监管警示与市场现状 - 香港证监会与港交所于12月5日联名致函IPO保荐人 指出在2025年香港IPO申请显著增加的背景下 部分保荐机构提交的申请材料存在内容不全、质量低下等问题 引发对合规风险的担忧 [1] - 信函具体指出不合规情况包括：上市文件质量差劣、审查不足 如业务模式描述不清、过度使用宣传用语 选择性使用行业数据夸大申请人市场地位 保荐人未能及时回应监管意见 以及对个案基本事实缺乏认知 在招股阶段未能遵守既定时间表 关键流程负责人失联或缺乏知识 [2] - 监管机构发言人表示将持续欢迎优质企业上市并支持资本市场生态 强调将合作维护新上市申请的质量与标准 [3] 港股IPO市场复苏表现 - 香港于2025年重夺全球IPO市场榜首 为2019年后首次登顶 [5] - 2025年前11个月 香港IPO募集总额达2594.32亿港元 [5] - 截至11月28日 2025年共有逾500宗上市申请 包括498家主板、11家GEM及51家根据《主板上市规则》第二十及二十一章的申请 已获批准待上市的公司有25家 目前仍有331家正在处理中 [8][10] - 今年以来共有38家保荐机构参与香港新股发行 超过半数为中资背景 中金公司、中信证券和华泰证券占据承销榜前三名 [7] 市场活跃的结构性驱动因素 - “A+H”双上市模式是推动港股募资“爆单”的重要动力 [9] - 港交所通过一系列制度优化吸引上市：2024年10月将新股上市审批时间缩短至40个营业日 符合条件的A股公司进一步压缩至30个营业日 2024年12月提出优化IPO价格发现机制 2025年5月推出“科企专线” 允许特专科技及生物科技公司以同股不同权结构及保密形式递交申请 [7] - 安永展望指出 2026年香港IPO市场将延续活跃 增速趋于稳健 上市主体将包括持续的A+H股、中概股回归以及人工智能、生物医药等特专科技公司 [10] - 2025年已有12家特专科技企业递交港股上市申请 预计2026年该板块募资规模占比有望升至三成 [11] - 行业观点认为 2025年是港股市场明确的“拐点” 未来凭借更具吸引力的上市制度、广泛的行业覆盖及充裕的流动性 2026年优质科技公司及A股龙头企业将受国际投资者追捧 [11]