股债跷跷板行情驱动因素 - 二季度以来显著股债跷跷板行情源于复杂宏观环境 经济周期触底但复苏主要依赖政策驱动 与2015年行情存在相似性 [1] - 全球新兴市场牛市 中长期资金加快入市和市场风险偏好快速提升共同催化本轮行情 [1] 股票市场展望 - 投资者风险偏好有望保持高位 股票表现占优格局预计持续 [1] - 市场高估值不一定是上涨阻碍 四季度通胀回升趋势需重点关注 [1] 债券市场走势 - 债券利率在股债跷跷板驱动下回归至政策利率对应合理水平 [1] - 债券将逐步对股债跷跷板效应脱敏 但高风险偏好下利率短期难快速下行 可能以震荡为主 [1] - 等待央行更明确降息指引可能是更好选择 [1]

理财产品收益率表现 - 上半年理财产品平均年化收益率为2.12% 较去年同期2.8%下降68个基点 [1][5] - 具体产品表现分化 交银理财14个月封闭期R2级固收产品年化收益率2.6% 中银理财"半年宝"近6个月年化收益率1.98% [1] - 业绩比较基准显示预期收益范围 交银产品为2.85%-3.05%/年 中银产品为1.9%-3%/年 [1] 理财市场规模与结构 - 理财市场存续规模达30.67万亿元 较去年末增加7200亿元 同比增长7.53% [1][2] - 理财公司存续规模27.48万亿元 同比增长12.98% 市场份额提升至89.6% [3] - 与公募基金规模差距扩大至3.72万亿元 公募基金规模34.39万亿元 [2] 投资者行为变化 - 理财投资者总数达1.36亿 较年初增长8.37% 二季度单季新增超千万投资者 [1][4] - 个人投资者风险偏好呈现两极分化 保守型和进取型投资者占比分别增加1.03和1.25个百分点 [4][5] - 理财产品上半年累计为投资者创造收益3896亿元 同比增长14.18% [5] 产品类型演变趋势 - 现金管理类产品规模缩水近万亿元 从去年末7.3万亿元降至6.4万亿元 [7] - 固收类产品占绝对主导地位 规模29.81万亿元 占比97.2% [8] - 混合类和权益类产品规模小幅回升 分别增加400亿元和100亿元 [8][9] 资产配置策略调整 - 理财产品增持高流动性资产 现金及银行存款配置规模8.18万亿元 较年初增加5000亿元 [11][12] - 信用债配置规模减少4200亿元至12.79万亿元 利率债配置增加2400亿元至9900亿元 [11] - 公募基金配置余额大幅增长 二季度单季增加4500亿元至1.38万亿元 [12] 产品期限结构变化 - 1年以上封闭式产品占比显著提升 存续规模占比达72.86% 较年初增加5.71个百分点 [10] - 开放式产品占比80.93% 其中现金管理类产品占比降至25.79% [7]

市场泡沫风险 - 美国股市攀升至历史新高但多位知名分析师警告泡沫风险显著上升 [1] - 投资者情绪极度乐观风险偏好达到数月高点市场共识一致性过高可能预示调整来临 [1] 货币政策影响 - 全球央行货币政策转向使全球政策利率从4 8%下降至4 4%预计未来12个月进一步降至3 9% [3] - 美国英国欧洲央行大幅降低借贷成本宽松货币环境为资产价格上涨提供流动性支持 [3] - 美国政策制定者考虑改革监管措施提高散户投资者参与比例可能放大市场波动性 [3] 市场情绪指标 - 基金经理调查显示过去三个月投资者风险偏好出现2001年以来最快增长速度 [4] - 7月份投资者对美国股票配置出现去年12月以来最大增幅对科技股配置创2009年以来最大三个月增幅 [4] - 基金经理现金水平降至3 9%跌破4 0%关键门槛被视为明确卖出信号 [4] - 认为未来一年经济不会陷入衰退的受访者比例出现彻底逆转悲观预期几乎完全消失 [4]

铜价走势 - LME三个月期铜7月18日收盘上涨112美元至9778.5美元/吨，涨幅1.16% [1][2] - 铜价从7月2日的三个月高点10200.5美元/吨回落，部分投资者逢低承接 [3] - 市场预期美贸易协定可能达成及中国政策支持或将推动铜价进一步上行 [4] 铜供需基本面 - 必和必拓Q4铜产量51.62万吨环比增0.55%，全年产量201.67万吨同比增8% [4] - 秘鲁5月铜产量22.08万吨同比降4.6% [5] - LME铜库存上升但市场预期价格下跌后买盘可能增加 [4] 其他金属表现 - 三个月期铝上涨2%至2629.5美元/吨，盘中触及2637美元的三周高点 [2][7] - 三个月期锌上涨2.98%至2818.5美元/吨，涨幅居前 [2] - 三个月期镍仅涨0.81%表现最差，受库存上升和需求疲软拖累 [2][6] 市场环境 - 投资者风险偏好增强推动金属价格普遍上涨 [1][4] - 美元走软为金属市场提供支撑 [4] - 美国经济数据改善提振铜需求预期 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与伊朗冲突结束提升投资者风险偏好，A、港、美股权益市场本周均大涨；美国或与10个主要贸易伙伴达成协议，中美协议签署情况需跟踪观察；后市可关注A股结构性机会，黄金或迎短期做多时机 [9][10][11] 各部分总结 权益市场表现 - 过去一周（20250623 - 20250629），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化4.25%、3.44%与3.82%，纳斯达克中国科技股指数上涨5.50%，恒生指数上涨3.20% [2] - 过去一周wind全A指数上涨3.56%，中证A100、沪深300等指数均有不同程度上涨；沪市、深市蓝筹与成长板块均上涨，北证50指数上涨6.84%；30个中信行业仅1个下跌，综合金融领涨，周涨幅大于14%，计算机等行业周涨幅大于5% [3] 债券市场表现 - 过去一周利率债价格微跌，10年期国债期货主力合约较2025年6月20日下跌0.10%，10年国债活跃券收益率提升0.66BP至1.6462%，收益率曲线陡峭化 [4] - 临近月末和季末，资金价格提升，截至2025年6月27日，R007较20日提升32.91BP，DR007提升20.27BP，两者利差走阔；央行过去一周净投放10672亿元 [5] - 债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由20日的8.32万亿元变为27日的7.77万亿元 [6] - 过去一周美债收益率下降，截至27日，10年美债收益率较20日下降9BP至4.29%，各期限品种收益率下降，曲线整体下移 [7] 外汇与黄金市场表现 - 过去一周美元指数下降1.52%，美元兑欧元、英镑、日元及人民币均有不同程度贬值 [8] - 过去一周伦敦金现货价格下跌2.86%至3271.75美元/盎司，COMEX黄金期货价格下跌2.79%至3269.2美元/盎司，国内上海金现、期货价格也下跌 [8] 后市展望 - A股基本收复冲突以来跌幅，处于震荡区间上沿，中美贸易谈判有不确定性，可关注银行、有色等结构性机会；10年国债收益率或在1.60 - 1.65%之间波动；黄金绝对价格偏低，可能迎来做多时机 [11]

市场表现 - 5月第一周多数指数上行 小盘股指数与创业板指涨幅超3% [1] - 大盘价值领涨 其次为大盘成长与小盘价值 [1] - 市场日均成交额达到1.35万亿元 较前几周显著回升 [1] 行业表现 - 军工 通信 银行 机械等行业涨幅居前 [1] - 社服 地产 电子 农业等表现相对落后 [1] - 外盘表现分化 日本德国上涨 英法美股小幅下跌 [1] 政策与监管 - 金融部委推出一系列举措包括降息降准 [1] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 要求基金设立清晰业绩比较基准 [2] - 基金公司考核体系以投资收益为核心 三年以上中长期收益考核权重不低于80% [2] 宏观经济 - 出口数据显著超出市场预期 显示转口和抢出口因素起作用 [2] - 当前出口处于强现实弱预期阶段 未来取决于中美谈判结果 [2] - 美元指数连续3周反弹至100以上 铜油等大宗商品出现反弹 [1] 投资机会 - 科技成长 高端制造 新消费等行业具备中长期发展逻辑 [2] - 公募新规预计对低配行业产生"对齐效应" 带来短暂超额收益 [2] - 中美经贸高层会谈取得实质性进展 有望提升投资者风险偏好 [2]

日本国债收益率变动 - 日本10年期国债收益率触及1.4% 为4月10日以来最高水平 [1] - 日本10年期国债收益率最新报1.38% 较前一交易日上涨3个基点 [1] 市场风险偏好变化 - 中美贸易会谈取得进展迹象提振投资者风险偏好 [1] - 风险偏好提升导致避险资产遭到抛售 [1] 专业机构观点 - 三井住友信托资产管理公司指出中美会谈进展对风险偏好的关键影响 [1] - 市场关注中美会谈进展对日美会谈的潜在传导作用 [1]

智通财经5月12日电，日本国债收益率周一上涨，因中美贸易会谈取得进展的迹象提振投资者风险偏 好，促使避险资产遭到抛售。日本10年期国债收益率触及1.4%，为4月10日以来最高，最新报1.38%， 比前一交易日上涨3个基点。 中美贸易会谈提振风险偏好 日债收益率上涨 ...