中国基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》核心要点 - 中国证券投资基金业协会向基金管理人下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在通过强约束规则改革行业，提升投资者获得感 [1][2][4] 薪酬与绩效挂钩机制 - 基金经理涨薪需同时满足“显著超过业绩比较基准”和“基金利润率为正”两项条件，任何一项不达标则不得涨薪或需降薪 [2] - 基金经理过去三年业绩差、投资者亏损较大的，其绩效薪酬至少降低30% [1] - 绩效考核明确三年以上中长期指标占比不少于80% [1] 利益绑定与跟投要求 - 建立投资者利益绑定机制，要求基金经理等将一定比例绩效薪酬购买本公司或本人管理的公募基金 [1] - 基金经理至少应将当年全部绩效薪酬的40%用于跟投其管理的基金，且持有期限不得少于一年 [2] - 基金公司高管、主要业务部门负责人也需参与跟投，以实现“激励相容”，遏制用他人资金冒进博取高收益的行为 [2] 薪酬递延支付规定 - 基金公司董事长、高管、核心业务人员等应纳入递延支付范围，递延支付比例原则上不少于40% [2] - 递延支付期限不少于三年，且支付速度不快于等分比例（以三年计，每年不得超过33.3%） [2] - 递延支付是三年长周期考核和事后追责的保障措施，对基金经理形成实质性约束 [2] 问责与追责机制 - 对未能勤勉尽责、对违法违规或风险事项负有责任的人员，基金公司可追究内部经济责任，包括减少、停止支付薪酬，要求退还绩效薪酬等 [3] - 问责机制同样适用于离职人员，对基金经理的职业操守和专业能力提出长期要求 [3] 销售考核导向改革 - 负责销售的高管及核心业务人员，其考核中投资者盈亏情况指标权重应不低于50% [3] - 此举直指行业“重规模、重销售、轻保有”的沉疴，旨在改变销售人员行为模式，从“一锤子买卖”转向长期投顾陪伴 [3] 行业改革背景与目标 - 此次《指引》是公募基金行业系列改革（包括降费、浮动费率产品、业绩比较基准指引等）的核心阶段 [3] - 改革主线是提升投资者获得感，解决因产品表现不佳或投资者频繁申赎导致的获得感不足问题 [3] - 通过明确规则建立“投资者利益优先”的长期互信基础，最终达成“基民赚钱基金也赚钱”的目标 [4]

行业监管新规核心内容 - 中国证券投资基金业协会下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在通过强约束规则改革行业，提升投资者获得感 [1][4] 薪酬与绩效挂钩机制 - 基金经理涨薪需同时满足“显著超过业绩比较基准”和“基金利润率为正”两项条件，任何一项不达标则不得涨薪或需降薪 [2] - 基金经理过去三年业绩差且投资者亏损较大的，其绩效薪酬至少降低30% [1] - 绩效考核明确要求三年以上中长期指标占比不少于80% [1] 利益绑定与跟投要求 - 建立投资者利益绑定机制，要求基金经理等人提高跟投比例 [1] - 基金经理至少应将当年全部绩效薪酬的40%用于跟投其本人管理的公募基金，且持有期限不得少于一年 [2] - 基金公司高管及主要业务部门负责人也需将一定比例绩效薪酬购买本公司或本人管理的基金 [2] 薪酬递延支付规定 - 基金公司董事长、高管、核心业务人员等应纳入递延支付范围，递延支付比例原则上不少于40% [2] - 递延支付期限不少于三年，且支付速度不快于等分比例，以三年期计算每年支付不得超过33.3% [2] 问责与追责机制 - 对未能勤勉尽责或对风险事项负有责任的人员，公司可追究内部经济责任，包括减少、停付薪酬或要求退还绩效薪酬 [3] - 问责机制同样适用于离职人员，对基金经理的职业生涯形成长期约束 [3] 销售考核导向变革 - 负责销售的高管及核心业务人员，其考核中投资者盈亏情况指标权重应不低于50% [3] - 此举旨在扭转行业“重规模、重销售、轻保有”的现状，促使销售行为从“一锤子买卖”转向长期投顾陪伴 [3] 行业改革背景与目标 - 此次《指引》是公募基金行业系列改革（包括降费、浮动费率产品、业绩比较基准指引等）进入核心阶段的标志 [3] - 改革主线是提升投资者获得感，解决部分产品表现不佳及投资者频繁申赎的问题 [3] - 通过明确规则建立“投资者利益优先”的长期互信，为实现“基民赚钱基金也赚钱”的目标奠定基础 [4]

行业监管新规 - 中国证券投资基金业协会向基金管理人下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》 这是一份具有强约束力的行业管理规则 [1][2] - 改革举措旨在提升投资者获得感 是公募基金行业改革进入最核心阶段的体现 [3] - “投资者利益优先”已成为行业共识和原则 是双方建立长期互信的前提 [4] 薪酬与绩效挂钩机制 - 基金经理涨薪需同时满足“显著超过业绩比较基准”和“基金利润率为正”两个条件 任何一项不达标则不得涨薪或需降薪 [2] - 基金经理过去三年业绩差且投资者亏损较大的 其绩效薪酬至少降低30% [1] - 绩效考核明确三年以上中长期指标占比应不少于80% [1] 利益绑定与跟投要求 - 建立与投资者利益绑定机制 要求提高基金经理等人跟投比例 [1] - 基金经理至少应将当年全部绩效薪酬的40%用于跟投其本人管理的公募基金 持有期限不得少于一年 [2] - 基金公司高管、主要业务部门负责人也需将一定比例绩效薪酬购买本公司或本人管理的公募基金 [2] 薪酬递延支付规定 - 基金公司董事长、高管、核心业务人员等应纳入递延支付人员范围 [2] - 递延支付比例原则上不少于40% 递延支付期限不少于三年 [2] - 递延支付速度应当不快于等分比例 以三年计算则每年支付不得超过33.3% [2] 问责与追责机制 - 对发生违法违规行为或风险事项负有责任的人员 公司可追究内部经济责任 包括减少、停止支付薪酬或要求退还绩效薪酬 [3] - 问责机制同样适用于离职人员 对基金经理的职业生涯形成长期约束 [3] 销售考核导向变革 - 负责销售的高管及核心业务人员 其考核中投资者盈亏情况指标权重应当不低于50% [3] - 此举直指行业“重规模、重销售、轻保有”的沉疴 旨在改变销售人员行为模式 [3] - 推动销售行为从“一锤子买卖”升级为长期的投顾陪伴 [3]

文章核心观点 - 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》旨在通过一系列量化、刚性的制度设计，将基金公司、管理层及员工的利益与基金份额持有人的长期利益深度绑定，推动公募基金行业从“重规模”向“重回报”转型，以解决投资者获得感不足的痛点，促进行业高质量发展 [1][2][4] 政策背景与意义 - 《指引》是对2025年5月7日出台的《推动公募基金高质量发展行动方案》的进一步细化和落地 [2] - 监管思路从“打补丁”向“建系统”升级，标志着公募基金行业治理进入新阶段 [2] - 旨在根治行业的“旱涝保收”和“重规模、轻收益”现象，推动行业真正回归受人之托、代人理财的本源 [4] 考核体系的核心变化 - **产品侧（投资端）考核**：引导投资从追求短期排名转向长期回报创造 [3] - 基金投资收益指标中，三年以上中长期指标权重不得低于80% [3] - 对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不低于30% [3] - **销售侧考核**：引导销售行为从“追求销售规模”转向“注重客户账户盈利” [3] - 对负责销售的高级管理人员及核心销售业务人员，投资者盈亏情况指标考核权重不低于50% [3] - 旨在抑制“赎旧买新”的顺周期冲动，推动短期的交易型资金转化为长期的配置型资产 [3] 利益绑定与激励约束机制 - **强制跟投**：提高绩效薪酬购买基金的比例，将从业人员利益与基金表现深度绑定 [5] - 高级管理人员、主要业务部门负责人的跟投比例从2022年指引的20%提升至30%，且购买权益类基金的比例不低于60% [5] - 基金经理的跟投比例从30%提升至40% [5] - 持有期限不得少于一年，防止短期抛售行为 [5] - **薪酬递延支付**：绩效薪酬的递延支付期限不少于三年，递延支付比例原则上不少于40% [6] - **薪酬与业绩强挂钩**：对长期跑输基准且亏损者强制降薪，建立奖优罚劣的市场化机制 [6] - **终身问责与追索**：覆盖离职人员的问责机制，构筑贯穿职业生涯的责任闭环 [6] - **中长期激励工具**：允许采用股权、期权、限制性股权、分红权等与公司长期发展和持有人长期利益绑定的激励方式 [6] 预期行业影响 - 构建“长周期、强绑定、硬约束”的激励相容机制，以透明规则和长期利益捆绑取代短期博弈 [5] - 通过刚性惩罚划底线、多元激励提上限、全周期问责强约束，破解行业激励短期化、责任弱绑定的痛点 [6] - 推动公募基金行业从规模扩张向价值创造的高质量转型，实现行业发展与投资者利益增长的统一 [3][4]

公募基金费率改革核心成果 - 2023年7月启动费率改革后，公募基金预计每年为投资者节省超450亿元成本，主动权益基金平均管理费率三年下降约20% [2] - 2024年四大费用（管理费、托管费、销售服务费、交易佣金）合计1884.21亿元，同比降低7.07% [2] - ETF管理费率从0.5%降至0.15%，托管费率从0.1%降至0.05%，中证A500ETF采用行业最低费率进一步拉低整体水平 [5] 行业生态重构 - 行业从"规模扩张"转向"业绩为王"，浮动费率基金打破"旱涝保收"模式，形成"投资者利益至上"新生态 [2][7] - 产品结构优化：低费率产品占比上升，ETF/指数基金加速扩张，浮动费率基金等创新产品涌现 [5][10] - 头部机构强化全品类覆盖与全球化布局，中小机构聚焦细分赛道（如科技、量化）实现差异化竞争 [11][12] 产品与服务创新 - 浮动费率基金常态化发展：截至2025年6月全市场成立182只，未来或按持有期限分档设计费率 [20][21] - 产品设计趋势：指数基金精细化（Smart Beta）、投顾型定制化产品增加，ESG等新类型涌现 [22] - 服务模式转型：从渠道驱动转向"业绩+服务双轮驱动"，构建线上线下一体化投资者陪伴体系 [12][13] 未来改革方向 - 第三阶段费改聚焦销售环节：拟调降认申购费/销售服务费，探索阶梯式收费与赎回费组合模式 [24][25] - 借鉴海外经验：推动买方投顾转型，发展"管理费率+投顾费率"组合，优化指数基金费率结构 [28] - 平衡机制：通过市场化定价与差异化竞争实现投资者成本降低与行业可持续发展的动态平衡 [25][27]

新型浮动费率基金概况 - 首批26只新型浮动费率基金陆续面市 过半产品已发布成立公告 [1] - 信达澳亚基金将于7月1日发行信澳优势行业混合基金 拟任基金经理为科技成长派吴清宇 [1] - 新型浮动费率基金是公募基金深化改革的重大举措 旨在重塑行业生态 推动从规模导向向投资者利益优先转型 [1] - 首批新型浮动费率基金于5月23日获批 快速进入发行期 [1] - 产品通过管理费与业绩深度绑定 与投资者共建利益共同体 促进行业健康发展与投资者利益协调一致 [1] 浮动费率机制特点 - 新型浮动费率产品在费率机制上做了重大革新 包括利益绑定 机制透明 长期导向三方面优势 [2] - 以信澳优势行业混合基金为例 管理费率与投资者回报直接挂钩 实现多赚多收 少赚少收的合理分配 [2] - 浮动费率的调整规则及基金业绩比较基准在基金合同中明确规定 投资者可清晰了解收费标准 [2] - 公司对基金经理考核以三年以上中长期业绩为核心 鼓励投资者长期投资 [2] - 持有超过一年后管理费分三档执行：符合基准1.2% 跑输3个百分点0.6% 跑赢6个百分点1.5% [3] 信达澳亚基金及产品特点 - 信达澳亚基金在主动权益投资领域积累深厚 科技投资信念坚定 投资风格不漂移 [4] - 信澳优势行业混合基金是践行费率改革使命 提升财富管理服务质效的先手棋 [4] - 基金股票资产占比60%~95% 港股通标的股票占比不超过50% [5] - 业绩比较基准为中证800指数收益率x75%+中证港股通综合指数收益率x5%+中债综合全价指数收益率x20% [5] - 基金经理吴清宇拥有13.5年证券从业经验 9年投资管理经验 专注科技成长风格 [6] 基金经理及投资策略 - 吴清宇为北京大学经济学硕士 香港大学金融学硕士 具备理工科 金融学复合背景 [6] - 代表产品信澳优势产业混合基金自2023年5月29日成立至2025年5月30日业绩增长15.94% 同期基准涨幅0.08% [7] - 近1年收益率35.36% 业绩居同类强股混合型基金前5% [7] - 信澳优势行业混合基金将延续科技成长投资风格 采用GARP策略 可投港股 [7] - 当前聚焦三大领域：AI驱动的国产算力及AIDC 自主可控强化的电子板块 以旧换新带动的国产汽车创新升级 [7] 市场环境及公司优势 - 市场流动性宽松 对科技 成长风格行情形成直接助力 [8] - 科技的战略意义不断被拔高 政策和产业端具备持续催化的板块有望成为后期交易主线 [8] - 当前TMT成交占比回落至25%左右历史分位 科技成长板块或已落入性价比较高区间 [8] - 信达澳亚基金搭建了QGV ITC MDE三大投研体系 形成自下而上与中观行业景气度相结合的投资方法 [9] - 截至5月31日 公司混合型基金近1年平均收益率18.95% 在规模超100亿元公司中排名第一 [10]

浮动费率基金发行情况 - 首批26只新型浮动费率基金中已有13只成立，合计募集规模超126亿元 [1][3] - 东方红核心价值(19.91亿元)、易方达成长进取(17.04亿元)、平安价值优享(13.22亿元)位列前三 [3] - 银华成长智选等5只产品募集规模均超8亿元 [3] - 交银瑞安在未结束募集产品中规模突破15亿元 [5] 费率机制设计 - 采用分档计提规则：年化收益率跑输基准3个百分点以上时管理费减半至0.6%，超额收益达6个百分点以上时上浮至1.5%，其他情况维持1.2%基准费率 [6] - 机制强化基金公司、高管、基金经理与投资者利益绑定 [1][6] 基金经理风格分布 - 价值风格和成长风格基金经理各占一半，部分为均衡稳健型 [6] - 成长风格侧重科技、数字经济、新兴消费等高景气赛道 [7] - 价值风格偏好金融地产、消费、周期、先进制造等低估值板块 [7] - 均衡型基金经理多具备"固收+"或保险资管绝对收益投资经验 [7] 投资策略方向 - 刘健维主张把握宏观产业趋势与估值水位的平衡 [10] - 何杰采用左侧价值投资原则，关注市场空间、竞争差异化、股东回报三大维度 [10] - 孙彬提出企业出海、创新药授权、行业DeepSeek时刻、国内环境稳定四大确定性方向 [11] - 建仓策略动态调整：市场亢奋时放缓，悲观时加速 [11] - 当前重点关注AI、医药等成长属性较强板块 [11] 机构自购情况 - 东方红资产管理及员工合计认购东方红核心价值2024万元 [4] - 天弘基金及员工合计认购天弘品质价值1434.35万元 [4] - 宏利基金及员工合计认购宏利睿智领航1033.27万元 [4]

宽德投资回应"封盘"传闻 - 公司否认统一"封盘"计划 当前仅为部分渠道募集节奏调整 旨在匹配策略承载能力 [3] - 强调将合理控制同类策略新增规模 结合市场环境稳妥推进后续产品开放 [3] - 近期对部分产品进行分红 单位净值归"1"引发市场关注 [2][3] 行业"封盘"动态 - 衍复投资宣布7月1日起关闭中证500/1000等指数增强策略产品新客申购 管理规模超700亿元 [7] - 睿郡资产6月8日起暂停董承非管理产品新客申购 其管理规模超100亿元 [9] - 杭州龙旗科技因资金涌入主动对量化择时产品封盘 认购量较去年明显增长 [9] 封盘潮驱动因素 - 策略容量与收益衰减矛盾突出 量化高频策略容量普遍30-80亿元 中低频策略多在200亿元以下 [11] - 头部私募转向"业绩至上"模式 业绩报酬占比达70%-90% 管理费仅覆盖半数运营成本 [12] - 科技主线行情分化加剧策略适配压力 小盘股流动性制约超额收益获取 [12]