香港IPO市场2025年回顾与2026年展望 - 预计2025年香港IPO集资额达2721亿港元，按年上升210%，位居全球第一 [1] - 预计2026年香港有180宗至200宗新股上市，集资额为3500亿港元 [1] 2025年香港IPO市场结构特点 - 2025年已完成17宗“A+H”上市，为历来最多，集资额占全年的一半 [1] - 2025年完成14宗未盈利生物科技公司上市，较去年的4宗大幅增加 [1] - 2025年另有3宗特专科技公司上市，与去年持平 [1] 上市申请与未来趋势 - 截至2025年12月7日，香港IPO市场录得316宗上市申请，较2024年底激增267% [1] - 其中92宗为“A+H”上市申请，预计短期内“A+H”上市申请将突破100宗 [1] - 越来越多高科技及生物科技企业选择来港上市，凸显本地支持政策及健全监管环境的吸引力 [2] - 随着政策持续推动创新及新经济领域发展，预料2026年将是高科技企业上市的关键一年 [2]

香港证监会及港交所联合致函部分保荐人 对IPO申请质量表示担忧 12月9日，据彭博社报道，香港证监会与香港交易所的官员联名致函IPO保荐人，指出近期新上市申请数量激增背景下，部分投行提交的材料存在内 容不全、质量低下等问题，引发监管层对合规风险的担忧。 这封日期为12月5日的联名信指出，2025年香港IPO申请显著增加，部分保荐机构在应对高负荷业务时，暴露出对本地上市规则不熟悉、缺乏实操经 验等问题，导致申报文件不符合基本监管要求。 据悉，信函提及的不合标准的情况可能包括： 所提供的上市文件品质差劣，审查不足，如涉及业务模式的描述不够清晰、过度使用宣传用语； 选择性呈现行业数据以夸大上市申请人的市场地位； 保荐人未能及时回应监管机构的意见，哪怕已给予明确的指示，仍有保荐人对个案的基本事实都缺乏认知； 保荐人在招股阶段未能按既定时间表遵守相关的流程，甚至曾出现个案在处理一些关键监管流程（如审查配售的承配人以发布配发结果）时投行的负 责代表未能及时联络、或被指派的人不具备足够知识处理，导致未能满足招股阶段所规定的时间表等。 香港证监会的一位发言人表示，其与香港交易所向多家IPO保荐人发出了一封联合信函。香港交易所 ...

香港资本市场整体表现 - 证券市场和衍生品市场成交量创半年新高，沪深港通成交量亦创半年新高[1] - 香港资本市场持续回暖，展现出强大的活力和韧性[1] - 香港IPO融资额位列全球交易所榜首[1] 新股与再融资市场 - 海外投资者参与新股认购热情明显上涨，欧美、中东和新兴市场国际长线资金积极参与科创企业新股发行[1] - 企业上市后再融资发行活动强劲增长，截至9月底再融资总额达4561亿港元，是同期新股市场募资金额两倍以上[1] - 前9个月A+H上市企业表现突出，占新股总融资额近一半[1] 上市政策改革与市场结构 - 上市政策改革释放市场活力，吸引大量优质企业特别是科技企业赴港上市，优化港股市场结构[2] - 今年5月推出“科企专线”，助力特专科技公司及生物科技公司更有效率筹备上市，目前提交上市申请企业中近一半来自科技企业[2] 债券与基金市场 - 香港已成为亚洲领先国际债券发行和全球最大离岸人民币枢纽[2] - 集体投资计划总交易额达历史新高，销售激增76%至2.24万亿港元[2] - 货币市场基金比例由2023年76%进一步上升至2024年80%[2] 香港战略定位与发展方向 - 香港可突出“超级联系人”和“超级增值人”战略定位，作为多方都能接受的“中间地带”[3] - 香港可利用国际金融中心地位推动中国绿色标准与不同国际标准互认[3] - 在数据跨境流动、人工智能伦理等前沿领域，香港可探索成为中外科技产业合作和数据交换的“沙盒”[3]

香港AI企业上市概况 - 全球AI技术发展推动AI企业上市热潮，香港凭借其国际金融中心地位和灵活上市制度，正成为AI公司登陆资本市场的重要平台[3] - 截至2025年9月30日，香港交易所年内累计接收上市申请总数达380宗，包括94宗既有及重新申请以及285宗新受理申请[4] - 截至2025年7月24日，已递交上市申请但尚未挂牌的企业共214家，其中AI相关领域公司达48家，占总数的22.43%[4] 2025年香港AI公司上市动态 - 截至2025年10月13日，年内已在香港成功上市的AI领域公司共5家，覆盖仓储履约AMR、AI解决方案、零碳矿山机器人、智驾仿真与数字疗法等高增长赛道[5] - 具体上市公司包括极智嘉(2590.HK)、云知声(9678.HK)、博雷顿(1333.HK)、赛目科技(2571.HK)和脑动极光(6681.HK)[5] - 企业级大模型厂商滴普科技已于2025年10月12日通过聆讯，机器人服务智能体提供商云迹(2670.HK)预计于10月16日正式挂牌[5] AI公司上市流程与监管重点 - AI公司赴港上市已形成成熟流程，近期上市公司在审核效率上大幅提升，体现了市场与监管对AI行业的理解加深[7] - 顺利获得中国证监会境外上市备案以及应对港交所多轮问询是决定上市速度与成败的核心环节[7] - 证监会备案过程中重点关注股权架构、数据安全、业务合规三大领域，多数AI公司收到了相关补充材料要求[8][9][10][11] 18C上市规则与制度优势 - 港交所2023年实施18C上市规则，为特专科技公司设立差异化财务条件，大幅降低了对特专科技公司的盈利和营收门槛[13][14] - 2024年8月23日香港证监会与联交所联合公告，将已商业化公司最低市值要求由60亿港元降至40亿港元，未商业化公司由100亿港元降至80亿港元[15] - 2025年5月6日正式推出"科企专线"，允许特专科技公司及生物科技公司以保密形式提交上市申请，有效防范敏感信息过早披露风险[15] A股与港股市场环境对比 - 2023年A股"827新政"和2024年"新国九条"确立了严格监管基调，A股IPO排队企业从2023年9月30日的612家锐减至2025年9月30日的279家，降幅达54.4%[17][18] - A股监管机构通过全面问询和常态化现场检查主动甄别"高质量"公司，而港股采用以信息披露为核心的审核制度，监管介入更为克制[18] - 港股市场由机构投资者主导，审核透明度高，受监管政策影响较小，整体呈现出更高的包容性与可预期性[18]

公司IPO进展 - 承泰科技收到证监会关于其境外上市的备案反馈意见，需就多项事宜进行补充说明[1] - 公司于6月23日向港交所递交招股书，拟以“特专科技公司”身份在港股上市[7] - 本次IPO由国泰君安国际担任独家保荐人[7] 公司业务与客户集中度 - 公司主营业务为开发、制造及销售毫米波雷达产品[7] - 客户集中度极高，2022年至2024年，来自比亚迪的收入占比从81.9%攀升至93.6%[7] 监管关注重点：历史沿革与股权变动 - 证监会要求说明公司前身承泰有限设立时的注册资本实缴出资情况[1][6] - 需说明2017年8月至2019年8月期间多次股权转让及增资的定价依据及合理性[1][6] - 需就公司设立及历次股权变动是否合法合规出具明确结论性意见[1][6] - 需说明提交上市申请前12个月内新增股东的股权转让定价差异原因及税费缴纳情况[1][6] - 需说明2025年5月第七次股权转让定价与前期增资定价差异的原因及合理性[1][6] 监管关注重点：员工持股计划 - 需说明员工持股平台承泰创业设立时的财产份额实缴出资情况[2][6] - 需说明承泰创业历次财产份额转让的工商变更登记办理进展[2][6] - 需说明2025年5月承泰创业财产份额转让的定价依据、差异原因及税费缴纳情况[2][6] - 需就员工持股计划实施是否合法合规出具明确结论性意见[2][6] 监管关注重点：股东与业务资质 - 需说明公司有限合伙类主要股东是否为已登记备案的私募基金[3][6] - 需说明子公司广州承创“集成电路芯片及产品制造”相关业务的开展情况[4][6][7] - 需说明公司及下属公司业务是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》中的外资禁止或限制准入领域[4][6][7] - 需说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形[5][6][7]

首次公开招股活动 - 香港首七个月首次公开招股51宗 集资额按年急增超过610%至1280亿港元 [1] - 截至7月底有超过220宗首次公开招股申请正在审批 [1] - 推出"科企专线"便利特专科技公司及生物科技公司上市 提供保密形式提交申请选择 [1] 证券市场表现 - 恒生指数达到三年多以来高位 首七个月日均成交额跃升85%至2437亿港元 [1] - 证券市场在极端波动市况下维持有序正常运作 [1] - 第二季牌照申请数目按年增加16% [2] 资产及财富管理业 - 香港注册成立基金的管理资产按年稳健增长39% 货币市场基金持续录得资金流入 [2] - 开放式基金型公司数目按年大增56% [2] - 认可交易所买卖基金日均成交额按年飙升135.5% [2] 国际合作关系 - 与爱尔兰中央银行签订谅解备忘录 首只主动型ETF在香港互挂上市 [2] - 与沙特阿拉伯资本市场管理局进行双边会议 合办圆桌会议探讨合作机会 [2] - 通过签订多份谅解备忘录加强与成熟及新兴海外市场联系 [2] 虚拟资产发展 - 认可虚拟资产现货ETF数目由六只增至九只 [3] - 在亚太区率先批准三只虚拟资产现货ETF参与质押活动 [3] - 持牌虚拟资产交易平台增至11家 获准提供虚拟资产交易服务的持牌法团有57家 [3] 监管与执法行动 - 联同财经事务及库务局就立法监管虚拟资产交易商及托管人展开联合谘询 [3] - 与香港金融管理局联合告诫公众提防稳定币概念相关市场投机活动 [3] - 与香港廉政公署采取联合行动 逮捕涉嫌以贪腐手段造市的两名上市公司前高层 [3]

公司上市进展 - 深圳基本半导体股份有限公司于2025年5月27日向港交所递交招股书，拟在香港上市 [1][2] - 中国证监会国际司于2025年8月8日至8月14日对公司出具补充材料要求，涉及控股股东认定、国有股标识、新增股东入股价格合理性、股权激励计划、上市方案及全流通股东股份权利瑕疵等六项内容 [1] 证监会补充材料要求 - 要求公司说明备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及标准，并要求律师出具明确结论性意见 [1] - 要求说明国有股东办理国有股标识的进展情况 [1] - 要求说明最近12个月内新增股东入股价格的合理性及差异原因，核查是否存在入股对价异常或利益输送情形，并对公司设立及历次股权变动合规性出具结论性意见 [1] - 要求说明股权激励计划的设立背景及价格公允性，核查是否存在利益输送情形 [1] - 要求具体说明上市方案，包括发行股数（含超额配售）、占发行后总股本比例、预计募集资金量，并列出发行及全流通前后股权结构变化情况 [1] - 要求说明拟参与全流通股东所持股份是否存在质押、冻结或其他权利瑕疵情形 [1] 招股书披露信息 - 公司为18C特专科技公司，招股书链接未完整显示 [2] - 招股书部分内容显示H股发行涉及可重新分配股份、最高发行价包含1%经纪佣金及多项交易徵费（0.0027%证监會交易徵賽、0.00015%財局交易徵賽、0.00565%聯交所交易賽），申请时需以港元缴足 [3] - 每股H股面值为人民币0.20元，联席保荐人包括中银国际证券等机构（具体名称部分被编纂） [3]

恒生科技ETF (513010.SH) - 2025上半年南向资金净流入港股达7312亿港元，相当于去年全年净买入的91% [3] - 2025上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势 [3] - 港交所与香港证监会联合推出"科企专线"，便利特专科技公司及生物科技公司在香港申请上市，有望助推优质科技类"中概股"回流 [3] - 恒生科技指数PE-TTM为21.19，处于近5年历史15.86%分位，具备投资性价比 [4] - 该ETF覆盖30家在港股上市的科技领域龙头企业，包括新消费、互联网、生物医药、半导体、智能驾驶等高成长赛道 [4] 机器人ETF (562500.SH) - 2025年政府工作报告提出大力发展智能机器人等新一代智能制造装备，培育具身智能等未来产业 [6] - 科创板推出"1+6"政策，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，有望向机器人等国家战略核心领域加强融资支持 [6] - 中国人形机器人产品从舞台"动起来"向工厂"用起来"，即将从实验室迈入规模化量产和商业化应用的井喷期 [7] 芯片ETF (159995.SZ) - 美国已批准H20芯片销往中国，被视为芯片出口管制的短期边际缓和 [9] - 国家集成电路产业投资基金三期注册成立，注册资本3440亿人民币，超过前两期总和，重点投向晶圆制造、光刻机/刻蚀机/光刻胶、HBM、Chiplet等"卡脖子"环节 [10] - 有望加速我国实现"去美化"产业链，助推芯片产业"研发——设计——生产"的全链路技术突围与国产替代 [10] 基建ETF (516950.SH) - 2025年政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元、专项债4.4万亿元，重点投向基建、设备更新等领域 [11] - 用于2025年"两重"建设的8000亿元项目清单已全部下单完毕，共支持1459个项目 [11] - 雅下水电站正式开工，总投资1.2万亿元，建设体量大、周期长、影响远，有望长期带动基建全产业链需求 [13]

香港交易所推出"科企专线" - 香港交易所总裁陈翊庭表示"科企专线"推出后市场反应非常好，上市部门已接到很多咨询 [1] - 从宁德时代(H股)上市来看，科技企业上市热潮将持续，希望企业利用好"科企专线" [1] - 香港证监会与香港交易所于5月6日联合公告正式推出"科企专线"，便利特专科技公司及生物科技公司申请上市 [1] - 允许这些公司选择以保密形式提交上市申请 [1] - 香港联交所已更新《新上市申请人指南》，说明这两类公司采用不同投票权架构上市时被视为满足创新产业公司规定 [1] "科企专线"具体服务内容 - 由具备相关经验的专业团队领衔，接触潜在申请人并深入了解其业务 [2] - 帮助申请人理解上市规则要求，就上市资格及合适性提供指引 [2] - 指引内容包括核心产品要求、生物科技产品及临床试验监管、资深投资者资格等 [2] - 特专科技行业可接纳领域及考虑接纳新领域/行业的因素 [2] - 申请人可就上市规则具体问题与香港联交所探讨并寻求初步指引 [2] 特专科技及生物科技公司特点 - 一般处于早期发展阶段或产品尚未商业化阶段 [1] - 过早或长期披露营运策略、专有技术或上市计划可能带来过高风险 [1]

IPO动态 - A股本周没有公司上会 [1] - 本周没有新股上市 [2] - 本周共有3只新股进行申购：汉邦科技(688755)5月7日科创板申购、太力科技(301595)5月8日创业板申购、威高血净(603014)5月8日上交所主板申购 [3] 港股动态 - 5月5日恒瑞医药通过港交所聆讯 [4] - 5月6日宁德时代通过港交所聆讯、中企云链再次申请港股上市 [4] - 5月7日吉宏科技通过港交所聆讯、觅瑞集团再次申请港股上市 [4] - 5月8日英矽智能和希迪智驾申请港股上市 [4] 新股上市热点 - 沪上阿姨5月8日登陆港交所：发行价113.12港元/股，募资净额1.95亿港元，首日股价大涨40.03%至158.4港元/股 [5] - 沪上阿姨引入两名基石投资者：盈峰控股和华置贸易合计认购25.97%发售股份，创始人夫妇持股78.78%，身家估值达11亿美元 [5] - 绿茶集团5月9日启动招股：拟发售1.68亿股，发售价7.19港元/股，引入8家基石投资者合计认购8733万美元 [6][7] - 绿茶集团基石投资者包括紫燕食品旗下无锡紫鲜和华宝股份旗下华置贸易 [7] 行业动态 - 小鹏汇天回应上市传闻：目前无具体信息可公布，但此前透露未来有IPO计划 [7] - 小鹏汇天正在研发"陆地航母"飞行汽车，适航审定已获受理，广州工厂预计2026年量产 [7] - 小鹏汇天4月获得五家银行12.6亿元银团贷款，用于飞行汽车智造基地建设 [7] 政策动态 - 港交所5月6日推出"科企专线"：允许特专科技及生物科技公司以保密形式提交上市申请 [8][9] - "科企专线"提供专业团队支持，帮助公司理解上市规则并减轻早期信息披露风险 [8][9] - 符合第十八C章的特专科技公司和第十八A章的生物科技公司可豁免部分创新产业公司上市要求 [9]