根据MenuSifu发布的《2025美国现制茶饮数据报告》，美国现制茶饮市场年增速达9.1%，预计仍有5-10 倍扩容空间，目前尚无单一品牌市场占有率超过5%，行业格局尚未定型。数据显示，2024年全美奶茶 门店数净增6636家，黑糖奶茶品类销量同比增长48.7%，抹茶、珍珠等具有亚洲特色的原料日益受到主 流消费者欢迎。此外，超过36%的奶茶店采用"茶饮+轻食"复合模式，同步销售炸鸡、甜品或寿司等产 品，显示出茶饮业态融合的持续演进。 2025年9月20日，奈雪的茶在纽约法拉盛王子街以快闪店形式启动市场预热，当天现场大排长龙，队伍 蜿蜒至街角，有网友感慨"仿佛老家来亲戚了"，引发广泛情感共鸣。在奈雪官方社交媒体账号下，不少 消费者留言"催更"，询问正式开业时间及未来在纽约其他区域的拓展计划。 作为新式茶饮赛道唯一上市企业，奈雪目前仍是行业中少数持续亏损的品牌，国际化进程已成为其战略 转型的重要方向。财务数据显示，2025年上半年奈雪实现营收21.8亿元，同比下跌14.4%，经调整净亏 损为1.18亿元。 该店位于纽约华人聚集区，日均人流量超过10万人次，租金成本较曼哈顿低30%，周边5分钟范围内已 聚集喜茶、 ...

瓶装饮料业务表现尤为疲软，收入仅为1.07亿元，较上年同期的1.72亿元下降37.8%，反映出该业务线 面临重大挑战。 近日，被认为是中国新式茶饮第一股的奈雪发布了中期业绩报告，数据显示公司上半年实现营收21.78 亿元，较去年同期下降14.4%；经调整净亏损为1.18亿元，虽然同比收窄73.1%，但仍是上市茶饮企业中 唯 一亏损的品牌。 近三年来，奈雪的门店数量，从2800家一路缩减至1321家，共减少了1479家。 奈雪2025年上半年总收入21.78亿元的数字，相较于去年同期25.44亿元，呈现双位数下滑趋势。上半年 奈雪关闭了160家经营不善的门店。截至2025年6月30日，奈雪门店总数为1638家，其中直营门店1321 家，加盟门店317家，分别较2024年底净减少132家和28家。 从业务线来看，奈雪的各项主营业务均面临下滑压力。直营门店收入为19.12亿元，占总营收的87.8%， 虽然占比同比提升5.1个百分点，但收入额较去年同期下降9%。 ...

□四川日报全媒体记者 段玉清 成都观察 王翱 "一杯热的小黄姜咖啡。""一杯飘雪茉莉，三分糖，正常冰。"……9月11日中午，在成都市新津经济开 发区的中粮生化（成都）有限公司（下称中粮生化）一楼食堂，一家名为"茉上浮花"的饮品店前，点单 声此起彼伏。 不久前，中粮生化研发部在工厂内开起了自己的饮品店，通过定期搜集用户反馈意见和销售数据等，快 速验证产品。"开业当天就卖出超600杯，周边的外卖订单络绎不绝。"于含说。 "水仙鲜奶茶、小黄姜拿铁……30多种产品均是市面上应季的热门产品，所用的糖浆均为公司自己生 产、研发。"店中，中粮生化研发部负责人李敏向记者展示菜单，并递给记者一杯小黄姜拿铁。"这是用 我们正在研发的小黄姜风味糖浆做成的。"李敏介绍，为测试小黄姜风味糖浆的市场受欢迎程度，他们 率先在自己的饮品店中推出系列拿铁产品，"从8月底到现在，产品销量已排至店内前五。与此同时，我 们研发端和工厂端也加快了小黄姜风味糖浆产品的面市步伐，预计9月底正式推向市场。" 正在测试的还有玫瑰、桂花等系列饮品。"玫瑰系列饮品主要用我们自研的玫瑰水调味糖浆调制而成， 目前，无论是对甜度还是风味的反馈都很好。"李敏说，直面消费 ...

核心观点 - 公司长期面临IPO困境 12年内四次尝试均未成功 反映资本市场对传统茶企的冷淡态度及自身商业模式缺陷 [3][4][5][6] - 公司存在四大核心问题：过度依赖贴牌生产（占比超50%） 加盟模式占比过高（93%） 高端定位与消费降级趋势错配 年轻化转型失败 [9][10][11][12] - 财务表现持续恶化 2025年上半年营收同比下滑4.2% 净利润同比大幅下滑17.8% [10] 商业模式与运营 - 产品严重依赖贴牌生产 定制采购产品占主营业务收入50%以上 自主生产仅限铁观音及部分岩茶 [9][16][17] - 研发投入极低 2019-2022年前三季度研发费用占比仅0.26%-0.56% 销售费用占比超32% [20][21] - 加盟店占总门店数93% 2022-2024年加盟商销售收入占比约50% 但2024年前三季度加盟店销售额仅微增0.12% [10][26][27][29] - 加盟模式存在严重品控风险 2018-2021年涉及113起投诉 包括虚假宣传及质量问题 [23] 财务与业绩表现 - 2022-2024年自产产品收入分别为6.74亿、9.87亿、10.6亿元 第三方产品收入分别为11.3亿、11.2亿、10.7亿元 [18] - 2024年前三季度营收16.47亿元 同比微增0.98% 增长明显放缓 [29] - 会员购买力持续下降 会员年均消费金额从2022年2860.4元降至2024年2469.6元 [49] 市场定位与竞争 - 高端产品定价与消费降级趋势冲突 核心产品线集中在800-2500元/斤 明星产品传家龙井斤价超8000元 [42][45] - 中高端目标客群（中产及企业主）购买力下降 企业采购及礼品需求缩减 [46][48] - 线下门店客流量极低 北京核心商圈门店鲜有顾客 与新式茶饮品牌形成鲜明对比 [2][50] 年轻化转型尝试 - 推出子品牌"小马茶趣"及速溶茶品牌"fnf" 但未形成差异化竞争力 [59][60] - 线上渠道运营能力不足 "fnf"品牌在主流电商平台无销售 社交媒体活跃度低 [61][62] - 传统"城市会客厅"模式难以吸引年轻群体 缺乏社交属性及体验感 [58]

行业趋势 - 新式茶饮在新加坡饮品市场迅速崛起，以健康益处和生活方式属性受到消费者追捧 [1] - 传统茶文化正被现代手法重新演绎，花草茶、草本茶及茶球等创新产品逐渐流行 [1] - 茶饮市场呈现多元化发展，从大众连锁到精品茶馆，新品牌和新体验不断吸引消费者 [3] 产品创新 - 本土品牌推出22款功能性茶饮，如灵芝龙参饮结合灵芝、人参、茉莉茶和牛奶，主打增强免疫力和缓解疲劳 [1] - 部分门店计划引入AI智能镜，通过扫描顾客面部及舌象提供体质诊断并推荐适合茶饮 [1] - 无咖啡因的花草及冻干果茶成为新卖点，强调茶饮带来的内心平和与身心健康 [3] 消费场景 - 茶馆推动茶文化与静心生活结合，例如潮州工夫茶馆提供高级单丛乌龙、冰茶、冷泡茶及茶点 [1] - 高品质茶叶品鉴套餐旨在培养消费者对茶香层次的鉴赏水平 [3] - 茶饮被视为慢下来的社交方式，与咖啡的提神效果形成对比 [3] 市场动态 - 新加坡本土企业家引入中医药理念的养生茶饮品牌，替代甜味珍珠奶茶的健康需求 [1] - 5月新开茶馆主打潮州工夫茶，并推出茶香鲜奶油和果冻装饰的草莓单丛蛋糕等创新茶点 [1] - 行业竞争加剧但商家认为茶饮可见度提升是积极信号，有利于整体市场扩张 [3]

财务造假与审计问题 - 公司2024年通过向贸易客户销售榴莲肉、果汁等商品未能按合同收到货款 同时通过合同加价方式向供应商采购水果原料虚增采购金额 并通过供应商支付佣金、供应链利息及前期欠款等支出 [1] - 公司与部分在建工程供应商存在提前支付款项、供应商规模小或成立时间短且提供大额工程服务等可疑情形 下属子公司被安排代公司采购水果原材料走账 [1] - 中兴会计师事务所对公司2024年财务报表出具保留意见 对内部控制审计报告出具否定意见 北交所对公司董事长和财务负责人给予纪律处分并记入证券期货市场诚信档案 [1] 业绩表现与盈利能力 - 2024年利润总额由3407.73万元下调至1420.52万元 降幅58.3% 归母净利润由2858.51万元降至965.46万元 降幅66.2% 收入小幅提升7.3%但归母净利润下跌71.5% 创2012年以来最低点 [2] - 2025年第一季度营业总收入微增0.7%至8905.70万元 归母净利润453.67万元较2024年同期近乎腰斩 经营活动现金净流出1432.65万元而2024年同期为净流入3214.57万元 [4] - 综合毛利率从2021年29.2%走低至2024年20.5% 2025年第一季度毛利率22.3% 较2024年同期下降2.2% 较2022年一季度最高点27.6%显著下滑 [5] 产品结构与客户依赖 - 原料果汁是核心业务 2023-2024年该细分收入占总营收比例分别为74.3%、90.9% [4] - 芒果汁平均单价从1.02万元/吨降至0.88万元/吨 单位成本上升2.0% 毛利率减少超14个百分点 销量同比下降22.1%导致收入锐减32.5% [4] - 橙汁销量暴涨16倍但平均单价下降18.6% 单位成本仅减少不足10% 毛利率由24.5%降至16.9% [5] - 2021年前五大客户中奈雪的茶、茶百道、一点点和沪上阿姨四家新式茶饮公司采购额合计2.60亿元 占主要客户采购总额82.9% 为总营收贡献56.6% [2] 行业环境与客户风险 - 新式茶饮客户陷入存量竞争、自建供应链以缩减成本 奈雪的茶上市五年累亏18.41亿元 2024年扣非后归母净亏损9.17亿元 市值较巅峰时期蒸发超90% [3] - 茶百道和沪上阿姨2024年营收、净利双降 年内股价累计跌去11.5%、9.8% 一点点近三年门店净减少超450家 [3] - 2023-2024年以新式茶饮品牌为主的前五大客户整体采购额同比分别减少4.7%、25.7% 是公司业绩持续疲软的主要原因 [3] 投资项目与治理问题 - 公司与方富创投于2023年5月合资设立私募股权投资基金嘉兴方富宏熙 最终规模1.04亿元 公司认缴2600万元持股25% 方富创投认缴7800万元持股75% [6] - 基金主要运作方式是与政府引导基金、其他有限合伙人合作设立子基金 投向公司产业链相关项目 已知潜在投资标的包括多家关联公司 [6] - 2024年公司对嘉兴方富宏熙累计投资2600万元 但大股东方富创投出资并未实缴到账 基金未进行直接项目投资 而是参投两只方富创投管理的基金 [7] - 海南自贸港智能工厂建设项目投产日期从2025年10月31日延期至2026年12月31日 同时项目更名为海南田野生物科技有限责任公司食品工厂建设项目 [8] - 2025年4月公司董事会通过决议将注销全资孙公司湖北宜昌田野创新食品有限公司 [8] - 嘉兴方富宏熙基金宣称2024年以1000万元收购恩凯赛药股权 但未办理工商变更登记 恩凯赛药聚焦免疫细胞治疗技术与公司主营业务无关 [8] - 公司已向方富创投发函督促其于2025年8月31日前履行出资义务 逾期仍未履行则退出对基金的投资 [9]

行业概况 - 广西横州市茉莉花（茶）产量占中国总产量80%以上，占世界60%以上，被誉为"中国茉莉之乡" [2] - 当地拥有超过18万亩茉莉花田，夏季为集中采摘季 [2] - 茉莉花产业历史可追溯至汉代，宋代工艺成熟，明清时期成为宫廷贡品 [12] 产业链规模 - 横州集聚170余家花茶企业，带动34万花农致富 [8] - 构建"1+9"产业集群，涵盖花茶、盆栽、食品、旅游、用品、餐饮、药用、体育、康养等领域 [8] - 形成全球集散中心、现代农业产业园、茉莉小镇等多元化载体 [8] 技术创新 - 自主研发第二代"全自动不落地窨花生产线"，实现茶花混合、窨制、筛分全自动化 [12] - 花香利用率从传统工艺不足50%提升至80%以上 [12] - 建设"数字茉莉"平台，实现价格查询、远程交易数据监控等功能 [12] 市场拓展 - 新式茶饮兴起带动产业升级，横县南方茶厂2024年新茶饮产品营收占比达32% [15] - 2021年以来吸引70多家企业落地，成为知名茶饮品牌原料供应地 [15] - 形成从田间到市场的完整产业链，包括交易市场、茶厂、非遗茶馆等环节 [10][11][13][14][16][17][21] 社会效益 - 茉莉花种植使村民实现本地就业，兼顾家庭照料与稳定收入 [6] - 产业传承超过40年，典型花农雷水平家族自1980年代持续经营 [6]

农业农村部品牌培育计划 - 农业农村部已将226个区域公用品牌纳入培育计划，其中包括英德红茶、安化黑茶、来凤藤茶等18个茶叶品牌 [3][4][11] - 农业农村部将会同有关部门持续完善茶产业行业制度修订，加强质量安全监管，发展订单农业，开展技术攻关，培育农业农村技能人才，深入实施农业精品品牌培育 [6][7][8] - 下一步农业农村部将在渠道对接、媒体宣展、金融服务、海外推广等方面提供支持，助力提高我国茶叶品牌影响力 [12][13] 英德红茶产业发展 - 英德红茶被誉为"世界高香红茶""东方金美人"，2025年中国茶叶区域公用品牌价值评估显示其品牌价值达51.78亿元，首次荣登全国红茶类第一 [21][24][25] - 英德茶叶种植面积超18万亩，拥有茶企880家，截至2024年底综合产值超90亿元，2025年力争突破百亿元 [25][26] - 清远、英德两级政府创建了1个国家级现代农业产业园、3个省级产业园和1个国家产业强镇，为发展新式茶饮筑牢平台基础 [22][23] 新式茶饮创新探索 - 英德茶企已开发出荔枝红茶、金花红茶、小青柑红茶、柠檬红茶和红茶面膜、眼膜、茶功能性食品等30多款精深加工产品 [30][31] - 喜茶推出的英德红茶为茶底的新产品"英红·芝士糯糯"上新首日单店单日最高销量达1500杯，全国首日销量突破80万杯 [35][36][37][38] - 英德茶企通过品种革新、生态种植、智能加工、创新产品等科技手段加速推动产业链延伸 [29][30][32][33]

新式茶饮市场趋势 - 茶饮市场掀起绿色果蔬风，羽衣甘蓝、苦瓜等成为"超级蔬菜"，带动种植户发展机遇 [1] - 山东高密2000亩羽衣甘蓝基地迎来采收旺季，采用一年多茬种植，年产量超8000吨 [1][3] - 国内头部茶饮企业直接与农场对接合作，羽衣甘蓝提前一个月被客商预定 [4] 种植技术升级 - 提升羽衣甘蓝机械化、标准化种植技术，规范无土栽培、日光温室生产、冷链流通保鲜等技术 [5] - 云南石屏采用数字农场智慧化系统，实现土壤分析、生物肥和生物药剂精准供给的数据监管 [7] 产业链发展 - 河南温县茶饮产业园带动咖啡、果酱等生产线繁忙，包装马口铁罐企业年产量达2000万套 [8] - 产业园设备制造区可生产开水机、果糖机、净水器、智能奶茶机等，产品12小时内覆盖国内90%以上市县 [8] - 温县引进装备制造、原料供应、包装印刷等20余家产业链企业，带动就业4000多个 [10] 海外市场扩张 - 中国茶饮品牌在印尼、越南、马来西亚等地门店激增，出现排队盛况 [10] - 某品牌进入印尼市场4年，门店超2000家 [12] - 另一品牌在雅加达开业首日售出4000多杯，4个月扩张至5家门店 [13] - 海外门店直接创造约1.28万个就业岗位 [17] 供应链与文化输出 - 中国品牌针对东南亚消费者偏好设计产品，建立完整"端到端"供应链体系控制成本和品质 [15] - 新茶饮文化打破国际文化壁垒，体现中国传统文化符号化和国家软实力提升 [19]

新式茶饮市场趋势 - 茶饮市场刮起绿色果蔬风，羽衣甘蓝、苦瓜等成为热门原料，带动"超级蔬菜"身价倍增 [1] - 包含"羽衣甘蓝"的饮品外卖量同比增长44倍，"苦瓜"饮品同比增长11倍，"轻乳茶"等品类增长超3倍 [37] - "果蔬汁"搜索量同比上涨507%，订单量增速达210%，北京、成都等五城市销量领先 [35] 上游种植与供应链变革 - 山东高密羽衣甘蓝种植基地日采收量达40吨，年产量超8000吨，采用一年多茬种植模式 [7][9] - 农场日用工150-160人，日工资支出超2万元，头部茶饮企业直接对接预定 [3][5] - 云南石屏采用数字农场系统实现土壤分析、生物肥精准供给等全流程数据监管 [13] 产业链协同与区域发展 - 河南温县茶饮产业园生产线全开，某品牌销售量较一季度提升30%-50% [14][16] - 配套马口铁罐企业年产量达2000万套，设备制造区覆盖奶茶机、净水器等全品类生产 [16][20] - 温县通过延链招商引进20余家产业链企业，带动就业4000余个 [22] 海外市场扩张与文化输出 - 中国茶饮品牌在印尼单店首日销量超4000杯，4个月扩张至5家门店 [23][25][27] - 某品牌在印尼门店超2000家，全爪哇岛实现5日内充足供货，创造1.28万个岗位 [29][31] - 茶饮成为中国文化符号，打破国际文化壁垒，体现软实力提升 [33] 地域特色与产品创新 - 区域特色饮品走向全国：油柑外卖量增66倍，沙棘增30倍，杏皮增5倍 [39] - 贵州刺梨普洱茶搜索量涨17.5倍，潮汕黄皮柠檬茶涨99.2倍，闽南芭乐油柑王涨13倍 [37] - 甘肃甜胚子奶茶搜索量增9倍，云南酸木瓜饮料增10.7倍 [37]