Kevin Zhao补充称，美联储在今年年底前再降息两次是"合理的"，在他看来，虽然下一任美联储主席可 能最初会抗拒转向货币政策紧缩，但如果更多政策制定者推动加息，降息的前景可能会被推翻。他表 示，一旦更广泛的市场意识到美联储需要加息，两年期与十年期美债收益率利差将扩大至100个基点， 从而带动整体收益率曲线趋陡。 过去几周，这两个期限的美债收益率利差已收窄至约50个基点。Kevin Zhao正等待其收窄至约40个基点 时，再启动一项从收益率曲线趋陡中获利的交易。数据显示，他管理的全球动态债券基金(Global Dynamic Bond Fund)今年以来回报率已超过7%，跑赢了89%的同类基金。 智通财经APP获悉，瑞银资产管理公司全球主权及货币主管Kevin Zhao表示，由于经济增长回升，美联 储明年将不得不转向加息，这将导致美债收益率利差大幅走阔。Kevin Zhao表示："如果经济增长回 升、失业率下降、而通胀依然居高不下，那么到明年年中，美联储加息的理由将变得显而易见。" 这一大胆预测与市场普遍预期形成鲜明对比。美联储刚刚与当地时间周三进行了2025年以来的首次降 息，且最新的点阵图显示今年还将有 ...

全球长期债券收益率走势 - 全球长期借贷成本飙升 10年期国债收益率维持高位 投资者获得数十年来最高收益率水平之一 [1][3] - 全球央行寻求利率回归历史正常水平 政府支出增加及国防开支承诺推高期限溢价 投资者要求额外补偿 [3] - 日本30年期国债收益率达3.21% 接近30年高点 2年期收益率仅0.85% 央行利率正常化进程缓慢谨慎 [3] 主要国家债券收益率表现 - 美国10年期国债收益率稳定在4.21% 高于法国10年期收益率3.48% 法国因政治危机面临公共财政问题 [4] - 英国10年期国债收益率接近4.70% 预算赤字推升期限溢价 成为典型案例 [4] - 美国2年期与10年期国债利差扩大至60个基点 收益率曲线趋陡 市场预期美联储9月降息 [6] 美联储独立性与市场影响 - 美联储独立性被视为29万亿美元美国国债市场核心支柱 政治压力可能导致收益率曲线趋陡及美元走弱 [3][6] - 特朗普解雇美联储理事举动未引发市场明显反应 但投资者担忧法律可行性及重大破坏性事件风险 [4][6] - 市场对固定收益资产需求上升 7月非农就业数据不及预期 期待预防性降息缓解劳动力市场压力 [6] 投资者策略与市场约束机制 - 更高融资成本成为市场约束政府财政纪律的方式 长期债券预期回报处于长期较高水平 [5] - 高收益率资产在经济动荡时可能变得稀缺 投资者需应对大规模政府债券发行及不确定性 [6] - 通胀居高不下要求更高投资补偿 若美联储因政治因素降息将引发通胀失控担忧 [3]

货币政策方向 - 国内因素是央行降息决定的主要推动因素 [1] - 利率路径仍然呈现出下行趋势 [1] - 对何时采取行动存在更多不确定性 [1] 量化紧缩(QT)政策 - 没有预判10月之后的量化紧缩决策 [1] - 英国国债收益率曲线将被视作QT决定的一个考量因素 [1] 经济指标分析 - 需要侧重于CPI上升带来的后果 [1] - 就业市场在走软 [1] 市场信号与反应 - 向市场释放的信息是形势"是平衡的" [1] - 鉴于平衡状态 市场重新定价央行政策立场不足为奇 [1] - 收益率曲线趋陡是一个全球性现象 [1]

英国央行政策方向 - 英国央行行长贝利强调需要实现稳定的、可持续的经济增长 [1] - 英国央行将重点研究如何提高潜在经济增长率 [1] 量化紧缩政策 - 英国央行将在量化紧缩(QT)过程中密切关注收益率曲线趋陡现象 [1] - 央行认为当前英国债券市场的波动率处于正常水平 [1] - 主动出售债券的节奏需要根据市场情况实时调整决策 [1]

债券市场趋势 - "新债王"冈拉克认为收益率曲线趋陡的趋势将会持续 [1]

美联储前副主席克拉里达观点 - 十年期美债收益率曲线将会趋陡 [1]

花旗策略师对美债的投资建议 - 花旗策略师建议押注较长期美债表现不佳 因美国财政账单风险导致美债收益率曲线可能大幅变陡 [1] - 策略师建议通过六个月远期合约为5年期和30年期美债利差扩大做准备 目标是将利差从40个基点上调至90个基点 [1] 美国财政政策与税改影响 - 共和党议员即将就大规模税改法案进行谈判 美国财政部长推动在7月4日前完成该法案 [1] - 策略师认为减税方面会有激进企图 因避免让低收入美国人为贸易战付出代价 但可能导致财政担忧 [1] - 预算赤字可能依赖激进的经济增长预测 成本削减估计和关税收入 其中关税收入预计为2600亿美元 [1] 美国财政赤字与债务预测 - 花旗预计到2034年美国平均预算赤字将达到GDP的6%至7% 公共债务占GDP比例将增加20%至118% [1] - 预测基于平均经济名义增长率3.8%以及7500亿美元的支出削减 [1] - 债务供应占GDP比率每增加1个百分点 可能导致10年期美债收益率上升至多20个基点 但计算高度不稳定 [2]

美债市场动态 - 投资者因贸易战升级逃离美国长期美债 导致长期美债收益率飙升和股市剧烈震荡 [1] - 30年期与2年期美债收益率之差连续九周扩大 达到2022年以来最高水平 创彭博1992年编制数据以来第二次出现此类连涨纪录 [1] - 10年期美债收益率期权押注升至4.6% 为2月以来最高水平 [2] 收益率曲线策略表现 - 押注收益率曲线趋陡策略迎史上最佳表现之一 DoubleLine等资产管理公司因此获益 [1] - 2年期至30年期美债收益率曲线趋陡走势上周五大额回落 蒙特利尔银行策略师开始押注2年期至10年期收益率差收窄 [2] - 双线资本认为押注收益率曲线进一步趋陡是应对当前形势的最佳策略 [1] 美债需求影响因素 - 市场猜测特朗普关税政策将削弱国际投资者对美债需求 同时国会讨论减税可能扩大美国赤字 [1] - 对冲基金解除杠杆交易及银行抛售债券以满足客户流动性需求 加剧长期美债抛售 [2] - 摩根大通指出财政谈判中更大规模赤字方案将恶化美债供需状况 [3] 美联储政策预期 - 交易员猜测美联储将在年底前降息三次（每次25个基点）以避免经济急剧下滑 [3] - 波士顿联储主席表示美联储"绝对"准备好帮助稳定市场 纽约联储主席预计经济增长放缓、失业率上升和通胀加剧 [2][3] - 美联储主席鲍威尔明确表示不会急于对关税政策做出反应 [3] 经济前景预测 - 收益率曲线趋陡走势被解读为经济衰退信号 [3] - 宏观策略师类比英国脱欧资本外流 认为美国可能面临类似英镑下跌的影响 [2] - 众议院通过推进特朗普减税计划方案 押注长期美债承压交易仍有空间 [2]