行，且矿石端未现减产迹象；预计随着采买节奏放缓，碳酸锂期价下行压力将加剧 [3] 各部分总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价63300元，涨400元；SMM工业级碳酸锂平均价61700元，涨400元 [1] - 碳酸锂2507收盘价64700元，涨0.59%；碳酸锂2508收盘价64680元，涨0.12%；碳酸锂2509收盘价64400元，涨0.16%；碳酸锂2510收盘价64160元，跌0.03%；碳酸锂2511收盘价64080元，涨0.22% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价666美元，涨8美元 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价820元，涨20元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1385元，涨30元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价4500元，涨75元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价5340元，涨80元 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30950元，涨100元；三元材料811（多晶/动力型）平均价142780元，涨20元；三元材料523（单晶/动力型）平均价114955元，涨50元；三元材料613（单晶/动力型）平均价120255元，持平 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差1600元；电碳 - 主力合约价差 -1100元，变化 -120元；近月 - 连一价差280元，变化 -80元；近月 - 连二价差520元，变化20元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）138347吨，增加1510吨；冶炼厂库存（周，吨）58890吨，减少142吨；下游库存（周，吨）40497吨，减少138吨；其他库存（周，吨）38960吨，增加1790吨；注册仓单（日，吨）13281吨，增加626吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本62506元，利润 -76元；外购锂云母精矿现金成本67792元，利润 -6886元 [3] 行业动态 - 津巴布韦将从2027年起禁止锂精矿出口，以推动本地加工，该国已于2022年禁止锂矿石出口 [3]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 国债期货预计波动幅度加大，建议保持谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷、焦煤焦炭可关注反弹做空机会；铁矿石可关注低位买入机会；铁合金可关注锰硅虚值看涨期权和硅铁底部区间空头离场机会；原油和燃料油考虑主力合约偏多操作；合成橡胶、天然橡胶预计偏弱震荡，PVC底部震荡，尿素关注出口变化；PX、PTA考虑区间操作；乙二醇谨慎参与；短纤、瓶片跟随成本端震荡；纯碱低位空头注意调整仓位；玻璃节后市场情绪偏弱；烧碱关注企业库存和送货量变化；纸浆市场延续弱势；碳酸锂预计偏弱运行；沪铜考虑主力合约偏多操作；锡以偏空震荡看待；镍后市或供需过剩；工业硅/多晶硅维持偏空判断；豆粕观望，豆油关注虚值看涨期权机会；棕榈油关注豆棕价差做扩机会；菜粕关注回调后做多机会；棉花、白糖、苹果、生猪、玉米&淀粉暂时观望；鸡蛋关注反套机会；原木基本面无明显驱动 [5][7][10][13][14][17][22][23][25][26][27][28][35][37][39][41][42][43][45][47][48][50][52][53][57][58][59][60][61][62][63][64][66][69][73][76][80] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约涨0.11%报120.970元，10年期主力合约持平于109.045元，5年期主力合约跌0.04%报106.060元，2年期主力合约跌0.06%报102.308元；央行开展4050亿元逆回购操作，当日10870亿元逆回购到期，单日净回笼6820亿元；4月财新中国服务业和综合PMI下滑 [5] - 外部环境利好国债期货，但收益率处相对低位；中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间；关税有反复调整可能，建议保持谨慎；预计波动幅度加大 [6][7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货主力合约涨1.13%，上证50股指期货主力涨0.67%，中证500股指期货主力合约涨2.00%，中证1000股指期货主力合约涨2.39% [8][9] - 关税打乱国内经济复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑，全球衰退风险加大，金融市场风险偏好下降；但国内资产估值低，政策有对冲空间，经济有韧性；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价794.8，涨幅1.86%，夜盘收盘价809.28；白银主力合约收盘价8235，涨幅0.65%，夜盘收盘价8275 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动使经济衰退风险加大，货币政策可能宽松，利好黄金价格和配置、避险价值；中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡；唐山普碳方坯报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3050 - 3180元/吨，上海热卷报价3220 - 3240元/吨 [14] - 房地产下行，螺纹钢需求下降、产能过剩压制价格，但旺季需求有短期支撑；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，下行空间不大；期货将考验前期低点支撑；可关注反弹做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理；PB粉港口现货报价758元/吨，超特粉现货价格630元/吨 [16] - 铁水日产量创新高，需求回升支撑价格；一季度进口量下降，港口库存回落；供需格局好转；估值在黑色系中仍最高；期货在前期低点获支撑；可关注低位买入机会 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌 [19] - 焦煤供应宽松，成交氛围转弱；焦炭部分钢厂采购量增加，现货价格首轮上调落地，但继续上调可能性降低；期货再创新低，短期或延续跌势；可关注反弹做空机会 [19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌2.76%至5560元/吨，硅铁主力合约收跌3.05%至5398元/吨；天津锰硅现货价格5550元/吨持平，内蒙古硅铁价格5450元/吨跌100元/吨 [21] - 加蓬锰矿发运量回落，港口库存回升，报价低位企稳；建材钢厂螺纹钢产量增加，铁合金需求偏弱、供应偏高；锰硅、硅铁仓单高位；钢材需求旺季，铁合金需求回暖，供应过剩程度减弱；可关注锰硅虚值看涨期权和硅铁底部区间空头离场机会 [21][22] 原油 - 上一交易日INE原油大幅下跌，因OPEC计划6月增产41.1万桶/日；截至4月29日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加，天然气期货净多头寸减少；美国能源公司本周削减石油和天然气钻机数量；OPEC+确认6月增产41.1万桶/日，沙特6月原油配额936.7万桶/日 [23] - OPEC增产，油价反复测试60美元；沙特争夺市场份额；全球贸易争端影响需求；俄乌和平协议和中美会谈利好原油；考虑主力合约偏多操作 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅走低；截止4月30日当周，新加坡残渣燃料油库存降至3周低位2247.4万桶，环比降165.2万桶 [26] - 俄乌战争缓和利空高硫燃料油；关税摩擦谈判利好全球贸易；新加坡库存减少支撑价格；考虑主力合约偏多操作 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.62%，山东主流价格上调至11550元/吨，基差持稳 [28] - 供应压力延续，需求改善有限，成本端反弹，短期或震荡；原料丁二烯价格偏弱，加工亏损收窄；产能利用率回升；轮胎企业库存高，出口和内需受限；厂家库存累库，贸易商库存去化；预计偏弱震荡 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨1.20%，20号胶主力收涨2.16%，上海现货价格上调至14700元/吨，基差持稳 [29] - 全球供应增量预期强化，需求受关税影响或好转，价格或震荡；东南亚开割季推进，国内产量释放；轮胎企业库存压力大，采购谨慎，出口订单受限；社会库存同比中性、环比累库；一季度橡胶轮胎出口量同比增长6.2%；预计偏弱震荡 [29][30] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌1.54%，现货价格下调50 - 80元/吨，基差持稳 [31] - 供应压力边际放缓，需求弱修复，盘面或震荡；4月中下旬检修装置增多，开工率或降至75%以下；下游节前或补库，但需求难有显著增量；电石价格持稳，烧碱利润压缩或倒逼企业降负；社会库存去化慢；截至4月24日，社会库存环比降5.15%至68.77万吨，同比降20.77%；预计底部震荡 [31][32][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨1.95%，山东临沂上调至1850元/吨，基差收窄 [35] - 5月下旬夏季玉米肥备肥临近，但需求增量难抵供应弹性；印度潜在招标和出口政策调整可能引发价格上行；供应日产预计维持在19万吨以上；复合肥开工率下降，工业需求减弱，农业备肥需求延后；工厂面临收单意向，刚需未明显提升；截至4月23日，企业总库存106.50万吨，环比增17.52%；关注出口变化 [35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌1.19%，PXN价差升至180美元/吨，PX - MX价差在80美元/吨附近 [37] - PX装置集中检修，节前负荷降至73%，环比降0.2%；国内外多套装置计划检修；下游PTA开工提升；外盘原油价格震荡调整，短期支撑有限；预计跟随成本端震荡调整，考虑区间操作 [37][38] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌1.49% [39] - 嘉通、逸盛大化等装置检修，台化装置重启，恒力惠州装置停车准备，4月底负荷降至77.7%，环比降4.7%；下游聚酯负荷降至93.4%，环比降0.5%，终端纺服出口受阻；加工费调整至300元/吨，PXN在170美元/吨左右，外盘原油价格承压；计划检修增多叠加出口预期转好或有修复空间，但原油缺乏持续驱动，价格或震荡；考虑区间操作 [39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌1.13% [40] - 节前开工负荷68.43%，环比降0.04%，煤制装置部分重启；华东主港库存约80万吨，环比增2.5万吨，去化有难度；下游聚酯开工降至93.4%，终端织机开工下调；预计底部震荡运行，谨慎参与，关注港口库存和宏观政策 [40][41] 短纤 - 上一交易日，短纤2506主力合约下跌0.45% [42] - 装置负荷升至91.3%，仍处偏高水平；江浙终端开工下降，下游备货分化；PTA和乙二醇价格底部调整，支撑有限；下游需求疲软，供需矛盾不大，后市弹性在成本端，跟随成本端震荡调整；谨慎参与 [42] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2506主力合约下跌0.48% [43] - 原料PTA震荡调整，成本支撑不足；装置负荷升至81.2%，提升空间有限；下游软饮料消费回升，3月产量同比增1.7%；供需基本面缺乏驱动，绝对价格受成本驱动，跟随成本端震荡运行，注意成本价格变化 [43] 纯碱 - 节前最后一个交易日，主力2509收盘于1330元/吨，跌幅1.92% [44] - 5月检修装置增多，但对周度产量影响有限；供应高位，周度产量74万吨左右，库存168万吨上下；企业订单维持，短期压力不大；国内价格下跌，出口优势建立；宽松格局维持，短期装置检修或带来盘面调整，低位空头注意调整仓位 [45][46] 玻璃 - 节前最后一个交易日，主力2509收盘于1071元/吨，跌幅1.65％ [47] - 产线持续低位震荡，部分产线冷修、改产；华中、华南市场出货情况不一；房地产去库，玻璃需求增量有限，汽车玻璃需求占比低；多数深加工企业对5月订单谨慎，节前产销回升为阶段性表现；关税调整影响下游出口产品，节后市场情绪偏弱 [47] 烧碱 - 节前最后一个交易日，主力2509收盘于2498元/吨，涨幅1.75% [48] - 湖北山水化工检修，上周样本企业周度产量环比降0.28%，同比降1.52%；库存中性，40万吨左右；下游氧化铝行业亏损减产，非铝下游开工下行；山西氧化铝厂5月采购价格持平；山东地区价格上调，走货尚可，库存低位；氧化铝及非铝下游需求有限，5月部分装置检修或有驱动；关注企业库存、送货量和液氯价格 [48][49] 纸浆 - 节前最后一个交易日，主力2507收盘于5036元/吨，跌幅1.68% [50] - 库存累积，上周主流港口样本库存量210.6万吨，环比涨1.8%；国内供应有增量，山东博汇、华泰纸业项目投产；5月受关税影响，买家压价，供应商报价混乱；市场交投清淡，原纸出货不畅，采购积极性一般；盘面反映悲观预期；市场延续弱势 [50][51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌1.51%至65260元/吨 [52] - 矿价下跌打破成本支撑，矿石提锂产量下滑，盐湖提锂弥补减量，周度供应高产；进口货源充足；消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入传统消费淡季需求或走弱；库存累增，供需过剩基本面未改变；叠加中美贸易不确定性，预计偏弱运行 [52] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，收于5日均线上方，上海金属网1电解铜报价78050 - 78370元/吨，均价78210元/吨，较上日涨280元/吨，对沪铜2505合约报升260 - 升310元/吨 [53] - ICSG调降精炼铜需求，预计供应过剩50万吨，但市场格局未完全改变；中美会谈精炼铜需求有望回升；美国对铜单独征税未落地；考虑主力合约偏多操作 [54][55][56] 锡 - 上一交易日沪锡涨0.73%至262210元/吨 [57] - Alphamin锡矿复产，缅甸复产预期增强，印尼矿端成本上涨；国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低；下游排产数据良好，光伏和家电需求有支撑，海内外库存去库；矿端紧缺格局缓解，中美贸易影响电子消费市场；预计上方压力大，以偏空震荡看待 [57] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.21%至124290元/吨 [58] - 宏观悲观情绪消化，印尼、菲律宾收紧矿端供应，矿端价格高位，成本支撑强；刚果金政策扰动，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高；不锈钢成交偏弱，短期需求有支撑，进入消费淡季需求或走弱；新能源4月订单旺盛，5月增量难持续；一级镍过剩，库存海内外分化；后市或持续供需过剩格局 [58] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日，工业硅主力合约收于8325元/吨，跌幅2.57%；多晶硅主力合约收于36410元/吨，跌幅2.39%；现货市场同步下调，多晶硅N型料成交均价降至4.05万元/吨 [59] - 产业链需求疲软，海外光伏装机不及预期，国内企业减产预期升温；新疆部分企业减产，西南地区开工率提升，整体供应下降有限；新疆电力成本下调，边际成本支撑减弱；高库存下下游压价，产业链进入负反馈循环；光伏全产业链价格普跌；处于产能出清周期，短期供需矛盾未缓解；维持偏空判断 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌1.02%至2915元/吨，豆油主连收跌0.49%至7760元/吨；连云港豆粕3200元/吨，跌200元/吨，张家港一级豆油8240元/吨，跌60元/吨；25/26年度美豆种植顺利，巴西大豆丰产；5月2日当周油厂大豆压榨量147万吨，环比增6万吨；样本油厂豆粕库存10万吨，环比降5万吨，豆油库存61.85万吨，环比降3.19万吨 [60] - 3月餐饮收入同比增长5.6%，食用油消费预计温和增长；1季度末生猪存栏同比转增，3月能繁母猪存栏微升，3月蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长；巴西大豆丰产，4月国内到港量攀升，中美贸易摩擦缓和，市场回归基本面；油厂压榨利润好，后续大豆供应宽松，豆粕上行承压，观望为主；豆油底部区间成本支撑增强，关注虚值看涨期权机会 [60][61] 棕榈油 - 马棕逆转升势，连续六日下跌，市场关注5月产量前景；MPOB预计5月13日发布4月供需数据，调查估计库存或六个月来首次增长；印尼生物柴油消费量增加