氧化铝价格走势 - 自8月中旬后氧化铝期货价格持续走弱 10月下旬有企稳迹象但随后又转弱 [1] - 供应宽松和库存增长是价格走弱的主要利空因素 [1] - 氧化铝价格已逼近行业平均成本线 行业利润被压缩 企业减产预期升温 成本和供给端支撑或将增强 [4] - 氧化铝价格承压明显 但下方成本线支撑较强 进一步下跌空间有限 短期期价或以低位震荡为主 [9] 铝土矿供应情况 - 10月全国铝土矿产量477.23万吨 环比下降2.2% 同比下降6.9% [2] - 1-10月铝土矿累计产量5051.55万吨 同比增长5.2% [2] - 山西和河南地区此前受环保及雨季影响的企业已具备复产条件 具体复产时间待政府批复 [2] - 氧化铝厂铝土矿库存为5245万吨 环比小幅下降但总体处于高位 补库意愿偏弱 [2] - 国产铝土矿价格10月持稳 进口矿价小幅下移 山东主要港口几内亚产铝土矿CIF价降至72美元/干吨 [2] - 9月铝土矿进口1588万吨 环比下降13.2% 同比增加38.1% 主因几内亚雨季影响 [2] - 1-9月累计进口15730.5万吨 同比增加近32% 自几内亚进口占比为75% [2] - 几内亚雨季影响基本结束 铝土矿发运量回升 将体现在11月进口数据上 [2] - 短期海外矿端无明显干扰事件 进口矿供应整体偏宽松 [2] - 截至上周末国内铝土矿港口库存2735.84万吨 较前一周下降35.93万吨 [2] 氧化铝生产与供应 - 10月我国冶金级氧化铝产量778.53万吨 环比增长2.4% 同比增长6.8% [4] - 1-10月累计产量7445.8万吨 同比增长8.1% [4] - 10月日均产量小幅回落 受北方部分企业例行检修及国产矿供应紧张制约 南方地区冶炼负荷也有所下滑 [4] - 7月后国内氧化铝建成产能持稳 近几个月无新增产能落地 [4] - 全国冶金级氧化铝建成总产能达11032万吨/年 运行产能9065.7万吨/年 [4] - 周度开工率环比微降0.24个百分点至82.18% 广西地区开工率小幅下滑 总体运行产能徘徊在高位 [4] - 当前运行产能对保障下游电解铝需求比较充足 氧化铝供需格局整体呈宽松状态 [4] 氧化铝库存水平 - 8月之后国内氧化铝库存呈攀升之势 [5] - 截至上周上期所氧化铝总库存达到24.8万吨 仓单量23.7万吨 处于相对较高水平 [5] - 国内氧化铝总库存473.2万吨 仍处于攀升过程中 [5] - 电解铝厂氧化铝库存326.9万吨 其原料储备相对充足 [5] 下游电解铝市场 - 10月我国电解铝产量374.21万吨 环比增加3.5% 同比增加1.1% [8] - 1-10月累计产量3650.6万吨 同比增长1.9% [8] - 进入11月环保因素或影响个别企业开工 预计电解铝产量将下滑至362万吨 [8] - 10月电解铝运行产能与9月持平为4406万吨 企业产能利用率为96.1% 自4月后基本保持在96%左右高位 [8] - 原料端氧化铝价格走低而电解铝价格居高不下 电解铝企业盈利状况良好 即期理论利润连续数月超过4000元/吨 [8] - 受产能"天花板"限制 电解铝运行产能和产量提升空间均比较有限 [8] - 长期看产业链利润存在修复可能 电解铝价格强势或对氧化铝价格有一定托底作用 [8]