报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周天然橡胶受天气干扰价格或偏强整理，海外原料小幅上调，国内现货库存小幅去库，基本面支撑趋强，胶价稳中偏强整理，单边震荡偏强，跨期和跨品种需观察 [85] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前7个月科特迪瓦橡胶出口量908487吨，较2024年同期增14.3%，7月出口量同比增28.3%、环比增28.5% [5] - 2025年上半年美国进口轮胎14343万条，同比增6.8%，自中国进口1224万条同比降4.4%，自泰国进口3654万条同比增12% [5] - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）63.4万吨，同比增3.4%，1 - 7月共计470.9万吨，同比增20.8% [6] - 2025年上半年越南天然橡胶、混合胶合计出口68.8万吨，同比降3.4%，合计出口中国48.8万吨，同比增1.2% [7] 行情走势 - 本周内外盘同步上涨，8月8日RU2601收盘价15550元/吨、涨幅2.57%，NR2601收盘价12585元/吨、涨幅2.03%，新加坡TSR20:2601收盘价171.4美分/千克、涨幅2.57%，东京RSS3:2601收盘价317.4日元/千克、涨幅0.83% [11][12] 价格 基差与月差 - 8月8日全乳 - RU01为 - 1000元/吨，环比降16.28%、同比增33.77%；01 - 05月差为 - 95元/吨，环比增17.39%、同比增42.42% [15] 其他价差 - 跨品种/跨市场：RU - NR、RU - BR、RU - JPX RSS3价差增大，NR - SGX TSR20价差缩小 [24] - 非标基差：本周进口胶市场报盘窄幅调整，国产天然橡胶上旬期货盘面震荡上行，下旬下游多谨慎观望，8月8日泰混 - RU01等环比和同比有不同变化 [27][28] - 深浅色价差：全乳 - 泰混、3L - 泰混价差缩小，8月8日全乳 - 泰混为170元/吨，环比降32.00%、同比无数据；3L - 泰混为370元/吨，环比降17.78%、同比增23.33% [32][33] 替代品价格 - 合成橡胶价格稳定，RU上涨，合成与RU价差扩大，8月8日中国主流市场顺丁橡胶报价11600元/吨、丁苯橡胶报价12050元/吨，顺丁 - RU01为 - 3950元/吨、丁苯 - RU01为 - 3500元/吨，环比和同比有不同变化 [36][37] 资金动向 - RU虚实盘比较低位，沉淀资金同比低位；NR虚实盘比高位，沉淀资金仍处高位，8月8日RU虚实盘比10.38、环比降3.10%、同比增8.50%，NR虚实盘比24.95、环比降0.66%、同比增297.60%，RU沉淀资金55.79亿元、环比降0.63%、同比降2.70%，NR沉淀资金26.50亿元、环比增7.69%、同比增42.91% [41][42] 基本面数据 供给 - 天气：泰南气温与降雨恢复至往年同期正常水平；海南、云南近期降雨缓解 [46][47] - 原料价格：泰国杯胶价格上涨，烟片下跌；云南、海南胶水价格稳定，8月8日泰国杯胶48.35泰铢/公斤、环比增2.00%、同比降12.01%，烟片61.20泰铢/公斤、环比降6.32%、同比降22.22%，海南胶水（制全乳）13100元/吨、环比和同比变化不大，云南胶水（制全乳）14000元/吨、环比和同比变化不大 [49][50] - 原料价差：泰国水杯价差缩小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小，8月8日泰国水杯价差5.65泰铢/公斤、环比降14.39%、同比降42.93%，海南胶水价格：进浓乳厂 - 进全乳厂900元/吨、环比降25.00%、同比增800.00% [58][59] - 上游加工利润：泰国橡胶加工利润下跌，海南浓乳加工利润修复，8月8日泰国标胶生产利润 - 181元/吨、环比降63.06%、同比增72.32%，海南浓乳生产利润700元/吨、环比增565.46%、同比降26.27% [61][62] - 橡胶进口：6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 + 2.21%，同比 + 33.95%；泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降 [67][68] 需求 - 轮胎产能利用率与库存：周期内个别半钢胎企业存停减产现象，全钢胎部分企业提产但仍有企业检修，8月8日全钢胎产能利用率60.06%、环比增1.35%、同比增1.23%，半钢胎产能利用率69.71%、环比降0.39%、同比降12.47%，全钢胎库存天数39.37天、环比降0.20%、同比降8.51%，半钢胎库存天数46.45天、环比增1.77%、同比增25.71% [71] - 轮胎出口与重卡销售：6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降；乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善，6月全钢胎出口40.72万吨、环比降7.00%、同比降5.11%，半钢胎出口27.91万吨、环比降3.47%、同比降11.76%，乘用车销量253.55万辆、环比增7.81%、同比增14.49%，重卡销售9.79万辆、环比增10.25%、同比增37.14% [74][75] 库存 - 现货库存：本周天然橡胶社会库存呈现小幅去库，深浅色胶库存同时下降，8月1日深色胶库存80.38万吨、环比降0.13%、同比增10.90%，浅色胶库存48.50万吨、环比降0.77%、同比降1.04%，中国天然橡胶社会库存128.88万吨、环比降0.38%、同比增6.09% [77][76] - 期货库存：8月8日天然橡胶期货库存（上期所）17.63万吨、环比降0.76%、同比降22.17%，期现库存（上期所）21.03万吨、环比增0.91%、同比降15.57%，20号胶期货库存（上海国际能源）4.22万吨、环比增6.34%、同比降70.07%，期现库存（上海国际能源）4.72万吨、环比增7.58%、同比降69.53% [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内原料端行情偏弱及持续出货压力影响下，业者谨慎观望，上周受个别生产企业高库存去化带动，国内顺丁橡胶企业库存整体小幅下降，但下游出货压力不减，生产企业库存及贸易企业库存预计小幅增长 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比下降，部分半钢胎企业存4 - 11天检修安排，部分企业降负运行，多数轮胎企业排产稳定运行，个别企业存4 - 5天检修安排，产能利用率小幅走低；本周企业检修逐步结束，将进入生产恢复阶段，对轮胎企业整体产能利用率形成一定拉动 [2] - br2508合约短线预计在11000 - 11600区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价为11305元/吨，环比上涨305；主力合约持仓量为28033，环比下降2243 [2] - 合成橡胶8 - 9价差为85元/吨，环比上涨15；丁二烯橡胶仓库仓单总计数量为1600吨，环比增加500 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化的顺丁橡胶（BR9000）主流价分别为11450元/吨、11300元/吨、11400元/吨，环比分别下降50、100、100 [2] - 合成橡胶基差为145元/吨，环比下降305 [2] - 布伦特原油价格为69.58美元/桶，环比上涨1.28；东北亚乙烯价格为820美元/吨，环比下降30 [2] - 石脑油CFR日本价格为577美元/吨，环比下降1.75；丁二烯CFR中国中间价为1060美元/吨，环比持平 [2] - WTI原油价格为67.93美元/桶，环比上涨1.43；山东市场丁二烯主流价为8850元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为14.78万吨/周，环比持平；当周产能利用率为70.91%，环比上涨1.16 [2] - 丁二烯港口期末库存为22330吨，环比下降5120；山东地炼常减压开工率为44.97%，环比下降0.05 [2] - 顺丁橡胶当月产量为12.25万吨，环比下降1.69；当周产能利用率为66.98%，环比下降1.56 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 164元/吨，环比上涨414；社会期末库存为3.32万吨，环比下降0.09 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为26350吨，环比下降1300；贸易商期末库存为6800吨，环比增加430 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为70.41%，环比下降7.64；全钢胎开工率为63.75%，环比下降1.89 [2] - 全钢胎当月产量为1262万条，环比增加80；半钢胎当月产量为5523万条，环比增加108 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数为40.45天，环比下降1.48；半钢轮胎期末库存天数为46.48天，环比下降1.67 [2] 行业消息 - 截至7月3日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.32万吨，较上周期下降0.09万吨，环比 - 2.56% [2] - 截至7月3日，中国半钢胎样本企业产能利用率为64.13%，环比 - 6.27个百分点，同比 - 15.85个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.53%，环比 - 0.70个百分点，同比 - 0.96个百分点 [2] - 2025年6月，中国重卡市场销售约9.2万辆，环比上涨4%，同比上涨约29%；1 - 6月累计销量约53.33万辆，同比增长约6% [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受偏弱基本面制约，预计短期天胶市场维持区间内震荡偏弱走势，NR反套可继续持有 [77] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年泰国橡胶产量料增2%至489万吨，收割面积料微降0.1%，亩产提升1.9% [5] - 2025年6月我国重卡市场销量环比涨4%，同比涨约29%，1 - 6月累计销量同比增长约6% [6] - 2025年前5个月越南天胶、混合胶合计出口量同比降2.7%，合计出口中国同比增加4.5% [7] - 2025年6月马来西亚启动针对小农的橡胶生产津贴（IPG） [8] 行情走势 - 本周内外盘小幅下跌，日胶相对下跌较多，RU2509收盘价跌幅-0.28%，NR2509收盘价跌幅-0.62%，新加坡TSR20:2509收盘价跌幅-0.43%，东京RSS3:2509收盘价跌幅-0.70% [12][13] 基本面数据 供给 - 泰国东北部气温稍低降雨缓和，泰南天气稍正常，云南海南产区近期降雨增加 [39][40][41] - 云南和海南产区新胶产出受限原料价格上涨，东南亚产区胶水系需求拖拽与杯胶价格分化 [43][44] - 泰国水杯价差和海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差下降 [50][51] - 泰国杯胶生产利润下跌，泰国烟片、浓乳和海南浓乳生产利润修复 [53][54] - 5月中国天然橡胶进口环比-13.35%，同比+30.40%，泰标、科标进口量处于高位 [57][58] 需求 - 周内轮胎样本企业产能利用率下行，半钢胎企业跌幅大于全钢胎，轮胎库存边际去化 [61][62] - 5月全钢胎、半钢胎出口环比增加，同比表现良好，乘用车、重卡销量同环比均增长 [65][66] 库存 - 天然橡胶社会库存继续累库，主要是深色胶累库，青岛库存增幅扩大 [68][69] - 上期所天然橡胶期货库存环比-1.62%，期现库存环比-1.00%；上海国际能源20号胶期货库存环比7.67%，期现库存环比4.41% [73] 操作建议 - 橡胶震荡偏弱，NR反套可继续持有 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期顺丁橡胶生产成本小幅下降但仍大幅亏损，民营企业或进一步降负，燕山石化全厂大检修启动，供应预计减量；相关胶种行情走弱，顺丁橡胶现货价下挫且成交难跟进，上周生产及贸易企业库存提升；需求端国内轮胎企业产能利用率环比下滑，部分企业月底检修或减产，短期产能利用率可能走低；br2507合约短线或向下寻求支撑，建议观望 [2] 各目录总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价10875元/吨，环比降270元/吨；持仓量31557，环比增3140；6 - 7价差70元/吨，环比增95元/吨；丁二烯橡胶仓单数量6120吨，环比降90吨 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶主流价分别为11600元/吨、11400元/吨、11450元/吨，齐鲁环比涨50元/吨，大庆环比降50元/吨，茂名持平；合成橡胶基差625元/吨，环比增170元/吨 [2] 上游情况 - 布伦特原油64.63美元/桶，环比涨0.73美元/桶；WTI原油62.52美元/桶，环比涨1.73美元/桶；石脑油CFR日本780美元/吨，东北亚乙烯价格1150美元/吨，丁二烯CFR中国561.63美元/吨，环比涨3.13美元/吨；山东市场丁二烯主流价9700元/吨，环比降50元/吨 [2] - 丁二烯当周产能14.78万吨/周，产能利用率69.3%，环比增1.57个百分点；港口库存28500吨，环比增300吨；山东地炼常减压开工率46.09%，环比降1.19个百分点 [2] 下游情况 - 顺丁橡胶当月产量12.15万吨，环比降0.68万吨；当周产能利用率73.54%，环比降2.03个百分点；生产利润 - 894元/吨，环比降279元/吨；社会库存3.45万吨，环比增0.17万吨；厂商库存28100吨，环比增1100吨；贸易商库存6360吨，环比增560吨 [2] - 国内轮胎半钢胎开工率78.25%，环比增0.03个百分点；全钢胎开工率64.8%，环比降0.16个百分点；全钢胎当月产量1308万条，环比降61万条；半钢胎当月产量5539万条，环比降427万条；全钢胎山东库存天数41.96天，环比降0.9天；半钢胎山东库存天数46.22天，环比降0.78天 [2] 行业消息 - 截至5月29日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存3.45万吨，较上期增0.17万吨，环比增5.06%；原料行情偏弱，国内供应充足，业者看空情绪升温，天然橡胶行情走弱，顺丁橡胶现货价下挫且成交难，生产及贸易企业库存提升 [2] - 截至5月29日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.51%，环比降1.23个百分点，同比降7.58个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.80%，环比降1.29个百分点，同比降4.40个百分点；多数轮胎企业装置平稳，部分月底检修，少数减产，拖拽产能利用率环比下行 [2] - 2025年5月我国重卡市场销售8.3万辆，环比降5%，同比涨6%；1 - 5月累计销量43.55万辆，同比增1% [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡回落、总体小幅下跌；欧盟对中国轮胎启动反倾销调查，同时供给存在支撑、终端需求尚可、库存小幅回落，胶价总体延续弱势，预计盘面短期或将维持震荡偏弱运行；后续需重点关注宏观面和政策面的影响、主产区天气变化情况、国内外主产区割胶情况、橡胶进口情况、需求变化情况和库存变化情况 [8][87] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14530 - 15115 元/吨之间运行，震荡回落、总体小幅下跌；截至 2025 年 5 月 23 日收盘，报收 14535 元/吨，当周下跌 370 点、跌幅 2.48% [6][12] - 现货价格：截至 2025 年 5 月 23 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14700 元/吨、较上周下跌 250 元/吨，泰三烟片（RSS3）现货价格 20600 元/吨、较上周上涨 100 元/吨，越南 3L（SVR3L）现货价格 15850 元/吨、较上周下跌 150 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2350 美元/吨、较上周上涨 30 美元/吨 [18][22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差小幅扩张；截至 2025 年 5 月 23 日，基差维持在 45 元/吨、较上周扩大 65 元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨 [27][31] 重要市场信息 - 美国 5 月制造业和服务业 PMI 数据向好，初请失业金人数减少；特朗普敦促美联储降息、减税法案通过众议院审议；美联储理事和票委对降息表态不一 [32][33] - 澳洲联储、印尼央行降息，欧元区经济数据不佳、市场加大对欧洲央行降息押注，英国 4 月 CPI 超预期、交易员削减对英央行降息押注 [33][35] - 中国 4 月经济稳定增长，LPR 和存款利率下调，4 月房价环比持平或略降，5 月乘用车零售同比增长，4 月汽车产销量同比增长 [36][37] 供应端情况 - 截至 2025 年 3 月 31 日，天然橡胶主要生产国产量有增有减，总产量较上月下降明显；合成橡胶中国月度和累计产量同比增加；新的充气橡胶轮胎中国进口量环比上升 [44][48][54] 需求端情况 - 截至 2025 年 5 月 22 日，半钢胎和全钢胎汽车轮胎企业开工率较上周均微降 [57] - 截至 2025 年 4 月 30 日，中国汽车月度产销量同比增长、环比下降，重卡月度销量同比增长、环比下降；截至 2025 年 3 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量同比增长，新的充气橡胶轮胎中国出口量环比上升 [61][64][72][78] 库存端情况 - 截至 2025 年 5 月 23 日，上期所天然橡胶期货库存较上周减少 230 吨 [85] - 截至 2025 年 5 月 18 日，中国天然橡胶社会库存环比下降 1.3 万吨、降幅 0.96%，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比减少 0.45 万吨、降幅 0.73% [85] 基本面分析 - 供给端：全球主产区逐步开割，降雨影响割胶进度，原料价格坚挺，成本支撑胶价；2025 年 4 月中国天然橡胶进口量环比减少、同比增加，1 - 4 月累计进口量同比增加 [86] - 需求端：上周轮胎企业开工率微降，成品库存累库；4 月汽车产销量同比小增、环比小降，重卡销量同比上涨、环比下降，1 - 4 月重卡累计销量同比微降；以旧换新政策提振消费，4 月汽车和前 4 个月橡胶轮胎出口量同比增长 [86] - 库存端：上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回落 [86] 后市展望 同报告核心观点 [87] 操作策略 预计天然橡胶期货主力合约本周或将维持震荡偏弱运行；建议暂时观望，激进投资者可考虑逢低轻仓试多，关注下方 14000 附近支撑 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游轮胎企业开工率回升，胶价或有望震荡反弹；技术面胶价回调空间或有限，后市有望震荡反弹，操作建议以震荡偏多思路为主 [2][71] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示沪胶RU主力合约走势（周线）、日胶走势（周线）、合成胶主力合约走势(周线）、期货活跃合约RU - NR价差走势、合成胶BR期现基差 [9][12][14] 橡胶基本面 - ANRPC天然橡胶总种植面积2017年开始减少，2025年3月全球天胶产量料增0.9%至79.8万吨，消费量料降0.1%至136万吨；2025年全球天胶产量料同比增加0.4%至1489.7万吨，消费量料同比增加1.5%至1559万吨；2025年前4个月，科特迪瓦橡胶出口量共计521,995吨，较2024年同期增加5.2% [26][30] - 2025年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计68.5万吨，较2024年同期增加31%；1 - 4月共计286.9万吨，较2024年同期增加23.2% [33] - 截至本周四，天然橡胶期货仓单库存总量为20.034万吨，环比上周下降0.032万吨；20号胶期货仓单库存总量为7.5196万吨，环比上周增加0.5945万吨 [36] - 截至5月9日当周，青岛地区天然橡胶总库存49.07万吨，较上期增加0.52万吨，涨幅1.07%；保税区内库存10.63万吨，较上期增加0.59万吨，涨幅5.88%；一般贸易库存38.44万吨，较上期减少0.07万吨，跌幅0.18% [38] - 2025年1 - 3月中国外胎产量较上年同期增加4.4%至2.83634亿条 [42] - 2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2%；出口金额为400亿元，同比增长7%；按条数计算，出口量达16,942万条，同比增长9.3%；1 - 3月汽车轮胎出口量为189万吨，同比增长5.4%；出口金额为327亿元，同比增长6.5% [44] - 本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.07%，较上周走高20.32%，较去年同期走低2.97%；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.96%，较上周走高19.98%，较去年同期走低2.61% [47] - 2025年4月份，我国重卡市场共计销售各类车型约9万辆，环比今年3月下降19%，比上年同期上涨约9.4%；1 - 4月累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平 [56] - 2025年4月末我国全钢胎总库存量为1093万条，环比小幅减少；半钢胎总库存量为1814万条，环比小幅增加 [59] 后市展望 - 截至5月16日上海市场23年SCRWF主流货源意向成交价格为14900 - 15050元/吨，较前一交易日下跌25元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16000元/吨，较前一交易日小跌75元/吨；基本面缺乏核心利多支撑，下游实际刚需采买表现一般，成交有限 [70] - 季节性开割周期，国内外产区新胶产出逐步增长，但需关注泰国产区降雨情况；国内进口量增长明显，影响去库节奏，压制价格；下游需求端，短期企业新订单表现仍不及预期，制品端步入季节性淡季，实际刚需采买相对有限，胶价上方存压 [70]