最大货基余额宝官宣降费—公募基金周报 证券研究报告 基金周报 / 2025.09.29 分析师 缪铃凯 SAC 证书编号：S0160525060003 miaolk@ctsec.com 分析师 韩乾 SAC 证书编号：S0160525060004 hanqian@ctsec.com 分析师 张淼 SAC 证书编号：S0160525080008 zhangmiao@ctsec.com 相关报告 1. 《单周新发基金规模创近 3 年新高—公 募基金周报》 2025-09-22 2. 《第二批科创债 ETF 集体结募—公募基 金周报》 2025-09-15 3. 《二季度末资管产品总规模达 75.38 万 亿元—公募基金周报》 2025-09-08 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ | 卒立同]以 『分析九]以白 | | --- | | | | ❖ 重要资讯：境内公募基金总规模首次突破 36 万亿元；首批新型浮动费率基 金收益向好；科创板 ETF 数量突破百只大关。 ❖ 市场回顾：上周（20250922-20250926，下同）A 股市场主要宽基指数呈 现上涨趋势。截至上周五收盘，上证指数收于 3828.11， ...

基金产品动态 - 嘉实成长共赢混合型基金（A类024433/C类024434）自2025年9月18日起开放申购、赎回、转换和定期定额投资业务 [1] - 该基金为首批26只新型浮动费率基金之一 采用差异化费率设计 根据每笔投资的超额回报水平分档收费 [1][2] - 首批新型浮动费率基金中有25只成立以来实现正收益 业绩前三产品收益率均超30% 嘉实成长共赢大幅跑赢基准 [1] 费率机制特点 - 新型浮动管理费基金费率锚定业绩基准 是主动管理能力的试金石 [1] - 新机制强化业绩比较基准作用 帮助投资者明确产品定位、投资风格和预期收益水平 [1] - 费率设计满足持有期限前提下分档收费 实现多赚多付、少赚少付 强化收益共享、风险共担 [2] 投资策略与展望 - 基金经理李涛拥有16年投研经验和9年投资经验 覆盖TMT、新能源、港股科技、先进制造、周期成长等方向 [1] - 市场短期良性分歧利于行情持续性 中长期对整个市场保持乐观 [2] - 成长股长期逻辑源于产业趋势驱动 新质产业有望成为经济增长重要引擎 人工智能、半导体等领域在政策支持下加速创新 [2] - 先进制造、偏周期行业有望受益于反内卷政策 优质消费股票值得持续挖掘 [2] 公司投研体系 - 嘉实基金持续发挥平台型、团队制、一体化、多策略投研体系能力 强化各方面运维保障能力 [1]

基金经理建仓策略分化 - 部分基金经理选择入场建仓 第二批新型浮动费率基金中的国泰优质核心混合成立于9月2日 9月5日A份额净值升至1.0035 成立不足一周已建仓[2] - 建信医疗创新股票成立于8月26日 截至9月5日净值达1.0245元 成立以来回报率2.45% 医药主题基金快速建仓[2] - 易方达价值回报混合8月15日成立 8月22日/8月29日/9月5日单位净值分别为1.0030元/1.0010元/1.0017元 显示持续建仓活动[2] 观望型基金操作特征 - 知名基金经理徐彦管理的大成兴远启航基金成立于3月11日 截至9月10日总回报-0.06% 二季度末仅持有安图生物和美团-W 持仓市值不足基金资产净值1%[1][3] - 中欧核心智选混合成立于8月14日 9月5日A份额单位净值1.0001元 成立后净值未发生明显变化[3] - 徐彦在季报中解释建仓挑战 确认将在规定时间内完成建仓[3] 行业配置与投资策略 - 海富通基金基金经理纪君凯9月3日自购25.09万元港股通科技ETF 看好AI产业升级趋势 认为港股科技板块是重要载体[3] - 国泰基金梁杏建议采用"核心+卫星"布局 核心关注中证A500指数 相比沪深300更均衡且成长性更强[4] - 卫星布局推荐"科技+红利"哑铃策略 当前股票资产仍具备较高配置吸引力[4][5] 新产品发行动态 - 东方红医疗创新混合型QDII基金9月10日发行 为首只浮动费率医疗QDII 由江琦和高义共同管理[2] - 南方瑞景混合和汇添富成长优选混合等第二批浮动费率产品仍在发行中[2]

9月权益基金发行概况 - 9月共有124只新基金开启发行 其中权益类基金85只 占比约68% [6] - 成长风格基金仍是发行主力 包括汇安成长领航混合A、浦银安盛港股通科技指数A等产品 [7] 重点布局领域分布 - 高端制造领域重点布局景顺长城高端装备股票、华泰柏瑞制造业主题混合A等基金 [8] - 机器人细分赛道布局光大保德信国证机器人产业指数发起、富国国证机器人产业ETF等产品 [9] - 人工智能领域布局华安创业板人工智能ETF、华夏上证科创板人工智能ETF联接A等基金 [10] - 医药领域布局南方国证港股通创新药ETF、东方红医疗创新混合(QDII)A、华安恒生生物科技ETF等产品 [10] 宽基指数基金发行情况 - 创业板指数基金包括银华创业板综合ETF、富国创业板软件ETF于9月发行 [11] - 科创板指数基金包括富国上证科创板100ETF、东财上证科创板综指ETF联接A、鹏华上证科创板综合指数增强A、路博迈上证科创板综合价格指数增强A等产品 [11] 新型浮动费率基金发展 - 第二批12只新型浮动费率基金于7月获批 9月进入发售阶段 [13] - 行业主题型产品首次获批 包括华泰柏瑞制造业主题混合、景顺长城高端装备股票发起式、平安研究驱动混合、东方红医疗创新混合等基金 [13] 市场认购热情表现 - 招商均衡优选混合9月2日开售首日认购金额超50亿元上限 成为9月首只"日光基" [4][14][15] - 该基金认购申请确认比例结果为56.67% 显示投资者认购热情高涨 [15] 市场资金流向预期 - 新基金发行成立并建仓后 市场有望迎来增量资金 [5][15] - 尽管股市高位震荡 但业内认为调整属正常现象 无需恐慌 [15]

基金产品动态 - 中欧核心智选混合于2025年8月15日成立 募集期间净认购金额达21.17亿元 其中A类1.77亿元 C类19.39亿元 [1] - 该基金成为首只募集规模超21亿元的浮动费率产品 也是首只首募规模超20亿元的新型浮费产品 [1][2] - 易方达价值回报混合于8月9日宣布提前结束募集 截至8月14日第二批新型浮动费率基金中已有2只产品提前结募 [1] 费率改革政策 - 2025年5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 明确提出建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制 [1] - 新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式 旨在打破传统固定费率"旱涝保收"局面 [2] - 浮动费率机制实现管理人与投资者利益的一致性 使双方成为"命运共同体" [1] 产品发行进展 - 第二批12只新型浮动费率基金于7月24日集体获得批文 其中5家机构为首次申报 7家曾参与首批发行 [2] - 中欧核心智选混合 建信医疗创新股票 易方达价值回报混合作为第二批先锋产品于8月4日同日开启首发 [2] - 中欧核心智选混合原定8月15日结束募集 实际提前至8月12日结束 易方达价值回报混合提前至8月13日结束募集 [2] 产品创新特点 - 中欧核心智选设置"达标季季分红"条款 每季度最后交易日对可供分配利润进行评价 [3] - 当每份基金份额可供分配利润高于0.01元时即进行收益分配 为投资者提供现金流补充 [3] - 该机制使投资者无需赎回即可获得现金分红 提升长期持有的舒适度和获得感 [3] 市场表现数据 - 截至8月14日 26只基金中有24只成立以来实现正收益 景顺长城成长同行回报超10%领跑 [4] - 易方达成长进取A/C和嘉实成长共赢A/C回报超7% 紧随其后 [4] - 新型浮动费率基金平均募集份额约10.14亿份 显著高于主动权益基金4.2亿份的平均水平 [4] 行业趋势 - 浮动费率产品获得市场快速认可 募集规模表现突出 [1] - 沪指突破去年"9·24"高点 创近4年新高 为基金发行创造良好市场环境 [4] - 资金明显向浮动费率产品倾斜 表明投资者对该类产品设计理念的认可 [4]

新型浮动费率基金市场表现 - 中欧核心智选混合作为第二批新型浮动费率产品首募规模超20亿元，成为首只突破该规模的产品，主销售渠道为兴业银行 [2][3] - 第二批12只新型浮动费率基金中已有2只提前结束募集，显示市场对创新产品的强烈追捧 [2][4] - 首批26只新型浮动费率基金合计募资规模超258亿元，平均募集规模约10亿元，有效认购户数26.15万户 [2] 产品设计与费率结构 - 中欧核心智选混合采用"基准+浮动"三档费率管理模式，业绩比较基准为中证800指数收益率×80%+港股通综合指数收益率×5%+中债综合指数收益率×15% [4] - 产品设置"达标季季分红"条款，每季度末可供分配利润高于0.01元/份时强制分红 [4] - 第二批产品费率分为基准档1.2%、升档1.5%、降档0.6%，持有一年后赎回按业绩分档收费 [6] 第二批产品特点 - 第二批12只产品涵盖医药、制造业、高端装备等行业主题，包括2只股票型基金和10只偏股混合型基金 [2][6] - 行业主题细分至战略新兴产业，如华夏、富国旗下的医药基金，易方达、交银旗下高端制造基金 [6] - 产品规模较小策略灵活，能更敏锐捕捉市场变化，提升投资组合多样性 [7] 市场影响与行业意义 - 浮动费率模式将管理人收益与业绩挂钩，实现"多赚多收、少赚少收"，激励管理人提升业绩 [7] - 细分行业主题设计有助于精准对接国际资本，增强对外资吸引力 [7] - 该创新推动资金流向关键产业，助力医药、高端制造等领域创新升级 [6] 产品发行动态 - 第二批产品中中欧核心智选混合、易方达价值回报混合分别提前至8月12日、13日结募 [3] - 国泰优质核心混合基金于8月11日发售，募集上限30亿元，截止日8月29日 [5]

基金发行情况 - 易方达价值回报混合基金于8月13日提前结束发行 募集规模超过20亿元[2][4] - 中欧核心智选混合基金于8月12日提前结束募集 成为第二批浮动费率基金中首只规模突破20亿元的产品[6] - 第二批率先发行的3只浮动费率基金中已有2只募资规模达到20亿元级别[6] 产品类型与结构 - 第二批新型浮动费率产品包括12只基金 其中2只为股票型 10只为偏股混合型[6] - 产品覆盖医药 制造业 高端装备等多个行业主题以及发起式基金[6] - 易方达价值回报混合是易方达基金旗下第二只新型浮动费率产品[4] 行业发展趋势 - 第二批新型浮动费率基金发行明显升温 与首批26只中仅2只募资规模达20亿元相比呈现改善态势[6] - 首批26只新型浮动费率基金合计募集资金超258亿元[9] - 新型浮动费率产品自5月19日获受理 5月23日迅速获批 审批发行节奏显著加快[8] 产品业绩表现 - 首批浮动费率基金绝大多数成立以来实现正收益 景顺长城成长同行自6月27日成立以来最高单位净值增长率超过10%[9] - 易方达成长进取A和嘉实成长共赢A自6月19日成立以来单位净值增长率均在7.5%左右[9] - 部分基金净值波动较小 预计仓位水平依然较低[9]

新型浮动费率基金发行升温 - 易方达价值回报混合基金提前一周结束发行 募集规模超20亿元 成为第二批新型浮动费率基金中募资规模达20亿元级别的产品 [2][3][4] - 第二批率先发行的3只浮动费率基金中已有2只募资规模达到20亿元级别 与首批26只中仅2只募资规模在20亿元左右相比 当前新基金发行明显升温 [6] - 第二批新型浮动费率产品覆盖医药 制造业 高端装备等多个行业主题产品 其中2只为股票型 10只为偏股混合型 [6] 首批浮动费率基金表现 - 首批26只新型浮动费率基金合计募集资金超258亿元 [9] - 截至8月12日 首批26只浮动费率基金中绝大多数成立以来实现正收益 景顺长城成长同行自6月27日成立以来最高单位净值增长率已超过10% 易方达成长进取A 嘉实成长共赢A自6月19日成立以来单位净值增长率均在7 5%左右 [10] - 首批浮动费率基金成立时间从6月6日延续到7月23日 其间A股走势良好 总体有利于新基金建仓 [11] 政策推动与市场影响 - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式 [8] - 首批创新型浮动费率基金于5月19日获得受理 5月23日迅速获批 [8] - 7月24日沪指收盘突破3600点并连续多日站稳这一关键点位 赚钱效应渐显 预计会吸引更多资金入市 随着第二批新型浮动费率产品陆续发行 将为A股带来更多增量资金 [11]

产品发行与市场表现 - 中欧核心智选混合基金为行业首只募集规模超21亿元的新型浮动费率基金产品 于8月12日提前结束募集 原定截止日为8月15日[1][2] - 第二批新型浮动费率基金中已有两只提前结募 包括8月9日公告的易方达价值回报混合基金（原定8月21日截止 提前至8月13日）和上述中欧产品[4] - 建信医疗创新基金于8月4日发行 设置30亿元募集上限 目前仍在募集中 国泰优质核心混合于8月11日发行 募集份额上限为30亿份[4][5] 费率结构与业绩基准 - 三家管理人设置三档管理费率：基准档1.2% 降档0.6%（年化收益低于业绩基准3个百分点时适用） 升档1.5%（正收益且年化收益超越基准6个百分点时适用）[5] - 中欧核心智选业绩基准为中证800指数收益率×80%+中证港股通综合指数收益率×5%+中债综合指数收益率×15%[5] - 易方达价值回报业绩基准为中证800指数收益率×55%+中证港股通综合指数收益率×20%+中债总指数收益率×25%[5] 历史业绩与建仓情况 - 首批26只新型浮动费率基金截至8月11日几乎全部实现正收益 仅一只产品告负[6] - 景顺长城成长同行（6月27日成立）单位净值增长率达10.23% 易方达成长进取A和嘉实成长共赢A（均6月19日成立）增长率分别为7.55%和7.50%[6] - 工银泓裕回报自6月27日成立以来净值增长4.68% 银华成长智选A、东方红核心价值A、华安竞争优势A等产品增长率均超3%[6] 行业特征与趋势 - 银行渠道占据销售主导地位 兴业银行贡献中欧核心智选绝大多数销售规模[2] - 第二批产品覆盖医药、制造业、高端装备等行业主题 含2只股票型与10只偏股混合型基金 较首批全市场选股策略呈现行业延伸趋势[7] - 7月以来权益市场回暖为建仓创造良好条件 首批产品未呈现明显行业倾向 难以通过净值波动判断具体建仓方向[7]

基金产品动态 - 中欧核心智选混合基金将募集截止日从8月15日提前至8月12日 并从8月13日起停止接受认购申请 [1] - 易方达价值回报混合基金将募集截止日从8月20日提前至8月13日 并从8月14日起停止接受认购申请 [1] - 第二批新型浮动费率基金中已有两只产品宣布提前结束募集 [1]