行业绿色转型加速 - 河钢集团签下万吨级氢冶金绿钢出口欧盟订单 实现每吨钢碳减排50%的工业化突破 符合欧盟碳足迹认证标准[1] - 全国碳市场扩围将钢铁行业正式纳入 推动钢铁企业参与碳交易 行业加速低碳化进程[1] - 截至7月底全国已有6亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造 累计投入改造资金超3000亿元 计划年底覆盖80%产能[3] 企业技术突破与产能建设 - 酒钢集团启动2400兆瓦智慧电网及新能源项目 预计年底实现新能源年发电量64亿千瓦时 绿电占比达31.2% 年减标煤210万吨 二氧化碳585万吨[2] - 宝钢股份湛江钢铁首发BeyondECO-30%厚板产品 碳足迹降低30%以上 将建成国内首个氢基竖炉+电炉短流程生产线 具备年产180万吨零碳板材能力[2] - 河北省公布全国首个绿色低碳钢材地方标准 开展2025年度"河北绿钢"评价计划覆盖11家企业[2] 绿钢产业化进展与挑战 - 当前全球钢铁业碳排放占总量7% 中国占比超60% 欧盟碳关税2026年落地将使中国出口钢材成本增加50-100欧元/吨[3] - 7月下旬重点钢企钢材库存量1478万吨 环比下降5.6% 同比下降7.9% 行业通过兼并重组和绿色转型实现高质量发展[4] - 绿钢生产技术成本较传统高炉增加200-300元/吨 存在工程稳定性瓶颈 内陆钢厂绿氢获取困难 标准体系尚未完善[5][6] 氢冶金技术发展路径 - 全国认证绿钢占粗钢产量不足1% 但河钢60万吨级氢冶金工厂与宝武氢基竖炉项目已实现连续生产突破[7] - 2025-2030年氢冶金领域将实现重要突破 需建立全国统一绿钢碳核算体系 关注绿氢输送管网和核能制氢基地建设[7] - 氢气直接还原技术与氢能-焦化耦合成为降本增效核心路径 电弧炉短流程模式可能挤压氢冶金发展空间[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材走势大致7年一周期，目前处于下跌周期，短期螺卷下方空间不大，中期螺卷下半年低点比上半年高，RB2510合约3100附近夯实底部后上方仍有空间，铁矿主力2601合约短期区间750 - 800，建议尝试2601合约中线逢低布局多单，设好止损，10合约逢高做空卷螺差，铁矿宜短线操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 复盘回顾 - 钢价大致7年一周期，2008 - 2015下跌，2016 - 2021年上涨，2021 - 2025下跌，今年上半年钢价持续下跌，6月创今年新低，7月明显上涨，涨幅16%创今年新高，8月持续下跌 [7][8] - 不锈钢2019 - 2022年上涨，2022年至今下跌，铁矿石与螺纹、热卷大致7年一周期但有不同，2021年至今总体下跌，2022年至今宽幅震荡，铁矿比螺纹、热卷抗跌，上半年最低671，7月涨至835.5，8月在760 - 805之间波动，主力已移仓换月至2601合约 [12] 本期分析 经济走势与钢材价格 - 经济增速与钢材价格走势高度一致，一季度我国GDP增速5.4%，二季度5.3%，上半年5.3%好于预期，今年经济增速目标5%，反内卷可能提振钢价 [21] 供需逻辑 - **供给端**：电炉全部亏损，高炉有利润减产积极性不高，9月月初因重大活动限产铁水产量降至240万吨以下，此后回升至240万吨以上；2025年1 - 7月全国粗钢产量59447万吨，同比下降3.1%，生铁产量50583万吨，同比下降1.3%；螺纹产量占比下降，冷轧和中厚板提升显著；黑色金属冶炼和压延加工业1 - 7月利润总额643.6亿元，同比增长5175.4% [4][46][52] - **需求端**：钢材消费结构变化，建材消费占比下降，板材占比提升，8月地产、基建用钢无起色，制造业用钢分化，出口不确定，9月需求边际增加但旺季需求绝对量可能不及往年；1 - 7月房地产开发投资累计同比增速 - 12%，房屋销售同比下降4%，新开工面积累计同比增速 - 19.4%，施工面积同比增速 - 9.2%，竣工面积同比增速 - 16.5%；2025年地方政府专项债券规模4.4万亿元，重点用于基建等领域，至少2.8万亿元用于化解存量隐性债务；1 - 7月制造业投资同比增长6.2%，汽车、家电等行业钢材需求增长，挖掘机产销同比增速保持10%以上；上半年家电多数增速放缓，三季度空冰洗排产同比下降；2025年1 - 7月中国钢材出口量6798.3万吨，同比增长11.4%，7月单月增速25.7%，但出口遇阻 [4][24][30][36][42][45] - **铁矿方面**：2024年我国铁矿进口高速增长，1 - 7月累计进口69656.9万吨，同比降2.3%，7月进口10462.3万吨，降幅1.3%，8月全球铁矿发运增加；至8月29日，45港铁矿港口库存1.37亿吨，日均疏港量318万吨；2025年7月全国生产铁精粉2311.9万吨，同比增长5.6％，环比下降0.8％，1 - 7月累计产量15072.8万吨，累计同比降幅3.3% [64][65] 分析逻辑的转变 - 螺纹反向市场结构变正向市场，热卷仍为反向市场结构 [71][74] 可关注的交易机会 - 关注卷螺差阶段性交易机会，10合约卷螺差趋于下行，可做空卷螺差；10、11月关注做空螺矿比交易机会 [80][81]

河钢集团绿钢出口突破 - 河钢集团签下万吨级氢冶金绿钢出口欧盟订单 刷新中国绿钢单笔出口纪录 [1] - 该批绿钢实现每吨钢碳减排50%的工业化突破 通过全流程碳核查并获EPD环境产品声明 符合欧盟碳足迹认证标准 [1] 钢铁行业绿色转型进展 - 全国碳市场扩围将钢铁行业正式纳入 推动钢铁企业参与碳交易 行业加速低碳化进程 [1] - 截至今年7月底 全国已有6亿吨粗钢产能、147家钢铁企业完成全流程超低排放改造 累计投入改造资金超3000亿元 [3] - 计划到今年底 超低排放改造将覆盖80%的产能 [3] - 酒钢集团预计今年底新能源年发电量达64亿千瓦时 绿电占比31.2% 年减标煤210万吨、二氧化碳585万吨 [2] - 宝钢股份湛江钢铁首发BeyondECO—30%厚板产品 碳足迹降低30%以上 将建成国内首个"氢基竖炉+电炉"短流程生产线 具备年产180万吨零碳板材能力 [2] - 河北省公布全国首个绿色低碳钢材地方标准 开展2025年度"河北绿钢"评价计划 包含11家企业 [2] 绿钢产业发展现状 - 全国具备完整认证的绿钢占粗钢总产量占比不足1% [7] - 河钢集团60万吨级氢冶金直接还原工厂、宝武湛江氢基竖炉项目实现连续生产突破 [7] - 绿钢正从概念性产品走向竞争力货架 在碳税减免、品牌溢价和出口通行证加持下竞争力快速显现 [4] - 7月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量1478万吨 环比下降5.6% 同比下降7.9% [4] 绿钢技术挑战与成本 - 绿氢综合制备成本偏高 导致氢冶金工艺吨钢成本较传统高炉增加200—300元 [5] - 富氢冶炼工程稳定性存在瓶颈 对大规模连续化生产要求高 [5] - 液氢储运成本偏高 内陆钢厂难以获取低成本绿氢 [5] - 国内绿钢技术和产品标准体系处于碎片化状态 行业标准化体系亟须建设完善 [6] 国际竞争与成本压力 - 全球钢铁业碳排放占总量7% 中国占比超60% [3] - 欧盟碳关税2026年全面落地 中国出口普通钢材成本或将增加50—100欧元/吨 [3] 未来发展路径与关键节点 - 2025—2030年将在氢冶金领域实现重要突破 完成氢基竖炉连续运行验证 建立覆盖全生命周期的绿钢标准体系 [7] - 需要构建全国统一绿钢碳核算 推动钢铁企业在全国碳市场中通过减碳量抵扣获取收益 [7] - 关注贯通鄂尔多斯至河北的绿氢输送管网实现跨区域氢能调度 中核集团霞浦核能制氢基地投运等基础设施节点 [7] - 氢冶金技术可通过氢气直接还原技术或氢能与焦化等能源耦合优化炼钢能源结构 [8] - "电弧炉短流程全废钢+绿电"模式可能会挤压氢冶金发展空间 [8]