（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 9月29日晚间，普瑞眼科发布公告称，控股股东成都普瑞世纪投资有限责任公司将其所持 有的部分股份办理了股票质押业务。本次质押数量为1，900，000股。 ...

证券代码：301239 证券简称：普瑞眼科 公告编号：2025-041 普瑞眼科医院集团股份有限公司 关于控股股东部分股份质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、股东股份质押的基本情况 普瑞眼科医院集团股份有限公司（以下简称"公司"）近日接到控股股东 成都普瑞世纪投资有限责任公司（以下简称"普瑞投资"）的通知，获悉普瑞 投资将其所持有的公司部分股份办理了股票质押业务。具体事项如下： | 是否 | 为控 | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 是 | 股股 | 否 | 质 | | | | | | | | | | | | | | | | 股 | 东或 | 质 | 为 | 本次质押 | 占其所 | 占公司 | 是否 | 质押 | 押 | 东 | 第一 | 质权 | 押 | | | | | | 补 ...

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中国卫生费用持续增长 2023年达9.06万亿元 占GDP比重7.2% 增速高于GDP增速 在老龄化趋势下预计将持续增长[3][15] - 医保基金承压 2024年医保收入3.49万亿元（同比增长4.20%） 支出2.98万亿元（同比增长5.51%） 支出增速快于收入增速 累计结余负增长[20] - 商业健康险快速发展 保费规模从2014年1587亿元增长至2024年9974亿元 医疗险为赔付主力 2023年保费规模约4336.8亿元 占比48%[3][27] - 政策推动商业健康险发展 2025年首次增加商业健康保险创新药目录 纳入超出基本医保定位的创新药[3][74] - 预计2030年有超1.7万亿元医疗费用缺口需商业健康险补充[22] 中国卫生保障体系 - 2022年卫生总费用85328亿元 筹资端构成：政府支出24041亿元（占比28%） 社会支出38346亿元（占比45%） 个人支出22941亿元（占比27%）[10] - 目标至2030年个人卫生支出占比降至25% 社会支出将成为核心增长驱动力[10][15] - 医保为社会筹资核心来源 2022年占比62.9%[3] 健康险支付增量 - 商业健康险2024年保费规模达9774亿元 医疗险2022年赔付金额约2500亿元 赔付率68.8%[3][27] - 重疾险2022年赔付率仅19.05% 医疗险为医疗行业资金增量主力[27][31] - 医保参保率已达95% 收入端提升空间有限 商业健康险覆盖率低 处于成长期 最具增长潜力[20] 医疗险核心品种 - 惠民保特点：低门槛、低保费（平均108元）、高保额（200-300万元）、高赔付率（超70%）[35][36][41] - 惠民保2022年参保人数增速56.44% 保费收入增速83.51% 2023年产品累计294款[46][52] - 惠民保面临参保率不足问题 2023年53款产品参保率均值仅18.9%[61] - 百万医疗险2016年保费10亿元 预计2025年达2010亿元 增速趋稳[65][67] 政策推进 - 2009年以来多项政策支持商业健康险发展 目标2025年市场规模超2万亿元[71] - 医保与商保数据共享推进 2025年首次建立商业健康保险创新药目录[74] - 商保目录纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[3][74] 投资建议 - 创新药领域：关注管线布局丰富的恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 创新药单品潜力大的一品红、三生制药等 前沿技术平台领先的东诚药业、远大医药等[3][77] - DTP药房领域：医药商业公司如上海医药、九州通等 传统零售药店如益丰药房、大参林等 互联网药房如京东健康、阿里健康等[3][77] - TPA行业：思派健康、镁信健康等头部企业[3][77] - 创新器械：医保覆盖不全的PFA房颤治疗术式、心脏起搏器等（惠泰医疗、微电生理等） 创新升级术式定制化骨科产品等（心脉医疗、三友医疗等） 高端家用医疗器械如家用呼吸机、CGM等（怡和嘉业、鱼跃医疗等）[4][77] - 医疗服务：具备医技能力壁垒的眼科专科医院（爱尔眼科、华厦眼科等） 综合医疗服务机构（国际医学、海吉亚医疗等）[4][77]

人员变动 - 独立董事CHEN PENGHUI自2019年9月20日任职至2025年9月19日，现申请辞职[1] - 辞职后不再担任公司任何职务，未持股且无未履行承诺[1] 后续安排 - 辞职申请在股东会选出新独立董事生效，生效前继续履职[2] - 辞职将使独立董事占比低于三分之一，公司将尽快补选[2]

保荐人情况 - 保荐人查询公司募集资金专户6次[2] - 保荐人现场检查公司1次[3] - 保荐人发表专项意见6次[3] - 保荐人列席公司股东会0次[2] - 保荐人列席公司董事会0次[3] - 保荐人向本所报告0次[3] - 保荐人对上市公司培训0次[3] 人员与事件变动 - 2025年4月8日原保荐代表人朱玉峰换为李沁杭[8] - 2025年3月14日国泰君安换股吸收合并海通证券完成交割[8] - 2025年5月23日国泰海通因中鼎恒盛项目被深交所通报批评[8]

业绩表现 - 2025年二季度整体业绩下滑 受需求增长放缓及行业竞争加剧影响[1] - 白内障项目营业收入下降 受人工晶体集采政策及医保DRG/DIP支付方式改革影响[1] - 2025年上半年整体营收与经营性现金流保持稳定[1] 业务发展 - 各业务板块营收增长面临较大挑战[1] - 飞秒辅助白内障手术 全飞秒4.0 全飞秒pro等新技术陆续出现[1] - 新技术为患者提供更好治疗效果 同时优化公司业务结构并提升业绩水平[1] 管理层观点 - 管理层对公司长期发展充满信心[1]

行业趋势 - 屈光手术市场进入百花齐放的个性化定制时代，Z世代对视力矫正需求呈现个性化和迫切性特点，推动技术迭代与创新[1][4] - 中国近视病人数量约7亿，但每年接受屈光手术仅约100万例，渗透空间巨大[4] - 屈光手术人群分为刚需群体（学业职业需求）和非刚需群体（追求变美），前者需求稳定，后者受宏观环境影响决策周期延长[4] 公司业绩表现 - 2024年上半年A股5家上市眼科企业中，3家屈光项目收入增速个位数或更低：普瑞眼科屈光收入7.2亿元（同比+4.13%），占比49%；何氏眼科屈光收入1.35亿元（同比+3.26%），占比24%；光正眼科屈光收入1.42亿元（同比+0.32%），占比32.71%[1] - 爱尔眼科和华厦眼科屈光收入维持两位数增长：爱尔眼科同比+11.4%，华厦眼科同比+13.75%[1] - 前几年（如2023年）多数企业屈光项目收入可保持两位数增长[1] 技术发展与竞争策略 - 爱尔眼科通过全光塑、全飞秒4.0、全飞秒Pro等新术式优化业务结构，提升平均单价，实现技术迭代升级落实"反内卷"，扭转价格战倾向[3] - 普瑞眼科通过引进权威专家团队和更新高端诊疗设备应对市场竞争，培育新增长点[3] - 爱尔康引入全光塑个性化屈光手术解决方案，结合波前像差、角膜地形图、眼轴长等数据，自2023年底上市以来累计手术量超5万例，装机医院达100多家[4][5] 市场拓展与挑战 - 爱尔眼科通过完善境内外医疗网络扩大患者覆盖范围[3] - 新技术渗透仍需市场教育以普及技术认知[5]

行业趋势 - 民营眼科医疗机构屈光手术业务增长普遍放缓 今年上半年A股5家上市企业中3家屈光项目收入增速为个位数或低于个位数 [1] - 普瑞眼科屈光项目营业收入同比增长4.13%至7.2亿元 占公司营收比例49% [1] - 何氏眼科屈光不正手术矫正服务营收同比增长3.26%至1.35亿元 占公司营收比例24% [1] - 光正眼科屈光项目营收同比增长0.32%至1.42亿元 占公司营收比例32.71% [1] - 爱尔眼科和华厦眼科屈光项目收入维持两位数增长 增速分别为11.4%和13.75% [1] - 前几年如2023年多数眼科医疗企业屈光项目收入可保持两位数增长 [1] 市场竞争与战略 - 眼科医疗企业通过新技术应用应对激烈市场竞争 爱尔眼科推出全光塑 全飞秒4.0 全飞秒Pro等新术式推动业务结构优化和平均单价上升 [2] - 新技术应用帮助扭转价格战倾向 增强行业领先地位 境内外医疗网络完善扩大患者覆盖范围 [2] - 普瑞眼科通过引进权威专家团队和更新高端诊疗设备培育新业绩增长点 [2] - 屈光手术人群分为刚需群体和非刚需群体 刚需群体因学业或职业需求增长稳定 非刚需群体受宏观环境影响消费决策周期变长 [2] 市场潜力与技术发展 - 中国近视病人数量约7亿 每年接受屈光手术病人数仅约100万 存在大量未满足需求 [3] - Z世代对视力矫正需求呈现个性化和迫切性特点 推动屈光手术技术迭代与创新 市场进入个性化定制时代 [3] - 爱尔康引入全光塑个性化屈光手术解决方案 结合波前像差 角膜地形图 眼轴长等数据 [3] - 全光塑设备自2023年底上市以来累计手术量超5万例 全国装机医院达100多家 仍需市场教育普及技术认知 [3]

行业整体表现 - 眼科医疗服务行业呈现显著业绩分化态势 行业竞争格局发生变化[1] - 2024年中国眼科医疗服务市场规模达2231亿元 同比增长11.05% 其中民营机构市场份额占比42% 规模突破937亿元[4] - 屈光手术与白内障手术合计占整体市场的47% 屈光手术市场规模达730亿元 白内障手术市场规模超339亿元[4] 企业营收表现 - 爱尔眼科以115.07亿元营收领跑行业 同比增长9.12%[1][2] - 华夏眼科营收21.39亿元 同比增长4.31%[2] - 普瑞眼科营收14.59亿元 同比增长2.74%[2] - 何氏眼科营收5.60亿元 同比下降4.22%[1][2] - 光正眼科营收4.36亿元 同比下降9.49%[1][2] 企业盈利能力 - 爱尔眼科归母净利润20.51亿元 增速0.05%[1][2] - 华夏眼科归母净利润2.82亿元 同比增长6.20%[2] - 何氏眼科归母净利润0.44亿元 同比增长84.19% 为上半年净利润增速最快企业[1][2] - 普瑞眼科归母净利润0.15亿元 同比大幅下滑66.12%[1][2] - 光正眼科归母净利润0.01亿元 同比增长11.38%[2] 业务结构分析 - 屈光及视光项目成为企业主要营收来源 爱尔眼科这两大项目收入合计占比高达63.77%[4] - 爱尔眼科屈光项目收入46.18亿元 同比增长11.14% 毛利率56.12%[4] - 爱尔眼科视光服务项目收入27.2亿元 同比增长14.73% 毛利率54.21%[4] - 华夏眼科屈光与视光业务占总营收比重超60% 屈光项目收入7.89亿元 同比增长13.75%[5] 白内障业务挑战 - 多家企业白内障业务出现营收下滑 主要受集中带量采购政策和医保支付方式改革影响[5] - 华夏眼科白内障项目收入4.31亿元 同比下滑7.33%[5] - 何氏眼科白内障业务收入7660.96万元 同比下降17.67%[5] - 光正眼科白内障项目收入1.48亿元 同比下滑8.32%[5] 行业竞争态势 - 行业进入"红海竞争"阶段 2021-2023年私立眼科医院数量以15%的复合增长率增加[6] - 2024年下半年开始出现扩张趋势逆转 部分竞争力不足的眼科医院陆续关闭[6] - 市场竞争加剧主要由于医疗保险基金控制加强及宏观经济疲软影响[6] 企业扩张策略 - 头部企业通过收购和新建方式加速扩张 爱尔眼科上半年收购3家公司 确认商誉约1.23亿元[6] - 爱尔眼科商誉账面价值达87.22亿元[8] - 华夏眼科加快医院与视光中心建设速度 积极寻找海外投资机会[7] - 何氏眼科上半年新增视光加盟连锁签约23家 累计签约53家[7] - 普瑞眼科并购赣州视明眼科医院 通过并购整合进入下沉市场[7] 技术创新趋势 - 行业从"规模扩张"向"质量提升"转型 技术创新与政策适配能力成为核心竞争壁垒[3] - 屈光手术领域技术迭代与术式创新成为差异化竞争关键[8] - 爱尔眼科屈光项目增长主要来自全光塑、全飞秒4.0、全飞秒Pro等新术式临床推广[9] - 何氏眼科引进蔡司全飞秒SMILE pro手术、蔡司微创全飞秒精准4.0等新一代屈光术式[9] 市场需求变化 - Z世代群体视力矫正消费占比超过50% 是最关注的眼科服务类型[9] - 18-20岁人群存在视力矫正需求者占比达50% 21-24岁人群需求比例攀升至60%-70%[10] - 需求从"看得见"向"看得好""看得久"转变 推动屈光手术技术快速迭代[10] 技术推广进展 - 全光塑技术自2023年底上市以来累计手术量超过5万例 全国装机医院达一百多家[10] - 预计到2025年底全光塑装机医院将增至近150家[10] - 2025年下半年至2026年上半年 设备将逐步进入公立医院眼科中心[10] 技术推广挑战 - 新术式推广需等待招标流程推进 市场拓展与教育需要时间[11] - 屈光手术患者决策主导权较高 选择易受口碑影响 需要更长时间进行市场教育[11] 未来发展方向 - 行业可能进入持续重组阶段 市场资源向头部企业集中[6] - 企业需聚焦人才、技术、服务、品牌四大核心维度提升效能[8] - 华夏眼科深化AI、大数据技术在临床诊疗中的应用[11] - 普瑞眼科通过自主研发与生态合作将AI技术融入诊疗全流程[11]

股价与融资融券交易 - 8月29日公司股价下跌4.63% 成交额2.03亿元[1] - 当日融资买入1865.00万元 融资偿还2484.24万元 融资净流出619.24万元[1] - 融资余额8788.47万元 占流通市值1.44% 处于近一年10%分位低位水平[1] - 融券余量1.26万股 融券余额51.38万元 处于近一年40%分位较低水平[1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数1.06万户 较上期增加6.24%[2] - 人均流通股6647股 较上期减少5.87%[2] - 融通健康产业灵活配置混合持股259.25万股 较上期增加69.24万股[3] - 圆信永丰聚优新进成为第四大股东 持股176.68万股[3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.59亿元 同比增长2.74%[2] - 归母净利润1466.75万元 同比大幅减少66.12%[2] - 上市后累计派发现金红利7450.74万元[3] 业务构成 - 公司主营眼科全科医疗服务 包括诊断、治疗及验光配镜[1] - 收入构成:屈光项目49.36% 白内障项目19.77% 综合眼病项目16.65% 视光项目13.03%[1]