来源：金吾财讯 中泰证券表示，12月16日消息，百度即将推出独立漫剧APP"柚漫剧"并将上线iOS和安卓平台。快手12 月10日发布漫剧新政策，为鼓励首发，对同期在快手首发的PGC漫剧提供4%(S级)、2%(A级)返点；对 消耗超过2万的月度爆款TOP100的PGC漫剧给予5000至2万元现金奖励；对月度爆款TOP500的UGC漫剧 给予500至1万元现金奖励。七猫12月3日发布漫剧剧本征集政策，A至S+级分别给予1-10万元保底稿酬 及10-20%收益分成。七猫计划在2026年Q1实现月产100部漫剧。该行认为，漫剧行业从内容供给、盈利 模式到政策环境仍处于快速变化阶段，内容、制作、终端等不同优势方平台方仍有较多竞争机会，为漫 剧2026年的发展提供动力。 金吾财讯 | 百度(BIDU)盘前涨超2%，截至发稿，报122.220美元。 ...

字节跳动在微短剧市场的领先地位 - 字节跳动旗下免费短剧应用红果短剧已成为行业绝对头部 2025年10月月活用户达2.45亿 超越B站和优酷 在在线视频赛道中排名第四 仅次于腾讯视频、爱奇艺和芒果TV(2.53亿) [1] - 自2025年5月起 红果短剧的日活跃用户已超越其他在线视频应用位列第一 且保持增长趋势 而排名第二的河马剧场同期月活仅为0.5亿 市场高度集中于红果一家 [1] - 有媒体报道称 字节跳动旗下“番茄系业务”在2024年收入超过300亿元 整体利润约30亿至50亿元 并预测2025年收入将翻倍至600亿元 但字节跳动回应数据不实 [3] 红果短剧的商业模式与行业影响 - 红果短剧通过免费模式塑造了微短剧的新可能 其崛起除抖音导流外 更关键的是海量投入 最近一年分账金额已超过30亿元 [11] - 平台与制作方主要采取两种合作模式：一是与头部厂牌合作超精品和精品短剧赚取分账 二是红果自制并统筹中小制作方执行的批量生产模式以解决内容供给 [12] - 平台话语权不断增强 与制作方签订独家协议越来越常见 爱奇艺CEO曾公开指责红果的排他协议 有行业人士担忧平台会利用强势地位压迫前端 [2][12] - 为激励内容生产 红果短剧在2025年8月升级剧本合作政策 最高保底稿费从12万元升至20万元 分成从20%升至40% 并于9月推出“演员合作计划”涉足演员经纪业务 [12] 微短剧行业的整体发展与监管环境 - 行业在强监管下持续增长 2024年短剧市场规模达505亿元 已超过当年电影票房总额 [11] - 监管持续加强 2020年底网络微短剧被纳入备案类别 此后多次专项整治 截至2022年11月下线超2.5万部违规剧和2420个小程序 2024年至2025年 主管部门进一步强化审核备案与分层管理 平台也下架数百部违规微短剧 [8] - 2025年1-8月 各平台共上线竖屏剧超14万部 若剔除重新剪辑复投内容 预计全年独立完整制作的竖屏剧约4万部 同期微短剧应用人均单日使用时长达120.5分钟 较1月增长25.9% 可能已超过长视频应用 [11] - 中国网络视听协会预估 2025年全年免费微短剧市场规模在整体市场中占比约66.3% [11] 腾讯在微短剧市场的策略与现状 - 拥有巨大流量的微信视频号在微短剧领域表现相对克制 既未推出类似红果的平台 也未大力投钱进军上游 有接近腾讯人士透露 微信创始人希望保持微信生态的纯粹性 [14][4] - 腾讯内部态度不一 腾讯视频正在加码微短剧 推出火星计划PLUS并升级合作策略 近期上线竖屏短剧剧本合作平台 提供单本最高22万元的激励 [15] - 但腾讯视频的流量与影响力与视频号不在一个量级 且其长视频业务逻辑与要求快速反应的微短剧市场存在差异 2025年第三季度腾讯视频会员数从去年同期的1.16亿降至1.14亿 [15] - 作为IP源头的阅文集团目前更多采用授权IP分成模式 对于是否自建渠道未有明确态度 [15] 行业新趋势：AI与漫剧的兴起 - 依托AI技术进步 漫剧成本大幅降低 常规AI真人剧成本可控制在每分钟1000元左右 精品剧因算力与人工投入成本每分钟可达2-5万元 相比之下 2025年普通短剧制作成本已普遍上涨至40-70万元/部 [16] - AI真人剧于2024年下半年实现关键突破 漫剧制作公司数量从2024年中的20家增至2025年8月的60家 [16] - 有头部漫剧公司创始人认为 漫剧实现了真正的编剧中心制 除编剧外所有环节都可用AI替代 这使创作者能完全掌握话语权 未来AI产品有望打通从真人到短剧的整个市场 [16] - 创意本身在面对强势渠道时仍具溢价权 内容公司因敢于尝试而保持生命力 [17]

字节跳动在微短剧市场的领先地位 - 字节跳动旗下免费短剧应用红果短剧已成为行业绝对头部 2025年10月月活用户达2.45亿 超越B站和优酷 在在线视频赛道中排名第四 仅次于腾讯视频 爱奇艺和芒果TV[1] - 红果短剧自2025年5月起日活跃用户数已超越其他在线视频应用位列第一 且保持增长趋势 行业高度集中 排名第二的河马剧场2025年10月月活仅为0.5亿[1] - 红果短剧对内容端掌控力增强 与制作方签订独家协议越来越常见 平台话语权越来越大[1] 字节跳动短剧业务的财务表现与行业规模 - 有媒体报道称字节跳动旗下“番茄系业务”2024年收入超过300亿元 整体利润约30亿至50亿元 并预测2025年收入将翻倍至600亿元 但字节跳动回应称数据不实[2] - 2024年中国短剧市场规模已达到505亿元 超过了当年电影票房总额[8] - 中国网络视听协会预估2025年全年免费微短剧市场规模在整体市场中占比约66.3%[8] 微短剧行业的监管环境与增长态势 - 行业经历强监管调整 2022年11月下旬起超2.5万部违规小程序类网络微短剧和2420个小程序被下线 2025年短视频平台下架数百部违规微短剧[5] - 在强监管下 微短剧市场继续保持增长 2025年1至8月微短剧应用的人均单日使用时长达120.5分钟 较1月增幅达25.9% 推测或已超过长视频应用[8] - 2025年1至8月短视频平台 小程序和微短剧应用共上线竖屏剧14余万部 预计全年独立完整制作并上线的竖屏剧数量约为4万部[8] 红果短剧的商业模式与行业影响 - 红果短剧依靠免费模式塑造行业新可能 其崛起除抖音导流外 关键靠海量投入 最近一年分账金额已超过30亿元[9] - 红果短剧内容生产采取两种模式 一是与精品制作厂牌合作分账 二是自制内容以解决供给不足 平台掌控力强[9] - 红果短剧通过提高合作方收益加强内容掌控 2025年8月将最高评级剧本保底稿费从12万元提至20万元 分成从20%升至40% 9月推出“演员合作计划”[9] - 红果短剧的强势引发行业担忧 爱奇艺CEO曾指责其排他协议 有行业人士认为其可能利用强势地位压迫前端[9] 腾讯在微短剧市场的策略与现状 - 微信视频号在微短剧领域表现相对克制 既未推出类似红果的平台 也未大力投钱进军上游 据称微信创始人希望保持微信生态纯粹性[3][11] - 腾讯内部对微短剧态度不一 腾讯视频正在加码 推出激励计划并开出单本最高22万元的扶持 但其会员数从去年三季度1.16亿降至今年1.14亿[12] - 腾讯旗下阅文集团更多采用授权IP分成模式入驻其他渠道 对是否做自有渠道没有明确态度[12] - 行业期待微信视频号下场 因其月活跃用户达14.14亿 在流量上能与抖音抗衡[10] 微短剧行业的新趋势：AI与漫剧 - AI技术进步推动漫剧发展并极速降本 常规AI真人剧成本已能控制在每分钟1000元左右 精品AI真人剧成本每分钟达2至5万元 而2025年普通短剧制作成本已普遍上涨至40至70万元/部[13] - 漫剧制作公司数量从2024年中20家增至2025年8月60家[14] - 行业人士认为漫剧实现了真正的编剧中心制 除编剧外所有环节都可用AI替代 创意本身拥有溢价权 内容公司因此保持生命力[14]

字节跳动在微短剧市场的领先地位 - 字节跳动旗下免费短剧应用红果已成为行业绝对头部 其2025年10月月活跃用户达2.45亿 超越B站和优酷 在在线视频赛道中排名第四 仅次于腾讯视频、爱奇艺和芒果TV[1][15] - 红果自2025年5月起日活跃用户已超越其他在线视频应用位列第一 且保持增长趋势 行业集中度高 排名第二的河马剧场2025年10月月活仅为0.5亿[1][15] - 有媒体报道称字节跳动旗下“番茄系业务”2024年收入超300亿元 利润约30亿至50亿元 并预测2025年收入将翻倍至600亿元 但公司回应称数据不实[2][17] 红果平台的运营策略与行业影响 - 红果通过免费模式和巨额投入塑造了微短剧的新可能 最近一年其分账金额已超过30亿元 为制作方提供了稳定收入预期[9][24] - 平台内容生产采用两种模式：与“于今无量”等厂牌合作超精品/精品剧进行分账 以及红果自制以解决内容供给不足的批量生产模式[9][25] - 红果通过提高合作激励增强对上游资源的掌控 2025年8月将最高评级剧本保底稿费从12万元提至20万元 分成从20%提至40% 并于9月推出“演员合作计划”[9][25] - 平台话语权日益增强 与红果签独家协议越来越常见 其排他协议曾遭爱奇艺CEO公开指责[1][9][16][25] 微短剧行业的整体发展与监管环境 - 2024年中国短剧市场规模已达505亿元 超过了当年电影票房总额[8][24] - 2025年1-8月 短视频平台、小程序和微短剧应用共上线竖屏剧超14万部 剔除重新剪辑内容后 预计全年独立完整制作的竖屏剧约4万部[8][24] - 微短剧应用人均单日使用时长在2025年1-8月达到120.5分钟 较1月增长25.9% 可能已超过长视频应用 免费微短剧市场规模预计占2025年整体市场的66.3%[8][24] - 行业经历强监管调整 自2020年11月纳入备案管理后 广电总局多次整顿 2022年下线超2.5万部违规微短剧和2420个小程序 2025年实施分层审核管理并下架数百部违规剧集[5][20][21] 腾讯在微短剧市场的策略与现状 - 微信视频号在微短剧领域保持相对克制 既未推出类似红果的平台 也未大力投资上游 据称是为保持微信生态纯粹性[3][11][18][27][28] - 腾讯文娱生态内部态度不一 腾讯视频正在加码微短剧 推出火星计划PLUS并升级合作策略 近期上线剧本合作平台并提供单本最高22万元激励[12][29] - 但腾讯视频在流量和影响力上与视频号不在一个量级 其2025年三季度会员数从去年同期的1.16亿降至1.14亿 而阅文集团作为IP源头 目前更多采用授权分成模式 对自建渠道态度不明[12][29] - 行业期待视频号下场 因其拥有与抖音抗衡的流量潜力 微信及WeChat月活跃用户在2025年9月达14.14亿[10][26] 新兴的漫剧模式与AI技术影响 - 依托AI技术进步 漫剧（AI真人剧）成本大幅降低 常规AI真人剧成本可控制在每分钟1000元左右 精品剧成本为每分钟2-5万元 而2025年普通短剧制作成本已涨至40-70万元/部[13][30] - 漫剧制作公司数量从2024年中的20家增至2025年8月的60家 头部公司创始人认为漫剧实现了真正的编剧中心制 除编剧外所有环节都可用AI替代[14][30] - 该模式使创意本身拥有溢价权 有助于内容公司对抗强势渠道 因为平台倾向于保险项目 而内容公司可进行更多创新尝试[14][31]

字节跳动在微短剧市场的领先地位 - 字节跳动旗下免费短剧应用红果短剧已成为行业绝对头部 2025年10月月活用户达2.45亿 超越B站和优酷 在在线视频赛道中排名第四 仅次于腾讯视频、爱奇艺和芒果TV[1] - 红果短剧自2025年5月起日活跃用户数已超越其他在线视频应用位列第一 且保持增长趋势 行业高度集中 排名第二的河马剧场同期月活仅为0.5亿[1] - 内容端平台话语权增强 与红果签订独家协议越来越常见 抖音及红果被头部制作公司视为最重要的渠道[1] 微短剧市场规模与增长 - 2024年中国短剧市场规模达到505亿元 已超过当年电影票房总额[7] - 2025年1-8月 短视频平台、小程序和微短剧应用共上线竖屏剧超14万部 若剔除重新剪辑复投内容 预计2025年全年独立完整制作的竖屏剧数量约为4万部[7] - 微短剧应用人均单日使用时长在2025年1-8月达到120.5分钟 较1月增长25.9% 推测已超过长视频应用的使用时长[7] - 预估2025年全年免费微短剧市场规模在整体市场中占比约66.3%[7] 红果短剧的业务模式与投入 - 红果短剧依靠免费模式和海量投入崛起 最近一年分账金额已超过30亿元[8] - 平台内容生产主要采取两种模式：与头部厂牌合作制作超精品/精品剧集进行分账 以及由平台自制、统筹中小制作方执行的批量生产模式以保障供给[8] - 平台持续升级合作政策 2025年8月将最高评级剧本的保底稿费从12万元提升至20万元 分成比例从20%升至40% 并于9月推出“演员合作计划”涉足演员经纪业务[8] - 平台强势地位引发行业关注 爱奇艺CEO曾公开指责其排他协议[8] 行业监管环境演变 - 行业经历强监管调整 自2020年11月网络微短剧被纳入备案管理后 监管持续加强 2022年11月下线超2.5万部违规微短剧和2420个小程序[4] - 2024年要求未经审核备案的微短剧不得上网传播 并加强片名审核 2025年进一步按三个层级进行审核管理 平台随之下架数百部违规剧集[4] - 强监管使得依赖感官刺激和擦边套路的“投流”模式走向末路[5] 但微短剧市场在调整中继续保持增长[6] 腾讯与视频号的竞争态势 - 微信视频号在微短剧领域表现相对克制 未推出类似红果的独立平台 也未大力投入上游 据称旨在保持微信生态纯粹性[3][11] - 腾讯内部态度不一 腾讯视频正在加码微短剧 推出激励计划并开出单本最高22万元的剧本扶持 但其会员数从2023年三季度的1.16亿降至2025年三季度的1.14亿[12] - 作为IP源头的阅文集团目前更多采用授权IP分成模式 对于自建渠道未有明确态度[12] - 行业期待微信视频号下场 因其拥有与抖音抗衡的流量潜力 微信及WeChat月活跃用户达14.14亿 抖音主App及极速版用户量分别为9.36亿和3.05亿[10] AI技术驱动的新趋势：漫剧 - AI技术进步推动漫剧发展并极速降低成本 常规AI真人剧成本可控制在每分钟1000元左右 精品剧成本每分钟达2-5万元 而2025年普通短剧制作成本已普遍上涨至40-70万元/部[14] - 漫剧制作公司数量从2024年中的20家增至2025年8月的60家[14] - 漫剧实现了编剧中心制 除编剧外环节可用AI替代 使创作者掌握话语权 被认为代表了未来的创作模式[14] - 创意本身在面对强势渠道时仍拥有溢价权 内容公司因敢于尝试而保持生命力[15]

字节跳动在微短剧市场的领先地位 - 字节跳动旗下免费短剧应用红果短剧已成为行业绝对头部 2025年10月月活用户达2.45亿 超越B站和优酷 在在线视频赛道中排名第四 仅次于腾讯视频、爱奇艺和芒果TV(2.53亿月活) [1] - 自2025年5月起 红果短剧的日活跃用户已超越其他在线视频应用位列第一 且保持增长趋势 排名第二的河马剧场同期月活仅为0.5亿 市场高度集中于红果一家 [1] - 有媒体报道称 字节跳动旗下“番茄系业务”(含红果短剧)2024年收入超300亿元 整体利润约30亿至50亿元 并预测2025年收入将翻倍至600亿元 但字节跳动回应数据不实 [4] 红果短剧的运营策略与行业影响 - 红果短剧对内容端掌控力增强 与头部制作方签订独家协议越来越常见 平台话语权增大 [3] - 红果短剧通过海量投入吸引内容方 最近一年分账金额已超过30亿元 为制作方提供稳定收入预期 [13] - 红果短剧采用两种内容生产模式 一是与“于今无量”“听花岛”等厂牌合作制作超精品和精品短剧进行分账 二是通过自制模式批量生产以解决供给不足问题 [13] - 红果短剧持续升级合作政策以巩固供应链 2025年8月将最高评级剧本保底稿费从12万元提至20万元 分成从20%升至40% 9月推出“演员合作计划”涉足演员经纪业务 [13] - 红果短剧的强势地位引发行业关注 爱奇艺CEO曾公开指责其排他协议 有行业人士担忧平台可能利用强势地位压迫前端内容方 [14][15] 微短剧行业的监管环境与市场增长 - 行业经历强监管调整 2022年11月后超2.5万部违规小程序微短剧和2420个小程序被下线 2024年起未经审核备案的微短剧不得上网传播 2025年实行分层审核管理 [8][9] - 在强监管背景下 追求感官刺激的“投流”模式走向末路 但微短剧市场仍保持增长 [10][11] - 2024年中国短剧市场规模达505亿元 已超过当年电影票房总额 [12] - 2025年1-8月 各平台共上线竖屏剧超14万部 若剔除重新剪辑复投内容 预计全年独立完整制作的竖屏剧数量约4万部 [12] - 微短剧应用人均单日使用时长增长迅速 2025年1-8月达120.5分钟 较1月增幅25.9% 可能已超过长视频应用 [12] - 免费模式成为市场重要组成部分 预计2025年免费微短剧市场规模占比达66.3% [13] 腾讯在微短剧市场的策略与现状 - 微信视频号在微短剧领域表现相对克制 既未推出独立短剧平台 也未大力投资上游 有接近腾讯人士称微信创始人希望保持生态纯粹性 [5][17][18] - 腾讯内部对微短剧态度不一 腾讯视频正在加码 推出了火星计划PLUS并升级合作策略 近期上线竖屏短剧剧本合作平台 提供单本最高22万元激励 [19] - 但腾讯视频在流量和影响力上与视频号不在一个量级 且其长视频业务逻辑与快速反应的微短剧市场存在差异 2025年三季度腾讯视频会员数从去年同期的1.16亿降至1.14亿 [19] - 作为腾讯IP源头的阅文集团目前更多采用授权IP分成模式 对于是否自建渠道态度不明确 [19] - 行业期待微信视频号下场 因其拥有与抖音抗衡的流量基础 2025年9月微信及WeChat月活达14.14亿 同期抖音主App月活9.36亿 抖音极速版月活3.05亿 [16] 微短剧行业的新趋势与技术变革 - AI技术进步催生“漫剧”等新形态 极大降低了制作成本 常规AI真人剧成本可控制在每分钟1000元左右 精品AI真人剧成本为每分钟2-5万元 而2025年普通短剧制作成本已普遍上涨至40-70万元/部 [21] - 漫剧制作公司数量快速增长 从2024年中的20家增至2025年8月的60家 [22] - 行业人士认为 漫剧实现了真正的编剧中心制 除编剧外所有环节都可用AI替代 这使创作者能掌握话语权 并可能打通从真人到短剧的整个市场 [22][23] - 面对强势渠道 创意本身仍具溢价权 内容公司因其敢于尝试的创新活力而保持生命力 [24]

投资评级与估值 - 报告对快手-W维持“买入”评级，目标价为89.40港币，较前值85.28港币有所上调 [1][5][6] - 估值上调主要基于SOTP估值法，其中广告业务基于2026年分部净利润12倍PE，电商业务基于2026年收入1.7倍P/S，直播业务基于2026年收入0.9倍P/S [23][24] - 目标价上调逻辑包括可灵远期收入贡献预期提升，以及估值基础切换至2026年 [5][23] 第三季度业绩总结 - 第三季度营收同比增长13%至356亿元，比Visible Alpha一致预期高1% [1][11] - 毛利率同比改善0.3个百分点至54.7%，经调整净利润同比增长26%至50亿元，超预期2.3% [1][11] - 分业务看，直播、广告、电商收入同比分别增长3%、14%、41% [1][11] - 2025年全年资本支出预计增加20亿元至140亿元 [1] AI技术进展与商业化 - 可灵第三季度收入达3亿元，管理层预计其2025年收入有望达到1.4亿美元 [1][2] - 可灵Turbo 2.5模型于9月上线，高品质模式价格较2.1版本下调30%，技术能力稳居全球第一梯队 [1][2][12] - 可灵B端商业化渗透率截至8月仅约5%，工作室会员订阅尚未上线，未来变现空间广阔 [1][2] - AI提效显著，平台超99%内容错误审核由AI完成，超70%用户咨询由AI客服处理 [2] 广告业务表现与展望 - 第三季度广告收入同比增长14%，略超预期1.1%，估算剔除海外部分后同比增长16% [3] - 外循环广告中短剧、小游戏与小说广告增长迅速，UAX在外循环总消耗占比提升至70% [3] - 内循环广告第三季度同比增速为中双位数，全站推广消耗占比达65% [3] - OneRec推荐系统目前已渗透主站20%流量，推动第三季度广告收入提升4-5%，后续新版本迭代有望进一步提升eCPM与ROI [1][2][3] 电商业务动态 - 第三季度电商和其他收入同比加速增长41%，高于预期4.6%，GMV同比增长15%符合预期 [4][11] - 泛货架电商GMV占比达32%，日均动销商家数同比增长13% [4][11] - 双11期间平台投入180亿元流量激励、20亿元用户红包与10亿元商品补贴，整体表现符合预期 [4] - 电商供给结构向中腰部达人倾斜，第三季度月均万粉有效开播主播数同比增长14.8%，分销撮合带来的日均动销商品数同比提升超30% [4] 内容生态与新兴形态 - 短剧生态近一年分账流水同比增长约300%，官方预计2026年规模或达4亿元，依托3亿短剧DAU和10万周活跃达人体系 [17][18] - 漫剧与短视频形态契合，10月单日消耗峰值超400万元，仅32%付费用户与短剧重合，增量用户空间可观 [1][17] - AIGC工具助力短视频素材批量生成，其转化效率较行业平均水平高10-20% [3] 财务预测调整 - 报告调整2025-2027年收入预测分别为-0.6%、0.6%、2.4%，2025年下调主因电商消费放缓，2026-2027年上调主因AI驱动广告增长 [5][19][21] - 2025-2027年经调整归母净利润预测分别调整2.4%、-8.6%、-6.3%至206亿元、221亿元、258亿元 [5][19][21] - 2025年净利润上调主因费用控制，2026-2027年下调主因AI相关折旧与研发费用上升 [5][19]

市场表现 - AI应用概念股盘中发力走高 福昕软件涨超17% 合合信息、国子软件、中文在线等涨超10% 三六零、税友股份、博纳影业涨停 [1] 行业增长驱动因素 - 漫剧迎来爆发式增长 AI助力降本增效 IP提升增长潜力 [1] - 爆发原因之一是AI发展 使漫剧在制作成本与周期上比肩真人短剧 成为微短剧市场增量 [1] - 爆发原因之二是长中短视频平台的流量扶持 高ROI驱动供给增长 [1] 未来前景展望 - 看好漫剧实现自身行业增长 并推动整个影视行业和衍生市场增长 [1] - 漫剧高增来自AI助力玄幻科幻等多元类型网文改编 高要求IP得以落地 与真人短剧用户画像互补 增量空间巨大 [1] - 漫剧以低成本短周期优势有望成为影视试验田 完成从市场验证到IP孵化 从短剧到长剧的进阶路径 [1] - 季播、角色或IP账号运营能放大IP效应 催生漫剧衍生市场 [1]

行业概览 - 漫剧行业市场规模预计2025年将突破200亿元量级，相关企业数量呈指数级扩张，预计将突破数十万家[4] - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率持续扩容，对外输出超3000部作品，流水规模翻了12倍[4] - AI技术显著提升漫剧产能，可将传统90天的制作周期压缩至10-13天，压缩比例近90%，单部成本控制在10万-30万元[4] 公司战略与布局 - 阅文集团在2025年创作大会上宣布升级"创作合伙人计划"，并推出四大举措布局漫剧生态：开放十万部精品IP、设立亿元专项创作基金、推出"AIGC漫剧助手"工具、构建全产业链扶持[5] - 公司与酱油动漫达成合作，未来三年内每年合作上线漫剧不少于400部，其中不少于200部改编自阅文IP[5] - 截至2025年10月，阅文已有30部漫剧作品播放量突破千万，《大明贤婿》《刷爆无敌模拟系统》等作品播放量破亿[5] 公司业务表现 - 2025年上半年公司衍生品GMV增至4.8亿元，接近2024年全年总额5.0亿元[6] - 公司衍生品业务战略聚焦GMV，2025年上半年衍生品出品量是2024年同期的3-4倍，持续挖掘搪胶毛绒、玩偶等新品[6][7] - 新丽传媒储备剧集《扫毒风暴》已于2025年7月播出，2025年下半年仍有望上线《年少有为》《哑舍》《除恶》《独身女人》等电视剧及电影《情圣3》[7]

市场表现与资金流向 - 游戏板块于10月24日午盘震荡攀升，游戏ETF（159869）上涨近1%，持仓股中游族网络、冰川网络、名臣健康、顺网科技、国脉文化等涨幅居前 [1] - 截至10月23日，游戏ETF（159869）近5个交易日累计获得资金净流入2.56亿元，产品规模达111.15亿元 [1] 漫剧市场发展 - 漫剧市场处于爆发前夜，2025年上半年漫剧剧目供给量月复合增长率达83%，半年产出超3000部作品，流水规模翻12倍，预计全年市场规模有望突破200亿元 [1] - AI漫剧发展迅速，快手可灵数据显示，对比2024年四季度，2025年三季度AI漫剧行业日流水实现900%增长，月产漫剧暴增567% [1] 游戏版号审批情况 - 10月22日，国家新闻出版署公布2025年10月份国产网络游戏审批信息，159款国产游戏获得版号，同时7款进口游戏获得版号，10月合计166款游戏获版号，数量维持高水平 [2] - 2025年至今获得版号的游戏达1440款，其中国产网络游戏版号1354个，进口网络游戏版号86个 [2] 行业催化因素 - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多点催化因素 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]