摩根大通对2026年美元走势的核心观点 - 预计美元将在2026年年中前下跌约3%，随后趋于稳定 [1] - 美元兑澳元或挪威克朗等高收益货币的走弱程度将最为明显 [1] - 该看跌观点基于美国放宽的货币和财政政策 [1] - 若市场加速押注未来加息，则可能挑战美元走软的观点 [1] 支撑美元走软预期的因素 - 未来几个月美联储预计进行的减息 [2] - 政府支出增加 [2] - 「大而美」法案带来的减税 [2] - 对政府干预美联储决策的担忧重燃，包括试图解职美联储理事丽莎·库克 [2] 可能使看跌观点复杂化的风险因素 - 尽管美联储近期减息，但美国利率仍高于许多其他全球央行，吸引全球资金留美 [3] - 美国就业市场或成长预期的反弹可能促使交易员排除降息可能性，并上调加息押注 [3] - 若美国经济成长提升到足以结束宽松政策甚至令美联储提前加息，摩根大通将转为看涨美元 [3] - 联邦基金期货市场的交易员认为美联储利率周期将在2027年初触底回升 [3] - 摩根大通经济团队预计美联储将在2027年上半年加息约50个基点 [3] - 近三分之二的美国财政部长和首席财务官预测美联储明年将加息 [3] 市场转向看涨美元的前提条件 - 就业增长需要正常化 [4] - 最高法院驳回库克理事的罢免决定 [4] - 实证研究需证实鸽派的美联储主席无法左右联邦公开市场委员会的投票立场 [4]

核心观点 - 瑞银资产管理公司全球主权及货币主管Kevin Zhao预测美联储明年将转向加息 这与市场普遍预期的持续降息形成鲜明对比 [1] - 该预测基于对美国经济增长回升、失业率下降及通胀居高不下的预期 预计加息将导致美债收益率曲线显著趋陡 [1] - Kevin Zhao正等待时机启动一项从收益率曲线趋陡中获利的交易 [2] 美联储政策预期 - Kevin Zhao认为 如果经济增长回升、失业率下降而通胀依然居高不下 到明年年中美联储加息的理由将变得显而易见 [1] - 此预测与市场普遍预期相悖 市场预期美联储在2025年首次降息后 今年还将有两次降息 掉期合约显示到2026年底美联储还将进行五次降息 [1] - 太平洋投资管理公司等投资者也预期未来会有更多降息 [1] - Kevin Zhao补充称 美联储在今年年底前再降息两次是"合理的" 但下一任美联储主席可能最初会抗拒紧缩 若更多政策制定者推动加息 降息前景可能被推翻 [1] 债券市场影响与交易策略 - Kevin Zhao预测 一旦市场意识到美联储需要加息 两年期与十年期美债收益率利差将扩大至100个基点 带动整体收益率曲线趋陡 [1] - 过去几周 该收益率利差已收窄至约50个基点 Kevin Zhao正等待其收窄至约40个基点时 启动一项从收益率曲线趋陡中获利的交易 [2] - 数据显示 Kevin Zhao管理的全球动态债券基金今年以来回报率已超过7% 跑赢了89%的同类基金 [2]