指数表现 - 中证A500指数最新点位5198.91点，本周上涨4.27% [3][6] - 本周成交额40019.84亿元，日均成交额8003.97亿元，环比上升32.60% [3][6] 成分股表现 - 涨幅前十成分股中寒武纪（688256.SH）领涨34.59%，中油资本（000617.SZ）涨34.38%，中兴通讯（000063.SZ）涨32.21% [5] - 跌幅前十成分股中衢州发展（600208.SH）下跌11.68%，巨星科技（002444.SZ）跌6.90%，蔚蓝锂芯（002245.SZ）跌6.82% [5] 基金表现 - 39只中证A500基金全部实现2%以上涨幅，汇添富基金（563880.SH）以4.62%涨幅领先 [6][7] - 基金总规模达1810.70亿元，规模前三为华泰柏瑞基金（203.31亿元）、国泰基金（183.57亿元）、易方达基金（183.57亿元） [6][7] 机构观点 - 申万宏源证券认为短期牛市氛围主导市场，9月初前维持强势，2025年四季度表现优于三季度 [8] - 国投证券强调需从流动性牛市向基本面及新旧动能转化牛市转变，未来一年为验证过程 [8]

指数表现 - 中证A500指数最新点位5198.91点，单周上涨4.27% [1][5] - 本周日均成交额8003.97亿元，全周成交额40019.84亿元，成交额环比上升32.60% [1][5] 成分股表现 - 寒武纪(688256.SH)以34.59%涨幅领涨，中油资本(000617.SZ)和中兴通讯(000063.SZ)分别以34.38%和32.21%涨幅位列第二、三位 [2] - 昆仑万维(300418.SZ)、北方稀土(600111.SH)、兆易创新(603986.SH)涨幅均超22% [2] - 衢州发展(600208.SH)以11.68%跌幅领跌，巨星科技(002444.SZ)和蔚蓝锂芯(002245.SZ)跌幅分别为6.90%和6.82% [2] 基金动态 - 中证A500基金总数增至39只，华夏基金管理的A500增指(512370)于本周上市 [5] - 全周所有基金涨幅均超2%，汇添富基金以4.62%涨幅表现最佳 [5] - 基金总规模达1810.70亿元，较上周上升 [4][5] - 华泰柏瑞基金以203.31亿元规模居首，国泰基金和易方达基金均以183.57亿元规模并列第二 [4][5] 机构观点 - 申万宏源证券认为短期牛市氛围延续，9月初前市场维持强势，2025年四季度表现将优于三季度 [5] - 国投证券指出需关注流动性牛向基本面牛及新旧动能转化牛的过渡过程，对上行空间持谨慎乐观态度 [5]

市场表现 - A股市场全天震荡走高 沪指突破3800点大关报收3825.76点 续创十年新高 科创50指数上涨超8%创3年多新高 [1] - 沪深两市全天成交额达2.55万亿元 较上个交易日放量1227亿元 [1] - 电子板块A股市值达11.38万亿元 正式超过银行业成为A股市值最大行业 [1] 板块与个股表现 - 算力芯片方向成为资金追捧焦点 科德教育 昆仑万维 海光信息等多股20CM涨停 [1] - 算力芯片龙头股寒武纪尾盘涨停 报收1243.2元/股 总市值5201亿元 位列科创板第一 [3] - 寒武纪股价距贵州茅台1463.95元收盘价仅差220.75元 距离"股王"宝座不到一个涨停板 [3] 行业催化因素 - DeepSeek-V3.1模型正式发布 采用UE8M0FP8技术 为国产芯片发展注入新动力 [3] - 技术进步推动算力芯片国产化进程加速 相关企业获得资金关注 [3] - 头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地 [4] 市场情绪与资金流向 - 7月A股新开户数达196.36万户 同比增长近71% 环比增长超19% [4] - 个人投资者开户195.4万户 机构投资者开户0.96万户 [4] - 投资者对半导体产业链未来发展表现出积极态度 推动相关股票价格走高 [3] 机构观点 - 中信建投认为国产算力板块迎来密集催化 [4] - 申万宏源证券称短期牛市氛围继续主导市场 9月初之前有望维持强势 [4] - 国投证券强调大盘向上空间需要实现从流动性牛到基本面牛再到新旧动能转化牛的转变 [4]

8月13日，A股大盘指数继续上攻，上证指数盘中触及3688.63点，创2024年9月27日以来的新高。截至14:40分，A股成交额 突破2万亿元，为2月27日以来，时隔113个交易日，市场成交额再度突破2万亿元。三大指数全部上涨，其中创业板指涨幅 超3%，深证成指涨幅超1.6%。 国金证券指出，7月A股迎来自下而上的牛市氛围，市场的火热是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环 境的积极变化。将市场资金分成四类——国家队、机构、散户、外资，散户是核心驱动力，外资呈现自发回暖迹象，机构 资金流向存在分化，国家队托市力度减弱。本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑。 盘面上，科技股全线上涨，第四大半导体、工业气体、CPO、液冷、国资云等概念股涨幅靠前。截至发稿，5股成交额在百 亿元以上，分别是东方财富、新易盛、中际旭创、寒武纪-U、宁德时代。 市场层面，7月份，上交所A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.3%，市场活跃度进一步提升。近日两融余 额再次突破2万亿元关口，创下十年来新高，市场交投情绪位于高位。 ...

市场指数表现 - 上证指数收盘3635点，1日跌0.12%，5日涨3.94%，1月涨2.11% [1] - 深证综指收盘2220点，1日跌0.2%，5日涨5.6%，1月涨2.05% [1] - 小盘指数近6个月涨幅达11.02%，表现优于大盘和中盘指数 [1] 行业涨跌幅 - 水泥行业近1个月涨幅16.01%，近6个月涨幅18.61% [1] - 风电设备Ⅱ行业近6个月涨幅19.59%，表现突出 [1] - 摩托车及特钢Ⅱ行业近6个月涨幅分别为23.05%和15.09% [1] - 软件开发Ⅱ行业昨日跌幅3.06%，数字媒体行业近6个月跌幅12.84% [1] 债券市场研究 - 债券利息增值税新规后隐含税率可能低于6% [2] - 国债期货隐含交易增值税率区间0.9%-3.1% [2] - 地方债发行定价隐含增值税率区间0.9-3.2% [2] - 货币政策短期有望延续宽松以配合增值税新规实施 [11] 重点公司分析 中山公用(000685) - 公司为中山国资委旗下公用事业平台，业务涵盖水务、固废、新能源三大板块 [12] - 持有广发证券10.55%股权，2024年投资收益占比达84% [12] - 水务业务市占率94%，水价调整有望增加净利润1.2-1.8亿元 [12] - 固废业务通过收购扩张，2025年产能将达6120吨/天 [12] - 新能源业务布局分布式光伏，并网及在建约500MWp [12] 广东宏大(002683) - 收购大连长之琳60%股权，军工板块进入成长期 [29] - 长之琳2024年营收7.31亿元，净利润1.56亿元 [31] - 布局一体化遥感探测卫星星座项目，总投资10亿元 [31] - 民爆业务工业炸药产能69.95万吨/年，位列行业第二 [31] 华利集团(300979) - 2025H1营收126.6亿元(+10.4%)，归母净利润16.6亿元(-11.4%) [37] - 25H1销量1.15亿双(+6.1%)，ASP同比提升4%至111元/双 [39] - 越南、印尼新工厂投产导致效率爬坡，净利率同比下降3.2pct [39] - 中期分红预案每股派现1元，分红比例高达70% [39] 重大工程项目 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元 [13] - 项目全长约2000公里，预计投资规模超3000亿元 [27] - 建设将拉动工程机械、轨交设备等需求 [25] - 直接受益标的包括中国中铁、中国铁建等工程企业 [14] 光伏行业 - 反内卷政策推动产业链价格实质性上涨 [24] - 多晶硅环节成为反内卷核心发力点，产能出清有望年内完成 [24] - 组件价格向下游传导具备可行性 [24] - 建议关注协鑫科技、大全能源等核心受益标的 [24] 纺织服装行业 - 华利集团25H1利润率下滑反映品牌供应链下单偏谨慎 [28] - 健盛集团25H1营收11.7亿元(+0.2%)，归母净利润1.42亿元(-14.5%) [40] - 行业推荐运动户外品牌安踏体育、李宁等 [28] 电力行业 - 华能国际25H1归母净利润95.78亿元(+23.19%) [41] - 受益煤价下跌，燃煤机组度电利润同比增加98% [41] - 容量电价政策提升盈利稳定性 [41] - 2024年分红股息率A股3.6%、H股5.32% [43]

报告核心观点 - “牛市氛围”不断强化，“反内卷”提升 2026 年中游制造供需格局改善可见度，居民增配权益条件欠缺但赚钱效应累积，A股全面增量博弈时间可能提前，高切低行情是寻找牛市主线结构的过渡阶段，现阶段可积极寻找新结构机会 [6][14] - 配置建议关注有产业趋势催化的科技、供需改善的中游制造，包括 AI 等科技方向、中游制造、创新药 [6][14] - 未来一个月首推“铁三角”锐科激光、巨人网络、恒瑞医药，十大金股组合还包括鹏鼎控股等其余七只股票 [6][17] 各部分总结 序：“申万宏源金股组合”说明 - 自 2017 年 3 月起，申万宏源研究策略部每月更新“申万宏源金股组合”，体现大势研判和研究能力，为投资者精选个股 [11] - 每月组合收益统计规则包括初始建仓 10 支股票、计算组合收益率和超额收益、分红处理方式；组合累计收益通过复利计算 [12] 组合投资策略 - 上期金股组合 7 月 1 日 - 7 月 31 日上涨 5.11%，7 只 A 股平均上涨 3.53%，跑输上证综指、沪深 300 指数 0.21、0.01 个百分点，3 只港股平均上涨 8.79%，跑赢恒生指数 5.88 个百分点 [6] - 自 2017 年 3 月 28 日至 2025 年 7 月 31 日，金股组合累计上涨 322.85%，A股组合累计上涨 251.34%，跑赢上证综指、沪深 300 指数 241.97、234.16 个百分点，港股组合累计上涨 809.47%，跑赢恒生指数 807.07 个百分点 [6] 申万宏源十大金股组合 - 本期金股组合包括锐科激光、巨人网络、恒瑞医药、鹏鼎控股、扬农化工、太阳纸业、中矿资源、中国船舶、迈富时（港股）、建发国际集团（港股） [6][17] - 首推“铁三角”推荐逻辑：锐科激光是国内光纤激光器领军企业，特种业务有优势，消费级应用打开空间；巨人网络核心游戏产品数据走强，市场认知有预期差；恒瑞医药仿制药集采影响出清，创新药恢复增长，BD 授权成效显著，管线 FIC 资产储备充足 [17] - 其余七只金股推荐逻辑：鹏鼎控股是算力 PCB 核心供应商，有成长性；扬农化工农药景气回升，核心产品价格低，竞争优势稳固，创制药空间大；太阳纸业浆价企稳，成品纸供需改善，成本优势显著，林浆纸一体化推进；中矿资源铯铷盐业务稳固，铜业务和锂盐业务有增量；中国船舶造船量价现拐点，手持订单充足，南北船合并有额外增量；迈富时 AI + 营销商业化加速，多业务有望增长；建发国际集团新土储占比高，销售弹性和盈利能力好，分红率和股息率高 [18] - 报告还给出十大金股的估值、盈利预测等数据 [22]

报告核心观点 - 时间是牛市的朋友，基本面改善和增量资金流入可期，A股“牛市氛围”不断强化，短期行情不止于“高切低”，科创短期或有修复行情，应关注中游制造、港股和银行等中期机会 [3][4][6] 各部分总结 再论“牛市氛围”的合理性 - 时间是基本面改善和增量资金流入的朋友，2026年中游制造供需格局改善可见度提升，25H2经济验证承压或为短期波折，居民增配权益通道打通时间可能提前 [3][4][6] - 从牛市“三块拼图”视角看，增量资金流入和基本面周期性改善可能随时间到来，长周期乐观预期变化快，“中国战略机遇期”叙事强化构成“牛市氛围”基础 [4][8] 短期行情分析 - 短期行情不止“高切低”，叠加“反内卷”和雅鲁藏布江下游水电站催化，顺周期低估值成高弹性主题，高切低行情是寻找牛市主线的过渡阶段 [4][8][9] 短期结构机会 - 科创短期相对滞涨，可能有修复行情，主线休整时非银金融和创新药短期值得坚守 [10][11] - 中期应挖掘中游制造机会，战略看好港股，银行调整后构成再配置机会 [10][11] 量化情绪指标跟踪 - 展示了按个数、市值、成交额统计的各板块赚钱效应扩散指标及与前期对比情况 [15] 重点ETF跟踪 - 呈现了不同类型ETF的最新份额、份额变化、涨跌幅、折溢价率等数据 [16]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.5% 深证成指涨0.37% 创业板指涨0.34% 沪深两市成交额达15710.55亿元 较上一日增量316.8亿元 [1] - 有色金属板块领涨 锂业股和稀土股表现突出 有色龙头ETF(159876)盘中涨幅达2.64% [1][4] - 化工板块表现强势 化工ETF(516020)涨幅达2.28% [1][12] - 港股科网龙头表现亮眼 港股互联网ETF(513770)涨幅达1.61% [1][18] 有色金属行业 - 有色金属板块年内累计上涨20.08% 在31个申万一级行业中涨幅居首 [4] - 稀土板块受四大利好推动：国家安全部截断稀土非法出境渠道 内蒙古发现新稀土矿物钕黄河矿 人形机器人需求爆发 北方稀土上半年净利最高预增2014% [5] - 锂板块受青海锂盐湖停产事件影响 市场解读为供给收缩信号 盐湖提锂技术突破预期升温 [6] - 有色金属板块获主力资金净流入113.70亿元 北方稀土单日吸金37.42亿元 [7] - 中证有色金属指数市净率2.24 处于历史34.45%分位 估值修复空间较大 [8][10] 化工行业 - TDI价格持续上涨 华东市场价格达14000元/吨 较月初上涨2000元/吨 [15] - 欧洲科思创工厂事故导致全球TDI供应紧张 万华化学作为全球最大TDI供应商有望受益 [16] - 基础化工板块获主力资金净流入62.37亿元 万华化学大涨8.29% [14][16] - 细分化工指数市净率1.94倍 处于近10年12.91%分位 配置价值凸显 [16] - 行业有望迎来景气周期 需求旺季来临叠加"反内卷"政策推动供给侧优化 [17] 港股科技板块 - 港股科技双雄表现活跃 科网龙头和创新药板块领涨 [18] - 中证港股通互联网指数年内涨幅28.82% 最大涨幅达56.21% 显著跑赢恒指和恒科指 [21][22] - 创新药板块持续走强 恒生港股通创新药精选指数年内上涨58.95% [23][24] - 机构看好港股科技板块 认为AI、智能驾驶、机器人、创新药等领域具有投资机会 [20][21]

纪要涉及的行业 金融、科技、中游制造、港股 纪要提到的核心观点和论据 - **市场投资机会与行情** - 基本面预期锚定提前向2026年切换，短期有弹性的投资机会明显增加，基于2026年基本面困境反转的投资机会会提前反应，强化突破行情。论据是本轮反内卷去资本开支确定，中游制造资本开支负增长更深更持续，2026年年中开始固定资产增速低于名义GDP增速，供需格局改善阶段更持续 [1] - 后续经济韧性可能超市场预期，市场提前反应远期改善。论据是美联储宽松周期临近、欧洲处于刺激周期、中美经贸谈判成果显现、中美经济政策协调性恢复 [2] - 2025年四季度指数中枢再抬升，2026 - 2027年是核心牛市区间，但牛市预备期行情有波折，2025年三季度有修正波段。论据是2025年居民存款到期重定价高峰使含股票投资的内在产品有自然增量，强化四季度固质修复行情；但2025年三季度不是牛市一蹴而就窗口，国内经济下半年可能弱于上半年，政策重点是调节构、稳增长力度有限，2020 - 2021年新发行高峰产品未回到水位线，居民存款搬家资金正循环现阶段不具备全面开启条件 [3][4] - **结构选择判断** - 保险配置高股息包括银行股长期正确，但短期资金逻辑已转变且无法长期持续，建议等市场对银行股关注度降低再配置 [4] - 科技领域短期值得关注，中美关税谈判成果显现可能使部分科技出口管制放松，互联网平台资本开支可能重新上行，构成国内AI算力、产业链延续反弹的驱动力 [4] - 反内卷结构短期重点是DPB修复周期品弹性更高，2026年中游制造供需格局改善，是挖掘细分行业投资机会的重点方向 [5] - 维持港股可能在牛市中领涨市场的判断，2025年三季度港股创新新消费龙头、互联网龙头、高股息仍有机会 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 短期市场已演绎出牛市氛围，上证指数突破推升风险偏好，交行资金活跃度上台阶，推动赚钱效应全面扩散，短期稳定币、反内卷、大金融等热点方向动量效应有所提升 [2]

A股市场表现 - 沪指涨0.27%收报3519.65点 深证成指跌0.11%收报10684.52点 创业板指跌0.45%收报2197.07点 [1] - 沪深两市成交额14588亿元 较上周五缩量2534亿元 [1] - 半导体板块117家公司中43家市值上涨 73家下跌 神工股份、瑞芯微领涨 st华微、睿创微纳领跌 [1] 全球股市动态 - 美股标普500指数跌0.33%报6259.75点 道指跌0.63%报44371.51点 纳指跌0.22%报20585.53点 [2] - 美国科技七巨头多数下跌 苹果跌0.59% Meta跌1.34% 谷歌涨1.45% 亚马逊涨1.24% [2] - 热门中概股信也科技涨2.81% 逸仙电商涨2.78% 再鼎医药跌3.96% 文远知行跌3.50% [2] 上市公司业绩 - 华勤技术预计上半年营收830-840亿元 同比增长110.7%-113.2% 净利润18.7-19.0亿元 同比增长44.8%-47.2% [3] - 蔚蓝锂芯预计上半年净利润3.0-3.6亿元 同比增长79.29%-115.15% 扣非净利润3.18-3.78亿元 同比增长156.05%-204.36% [3] - 澜起科技预计上半年营收26.33亿元 同比增长58.17% 净利润11.0-12.0亿元 同比增长85.50%-102.36% [3] - 丘钛科技预计上半年综合溢利同比增长150%-180% [4] 企业战略动态 - 赛晶科技子公司获投资者增资 出让9%股权 对价以湖南虹安全部股权转让方式偿付 [4] - 苹果提出以1.5亿美元年费获取F1美国转播权 较ESPN当前9000万美元费用大幅提升 [4] 行业指数发布 - 集微半导体产业指数正式推出 涵盖30家半导体成份股 涉及设计、制造、封测等全产业链环节 [6] - 集微指数收报4570.82点 单日下跌30.62点 跌幅0.67% [7]